20230205-首创证券-电子行业简评报告_终端需求疲软_高通2023财年Q1营收低于预期_11页_791kb.pdf

请 务 必 仔细阅读本报告 最后部分的重要法律声明 评级：看好 Table_Authors 何立中 电子行业首席分 析师 SAC 执证编号：S0110521050001 电话：010-81152682 赵绮晖 电子行业研究助 理 电话：010-81152679 Table_Chart 市场指数走势（最近1 年）资料来源：聚源数据 相关研究 Table_OtherReport 电子：技术突破性和收入增速或双降 半导体的稀缺性下降 电子行业：手机出货量创 2014 年来 新低，关注上游模拟 IC 复苏 核心观点 Table_Summary 高 通 发布 2023 财年 第一季 度 财 报，营收低 于预 期。美国时间 2 月 2 日，高 通发 布 2023 财年 第一 季度（截 至去 年 12 月底）财报，实现 营收 94.6 亿美 元，同比 下降 了 12%，低 于 预 期；净利润 22.4 亿美元，同 比下 降 34%；不 按照 美国 通用 会计 准 则，第 一财季的调整后净 利润 为 26.84 亿 美元，与 上年 同期 的 36.86 亿美元相比下降 27%。2023 财年 Q2 营收 预计在 87-95 亿美 元区 间。高通预计，第二 财季 的营 收 在 87-95 亿 美元 之间，客 户将 会 在 今 年 年中左右削减库存，在 下半 年恢 复更 可预 测的 订单 模式。终 端 市场：手 机行 业需求 疲软。由 于 全 球经济前景风险扩大以及新冠疫情导致的停产问题，手机行业的需求继续减 少，高通 预计 2023 年 3G、4G 和 5G 手机 出 货 量 同 比2022 年 可 能 进 一步 下滑。真实 的渠 道库 存水 平可能 会 持续 上升至2023 年上半年，目 前看 不到 支撑 基本 面 的 投资 机会。电 子 板块 行情 强 于 大盘 1 月 30 日至 2 月 3 日，上 证下 跌 0.04%，电子 板块 上涨 2.53%，跑赢大盘 2.57 个百 分点。年 初至 今，上证 指数 上涨 5.64%，中 信 电 子 板 块上涨 11.90%，跑 赢 大盘 6.26 个 百分 点。电 子 各细 分行 业涨 幅 1 月 30 日至 2 月 3 日，电 子行 业涨 幅前 五的 细分 行业 分别 为 消 费 电 子设备、消费电子、消费电子组件、PCB 和半导体材料，分别上 涨 了6.63%、6.34%、6.33%、5.59%、5.16%，电子 细分 行业 中只 有 被 动 元件为负收益，下 跌了 0.13%。年初 至今，电 子细 分行 业均 为 正 收 益，涨幅最高的细分行业为显示零组，上涨了 15.05%，涨 幅最低 的 细 分行业为安防领域，上 涨了 7.95%。个 股 涨跌 幅：A 股 1 月 30 日至 2 月 3 日，电 子行 业涨 幅前 五的 公司 分别 为方 邦 股 份、厦门 信 达、恒 久 科技、必 创科 技和 蓝思 科技，分 别上 涨了 27.17%、20.31%、19.97%、19.79%和 18.28%。投 资 建议 推荐关注 杰华特、帝 奥微、顺 络电 子。风 险 提示 行业发展不及预 期，行业 竞争 加剧，下 游需 求不 及预 期。-0.4-0.200.27-Feb20-Apr1-Jul11-Sep22-Nov2-Feb电子 沪深300 Table_Title 终端需求疲软，高通 2023 财年 Q1 营收低于预期 Table_ReportDate 电子|行业简评报告|2023.02.05 行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 1 1 高 通 发 布 财 报，营 收低 于预 期 1.1 2023 财年Q1 营收 同 比下降12%美国时间 2 月 2 日，高通 发布 2023 财年 第 一季 度（截至 2022 年 12 月 25 日）财报，实现营收 94.6 亿美元，同 比下 降 了 12%，低于 预期；净 利润 22.4 亿美 元，同 比 下降 34%；不按照美 国通 用会 计准 则，第一 财季 的调 整后 净利 润为 26.84 亿美 元。图 1 高通 2023 财年 Q1 综合收益表 资料来源：高通官网，首创证券 1.2 2023 财年Q2 营收 预计在87-95 亿美元区间 高通预计，第二财 季的 营收在 87-95 亿 美元 之间，客 户将会 在今 年年 中 左 右 削 减库存，在下半年 恢复 更可 预测 的订 单模 式。图 2 高通 2023 财年 Q2 指引 资料来源：高通官网，首创证券 行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 2 1.3 终端市场：手机行业需求疲软 由于全球经济前景风险扩 大以及 新冠疫 情导致 的停产 问题，手机行 业的 需 求 继 续减少，高通预计 2023 年 3G、4G 和 5G 手 机出 货量 同比 2022 年 可能 进一 步 下 滑。真 实的渠道库存水平 可能 会持 续上 升至 2023 年上 半年，目 前看 不到 支撑 基本 面的 投 资 机 会。2 周报数据 2.1 电 子 指 数 走势 1 月 30 日至 2 月 3 日，上 证 下跌 0.04%，电子 板块 上涨 2.53%，跑 赢 大盘 2.57 个百分点。年初至今，上 证指 数上 涨 5.64%，中信 电子 板块 上涨 11.90%，跑 赢 大盘 6.26 个百分点。图 3 1 月 30 日至 2 月 3 日 电子指数走势 图 4 年初至今电子指数走势 资料来源：W i n d，首创证券 资料来源：W i n d，首创证券 2.2 A 股 各 个 行业 涨跌 幅 1 月 30 日至 2 月 3 日，中 信电 子板 块上涨 2.53%，费 城半 导体 指数 上涨 4.65%。年初至今，中信电 子板 块上 涨 11.90%，费城 半导 体指 数上涨 21.72%。-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%电子(中信)中证500科创50上证指数创业板指沪深3000.0%5.0%10.0%15.0%电子(中信)创业板指中证500科创50沪深300上证指数 行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 3 图 5 1 月 30 日至 2 月 3 日 A 股各行业涨跌幅 资料来源：W i n d，首创证券 4.65%2.53%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%汽车(中信)计算机(中信)费城半导体指数国防军工(中信)传媒(中信)机械(中信)综合金融(中信)综合(中信)有色金属(中信)基础化工(中信)电子(中信)通信(中信)农林牧渔(中信)轻工制造(中信)钢铁(中信)商贸零售(中信)纺织服装(中信)建筑(中信)石油石化(中信)电力及公用事业(中信)电力设备及新能源(中信)建材(中信)食品饮料(中信)房地产(中信)医药(中信)交通运输(中信)煤炭(中信)家电(中信)非银行金融(中信)银行(中信)消费者服务(中信)行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 4 图 6 年初至今 A 股各行业涨跌幅 资料来源：W i n d，首创证券 2.3 电 子 各 细 分行 业涨 跌幅 1 月 30 日至 2 月 3 日，电 子行 业 涨幅 前五 的 细 分行 业分 别为 消费 电子 设 备、消 费 电子、消费电子组 件、PCB 和半 导体 材料，分 别上 涨了 6.63%、6.34%、6.33%、5.59%、5.16%，电子细分行业 中只有被 动元件 为 负收益，下跌了 0.13%。年初 至今，电 子 细 分行业均为正收益，涨幅最高的细分行 业为显示 零组，上 涨了 15.05%，涨幅最 低 的 细 分行业为安防领域，上 涨了 7.95%。-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%费城半导体指数计算机(中信)有色金属(中信)汽车(中信)电子(中信)通信(中信)机械(中信)基础化工(中信)传媒(中信)电力设备及新能源(中信)非银行金融(中信)建材(中信)石油石化(中信)钢铁(中信)家电(中信)国防军工(中信)医药(中信)综合金融(中信)建筑(中信)轻工制造(中信)食品饮料(中信)煤炭(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信)综合(中信)电力及公用事业(中信)房地产(中信)交通运输(中信)银行(中信)商贸零售(中信)消费者服务(中信)行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 5 图 7 1 月 30 日至 2 月 3 日电子各细分行业涨跌幅 资料来源：W i n d，首创证券 图 8 年初至今电子各细分行业涨跌幅 资料来源：W i n d，首创证券 2.4 个 股 涨 跌 幅：A 股 1 月 30 日至 2 月 3 日，电 子行 业 涨幅 前五 的公 司分 别为 方邦 股份、厦门信达、恒久6.63%6.34%6.33%5.59%5.16%5.09%4.98%4.65%3.26%2.53%2.01%2.01%0.83%0.75%0.42%0.40%0.11%-0.13%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%消费电子设备(中信)消费电子(中信)消费电子组件(中信)PCB(中信)半导体材料(中信)LED(中信)显示零组(中信)费城半导体指数元器件(中信)电子(中信)光学光电(中信)半导体设备(中信)分立器件(中信)半导体(中信)安防(中信)面板(中信)集成电路(中信)被动元件(中信)21.72%15.05%14.99%14.71%14.60%13.47%13.47%13.43%13.33%13.26%12.38%11.91%11.90%11.27%11.13%10.95%10.55%7.95%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%费城半导体指数显示零组(中信)消费电子设备(中信)面板(中信)PCB(中信)消费电子组件(中信)半导体材料(中信)消费电子(中信)LED(中信)元器件(中信)光学光电(中信)分立器件(中信)电子(中信)被动元件(中信)半导体设备(中信)半导体(中信)集成电路(中信)安防(中信)行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 6 科技、必创科技 和蓝思 科 技，分别 上涨 了 27.17%、20.31%、19.97%、19.79%和 18.28%。表 1 1 月 30 日至 2 月 3 日涨幅前 20 名的公司 公 司 名称 上 周 涨跌幅（%）本 年 涨跌幅（%）市 值（亿元）PE（TTM）方 邦 股份 27.17%30.21%55.11-83.08 厦 门 信达 20.31%30.38%43.13 1,407.96 恒 久 科技 19.97%118.69%42.15-27.98 必 创 科技 19.79%26.06%38.66 61.36 蓝 思 科技 18.28%26.59%662.96-141.84 同兴达 18.18%36.39%60.98 72.41 歌 尔 股份 17.35%31.43%756.59 15.82 寒武纪-U 16.52%30.33%285.02-25.00 三利谱 16.37%34.78%85.31 34.59 声 迅 股份 16.15%33.12%28.55 103.86 卓 翼 科技 16.12%26.43%33.90-18.08 汇创达 15.78%22.89%55.43 38.95 瑞可达 15.73%7.71%130.02 54.30 华 铭 智能 15.04%25.66%19.73-8.54 欧陆通 14.87%28.18%57.87 122.15 捷 荣 技术 14.79%30.96%25.43-9.30 万 润 科技 14.78%10.91%47.80-9.52 领 益 智造 14.08%24.89%399.09 35.11 中 京 电子 13.09%18.76%78.35-97.31*ST 盈方 12.78%30.77%74.97 1,277.98 资料来源：W i n d，首创证券 表 2 1 月 30 日至 2 月 3 日跌 幅前 20 名的公司 公 司 名称 上 周 涨跌幅（%）本 年 涨跌幅（%）市 值（亿元）PE（TTM）ST 同洲-14.22%-32.43%13.05-8.07 澜 起 科技-12.59%-9.73%640.86 48.71 英飞拓-11.80%-1.43%132.57-9.21 芯朋微-4.90%25.91%92.47 61.19 斯 达 半导-4.59%0.08%562.86 77.96 光 峰 科技-4.21%15.41%131.14 115.68 兆 易 创新-4.17%14.69%783.89 28.19 三 环 集团-3.83%8.04%635.89 41.11 东旭B-3.23%-3.23%118.80-1.76 行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 7 京东方B-3.20%5.52%1,775.79 10.72 乾 照 光电-2.79%10.28%62.98 12,814.35 韦 尔 股份-2.60%22.03%1,113.28 35.83 东 尼 电子-2.26%19.97%167.68 149.05 伟 时 电子-2.10%21.45%35.67 40.36 国科微-1.83%7.94%199.50 86.84 圣 邦 股份-1.65%6.41%655.97 65.66 达 瑞 电子-1.55%27.17%49.87 30.91 盈 趣 科技-1.48%16.95%151.18 20.38 北 京 君正-1.34%12.04%380.05 37.17 力芯微-1.25%26.26%63.80 32.08 资料来源：W i n d，首创证券 2.5 个 股 涨 跌 幅：海外 1 月 30 日至 2 月 3 日，海外 主要 电子 行业 涨幅 前五 的公 司分 别为 芯科实验室、超威半导体（AMD）、凌 云 半 导 体、力 旺 和 硅 力-KY，分别上涨 了 15.89%、14.18%、14.14%、13.67%、12.74%。表 3 海外主要公司 1 月 30 日至 2 月 3 日 涨跌幅 公 司 名称 上 周 涨跌幅（%）本 年 涨跌幅（%）市 值（亿元）PE（TTM）芯 科 实验室 15.89%35.34%58.57 64.08 超 威 半导体(AMD)14.18%32.92%1,388.08 105.16 凌 云 半导体 14.14%37.46%56.57 17.31 力旺 13.67%27.72%43.62 88.45 硅力-KY 12.74%35.85%75.93 34.68 华邦电 10.71%18.62%31.08 5.58 力成 10.31%12.12%22.64 6.85 瑞昱 9.95%23.84%59.94 9.56 环 球 晶圆 9.94%26.78%79.59 20.27 微 芯 科技(MICROCHIP)9.86%21.48%467.49 22.57 安 森 美半导体 9.80%29.69%349.79 20.29 拉 姆 研究(LAM RESEARCH)9.60%25.92%714.15 13.93 联电 9.03%23.10%196.97 9.01 联发科 8.37%20.16%403.41 9.26 英特尔(INTEL)7.67%14.72%1,254.34 15.65 行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 8 旺宏 7.66%10.37%23.22 5.73 友 达 光电 7.49%20.14%55.96-MONOLITHIC POWER SYSTEMS 7.35%29.04%214.20 54.75 联 华 电子 7.14%28.64%196.97 8.64 应 用 材料 6.65%23.21%1,012.80 15.52 ENPHASE ENERGY 6.11%-15.86%303.01 102.30 苹果(APPLE)5.87%18.91%24,578.04 25.83 迈 威 尔科技 5.27%25.96%397.42-280.00 莱 迪 思半导体 5.21%22.58%109.00 70.10 恩 智 浦半导体 5.18%20.83%494.82 17.75 世界 5.00%24.65%53.17 9.59 英特格 4.79%29.12%126.05 46.74 德 州 仪器 4.76%11.12%1,654.41 18.99 亚德诺(ANALOG)4.68%9.02%910.72 33.13 奇 景 光电 4.59%35.75%14.69 4.36 泰瑞达 4.40%23.63%168.20 23.51 联咏 4.31%15.06%74.18 6.34 南亚科 3.81%16.99%62.32 8.35 英伟达(NVIDIA)3.61%44.38%5,190.60 87.13 意 法 半导体 3.45%38.99%446.87 11.28 IPG 光电 3.39%21.72%56.13 20.95 SOLAREDGE TECHNOLOGIES 3.12%11.55%176.63 155.07 科 天 半导体(KLA)2.23%8.29%565.37 15.97 艾 马 克技术 1.85%26.15%74.10 9.06 阿斯麦 1.83%24.38%2,736.16 45.65 稳懋 1.67%34.07%26.06 21.26 台积电 1.46%27.08%4,909.14 14.80 思佳讯(SKYWORKS)1.19%23.43%180.15 14.13 博通(BROADCOM)1.12%6.88%2,497.37 22.25 赛灵思(XILINX)0.00%0.00%-克 里 科技 0.00%0.00%-力积电 0.00%0.00%-行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 请 务 必 仔细阅读本报告最后部分的 重要法律声明 9 美 光 科技-2.29%24.87%681.00 11.01 日 本 京瓷-3.52%1.27%191.71-西 部 数据-3.82%37.08%137.38-147.72 资料来源：W i n d，首创证券 3 投资建议 推荐关注杰华特、帝 奥微、顺 络电 子。4 风险提示 行业发展不及预 期，行业 竞争 加剧，下 游需 求不 及预 期。行 业 简评 报告 证 券 研究报 告 Table_Introduction 分析师简介 何立中，电子行 业首 席分 析师，北 京大 学硕 士，曾在 比亚 迪半 导体、国 信证 券研 究所、中 国计 算机 报工 作。赵绮晖，电子行 业研 究助 理，UC San Diego 纳米工程硕士，南 开大 学、天津 大学 分子 科 学与 工程 双学 士，2021年 12 月加入首创 证券。分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者 的研究 观点，力 求独立、客观和 公正，结论不受 任何第 三方的授 意或影 响，作 者将对报告的内容 和观 点负 责。免责声明 本报告由首创证券股份有限公 司（已 具备中国 证监会 批复的证 券投资 咨询业务 资格）制作。本 报告所 在 资 料 的来源及观点的出处皆被首创证 券认为 可靠，但 首创证 券不保证 其准确 性或完整 性。该 等信息、意见并 未 考 虑 到获取本报告人员的具体投资目 的、财 务状况以 及特定 需求，在 任何时 候均不构 成对任 何人的个 人推荐。投 资 者应当对本报告中的信息和意见 进行独 立评估，并应同 时考量各 自的投 资目的、财务状 况和特定 需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方 面咨询 专业财务 顾问的 意见。对 依据或 者使用本 报告所 造成的一 切后果，首 创 证券及/或其关联人员均 不承 担任何 法律责 任。投资者 需自 主作出 投资 决策并 自行承 担投 资风险，任 何形 式 的 分 享证券投资收益或 者分 担证 券投 资损 失的 书面 或口 头承 诺均 为无 效。本报告所载的信息、材料或分 析工具 仅提供给 阁下作 参考用，不是也 不应被视 为出售、购买或 认购证 券 或 其 他金融工具的要约或要约邀请。该等信 息、材料 及预测 无需通知 即可随 时更改。过往的 表现亦不 应作为 日 后 表 现的预示和担保。在不 同时 期，首创 证券 可能 会发 出与 本报 告所 载意 见、评估 及预 测不 一致 的研 究报 告。首创证券的销售人员、交易人 员以及 其他专业 人士可 能会依据 不同假 设和标准、采用 不同的分 析方法 而 口 头 或书面发表与本报告意见 及建 议不一 致的 市场评 论和/或交 易观点。首 创证券 没有将 此意 见及建 议向 报告 所 有 接 收者进行更新的义务。首创证券 的自营 部 门以及 其他投 资业务部 门可能 独立做出 与本报 告中的意 见或建 议 不 一 致的投资决策。在法律许可的情况下，首创证 券可能 会持有本 报告中 提及公司 所发行 的证券头 寸并进 行交易，也可能 为 这 些 公司提供或争取提供投资 银行 业务服 务。因此，投资 者应当 考虑到 首创 证券及/或其 相关 人员可 能存 在影 响 本 报 告观点客观性的潜 在利 益冲 突。投资 者请 勿将 本报 告视 为投 资或 其他 决定 的唯 一信 赖依 据。本报告的版权仅为首创证券所 有，未 经书面许 可任何 机构和个 人不得 以任何形 式转发、翻版、复制、刊 登、发表或引用。评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期 的沪深 300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资 评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15 以 上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5-15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅5-5 之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5 以 上 行业投资 评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现