深度报告-20230208-民生证券-平安银行-000001.SZ-深度报告_把握财富良机_零售新王崛起_44页_3mb.pdf

本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 000001.SZ 2023 02 08 2016 AUM+PE 22-24 EPS 2.35 2.85 3.59 2023 2 8 0.7 22 PB Table_Forcast/2021A 2022E 2023E 2024E 169,383 179,895 199,800 226,116%10.3 6.2 11.1 13.2 36,336 45,516 55,266 69,594%25.6 25.3 21.4 25.9 1.87 2.35 2.85 3.59 PE 7 6 5 4 PB 0.8 0.7 0.7 0.6 Wind 2023 2 8 14.04 Table_Author S0100521120003 1.0000001.SZ 2022-2022/10/25 2.000001.SZ 2022-2022/08/18 3.000001.SZ 2022-2022/04/27 4.000001 2021-2022/03/11 5.2021-2022/01/17(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1 2012.3 1.2 2012-2016.3 1.3.4 2.6 2.1.6 2.2.7 2.3.9 3.15 4.17 4.1.17 4.2.19 5.21 5.1.21 5.2.22 6.24 6.1.24 6.2 AUM.28 6.3.29 7.30 7.1.30 7.2.31 7.3.32 8.33 8.1.33 8.2.34 8.3.36 9.37 9.1.37 9.2.37 10.40.42.43(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1 2012 2012+=2003 2006 2012 1 1.2 2012-2016 2012 10 1 Wind(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2012 3-5 2009 2 3 2013-16 2013 2014 2016 6 5.46%4.02%4 5 1.3 2016 18%16%14%14%15%13%12%12%16%15%15%15%14%12%11%10%0%5%10%15%20%25%30%35%40%13H1201314H1201415H1201516H12016/8711003109111059348180.60%1.30%1.16%2.91%3.13%5.46%0%1%2%3%4%5%6%02004006008001,0001,200201314H1201415H1201516H1 602974485755254940.64%1.97%1.76%4.02%0%1%2%3%4%5%0200400600800201314H1201415H1201516H1(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 1990 13 2 1968 1994 2005-2006 2006-2013 2013-2016 CEO 1962 1990 2006 2016 1971 eBay 2016 Wind 2016 3 2016 2016 2017 LUM AUM 2018 2019 2020 2021 AI 2016-2019 2018 2019(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 6 7 2 2.1 2020 8 Wind 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000201220132014201520162017201820192020202122H1 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0%50%100%150%200%250%300%350%201220132014201520162017201820192020202122Q3拨备覆盖率 关注率（右）-100%-50%0%50%100%150%200%2001200220032004200520062008200920102011201220132015201620172018201920202022:YoY:YoY(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 9 10 11 A Wind 2.2 32.1%25.4%10.4%32.7%25.2%9.4%33.0%26.5%9.2%32.6%27.2%9.1%0%5%10%15%20%25%30%35%+2018 2019 2020 202111.022.336.140.843.645.357.361.9 61.90%20%40%60%80%100%120%010203040506070201420152016201720182019202020212022 0.841.732.161.591.081.561.731.841.62-50%0%50%100%150%011223201420152016201720182019202020212022A(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 12 13 22H1/0%5%10%15%20%25%30%/05,00010,00015,00020,00025,000(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 2.3 2016 2018 2020 8 14 Wind(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 1 AUM 2 2022 6 AUM AUM 44.8%4 22/6/30 AUM AUM AUM/AUM 3.6 13.0 2,805 17,800 11.7 31.1%2.5 21.6 1,144 71,200 17.9 13.8%2.3 15.5 1,503 50,000 12.0 19.4%2.2 19.1 1,144 73,000 16.0 13.6%2.1 19.1 1,080 85,900 17.5 11.8%1.6 7.5 2,075 12,205 3.5 44.8%1.0 7.4 1,397 18,900 4.5 23.0%0.8 6.0 1,276 8,482 3.1 24.9%0.6 4.1 1,354 11,224 2.2 25.3%0.5 5.3 1,008 14,700 2.3 23.3%0.5 2.8 1,857 13,300 4.0 13.2%15 Wind(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 0.2 1.4 1,638 3,227 1.0 22.6%+16 17+600W+200W50W+3000W50W600W200W(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 2021 2022 22H1 18 19 2020 8 2023 1 391 329 600+800+1100 0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,2002022-03 2022-06 2022-09 7.210.714.446.0%26.3%32.4%0%10%20%30%40%50%05101522Q1 22H1 22Q1-3(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 20 21 2023 1 31 22 2021 22Q3 57.94%5,0197,4255,0115,3785,9036,4828,7218,8039,4739,90902,0004,0006,0008,00010,00012,000201520162017201820192020202122Q122H122Q3252481162050100150200250300()()()()(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 23 22Q3+5(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 24 2020 3 AUM 78761086911591760202,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020192020202122Q1-3(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 25 ROE ROE ROE 6 2019-2021(:pct)2019 2020 2021 2019 2020 2021-3.75 3.81 3.65 3.68 3.61 3.76-0.06-0.03-0.15 2.45 2.44 2.37 2.35 2.56 2.32 0.00 0.03 0.25 4.83 4.14 4.45 3.90 4.55 3.71 0.69 0.56 0.83 2.38 1.69 2.08 1.55 1.99 1.40 0.69 0.53 0.59 1.00 1.01 1.03 1.01 0.70 1.07-0.01 0.03-0.37 0.31 0.35 0.25 0.33 0.34 0.37-0.05-0.08-0.03 0.04 0.03 0.04 0.03 0.04 0.03 0.00 0.00 0.00 1.11 1.22 1.06 1.23 1.02 1.25-0.11-0.16-0.23 2.57 2.52 2.53 2.37 2.52 2.43 0.06 0.16 0.09 1.59 0.86 1.66 0.82 1.55 0.75 0.73 0.83 0.80 0.99 1.65 0.87 1.55 0.98 1.68-0.67-0.68-0.71 0.22 0.33 0.19 0.31 0.20 0.31-0.12-0.12-0.11 ROAA 0.77 1.31 0.69 1.23 0.77 1.36-0.54-0.55-0.59 13.30 12.30 12.42 11.82 12.36 11.13 1.00 0.60 1.23 ROAE 10.20 16.13 8.54 14.58 9.57 15.16-5.93-6.04-5.59(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 4 4.1 LUM AUM 2004 2016 26 2016 2017 27 2012:5270849710711812205010015020020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202122H1 05,00010,00015,00020,00025,00012-1213-0613-1214-0614-1215-0615-1216-0616-1217-0617-1218-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-06(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 1 2018 7 100 8%-18.36%100 3.852%-9.72%MAX 20 7.2%-21.6%MAX 40 20 7.2%-16.2%300 4.68%/200 4.68%-18.36%100 3.9%-12%100 8%-18.5%10 7%-15%APP 2023 1 18 2016 2017 2018 28 29 2 AUM 22Q3 1.24 2017-2020 AUM 30%22Q3 3.5 20%30%40%50%60%70%2012201320142015201620172018201920202021 8 2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%4Q152Q164Q162Q174Q172Q184Q182Q194Q192Q204Q202Q214Q212Q22(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 30 31 AUM 4.2 2019 32 6 22H1 7080 8.8%2020 0.520.700.840.971.071.181.240.00.20.40.60.81.01.21.420162017201820192020202122Q30%10%20%30%40%50%010,00020,00030,00040,00020162017201820192020202122Q122H122Q3 AUM 4.655.886.867.467.788.00 8.02 8.070%5%10%15%20%25%30%45678920162017201820192020202122Q122Q2(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 33 34 35 36 8 88 22Q3 2600-4%5%6%7%8%9%10%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-09(0%40%80%120%02,5005,0007,500201220132014201520162017201820192020202122Q122Q222Q3 10%15%20%25%30%35%40%45%2012201320142015201620172018201920202021 8 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2012 2014 2016 2018 2020 22Q1 22Q3(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 B/2 10 2022 50 2017 2017 37 38 5 5.1 2020 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002012201320142015201620172018201920202021-010,00020,00030,00040,00050,00060,0002012201320142015201620172018201920202021-(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 39 9 2019 2020 2021 22H1 0.09%0.00%0.00%0.00%12.40%15.93%0.95%0.69%3.32%3.37%0.78%0.57%0.87%0.00%3.83%3.50%2.98%0.07%7.78%7.12%6.63%2.43%0.59%0.43%1.18%0.21%0.22%0.77%1.16%0.88%0.29%0.36%2.19%1.13%0.08%0.71%5.2-797-1171,225954 9183,081 3,0502,0322,4773,054-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0002017 2018 2019 2020 2021(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 40 41 42 13.327.032.6051015202530352019 2020 2021 25144052473401,0002,0003,0004,0005,0002019 2020 2021 051015202505,00010,00015,0002019 2020 2021/(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 2020 43 44 45 6 6.1 AUM 2021 AUM 5 AUM AUM/2024 2015 2016-2021 AUM 31.9%14.2%5,00010,00015,00020,00025,0004Q162Q174Q172Q184Q182Q194Q192Q204Q202Q214Q212Q22 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05,00010,00015,00020,00025,00019Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3 2.48%1.95%1.9%2.0%2.1%2.2%2.3%2.4%2.5%2.6%19Q119H119Q3201920Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 46 AUM 47 AUM/AUM AUM 020,00040,00060,00080,000100,000120,000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212024E 2016-2021CAGR14.2%2016-2021CAGR31.9%0%20%40%60%80%100%120%140%200820092010201120122013201420152016201720182019202020212024E(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 48 2019(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 49 2022 2.3 7000 22 7.5 50 vs.51 vs.()MGM 22Q1-Q3 AUM 05,00010,00015,00020,00025,00019Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3 3.0 3.8 4.45.15.76.57.07.51922 222322 22 22 220510152025201819H1201920H1202021H1202122H1(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 52 53 AUM 2020-2025 1000 6.2 AUM AUM AUM AUM 54 AUM 38%57%45%51%60%52%45%45%48%39%46%50%0%10%20%30%40%50%60%70%21H1 2021 22H1 22Q350%58%56%50%49%53%0%10%20%30%40%50%60%70%21H121Q3202121Q122H122Q30%5%10%15%20%25%30%35%40%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00020162017201820192020202122Q122H122Q3/AUM(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 55+6.3 56 55%55%54%56%58%31%29%30%26%27%14%16%16%18%15%0%20%40%60%80%100%20H1 2020 21H1 2021 22H1 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%0%1%2%3%4%5%6%4Q152Q164Q162Q174Q172Q184Q182Q194Q192Q204Q202Q214Q212Q22(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 ROE 57 7 7.1 2020 2022 9 0.72%0.23%22H1(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 58 22H1 2022 59 Wind 7.2 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 22Q3 1.23%2020 21Q4 60 2022 12 7.3 90+/60+/61 62 2020 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2016 2017 2018 2019 2020 2021 22Q1 22H1 22Q3 0%1%2%3%4%5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%201220132014201520162017201820192020202122Q122H122Q32022 0%50%100%150%200%250%300%201220132014201520162017201820192020202122H12022 90+/60+/(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 290%+63 8 8.1 2018 4 64 YoY vs.4 65 YoY vs.4 4 ROE 2020 ROE 2021 ROE 0%50%100%150%200%250%300%201220132014201520162017201820192020202122Q122H122Q32022+-5%0%5%10%15%20%20162017201820192020202122Q122H122Q3平安银行 4 家同业合计-5%0%5%10%15%20%25%30%20162017201820192020202122Q122H122Q3 4(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 ROE 66 ROE vs.4 67 ROE vs.8.2 22H1 2.76%4.86%68 22H1 69 22H1 2020 2022 0%5%10%15%20%2021 22Q36%8%10%12%14%16%18%20%201520162017201820192020202122Q3 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 70 71 22H1 2019 34%36%38%40%42%44%46%-5005010015020019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3 56%58%60%62%64%66%68%201819Q119H119Q3201920Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3/(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 72 22H1 73 8.3 74 2021 75 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2.0%2.5%3.0%3.5%201220132014201520162017201820192020202122Q122H122Q328.5%19.5%19.3%17.9%17.5%0%5%10%15%20%25%30%47%48%45%49%49%8%7%8%7%9%24%24%24%21%22%6%6%6%5%6%14%16%16%18%15%0%20%40%60%80%100%20H1 2020 21H1 2021 22H1(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 9 9.1 1 22-24 8.7%13.0%13.0%8.1%10.9%11.1%2 22-24 2.65%2.64%2.65%3 22-24-2.7%20.0%20.0%0.0%20.0%20.0%4 22-24 1.05%1.04%1.02%290%291%289%2022-2024 1799 1998 2261 6.2%11.1%13.2%9.2 2016 2020 2021 7 2022 10 0.6 PB(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 76 Wind PB PB PE PB-ROE 2023 ROE 14.21%PB 0.63 1952 77 PB-ROE PB 2023 2 1 28.3%0.00.51.01.52.02.52016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09 PB PB/PB PB/PB y=5.4683x-0.1474R=0.53070.00.20.40.60.81.01.21.46%8%10%12%14%16%18%20%PBROE(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 2021 25%15%15 PE 1426 2023 3378 10%2021 3255+747 902 155 3,100 PB 0.63 1952 2021 177 2021 95 15.0%PE 15 1426 3378 PE 22-24 EPS 2.35 2.85 3.59 2023 2 7 0.7 22 PB(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 11 PB EPS PB 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600036.SH 38.49 4.69 5.39 6.26 1.4 1.2 1.1 601166.SH 17.11 3.98 4.40 5.16 0.6 0.5 0.5 601818.SH 3.00 0.80 0.87 0.90 0.4 0.4 0.4 601998.SH 4.92 1.08 1.40 1.63 0.4 0.4 0.4 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 000001.SZ 14.04 1.87 2.35 2.85 0.9 0.8 0.7 Wind 2023 2 8 wind 10 1 2 3 4(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 TABLE_FINANCEDETAIL 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 1,203 1,322 1,425 1,574 25.6%25.3%21.4%25.9%331 331 397 476 11.6%5.2%11.5%14.5%160 147 176 211 24.8%16.7%21.4%25.9%1,694 1,799 1,998 2,261 10.3%6.2%11.1%13.2%-16-11-12-14 6.1%9.8%7.8%10.4%-479-527-580-638 11.5%0.0%20.0%20.0%1,198 1,261 1,406 1,610 7.3%10.0%10.0%10.0%-738-724-755-789 459 535 650 819 2021A 2022E 2023E 2024E-95-80-98-123 10.7%6.5%9.9%10.1%363 455 553 696 14.9%8.7%13.0%13.0%-34.3%1.0%3.0%3.0%2021A 2022E 2023E 2024E 11.8%3.0%5.0%5.0%30,634 33,292 37,620 42,510 7.7%55.1%29.2%25.9%1,791 1,809 1,863 1,919 10.0%9.0%10.6%10.7%12,803 13,187 13,846 14,539 10.9%11.8%11.5%11.5%48,312 51,432 56,537 62,240-22.1%-4.8%5.0%5.0%1,804 2,797 3,613 4,547 8.6%9.9%11.1%12.6%49,214 53,215 59,015 65,538 29,905 33,448 37,294 41,583 2021A 2022E 2023E 2024E 12,492 12,781 13,857 15,030 37.4%37.4%37.4%37.4%2,863 2,639 3,035 3,490 61.6%61.6%61.6%61.6%45,259 48,868 54,186 60,104 1.0%1.0%1.0%1.0%3,954 4,347 4,828 5,435 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E()32.6%32.6%32.6%32.6%()1.87 2.35 2.85 3.59 62.4%62.4%62.4%62.4%()6.17 6.50 7.25 8.29 5.0%5.0%5.0%5.0%()16.77 18.80 21.28 24.40()253.60 274.22 304.11 337.72 2021A 2022E 2023E 2024E P/E 7 6 5 4 1.02%1.05%1.04%1.02%P/PPOP 2 2 2 2 97.56%97.49%97.53%97.56%P/B 0.8 0.7 0.7 0.6 1.42%1.46%1.44%1.43%P/A 0.06 0.05 0.05 0.04 0.59%0.58%0.57%0.56%0.24%0.23%0.22%0.21%2021A 2022E 2023E 2024E 0.19%0.24%0.25%0.25%(NIM)2.79%2.65%2.64%2.65%288%290%291%289%(Spread)2.74%2.60%2.59%2.60%6.23%6.33%6.33%6.33%2021A 2022E 2023E 2024E 2.04%2.02%2.00%1.98%13.34%12.77%12.33%12.06%4.95%5.13%5.14%5.15%8.60%8.58%8.63%8.79%2.21%2.18%2.15%2.12%91.96%91.83%91.82%91.71%2021A 2022E 2023E 2024E ROAA 0.77%0.89%0.98%1.12%2021A 2022E 2023E 2024E ROAE 11.73%13.19%14.21%15.70%()194.1 194.1 194.1 194.1(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 1.3 2.4 3 2013-16.4 4.4 5.4 6.6 7.6 8.6 9.7 10.7 11 A.7 12.8 13 22H1.8 14.9 15.10 16.11 17+.11 18.12 19.12 20.13 21.13 22 2021.13 23 22Q3.14 24.15 25.16 26.17 27 2012.17 28.18 29.18 30.19 31 AUM.19 32.19 33.20 34.20 35.20 36.20 37.21 38.21 39.22 40.23 41.23 42.23 43“”.24 44.24 45.24 46 AUM.25 47 AUM/.25 48.26 49.27 50 vs.27 51 vs.().27 52.28 53 AUM.28 54 AUM.28(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 43 55.29 56.29 57.30 58 22H1.31 59.31 60.32 61.32 62.32 63.33 64 YoY vs.4.33 65 YoY vs.4.33 66 ROE vs.4.34 67 ROE vs.34 68 22H1.34 69 22H1.34 70.35 71.35 72 22H1.36 73.36 74 2021.36 75.36 76.38 77 PB-ROE.38.1 1.3 2.5 3 2016.5 4.10 5.14 6 2019-2021.16 7.18 8.20 9.22 10%.39 11 PB.40.41(000001)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 44。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026