深度报告-20230109-华福证券-华东医药-000963.SZ-医药工商业持续发力_医美放量驱动新增长_35页_2mb.pdf

1 000963.SZ Sinclair 2022 Q1-Q3 2013 2018 Sinclair Ellans MaiLi+Ellans 2021 8 500 900 5 2022 2022-2024 390.26/432.08/473.38 26.53/31.61/37.06 2023 1 9 PE 32.1/27.0/23.0 22-24 19.79/22.75/25.63 23 35 PE 796.25 22-24 4.42/4.89/5.24 23 10 PE 48.90 22-24 2.32/3.97/6.20 23 50 PE 198.50 1043.65 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 33,683 34,563 39,026 43,208 47,338-5.0 2.6 12.9 10.7 9.6 2,820 2,302 2,653 3,161 3,706 0.2-18.4 15.3 19.1 17.2 1.61 1.31 1.51 1.80 2.11 30.2 37.0 32.1 27.0 23.0 5.8 5.1 4.5 3.9 3.3 Table_First|Table_ReportDate 2023 1 9()Table_First|Table_Chart-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12华东医药 沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 1.5 1.1.5 1.2.7 2.9 3.11 4.13 4.1.17 4.2.19 4.3.22 4.3.1 High Tech.22 4.3.2 Viora.26 4.3.3 R2.27 4.3.4.28 5.30 5.1.30 5.2.31 6.32 1 1993 2013.2.3 10 10.07%.4 10 19.31%.5 6.6 8.7 15 ROE 25%ROE.8.!9.10.11.12 2021.13.14.15 2022 Sinclair.16.17 2013.18.19.20.21.22 2021 41.7.23.24.25 MaiLi.26.丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 27.28.29 High Tech.30 Viora.31 R2.32 PPDO PLLA PDO PGLA.33.34 Silhouette Instalif 3D.35.36 2022 12 27.37.丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 1 1.1 1 1993 2013 1993 1996 1999 2000“”000963 2005 2006 FDA COS 2011 100 2013 LG 2016 18 2018 2.2 Sinclair 2019 R2 F1 F2 34 MediBeacon 25 2020 Kylane Laboratoires SA MaiLi JETEMA 20.56%QX001S Stelara 2021 Provention 丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 75%ADC 4.48%Ashvattha 8 Takeda Pharmaceuticals Company Ltd.DPP-4 High Tech KiOmed 4 KiOmedine 100%1.08 2022 Viora 100%Heidelberg Pharma 35%HDP-101 HDP-103 HDP-102 HDP-104 Kiniksa Arcalyst Mavrilimumab 24 EMA Aesthetics EBD Pr ime DermaFacial 60%丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 2 1.2 丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 3 10 10.07%4 10 19.31%5 6 6 8 78%78%76%73%68%68%67%66%22%22%24%27%31%31%31%29%1%1%3%5%0%20%40%60%80%100%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250300350400 yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%051015202530 yoy23%23%22%19%17%16%16%14%77%77%78%81%80%83%77%76%1%3%2%7%10%0%20%40%60%80%100%丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要 声明 公司深度研究|华东医药 2 7 15 ROE 25%ROE 0%20%40%60%80%100%ROE()ROE ROE 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 8 9 HDM1002 GLP-1 2022 Pre-IND HDM1003 2 NASH Pre-IND DR10624 2 2022 4 2022 6 2021 9 2022 7 2022 9 2022 3 HDM7003 D-4517.2 2022 9 丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 HDM2002 Mirvetuximab ADC 2022 7 PK 2022 8 DR30303 2022 5 HDM2003 AB002 HDP-101/2022 2 HDP-103 ARCALYST Rilonacept 2022 7 CDE Pre-BLA 2022 BLA HDM3001 QX001S 2022 2 HDM3002 PRV-3279 SLE HDM5001 OP-101 HD-NP-102 MB-102 TGFR 2022 7 NMPA MB-102 1 2022 9 10 0.1g 0.3g 2022 50/850mg 2022 15/850mg 2022 6 0.03%0.1%BE 2022 1mg 2022 4 0.2g 2022 150mg BE 140mg 10mg 3 丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 11 2021 12 201216228.08250.98230.11242.040501001502002503002016 2017 2018 2019 2020 2021 丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 4 13 14 2022 Sinclair 0.765.093.1910.0213.70246810121416 02468106.657.91.854.402468102021 2022Q1-Q3Sinclair 丨公司名称 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 15 16 2013 丨公司名称 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 17 Ellans 60 Lanluma CE MaiLi CE Perfectha 60 CE Kylane 2026 CE 2023 CE 3 KiOmedine 2024 CE Botulinum Toxin A Jetema Silhouette Instalift FDA 60 2024 Glacial Spa(F0)2021 丨公司名称 诚信专业 发现价值 16 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 F1 Glacial Rx FDA510(k)2021 F2 Glacial Ai 2024 Infusion EnerJet Pristine Pr ime DermaFacial 2023 Cooltech CE Cooltech Define CE TGA Crystile Define2.0 2023 CE Define3.0 2024 CE Titania 2022 CE Safyre 2022 丨公司名称 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 Reaction FDA 2023 Primelase 11 Primelase Pro 2023 CE Elysion 7 V FDA CE 4.1 18 丨公司名称 诚信专业 发现价值 18 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 19 20 丨公司名称 诚信专业 发现价值 19 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 2021 9-2021 8 2021 4 30%70%4.2 21 2021 41.7 22 23 23.226.530.734.33841.70%5%10%15%20%010203040502016 2017 2018 2019 2020 2021 455160697985941061161250%5%10%15%20%050100150 丨公司名称 诚信专业 发现价值 20 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 18000-33000 3980 8001600 3800-7800 1.5ml 600-2400 4802800 3801380 6001500 12003000 3-6 5001800 HEC 2980 300-1500 30004000 8800 LG C 650-2800 V 1800-3800 C 0.3%2000-4500 0.3%30006000 Q-Med 2 2980 6 2 3 5005000 3(瑅)/6800-10000 瑅 6800 瑅 NASHA 5980 瑅/12800 BBDE 2980 5000-12500 丨公司名称 诚信专业 发现价值 21 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 8000-16000/11000-14000 12000-14000 24303200 Humedix 2000-5000 24 MaiLi 丨公司名称 诚信专业 发现价值 22 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 4.3 4.3.1 High Tech 25 739110513417210000200400600800100012002018 2019 2020 2021E 2022E 2030E 丨公司名称 诚信专业 发现价值 23 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 26 NMPA LOFU HIFU 45 1-Body-jet N/A N/A N/A N/A/5G N/A N/A 丨公司名称 诚信专业 发现价值 24 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 27 丨公司名称 诚信专业 发现价值 25 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 28 High Tech Cooltech 2011 2021 13 1.-5 C-8 C 2.10 30 3.Cooltech 2 6 Cooltech define 2018 Cooltech Define Cooltech 4 9 1 360 Primelase 2014 Primelase Alex 丨公司名称 诚信专业 发现价值 26 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 11 4800W(755nm)Diode(810nm)Blend(810nm+940nm+1060nm)Yag(1060nm)Elysion 2014 7 2000 3500W 2000W 755nm 810nm 940nm 1060nm Elysion-pro 4.3.2 Viora 29 Viora 丨公司名称 诚信专业 发现价值 27 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 Reaction CORE FDA V Multi-CORE CORE SVC PCR FDA CE EnerJet JVR Pristine Infusion Ionwave 4.3.3 R2 30 R2 丨公司名称 诚信专业 发现价值 28 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 Glacial Spa(F0)2022 R2 Technologies(Cryomodulation)Glacial Rx(F1)2024 F2 4.3.4 31 PPDO PLLA PDO PGLA PPDO PLLA PDO PGLA 丨公司名称 诚信专业 发现价值 29 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 32&NMPA/MINT SMAS KJ Meditech KJ Meditech PPDO QUILL Surgical Specialties Corporation Jonhson&Johnson 33 Silhouette Instalif 3D 丨公司名称 诚信专业 发现价值 30 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 5 5.1 费用率 方面：医 美板 块新 品推广 和医 药商 业创 新业 务加快 将扩 大销 售费 用率，预计 2022-2024 年销 售费 用 率分别 为 17.0%/16.6%/17.1%，预计 2022-2024 年 管理费用率分 别为3.1%/2.9%/6.0%，预计2022-2024 年研发 费用率 分别 为2.7%/2.7%/2.7%。丨公司名称 诚信专业 发现价值 31 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 34 2020 2021 2022E 2023E 2024E 5.2 丨公司名称 诚信专业 发现价值 32 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 35 2023 1 9 EPS PE 43.18 1,237.87 1.06 1.43 1.82 51.81 36.53 28.54 EPS PE 24.11 297.58 2.24 2.57 3.00 10.95 9.50 8.12 EPS PE 273.81 695.37 3.44 4.92 6.74 71.42 50.25 37.24 6 1 2 3 丨公司名称 诚信专业 发现价值 33 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 4 丨公司名称 诚信专业 发现价值 34 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 36:2021A 2022E 2023E 2024E:2021A 2022E 2023E 2024E 26,996 32,181 36,417 41,050 2021A 2022E 2023E 2024E 10,055 13,009 14,041 14,920 16,941 19,173 22,375 26,130 26,996 32,181 36,417 41,050:2021A 2022E 2023E 2024E 3,170 6,362 3,404 4,036-1,987-914-975-1,048-767-1,768-24-24 丨公司名称 诚信专业 发现价值 35 请务必阅读报告末页的重 要声明 公司深度研究|华东医药 6 20%6 10%20%6-10%10%6-20%-10%6-20%6 5%6-5%5%6-5%612 A 300 500 1436 MT 20 200120