国内激光设备企业全览：千帆竞发，百舸争流.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2018 年 07 月 19 日 通用机械 千帆竞发，百舸争流 国内 激光设备企业全览 本报告重点关注激光产业链中价值量最大的激光设备环节 。 2017 年，我国激光产业链产值规模超过 1000 亿元。激光产业链主要包括：上游 激光元器件以及激光器， 核心厂商包括 美国的 IPG 公司、英国的 SPI 公司，国内的锐科激光 、创鑫激光等；中游主要包含激光加工设备制造业，国外企业主要有德国通快、日本 AMADA、意大利 PRIMA，国内的厂商主要有大族激光、华工科技、亚威股份 等 。 为了更好地研究激光器的下游行业情况， 本文 对国内主要的激光设备厂商进行了梳理汇总 。 国内激光产业经过十多年的培育 ， 已经从星星之火发展为燎原之势。 设备厂商中既有覆盖打标、切割、焊接等功能 的全能型选手，也有专注于某一特定领域，比如焊接、增材制造的厂商； 既有覆盖各类下游行业的多面手，也有专注服务于 汽车、 锂 电、光伏、医疗与美容等特定行业的专业型厂商。 经过多年的培育，目前 A 股上市公司有 4 家，分别是大族激光、华工科技、 金运激光 和新兴的亚威股份， 帝尔激光在 IPO 进程中。登陆新三板的公司 有近十家 ，都是在各自领域 有一定 特色的企业。 整个激光设备行业呈现一超多强的格局。 根据我们的 统计显示，在国内激光设备厂商中，大族激光以超百亿元的营收成为当之无愧的行业龙头。 以 2017年数据为例， 营收在 10 亿元以上有 5 到 6 家， 分别是华工科技、百超迪能、宏山激光、天琪激光、楚天激光。营收在 5 到 10 亿元的设备厂商较多，代表性的厂商包 括联赢激光 、大鹏激光、奔腾激光、海目星、天正工业、领创激光等。 5 亿元以下的中小厂商更是多达上百家。 整体而言，快速发展是目前激光设备企业的“关键词”。 锐科 激光 、创鑫激光、杰普特等国 内上游激光器 厂商 不断 推出 高功率产品 ，一定程度上冲击了IPG 在国内市场的垄断地位。上游 激光器 价格 的 逐步降低提升 了 激光设备 的性价比，激发 了 市场应用需求，技术替代和进口替代双重红利优势凸显。 风险提示 ： 宏观经济放缓导致下游需求放缓、 行业 竞争加剧 导致 产品价格 大幅 下降。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 罗政 执业证书编号： S0680518060002 邮箱： luozhenggszq 分析师 姚健 执业证书编号： S0680518040002 邮箱： yaojiangszq 联系人 彭元立 邮箱： pengyuanligszq 相关研究 1、通用机械：大功率激光设备产业链开启进口替代2018-06-14 -48%-32%-16%0%16%32%2017-07 2017-11 2018-03 2018-07通用机械 沪深 300 2018 年 07 月 19 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 千帆竞发，国内激光设备行业全景图 . 4 大族激光（ 002008.SZ） . 5 华工科技（ 000988.SZ） . 7 联赢激光（ 833684.OC） . 8 奇致激光（ 832861.OC） . 9 帝尔激光（ IPO 进程中） . 11 嘉泰激光（ 835771.OC，退市） . 12 天弘激光（ 430549.OC） . 13 邦德激光（ 838249.OC） . 15 风险提示 . 16 图表目录 图表 1：国内激光设备主要企业 2017 年营收及产销量汇总 . 4 图表 2： 2013-2017 年大族激光营收及同比增长 . 5 图表 3： 2013-2017 年大族激光归母净利润及同比增长 . 5 图表 4： 2013-2017 年大族激光毛利率、净利率水平 . 6 图表 5： 2014-2017E 大族激光小功率、大功率激光设备产销量 . 6 图表 6： 2014-2017 年华工科技中激光加工设备业务营收及占比 . 7 图表 7： 2014-2017 年华工科技中激光加工设备业务毛利率水平 . 7 图表 8： 2013-2017 年华工激光营收及同比增长 . 7 图表 9： 2013-2017 年华工激光净利润及同比增长 . 7 图表 10： 2013-2017 年华工科技研发费用及占营收比重 . 8 图表 11：联赢激光产品主要用于动力电池行业 . 8 图表 12： 2013-2017 年联赢激光营收及同比增长 . 9 图表 13： 2013-2017 年联赢激光归母净利润及同比增长 . 9 图表 14： 2013-2017 年联赢激光毛利率、净利率水平 . 9 图表 15： 2013-2017 年奇致激光营收及同比增长 . 10 图表 16： 2013-2017 年奇致激光归母净利润及同比增长 . 10 图表 17：奇致激光主要产品为美容设备 . 10 图表 18： 2013-2017 年奇致激光毛利率、净利率水平 . 10 图表 19：帝尔激光太阳能电池激光加工设备 2016-2017 年产销量情况 . 11 图表 20： 2014-2017 年帝尔激光营收及同比增长 . 11 图表 21： 2014-2017 年帝尔激光归母净利润及同比增长 . 11 图表 22： 2015-2017 年帝尔激光原材料平均单价 . 11 图表 23： 2014-2017 年帝尔激光毛利率、净利率水平 . 12 图表 24： 2015-2017 年嘉泰激光主营业务构成 . 12 图表 25： 2013-2017 年嘉泰激光营收及同比增长 . 13 图表 26： 2013-2017 年嘉泰激光归母净利润及同比增长 . 13 图表 27： 2013-2017 年嘉泰激光毛利率、净利率水平 . 13 图表 28： 2016-2017 年嘉泰激光向 IPG、锐科激光采购激光器情况 . 13 图表 29： 2015-2017 年天弘激光主营产品结构 . 14 2018 年 07 月 19 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表 30： 2015-2017 年天弘激光激光器主要采购自 IPG 和锐科激光 . 14 图表 31： 2013-2017 年天弘激光营收及同比增长 . 14 图表 32： 2013-2017 年天弘激光归母净利润及同比增长 . 14 图表 33： 2013-2017 年天弘激光毛利率、净利率水平 . 15 图表 34： 2015-2017 年邦德激光主营业务构成 . 15 图表 35： 2014-2017 年邦德激光营收及同比增长 . 16 图表 36： 2014-2017 年邦德激光归母净利润及同比增长 . 16 图表 37： 2014-2017 年邦德激光毛利率、净利率水平 . 16 图表 38： 2014-2015 年邦德激光向 IPG、创鑫激光采购激光器情况 . 16 2018 年 07 月 19 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 千帆竞发， 国内 激光设备行业全景图 激光设备是激光器的下游，随着激光器技术的发展，激光设备也从中小功率向大功率演变，工业应用也从打标、 切割 向 焊接 、清洗逐步拓展。为了说明国内激光设备产业链的整体竞争格局，本文根据公开资料梳理了国内激光设备产业链主要参与企业的现状，以供投资者参考。 整体而言，快速发展是目前激光设备企业的“关键词”。 图表 1： 国内激光设备主要企业 2017 年营收及产销量 汇总 公司简称 地址 主营业务 /主要产品 2017 年营业收入（亿元） 产量 /销量 大族激光 深圳 小功率激光及自动化配套设备、大功率激光及自动化配套设备、 PCB 设备、 LED 设备等 111.44 31,486 套 华工科技 武汉 激光先进设备制造业务；传感器业务；光通信业务；激光全息防伪与材料业务；现代服务业务 15.52 楚天激光 武汉 激光切割机、激光焊接机、激光打标机、激光打孔机等 百超迪能 深圳 激光切割机等 15+ 1830 宏山激光 深圳 激光切割机、激光焊接机、激光清洗机等 10+ 天琪激光 武汉 激光 2D、 3D 切割机等 10+ 联赢激光 深圳 YAG 激光焊接机、光纤激光器、 QCW 光纤激光器、半导体激光器、绿光激光器；激光焊接工作平台 7.28 大鹏激光 深圳 激光切割机、激光焊接机、激光打标机、激光微加工等 5000 台打标机+500 台切割机 (2016 年 ) 奔腾激光 温州 激光切割机、激光焊接机等 8+ 海目星 佛山 激光 2D、 3D 切割机等 2.1(江门工厂 ) 天正工业 常州 激光切割机、 3D 打印等 5+ 团结普瑞玛 上海 激光切割机、激光焊接机等 200+ 领创激光 苏州 激光切割机、激光焊接机等 5+ 2018年 5月出货 34 台套大功率激光装备 邦德激光 济南 光纤激光切割机系列、智能自动化机器人切割机系列、 CO2（二氧化碳）雕刻切割机系列、激光打标机系列 4.67 德龙激光 苏州 激光切割机、激光焊接机、激光打标机、激光打孔机等 0.37(2015 年 ) 力星激光 东莞 激光切割机、激光焊接机、激光打标机等 3+(2016 年 ) 庆源激光 无锡 激光切割机、激光焊接机、激光打标机 、激光微加工等 2+(2016 年 ) 光大激光 深圳 激光切割机、激光焊接机、激光打标机等 天弘激光 苏州 智能工业激光加工装备（包括中小功率设备、数控激光切割机、激光焊接机、激光微加工系统等）、智能自动化机器人系统、激光 3D 打印再制造和强化系统等三大类百余种智能装备及对外提供技术服务 2.64 2018 年 07 月 19 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 嘉泰激光 浙江 激光切割机、激光焊接机、激光打标机等 2.15 镭鸣激光 山东 激光 2D、 3D 切割机等 金运激光 武汉 金属材料数字激光加工设备、柔性非金属材料数字激光加工设备以及为各行业提供三维数字技术商业化应用解决方案 1.85 698 帝尔激光 武汉 太阳能电池激光加工设备 1.63 144 台 亚威创科源 无锡 激光 3D 切割机等 1.3 盛雄激光 深圳 激光切割机、激光焊接机、激光打标机、激光钻孔机等 1+(2016 年 ) 创恒世纪 武汉 激光切割机、激光焊接机、激光打标机、激光清洗机等 铭镭激光 深圳 激光切割机、激光焊接机、激光打标机等 华俄激光 武汉 激光切割机、激光焊接机等 迅镭激光 苏州 激光切割机、激光焊接机、激光打标机、激光微加工等 奇致激光 深圳 美容和泌尿外科等领域的激光和其他光电类医疗及美容设备 2.2 中科煜宸 南京 3D 打印 130 台（ 2013- 17 年合计） 资料来源： Wind，各公司公告，各公司招股说明书，各公司官网，网络资料， 国盛证券研究所 大族激光（ 002008.SZ） 大族激光于 2004 年上市，截止到 2018 年 7 月 16 日，公司总市值 540 亿元。 2017 年实现营收超 115.6 亿元，同比增长 66%；归母净利润 16.65 亿元，同比增长 121%。是国内激光设备当之无愧的龙头，在全球范围内 也仅次于通快，位列前三。 图表 2： 2013-2017 年大族激光营收及同比增长 图表 3： 2013-2017 年大族激光归母净利润及同比增长 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 毛利率始终保持在高位，净利率也稳中有升。 2017年毛利率、净利率分别为 41%和 14.8%。 01020304050607002000004000006000008000001000000120000014000002013 2014 2015 2016 2017营业总收入 (万元 ) 同比 (%) -200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002013 2014 2015 2016 2017归母净利润 (万元 ) 同比 (%) 2018 年 07 月 19 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 图表 4： 2013-2017 年大族激光毛利率、净利率水平 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 大族激光小功率激光及自动化配套设备主要是指激光输出功率在 1000W 以下的激光加工设备，主要包括激光打标（雕刻）机、激光内雕机、激光焊接机、激光切割机、精密激光切割机、脆性材料加工设备、量测行业设备、 LED 行业激光加工设备等。小功率激光及自动化配套设备在智能手机、半导体封装、新能源电池等产业得到广泛应用，智能手机产业链加工设备已成为公司重要收入来源。 2017 年小功率激光及自动化配套设备业务营收占比在 65%左右。 大功率激光及自动化配套设备主要是指激光输出功率在 1000W 以上的激光设备，包括高功率激光切割机、激光切管机、高功率激光焊接机等。 2017 年大功率激光及自动化配套设备业务营收占比约 20%。 图表 5： 2014-2017E 大族激光小功率、大功率激光设备产销量 产品 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017H1 2017E 小功率激光及自动化配套设备 营业收入（万元） 291,488.94 291,707.71 368,985.77 373,940.70 743,541.91 营收占比 55.13% 56.24% 53.94% 68.41% 64.32% 产能（套） 20,000 20,000 20,000 10,000 20,000 产量（套） 16,132 17,773 18,690 12,823 27,137 销量（套） 15,967 16,991 18,246 11,781 26,045 产能利用率 80.66% 88.87% 93.45% 128.23% 135.69% 产销率 98.98% 95.60% 97.62% 91.87% 95.98% 平均价格（万元 /套） 18.26 17.17 20.22 31.74 28.55 大功率激光及自动化配套设备 营业收入（万元） 85,395.38 92,947.95 145,899.34 94,751.83 188,404.09 营收占比 16.15% 17.92% 21.33% 17.33% 16.30% 产能（套） 400 400 1,000 500 1,000 产量（套） 452 695 1,363 648 1,371 销量（套） 461 667 1,312 610 1,349 产能利用率 113.00% 173.75% 136.30% 129.60% 137.13% 产销率 101.99% 95.97% 96.26% 94.14% 98.34% 平均价格（万元 /套） 185.24 139.35 111.2 155.33 139.71 资料来源： 公司年报， 公开发行 A 股可转换公司债券募集说明书 ， 国盛证券研究所 注：蓝字数据为按 半年报总产量占全年 总产量比例 估算 的各个细分设备的估测值 。 0510152025303540452013 2014 2015 2016 2017销售毛利率 (%) 销售净利率 (%) 2018 年 07 月 19 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 华工科技（ 000988.SZ） 华工科技 于 2000 年上市，截止到 2018 年 7 月 16 日，公司总市值 153 亿元。 华工科技以“激光技术及其应用”为立足点，在能量激光、信息激光和传感器领域纵深发展 。其中，公司激光业务以核心子公司 武汉华工激光工程有限责任公司 （华工激光）为主体运营 ，是国内仅次于大族激光的激光设备厂商。事实上， 大族激光并不是华工激光的良好对标对象，二者虽然在激光类业务方向有相似之处，但是华工的业务覆盖面更广，而且二者的客户结构区别较大。 2014 年以来， 华工科技集团中 激光加工及系列成套设备 业务营收及占比不断提高，从营收 6.77 亿元、占比 28.76% 提升到 2017 年营收 15.52 亿元、占比 34.63%。毛利率水平 2013 年以来整体显现出稳中有升态势， 2017 年提升至 33%。 图表 6： 2014-2017 年华工科技中激光 加工设备 业务营收及占比 图表 7： 2014-2017 年华工科技中激光 加工设备 业务毛利率水平 资料来源： 公司年报， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 武汉华工激光工程有限责任公司 旗下拥有华工激光、 FARLEYLASERLAB两大品牌。华工激光主营产品涵盖全功率系列的激光切割系统、激光焊接系统、激光打标系列、激光毛化成套设备、激光热处理系统、激光打孔机、激光器及各类配套器件、激光加工专用设备及等离子切割设备等 。 华工法利莱 则 一直专注于切割焊接行业 ， 以大功率激光切割、激光焊接及等离子切割高端装备为主业。 图表 8： 2013-2017 年华工激光营收及同比增长 图表 9： 2013-2017 年华工激光净利润及同比增长 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0200004000060000800001000001200001400001600001800002014 2015 2016 2017金额（万元） 占营业收入比重 051015202530352013 2014 2015 2016 2017激光加工及系列成套设备 激光加工及系列成套设备 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0200004000060000800001000001200002013 2014 2015 2016 2017营收 (万元 ) 净利润 (万元 ) 同比增长 同比增长 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01000200030004000500060007000800090002013 2014 2015 2016 2017净利润 (万元 ) 同比增长 2018 年 07 月 19 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 目前公司激光设备及整体解决方案已覆盖了汽车制造行业的所有应用领域，公司激光高功率产品全面进军汽车智能化焊装生产线，自动化产线已在上汽通用、东风神龙、广汽本田等品牌车企中应用，国内市场份额稳居行业第一。 公司十分重视技术研发，目前公司 拥有员工 2000 余人，其中博士、硕士占 30%以上，高级专家 20 多人，“千人计划”入选者 9 人，“ 3551 人才工程”入选者 17 人，“百人计划”入选者 6 人 。公司依托华中科技大学建设了 专门从事激光加工技术研究与开发的国家工程研究中心 。历年研发费用保持在 5%左右。 图表 10： 2013-2017 年华工科技研发费用及占营收比重 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 联赢激光（ 833684.OC） 联赢激光于 2015 年在新三板挂牌，截止到 2018 年 7 月 16 日，联赢激光市值 21.32 亿元。联赢激光 专门从事激光焊接系统的研发、生产和销售 。主要产品包括 YAG 激光焊接机、光纤激光器、 QCW 光纤激光器、半导体激光器、绿光激光器 和 激光焊接工作平台 。产品主要应用于新能源动力电池行业 ，公司在动力电池行业激光焊接设备行业起步早、产品系列齐全， 近年来 在动力电池行业业务量大幅增长 ，近两 年 公司产品在动力电池领域应用的占比保持在 64%左右。 2015 年开始向宁德时代供货 ，之后宁德时代一直是公司的第一大客户， 2017 年占比达到 27.2%。 图表 11： 联赢激光产品主要用于动力电池行业 资料来源： 公司年报， 国盛证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%05000100001500020000250002013 2014 2015 2016 2017研发费用 (万元 ) 研发费用占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017其他 光通讯 五金及汽配 消费电子 动力电池 2018 年 07 月 19 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 伴随着近几年下游锂电池行业大幅扩产带来的高景气度，公司营收和归母净利润均实现了大幅增长。营收从 2013 年的 1.1 亿元增长到 2017 年的 7.3 亿元， CAGR 高达 60.5%；归母净利润从 1025 万元增长到 8612 万元， CAGR 高达 70%。 图表 12： 2013-2017 年联赢激光营收及同比增长 图表 13： 2013-2017 年联赢激光归母净利润及同比增长 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 公司激光焊接设备 市占率极高， 几乎全部 锂电池生产厂商都会采用公司产品。公司激光焊接产品占锂电池设备产线价值量的 8%左右 。 凭借深厚的技术积累和客户资源，公司毛利率始终在 45%以上。 图表 14： 2013-2017 年 联赢激光 毛利率、净利率水平 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 奇致激光 （ 832861.OC） 奇致激光于 2015 年挂牌新三板， 截止到 2018 年 7 月 16 日，联赢激光市值 10.02 亿元。2013 年以来，奇致激光营业收入不断增长，归母净利润屡创新高。营收从 7922 万元增长到 2.2 亿元， CAGR 为 29.2%；归母净利润从 1027 万元增长到 4353 万元， CAGR 高达 43.5%。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%010000200003000040000500006000070000800002013 2014 2015 2016 2017营业总收入 (万元 ) 同比 (%) 0%20%40%60%80%100%120%140%0100020003000400050006000700080009000100002013 2014 2015 2016 2017归母净利润 (万元 ) 同比 (%) 01020304050602013 2014 2015 2016 2017销售毛利率 (%) 销售净利率 (%) 2018 年 07 月 19 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 图表 15： 2013-2017 年奇致激光营收及同比增长 图表 16： 2013-2017 年奇致激光归母净利润及同比增长 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 奇致激光 从事激光和其他光电类医疗及美容设备研发、生产、销售和代理，向用户提供多种激光和其他光电类医疗及美容解决方案 。主要产品为 面向美容和泌尿外科等领域的激光和