20231122_中信建投_纺织服装行业美国品牌服饰二十年兴衰启示：品牌定位是第一要义功能与时尚是主旋律_56页.pdf
2023 11 22 美国品牌服饰二十年兴衰启示：品牌定位是第一要义，功能与时尚是 主旋律 本报告由 中信建 投证券 股份有 限公 司在中华 人民共 和国（仅为本 报告 目的，不 包括香 港、澳 门、台 湾）提供。在 遵守适 用的法 律法规 情况 下，本报 告亦可 能由中 信建投（国 际）证券 有限公 司在香 港提供。同时请务必阅读正文之后 的免责 条款和 声明。18521081258SAC S1440519030001SFC BOT812 18518549766SAC S1440523080003 18817875613SAC S1440523070004 2 2022 1466 Nike Lululemon Deckers On Running Crocs Skecher All birds Under Armour VF Columbia Ralph Lauren Zegna 1 22 1466 CR5 31%57%48%LuluLemon Skecher(/UA Ralph Lauren Polo/Crocs(2 Crocs 2 20 Hoka 3 4 DTC 5 or 1 Nike Hoka On 2 Lulu+3 Crocs&Jibbitz 4 Skechers 2011 5 Deckers UGG HOKA 6 On 7 ALLBIRDS 22 8 UA 13 9 VF 12 Lee Supreme 10 Columbia DTC+13-19 11 Ralph Lauren Polo 70 3 5 3 Wind Nike UA RL Skecher Lulu 18 Crocs Deckers On 图表：美 国纺 服上 市公 司 按市 值排 名（亿美 元/市 值 截至2023/11/21)证券代码 公司简称市值（亿美元）FY22 营收（亿美元）FY22 净利润（亿美元）PE（TTM）上市时间 核心品牌 细分板块NKE.N 耐克(NIKE)1,621.6 467.1 60.5 32.1 1980 Nike、Converse 综合运动LULU.O 露露乐蒙(LULULEMON)522.6 62.6 9.8 51.9 2007 LULULEMON 女子运动DECK.N DECKERS OUTDOOR 163.2 31.5 4.5 26.6 1993 UGG、HOKA 女鞋+跑步ONON.N ON（昂跑）88.7 12.2 0.6 141.2 2021 ON 跑步SKX.N 斯凯奇(Skechers)84.0 74.4 4.3 15.7 1999 Skechers 运动RL.N 拉夫劳伦(RALPH LAUREN)78.7 62.2 6.0 14.9 1997 RALPH LAUREN 中高端男装GPS.N GAP 70.1 118.4 13.9 159.3 1976 GAP 休闲大众TPR.N 泰佩思琦(TAPESTRY)69.6 66.8 8.6 7.4 2000 Coach 女包VFC.N 威富(VF)64.3 118.4 13.9 1951 North Face 等 户外运动LEVI.N 李维斯(LEVI STRAUSS)61.8 61.7 5.7 22.6 2019 Levis 牛仔服CPRI.N CAPRI 56.8 56.5 8.2 17.3 2011 michael kors、Versace 等 奢侈品牌CROX.O Crocs 56.1 35.6 5.4 8.3 2006 Crocs 休闲鞋COLM.O 哥伦比亚(COLUMBIA)45.2 34.6 3.1 15.9 1998 COLUMBIA 户外运动UA.N 安德玛(UNDER ARMOUR)31.6 59.0 3.9 7.7 2016 UNDER ARMOUR 健身综训服饰ZGN.N ERMENEGILDO ZEGNA 28.3 14.5 0.7 30.9 2021 ZEGNA 高奢男装05001,0001,5002,0002,5003,00001002003004005006007002005/1 2006/1 2007/1 2008/1 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 2016/1 2017/1 2018/1 2019/1 2020/1 2021/1 2022/1 2023/1美 国 主要 品牌 服饰 行 业公 司市 值（亿 美元/Nike右轴，其他左 轴）LULULEMON Deckers Skechers RALPH LAUREN ON UA NIKE（右轴）Crocs2005-2013 年，拉夫劳伦市值快速提升，15 年开始有所下行后保持相对稳定2009-2019 年，Nike市值持续快速提升，20-23 年受疫情影响波动较大，跑步领域正经受挑战2010-2015 年，UA 市值快速提升，2016 年增速放缓后下行2015 年Lululemon 开始全 球扩张，国际市场快速贡献增量，带动公司市值从18年开始快速增Deckers 发家于UGG，Hoka 接力再创辉煌On 定位跑步，主打瑞式高颜值Crocs 借助鞋饰品快速出圈 4-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%01002003004005006001980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美 国 鞋服GDP 及占总GDP比重（十亿美 元）鞋服GDP 鞋服GDP yoy 总GDP yoy 鞋服占总GDP 比重 GDP 1980 1030 22 5007 CAGR 3.8%GDP 5.3%3.6%2.0%CPI CPI Wind-10%-5%0%5%10%15%1980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美 国 整体CPI及服装CPI美国:CPI:同比 美国:CPI:服装:同比 5 2022 1466 2009-22 CAGR 6%CR5 31%57%48%668 694 739 791 851 911 977 1,030 1,090 1,186 1,261 1,065 1,388 1,466 3.9%6.5%7.0%7.7%7.1%7.2%5.5%5.8%8.8%6.3%-15.6%30.4%5.6%-20%-10%0%10%20%30%40%-200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,6002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022美 国 运动服饰市场零 售额规模（亿美 元）市占率排名 品牌 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20221 Nike 17.4 18.1 17.6 16.1 15.0 15.0 15.3 14.7 14.92 adidas 3.3 3.5 4.2 5.2 5.5 5.5 6.1 5.9 6.33 Under Armour 4.3 5.0 5.4 4.8 4.4 4.2 3.8 4.0 3.74 lululemon 1.3 1.4 1.5 1.6 1.8 2.1 2.7 2.9 3.55 Skechers 2.4 2.8 2.6 2.6 2.5 2.4 2.5 2.5 2.86 Vans 2.2 2.2 2.2 2.3 2.7 2.8 2.7 2.6 2.27 Puma 1.2 1.3 1.4 1.7 1.98 Columbia 1.8 1.8 1.7 1.6 1.8 1.9 1.7 1.8 1.99 New Balance 1.4 1.4 1.4 1.4 1.3 1.3 1.2 1.3 1.410 The North Face 2.4 2.3 2.0 1.8 1.8 1.8 1.7 1.3 1.411 Champion 2.0 1.9 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.8 1.412 Jordan 0.8 0.8 0.9 0.9 0.8 0.8 1.0 1.0 1.013 On 0.2 0.4 0.6 0.914 Hoka One One 0.1 0.4 0.5 0.7 0.7 0.915 Converse 0.9 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8 0.9 0.9 0.916 Athleta 0.5 0.5 0.6 0.7 0.7 0.8 1.0 1.0 1.017 Patagoni 0.9 0.9 0.8 0.918 Brooks 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.9 0.9 1.019 Timberland 1.1 1.1 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.9 0.820 Asics 1.7 1.6 1.4 1.2 0.9 0.9 0.9 0.9 0.921 Merrell 0.7 0.7 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.6 0.722 Reebok 0.523 Fila 0.9 0.8 0.7 0.6 0.8 0.9 0.7 0.7 0.524 Wolverine 0.3 0.3 0.2 0.3 0.3 0.2 0.3 0.3 0.325 Saucony 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2 0.3 0.3图表：美 国运 动服 饰市 场 品牌 市占 率（%）6 Nike 1964 Nike Onitsuka Nike 1967 Cortez 1972 Onitsuka Swoosh Nike Nike-Air Nike Nike Nike Jordan Converse nike 1964 1971 Swoosh logo1979 Air Force 1 1984 50 Michael Jordan Air Jordan1996 N 2003 Converse 2006 Nike+2013 Nike FuelBand SE2016 Vuforia 2017 DTC0102030405060708090-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,0001981/61982/61983/61984/61985/61986/61987/61988/61989/61990/61991/61992/61993/61994/61995/61996/61997/61998/61999/62000/62001/62002/62003/62004/62005/62006/62007/62008/62009/62010/62011/62012/62013/62014/62015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/62022/62023/6Nike 市值（亿美元/左轴）及PE-TTM（右轴）市值 PE（TTM）7 Nike 1980 Nike 1980 84000 400 97 825 4 80 Nike 2021 72 Nike 41 Nike Zoom Air 20 Nike Dri-FIT Therma-FIT Clima-FIT Storm-FIT 图表：1980 年 耐克 就已 建 立全 球运 动试 验室图表：Nike 在NBA 与 顶级 球 员乔 丹、科比 等合 作开 发 品牌 及产 品 BRS1000 Waffle Air-Sole Nike Flywire DRC Herringbone Lunar Nike Flyweave Gum Rubber Circle Air Max Nike FlyknitNon-marking G-Tek Zoom Air Foamposite Duraon Free React Blazer 图表：耐 克在 鞋履 研究 方 面拥 有丰 富经 验和 强大 的 技术 产出图表：23 年10 月马 拉松 名 将基 普图 姆穿 着Zoom Alphafly NEXT跑鞋 再一 次打 破世 界记 录，世 界记 录长 期由Nike 产 品保 持 图表：Nike Flyknit 飞 织 工艺 图表：Nike Dri-FIT面料 图表：Nike Zoom 缓 震科 技 8图表：耐 克赞 助2022 年 卡 塔尔 世界杯，成 为第 一大 球衣 赞 助商 Nike 1985 Air Jordan 2022 13 Nike JUST DO IT Nike Nike 23 Nike 图表：耐 克成 为NBA 球衣 赞 助商，并 签下 乔丹、詹姆 斯等 多位NBA球星图表：Nike 品 牌长 期获 得 顶级 运动 员代 言图表：耐 克在 品牌 营销 不 止局 限于 产品 宣传，而 且 通过经 典广 告语JUST DO IT 等以 传播 健康 生活 理念、突破自 我等 进行 励志 宣传，将品 牌与 运动 精神 绑定Nike JUST DO IT 9 Nike FY2008-15 CAGR 7%FY15-23 CAGR 7%45%10-15%186 192 190 209 241 253 278 306 324 344 364 391 374 445 467 512 129-10%-5%0%5%10%15%20%25%0100200300400500600Nike 营收（亿美 元）18.814.919.121.322.224.926.932.737.642.419.340.325.457.360.550.714.5-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%010203040506070Nike 净利润（亿 美元）45%45%46%46%43%44%45%46%46%45%44%45%43%45%46%44%44%13%10%13%13%13%13%13%14%14%14%12%12%8%15%14%12%13%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%Nike 盈利能力毛利率 经营利润率 净利率32%33%33%32%31%31%32%32%32%31%32%32%35%29%32%32%32%26%27%28%29%30%31%32%33%34%35%36%Nike 销售及管理 费用率 10-1.7%-0.2%-14.7%4.1%58.0%62.0%56.1%58.5%59.0%68.1%70.9%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023Nike、Hoka 及ON跑步 业务 增速 对 比nike 等价批发口径跑步品类yoy Hoka 总营收yoy On鞋品类yoy Nike Hoka On 46 45 4538 4013 15 1615 1731 29 31364720 21 19161731 31 312729931071241231515455595157050100150200250300350400FY2017 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021Nike 等价 批发 口 径分 品类 营收（亿美 元）跑步 Nike 旗下篮球 乔丹 足球 综训 运动服装 其他-20%-10%0%10%20%30%40%FY2018 FY2019 FY2020 FY2021Nike 等价批发口 径分品类营收yoy跑步 Nike旗下篮球 乔丹 足球综训 运动服装 其他FY23，Nike 跑步增长10%左右 5 31 Nike FY21 11 HOKA On Nike Nike HOKA On Alphafly 2 2299 Rocket X2 1899 Cloudboom Echo 2390-Vaporfky 3 1599 Carbon X3 1399 Cloudflash 1390 Invincible 3 999 Bondi 8 1399 Cloudmonster 1390 10km Winflo 10 679 Clifton 9 1199 Cloudsurfer 1290 Ultrafly 1399 Tecton X2 1899 Cloudultra 2 1490 Juniper Trail 2 499 Speedgoat 5 1199 Cloudventure 1090 Motiva 549 Bondi L 1499 Cloud 5 Terry 1290 Revolution 329 Thouthtful Creation 1699 Cloudnova 1290 12 Lululemon Lululemon 1998 Chip Wilson 2007 2015 Lululemon Nike Lululemon SKU/lululemon 1998 Chip Wilson 1998 lululemon Luon 2000 Lululemon 2004 lululemon 2007 2013 Lululemon 2015 Lululemon2016 Lululemon 2018 On 2021 010203040506070809010001002003004005006007002007/7 2008/7 2009/7 2010/7 2011/7 2012/7 2013/7 2014/7 2015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7 2020/7 2021/7 2022/7 2023/7LULULEMON 市值（亿美元/左轴）及PE-TTM（右 轴）13Lululemon SKU Everlux Wunder Train Luon Wunder Train Luxtreme Wunder TrainSpeed up Nulu Align Nulux Fast and Free Swift Wanderer Rulu Ready To Rulu Silverscent&99.9%Swiftly Warpstreme ABC lululemon lululemon Lululemon Lululemon Gore-Tex lulu Lululemon lululemon Seamsoft lululemon front seamless 14Lululemon 图 表：lululemon 定 期举办社 区活动图 表：lululemon 门 店成为健 身场所图 表：lulu 在加 拿大开 设的冥 想空间 图 表：lululemon北京“夏日 乐挑战”53%51%49%55%57%56%53%51%48%51%53%55%56%56%58%55%58%19%16%19%25%29%27%25%21%18%18%17%21%22%19%21%16%21%0%10%20%30%40%50%60%70%Lululemon 盈利 能力毛利率 经营利润率 净利率35%33%30%30%28%28%28%30%30%33%34%34%34%37%36%34%37%0%5%10%15%20%25%30%35%40%lululemon 销售 及管理费用率 1 200229246270285305 315 32435046485157646362636900615223855861173443486269858910111914%10%15%9%12%6%10%14%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0100200300400500600700FY2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023Lululemon 门店 数分 区域 情况美国 加拿大 中国 其他 总门店数yoy 15 Lululemon FY18-FY22 DTC 17 18 2.83.54.57.110.013.715.918.020.623.426.532.939.844.062.681.142.10%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0102030405060708090Lululemon 营收（亿美元）0.3 0.40.61.21.92.7 2.82.42.73.02.64.86.55.99.88.66.3-50%0%50%100%150%200%250%300%350%024681012Lululemon 净利 润（亿美元)1-20%0%20%40%60%80%100%120%01,0002,0003,0004,0005,0006,000Lululemon 营收 分地区拆分（百万美元）美国 加拿大 其他 美国yoy 加拿大yoy 海外yoy17.0 18.4 21.3 25.0 16.6 28.2 36.5 4.5 5.8 8.6 11.4 22.8 27.8 37.0 1.9 2.3 3.0 3.4 4.6 6.6 7.6 0102030405060708090FY2017 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023lululemon 收入按渠道拆分（亿美元）Company-operated stores Direct to consumer Other 1682808392 90 9095108110120158020406080100120140160180Lululemon 存货 周转天数Lululemon SKU Lululemon FY23 65%24%11%FY19-23 CAGR 22.5%29.7%35.8%80-90 FY2020 SKU FY24H1 图 表：lululemon 品 类扩充跑 步、综 训、出 行游泳 等运动 板块，及羽绒 服、休 闲裤、帽子配 饰等休 闲装品 类，且 品类内 产品系 列及SKU 持 续扩 充 1 18.923.3 27.7 30.5 41.7 52.6 5.36.9 9.3 9.5 15.4 19.6 2.3 2.6 2.8 4.0 5.5 8.9 23.4%18.6%10.2%36.8%26.1%31.3%34.3%2.8%61.1%27.4%0%10%20%30%40%50%60%70%0102030405060FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023Lululemon 分品 类营收（亿美 元）女装 男装 其他（配件、鞋等）女装yoy 男装yoy 17 Crocs&Jibbitz 2 20 Crocs 2002 Croslite Clog 2006 2008-2013 2014-2017 50%SKU 2018 Jibbitz 2017 0.17 2019 1.29 2021 6.83 图 表：Crocs 品牌 经 典洞 洞鞋“Clog”及 麦 当劳 联 名款图 表：2020-2021年“Crocs”及“Jibbitz”谷 歌搜索指 数飙升 Crocs 2002 2006 IPO IPO Jibbitz 2013 6002017 Andrew Rees CEO 2018 Lite Ride 2020 2022 Heydude图 表：Crocs 发展历 程Jibbtiz 时尚贴士在疫情前已经热度大增0204060801001201401601800204060801001202006/2/82007/2/82008/2/82009/2/82010/2/82011/2/82012/2/82013/2/82014/2/82015/2/82016/2/82017/2/82018/2/82019/2/82020/2/82021/2/82022/2/82023/2/8Crocs 总市值（亿美 元/左轴）及PE-TTM（右轴）两波股价涨幅涨20 倍/疫情催化需求 18Crocs KOL Clog 70%Clog Jibbitz Crocs 22 2 25 Heydude Come as you are slogan KOL 图 表：Crocs 长期坚 持明星代 言、KOL 合 作、品 牌联名等 营销 图 表：疫 情期间Crocs 洞洞鞋 在美国 医疗/居家 场所大受 欢迎图 表：贴 在洞 洞 鞋上 的 智必 星“Jibbitz”广受 欢迎 19 Wind Crocs 1 17-20 Jibbitz 2 20-21 3.58.57.26.57.910.011.211.912.010.910.410.210.912.313.923.135.530.015.0%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0510152025303540Crocs 营收（亿 美元）营收（亿美元）yoy0.61.7-1.9-0.40.71.11.30.10.0-0.8-0.20.10.51.23.17.35.4 5.433.9%-500%0%500%1000%1500%2000%-4-202468Crocs 净利润（亿 美 元）净利润（亿美元）yoy57%59%32%47%54%54%54%52%49%47%48%51%51%50%54%61%52%56%27%28%-26%-8%10%0%13%5%0%-7%-1%2%6%10%15%30%24%28%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%Crocs 盈利能力毛利率 经营利润率 净利率 Heydude 22 22 年2 月收 购Heydude，贡献9.0 亿收入 17-21 OP Margin 17 2%19 10%2130%17 48%19 40%21 32%30%31%51%48%43%40%41%46%47%51%49%48%45%40%37%32%28%28%0%10%20%30%40%50%60%Crocs 销售 及管 理费 用率销售及管理费用率23M9 预计Crocs 品牌增长中双位数 20 Wind Crocs 22 EMEALA Heydude 46%15%13%25%55%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520252015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Crocs 营收分渠道拆 分（亿美元）批发 DTC 批发-yoy DTC-yoy5.8 8.5 10.0 153.4%47.6%17.8%37.6%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0246810122020 2021 2022Crocs 品牌电商渠道 营收（亿美元）Crocs 品牌电商营收（亿美元，包括DTC 和批发）yoy 电商渗透率 Heydude 2022 38.5%16.45.44.79.0-40%-20%0%20%40%60%80%100%051015202015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Crocs 品牌分地区营 收 拆分 及Heydude 品牌营收（亿 美元）北美 欧洲、中东、非洲、拉美亚太 Heydude北美yoy 欧洲、中东、非洲、拉美yoy亚太yoy196190175168 165 165173 171261 270186153145137153 151102 98866257494718501002003004005006002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Crocs 品牌 分区域直 营门店及Heydude品牌直营门店 数量北美 亚太 欧洲、中东、非洲、拉美 Heydude 21 SKECHERS1992 1993 Chrome Dome 1999 2000 2002 2007 2010 2016 2018 Skechers Skechers 1992 1993 Chrome Dome 2000 Skechers 图 表：Skechers 爆款“熊 猫鞋”图 表：Skechers SlipinsUltra Flex 3.0 0204060801001201401601802000102030405060708090100Skechers 市 值（亿美元/左轴）及PE-TTM（右轴）涨10 倍+/从FY11 的亏 损，到FY15 的2.32 亿利 润 22 Skechers 2011-2015 15 1214 14 142016 1618243136424652466374600.7 0.8 0.6 0.61.4-0.70.1 0.61.42.3 2.4 1.83.0 3.51.07.43.74.6-100%-50%0%50%100%150%200%(10)01020304050607080Skechers 营 收及 净利 润（亿美 元）营收 净利润 营收yoy 净利润yoy43%43%41%43%45%39%44%44%45%45%46%47%48%48%48%49%47%52%6%5%4%4%7%-4%1%3%6%8%8%6%8%8%3%13%6%9%9%8%4%5%10%-8%1%5%9%11%10%9%9%10%4%9%7%11%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Skechers 盈 利能 力毛利率 净利率 经营利润率9299107102115116122112 112123127129128156141151148020406080100120140160180Skechers 存 货周转天数9.1%9.1%8.8%9.0%9.3%9.5%8.6%8.3%7.6%7.5%7.2%7.9%7.5%7.1%6.9%7.3%7.8%25.3%26.2%28.7%29.3%26.6%35.4%34.1%31.3%29.1%27.0%28.6%29.9%31.4%31.1%38.2%32.9%32.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%Skechers 费 用率销售费用率 管理费用率 23Skechers 2011 2010 2011 Go Run 2012 Go Walk 2018 Lifestyle Performance Kids Work Apparel Skecher Skecher 24 Skechers 22 62%18 13-22 CAGR 12%25%12.816.923.125.929.833.137.133.944.746.35.46.68.39.711.813.315.112.118.228.1-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%051015202530354045502013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Skechers 营 收拆 分（亿美 元）批发 零售 批发yoy 零售yoy13.516.519.820.522.223.023.719.125.538.54.97.311.715.119.523.428.526.837.335.9-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0510152025303540452013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Skechers 营 收按地区拆分（亿美元）美洲 其他地区 美洲yoy 其他地区yoy9.212.510.635%-15%-20%-10%0%10%20%30%40%024681012142020 2021 2022Skechers 中 国市 场营 收（亿美 元）676 782 907 989 1,154 1,321 1,360 1,444 749 1,229 1,663 1,921 2,393 2,570 2,946 3,093 0%10%20%30%40%50%60%70%-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Skechers 门 店数直营 经销 直营yoy 经销yoy 25 Deckers UGG HOKA Deckers 1973 1993 1995 2002 2010 2011 2015 UGG Teva HOKA/Sanuk Koolaburra UGG UGG HOKA 92%UGG 17 HOKA FY18-23 UGG HOKA CAGR 13.8%5.1%55.9%3.3%UGG HOKA FY18 8%FY23 39%FY23 2022/4/1-2023/3/31 Deckers1973 Deckers Goleta 1985 Teva 1993 Deckers 1995 Deckers UGG2002 Deckers Teva 2010 Deckers HOKA ONE ONE2011 Deckers Sanuk 2015 Koolaburra 图表：Deckers 发展 历程/FY23UGG 1995 53%Teva 2002 5%HOKA/2010 39%Sanuk 2011 1%Koolaburra UGG 2015 2%图表：Deckers 公司 旗下 鞋 类品 牌矩 阵47%54%18%23%38%3%10%17%3%-5%-10%0%10%20%30%40%50%60%05001000150020002500300035004000Deckers 公司营收按品牌 拆分（百万美 元）UGG HOKA Teva Sanuk 其他品牌 总营收 总营收yoy 26 UGG 1978 Brian Smith UGG 1995 UGG Deckers 2000 UGG 2004 UGG 2006 UGG 2010 UGG 2011 UGG Deckers UGG UGG UGG 1978 1995 Decker 2000/FY2018 15.1 FY23 19.3 CAGR 5.1%FY23 140 UGG 8.4 8.9 8.9 8.7 10.9 10.0 6.7 6.5 6.3 8.5 8.9 9.3-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0510152025FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023UGG品牌 营收 按 渠道 拆分（亿 美元）批发 直营 批发-yoy 直营-yoy 27 HOKA 2009 HOKA Nicolas Mermoud Jean-Luc Diard2013 HOKA Deckers Brands 2017 HOKA 2018 HOKA Tor Ultra Low Engineered Garments2021 HOKA ONE ONE 15 2022 HOKA(FLY HUMAN FLY)2023 HOKA Clifton 9,Speedgoat 5 Ora Slide3 Deckers HOKA&FY18-23 CAGR 56%HOKA HOKA 2009 2013 Deckers Deckers FY18 1.5 FY23 14.1 CAGR 56%HOKA 9 10 HOKA FY23 18 2017 82 HOKA Rocket X2 Bon
报告吧