海南特区，新时代开放的标杆.pdf

动态点评 cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期： 2018 年 04 月 16 日 汪毅 021-61680675 Email:yiwcgws 执业证书编号 :S1070512120003 联系人（研究助理）： 李烨 0755-83460540 Email:liyecgws 从业证书编号 :S1070116060016 2018-04-04 2018-04-02 2018-03-31 海南特区，新时代开放的标杆 点评 海南特区主题 4 月 13 日，习近平出席海南建省办经济特区 30 周年大会并发表重要讲话，宣布建设海南自由贸易试验区和中国特色自由贸易港； 4 月 14 日，国务院发布关于支持海南全面深化改革开放的指导意见。 2018 年 4 月 13日，海南特区迎来建省办经济特区 30 周年，同时 2018 年也是中国改革开放 40 周年。此次习近平主席强调了海南改革开放的“四区”战略定位，包括全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区 。 海南是我国新一轮开放设置的标杆地区，各项大胆的新举措在海南全面超预期的“先行先试”。这些举措包括了放开赛马并探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票、打造国际医疗先行区、知识产权证券化和土地产权分配机制等等。 4 月 16 日开盘后，海南板块应声而起，超 20 只个股涨停，整个板块涨幅遥遥领先，同时在存量市场博弈中也分流了部分博弈资金，拖累整个大盘，从侧面反映出了此次追逐热点资金的主要来源。 整个海南板块从去年持续至今已经发酵良久，从今年 2 月反弹至今也已经有 25%的涨幅，海南开放预期已经很大程度上反映在股价上。海南特区建设此次宣传密集且高调，可以会有短期的炒作热情，但炒作对象主要为市值小弹性大易炒作的个股，以及先前未充分预期的受益于海南建设竞猜型体育板块的个股。短期有上行空间，但是上行空间有限，此时介入成本较高。虽然海南板块是一个政策性的主题，未来可能有持续的利好政策出台，但是再次等待回调则可能后续催化力度衰竭，具体可以参见去年雄安板块的几波震荡行情。经过雄安板块冲高回落的学习效应，投资者对待区域主题可能更为谨慎，同时海南板块也已经经过长时间的充分预期，建议谨慎对待 短期的炒作行情。 海南致力于打造国际自贸港，一方面是我国扩大改革开放重大举措，另一方面也是我国在自贸区先行先试的窗口。接下来预计具体政策细则将不断出台，不断提升市场对于海南板块风险偏好。海南板块既有可持续的 政策支持， 同时第三产业的建设也 符合 接下来的发展潮流，且全球第一大自贸港的定位决定了海南自贸港的建设 有规模性 ，后续可以持续关注， 中长期建议从物流基建、旅游服务、文化传媒体育等方向来参与行情 。 风险提示：系统风险、监管压力对于板块风险偏好的抑制；前期涨幅较大短期冲高回落的风险；后续 政策推进进度不达预期 。 核心观点 相关报告 分析师 证券研究报告 投资策略研究 动态点评 动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 海南开放标杆高规格、高起点 . 4 1.1 四个战略定位 . 4 1.2 四个发展目标 . 5 2. 中长期关注海南特区五大看点 . 6 2.1 规格高、起点高，后续政策预计密集出台 . 6 2.2 我国对外政策中的重要一步，战略定位高 . 7 2.3 中美贸易战背景下的对外开放战略 . 7 2.4 一举打造全国乃至全球最大的自贸区 . 7 2.5 多方面建设超预期，后续有望持续加码 . 8 3. 短期海南主题炒作需谨慎 . 9 4. 投资建议 . 10 5. 风险提示 . 11 动态点评 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1 海南特区发展四个战略定位 . 4 图 2 海南特区建设四个发展目标 . 5 图 3 全球著名自贸区面积 . 7 图 4 17 年年中以来海南板块相对涨幅 . 9 图 5 海南旅游业收入增长图 . 10 图 6 境内外人士在海南旅游人数对比图 . 11 表 1： 海南建区以来重大事件一览表 . 6 动态点评 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 海南 开放标杆高规格、高起点 4 月 13 日，习近平出席海南建省办经济特区 30 周年大会并发表重要讲话，宣布建设海南自由贸易试验区和中国特色自由贸易港； 4 月 14 日，国务院发布关于支持海南全面深化改革开放的指导意见。 2018 年 4 月 13 日，海南特区迎来建省办经济特区 30 周年，同时 2018 年也是中国改革开放 40 周年。此次习近平主席强调了海南改革开放的“四区”战略定位，包括全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区。 1.1 四个战略定位 图 1 海南特区发展四个战略定位 资料来源：长城证券研究所整理 动态点评 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 全面深化改革开放试验区。 大力弘扬敢闯敢试、敢为人先、埋头苦干的特区精神，在经济体制改革和社会治理创新等方面先行先试。适应经济全球化新形势，实行更加积极主动的开放战略，探索建立开放型经济新体制，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。 国家生态文明试验区。 牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，推动形成人与自然和谐发展的现代化建设新格局，为推进全国生态文明建设探索新经验。 国际旅游消费中心。 大力推进旅游消费领域对外开放，积极培育旅游消费新热点，下大气力提升服务质 量和国际化水平，打造业态丰富、品牌集聚、环境舒适、特色鲜明的国际旅游消费胜地。 国家重大战略服务保障区。 深度融入海洋强国、“一带一路”建设、军民融合发展等重大战略，全面加强支撑保障能力建设，切实履行好党中央赋予的重要使命，提升海南在国家战略格局中的地位和作用。 1.2 四个发展目标 图 2 海南特区建设四个发展目标 资料来源：长城证券研究所整理 动态点评 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 到 2020 年 与全国同步实现全面建成小康社会目标，确保现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽；自由贸易试验区建设取得重要进展，国际开放度显著提高；公共服务体系更加健全，人民群众获得感明显增强；生态文明制度基本建立，生态环境质量持续保持全国一流水平。 到 2025 年 经济增长质量和效益显著提高；自由贸易港制度初步建立，营商环境达到国内一流水平；民主法制更加健全，治理体系和治理能力现代化水平明显提高；公共服务水平和质量达到国内先进水平，基本公共服务均等化基本实现；生态环境质量继续保持全国领先水平。 到 2035 年 在社会 主义现代化建设上走在全国前列；自由贸易港的制度体系和运作模式更加成熟，营商环境跻身全球前列；人民生活更为宽裕，全体人民共同富裕迈出坚实步伐，优质公共服务和创新创业环境达到国际先进水平；生态环境质量和资源利用效率居于世界领先水平；现代社会治理格局基本形成，社会充满活力又和谐有序。 到本世纪中叶 率先实现社会主义现代化，形成高度市场化、国际化、法治化、现代化的制度体系，成为综合竞争力和文化影响力领先的地区，全体人民共同富裕基本实现，建成经济繁荣、社会文明、生态宜居、人民幸福的美好新海南。 2. 中长期关注 海南特区 五 大 看点 2.1 规格高、起点高 ，后续政策预计密集出台 此次提出“ 建设海南自由贸易试验区和中国特色自由贸易港 ”，是由国家最高领导人亲自出席宣布，比起上海自贸港再市委书记层面提出起点更高，且此次宣传力度很大，从新闻联播时长、各大官媒相继发声可以看出宣传推广力度之大。海南特区建设此次宣传密集且高调，可以预期会短期的炒作热情会很高。如此高的政策起点，加之海南板块是一个政策性的主题，未来可能有持续的利好政策出台，对股价不断带来刺激。 表 1： 海南建区以来重大事件一览表 时间 重大事件 1988 年 4 月 13 日 设立海南省，建立经济特区 全国最大的省级经济特区，唯一的省级经济特区 1991 年 4 月 海南省股份制试点领导办公室成立，股票发行的规范试点正式拉开帷幕 1992 年 3 月 洋浦经济开发区设立，国家 赋予 洋浦经济开发区最优惠政策 2001 年 博鳌亚洲 论坛建立，选定博鳌为永久性会址 2007 年 9 月 洋浦保税 港 区获准设立，成为全国第四个保税港区 2009 年 海南先后融 入中国 -东盟自由贸易区、环北部经济圈 2010 年 海南 国际 旅游岛建设上升为国家战略 2015 年 海南在全国率先开展省城“多规合一”改革试点 2017 年 4 月 与泛三角州 “9+2”经济区开展战略合作，扎实推进琼州海峡经济带建设 2018 年 4 月 13 日 九大措施支持海南全 面 深化改革开放 资料来源： 公开资料，长城证券金融研究所整理 动态点评 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 2.2 我国对外 政策 中的重要一步 ，战略定位高 海南作为 21 世纪上海丝绸之路的重要支点，不仅拥有地理区位优势，而且还具备多个天然良港等自然优势 。此次 海南的战略定位是“探索建立开放型经济新体制，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。” 在地缘关系逐渐紧张的背景下，我国加紧对外开放的脚步，以海南作为一个重要的对外开放窗口的政策指导下，国家可能赋予海南省更大改革自主权，并且可能以改革推动生产要素市场更加自由流动。预计国家将以海南省为试验田，扩大金融市场对外开放，大幅放开银行、保险、外汇等金融服务的外资限制和金融管制，充分调动资金资源发展海南优势产业。 与此同时，国家可能会加大基础设施建设，加强海南对外联系，兴建高规格的国际港口，扩大海口港等重 要港口吞吐量，兴建高铁、公路和跨海大桥等道路网络，把海南省与内陆更加紧密的连接起来。 2.3 中美贸易战背景下的 对外开放战略 在当前中美贸易战背景下，贸易摩擦倒逼中国对外开放加速，预计接下来贸易战的持续深入将可能会带来一系列的超预期开放措施，比如汽车、医疗、奢侈品等关税优惠，比如开具新的负面清单，以及更加具体的金融开放细则等等，将可能在海南先行先试。 在后续我国与美国的贸易谈判之中，以海南为窗口推进扩大开放力度，是我们作为应对美国贸易顺差诉求以及外交压力下的谈判筹码，在中美贸易战的进程中海南开放将可能贯穿其中，除 了国内进一步扩大改革开放以外，也有着深刻的国际战略背景含义。 2.4 一举 打造 全国乃至 全球最大的自贸 区 图 3 全球著名自贸区面积 资料来源：长城证券研究所整理 319 405 719 755 770 1104 3980 35400 05000100001500020000250003000035000鹿特丹 科隆 新加坡 汉堡 釜山 香港 迪拜 海南自贸区面积（平方公里） 动态点评 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 行政区域方面，此前我国建设的自贸区、自贸港， 包括上海自由贸易区在内 有 11 个自贸区，均属于省级以下局部地区的自贸区开放， 这次海南自贸港的建设属于首次打造省级自贸区，且因为海南得天独厚的地理优势，此次也是首次推动整个岛屿建设自贸岛。 面积 方面 ，整个海南自贸港整体面积 超过 3.5 万 平方公里，而 过去所有自贸区面积的 只有万 余 平方公里 。 超 过了 鹿特丹、 香港 、 新加坡 、 迪拜 等等老牌自贸区 ， 一跃 成为全球最大自由贸易 区 。 国际现行自贸区，主要是 以香港、新加坡为代表的整体型自由港，以德国汉堡、韩国釜山为代表的自由贸易港区，以阿联酋迪拜为代表的工贸结合型自贸区，以巴拿马科隆为代表的贸易型自贸区 和 荷兰鹿特丹港为代表的物流型自贸区等 。 此次党中央赋予了海南 6个新定位：覆盖全岛的自由贸易试验区、中国特色自由贸易港、全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心以及国家重大战略服务保障区，有望建成一个国际自贸区典型。 2.5 多方面建设超预期 ，后续有望持续加码 此次习近平主席提出“支持海南设立国际能源、航运、大宗商品、产权、股权、碳排放权等交易场所” ， 在海南先行先试 进行重大金融对外开放举措 ， 倾力将 海南 打造成为有一定国际影响力 的离岸金融中心 。 海南是我国新一轮开放设置的标杆地区，各项大胆的新举措在海南全面超预期的“先行先试”。这些举措包括了放开赛马并探索发 展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票、打造国际医疗先行区、知识产权证券化和土地产权分配机制等等。 动态点评 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 3. 短期海南主题炒作需谨慎 此次海南的新时代开放标杆地位是在我国最高领导人出席的博鳌论坛上，在强调改革开放再出发的政策背景下进行的再次强调，在而后庆祝海南建省办经济特区 30 周年大会上，习主席再次发表重要讲话。关于海南特区对外深度开放，党中央制定了关于支持海南全面深化改革开放的指导意见，无论是舆论报道还是意见内容本身，都有着高起点、高规格的典型特征。 4 月 16 日开盘后，海南板块应声而起，超 20 只个股涨停，整个板块涨幅遥遥领先，同时在存量市场博弈中也 分流 了部分 博弈 资金，拖累整个大盘，从侧面反映出了此次追逐热点资金的主要来源。 整个海南板块从去年持续至今已经发酵良久，从今年 2 月反弹至今也已经有 25%的涨幅，海南开放预期已经很大程度上反映在股价上。海南特区建设此次宣传密集且高调，可以会有短期的炒作热情，但炒作对象主要为市值小弹性大易炒作的个股，以及先前未充分预期的受益于海南建设竞猜型体育板块的个股。短期有上行空间，但是上行空间有限，此时介入成本较高。虽然海南板块是一个政策性的主题，未来可能有持续的利好 政策出台 ， 但是再次等待回调则可能后续催化力度衰竭，具体可以参见去年雄安板块的几波震荡行情。经过雄安板块冲高回落的学习效应，投资者对待区域主题可能更为谨慎，同时海南板块也已经经过长时间的充分预期，建议谨慎对待 短期的炒作行情 。 图 4 17 年年中以来海南板块相对涨幅 资料来源： Wind, 长城证券研究所整理 0.80.850.90.9511.051.11.151.2上证综指 创业板综 海南指数 动态点评 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 4. 投资建议 海南致力于打造国际自贸港 ，一方面是 我国扩大改革开放重大举措 ，另一方面也是我国在自贸区先行先试的窗口。接下来预计具体政策细则将不断出台，不断 提升市场对于海南板块风险偏好 。 海南板块既有可持续的 政策支持， 同时第三产业的建设也 符合 接下来的发展潮流，且全球第一大自贸港的定位决定了海南自贸港的建设 有规模性 ，后续可以持续关注，建议 从以下 四 个方向来参与行情 。 图 5 海南旅游业收入增长图 资料来源：长城证券研究所整理 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00海南 :旅游收 亿元 动态点评 长城证券 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 6 境内外人士在海南旅游人数对比图 资料来源：长城证券研究所整理 物流 基建 方向 随着自贸港建设的推进， 海南本地基建 、物流 标的 有望持续受益 ，包括航空、高速公路、港口等等 ，建议关注海航控股、海南高速、海峡股份 。 旅游 服务方向 随着离岛免税购物等政策相继落地， 可以 关注受此提振的海南本地 旅游 服务 板块，比如酒店、景区、餐饮等板块， 建议关注 首旅酒店、中国国旅。 文化传媒 体育方向 此次博彩赛马业的高规格提出，为海南第三产业的发展提供了历史契机。 可关注博彩、赛马、游戏等等文娱 板块，建议关注 鸿博股份、安妮股份。 具体受益的其它方向 可以关注接下来 环保、 农业、信息产业 的后续政策和 金融业具体的自贸区开放细则，相关受益的标的可能会有比较大的预期差， 可持续 关注 。 5. 风险提示 系统风险、监管压力对于板块风险偏好的抑制；前期涨幅较大短期冲高回落的风险； 后续 政策推进进度不达预期。0100200300400500600海南 :接待过夜人次 :国内旅游者 :当月值海南 :接待过夜人次 :入境旅游者 :当月值万人次 动态点评 cgws 研究员介绍及承诺 汪 毅： 十年证券研究经验，曾任职联合证券，国金证券，担任高级、资深分析师。 2012 年加入长城证券，目前担任长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师等职务。曾经获得的奖项： 2011 年第九届新财富最佳宏观分析师评选入围， 2015 年第九届水晶球最佳策略分析师评选获得第八名。第九届水晶球金种子十指数评选中获得第三名。汪毅还是中国首席经济学家论坛研究员。 李 烨： 金融学硕士， 2016 年加入长城证券，任策略研究员。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别 声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017 年 7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意 见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级 ： 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%5%之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业评级 ： 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 . 长城证券销售交易部 深圳联系人 李双红 : 0755-83699629, lishuanghongcgws 程 曦 : 0755-83516187, chengxicgws 黄永泉 : 0755-83699629, huangyqcgws 佟 骥 : 0755-83661411, tongjicgws 北京联系人 赵 东 : 010-88366060-8730, zhaodongcgws 王 媛 : 010-88366060-8807, wyuancgws 王眈棋 : 010-88366060-1133, wangdanqicgws 张羲子 : 010-88366060-8013, zhangxizicgws 上海联系人 谢彦蔚 : 021-61680314, xieywcgws 张溪钰 : 021-31829710, zhangxiyucgws 徐文婷 : 021-31829711, xuwentingcgws 吴 曦 : 021-31829712, wuxicgws 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层 邮编： 518034 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