20231204_兴业证券_纺服行业2024年度策略报告：品牌服饰延续分化纺织制造静待回暖_27页.pdf

请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 industryId relatedReport 2024 2023 12 4 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明.ZXAZxOsPpMrQrPmPnQpQnMaQ9RaQsQpPnPnOlOoPnPlOnNmRbRrRvMNZmNnQNZsOxO 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明.请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 1 23 23 11 300 1 2023 11 22()%1 2 3 4 5-40-30-20-1001020304050 300 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 2 2023 2023 11 22 2 2.1 2023 2023 3 2010-2023 4 2019-2023 vs 0200400600800100012001400160018002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023:9.90 5.50-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03:%:%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 5 2022-2023:2019%6 2020-2022:%2.2 7 2016-2027 8 2023-2027%9 2023-2028 10.60-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00:%:%-15%-10%-5%0%5%10%15%050001000015000200002500030000350002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E yoy(0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%2023-2027CAGR 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 2.3 24 10 2020-2023%vs%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 11 2016-2023 9 12 23 13 2015.1-2023.9 14 2015.1-2023.9 15 2005-2023 78.20 93.70 89.70 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12:0.001.002.003.004.005.006.002023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06:请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 2.4 2.4.1 60-69 16 2022-2050 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 17 1949-2021 18 2021 19 20 60-75 21 0%5%10%15%20%25%30%024681014 15-24 25-34 35-44 45-64 65 2020 17351 3622 3120 2878 3238 3816 15222025 20529 4285 3679 3402 3791 4489 1798 18%2030 23833 4975 4283 3959 4405 5189 2086 16%2035 26602 5554 4771 4404 4964 5876 2334 12%2040 25974 5423 4636 4276 4869 5820 2283-2%2045 24263 5066 4327 3999 4505 5386 2129-7%2050 25380 5298 4551 4209 4683 5539 2222 4%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 2.4.2 22 23 24 1990-2015 0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0190019061912191819241930193619421948195419601966197219781984199019962002200820142020:请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 25 DoCLASSE 26 TC mart 2.4.3 27 28 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 29 30 2.5 K 31%32%33%34 618%0%5%10%15%20%25%30%051015202530352019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0123456782019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy 16-16441943-40-20020406022Q4 23Q1 23Q2 23Q32023399 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 35 36 polo 37 8%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01000200030004000500060007000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 yoy 0200400600800100012001400 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023H1 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 38 39 40 41 3 3.1 GDP-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0501001502002502019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-60%-40%-20%0%20%40%60%051015202530352019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-5%0%5%10%15%20%25%010203040502019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-50%0%50%100%150%200%250%300%350%01234562019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 42 CPI%43 GDP%GDP 44 GDP%-2.00.02.04.06.08.010.012.02018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01-60.0-40.0-20.00.020.040.060.02019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03:GDP:27:GDP:-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002018-03 2019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03:GDP:GDP:GDP:请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 45 GDP%46%47 3.2-4.00-2.000.002.004.006.008.002018-03 2019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03:GDP:GDP:6080100120140:():50%52%54%56%58%60%62%64%05000100001500020000250002017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/032023/09:请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 48%49:-100.00-50.000.0050.00100.002019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01:27:-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504004505002019/01 2020/01 2021/01 2022/01 2023/01:请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 1 2 3.3 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 50 51 52 53-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002502019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-10%0%10%20%30%40%50%60%051015202530352019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-20%-10%0%10%20%30%40%05101520253035402019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-10%0%10%20%30%40%01234562019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 54 55 56 A 57 A 3.4-20%-10%0%10%20%30%40%05101520252019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%-6-4-20242019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%010203040506070802019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0246810122019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-3 yoy 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 58 328 CotlookA 59/60:/61/4-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0000500010000150002000025000300002019/01 2019/10 2020/07 2021/04 2022/01 2022/10 2023/07/:328/Cotlook:A:1%/05001,0001,5002,0002,5002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-0102,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01010,00020,00030,0002020/02 2021/02 2022/02 2023/02:DTY:POY:FDY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 3 4 2023 2023 11 22 5%5 1 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 2 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 2023 12 1(EPS PE PB 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 548.5 2.77 2.82 3.32 3.95 20 17 14 12 3.8 121.6 0.47 0.48 0.56 0.65 21 22 19 16 2.8 190.2 1.27 1.69 2.05 2.44 20 20 16 14 4.0 87.0 0.31 0.47 0.54 0.63 13 13 11 9 2.1 324.0 0.50 0.7 0.77 0.85 10 11 10 9 2.2 165.7 0.24 0.44 0.52 0.59 21 14 12 10 1.5 75.2 0.39 1.07 1.39 1.67 47 15 11 10 1.8 81.2 0.68 0.76 0.83 0.9 16 13 12 11 2.0 74.9 0.64 0.7 0.77 0.84 10 13 12 11 2.1 6 1 2 3 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明