深度报告-20230117-华安证券-中科江南-301153.SZ-财政信息化领军_乘政策东风加速发展_36页_3mb.pdf

Table_Summary 2011 2018 2021 2.8 7.4 CAGR 37.5%2018 2021 0.5 1.6 CAGR 46.4%2018 15%2021 18%2021 37%2019 2021 72.7%2019 4 2020 20.46 2021 5 31 17 10 58.8%Table_StockNameRptType 301153 Table_Rank 2023-01-17 Table_BaseData 112.60 12/42.43/140.96 108.00 24.30%22.50 121.61 27.36 Table_Chart 300 Table_Author S0010520020001 S0010522060002 S0010121090040 1._ _ _2023+2022-12-12-30%0%30%60%90%120%150%180%300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2022-2024 10.0/13.2/16.5 36%/32%/25%2.6/3.5/4.5 64%/37%/28%1 2 3 4 2021 2022E 2023E 2024E 738 1,000 1,321 1,648(%)25.7%35.5%32.1%24.7%156 256 350 447(%)25.2%63.8%36.9%27.6%(%)54.7%56.9%56.6%56.3%ROE(%)32.7%22.5%18.5%19.5%()1.93 2.37 3.24 4.14P/E 0.00 47.59 34.75 27.23P/B 0.00 7.07 5.87 4.83EV/EBITDA 0.03 41.19 29.47 22.03:Wind 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 1.6 1.1.6 1.2.7 1.3.9 1.4.13 1.5.13 2.16 2.1.16 2.2.17 3.19 3.1.19 3.2.22 3.3.26 4.28 4.1.28 4.2.30 5.33 5.1.33 5.2.34.34 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 1.6 2.7 3.7 4 2021.8 5 2018 2021.8 6.8 7.9 8.9 9.9 10 2018 2022Q3.10 11 2018 2022Q3.10 12 2018 2022Q3.10 13 2018 2022Q3.11 14 2018 2022Q3.11 15 2018 2021.11 16 2018 2022Q3.12 17 2018 2022Q3.12 18 2019 2021.13 19 2021.13 20 2018 2022Q3.14 21 2021.14 22.14 23 2015 IT.16 24.16 25 2014 2021.16 26.17 27.18 28“2+8+N”.19 29.20 30.21 31.21 32.21 33.22 34.22 35.23 36.23 37.24 38.24 39 2021 9.25 40.26 41.26 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 42.27 43.28 44.29 45.29 46.29 47.30 48.30 49.31 50.31 51.32 52.33 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 1 1.1 2011 1 2011-2014 2 2015-2018 3 2018-2019 4 2022 5 1 34.5%2022Q3 34.5%8.9%6.5%15.4%敬请参阅末页重要声明及评级说明 7/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2 Wind 2022 9 322.5 10800 2.99%194 15.2%2021 2022-2024 50%86%124%3 1.2 80%80%敬请参阅末页重要声明及评级说明 8/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 4 2021 5 2018 2021 Wind Wind 1 2 3 4 6(%)72.74%(%)6.93%(%)2.40%(%)16.59%(%)1.34%(%)(%)(%)14%22%60%29%35%37%37%55%-13%28%98%10%-20%0%20%40%60%80%100%120%2018 2019 2020 2021(%)(%)(%)敬请参阅末页重要声明及评级说明 9/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2020 7 8 9 1.3 2018 2021 2.8 7.4 CAGR 37.4%2019 4 敬请参阅末页重要声明及评级说明 10/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2018 2021 0.5 1.6 CAGR 46.3%10 2018 2022Q3 11 2018 2022Q3 Wind Wind 2021 73%1 2018 2021 65%2 2021 7%2019 3 2019 2019 12 2018 2022Q3 Wind 2.8 3.9 5.9 7.4 5.5 38%49%26%18%0%10%20%30%40%50%60%0123456782018 2019 2020 2021 2022Q3 YOY%0.5 0.7 1.2 1.6 1.3 43%75%25%47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82018 2019 2020 2021 2022Q3 YOY%75%66%71%73%6%6%8%7%2%12%6%2%15%15%13%17%2%1%1%1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021(%)(%)(%)(%)(%)敬请参阅末页重要声明及评级说明 11/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 50%2022Q3 59.2%20%2022Q3 22.8%58%2021 2018 2021 2021 64.3 13 2018 2022Q3 14 2018 2022Q3 Wind Wind 15 2018 2021 Wind 2018 2022Q3 17%11%1 59%58%57%55%59%18%18%21%21%23%0%10%20%30%40%50%60%70%2018 2019 2020 2021 2022Q3%59%58%58%59%68%48%55%47%66%73%71%63%54%55%47%40%0%20%40%60%80%2018 2019 2020 2021(%)(%)(%)(%)54.6 54.2 63.7 64.3 9.6 9.8 13.6 13.7 0102030405060702018 2019 2020 2021 敬请参阅末页重要声明及评级说明 12/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2 2020 3 6%2020 16 2018 2022Q3 Wind 2021 2.1 2018 2021 2021 2.1 2022Q3-0.5 17 2018 2022Q3 Wind 17%15%12%11%11%9%7%8%5%5%-0.3%-0.3%-0.8%-1.2%-1.2%-5%0%5%10%15%20%2018 2019 2020 2021 2022Q3%1.5 1.9 2.1 2.1-0.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52018 2019 2020 2021 2022Q3 敬请参阅末页重要声明及评级说明 13/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 1.4 2019 2021 2021 37%/18 2019 2021 19 2021 1.5 42.5%2018 2021 0.4 1.3 2018 15%2021 18%2021 1148 42.5%2022 4 80 9%9%11%10%10%6%47%42%37%10%22%29%25%19%18%0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021%/%11%6%37%/%29%18%敬请参阅末页重要声明及评级说明 14/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 20 2018 2022Q3 21 2021 Wind Wind 6 1 2 3 22 BI 3.17 52.77%1.62 27.03%0.4 0.7 1.0 1.3 1.1 15%17%17%18%21%0%5%10%15%20%25%0.00.20.40.60.81.01.21.42018 2019 2020 2021 2022Q3%42.51%14.11%35.71%7.67%敬请参阅末页重要声明及评级说明 15/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 1.21 20.21%-6.00 100.00%-敬请参阅末页重要声明及评级说明 16/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2 2.1 IT 2015 2022 11 2025 23 2015 IT 80 2018 2018 0.6811 65 2020 2020 0.79 2018 20 2014 2021 CAGR 11.3%2021 3900 6%24 25 2014 2021 2020 0.470.540.550.610.680.7972787063654501020304050607080900.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92010 2012 2014 2016 2018 2020 1845 2175 2499 2788 3060 3378 3682 3900 18%15%12%10%10%9%6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0500100015002000250030003500400045002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 YOY%敬请参阅末页重要声明及评级说明 17/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2.2 2002 26 2019 敬请参阅末页重要声明及评级说明 18/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 27 2021 2020 5-6 2020 2020 V1.0 2019 2019 7 2019 2019 2019 2017 2016 2-3 2015 2013 敬请参阅末页重要声明及评级说明 19/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 3 3.1 2012 2020 7 398 2,043 2019 2020 2+8+N 28 2+8+N 18.76 1 2021 2023 敬请参阅末页重要声明及评级说明 20/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2 1 1 5 1 3 1 1 3 2021 2023 4 2021 2023 10%29 36 328 2,846 36 328 2,846 36 21 13 A 1,296 6,888 37,567 216 1,312 5,692 36 18 12 B 7,776 23,616 68,304 252 328 2,846 30 10 5 C 7,560 3,280 14,230()D=A+B+C*10%1,663 3,378 12,010 E=A+B+C+D 187,569 敬请参阅末页重要声明及评级说明 21/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 30 31 32 敬请参阅末页重要声明及评级说明 22/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 33 36 328 2846 35 328 2828 2021 12 3.2 2019 4 2020 34 2019 2019 7 2019 2019 2019 2020 V1.0 2020 5-6 2020 2021 敬请参阅末页重要声明及评级说明 23/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2021 5 31 17 10 58.8%17/4.64 1.04 22.4%35 17 10%58.82%17/4.64/1.04%22.41%20.46 1 17/4.64 2729 2 2/42/26 3 10%36 36 328 2,846 2,729 42 26 A 98,259 13,776 73,996 B 9,826 1,378 7,400 C=A+B 204,634 敬请参阅末页重要声明及评级说明 24/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 8 37 38 2021 9 2021 9 12.33 5024 敬请参阅末页重要声明及评级说明 25/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 39 2021 9 2022.9.30 157 2022.9.16 279 2022.12.8 493 2022.12.7 5,024 2022.12.7 476 2022.12.7 117 2022.12.31 5,024 2022.12.31 5,024 2022.12.31 5,024 2022.12.29 148 2022.12.28 150 2022.12.28 150 2022.12.26 5,024 2022.12.23 5,024 2022.12.23 5,024 2022.12.23 5,024 2022.12.23 5,024 2022.12.21 5,024 2022.12.21 5,024 2022.12.21 5,024 2022.12.21 5,024 2022.12.21 669 2022.12.20 5,024 2022.12.20 5,024 2022.12.2 362 2022.12.19 362 2022.12.19 150 2022.12.16 5,024 2022.12.15 5,024 2022.12.15 5,024 2022.12.14 5,024 2022.12.14 5,024 2022.12.14 474 2022.12.13 5,024 2022.12.13 5,024 2022.12.13 322 2022.12.1 596 2022.11.7 448 2022.11.30 560 2022.11.25 476 敬请参阅末页重要声明及评级说明 26/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2022.11.24 372 2022.11.21 474 2022.11.2 524 2022.11.17 807 3.3 31.4 2021 4 30 20.48 29.3%69.9 4500 31.4 40 69.90 0.45 314,539 41 敬请参阅末页重要声明及评级说明 27/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 42 2019 2019 1 1 698%18 2%19 12%2019 敬请参阅末页重要声明及评级说明 28/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 4 4.1 2016+2022 43 27%敬请参阅末页重要声明及评级说明 29/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 44 45 Wind 46 1 2021 12 51.2 2 2020 2021 4 3 513.9 敬请参阅末页重要声明及评级说明 30/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 47 2021.12.23 51.20 2021.3.30 8 30.50 2021.1.15 513.86 48 4.2 敬请参阅末页重要声明及评级说明 31/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 49 50/敬请参阅末页重要声明及评级说明 32/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 51 2022 6 15 敬请参阅末页重要声明及评级说明 33/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 5 5.1 1 2 3 1 2019 2 1 2 1 2 52 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2.61 4.17 5.37 6.67 8.07 9.28 60%29%24%21%15%58%58%59%60%60%60%0.24 0.47 0.51 1.13 2.01 3.02 98%10%120%79%50%48%55%47%50%50%50%0.46 0.37 0.18 0.37 0.62 0.93-18%-53%106%69%51%73%71%63%68%68%68%0.58 0.79 1.22 1.71 2.35 3.04 37%55%40%37%29%55%47%40%50%50%50%0.06 0.07 0.10 0.13 0.17 0.22 32%32%30%30%30%48%54%17%20%20%20%3.93 5.87 7.38 10.00 13.21 16.48 49%26%36%32%25%58%57%55%57%57%56%敬请参阅末页重要声明及评级说明 34/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2021 2022E 2023E 2024E 738 1,000 1,321 1,648(%)25.7%35.5%32.1%24.7%156 256 350 447(%)25.2%63.8%36.9%27.6%(%)54.7%56.9%56.6%56.3%ROE(%)32.7%22.5%18.5%19.5%()1.93 2.37 3.24 4.14P/E 0.00 47.59 34.75 27.23P/B 0.00 7.07 5.87 4.83EV/EBITDA 0.03 41.19 29.47 22.03:Wind5.2 2022-2024 10.0/13.2/16.5 36%/32%/25%2.6/3.5/4.5 64%/37%/28%1 2 3 4 敬请参阅末页重要声明及评级说明 35/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 1,173 2,588 3,172 3,899 738 1,000 1,321 1,648 580 1,731 2,098 2,524 334 431 574 721 163 254 296 390 5 7 10 12 14 19 25 31 83 103 136 162 37 50 66 82 170 216 265 315 34 64 66 98(9)(17)(29)(35)347 534 687 872 4 7 8 11 37 48 63 83 0 0 0 0 6 6 6 6 1 1 0 0 2 2 2 2 169 275 381 488 0 0 0 0 0 2 0 0 28 40 55 75 0 0 0 0 1,210 2,636 3,235 3,982 169 277 381 488 644 902 1,146 1,439 12 19 27 34 4 0 0 0 157 258 354 454 517 745 937 1,177 1 2 4 8 122 157 209 263 156 256 350 447 7 7 7 7 EBITDA 161 260 353 454 0 0 0 0 1.93 2.37 3.24 4.14 7 7 7 7 650 909 1,153 1,446 5 7 12 19 2021 2022E 2023E 2024E 81 108 108 108 30 93 112 136 25.72%35.52%32.09%24.74%444 1,519 1,850 2,273 22.52%63.10%38.36%28.14%555 1,720 2,070 2,517 25.20%63.76%36.95%27.62%1,210 2,636 3,235 3,982 54.70%56.94%56.57%56.25%21.14%25.54%26.48%27.09%2021 2022E 2023E 2024E ROE(%)32.71%22.47%18.47%19.48%214 229 337 392 ROIC(%)30.80%55.84%107.38%122.57%157 258 354 454 3 0 0 0 53.74%34.48%35.65%36.32%(9)(17)(29)(35)-102.78%-100.24%-100.77%-99.55%(1)(1)(0)(0)1.82 2.87 2.77 2.71(264)(12)12(28)1.77 2.80 2.71 2.64 328 0 0 0(324)1 0 0 0.68 0.52 0.45 0.46(6)0 0 0 4.81 4.81 4.81 4.81(5)1 0 0 0.68 0.68 0.68 0.68(314)0 0 0(4)922 29 35 1.93 2.37 3.24 4.14 4(4)0 0 2.65 2.12 3.12 3.63 0 0 0 0 6.85 15.93 19.17 23.30 0 909 0 0 0 0 0 0 P/E 0.0 47.6 34.7 27.2(9)17 29 35 P/B 0.0 7.1 5.9 4.8(114)1,152 366 427 EV/EBITDA 0.03 41.19 29.47 22.03 Wind 敬请参阅末页重要声明及评级说明 36/36 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 301153 Table_Introduction TMT 7 2022 AI 2021 8 Table_Reputation Table_RankIntroduction 6 A 300 500 6 5%;6-5%5%;6 5%;6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%15%6-12 15%