20230204-首创证券-基础化工行业简评报告_海内外钛白粉价格同步调涨_建议关注龙佰集团_16页_1mb.pdf

请 务必仔细 阅读本 报告最 后部分 的重要法 律声明 Table_Rank 评级：看好 Table_Authors 翟绪丽 首席分 析师 SAC 执证 编号：S0110522010001 电话：010-81152683 甄理 化工行 业研 究助 理 电话：010-81152643 Table_Chart 市场指 数走 势（最 近 1 年）资料来源：聚源数据 相关研 究 Table_OtherReport 欧 美 天 然 气 价 格 持 续 下 跌，建 议 关 注卫星化学 国 际 油 价 持 续 走 高，万 化 化 学 福 建MDI 项目投产 油 价 有 所 回 升，兴 发 集 团 后 坪 磷 矿 正式投产【首创化工】2023 年策略报告周 期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 核心观点 Table_Summary 本 周 化 工 板 块 表 现：本 周（1 月 30 日-2 月 3 日）上证 综 指 报 收3263.41，周跌 幅 0.04%，深证成 指报 收 12054.30，周涨 幅 0.62%，中小板 100 指 数 报 收 7992.03，周 涨 幅 1.70%，基 础 化 工（申 万）报 收4442.64，周 涨幅 3.85%，跑赢上证 综指 3.89pct。申 万化工 7 个 二级 子行 业中 均涨 幅为 正，33 个三 级子 行业 中全部 涨 幅为正。本 周化 工行 业391 家 上市公 司中，有 351 家涨 幅为正。涨 幅居 前 的个股 有 康 普化 学、江 瀚 新 材、美 瑞 新 材、三 祥 新 材、新 瀚 新 材、国 立 科 技、世 名 科 技、黑 猫 股 份、皖 维 高 新、永 和 股 份。本周 康 普 化 学 涨幅 32.4%，公 司 主营 业 务 包 括 铜 萃 取 剂、新 能 源 电 池 金 属 萃 取 剂 以 及 其 他 特 种 表 面 活 性剂的研 发、生产 和销 售。化 工 品 价 格 回 顾：本 周 我 们 关 注 的 化 学 品 中 价 格 涨 幅 居 前 的 有 辛醇（+16.85%）、BDO（+15.22%）、丙 烯 酸 丁 酯（+12.77%）、钛 白 粉（+11.4%）、丙烷（+10.69%）。本周钛 白粉价格 涨 幅居前，2 月 份以来，国 内 主 要 钛 白 粉 上 市 公 司 宣 布 涨 价，龙 佰 集 团、惠 云 钛 业、中 核钛 白 以 及 金 浦 钛 业 先 后 表 示 在 钛 白 粉 产 品 原 价 基 础 上 对 国 内 各 类 客 户上调 1000 元 人民 币/吨，对国际 各类 客户 上 调 150 美元/吨。目 前原 料端 硫酸和钛矿价格 上 涨 明 显，对 钛 白 粉 价 格 有 所 支 撑，随 着 疫 情 放开，下 游 地 产 端 政 策 频 出，钛 白 粉 行 情 有 望 触 底 反 弹。本 周 化 工 品 跌幅居前的有液氯(-31.7%)、天然气 NYMEX 天然气(期货)(-21.0%)、百草枯 20%水剂（-15.79%）、碳酸 锂（-14.23%）、硫酸（-13.85%）。化 工 品 价 差 回 顾：本 周 化 工 品 价 差 涨 幅 居 前 的 有“涤纶价差”（+58.61%）、“苯胺价差”（+25.73%）、“醋酸价差”（+23.42%）、“尼龙 6 价差”（+21.87%）、“二 甲 醚 价差”（+21.60%）。节后 下 游 开 工 逐 步 恢 复，涤 纶 需 求 回 暖，厂 家 上 调 报价，原 油 价 格 回调，PTA 价 格 支 撑 不 足，涤 纶 价 差 扩 大。本 周 化 工 品价 差 降 幅 居 前 的 有“PTMEG 价 差”（-30.86%）、“MEG 价 差”（-35.05%）、“苯 乙 烯 价 差”（-14.44%）、“腈 纶 短 纤 价 差”（-10.68%）、“醋酐 价 差”（-10.67%）。化工投资主线：（1）周期主线：我 们 认为 化工龙 头企 业所 具有 的不 仅是单 纯的 成本 优势亦或是 技术 优势，而 是在 多年的 发展 和竞 争进 程中，围绕 化工 这一 系统工程 所做 的全 方位 积累 与提升，我 们称 之为 系统 竞争优 势，正是 这种持续 增高 和迭 代的 系统 竞争优 势造 就了 强者 恒强 的局面。叠 加双 碳背景下 供应 端的 约束、技 术和产 品升 级带 来的 化工 品价格 中枢 的抬升，持 续看 好各 化工 龙头 企业的 盈利 能力 和投 资价 值，建 议关 注 万华化学、华鲁恒升、宝 丰能 源、卫星化学、云天 化。（2）成长主线：新 旧 能源 更替的 进程 是漫 长的，但 归根到 底，未来 是属于新能 源的，风 电和 光伏 在我国 以及 全球 的能 源结 构中占 比将 会日 益增大。国内 企业 跟随 行业 的发展 浪潮 几经 沉浮，逐 渐在产 业链 多个 环节占据 举足 轻重 的地 位，四季度 我们 看 好 EV A 的供 需格局 和价 格走势，建 议关 注 联泓新科，碳纤维 相关 标的 为 吉林碳谷。（3）近 期央 行和 银保监 会 出台十 六条 措施 支持 房地 产市场 平稳 健康 发展，政 策持 续发 力，效果 在累积 中逐 步显 现，地产 行业边 际改 善，建议关注 龙佰集团、远 兴能 源。风险提示：原 油价 格大 幅 波动；化工 品价 格大 幅波 动；地 缘政 治形势恶化；下 游需 求修 复不 及预期；汇 率大 幅波 动。-0.4-0.200.27-Feb 20-Apr 1-Jul 11-Sep 22-Nov 2-Feb 基础化工 沪深300 Table_Title 海内外钛白粉价格 同步调涨，建议关注 龙佰集团 Table_ReportDate 基础化工|行业简评报 告|2023.02.04 行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 1 1 本 周股价回顾 1.1 化 工行 业表现 情况 本周（1 月 30 日-2 月 3 日）上证 综指 报 收 3263.41，周跌 幅 0.04%，深 证成 指 报收12054.30，周 涨 幅 0.62%，中 小 板 100 指 数 报 收 7992.03，周 涨 幅 1.70%，基 础 化 工（申万）报 收 4442.64，周涨幅 3.85%，跑赢 上证 综指 3.89pct。申 万 化工 7 个 二级子 行业中均 涨幅 为正，33 个 三 级子行 业中 全部 涨幅 为正。图 1 本周 31 个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周 7 个化工二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券-4%-2%0%2%4%6%8%10%计算机 国防军工 汽车 传媒 通信 机械设备 有色金属 电子 农林牧渔 轻工制造 食品饮料 基础化工 环保 建筑材料 社会服务 商贸零售 建筑装饰 电力设备 美容护理 家用电器 石油石化 纺织服饰 钢铁 综合 交通运输 医药生物 房地产 公用事业 煤炭 非银金融 银行 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 2 图 3 本周申万化工三级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 1.2 化 工 行业个 股情 况 本周化 工行 业 391 家上 市 公司中，有 351 家 涨幅 为 正。涨 幅居 前的 个股 有康 普化学、江 瀚 新 材、美 瑞 新 材、三 祥 新 材、新 瀚 新 材、国 立 科 技、世 名 科 技、黑 猫 股 份、皖 维 高 新、永 和 股 份。本 周 康 普 化 学 涨 幅 32.4%，公 司 主 营 业 务 包 括 铜 萃 取 剂、新能源 电 池 金 属 萃 取 剂 以 及 其 他 特 种 表 面 活 性 剂 的 研 发、生 产 和 销 售。本 周 跌 幅 前 十 的 标的有泛 亚 微 透、润 丰 股 份、中 旗 股 份、华 康 股 份、亚 香 股 份、海 利 尔、江 天 化 学、索通发展、丹科 B 股、华 软 科技。表 1 本周化工板块个股涨幅前十（股价参考 2023/2/3 收盘价）Wind 代码 股票简称 股 价（元）周 涨 跌 幅（%）月 涨 跌 幅（%）834033.BJ 康普化学 28.85 32.40 20.56 603281.SH 江瀚新材 66.57 29.89 29.89 300848.SZ 美瑞新材 36.19 27.52 21.24 603663.SH 三祥新材 16.91 22.98 18.92 301076.SZ 新瀚新材 32.07 18.38 2.72 300716.SZ 国立科技 19.60 17.01 14.62 300522.SZ 世名科技 14.26 16.50 13.35 002068.SZ 黑猫股份 16.70 15.57 5.76 600063.SH 皖维高新 7.26 15.42 12.73 605020.SH 永和股份 49.99 15.37 8.91 资料来源：Wind，首创证券 表 2 本周化工板块个股跌幅前十（股价参考 2023/2/3 收盘价）Wind 代码 股票简称 股 价（元）周 涨 跌 幅（%）月 涨 跌 幅（%）688386.SH 泛亚微透 61.14-11.21-4.39 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%氨纶 聚氨酯 涂料油墨 钛白粉 炭黑 有机硅 无机盐 其他化学纤维 涤纶 改性塑料 其他化学制品 合成树脂 纯碱 民爆制品 胶黏剂及胶带 橡胶助剂 其他塑料制品 氟化工 复合肥 氯碱 粘胶 其他橡胶制品 纺织化学制品 锦纶 非金属材料 其他化学原料 磷肥及磷化工 氮肥 煤化工 膜材料 食品及饲料添加剂 农药 钾肥 行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 3 301035.SZ 润丰股份 76.83-9.71-6.19 300575.SZ 中旗股份 20.62-8.60-4.54 605077.SH 华康股份 30.48-6.22-2.06 301220.SZ 亚香股份 39.84-4.57-1.31 603639.SH 海利尔 25.73-4.53-5.96 300927.SZ 江天化学 17.37-4.35-1.81 603612.SH 索通发展 28.72-3.17-2.48 900921.SH 丹科 B 股 0.20-2.88 0.50 002453.SZ 华软科技 11.94-2.77 8.15 资料来源：Wind，首创证券 2 化工 品价格回顾 化 工 品 价 格 回 顾：本 周 我 们 关 注 的 化 学 品 中 价 格 涨 幅 居 前 的 有 辛 醇（+16.85%）、BDO（+15.22%）、丙 烯 酸 丁 酯（+12.77%）、钛 白 粉（+11.4%）、丙 烷（+10.69%）。本周 钛白 粉价格涨 幅居前，2 月份 以来，国 内主要 钛白粉 上 市公司宣 布涨 价，龙 佰 集 团、惠 云 钛 业、中 核 钛 白 以 及 金 浦 钛 业 先 后 表 示 在 钛 白 粉 产 品 原 价 基 础上对国 内各 类客 户上 调 1000 元 人民 币/吨，对 国际各 类客户 上调 150 美元/吨。目前原料 端 硫 酸 和 钛 矿 价格 上 涨 明 显，对 钛 白 粉 价 格 有 所 支 撑，随 着 疫 情 放 开，下 游 地 产 端政策频 出，钛白 粉行情 有 望触底 反弹。本 周化工 品 跌幅居 前的 有 液氯(-31.7%)、天然气NYMEX 天 然 气(期货)(-21.0%)、百 草 枯 20%水剂（-15.79%）、碳 酸 锂（-14.23%）、硫 酸（-13.85%）。本周天 然气价格大幅回落，市场普遍持有暖冬预期，欧洲天然气库存 维 持 在 合 理 水 平，欧 美 地 区 的 天 然 气 存 量 能 够 应 对 今 年 冬 天。随 着 天 气 转 暖，天 然气需求 有转 弱预 期。化 工 品 价 差 回 顾：本 周 化 工 品 价 差 涨 幅 居 前 的 有“涤 纶 价 差”（+58.61%）、“苯 胺 价 差”（+25.73%）、“醋 酸 价 差”（+23.42%）、“尼 龙 6 价差”（+21.87%）、“二甲醚价差”（+21.60%）。节 后下游开工逐 步恢复，涤 纶需求回暖，厂家上调报价，原油价格回调，PTA 价格支撑不 足，涤 纶 价 差 扩 大。本 周 化 工 品 价 差降幅居 前的 有“P T M E G 价差”（-30.86%）、“MEG 价差”（-35.05%）、“苯乙烯价差”（-14.44%）、“腈 纶 短 纤 价 差”（-10.68%）、“醋酐价差”（-10.67%）。本周 PTMEG 价 格 平 稳，原 料 端 BDO 市场 供 给 偏紧，价 格 持 续 上 探，当 前市 场 均 价13183 元/吨，较 上周 价格 上涨 14.31%，导 致 PTMEG 价差 收窄。*注：化工品价 格涨 跌幅 数 据为环 比本 周价 格变 动。行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 4 图 4 本周化工品涨幅前五 图 5 本周化工品跌幅前五 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 图 6 本周化工品价差涨幅前五 图 7 本周化工品价差跌幅前五 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 3 主要 上市公司公告 表 3 本周重点公司公告 公司 时间 公 告要点 吉 林碳谷 2023-02-02 业绩预告：报告期内，预计净利润为 61,000 65,000 万元，较上年同期增长 93.77%106.48%。16.85%15.22%12.77%11.40%10.69%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%-31.70%-21.00%-15.79%-14.23%-13.85%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%58.61%25.73%23.42%21.87%21.60%0%10%20%30%40%50%60%70%-35.05%-30.86%-14.44%-10.68%-10.67%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 5 安 道麦 A 2023-01-31 业绩预告：全年归属于公司股东的调整后净利润预计在 7.77 亿元至 9.84 亿元之间；全年调 整后基 本每股收益预计在 0.3337 元至 0.4229 元之间。东 方盛虹 2023-01-31 业绩预告：全年归属于上市公 司股东的净利润 50,000 万元-75,000 万元，比上年同期(追溯调整后)下降：83.61%-89.07%。中 泰化学 2023-01-31 业绩预告：全年 归属于上市公司股东的净利润 86,000 万元至 96,000 万元，比上年同期下降：64.48%至 68.18%。恒 力石化 2023-01-31 业绩预告：2022 年全年度，预 计实现归属于上市公司股东的净利 润为 220,000 万元至 260,000 万元，与上年同期相比，将减少 1,293,107.67 万元至 1,333,107.67 万 元，同比下降 83.26%至 85.83%。恒 逸石化 2023-01-31 业绩预告：全年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 预计亏损 90,000 万元120,000 万元，比上年同期下降：126%135%。荣 盛石化 2023-01-31 业 绩 预 告：全 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 330,000 万元420,000 万元，比 上 年 同 期 下 降：67.25%74.27%;基本每股收益 盈利：0.33 元/股0.42 元/股。奥 福环保 2023-01-31 业绩预告：预计 2022 年度实 现归属于母公司所有者的净利润为-550.00 万元到-820.00 万 元，将出现亏损，与上年同期相比，将减少 7,132.49 万元到 7,402.49 万 元，同比减少 108.36%到 112.46%；预计2022 年度实现归属于母公司所 有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,670.00 万元到-1,940.00 万元，与上年同期相比，将减少 7,352.10 万元到 7,622.10 万元，同比 减少 129.39%到 134.14%泰 和新材 2023-01-31 业 绩 预 告：全 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润：35,000 万元 45,000 万元，比 上 年 同 期 下 降：63.76%53.40%。藏 格矿业 2023-01-31 业绩预 告：全年 归属 于上 市公 司股东 的净 利润 563,000.00 万元-578,000.00 万元，比上 年同 期 增长：294.44%-304.95%。亚 钾国际 2023-01-31 业绩预告：全年 归属于上市公司股东的净利润 196,000 万元-210,000 万元，比上年同期重组 前增长：119%-134%。资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 6 4 重点 关注行业的价格和价 差 4.1 石 油 化工 图 8 石油价格 图 9 乙烯、丙烯、丁二烯海外价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 图 10 汽油、柴油、石脑油、燃料油海外价格 图 11 汽油、柴油、石脑油、燃料油国内价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券-60-40-200204060801001201402017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12原油WTI（美元/桶）原油布伦特（美元/桶）05001000150020002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12乙烯东南亚CFR（美元/吨）丙烯FOB 韩国（美元/吨）丁二烯东南亚CFR（美元/吨）0100200300400500600700800050100150200国际汽油新加坡（美元/桶）国际柴油新加坡（美元/桶）国际石脑油新加坡（美元/桶）燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨)右轴 0200040006000800010000120002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12国内柴油上海中石化0#（元/吨）国内汽油上海中石化93#（元/吨）燃料油舟山(混调高硫180)（元/吨)国内石脑油恒源石化（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 7 图 12 纯苯、甲苯、二甲苯海外价格 图 13 纯苯、甲苯、二甲苯国内价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来 源：百川盈孚，首创证券 4.2 无 机 化工 图 14 纯碱价格 图 15 液氯、盐酸价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 0200400600800100012001400160018002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12纯苯FOB 韩国（美元/吨）甲苯FOB 韩国（美元/吨）二甲苯东南亚FOB 韩国（美元/吨）苯乙烯FOB 韩国（美元/吨）苯乙烯CFR 中国（美元/吨）02000400060008000100001200014000160002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12丙烯汇丰石化（元/吨）纯苯华东地区（元/吨）甲苯华东地区（元/吨）二甲苯华东地区（元/吨）苯乙烯华东地区（元/吨）050010001500200025003000350040002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12轻质纯碱华东地区（元/吨）重质纯碱华东地区（元/吨）烧碱32%离子膜华 东地区（元/吨）-1000-500050010001500200025003000350040002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12液氯华东地区（元/吨）盐酸华东合成酸（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 8 图 16 原盐价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 4.3 精 细 化工 图 17 聚醚价格 图 18 己二酸价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 0100200300400500600原盐河北出厂（元/吨）原盐山东地区海盐（元/吨)原盐华东地区（元/吨）05000100001500020000250002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12软泡聚醚华东散水（元/吨）硬泡聚醚华东（元/吨）-10000100020003000400050006000700080000200040006000800010000120001400016000己二酸-0.77 纯苯-0.9 硝 酸价差（右轴）己二酸华东（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 9 图 19 环氧丙烷价格及价差 图 20 DMC 价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证 券 图 21 TDI 价格及价差 图 22 纯 MDI 价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 0200040006000800010000120001400016000180000500010000150002000025000环氧丙烷-0.84 丙 烯价差（右轴）环氧丙烷华东（元/吨）050001000015000200002500030000350004000045000010000200003000040000500006000070000DMC-0.56 金 属硅-1.1 甲醇价 差(右轴)甲基环硅氧烷 DMC 华东（元/吨）05000100001500020000250003000035000050001000015000200002500030000350004000045000TDI-0.6 甲苯-0.95 硝酸-0.2/0.32 烧碱 价差（右轴）TDI 华东（元/吨）050001000015000200002500030000350000500010000150002000025000300003500040000华东纯MDI-0.74 苯胺-0.37 甲 醛价差（右轴）纯MDI 华东（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 10 图 23 双酚 A 价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 4.4 有 机 原料 图 24 甲醇、醋酸、醋酸酐价格 图 25 赖氨酸、蛋氨酸价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 050001000015000200002500005000100001500020000250003000035000双酚A-0.85 苯酚-0.28 丙 酮价差（右轴）双酚A 华东（元/吨）050001000015000200002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12甲醇华东地区（元/吨）醋酸华东地区（元/吨）醋酸酐华东地区（元/吨）0510152025302017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12赖氨酸河北地区98.5%（元/公 斤）赖氨酸河北地区70%（元/公 斤）蛋氨酸河北地区（元/公 斤）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 11 图 26 苯胺价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 4.5 化 肥 农药 图 27 尿素、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格 图 28 磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券-10000100020003000400050006000700080000200040006000800010000120001400016000苯胺-0.86 纯苯-0.91 硝酸价 差(右轴)苯胺华东地区（元/吨）01000200030004000500060002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12尿素华鲁恒升(小颗粒)（元/吨）氯化钾青海盐湖95%（元/吨）磷酸二铵西南工厂64%褐 色（元/吨）0100020003000400050002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12磷矿石湖北宜化（28%）（元/吨）磷酸二铵西南工厂64%褐 色（元/吨）磷酸一铵金河粉状55%（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 12 图 29 草甘膦、甘氨酸价格 图 30 草铵膦、麦草畏价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 4.6 塑 料 产品 图 31 橡胶价格 图 32 PVC 价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 图 33 钛白粉价格及价差 图 34 PVA 价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来 源：百川盈孚，首创证券 01000020000300004000050000600007000080000900002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12草甘膦浙江新安化工（元/吨）甘氨酸山东地区（元/吨）05101520253035402017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12麦草畏华东地区（万元/吨）草铵膦上海提货价（万元/吨）0200040006000800010000120001400016000180002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12天然橡胶上海市场（元/吨）丁苯橡胶山东1502-4000-200002000400060008000100001200014000160002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12PVC 华东电石法（元/吨）PVC-1.55 电石法价 差 05000100001500020000250002017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11钛白粉金红石型西南(元/吨)金红石型钛白粉-2.4 钛精 矿 价差 钛精矿四川攀钢（元/吨）050001000015000200002500030000350002017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12PVA 国内聚乙烯醇（元/吨）PVA-2 电石价差 行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 13 4.7 化 纤 产品 图 35 PTA、MEG、锦纶 POY 价格 图 36 己内酰胺价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 图 37 氨纶价格及价差 资料来源：百川盈孚，首创证券 020004000600080001000012000140002017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11PTA 华东（元/吨）MEG 华东华东（元/吨）涤纶POY 华东150D/48F（元/吨）-500005000100001500020000250002017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11己内酰胺华东CPL（元/吨）锦纶POY 华东（元/吨）尼龙6-1.01 己内酰 胺价差(右轴)0100002000030000400005000060000700008000090000PTMEG1800 分子量华东（元/吨）氨纶-0.18 纯MDI-0.78PTMEG 价差 氨纶40D 华东（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 请 务 必仔细 阅读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 14 4.8 氟 化 工产品 图 38 二氯甲烷、三氯乙烯、R22、R134a 价格 图 39 氢氟酸、萤石粉石价格 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 5 风 险提示 原油价 格大 幅波 动；化工 品价格 大幅 波动；地 缘政 治 形势 恶化；下 游需 求修 复不及预 期；汇率 大幅 波动。01000020000300004000050000600002017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11二氯甲烷华东地区（元/吨）三氯乙烯华东地区（元/吨）R22 巨化股份（元/吨）02000400060008000100001200014000160002017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11无水氢氟酸华东地区（元/吨）萤石粉-湿粉华东地区（元/吨）行业简评报告 证 券研究 报告 Table_Introduction 分析师简介 翟绪丽，化 工行 业首 席分 析师，清华 大学 化工 专业 博士，有 6 年实 业工 作经 验和 4 年金 融从 业经 验，曾就职 于太平洋 证券，2022 年 1 月 加入首 创证 券。甄理，化工 行业 研究 助理，清华 大学 有机 化学 博士，1 年化 工实 业工 作经 验，2022 年 6 月加 入首 创证 券。分析师声明 本 报 告清 晰 准确 地反 映 了作 者 的研 究 观点，力 求 独立、客观 和 公正，结 论 不受 任 何第 三 方的 授意 或 影响，作者将对报 告的 内容 和观 点负 责。免责声明 本 报 告由 首 创证 券 股 份 有限 公 司（已 具备 中国 证 监会 批 复的 证 券投 资咨 询 业务 资 格）制 作。本报 告 所在 资 料的来 源 及观 点 的出 处皆 被 首创 证 券认 为 可靠，但 首 创证 券 不保 证 其准 确性 或 完整 性。该 等 信息、意 见 并未 考 虑到获 取 本报 告 人员 的具 体 投资 目 的、财 务状 况以 及 特定 需 求，在 任何 时候 均 不构 成 对任 何 人的 个人 推 荐。投 资者应 当 对本 报 告中 的信 息 和意 见 进行 独 立评 估，并 应同 时 考量 各 自的 投资 目 的、财 务状 况 和特 定需 求，必 要 时就法 律、商 业、财 务、税 收等 方 面咨 询 专业 财务 顾 问的 意 见。对 依据 或者 使 用本 报 告所 造 成的 一切 后 果，首 创证券及/或其关联人 员均不承担任何法律责 任。投资者需自主作出投 资决策并自行承担投资风 险，任何形式的分 享证券投 资收 益或 者分 担证 券投资 损失 的书 面或 口头 承诺均 为无 效。本 报 告所 载 的信 息、材 料或 分 析工 具 仅提 供给 阁 下作 参 考用，不是 也不 应 被视 为 出售、购买 或认 购 证券 或 其他金 融 工具 的 要约 或要 约 邀请。该等 信 息、材料 及 预测 无 需通 知 即可 随时 更 改。过 往的 表 现亦 不应 作 为日 后 表现的预示 和担 保。在不 同时 期，首 创证 券可 能会 发出 与本报 告所 载意 见、评估 及预测 不一 致的 研究 报告。首 创 证券 的 销售 人员、交易 人 员以 及 其他 专业 人 士可 能 会依 据 不同 假设 和 标准、采用 不 同的 分析 方 法而 口 头或书面发表与本 报告意见及 建议不一致的 市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及 建议向报告所有接 收者 进 行更 新 的义 务。首 创证 券 的自 营 部门 以及 其 他投 资 业务 部 门可 能独 立 做出 与 本报 告 中的 意见 或 建议 不 一致的投资 决策。在 法 律许 可 的情 况下，首创 证 券可 能 会持 有本 报 告中 提 及公 司 所发 行的 证 券头 寸 并进 行 交易，也 可 能为 这 些公司提供或争取 提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到 首创证券及/或其相关人员 可能存在影响本报 告观点客 观性 的潜 在利 益冲 突。投 资者 请勿 将本 报告 视为投 资或 其他 决定 的唯 一信赖 依据。本 报 告的 版 权仅 为首 创 证券 所 有，未 经书 面许 可 任何 机 构和 个 人不 得以 任 何形 式 转发、翻版、复 制、刊 登、发表或引 用。评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业 指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资 评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15以上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5-15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅5-5 之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5 以上 行业投资 评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现