2018电影行业回顾与展望：优质内容拉动票房增长，《我不是药神》引爆暑期档.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Table_MainInfo Table_Title 国元传媒与互联网行业 2018 电影行业回顾与展望 ： 优质内容拉动票房增长， 我不是药神 引爆暑期档 投资评级 推荐 Table_Summary 投资要点： 2018 年上半年电影产业逐步回归理性 和内容本身， 国产电影高质量影片加速涌现 ，优质内容拉动上半年电影市场的增长。 2018 年上半年全国电影市场共产出综合票房 320.3 亿元，同比增长 17.8%。 2 月票房首次突破一百亿 ， 主要档期均刷新纪录。 国产影片表现抢眼， 2018 年上半年国内电影 市场共产出 票房过亿元的影片 41 部，其中国产电影 19 部 ； 票房过 10 亿元的影片 9 部，其中国产影片 5 部； 票房破 20 亿元电影 4 部，其中国产片 3 部，票房破 30 亿元电影 2 部，分别是 红海行动 以及唐人街探案 2，其中红海行动以 32.19 亿元票房成 为上半年票房冠军。 单屏幕产出同比降幅缩窄。 根据国家电影局数据， 2018 年上半年 全国 电影屏 幕 总数 55623 块 ，同比增长 20.6%，环比增长 9.5%。影院和荧幕数增长逐渐回归理性，上半年单屏幕产出同比降幅缩窄值 2.09%， 全年单屏幕产出有望探底回升 。 三四线城市票房占比继续提升 ， 成为票房增长主力 。 从各票仓票房分布来看 ， 三四五线城市票房增长 高于 一线和二线城市 ， 票房占比持续扩大 ，其中三线、四线及五线城市票房 占比分别较 2017 年提升 0.5pct、 1.6pct、1.1pct，下沉趋势明显。 我们认为现阶段驱动电影市场票房增长的两大因素来自于优质内容以及渠道下沉两大方向。一方面，随着热钱退去，上游的电影制作环节边际 改善明显，优质影片不断涌现，头部影片的集中度逐步提高。同时，渠道下沉，三四五线城市票房增速显著高于整体票房增速 ，成为增长主力 。 今年暑期档优质影片云集 ，我不是药神、一出好戏、邪不压正等影片均具有爆款品相 ，拉动暑期档票房增长。我们预计全年票房增长在 20%左右。 标的上 ， 我们建议关注 ： 北京文化 （ 我不是药神出品方和主发行方，将获得 20%-25%份额 ）光线传媒 （动物世界、一出好戏），渠道端关注 横店影视 （渠道下沉 ， 市占率提升 ） Table_BaseInfo 发布时间： 2018 年 07 月 6 日 主要数据 行业指数 2987.18 上证指数 /深圳成指 3075.14/10169.35 公司家数 87 总市值 (百万元 ) 1226579.90 流通市值 (百万元 ) 800637.67 52 周行情图 相关研究报告 联系方式 研究员： 李典 执业证书编号： S0020516080001 电 话： 021-51097188-1866 电 邮： lidiangyzq 研究员： 执业证书编号： 电 话： 电 邮： 地 址： 中国安徽省合肥市梅山路 18 号 安徽国际金融中心 A 座国元证券 （ 230000） -32%-19%-6%7%20%2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07媒体 沪深 300 证券研究报告 2018 年行业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1、 2018 年上半年电影市场票房回顾 .3 2、屏幕数、单屏幕产出、观影人次及各级城市票房占比 .5 3、 各大院线情况 .7 4、 2018H1 票房市场回顾 .8 5、暑期档优质影片云集，我不是药神表现抢眼 . 10 6、投资建议 . 11 图表目录 图表 1： 2012-2018 年电影票房变动情况（亿元） .3 图表 2： 2018 与 2017 年上半年票房对比（亿元） .3 图表 3： 2018 与 2017 上半年各档期票房对比（亿元） .3 图表 4： 2018H1 各月国产电影票房以及占比情况 .4 图表 5： 国产电影票房占比情况 .4 图表 6：屏幕数变化 .5 图表 7：单屏幕产出变化情况 .5 图表 8：观影人次 .6 图表 9： 1-6 月观影人次分布情况 .6 图表 10：平均票价 .6 图表 11：各级票仓票房占比 .6 图表 12： TOP10 院线公司票房市占率情况 .7 图表 13： TOP10 影投公司票房市占率情况 . 错误 !未定义书签。 图表 13： 2018 年上半年票房破亿电影数量情况 .8 图表 14： 2018 与 2017 年上半年票房对比（亿元） .8 图表 15： 2018 票房前 20 影片 .8 图表 16：历年暑期档票房及占全年票房比重情况 . 10 图表 17： 7 月 -9 月即将上映的影片一览 . 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1、 2018 年 上半年电影市场票房 回顾 上半年电影票房同比增长 17.8%， 2 月票房首次突破一百亿 。 根据猫眼专业版数据 ， 2018 年上半年 全国 电影 市场共产出综合票房 320.3 亿 元， 同比增长 17.8%。 具体来看，上半年 1-6 月 电 影 票 房 分别为 49.5/101.5/51.2/39.1/43.2/35.8 亿 元 ， 1 月、2 月、 3 月、 5 月票房均实现同比增长， 4 月和 6 月票房则出现了不同程度的下跌。 其中2 月票房高达 101.5 亿，成为内地影市首个票房突破 100 亿的月份。 图表 1： 2012-2018 年电影票房变动情况（亿元） 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 图表 2： 2018 与 2017 年上半年票房对比（亿元） 图表 3： 2018 与 2017 上半年 各档期 票房对比（亿元） 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 档期效应显著，主要档期均 刷 新纪录 ：从上半年各大档期来看， 元旦档票房 12.68 亿元，同比增长 91.54%；春节档票房 57.32 亿元，同比增长 67.19%；清明节档票房 6.8620.0 26.0 33.0 43.0 62.0 101.0 131.0 165.6 214.7 294.3 438.8 455.3 557.9 320.3 30.0% 26.9% 30.3% 44.2% 62.9% 29.7% 26.4% 29.6% 37.1% 49.1% 3.8% 22.5% 17.8% 0%10%20%30%40%50%60%70%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0中国电影票房收入（亿元） 增长率（ %） 4 8 .96 1 .73 3 .74 9 .13 8 .9 3 9 .34 9 .51 0 1 .55 1 .23 9 .14 3 .23 5 .70204060801 0 01 2 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月2017 票房 2018 票房12.657.36.89.3 9.14.9734.285.94 7.84 7.59010203040506070元旦档 春节档 清明档 五一档 端午档2018 票房 2017 票房请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 亿元，同比增长 15.5%；端午节档票房 9.11 亿，同比增长 28.2%，以上四个档期票房均为中国电影市场新纪录。 国产电影成为票房增长主力 ，同比大增 80.1%， 上半年 国产影片票房为 189.65 亿元，相比同期的 105.31亿元 ， 同比增长 80.1%， 同时国产票房市场份额由 2017年底的 51%提升至 59%，成为驱动上半年票房增长的主要动力。 图表 4： 2018H1 各月国产电影票房以及占比情况 图表 5： 国产电影票房占比情况 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 3 1 .49 3 .92 4 .71 4 .2 1 5 .11 0 .46 3 .4 2 %9 2 .5 4 %4 8 .2 4 %3 6 .2 8 % 3 4 .8 2 %2 9 .0 5 %0 .0 0 %1 0 .0 0 %2 0 .0 0 %3 0 .0 0 %4 0 .0 0 %5 0 .0 0 %6 0 .0 0 %7 0 .0 0 %8 0 .0 0 %9 0 .0 0 %1 0 0 .0 0 %01020304050607080901 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月国产电影票房（亿元） 占比58% 51% 5 9 . 2 1 %42% 49% 4 0 . 7 9 %0%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %1 0 0 %2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 H 1进口票房占比（ % ） 国产票房占比（ % ）请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2、 屏幕数 、单屏幕 产出、 观影人次 及各级城市票房占比 全国电影屏幕数量 持续增加但增速 放缓 ，单屏幕产出 同比降幅缩窄 。 根据国家电影局数据， 2018 年上半年 全国 电影屏 幕 总数 55623 块 ，同比增长 20.6%，环比增长 9.5%。（较 17 年底新增 4847 块，其中 3D 银幕 49190 块，占比 88%。 巨幕共计 820 块，包括中国 全国县级影院 屏 幕 20742 块，占比 37%） ， 影院和荧幕数增长逐渐回归理性，上半年单屏幕产出同比降幅缩窄值 2.09%， 全年单屏幕产出有望探底回升 。 图表 6：屏幕数变化 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 图表 7：单屏幕产出变化情况 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 6 , 2 5 6 9 , 2 8 6 1 3 , 1 1 8 1 8 , 3 9 8 2 4 , 3 0 4 3 2 , 4 8 7 4 1 , 1 7 9 5 0 , 7 7 6 5 5 , 6 2 3 3 2 . 5 %4 8 . 4 %4 1 . 3 % 4 0 . 3 %3 2 . 1 %3 3 . 7 %2 6 . 8 %2 3 . 3 %9 . 5 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %01 0 , 0 0 02 0 , 0 0 03 0 , 0 0 04 0 , 0 0 05 0 , 0 0 06 0 , 0 0 02 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 H 1银幕总数 ( 块 ) 增速（ % ）7 5 . 08 5 . 79 3 . 61 0 5 . 01 3 1 . 31 6 1 . 41 4 1 . 11 2 6 . 31 1 6 . 71 2 1 . 11 3 5 . 11 1 0 . 61 0 3 . 15 7 . 61 4 . 3 2 %9 . 1 8 %1 2 . 1 7 %2 5 . 0 8 %2 2 . 9 8 %- 1 2 . 6 2 %- 1 0 . 5 0 %- 7 . 5 6 %3 . 7 5 %1 1 . 5 4 %- 1 8 . 1 5 %- 6 . 7 8 %- 2 . 0 9 %-2 5 . 0 0 %-2 0 . 0 0 %-1 5 . 0 0 %-1 0 . 0 0 %-5 . 0 0 %0 . 0 0 %5 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 5 . 0 0 %2 0 . 0 0 %2 5 . 0 0 %3 0 . 0 0 %0 . 02 0 . 04 0 . 06 0 . 08 0 . 01 0 0 . 01 2 0 . 01 4 0 . 01 6 0 . 01 8 0 . 0单屏产出（万元） 增速请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 观影人次同比增长 15.26%， 平均票价上涨至 35.6 元 ， 2018H1 观影人次达到 8.99 亿 ,同比增长 15.26%。 从票价来看， 2018 年上半年，平均票价 35.56 元 /张，比 2017 年34.6 元 /张略有上涨 。 图表 8： 观影人次 图表 9： 1-6 月观影人次分布情况 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 三四线城市票房占比继续提升 ， 成为票房增长主力 。 从各票仓票房分布来看 ， 三四五线城市票房增长 高于 一线和二线城市 ， 票房占比持续扩大 ，其中三线、四线及五线城市票房 占比分别较 2017 年提升 0.5pct、 1.6pct、 1.1pct，下沉趋势明显。 图表 10：平均票价 图表 11：各级票仓票房占比 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 1 1 . 1 11 . 4 42 . 0 42 . 8 63 . 74 . 76 . 1 28 . 31 2 . 61 3 . 71 6 . 28 . 9 91 1 . 0 %2 9 . 7 %4 1 . 7 %4 0 . 2 %2 9 . 4 %2 7 . 0 %3 0 . 2 %3 5 . 6 %5 1 . 8 %8 . 7 %1 8 . 2 %1 5 . 2 6 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %0246810121416182 0 0 6 2 0 0 8 2 0 1 0 2 0 1 2 2 0 1 4 2 0 1 6 2 0 1 8 H 1观影人次（亿）增速（ % ）1 .4 82 .6 61 .4 71 .1 4 1 .21 .0 400 .511 .522 .531 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月观影人次（亿次）3 6 .63 5 .53 5 .73 5 .03 3 .33 4 .63 5 .6313233343536372 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 H1平均票价1 8 .2 %2 0 .1 %2 1 .6 %3 8 .7 %4 0 .1 %4 0 .6 %1 9 .4 %1 8 .9 %1 8 .2 %1 6 .0 %1 4 .4 %1 3 .4 %7 .7 %6 .6 %6 .2 %0 .0 % 2 0 .0 % 4 0 .0 % 6 0 .0 % 8 0 .0 % 1 0 0 .0 %2 0 1 82 0 1 72 0 1 6一线 二线 三线 四线 五线请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3、 各大院线情况 TOP10 院线票房占比 68.61%， 市场集中度企稳微微回升 ： 从排名前 10 院线公司 数据来看， TOP10院线名单及排名基本与 2017 年相同， TOP10 院线票房 市占率为 68.61%，相比 2017 年上升 98bp， TOP5 院线票房市占率为 45.67%，相比 2017 年上升146bp,TOP3 院线分别是万达，大地，上海联合，市占率分别为 13.65%， 9.9%， 7.65%.，相比 2017 年 分别变动 0.58%， 1.30%， -0.41%,三家总市占率为 31.05%，相比 2017年上升 147bp。 图表 12： TOP10 院线公司票房市占率情况 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 院线公司 票房（万） 市占率( % ) 2 0 1 7 年市占率( % ) 市占率变动万达院线 4 2 6 1 2 1 . 2 1 3 . 5 0 1 2 . 9 2 0 . 5 8 %大地院线 3 1 8 1 4 7 . 0 9 . 9 0 8 . 6 0 1 . 3 0 %上海联合院线 2 4 5 5 5 0 . 0 7 . 6 5 8 . 0 6 0 . 4 1 %中影数字院线 2 3 6 1 6 4 . 0 7 . 3 1 7 . 3 1 0%中影南方新干线 2 3 3 4 6 0 . 5 7 . 3 1 7 . 3 2 0 . 0 1 %中影星美 2 1 8 9 9 7 . 1 6 . 9 0 7 . 1 5 0 . 2 5 %广州金逸珠江 1 5 8 1 1 7 . 9 4 . 8 4 5 . 2 8 0 . 4 4 %横店院线 1 4 2 1 0 4 . 2 4 . 4 5 4 . 3 6 0 . 0 9 %华夏联合 1 1 0 4 3 8 . 0 3 . 4 7 3 . 3 8 0 . 0 9 %江苏幸福蓝海院线 1 0 4 2 4 8 . 0 3 . 2 8 3 . 2 5 0 . 0 3 %C R 3 9 8 9 8 1 8 . 2 3 1 . 0 5 2 9 . 5 8 1 . 4 7 %C R 5 1459442. 7 4 5 . 6 7 4 4 . 2 1 1 . 4 6 %C R 1 0 2193347. 9 6 8 . 6 1 6 7 . 6 3 0 . 9 8 %请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 4、 2018H1 票房市场回顾 电影行业热钱渐退，国产影片内容质量提升明显，带动票房增长。 2018 年上半年 国内电影 市场共产出 票房过亿元的影片 41 部，其中国产电影 19 部 ； 票房过 10 亿元的影片 9部，其中国产影片 5 部； 票房破 20 亿元电影 4 部，其中国产片 3 部，票房破 30 亿元电影 2 部，分别是 红海行动 以及唐人街探案 2，其中红海行动以 32.19 亿元票房成为上半年票房冠军。 同比来看， 2018 年上半年破亿电影数量与 2017 年同期持平，但破亿电影中的国产片数量上升，由 17 部上升到 19 部； 18 年上半年票房破 10亿电影数量大于 17 年同期，且 TOP3 电影票房远大于 17 年数据。 图表 13： 2018 年上半年票房破亿电影数量情况 图表 14： ： 2018 与 2017 年上半年票房对比（亿元） 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 图表 15： 2018 票房前 20 影片 22411953241942051015202530354045大于 1 亿 大于 10 亿 大于 20 亿 大于 30 亿进口数量 国产数量 总数41942195324110101730 0051015202530354045大于 1 亿 大于 10 亿 大于 20 亿 大于 30 亿2 0 1 8 H1 2 0 1 8 H1 国产片 2 0 1 7 H1 2 0 1 7 H1 国产片请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 影片名 类型 总票房（万） 平均票价 场均人次 进口/ 国产1 .红海行动 动作 364769 39 33 国产2 .唐人街探案2 喜剧 339666 39 39 国产3 .复仇者联盟3 ：无限战争 动作 238947 38 19 进口4 .捉妖记2 喜剧 223666 38 44 国产5 .前任3 ：再见前任 喜剧/ 爱情 164544 35 27 国产6 .侏罗纪世界2 动作 158533 36 20 进口7 .头号玩家 科幻 139546 36 18 进口8 .后来的我们 爱情 136094 34 21 国产9 .狂暴巨兽 动作 100320 35 13 进口1 0 .超时空同居 奇幻 89887 33 12 国产1 1 .无问西东 爱情 75395 31 18 国产1 2 .神秘巨星 剧情 74676 30 17 进口1 3 .西游记女儿国 喜剧 72721 40 33 国产1 4 .黑豹 动作 66227 36 17 进口1 5 .环太平洋2 ：雷霆再起 科幻 63264 35 13 进口1 6 .熊出没变形记 动画 60532 36 30 国产1 7 .古墓丽影：源起之战 动作 49696 35 14 进口1 8 .勇敢者游戏：决战丛林 动作 49166 34 18 进口1 9 .厉害了，我的国 纪录片 47948 32 27 国产2 0 .动物世界 动作 36419 37 14 国产资料来源： 艺恩， 国元证券研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 5、 暑期档优质影片云集，我不是药神表现抢眼 暑期档是全年票房的重要档期之一，我们统计了过去 4 年暑期档（ 6 月 1 日至 8 月 31）票房，票房占全年比重约为 30%左右 。 2017 年暑期档票房达 163 亿元，其中仅战狼2就贡献超 55 亿元票房 。 图表 16：历年暑期档票房及占全年票房比重情况 资料来源：国元证券研究中心 暑期档值得期待，优质国产影片 轮番 上映 ： 今年暑期档将有多部国产大片上映，目前来看 我不是药神 表现抢眼，有望领跑。我们不是药神 点映票房破 2 亿。 除此之外 由姜文执导并主演的邪不压正 ， 由徐克执导的“狄仁杰”系列的第三部作品狄仁杰之四大天王 以及 新乌龙院之笑闹江湖 、 阿修罗 、 西虹市首富 等多部影片都将在 7月陆续上映，进入 8 月，由 黄渤首次导演的作品一出好戏 以及 集结众多中外明星 的历史战争大片 大轰炸 将在荧幕上和大家见面，另外 经典 IP 改编影片爱情公寓、系列影片新作反贪风暴 3，以及动画影片 昨日清空 等等都将轮番引爆暑期电影市场。进口电影方面，暑期档进口片数量有限，除了 6 月已上映的侏罗纪公园 2、超人总动员 2外 ，动画喜剧神奇马戏团以及 科幻 冒险 题材 巨齿鲨 也即将在 暑期上映，总体对国产片的冲击有限。 9 月由 贾樟柯 导演廖凡主演的电影 江湖儿女 ， 由 水木年华组合成员 卢庚戌 执导的校园爱情电影一生有你 以及 鬼吹灯系列电影云南虫谷 等也十分值得期待，相关电影概念股应重点提前关注。 图表 17： 7 月 -9 月即将上映的影片 一览 90125 12416330.58%28.49%27 .24%29.22%25.00%26.00%27.00%28.00%29 .00%30 .00%31.00%0204060801001201401601802014 2015 2016 2017暑期档票房 占全年票房比重