20230923_光大证券_建筑行业深度跟踪报告系列：建筑业供给侧改革行业出清进行时优质龙头企业将穿越周期_22页.pdf

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2023 年 9 月 23 日 行业研究 建 筑业 供给 侧改革：行 业出 清 进行 时，优质 龙头企 业将 穿越 周期 建筑行 业 深度 跟踪 报告 系列 建筑和工程 建 筑业 的特 征：资 金密 集型、经营 高杠杆，大 型项 目 有 资 格准 入 建筑业 属 资金密 集型行 业，企业财务 报表往 往存在 高杠 杆、应收 及存 货占总 资产比例较高 等特征。在 经济 上 行期，由于下 游的整 体景 气（房地 产、基建、制 造），建筑企业 通过垫 资等形 式实 现规模 体 量的快 速增长。然 而，在经济 下行周 期，行业整体的 风险逐步 暴露：需 求走弱带 来竞争 阶段性 加剧，现金流 问题 开始影 响企业偿债能 力；这 一阶段，部 分龙头企 业凭借 其资金 优势、前期稳 健的经 营策略、亦或是 良 好的信 用等级，最 终 将度过 寒冬 并 穿越周 期。建筑业合 规化是 过去 10 年 发展的大 方向。大型 项目对 于 投标人 的要求 逐步严 格，主要有：基本 要求、资质要 求、财 务要求、信誉 要求、业绩要求、其 他要求、联合体投标 要求等 七个方 面。并且工程 项目通 常有 最 低质 保期，故 而对于“出险”企业或一 度退出 市场的 企业，较难在 行业周 期复苏 阶段 重新进入 市场。地 产周 期下 行，建筑业 进入供 给侧 改革 阶段：建筑业下游需求主 要有房 地产、政府项目（基建、场 馆等）、制造业投 资等，部分 建筑企 业 地产相 关业务 占比较 高（收入或 应收账 款口径）。2021 年 之前，由于我 国地 产头部化 趋势日 趋显著，且地产行 业景气 度相对 较优，部分建 筑企业 通过垫 资等 方式提升 地产类 业务比重，以 争 夺市场 份额；2021 年之后，地产 行 业进入 下 行周期，部分头 部地产 商出现债务 风险，导 致 上述 承 包商、供应 商 的风 险暴露。以装饰行 业为例，部分地产业务占 比较高 的上市 企业 经营出现 困难。上市 公司通 常为行业 的头部 企业，前述现象 意 味着行 业供给 侧 已 有较为明 显变化。龙 头受 益于 供给侧 出清，若需 求复 苏则 将有弹 性：2022 年建筑业 总产值 达 31万亿，虽然 下游 总需求 走弱，但建筑 业市场 规模依 旧庞 大。2022 年以 来，建 筑央企、龙头 装饰企 业订单 保 持增长，表 明市场 集中度 提 升，龙头企 业正受 益于供给侧出清。从需求 端来看，下游信用 风险主 要集中 在房 地产领域 的部分 客户，政府类项目、制造业等 领域 风 险相对较 小；部分 头部企 业 地产业务 占比并 不高（如装饰行业 中的金 螳螂、亚 厦 股份以公 装业务 为主），故 而经营的 韧性较 强。现阶段，地 产政策 持续放 松，叠加“城 中村”改造 等 领域 亦 将会支撑 部分需 求。若后续需求复 苏，在 行业出 清的 背景下，龙头企 业将有 较大 业绩弹性。投 资建 议：建筑业供给 出清 进行时，优质 龙头 企业将 穿 越周期。可 从两个 维度挖掘投资机 会：1）在本 轮下 行周期中 受冲击 较小 的 建筑 央企，凭 借其稳健 经营 屹立于行业 头部；2）行 业出清 较为彻底、下游 非地产 业务 占比较高 的细分 行业（如公装行业），该 领域龙 头公 司将受益 于行业 供给侧 出清 带来的市 占率提 升机遇。建 议关 注：金螳螂（装饰行 业龙头，减值计 提充分，订 单增速已 出现回 暖迹象，0.94 倍 PB）；亚厦股 份（装饰行业 龙头，减 值计提 充 分，订单增 速已出 现回暖迹象，0.95 倍 PB）；中 国 建筑（建筑 业巨头，受冲击 相对较小，0.61 倍 PB）。注：以上 PB 估值为 PB（LF），对应 2023 年 9 月 22 日收盘价。风 险分 析：房企信 用违 约持续 扩散 风险、房地 产行 业景气 度回 升不 及预期 风险、流 动性 收紧 风险。买入（维持）作者 分析师：孙伟 风 执业证 书编 号：S0930516110003 021-52523822 分析师：陈奇 凡 执业证 书编 号：S0930523050002 021-52523819 联系人：寇鸿 基 010-56513153 行业与沪深 300 指数对比图-13%-4%5%14%23%09/22 12/22 03/23 06/23 09/23建筑和工程 沪深300 资料来源：Wind 相关研报 广义基建 保持较 快增长，房地产 销 售企稳、新 开工增速回 升2023 年 1-8 月固 定 资产投资 数据点评（2023-09-16）地产行业 出重磅 利好政 策，地 产链 或迎来估 值修复行情 建材、建筑 及基建 公募 REITs 周报（8月 26 日-9 月 1 日）（2023-09-03）多举措提 升市场 流动性 及稳定 性，持续注入 活水助力 REITs 市 场高质 量扩容 发展 关于优 化公募 REITs 发 行交易 机制工 作安排 的点评（2023-08-30）要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 建 筑和 工程 投资聚 焦“三道红 线”后，房地产 行 业迎来供 给侧出 清，大量 高 周转高杠 杆房企 信用风 险逐步暴露，债务 到期后 无法 按时兑付，从而 引发了 整个 地产链的 信用风 险“暴雷”。在此背 景下，建筑 工 程行业迎 来大洗 牌，供给侧 出清使得 龙头业 务集中 度被动提升。我们区别于市场 的 观点 我们认为 建筑行 业格局 优 化 未被充分 认知。行业正 在发 生如下变 化：1）下游 地产行业经 过洗牌 后，更 优质 的甲方将 留存；2）中 小型 房建企业 逐步退 出，订 单向龙头集 中；3）建筑 产品 提质提标，产品 的重要 性逐 步提升。对于龙 头建筑 企业而言，其相对 灵活的 机制 是其创新 的关键（如中 国建 筑的 BIM 技术、MIC 技术 等），其 业务 体量规 模 使 其对产业 链上下 游拥有 较强 的议价潜 力。我们认为 建筑企 业退出 后再 次进入的 难度未 被充分 认知。退出企 业想要 再次进 入市场需要 面临三 重门槛：1）投标 门 槛。新 进入企 业在 资质要求、财务 要求、业绩要求、信用要 求等多 维度 均处于相 对劣势；2）质保 期 门槛。对于已 经退出 市场的建筑 企业，特别 是过往 未能履行 保修责 任的企 业，再次进入 市场时，业 主或将质疑其 保修期 履约能 力。3）招聘 门槛。人 口老龄 化背 景下，建筑业 从业 人数已连续四 年负增 长，叠加 建 筑业用工 成本相 对较高，新 进入 者招 工较以 往会更 加困难。我们认为 装饰行 业供给 侧出 清程度及 龙头基 本面回 暖未 被充分认 知。装 饰行业 过去若干年 收入增 长显著 跑输 建筑业，部分已 上市的 装饰 企业遭遇 重创后 出现较 严重的财务 危机，行业 供给侧 出清较为 彻底。其中 龙头公 司在 2021 年已经 过较为充分的减值 计提，22Q2-23Q2 其订单已 出现回 暖迹象，在装 饰行业 中率先 复苏，我们认为 装饰行 业出清 更彻 底意味着 装饰龙 头会更 受益 于业务集 中度被 动提升。股价上涨的催化 因 素 1）宏观 数据及 产业政 策的 变化（如 地产销 售回暖 等）；2）经营 数据的 改善（如订 单及拿地 提速、收入及 利润 超预期增 长）；3）强化 市值管 理（如 进一 步提升分 红率等）。投资建议 建筑业供 给出清 进行时，优 质龙头企 业将穿 越周期。可 从两个维 度挖掘 投资机 会：1）在本 轮下行 周期 中受冲 击较小的 建筑央 企，凭借其 稳健经营 屹立于 行业头 部；2）行业 出清较 为彻底、下 游非地产 业务占 比较高 的细 分行业（如公装 行业），该领域龙 头公司 将受 益 于行 业供给侧 出清带 来的市 占率 提升机遇。建 议关 注：金螳螂（装饰行 业龙头，减值计 提充分，订 单增速已 出现回 暖迹象，0.94 倍 PB）；亚 厦股份（装饰行业 龙头，减 值计提 充 分，订 单增 速已出 现回暖迹象，0.95 倍 PB）；中国 建筑（建筑业 巨头，受 冲击 相对较小，0.61 倍 PB）。注：以上 PB 估值为 PB（LF），对应 2023 年 9 月 22 日收盘价。XVEVyRsPnOpOoQpMrMsNmN7N8Q6MoMnNmOnOfQpPxOfQnPsMaQrQmRwMrRrQNZoNrR 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 建 筑和 工程 目录 1、建筑业加 速出清，地产链需求或 趋平稳.6 1.1、建筑业 是资 金密 集型 行业，下行 周期 抗风 险能 力弱.6 1.2、地产风 险传 导，建筑 业中 小企业 加速 退出.6 1.3、地产链 需求 或 趋 平稳，保 障房及 旧改 填补 部分 需求.8 2、多重门槛 限制，退出企业再次进 入不易.10 2.1、投标门 槛：资质 及历 史业 绩等多 维度 考察 投标 企业.10 2.2、质保期 门槛：国 家要 求最 低质保 期.13 2.3、招聘门 槛：建筑 业用 工成 本高，从业 人数 持续 下降.14 3、龙头底部 蓄势，静待行业复苏.17 3.1、底部洗 牌：行业 寒冬，龙 头抗风 险能 力更 强.17 3.2、装饰行 业产 能出 清或 更加 彻底.18 3.3、度过至 暗时 刻，静待 行业 复苏.19 4、投资建议.20 5、风险分析.21 敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告 建 筑和 工程 图目录 图1：2022 年，全国 房屋 建筑业 资产 负债 率 约69%，仍处 于高 位.6 图2：建筑 板块 资产 负债 率明显 高 于A 股 整体.6 图3：建筑 板块 应收 账款 周转天 数明 显高 于A 股 整 体（单 位：天）.6 图4：2006-2022 年房 地产 开发资 金来 源结 构（万亿 元）、房地 产开 发资 金来 源yoy、按揭贷款yoy.7 图5：房地 产开 发资 金来 源总 额V.S.应付 工程 款：应付工 程款 占比 持续 上升.7 图6：商品 房销 售面 积/销 售金额：累 计增 速.8 图7：商品 房销 售面 积/销 售金额：单 月增 速.8 图8：2021 年建 筑业 及其 他服务 业分 岗位 年平 均工 资（万 元）对比.15 图9：2021 年分 行业 农民 工月均 收入（元）.15 图10：2010-2022 年 建筑 业企业 从业 人数（万 人）.16 图 11：建 筑央 企新 签合 同 总额及 其占 建筑 业新 签合 同总额 的比 重.17 图12：建 筑央 企新 签合 同 总额增 速与 建筑 业 平 均增 速比较.17 图13：8 家 建筑 央企 工程 收入总 额及 其占 建筑 业总 产值的 比重.17 图14：8 家 建筑 央企 工程 收入总 额同 比增 速与 建筑 业平均 对比.17 图15：装 饰行 业6 家上 市 公司收 入增 速明 显低 于建 筑业整 体.18 图16：2021 年，6 家装 饰 企业和 中国 建筑 减值 损失 占收入 比重.18 图17：2022 年，6 家装 饰 企业和 中国 建筑 减值 损失 占收入 比重.18 图18：2022 年 金螳 螂减 值 计提比 例已 明显 收缩.19 图19：2022 年 亚厦 股份 减 值计提 比例 已明 显收 缩.19 图20：装 饰龙 头金 螳螂&亚厦股 份单 季度 订单 增速 已出现 回升 趋势.19 敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告 建 筑和 工程 表目录 表1：中国 综合 实力100 强建筑 企业（2021 年度）破产重 组情 况.8 表2：近期 房地 产宽 松政 策汇总.8 表3：近期 城中 村改 造及 保障房 政策 汇总.9 表4：建筑 工程 项目 招标 中对投 标人 的基 本要 求.10 表5：建筑 工程 项目 招标 中对投 标人 的资 质要 求.10 表6：建筑 工程 项目 招标 中对投 标人 的财 务要 求.11 表7：建筑 工程 项目 招标 中对投 标人 的信 誉要 求.11 表8：建筑 工程 项目 招标 中对投 标人 的业 绩要 求.12 表9：建筑 工程 项目 招标 中对投 标人 的其 他要 求.12 表10：对 联合 体投 标情 况 统计.13 表 11：建设 工程 质量 管 理条例 对 项目 保修 期的 最低要 求.14 表12：民 用建 筑的 设计 使 用年限.14 表13：建 筑工 程项 目招 标 中对投 标人 的质 量保 修期 要求.14 表14：建 筑业 部分 龙头 基 本情况 梳理.20 表15：建 筑业 部分 龙头 公 司估值 表.20 敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告 建 筑和 工程 1、建筑业 加速出清，地 产链需求或趋 平稳 1.1、建筑业是资金密 集 型行业，下行周期抗 风险能力弱 建筑工程 项目发 包方 往 往对 施工单位 有垫资 要求，因此 工程企业 业务承 接能力 与其垫资能 力正相 关；与之 对 应，建 筑企业 往往 呈现出 高 杠杆、回款周 期长 等特征。行业下行 周期，下 游客户 由 于自身资 金紧张 难以按 期支 付账款，由 此导致 建筑 工程企业随 之陷入 财务危 机甚 至资金链 断裂。图 1：2022 年，全国房屋建筑业资产负债率约 69%，仍处于高位 69%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022中国:全行业平均值:房屋建筑业:资产负债率 资料来源：wind，光大 证券研究所 图 2：建筑 板块资产负债率 明显高于 A 股整体 图 3：建筑 板块应收账款周转天数明显高于 A 股整体（单位：天）60%42%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022SW 建筑装饰：资产负债率（算术平均值）全部A 股：资产负债率（算术平均值）260 189 0 50 100 150 200 250 300 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022SW 建筑装饰：应收账款周转天数（算术平均值）全部A 股：应收账款周转天数（算术平均值）资料来源：wind，光大 证券研究所 资料来源：wind，光大 证券研究所 1.2、地产风险传导，建 筑业中小企业加 速 退出 本 轮周 期下 行的核 心因 素：地 产商“被 动去杠 杆”在因城施 策、限购 限售等 政 策的约束 下，我国 房地产 销 售连续多 年维持 在较高 水平，需求 侧具有 较强韧 性。2021H2，房地产 销售数 据 出现明显 下跌，主要由 于以恒大为 代表的 多家高 杠杆 高周转地 产商信 用风险 逐步 暴露，财务 危机下，房 企新开工及 推盘放 缓，进 而导 致销售下 行。敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告 建 筑和 工程 2014-2015 年棚 改货币 化安 置启动大 周期：地产商 快速 下沉低能 级城市，通过 低利润率、高杠杆、高周 转模 式，实现 销售规 模高歌 猛进。彼时，企业的 融资能 力（主要是 债务融 资）将 直接 决定销售 规模及 排名。2020 年 8 月，央 行及银 保 监会等部 门对房 地产企 业提 出“三 道红线”1政策以限制房企有 息负债 规模增 速；随着地产 商进入“被 动去杠 杆”阶 段，部分企 业信用风险逐步 暴露。图 4：2006-2022 年房地产开发资金来源结 构（万亿元）、房地产开发资金 来源 yoy、按揭贷款 yoy-25%0%25%50%051015202006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国内贷款 利用外资 自筹资金定金及预收款 个人按揭贷款 其他到位资金房地产开发资金总额yoy 个人按揭贷款yoy 资料来源：wind，光大 证券研究所 下 游地 产商 的信用 风险 逐步传 导至 建筑 承包商 由于前期 高周转 民企地 产商 规模扩张 速度较 快，在建 筑 业竞争加 剧的背 景下，部分建筑承 包商通 过与民 企地 产商深度 绑定的 形式以 实现 规模的快 速扩张。随着 部分地产商 的信用 风险逐 步暴 露，与之 有业务 合作的 建筑 承包商亦 逐步出 现债务 违约的情况。图 5：房地产开发资金来源总额 V.S.应付工程款：应付工 程款 占比持续上 升 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022（万亿元）应付工程款占房地产开发资金来源的比例（右轴）房地产开发资金来源总额（万亿元）应付工程款（万亿元）资料来源：wind，光大 证券研究所 12020 年 8 月，我国央行、银保监会等部门 针对房地产企业提 出“三道红线”指标，即剔除预收款项后 资产负债率不 超过70%、净负债率不超过 100%、现 金短债比 大于 1。基于这三个指标，将房企划为 四档，三条红线均不达 标的房企归入“红档”，只有一 条红线达标的 房企归入“橙档”，只有两 条红线达标的 房企归入“黄档”，三条均 达标的房企归 入“绿档”。四档企业每 年新增有息负 债分别不 超过 0%、5%、10%、15%。敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告 建 筑和 工程 表 1：中国综合实力 100 强建 筑企业（2021 年度）破产重组 情况 公司名 称 地区 事件 2020 年收 入规 模（亿元）江苏南 通六 建建 设集 团有 限公 司 江苏 2022 年 1 月 12 日，江苏 省如 皋市 人 民法院 裁定 受理 对江 苏南 通六 建建 设 集团有限 公司 的破 产重 整申 请。破产 重 整原因：不 能清 偿到 期债 务，且明 显 缺乏清偿 能力。492 资料来源：中国建 筑企业管理协 会，全国 企业破产重整案件 信息网，wind，光 大证 券研究所整理 1.3、地产链需求或趋 平 稳，保障房及旧改填 补部分需求 房 地产 行业 政策态 度宽 松，或 助力 需求 企稳回 升 7 月底以来，地 产链政 策态 度较此前 进一步 宽松，政治 局会议未 提及“房住不 炒”，并提出“适 应我国 房地产 市 场供求关 系发生 重大变 化的 新形势，适 时调整 优化房地产政策”；住建部 提出 降 低首付比 例 和贷 款利率、“认房不认 贷”等政策。我们认为政 策态度 已经明 确，后续各地 政策逐 步落地 后，地产链需 求有望 企稳回 升。表 2：近期房地产宽松政策汇总 时间 事件 具体内 容 2023.7.24 政治局 会议 未提及“房 住不 炒”，提 到“要切 实 防范化 解重 点领 域风 险，适应 我国 房 地产市 场供 求关 系发 生重大变化 的新 形势，适 时调 整优 化房 地 产政策，因 城施 策用 好政 策工 具箱，更好满 足居 民刚 性和 改善性住房 需求，促 进房 地产 市场 平稳 健 康发展”。2023.7.28 企业座 谈会 住建部 部长 倪虹 在近 日召 开的 企业 座 谈会上 说，要继 续巩 固房 地产 市场 企 稳回升 态势，大 力支 持刚性和改 善性 住房 需求，进 一步 落实 好 降低购 买首 套住 房首 付比 例和 贷款 利 率、改 善性 住房 换购 税费减免、个人 住房 贷款“认 房不 用认 贷”等政 策措 施；继续 做好 保交 楼工 作，加快 项目 建设 交付。资料来源：中国政 府网，新华社，光大证 券研究所 房 地产 销售 成交增 速较 22 年 明显 改善 2023 年 1-8 月，房 地产销 售 面积/销售金 额累计 同比-7%/-3%，其 中单 8 月 同比-24%/-24%，环比-0.1/+0.3pct。23 年 8 月房地 产销售 增速环比 基本持 平，考虑到 8 月底、9 月 初一线 城 市 陆续出 台了“认房 不认贷”政策，9 月 销售数 据有望回暖。图 6：商品房销售面积/销售金额：累计增速 图 7：商品房销售面积/销售金额：单月增速 资料来源：资料来 源：Wind，光大 证券研 究所，截至 2023.08 资料来源：资料来 源：Wind，光大 证券研 究所，截至 2023.08 敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告 建 筑和 工程 保 障房 及旧 改有望 填补 部分需 求 近期，政策层 面陆续 提及了 城中村改 造、保障房 等相关 领域，该领域 的政策 发力或将填补 地产链 的部 分 需求。表 3：近期城中村改造及保障房政策汇总 时间 事件 具体内 容 2023.7.21 国务院 常务 会议 审议通 过 关于 在超 大特 大城 市积 极 稳步推 进城 中村 改造 的指 导意 见，会议指 出，在超 大特 大城 市积极稳 步实 施城 中村 改造 是改 善民 生、扩大 内需、推 动城 市高 质量 发展 的 一项重 要举 措；多渠 道筹措改造 资金，高 效综 合利 用土 地资 源，要充 分发 挥市 场在 资源 配置 中的 决 定性作 用，加大 对城 中村改造的 政策 支持，积 极创 新改 造模 式，鼓励 和支 持民 间资 本参 与。2023.7.24 政治局 会议 加大保 障性 住房 建设 和供 给，积极 推 动城中 村改 造和“平 急两 用”公共 基 础设施 建设，盘 活改 造各类闲置 房产。资料来源：中国政 府网，新华社，光大证 券研究所 敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告 建 筑和 工程 2、多重门 槛限制，退出 企业再次进入 不易 2.1、投标门槛：资质及历 史业绩等多维度 考 察投标企业 工程领域 项目招 标要求 一定 程度上限 制了新 进入者，本 轮行业产 能出清 后，退出的企业想 再次进 入行业 存在 投标要求 方面的 门槛。综合来看，大型 项目对 投标 人 的要求 更加严 格，大 致分 为七个方 面：基 本要求、资质要求、财务 要求、信誉 要求、业 绩要求、其他 要求、联合体 投标要 求。基 本要 求 主要包括 两方面：1）具有 独立法人 资格及 有效的 营业 执照；2）为中 华人民 共和国境内 合法注 册的。表 4：建筑工程项目招标中对投标人的基本 要求 例子 工程领 域 文件 项目名 称 基本要 求 1 装饰装修 招标公告 汉中仲裁委员会办 公室办公区装 饰装修工 程 1、具 有 独 立 承担 民 事 责 任能 力 的 法 人、其他 组 织 或 自 然 人，并 出 具 合法 有 效 的 营业执 照 或 事业单位法人证书等 国家规定的相 关证明，自然人参与的提供 其身份证明。2、法 定 代 表 人直 接 参 加 投标 的，出 具法 人身 份 证 并 于 营 业执 照 上 信 息一 致。法 定 代表 人 授 权代表参加投标的，须出具法定代 表人授权 书及被授权人身份 证。2 装饰装修 招标公告 国家轨道交通检验 检测基地项目 二期工程-装饰装修工程 中华人民共和国境 内(不含港 澳台地区)合法 注册的独立法人。3 装饰装修 招标公告 建信人寿保险股份 有限公司郑州 中心项目（一期）地库及零星区域装 饰装修工程 投标人须具有独立 法人资格，具 有有效的 营业执照。4 装饰装修 招标公告 华兴钟山赋项目地 下车库装饰装 修(一期）施工 本次招标要求投标 人须具备独 立法人资格,具有有效的营业执 照、具有履 行合同所必 需的能力(若法律、法规、国务院决定规定应当许可(审批)的,经审批机关批准后凭许可(审批)文件经营)资质 5 建筑幕墙 招标公告 德达 蘭园项目 三、四期幕墙 施工工程 投标人应符合 中华人民共 和国招标投 标 法以及中华 人民共和国 招标投标法 实 施条例的规定，在中国境内 注册。6 建筑幕墙 招标公告 北京城建东华房地 产开发有限责 任公司南 区商业幕墙施工工程 1、在 中 华 人 民共 和 国 境 内，依 照 中华 人民 共 和 国 公 司 法 注 册 的、具 有 独 立 承担民 事 责 任能力的投标人。2、提 供 企 业 法人 营 业 执 照、税 务 登 记证、组 织 机 构 代 码 证（复 印 件 加盖 公 章）等，办 理 了 三证合一的企业仅提 供营业执照即 可。资料来源：中国招 标投标公共服 务平台，光大证券研究所整 理 资 质要 求 对投标人 的资质 要求主 要包 括：1）投标人（单位）所 具备的资 质；2）拟派 项目经理所 需资质；3）拟派 负责人所 需资质。一般 项目 招标只有 前两个 方面的 要求，大型 项目则 会有拟 派负 责人的要 求。表 5：建筑工程项目招标中对投标人的资质 要求 例子 工程领 域 文件 项目名 称 资质要 求 1 装饰装修 招标公告 汉中仲裁委员会办 公室办公区装 饰装修工 程 1、具备建 设行政 主 管部门颁 发的建 筑装修 装饰工程专 业承包二 级以上（含二级）资 质，有效期 内的安全生产许可证；2、拟 派项 目经 理需 具备 建筑 工程专 业国 家 注册二 级(含二 级)以上 建造 师资 格和 有效 的 安全生 产考 核 B证;2 装饰装修 招标公告 国家轨道交通检验 检测基地项目 二期工程-装饰装修工程 1、在中铁 一局集团 公司注册 的合 格分包 方名册内 且具有良 好施工 能力和信 誉的 分包方；或 施工能力特别优秀,综合管 理能力强的分 包方。2、投标人应具备建 筑装修装饰工 程专业承 包贰级资质,证照齐 全,且都在有 效期内。3 建筑幕墙 招标公告 德达 蘭园项目 三、四期幕墙 施工工程 1、投标人须 具备建筑幕墙 工程专业承包 贰 级及以上资质,并在 人员、设备、资金等方 面具有相应的施工能力,具有良好的财 务状况及商业 信誉,且具 有效的施工企业安 全生产许可证;2、拟投报 的项目经 理须具备 建筑工 程专业 二级及以上 注册建造 师执业 资格具备 有效 的安全生产 考核合格证书(B 证),在本单位注 册,并未担任其 他 在建项目的项目经 理,并且在以往 的类似工 程项目中没有发生过重大质量安全事 故或未列入建 设工程项 目管理黑名单。4 建筑幕墙 招标公告 北京城建东华房地 产开发有限责 任公 司南 区商业幕墙施工工程 1、投标单位须具备 建筑幕墙工程 专业承包 一级、建筑幕墙工 程设计专项甲 级资质及 以上。2、具有安全生产许 可证（有效期 内的）。3、外埠进京企业须 具有有效期内 的外省 市建筑企业来京施 工备案表。4、拟派项目经理须 具备建筑工程 专业一级 注册建造师执业资 格,具备有效的 安全生产 考核合格证书 B 证;5 建筑设计 招标公告 德达 蘭园项目 三、四期幕墙 施工工程 1、须具建 设行政主 管部门颁 发的：工程设 计综合甲级 资质，或 建筑行 业工程设 计甲 级资质，或 建筑行业（建筑工程）专 业设 计甲级资 质，或建 筑设计事务所资质 甲级。敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告 建 筑和 工程 2、拟投入本项目负 责人须具有一 级注册建 筑师资格。6 建筑设计 招标公告 北京城建东华房地 产开发有限责 任公司南 区商业幕墙施工工程 1、设计资 质：具有 国家建设 行政主 管部门 颁发的（建 筑工程）甲级及 以上和风 景园 林工程专项 设计乙级及以上资质的单 位 2、拟派 往本项目 的项目 经理为 须为本 单位 人员(若 为联合 体投标,须为 联合体 牵头人人 员)具有 建筑工 程专业二级及以上注册建造师证书(须 为 投 标 人 本 单 位 人 员,若为联合体投标的,须 为 注 册 在 联 合 体 办 议 书中牵头单位人员),须具备 有效 的安全生产考 核合格 B 证证书。3、拟派设计负责 人具有一级注 册建筑师资 格（须为投标人 本单位人员,若 为联合体投 标的,须为注册在联合体办议书中牵头 单位人员）资料来源：中国招 标投标公共服 务平台，光大证券研究所整 理 财 务要 求 建筑工程 项目招 标对投 标人 的财务要 求相对 宽松，包括：1）提 供具有 财务审 计资质单位 出具的 年度财 务报 告（成立 不足一 年的提 供资 产负债表 等）；2）提 供一年内的 纳税证 明或完 税证 明；3）提供社 会保障 资金 缴纳证明。表 6：建筑工程项目招标中对投 标人的财务 要求 例子 工程领 域 文件 项目名 称 财务要 求 1 装饰装修 招标公告 汉中仲裁委员会办 公室办公区装 饰装修工程 1、财务状况报告：提供具有 财务审计资质 单位出具的 2021 年度财务报告（成立时间 至投标时间不足一年的可提供成立后 任意时段的资 产负债表）2、税收缴纳证明：提供招标文件 递交截止 前一年内已缴存的 连续 3 个月的纳税证 明 或完税证明，依法免税的投标人应提 供相关文件证 明；3、社会保障资金缴 纳证明：提供 投标文件 递交截止日前一年 内已缴存的连续 3 个 月 的社会保障资金缴存单据或社保机构开具 的 社 会 保 险 参 保 缴 费 情 况 证 明,依 法 不 需 要 缴 纳 社 会 保 障 资 金 的 单 位 应 提 供 相 关证明材料。2 装饰装修 招标公告 建信人寿保险股份 有限公司郑州 中心项目（一期）地库及零 星区域装饰装 修工程 1、投标人须提供 2019 年度、2020 年度、2021 年度经会计师事务所 或审计机构审 计 的完整、有效的财务报告（成立时间 不足三年的公 司从成立 之日计算）。3 装饰装修 招标公告 国家轨道交通检验 检测基地项目 二期工程-装饰装修工程 1、注册资本金 200 万元以上符 合天津市 劳务用工管理规定,组织机构健 全,自身管理 到位,有相关施工业绩,总体协调、调配 能力强且稳定、用工手 续齐全、无不良记 录的成建制施 工企业。2、能提供符合国家 法律法规要求 的增值税 专用发票。4 建筑设计 招标公告 洛阳市文物局汉魏 洛阳城遗址博 物馆建筑设计方案项目（二 次）1、投标人须提供 2019、2020、2021 年度 或 2020、2021、2022 年度经第三方 审计 机构出具的审计报告;企 业 成 立 不 足 三 年 的,提 供 成 立 之 年 至 今 的 审 计 报 告;企 业 成 立 不 满 一 年 的 提 供 最 近 一 月 的 财 务 报 表(包 含 资产 负 债表、现 金 流量 表、利 润 表或 损益 表)。非 企业 性质 的 单位 提 供近 三 年资 产负 债 表、收入 支出表。2、投标人须提供 2022 年 1 月 1 日以来任意 3 个月份依法缴纳税收和社会 保障资金 的证明材料；缴纳增值税或企业所得税 的凭据缴纳社 会保险的 凭据(专用收据 或社会保险缴 纳清单。）依 法免税、延期纳税 或不需要缴纳社会保 障资金的投标 人,应提供 相应文件证明其依 法免税、延 期纳税或不 需 要缴纳社会保障资金。资料来源：中国招 标投标公共服 务平台，光大证券研究所整 理 信 誉要 求 与资质要 求相同 的是，信誉 要求是投 标人必 须所具 备的 条件。对于有具 体信誉 要求的 项目，要求可 总结为：1）投标 人主体无 失信记 录、未 被列入失信 被执行 人名单、以 及不得为 重大税 收违法 案件 当事人名 单的投 标人；2）投标人近 3 年在招 标活动 中 无违法、违 约、违规、违 纪 行为；3）近 3 年 在经营活动中没 有重大 违法记 录，不处于责 令停业，投标 资格 取消，财 产被接 管、冻结，破产状态；4）有良好 的商 业信誉。对于没有 具体信 誉要求 的项 目，一般 招标人 会在其 合格 分包方名 册中选 择有良 好信誉和施 工能力 的投标 人。表 7：建筑工程项目招标中对投标人的信 誉 要求 例子 工程领 域 文件 项目名 称 信誉要 求 1 装饰装修 招标公告 汉中仲裁委员会办 公室办公区装 饰装修工 程 1、通 过 中 国政 府采 购网 及 信用 中国 网 站查询 相关 主体 无失 夫信 记录(网站 查询 截 图加盖 投标人公章,不得为 信用中 国 中列入失信被 执行人和重大税收 违法案件当事 人名单的 投标人。2、投标人相关 信息(企业 信息和拟派项 目经 理信息)可在 陕西省建 筑市场监管与 诚信 信息发布平台查询。3、企业 2019 年之 后为未因安全、质量问 题收到政府主管部 门的处罚,无不 良记录(提 供相关证明或书面承诺)。2 装饰装修 招标公告 国家轨道交通检验 检测基地项目 二期工程-装饰装修工程 1、在中铁一局集团 公司注册的 合格分包 方名册内且具有 良好施工能力 和信誉的 分包方。3 建筑幕墙 招标公告 德达 蘭园项目 三、四期幕墙 施工工程 1、投 标 人 近 三年 在 招 标 活动 中 无 违 法、违规、违 约、违 纪行 为，有 良好 的 社 会 信誉和 履 约 能力，未发生重大质 量、安全责任 事故。4 建筑幕墙 招标公告 北京城建东华房地 产开发有限责 任公司南 区商业幕墙施工工程 1、投 标人具 有良 好的 商业信 誉和 健全 的财 务会计 制度,具有 行合 同所必 需的 资金和 设 备专业技术支撑能力。2、近三年在经营活 动中没有重大 违法记录,没有处于被责令停 业,投标资格被 取消,财产 被接管、冻结,破产状态。敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告 建 筑和 工程 5 建筑设计 招标公告 佛山季华项目建筑 设计 1、投标人未被工商行 政管理部门在 国 家 企业信用信息公示 系统()列入严重违法失信 企业名 单,投 标时需 提供未 被列入 严重违法 失信企 业名单 的声明(声 明格式 自 定,并加盖投标人公章)。6 建筑设计 招标公告 2024 年成都世界园艺博览 会园区项目 核心建筑设计施工总承 包/标段 1、不存在投标人限 制投标的情形。2、企 业 注 册 地不 在 四 川 省行 政 区 域 内的 省外 设 计 施 工 企 业须 提 供 在 有效 期 内 的 四川省 住 房 和城乡建设厅官网已 公开的入川信 息网页截 图(如投标人为 联合体,则联合 体所有成员均 应具有)。3、所有投标人应具 有针对本标段 的成都 市建设领域市场主 体信用用记录(评价)网络 登记表(如投标人 为联合体,则联合 体所有成 员均应 具有)、施 工单位投 标人应 具有针对 本标段 的成都市建设领域从业人 员信用记录(评价)网 络登 记表。资料来源：中国招 标投标公共服 务平台，光大证券研究所整 理 业 绩要 求 综合来看，大型 项目、技术 含量高的 项 目对 于业绩 的要 求更高。业绩要 求包括：1）只对 投标人 有要 求，一 般 要求提供 近三年 承担过 类似 项目或工 程的业 绩证明。2）对投 标人和 拟派项 目负 责人有要 求，这 类业绩 要求 一般是基 于项目 的类型 和项目的大 小来提 出具体 的要 求，要 求的方 面为：工程 个 数、工 程合同 金额、工程面积、工 程类型。表 8：建筑工程项目招标中对投标人的业绩 要求 例子 工程领 域 文件 项目名 称 业绩要 求 1 装饰装修 招标公告 国家轨道交通检验 检测基地项目 二期工程-装饰装修工程 1、近三年内承担过 或正在承担的 类 似工程 施工业绩证明及验 收证明。2 装饰装修 招标公告 建信人寿保险股份 有限公司郑州 中心项目（一期）地库及零星区域装 饰装修工程 1、2020 年 1 月 1 日以来具有公共建筑工 程类似项目施工业 绩（以合同签订日 期为 准，提供合同扫描件）。3 建筑幕墙