食品饮料篇：产业“扶贫”如火如荼，三板担当攻坚主力.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 不甘平凡， 新三板贫困县食品饮料公司业绩亮眼： 根据 choice 数据，新三板食品饮料公司注册地在贫困县共有 22 家，在行业中占比 11%。贫困县食品饮料公司业绩规模可观： 2014-2017H，贫困县新三板食品饮料公司的营业收入平均规模分别为 2.13/2.09/2.46/1.02 亿元，显著高于新三板食品饮料行业历年平均水平（ wind） 。其中， 2016 年营收规模大于 6000 万元的有 13 家，占比 60%， 杨氏果业、贵太太、金丹科技、恒源食品 4 家企业营收规模皆超过了 5 亿元；净利润规模大于 1000 万元的计 9 家，占比 41%。 部分公司甚至是行业龙头企业， 配合当地政府打响 “产业 扶贫 ” 攻坚战 。 政府补助 +多渠道融资 ， 资金 助力企业 持续壮大 ： 挂牌新三板为企业拓展了融资渠道，据 choice 统计， 2015 年以来，以上 22 家公司中累计有 10 家公司在新三板市场发起定增融资：杨氏果业以 4.93 亿元的募资总额居于榜首；恒源食品和贵太太累计定增 3 轮，累计募资分别为 1.55亿元和 2.79 亿元。 2016 年 9 月，证监会 出台 中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见， IPO“ 绿色通道 ”利好下，2017 年定增市场 骤然升温 ， 7 家企业 累计募资 9.24 亿元，显著高于2015-2016 年 1.08 亿 /2.11 亿元的水平。 新三板市场获得政府重视，政府给予新三板企业的扶持力度逐年提升： 根据 wind 数据， 2015-2016，以上 22 家公司累计获得政府补助总额从 3166 万元增加至 8270 万元。此外， “新三板企业”的身份显著提升了公司在政府眼中的“含金量” ，以金丹科技和贵太太为代表的公司在挂牌新三板之后获得了较挂牌前更大幅度的补助。 投桃报李， 新三板企业惠及当地人民，扶贫作用显著 ： 2015-2016 年，处于贫困县的 22家新三板食品饮料公司上缴的所得税从 2490万元增至4060 万元 （ wind）； 其中，恒源食品 2016 年纳税最多，合计 905 万元 ，同时 ，企业的持续经营以及扩张为当地提供 就业岗位， 以 恒源食品 为例：根据公告，公司 扩增了 6 条生产线，带动产能快速扩大，员工数量从 2015 年的 184 人增至 2017 年 H1 的 410 人。 贵太太 （ 834352） ：油茶大县与油茶龙头强强联合，携手脱贫致富 。2016 年底，贵太太将总部注册地从浏阳市迁至邵阳市绥宁县。绥宁县油茶资源得天独厚， 但未形成产业， 亟待开发。 据绥宁县政府官网披露， 贵太太计划投资 6.5 亿元用于“贵太太绥宁油茶产业园”一二期建设， 仅一期项目投产后每年可收购、加工贫困山区油茶籽、茶粕等原料 30 万吨，带动新开发油茶林 10 万亩。根据公告，贵太太累计从新三板市场募资 2.79 亿元，部分将用于项目建设。 产业园建设显著扩大Tabl e_Title 2018 年 07 月 08 日 产业“扶贫”如火如荼 ，三板担当攻坚主力 -食品饮料篇 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板日报（新三板蓄势整固 迎改革渐强音） 2018-07-06 新电商时代：从美团 &拼多多两大巨头看消费电商新模式变化 2018-07-05 新三板日报（中关村新三板企业净利润增 16%） 2018-07-05 新三板 IPO 策略系列 24 2018-07-05 锁定象牙塔，升学之道 !教育行业全阶段系列之 k12培训（北京篇下） 2018-07-04 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 了油茶林种植面积以及相关产能： 2017 年油茶林面积扩建至 16293 公顷，几乎是是 2015 年的 3 倍，同时油茶籽产量也扩增 1 倍达到 5500 吨。预计该 项目 提供约 300 人的就业岗位，实现销售收入 10 亿元，大湘西地区的特色油茶产业的形成，将促 进贫困山区茶农脱贫增收致富。 红星美羚 （ 833215.OC） ：独创“红星模式”，奶山羊产业化实现精准扶贫。 公司所处陕西富平县，天然地理优势，已有百年奶山羊养殖历史。公司建立了 从奶源基地、现代化专业工厂到营销网络的完整产业链 ，并开创 “适度规模养殖、机械化挤奶、冷链贮运、奶款直付奶农”的“红星奶源管理模式 ”，并养殖户签订合作协议， 承诺以最低保护价收购鲜羊奶 ，确保养殖户的收益不会受到市场价格波动的影响。这一方式下，项目基地每只奶山羊年净利润 2000 元， 贫困户年收入可达三万元以上，大大提升了贫困户养羊的积极性。公司目前正在 建设红星美羚生态循环现代农业园区，项目以奶山羊养殖为主，建立种养殖、林果蔬立体生态有机循环养殖模式，园区同时也是公司精准扶贫基地，园区群众收入达到 11500 元，高于非园区群众收入 1500 元以上 梅山黑茶（ 834573.OC）：千年茶乡，精准扶贫焕发 活力。 安化县因盛产“黑茶”，千百年前便是万里茶马古道上的“主角”。但因未没有形成产业链式的开发，茶叶收购价格甚至低于手工费，销售不畅。 在“公司 +基地 +农户”的“订单式农业”经营方式下 ，公司定点向茶农收购鲜叶，茶农则通过参与茶园种植、培管，黑毛茶的加工以及从事制茶、包装、拣梗、销售等工作， 实现了三次就业 五万人通过“黑茶”产业成功脱贫，农村人均收入则从 3150 元增至 8240 元。梅山黑茶是安化县扶贫重点责任企业， 2016 年公司的纳税总额位列安化县全县第三、江南镇纳税总额第一（年报） 。此外，公司还联合发起设立了安化辰山界上茶产业发展有限公司，主要经营业务为茶园基地建设，其中种植建设工作主要由附近农户承担，为周边人员创造就业岗位，带动周边农户创收。 风险提示：政策变动风险、企业持续经营能 力风险 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 沙里淘金：新三板贫困县食品饮料公司纵览 . 5 1.1. 精选新三板贫困县优质公司 -食品饮料篇 . 5 1.2. 不甘平凡：新三板食品饮料在贫困县表现可圈可点 . 6 2. 不解之缘： “新三板 ”VS “贫困县 ” . 9 2.1. 资本助力：多样化融资渠道，助力企业规模持续扩大 . 9 2.2. 投桃报李：扶贫攻坚战，新三板企业 “身先士卒 ” . 11 2.3. 贵太太：油茶大县与油茶龙头强强联合，携手脱贫致富 . 12 2.3.1. 绥宁县油茶资源得天独厚，亟待开发 . 12 2.3.2. 油茶产业精准扶贫，贵太太助力打赢脱贫攻坚战 . 13 2.3.3. 众人划桨，贵太太即将开启 IPO 征程 . 15 2.4. 红星美羚：独创 “红星模式 ”，专注于中国奶山羊健康产业 . 15 2.4.1. 百年养殖历史，富平县成为全国最大的奶山羊基地 . 16 2.4.2. 独创 “红星模式 ”，精准扶贫带动奶山羊产业可持续发展 . 17 2.5. 梅山黑茶：千年茶乡，精准扶贫唤活力 . 19 图表目录 图 1： 2014-2017H 四大板块平均营收对比（万元，整体法） . 6 图 2： 2014-2017H 四大板块平均净利润对比（万元，整体法） . 6 图 3： 2014-2017H 四大板块毛利率对比（ %，整体法） . 7 图 4： 2014-2017H 四大板块净利率对比（ %，整体法） . 7 图 5：贫困县食品饮料细分板块平均营收规模对比（万元） . 7 图 6：贫困县食品饮料细分板块平均净利规模对比（万元） . 7 图 7：贫困县各细分行业与三板对应行业营收对比（万元） . 8 图 8：贫困县各细分行业与三板对应行业净利对比（万元） . 8 图 9: 贫困县食品饮料细分板块毛利率对比（ %） . 8 图 10：贫困县食品饮料细分板块净利率对比（ %） . 8 图 11： 2015-2018 年贫困县食品饮料公司定增情况汇总 . 10 图 12：有过定增融资的新三板贫困县食品饮料公司 . 10 图 13： 2015-2017H 位于贫困县的新三板食品饮料企业获得的政府补助（万元） . 11 图 14： 2015-2016 年贫困县新三板食品饮料企业上缴的所得税（万元） . 12 图 15： 2015-2017 贫困县新三板食品饮料企业员工数量统计（连续披露） . 12 图 16： 2016-2017 年绥宁县第一二三产业增加值（万元）以及人均地区生产总值（元） . 13 图 17： 2015-2017 年绥宁县税收收入（万元）以及税收财政占比（ %） . 13 图 18：贵太太绥宁生产基地 . 14 图 19：贵太太绥宁油茶产业园一二期建设 . 14 图 20： 2015-2017 年绥宁县油茶林面积以及油茶籽产量 . 14 图 21： 2013-2017H1 贵太太营业收入以及同比增速 . 15 图 22： 2013-2017H1 贵太太归母净利润以及同比增速 . 15 图 23： 2006-2017 年富平县 GDP 以及同比增速 . 16 图 24： 2006-2014 年富平县三次产业结构比重 . 16 图 25： 2006-2017 年富平县公共财政收入（万元） . 16 图 26： 2009-2017 年城乡居民收入（元）以及同比增速（ %） . 16 图 27：富平县奶山羊数量（万只） . 17 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 28：红星美羚羊奶粉产品 . 18 图 29：富平县奶山羊 . 18 图 30： 2013-2017H1 红星美羚营业收入以及同比增速 . 18 图 31： 2013-2017H1 红星美羚归母净利润以及同比增速 . 18 图 32： 2013-2017H1 红星美羚毛利率以及净利率 . 19 图 33： 2013-2017H1 红星美羚三费用率 . 19 图 34：安化县 GDP 产值（万元） . 20 图 35：安化县城镇居民收入以及农村人均收入（元） . 20 图 36： 2013-2016 梅山黑茶营业收入以及同比增速 . 20 图 37： 2013-2016 梅山黑茶净利润以及同比增速 . 20 表 1：处于贫困县的新三板食品饮料行业精选公司 . 5 表 2：位于贫困县的新三板食品饮料公司一览 . 5 表 3：挂牌后有过 定增融资的新三板贫困县食品饮料企业具体融资情况 . 10 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 沙里淘金：新三板 贫困县 食品饮料 公司 纵览 1.1. 精选新三板贫困县优质公司 -食品饮料篇 居于“贫困”，不甘平凡 这是许多新三板企业的真实写照。 根据 choice 分类，截至 最新新三板市场上 共有 食品饮料 公司 194家 ， 其中注册地是属于贫困县的公司有 22家，占比 11%，包括 17 家食品企业以及 5 家饮料产商。 贫困县“遗珠”：部分新三板公司表现出众， 配合当地政府打响扶贫攻坚战 。 在以上 22 家公司中，有不少好公司在业绩规模、盈利能力、成长能力上表现亮眼，脱颖而出，不仅高于新三板食品饮料行业的整体水平，部分公司甚至是行业内的龙头企业， 不仅有别于 大众对贫困县企业“ 发展 落后”、“ 依靠政策补贴”、“产业链低端”的死板印象，还带动全县 产业升级，配合当地政府执行精准扶贫工作，带领当地贫农脱贫致富。 表 1：处于贫困县的新三板食品饮料行业精选公司 证券代码 证券简称 所在省份 所在贫困 县 所属分 层 转让方 式 2016 营业收入（万元） 2017H 营业收入（万元） 2016 净利润（万元） 2017H 净利润（万元） 总股本（万元） 2016 年所得税（万元） 837480.OC 杨氏果业 广东 寻乌县 基础层 竞价 78931 36626 9186.00 1337.88 11196 13.7 834352.OC 贵太太 湖南 绥宁县 创新层 竞价 66534 49061 7696.62 5522.42 8586 492.6 832821.OC 金丹科技 河南 郸城县 创新层 竞价 58580 31445 5358.01 2586.53 8461 684.0 836510.OC 蒙都羊业 内蒙古 翁牛特旗 基础层 竞价 48782 19468 4484.26 645.22 9656 4.8 833215.OC 红星美羚 陕西 富平县 基础层 竞价 21330 13721 4164.45 3112.99 3190 708.9 832783.OC 恒源食品 黑龙江 桦南县 创新层 竞价 50340 24228 2717.06 1961.75 9589 905.2 资料来源： Wind，安信证券研究中心整理 表 2：位于贫困县的新三板食品饮料公司一览 证券代码 证券简称 注册地 址 所在贫困县 所属分 层 转让方式 2016 营业收入（万元） 2017H 营业收入（万元） 2016 净利润（万元） 2017H 净利润（万元） 总股本（万元） 2016 年所得税（万元） 830916.OC 公准股份 黑龙江 海伦市 基础层 竞价 139,364 59,929 11,490 5,044 23227 0 837480.OC 杨氏果业 江西 寻乌县 基础层 竞价 78,931 36,626 9,186 1,338 11196 14 834352.OC 贵太太 湖南 绥宁县 创新层 竞价 66,534 49,061 7,697 5,522 8586 493 832821.OC 金丹科技 河南 郸城县 创新层 竞价 58,580 31,445 5,358 2,587 8461 684 832783.OC 恒源食品 黑龙江 桦南县 创新层 竞价 50,340 24,228 2,717 1,962 9589 905 836510.OC 蒙都羊业 内蒙古 翁牛特旗 基础层 竞价 48,782 19,468 4,484 645 9656 5 833215.OC 红星美羚 陕西 富平县 基础层 竞价 21,330 13,721 4,164 3,113 3190 709 870144.OC 荷金股份 安徽 灵璧县 基础层 竞价 17,700 5,290 615 353 20000 37 834573.OC 梅山黑茶 湖南 安化县 基础层 竞价 10,694 3,141 1,444 626 10782 676 872507.OC 羊羊股份 内蒙古 苏尼特右旗 基础层 竞价 9,631 0 166 0 6800 30 831567.OC 南达农业 新疆 喀什市 基础层 做市 7,886 5,228 -1,475 -139 13600 82 871812.OC 博联股份 贵州 道真仡佬族苗 族自治县 基础层 竞价 6,459 868 588 85 1000 107 839822.OC 合益食品 安徽 金寨县 基础层 竞价 6,123 2,088 306 31 5394 104 836492.OC 种源农业 江西 石城县 基础层 竞价 4,378 1,514 499 195 1500 23 872225.OC 西藏青稞 西藏 日喀则市 基础层 竞价 3,295 0 1,250 0 1200 96 834840.OC 中顺农业 黑龙江 饶河县 基础层 竞价 2,787 561 223 -303 2000 0 835584.OC 爱度股份 河北 崇礼县 基础层 竞价 2,557 954 18 -155 1000 22 839184.OC 羊泉生物 云南 牟定县 基础层 竞价 1,888 796 -11 1 1611 51 836910.OC 利民生物 安徽 金寨县 基础层 竞价 1,318 1,491 -331 476 3000 -6 872517.OC 白龙茶业 云南 景谷傣族彝族 自治县 基础层 竞价 1,212 0 127 0 1095 9 870649.OC 宇宁果胶 安徽 砀山县 基础层 竞价 1,094 378 -853 -603 3560 0 871445.OC 海赫饮品 黑龙江 拜泉县 基础层 竞价 744 201 18 -100 3293 19 资料来源： Wind，安信证券研究中心 6 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 不甘平凡：新三板食品饮料在贫困县表现可圈可点 贫困县食品饮料公司业绩规模可观， 优于 行业整体水平。 根据 wind 数据， 2014-2017H， 处于贫困县的新三板食品饮料公司的营业收入平均规模分别为 2.13/2.09/2.46/1.02 亿元，显著高于新三板食品饮料行业历年平均水平（ 1.46/1.69/2.04/1.02 亿元）；归母净利润规模则呈现了同样的特征 。 根据 wind 数据，在目前的 22 家“贫困县”食品饮料公司， 2016 年营收规模大于 6000 万元的有 13 家，占比 60%，净利润规模大于 1000 万元的计 9 家，占比 41%。其中， 杨氏果业、贵太太、金丹科技、恒源食品 4 家企业 2016 年 营收规模皆超过了 5 亿元 ， 杨氏果业、贵太太、金丹科技、蒙都羊业、红星美羚 五家企业 2016 年净利润规模超过了 4000 万元， 显著提升了贫困县食品饮料行业平均水平 ，为当地经济的发展做出杰出贡献 ； 图 1： 2014-2017H 四大板块平均营收 对比（万元 ，整体法 ） 图 2： 2014-2017H 四大板块平均净利润对比（万元 ，整体法 ） 资料来源： Choice 资料来源 ： Choice 从毛利率水平来看 ， 2014-2017H 报告期内，贫困县食品饮料公司整体毛利率略有增长，从16.5%增至 18%，但从板块始终低于新三板食品饮料行业 22%23%的毛利率平均水平；但从净利率方面来看，情况 却 恰恰相反 ， 2015-2017H 贫困县食品饮料公司整体净利率水平在810%之间，较行业整体 6%7%的净利率水平有明显优势。贫困县食品饮料公司之所以能在“净利率”这一指标上完成逆袭， 是因为 其销售费用率水平 （ 2015-2016 年低于 4%） 要低于行业平均水平 （ 2015-2016 年高于 7%） ， 举例来看 ， 恒源食品 2016 年营业收入 5.03亿元， 但销售费用率仅 2.02%， 杨氏果业 2016 年营业收入 7.89 亿元， 销售费用率 3.73%。 此外， 从大行业分类来看 ，食品饮料行业产品相当于农产品的再加工，行业从一定意义上可视作农林牧渔行业在产业链上的延伸，由于是再加工，相应地产品的附加值会更大 ，反映到体现盈利能力的毛利率以及净利率水平上，根据 choice 数据， 2014-2017H 新三板食品饮料行业的整体毛利率水平始终高于 新三板农林牧渔行业，净利率指标大致也表现了相同的特征。所以，从扶贫角度来看， 从农林牧渔向食品饮料“过渡”，通过产业升级以创造更大的经济效益，不失为一条快速、有效的 “脱贫” 路径 ，实现 “靠山吃山，靠水吃水” ，并将优质企业留在当地，实现精准扶贫、精准脱贫的目标。 0500010000150002000025000300003500040000450002014 2015 2016 2017H贫困县食品饮料公司历史有融资 贫困县食品饮料公司 农林牧渔 食品饮料 0500100015002000250030003500400045002014 2015 2016 2017H贫困县食品饮料公司历史有融资 贫困县食品饮料公司 农林牧渔 食品饮料 7 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 3： 2014-2017H 四大板块 毛利率 对比（ %，整体法 ） 图 4： 2014-2017H 四大板块净利率对比（ %，整体法） 资料来源： Choice 资料来源： Choice 通过内部细分，我们可以看到处于贫困县的 肉制品行业 、乳制品行业以及食品综合行业 在业绩上的表现要优于行业整体： 根据 choice 数据，在贫困县的食品饮料企业中，按细分行业来看，肉制品公司 （ 2 家） 在营收规模以及净利润规模 上居于首位， 乳制品公司（ 3 家）次之，食品综合公司数量最多，共计 10 家，细分行业内恒源食品、贵太太以及杨氏果业业绩规模靠前。 图 5： 贫困县食品饮料细分板块平均营收规模对比（万元） 图 6： 贫困县食品饮料细分板块平均 净利 规模对比（万元） 资料来源： Choice 资料来源： Choice 通过将贫困县内的公司与各自细分行业整体相比，我们可以看到，在业绩规模上， 肉制品公司、乳制品公司以及食品综合类公司在营收和净利润两个指标上皆 高于行业整体水平 ，可见在以上领域中，部分贫困县公司做大做强，能对一方经济产生影响；而对于农产品加工以及饮料公司，贫困县公司在以上领域的规模较各自细分行业的整体水平存在一定水平的差距，有待持续开发。 22.5% 23.9% 22.5% 22.8% 0%5%10%15%20%25%30%2014 2015 2016 2017H贫困县食品饮料公司历史有融资 贫困县食品饮料公司 食品饮料 农林牧渔 0%2%4%6%8%10%12%2014 2015 2016 2017H贫困县食品饮料公司历史有融资 贫困县食品饮料公司 食品饮料 农林牧渔 01000020000300004000050000600007000080000贫困县肉制品 贫困县乳制品 贫困县食品综合 贫困县食饮公司22家 贫困县农产品加工 贫困县饮料 2015 2016 2017H01000200030004000500060007000贫困县肉制品 贫困县乳制品 贫困县食品综合 贫困县食饮公司22家 贫困县农产品加工 贫困县饮料 2015 2016 2017H8 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 7： 贫困县各细分行业与三板对应行业 营收对比（万元） 图 8： 贫困县各细分行业与三板对应行业净利对比（万元） 资料来源： choice，整体法 资料来源： choice，整体法 根据 choice 数据，尽管贫困县的饮料行业公司 （ 4 家） 在规模上不敌肉制品、食品综合等细分行业的公司， 但从毛利率以及净利率水平来看，饮料行业具备非常明显的优势：2014-2017H 毛利率水平皆在 40%以上，其中 海赫饮品 2016 年的毛利率高达 55.8%， 梅山黑茶 的毛利率从 2016 年的 42%上升到了 2017H 的 56%； 在净利率水平上，饮料行业更是一枝独秀， 2015-2017H 行业净利率水平在 15%18%之间， 2016 年 西藏青稞 实现了 38%的净利率，为行业内最高； 2015-2017H 报告期内， 乳制 品 行业的毛利率水平稳定在 30%以上 ，其中 红星美羚 的毛利率从 2015 年的 36.8%上升至 2017 年 H 的 43.2%，提升了细分行业整体水平；至于在规模上表现十分突出的肉制品公司，毛利率以及净利率水平皆“垫底”，由此可见目前在贫困县的两家肉制品公司产品的附加值较低，受价格波动的影响较大。 图 9: 贫困县食品饮料细分 板块 毛利率 对比（ %） 图 10： 贫困县食品饮料细分板块净利率对比（ %） 资料来源 ： choice，整体法 资料来源： choice，整体法 01000020000300004000050000600007000080000贫困县肉制品 肉制品（总） 贫困县乳制品 乳制品（总） 贫困县食品综合 食品综合（总） 贫困县农产品加工 农产品加工（总） 贫困县饮料 饮料（总） 贫困县肉制品 肉制品（总） 贫困县乳制品 乳制品（总） 贫困县食品综合 食品综合（总） 贫困县农产品加工 农产品加工（总） 贫困县饮料 饮料（总） 01000200030004000500060007000贫困县肉制品 肉制品（总） 贫困县乳制品 乳制品（总） 贫困县食品综合 食品综合（总） 贫困县农产品加工 农产品加工（总） 贫困县饮料 饮料（总） 贫困县肉制品 肉制品（总） 贫困县乳制品 乳制品（总） 贫困县食品综合 食品综合（总） 贫困县农产品加工 农产品加工（总） 贫困县饮料 饮料（总） 0%10%20%30%40%50%60%2014 2015 2016 2017H贫困县饮料 贫困县乳制品 贫困县食品综合 贫困县食饮公司 22家 贫困县农产品加工 贫困县肉制品 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2014 2015 2016 2017H贫困县饮料 贫困县乳制品 贫困县食品综合 贫困县食饮公司 22家 贫困县肉制品 贫困县农产品加工 9 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 不解之缘 ：“新三板” VS “贫困县” 2011 年，国务院颁发了印发中国农村扶贫开发纲要（ 2011 2020 年） （下称纲要） ，提出了“ 为进一步加快贫困地区发展，促进共同富裕，实现到 2020 年全面建成小康社会奋斗目标 ”。 文件指出， “产业扶贫”是专项扶贫政策下的重要组成部分 ：“ 要充分发挥贫困地区生态环境和自然资源优势，推 广先进实用技术， 培植壮大特色支柱产业 ”、“ 促进产业结构调整，通 过 扶贫龙头企业、农民专业合作社和互助资金组织 ，带动和帮助贫困农户发展生产 ”、“ 引导和支持企业到贫困地区投资兴业，带动贫困农户增收 ”。 纲要指出，想要充分发挥“产业扶贫”的优势， 必须 “因地制宜”，在发挥龙头企业的带头作用上，技术与资金都是非常关键的资源。 从地理环境来看，贫困县多集中在中西部地区，尤其是 六盘山区、秦巴山区、武陵山区 等 连片特困地区 ，交通困难 ， 当地企业发展 “先天” 条件不足， 而地理 分割加大了取得 技术、资金等 “后天” 资源的 难度 。 枯木逢春 ，新三板为贫困县企业打开了大门。 新三板市场 作为多层次资本市场的一环， 兼具“苗圃”与“土壤” 功能 ， 成为 中小企业 一条 重要融资渠道 。贫困县企业挂牌新三板市场，不仅能获得来自多方面的资金支持 以及企业发展的战略指导， 还能显著提升企业在全国范围内的知名度， 整合多项资源以发挥协同效应，在壮大企业的同时，有效回馈当地民众，带动当地经济发展。 2.1. 资本助力：多样化 融资渠道 ， 助力 企业规模 持续 扩大 新三板市场拓展了企业融资渠道，以获得更大的资金支持。 根据 choice 统计，自 2015 年以来，隶属于贫困县的 22 家 新三板食品饮料行业的公司中， 累计有 10 家企业通过定向增发的方式募集资金。 2016 年 9 月，证监会公开发布了中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见