20231024_德邦证券_科学仪器行业证券研究报告：大国崛起之基石科技创新之关键_56页.pdf

0|2023 10 24 S0120522120001 guoxue S0120122050051 luxuan 1 0102030405科学仪器行业总览：长坡厚雪，国产 替代大 有可为环境监测国产仪器渗透率较高，高端化转 型进行 时质谱 百亿市场蓄势待发，国产高端化任重 道远色谱 混合物分离分析重要手段，国产渗透 率有望 进一步 提高 CONTENTS个股推荐聚光科技/皖仪科技/莱伯泰 科/苏试试 验0YAZvMrMtQqRtNsRtOoRmN6MaO6MpNqQoMoNlOnMnNkPoMrMbRpPyRwMnNtPMYtRtR2 01 3 2016-2021 295 347 CAGR 3.26%30 62 15.2%2021 92%3%96.6%2021 300 2016-2021 295313318314295347-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2602702802903003103203303403503602016 2017 2018 2019 2020 2021主营收入（亿元）同 比 增长（右轴，%）2016-2021 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0102030405060702016 2017 2018 2019 2020 2021利润总额（亿元）利 润 率（右 轴，%）4 GDP 2021 R&D GDP 2.44%yoy+0.03pct OECD 2.47%2000-2020 2000 0.89%2.4%2020/3.45%/3.27%/4.81%/5.44%+OECD%0123456英国 美国 中国大陆 欧盟27 国 OECD 国家日本 韩国 以色列 新加坡5&18 13 130 2021 21IC 6 1998 2011 2014 2021 2022 1.7 2.5%2 3.2%0.7 7 文件名 发布时间 发布单位 主要内容中华人 民共和 国科学 技术进 步法 2021.12 全国人民 代表大 会对境内自 然人、法人和 非法人 组织 的科技创 新产品、服务，在功 能、质量等指 标能够 满足政府采购 需求的 条件下，政府 采购 应当购买；首次 投放市 场的，政府 采购应当 率先购 买，不得以商 业业绩 为由予 以限制。关于加 快推进 大型科 研仪器 开放 共享“一网 办”“一指办”的实 施意见 2022.11浙江省科 学技术 厅等8 部门支持国产 大仪使 用。在保障科 研需 求的前提 下，提 高政府 采购国 产大 仪的力度，逐年 提高国产 大仪 购置 与 使用 比 例。在 省重 点研 发计 划中 设 立仪 器 研发 专 项，重点 支持 大仪 国 产化替代、关 键核心 技术攻 关。山东省 财政厅 关于进 一步优化科研 仪器设 备政府采购工作 的通知 2022.1 山东省财 政厅政府采购 应当采 购本国 货物、工程 和服务。因 科研 需要，相关仪 器设 备在中国 境内无 法获取或者无 法以合 理的商 业条件 获取 的，经审 核可以 采购进 口产品。采 购进口科 研仪器 设备，应当 组织 产品 技 术专 家 和法 律 专家 进行 充分 论证，并由 专 家出 具 政 府采 购进 口产 品 专家论证意见 央行设 立设备 更新改造专项 再贷款 2022.9 中国人民 银行设 立 设备更 新改造 专项再 贷款，专项支 持金融 机构以 不高于3.2%的利率 向制造 业、社 会服务领域和 中小微 企业、个体工 商户 等设备更 新改造 提供贷 款。设 备更 新改造专 项再贷 款额度为2000 亿 元以上，利 率1.75%，期限1 年，可展期2 次，每次展 期期限1 年。关于做 好政府 采购框 架协议 采购 工作有关问 题的通 知 2022.5 财政部政府采购 进口产 品管理 要求在 第二 阶段落实。在进 口产品 管理方 面，对检测、实验、医疗等专用仪 器设备，确有 采购进 口产 品需求的，采购 方案中 可以就 相应 的进口产 品设置 采购包，但第 二阶段 采购人 在采购 入围 进口产品 前，需 按规定 履行相 关核 准程序。对专用 设备采购，要 严格 控 制质 量 优先 法 的适 用，加强 对需 求 标准、最高 限 制单 价以 及竞 争淘 汰 率的匹配性审 核。关于 扩大高 校和科 研院所 科研 相关自主权 的若干 意见 问答手 册2022.2科技部办 公厅教育部办 公厅财政部办 公厅人力资源 社会保 障部办公厅对于科研 急需的 设备和 耗材，仍需 执行政府 采购程 序，但 可不进 行招 投标程序，高校、科研院所在 依法获 得财政 部门批 准后，可以变 更采购 方式。国务院 办公厅 关于改 革完善中央 财政科 研经费管理的若 干意见 2021.8 国务院办 公厅中央 高校、科 研 院所、企业 要 优化 和完 善内 部管 理 规定，简化 科 研仪 器设 备采 购流 程，对科研急需 的设备 和耗材 采用特 事特 办、随到 随办的 采购机 制，可 不进 行招标投 标程序。关于扩 大高校 和科研 院所科研相关 自主权 的若干 意见 2019.8 科 技 部等6 部委改进科研 仪器设 备耗材 采购管 理。简化采购 流程，缩短采 购周期，对 独家代理 或生产 的仪器设备，高校和 科研院 所可按 有关 规定和程 序采取 更灵活 便利的 采购 方式。对 科研急 需的设备和耗 材，采 用特事 特办、随到 随办的采 购机制，可不 再走招 投标 程序。8 02 9 CR10 12%2021 2020 5231 1014.1 820.3 108.7 2020 CR3 6%CR10 12%2019 193 2021 243.8 2021 30.64 1.5%2025 2020 0%2%4%6%8%10%12%14%CR3 CR102019-2021 0501001502002503002019 2020 2021主营收入（亿元）利润总额（亿元）10 2021 2020 16.8%3.2%2020 1.41%6.7%17.1%0.6%2019 4.5 4.8 2020 环保企业研发支出不断增加，环境监测为投入占比 最 高 领域0%1%2%3%4%5%6%7%8%112009-2022 wind 超低排放改造市场长坡厚雪 2021 10 2025 300/300/3.5 2 3000-4000 1.5 2021 10 9 1 0%2%4%6%8%10%024681012142009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022火电装机 容量（亿千瓦）yoy2010-2021 2802903003103203303402010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全 国 火电机 组平均 供电煤 耗（克 标准煤/千瓦 时）12 2021/2022 2805/2823 2021 2022 2021 4 2020 144 2022 257.6 Global Energy Monitor 2021 23GW 2022 106GW 2 2022 50GW 50%wind 2021-2023Q1 火电价值重塑，重启提速0%20%40%60%80%100%0100200300400电源基本 建设投 资完成 额（亿 元、火电）YOY(右 轴）3,504 3,056 3,236 4,030 2,805 2,823-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,0002017 2018 2019 2020 2021 2022煤电新增 装机（万千瓦）yoy（右 轴）2017-2022 2020-2023.5 050100150200250300-20002004006008001,0001,2002020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-05电力缺口（亿千 瓦时）均 值（亿千 瓦时/右轴）13 2019 4 2025 80%2022 4 40 26 1.5 14 9400 2014-2021 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021电力 化工 建材 钢铁 其他非电领域超低排放改造进行时14 VOCs VOCs 2030 300 GEP Research VOCs 2017 VOCs 150 50%VOCs 2021 2020 VOCs 400 53%-58%GEP Research VOCs 1000 2030 VOCs 1700 300 VOCs VOCs 2016 1.6 2021 9.9 43.1%VOCs GEP Research 2016-2021 VOCs 04008001200160020002017 2030EVOCs 治 理行业 规模（亿元）0%40%80%120%160%200%0200004000060000800001000001200002016 2017 2018 2019 2020 2021VOCs 治 理设施 数（套）yoy（右 轴）预计超1700亿元15VOCs VOCs 2013 2022 1-4 339 O3 127/8.5%10%-20%VOCs NOx 2022 5 1 339 NMHC VOCs 2 VOCs 57-117 VOCs 3 VOCs VOCs 2022 VOCs 文件名 颁发部门 日期 主要内容环保装 备制造 业高质 量发展行动计划（2022 2025 年）生态环境 部工信部科技部2022.1聚焦“十四五”期间环境治理新需求，围绕减污降碳协同增效、细颗粒物（PM2.5）和臭氧 协同控 制等领域，开展 重大技 术装备 联合攻 关。在石化、工业涂 装、包 装印刷、原料 药、粘胶带等涉及VOCs 排放的重点行业大力 推广微 气泡深 度氧化 法、安全型蓄 热式热 力氧化、催 化 燃 烧、生 物 净 化 等 挥 发 性 有 机 物 处 理 装 备；在钢铁、水泥等 重点行 业推广 基于陶 瓷 滤筒（袋）烟气多污染 物协同 处理、氮氧化 物与挥 发 性有机污染 物协同 处理等 先进环 保技术 装 备。减污降 碳协同 增效实 施方案（环综合2022 42 号）生态环境 部等七部委2022.6推进大气 污染防 治协同 控制。优化治 理 技术路线，加大氮氧 化物、挥发性 有机物（VOCs）以及温 室气体 协同减 排力度；推进重点 行业大 气污染 深度治 理与节 能 降碳行动，探索开展 大气污 染物与 温室气 体排放 协 同控制改 造提升 工程试 点；VOCs 等大气污染物治理优先采用源头替 代措施；推进大气 污染治 理设备 节能降 耗，提高设备 自动化 智能化 运行水 平。深入打 好重污 染天气 消除、臭氧污染 防治和 柴油货 车污染治理攻坚 战行动 方案（环大气2022 68 号）生态环境 部等多部委2022.11强调强化挥发性有机物（VOCs）、氮氧 化物等 多污染 物协同 减排，以石化、化工、涂装、制药、包装印 刷 和油品储 运销等 为重点，加强VOCs 源头、过程、末端全流程治理；持续推进 钢铁行 业超低 排放改 造，出台焦化、水泥 行业超 低排放 改造方 案；开展低效 治理设 施全面 提升改 造工程。16 VOCs 2020/2021 VOCs 610/590 2021 165 VOCs(57 PAMS 117)270(NMHC)VOCs NMHC 10%VOCs 2020-2021 VOCs 2020&2021 VOCs 2018-2021 VOCs NMHC 01002003004005006007002020 2021工 业 源废气VOCs 生 活 源废气VOCs 移 动 源废气VOCs0501001502002503002018 2019 2020 2021开展VOCs 监测 城市数（个）开展NMHC 监 测城 市数（个）VOCs 17 2021 7 2162 45 CEMS ESG wind/2023.8.31 050100150200250广东 湖北 深圳 福建 天津 上海 北京 重庆18 2017 66.68 2021 176.26 2020 13.53%27.5%2017 1.93 2021 5.38 29.2%2017-2021 0%10%20%30%40%50%60%0204060801001201401601802002017 2018 2019 2020 2021市场规模（亿元）yoy（右 轴）01234562017 2018 2019 2020 2021销量（万 台）19(2020-2035)2020-2035 1 2050 4000 9+N 9 pH N 2 2011-2020&050010001500200025002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020地表水水 质国控 监测断 面数（个）0500100015002000250030003500河流 湖泊（水 库）十三五 十四五20 03 21 22 SDI 23 2018 111.9 2020 142.2 2010-2020 17.8%7.7%2025 200 2025 200 Transparency Market Research 2010-2020 2020 27.73743.254.747.258.578.191.9111.9127.8142.2-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001201401602010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020我国质谱 仪市场 规模（亿元）yoy22%20%17%13%16%8%4%SCIEX 安捷伦 赛默飞 WATERS 布鲁克 梅里埃（岛津）其他24 90%2017-2021 5.83 8.25 81%2021 2017-2021 27.57%36.00%17.26%19.17%德国 美国 新加坡 其他5.837.646.907.568.25050001000015000200002500001234567892017 2018 2019 2020 2021进口金额（亿美 元）进口数量（台）25 26,(PTM)(Intact Analysis)D 2021 17 11.5 2022 8 13 9 2021 17.20 20.5 38.55 17.54 27 2012-2022.8 282021 29 LC-MS/MS D 90%60%30 0431 2020 107 7%2015-2020 GAGR 8.6%2025 147 2022 68.5%64.4%2020 10.4 2020 33%2020 6.9 wind 0%2%4%6%8%10%12%0204060801001201401602015 2016 2017 2018 2019 2020 2025E市场规模（亿元）yoy（右 轴）2022 23.12%68.46%8.42%气相色谱 仪 液相色谱 仪 其他色谱 仪2022 30.18%64.39%5.42%气相色谱 仪 液相色谱 仪 其他色谱 仪2015-202032 1 2022 9.69/0.2 2.25/0.18 4.3/1.1 2 2022 3.3/1.4 1.05/3.83 3.11/0.37 2017-2022/wind 2017-2022/0.001.002.003.004.005.0005,00010,00015,00020,00025,0002017 2018 2019 2020 2021 2022液相色谱 仪（进 口）液相色谱 仪（出 口）进口均价（万美 元）出口均价（万美 元）3.271.410.001.002.003.004.002017 2018 2019 2020 2021 2022气相色谱 仪（进 口）气相色谱 仪（出 口）3.110.370.001.002.003.004.00010,00020,00030,00040,00050,0002017 2018 2019 2020 2021 2022气相色谱 仪（进 口）气相色谱 仪（出 口）进口均价（万美 元）出口均价（万美 元）0.002.004.006.008.0010.0012.002017 2018 2019 2020 2021 2022液相色谱 仪（进 口）液 相 色谱仪（出口/右轴）33 0534 聚光科技：科学仪器龙头，高端转型业绩拐点已现35 2002 2006 2015 2017-2022 CAGR 94%2022H1 2021/2022 13.4/21.2 yoy+65%58.2%2023H1 5.3 yoy-11.7%0%50%100%150%200%250%300%02004006008001,0001,2002017 2018 2019 2020 2021 2022营业收入 营 业 收入yoy 占总收入 比-1200%-800%-400%0%400%800%1200%1600%(100)(50)0501001502017 2018 2019 2020 2021 2022净利润 净利润yoy 净利率2022H1 安捷伦 赛默飞 岛津沃特世 SCIEX 谱育科技AB SCIEX 布鲁克 中元汇吉 wind 36 2022 37 2022 30 2018 7.56%2022 16.4%863 2021 633 2015 2015 505 2022 1101 30 4 2022 6 2017-2022 0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002017 2018 2019 2020 2021 2022研发人员 数量（人）研发人员 数量占 比2018-20220%5%10%15%20%2018 2019 2020 2021 2022研发费用 率2015-20220500100015002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销售人员 38 2023-2025 39.66 48.61 58.21 14.9%22.6%19.8%1.57 3.11 4.77 142%97.4%53.5%39 皖仪科技：检漏仪器领军者，强研发布局高端仪器40 80%2003 2008 40%2016-2022 23%85%2016-2022 0%10%20%30%40%50%02004006008002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022营业收入 yoy2014-2021 0%5%10%15%20%0123452014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021中国氦质 谱检漏 仪市场 规模（亿元）yoy（右 轴）2017-2022-20%0%20%40%60%01002003004002017 2018 2019 2020 2021 2022检漏仪器 营业收 入（百 万元）yoy2019 43.64%14.66%12.26%7.46%5.28%4.66%2.54%9.51%新能源电力制冷汽车制造真空设备电子科研其他 41 1 2 2020-2035 30%2012 2022 429 34.96%2017-2019 50%52%54%56%58%60%02040602017 2018 2019水质监测 系列产 品收入（百万 元）毛利 率（右轴）CEMS 0%20%40%60%80%90951001051102017 2018 2019CEMS 烟 气 排放 监测 系 统收 入（百 万 元）占环保在 线监测 仪器收 入比-40%-20%0%20%40%60%0102030402017 2018 2019 2020 2021 2022实验室分 析仪器（百万 元）yoy%0510152025皖仪科技 聚光科技 雪迪龙力合科技 先河环保 42 2023-2025 9.27/13.51/19.97 37.3%45.7%47.9%1.03/1.54/2.25 115.7%49%46.4%43 莱伯泰科：样品前处理龙头，质谱仪乘势而来开启新征程44 TJA ICP-MS 20%2021 85 29 40 D-MASTER 2021 BCEIA 81.72%8.62%8.93%0.73%实验分析 仪器洁净环保 型实验 室解决 方案实验室耗 材与顾 客服务其他-10%-5%0%5%10%010,00020,00030,00040,0002017 2018 2019 2020 2021 2022营收总计 yoy 2022 45 ICP-MS 2019 ICP-MS 1 9 ICP-MS 2021 SEMI S2 2023 3 LabMS 5000 ICP-MS/MS&CDS 3M Empore 46 ICP-MS 2023-2025 4.41 5.3 5.99 24.3%20%13%0.63 0.85 1.0 41.2%35.4%17.8%47 苏试试验：设备&服务双引擎，多元布局向前进48+1956+2020 1 2 320.170%5%10%15%20%25%30%050100150200250300350200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022Q1环境与可 靠性试 验市场 规模（亿元）0%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006007002017 2018 2019 2020 2021 2022设备销售 yoy&0%20%40%60%02004006008001,0002017 2018 2019 2020 2021 2022试验服务 收入（百万元）yoy占营收比/0%10%20%30%40%50%60%70%2017 2018 2019 2020 2021 2022环境可靠 性试验 服务 试验设备 49 2019 2020-2021 106.24%147.17%2021 10%2022 12 3.8 0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503003502018 2019 2020 2021 2022上海宜特 营业收 入 营收yoy-50%0%50%100%150%200%01000200030004000500060002018 2019 2020 2021 2022上海宜特 净利润 净利润yoy 0%5%10%15%20%25%30%35%0100200300400集成电路 测试市 场规模（亿元）yoy 50 2023-2025 23.07/28.73/35.09 27.8%24.5%22.2%3.62/4.71/5.96 34.1%30.2%26.5%51 0652 政 策 推进 不及 预 期 风险：仪器仪 表 行业 与 国家 政策 支 持引 导 关联 程度 较大，政 策推 进不 及预期 可 能会 导致相关企 业订单 获 取下降；市场竞争 加剧风 险：行业竞 争加剧 可 能导致企 业利润 水 平下滑，影响企 业 生产积极 性；投 资 并购 整合 风 险：投 资并 购前 中 后阶 段 可能 会出 现 企业 管 理、团队 磨合、资 金等 方面 风险，对 经营 产生不利影 响；研 发 进度 不及 预 期 风险：仪器 仪 表 行业 需 要长 期投 入 研发，若研 发进 度或研 发 成果 转化 不及预 期 可能 会对行业发 展造成 不 利影响。53 1.6 6 20%5%20%-5%+5%5%2.A 500 10%-10%10%10%/5 2020 12 2021 2022 3 54 2017 7 1/55 600 N1 9+86 21 68761616+86 21 68767880400-8888-128