深度报告-20230118-华安证券-中远海科-002401.SZ-背靠中国远洋海运_拓展智慧航运_28页_2mb.pdf

Table_Summary 2020 2021 1 2 3 2021 186%800%2019 5 7 2050 2022 9 4 2020 24 290 5000 4 6000 API 650 4 7000 1 5%391km/km2 69km/km2 2 GIS 2017-2021 409 693 14%2007 SaaS 7+2022 18%7623 2021 2.8 TEU 100%17%1 3 98%10%Table_StockNameRptType 002401 Table_Rank 2023-01-18 Table_BaseData 13.77 12/6.64/16.10 371.90 365.51%98.28 51.21 50.33 Table_Chart 300 Table_Author S0010520020001 S0010522060002 S0010121090040-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2022-2024 18.8/22.6/26.8 10%/20%/19%1.94/2.38/2.97 24%/23%/25%1 2 3 2021 2022E 2023E 2024E 1,707 1,884 2,257 2,678 12.3%10.3%19.8%18.6%157 194 238 297-18.7%23.6%23.0%24.5%19.2%19.9%20.1%20.3%ROE(%)13.0%14.5%16.4%18.5%0.42 0.52 0.64 0.80P/E 24.02 26.44 21.50 17.27P/B 2.95 3.70 3.37 3.04EV/EBITDA 21.68 17.31 12.61 8.36 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 1.5 1.1.5 1.2.6 1.3.7 2.10 2.1.10 2.2.11 2.3.13 3.15 3.1.15 3.3.17 4.19 4.1.19 4.2.21 4.3.22 5.24 5.1.24 5.2.25.26 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 1.5 2.6 3.7 4 2018 2022Q1-3.7 5 2018 2022Q1-3.7 6 2018 2021.8 7 2018 2022 Q2.8 8 2018 2022Q1-3.9 9 2019 2021.9 10 2018 2022 Q1-3.9 11 2017 2023 1.10 12.10 13.11 14.11 15 3+4.12 16.12 17 70.13 18.14 19.14 20.15 21.16 22.16 23 2017 2021.17 24.18 25.18 26 GDP.19 27.20 28 2021Q3.20 29.20 30.21 31.21 32.22 33.23 34.23 35.24 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 1 1.1 2001 1 2001-2010 2001 2007 2010 2 2011-2017 2014 2017 3 2018-2018 2019 24 API 650 4 1 48.93%3+4 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2 WIND 1.2 24 290 5000 4 6000 API 650 4+敬请参阅末页重要声明及评级说明 7/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 3 1.3 2018 2021 9.8 17 20%2022 13.3 9.7%2021 2018 2021 0.83 1.57 CAGR 24%2022 1.62 24%2020 30%25%27%2021 22%4 2018 2022Q1-3 5 2018 2022Q1-3 WIND WIND 9.812 15 17 13 23%26%12%10%0%5%10%15%20%25%30%0246810121416182018 2019 2020 2021 2022Q1-3 YOY%0.830.971.931.571.6216%100%-19%24%-20%0%20%40%60%80%100%-0.500.511.522.52018 2019 2020 2021 2022Q1-3 YOY%敬请参阅末页重要声明及评级说明 8/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 1 2021 12.3 72%2022 2 3+4 6 2018 2021 WIND 20%2020 1 2 70%7 2018 2022 Q2 WIND 22%22%17%19%18%0%5%10%15%20%25%30%35%2018 2019 2020 2021 2022Q1-2%敬请参阅末页重要声明及评级说明 9/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 54%2020 2020 2021 410 54%60 15%2022 11 2022 60 8 2018 2022Q1-3 9 2019 2021 WIND WIND 1 2022 6%4%2 2018 2021 2%10 2018 2022 Q1-3 WIND 0.33 0.53 0.44 0.70 0.26 3%4%3%4%2%0%1%2%3%4%5%00.10.20.30.40.50.60.70.82018 2019 2020 2021 2022Q1-3%404 468 354 410 49%52%48%54%44%46%48%50%52%54%56%01002003004005002018 2019 2020 2021%3%2%2%2%1%7%7%6%6%4%-1.2%-0.9%-0.9%-1.1%-1.2%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2018 2019 2020 2021 2022Q1-3%敬请参阅末页重要声明及评级说明 10/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2 2.1 2020 4 2021 1 1 2 3 2021 186%30%800%140%11 2017 2023 1 2019 5 7 2020 2025 2035 2050 2022 9 12 敬请参阅末页重要声明及评级说明 11/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 13 2.2 2022 11 30 11384/1403 302 TEU/494 4526/441 2910/227 578/174 57 50 1.32 TEU 14 3+4 3+4 TEU 1 Mediterranean Shg Co 4575430 711 17.40%2 Maersk 4255710 711 16.19%3 CMA CGM Group 3382123 598 12.86%4 2864709 463 10.90%5 Hapag-Lloyd 1770920 248 6.74%6 Evergreen Line 1636837 208 6.23%7 ONE(Ocean Network Express)1527159 203 5.81%8 HMM Co Ltd 818063 76 3.11%9 Yang Ming Marine Transport Corp.707354 94 2.69%10 Zim 541903 140 2.06%敬请参阅末页重要声明及评级说明 12/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 15 3+4 2017 30%16 2.23.84.96.86.96.32.83.24.24.64.1126%85%86%68%60%30%33%35%30%24%0%20%40%60%80%100%120%140%0123456782017 2018 2019 2020 2021 2022/%敬请参阅末页重要声明及评级说明 13/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2.3 1 ERP 2 3 2 2600 3 2 3 50 100 61 4 2019 2/2.5/kpler 50/17 70 2019 26 AIS 115 1 214 3.4 2 5000 3 176 280 40 敬请参阅末页重要声明及评级说明 14/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 18 2007 2013 2019 AIS 300 24 2020 4 7132 2022 2021 19 敬请参阅末页重要声明及评级说明 15/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 3 3.1 5%98.8%20 88%95%7.55 5.17 4.78 391km/km2 69km/km2 20 1 G 2 B 3 C 8.59.610.411.212.413.113.614.315.016.116.915%13%9%7%10%6%4%5%5%8%5%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0246810121416182011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 YoY(%)敬请参阅末页重要声明及评级说明 16/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 21 ETC GIS GPS 5.8G ETC V2X 22 敬请参阅末页重要声明及评级说明 17/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2017-2021 409 693 14%23 2017 2021 3.3 261 306 361 409 478 550 600 693 790 900 17%18%13%17%15%9%16%14%14%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010020030040050060070080090010002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E YOY%敬请参阅末页重要声明及评级说明 18/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 24 2.78 7 6.9 25 2022.12.16 339 2022.11.22 899 2022.11.21 6891-2 2022.11.29 1.7 639 6 4G 2022.11.17 VPDN VPDN 2000 4G 255-2022.6.28 5.2 869 2022 2022.10.24 9 2276 2022-2024 2022.4.12 2732 2022.7.5 4613 2022.6.14 335 813.487 305 敬请参阅末页重要声明及评级说明 19/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 4 4.1 GDP 2020 2022 247 5.3%GDP C2M 26 GDP WIND 2022 3.9%6.2%3.1%219 230 253 283 298 300 335 247 5%10%12%5%1%12%5%0%2%4%6%8%10%12%14%0501001502002503003504002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1-3%GDP%敬请参阅末页重要声明及评级说明 20/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 27 iFind 2021Q3 38.7%3.9%2016 2019 5014 5191 CAGR 1.16%9.06%28 2021Q3 29 2016 204214234.5256.8269.6 269.9299.6218.510.4 10.5 12.5 14.1 14.3 14.217.413.40.51 0.7 17 8.4 9.8 10.88.20501001502002503003502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1-3 12.5%3.1%3.9%4.6%4.8%5.4%8.1%9.2%9.7%38.7%0.0%20.0%40.0%60.0%50145191490049505000505051005150520052502016 2019 敬请参阅末页重要声明及评级说明 21/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2021 6000 10.91%2022 17.69%7623 30 4.2 2016-2021 2021 2.8 TEU 7%1.6 7.5%2021 2021 1.5 146 22%29%31 33754060488558406477762320.30%20.32%19.55%10.91%17.69%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%01000200030004000500060007000800090002017 2018 2019 2020 2021 2022E yoy%1.31.51.61.71.91.92.02.22.32.42.52.8 21%11%9%9%6%5%2%12%5%4%4%7%0%5%10%15%20%25%01122332010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 TEU YoY%敬请参阅末页重要声明及评级说明 22/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 5G 100%17%1 3 98%10%8%25%76 32 4.3 5G AI 敬请参阅末页重要声明及评级说明 23/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 33 3344 1000 34 敬请参阅末页重要声明及评级说明 24/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 5 5.1 1 2 2022 22 3 1 2 1 2 35 2021 2022E 2023E 2024E 12.3 12.8 15.1 17.6 16%4%18%17%16%16%16%16%2.6 3.1 3.7 4.5-8%21%20%20%26%25%25%25%1.9 2.6 3.4 4.3 22%36%30%27%23%24%26%27%0.33 0.3465 0.363825 0.38201625 0.1 0.05 0.05 0.05 85%85%85%85%17.1 18.8 22.6 26.8 12%10%20%19%19%20%20%20%敬请参阅末页重要声明及评级说明 25/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2021 2022E 2023E 2024E 1,707 1,884 2,257 2,678 12.3%10.3%19.8%18.6%157 194 238 297-18.7%23.6%23.0%24.5%19.2%19.9%20.1%20.3%ROE(%)13.0%14.5%16.4%18.5%0.42 0.52 0.64 0.80P/E 24.02 26.44 21.50 17.27P/B 2.95 3.70 3.37 3.04EV/EBITDA 21.68 17.31 12.61 8.36 5.2 2022-2024 18.8/22.6/26.8 10%/20%/19%1.94/2.38/2.97 24%/23%/25%敬请参阅末页重要声明及评级说明 26/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 1 2 3 敬请参阅末页重要声明及评级说明 27/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 3,053 3,805 4,505 5,504 1,707 1,884 2,257 2,678 1,604 2,092 2,506 3,106 1,379 1,509 1,804 2,136 100 25 63 41 6 6 7 9 17 19 23 27 28 31 37 44 38 42 50 59 171 189 226 255 1,294 1,628 1,863 2,270(19)(28)(34)(42)0 1,628 1,863 2,270 5 6 7 9 441 524 248 242 0.00 0 0 0 220 220 220 220 22 33 43 51 90 89 88 87 178 221 272 339 7 6 5 5 3 0 0 0 125 210(65)(69)1 0 0 0 3,495 4,330 4,752 5,746 179 221 272 339 2,159 2,886 3,176 4,003 22 28 34 42 2 0 0 0 157 194 238 297 2,030 2,748 3,011 3,808 0.00 0 0 0 126 138 165 196 157 194 238 297 57 57 57 57 EBITDA 174 208 252 312 0.00 0 0 0 EPS 0.42 0.52 0.64 0.80 57 57 57 57 2,216 2,944 3,234 4,061 0.00 0 0 0 2021 2022E 2023E 2024E 372 372 372 372 39 42 46 51 12.25%10.35%19.85%18.64%867 972 1,100 1,262-18.04%24.75%22.96%24.51%1,278 1,386 1,519 1,685-18.71%23.64%22.96%24.51%3,495 4,330 4,752 5,746(%)19.21%19.86%20.10%20.26%(%)9.18%10.29%10.56%11.08%2021 2022E 2023E 2024E ROE(%)12.95%14.55%16.41%18.52%182 523 451 646 ROIC(%)11.36%29.74%-73.98%-41.45%157 194 238 297 12 14 14 15(%)63.43%67.98%68.04%70.67%(19)(28)(34)(42)(%)-125.34%-150.87%-164.98%-184.28%(22)(33)(43)(51)1.41 1.32 1.42 1.37 24 376 276 428 0.81 0.75 0.83 0.81 30 0 0 0(52)25 34 42 0.49 0.48 0.50 0.51(8)(8)(9)(9)16.52 30.17 51.44 51.44(43)33 43 51 0.64 0.63 0.63 0.63(1)0 0 0(36)(60)(71)(88)()0.42 0.52 0.64 0.80 2(2)0 0()0.49 1.41 1.21 1.74 0 0 0 0()3.43 3.73 4.08 4.53 0 0 0 0 0 0 0 0 P/E 24.0 26.4 21.5 17.3(38)(58)(71)(88)P/B 2.9 3.7 3.4 3.0 94 487 414 600 EV/EBITDA 21.68 17.31 12.61 8.36:WIND 敬请参阅末页重要声明及评级说明 28/28 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 002401 Table_Introduction TMT 7 2022 IT 2021 8 Table_Reputation Table_RankIntroduction 6 A 300 500 6 5%;6-5%5%;6 5%;6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%15%6-12 15%