20231212_兴业证券_商贸零售行业板块2024年度策略报告：否极泰来多方布局_41页.pdf

请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 industryId investSuggestion()EPS 23E 24E 3.08 3.35 0.61 0.97 1.32 1.82 0.88 1.20 3.56 4.32 0.39 0.40 0.42 0.49 relatedReport emailAuthor S0190519050001 S0190520080004 assAuthor summary 2023 2024 1 2024 2 3 2023 2024 2024 2017 7700 2025 1.5 5%2023 2024 title 2024 createTime1 2023 12 12 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-2-1 2023 2024.-5-2.-8-2.1.-8-2.2.-11-2.3.-14-2.4.-15-2.5.-16-2.6.-17-3.-18-3.1.-18-3.2.-19-3.3.-24-4.-27-4.1.-27-4.2.-31-4.3 CPI.-33-4.4 AI.-36-4.5.-37-4.6.-37-5.-38-6.-39-1 GDP.-5-2 2022-2023 10.-5-3 2019Q1-2023Q3.-6-4 2021Q1-2023Q3.-6-5 2021-2023 10&.-7-6 2021-2023 10.-7-7 2020-2023 9.-7-8（单 位：亿元）.-8-9（单位：亿 元）.-9-10%.-9-11%.-9-12 2023Q1-Q3 2019Q1-Q3.-10-13 2023Q1-Q3 2019Q1-Q3.-10-14 2020-2023Q1-Q3.-10-15 2020-2023Q1-Q3.-10-16 2020Q4-2022Q4.-11-17 2020Q4-2022Q4.-11-18 2024 PE.-13-19.-14-20.-15-21.-15-22 2019-2023Q1-Q3.-15-XVCXwPqNmPmNsMpMrMrOmNaQdN8OoMpPsQnOeRqRtReRmNnQ8OnNwOwMmQmPMYnNtP 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-3-23 2020-2023Q1-Q3 vs.-16-24 2020-2023Q1-Q3 vs.-16-25.-18-26.-19-27.-19-28.-19-29 90 00.-19-30 5%.-20-31.-20-32.-21-33 2016.-22-34.-22-35.-22-36 2022.-22-37.-23-38.-23-39.-23-40.-24-41 2021.-24-42.-24-43.-24-44.-25-45.-25-46.-25-47 2020Q1-2023Q3.-26-48.-26-49.-26-50.-27-51.-27-52.-28-53.-28-54.-28-55.-28-56 2024.-29-57 Prime.-29-58 GMV.-29-59 Shopify GMV.-30-60 Shopify.-30-61 GMV.-30-62.-31-63 CCFI.-31-64.-32-65.-32-66 2022Q1-2023Q3%.-32-67.-33-68 CPI CPI.-33-69 CPI CPI.-33-70 PPI.-34-71.-34-请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-4-72.-34-73.-36-74.-36-75 2019-2023Q1-Q3.-37-76 2019-2023Q1-Q3.-37-77 2019-2023Q1-Q3.-38-78 2019-2023Q1-Q3.-38-1 2019-2022 现金分 红比 例（单位：%）.-11-2 2018-2022（单 位：%）.-12-3 2018-2022 股息率（单 位：%）.-12-4 2023-2025E%.-13-5.-35-6 AIGC.-36-7 2023.12.11.-39-请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-5-1 2023 2024 2023 2022 43.97 0.25%2022 11 2023 2023 2024 1 GDP 2 2022-2023 10 2023 2019-15%-10%-5%0%5%10%15%02000004000006000008000001000000120000014000002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国内生产总值(亿元，左轴)社会消费品零售总额(亿元，左轴)国内生产总值增速（右轴）社会消费品零售总额增速（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-6-3 2019Q1-2023Q3 iFinD 2023Q3 6791 10.93%10 43333 4799.60 4 2021Q1-2023Q3 iFinD-6-4-202468101214160200040006000800010000120002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3居民人均可支配收入（元，左轴）YOY（%，右轴）-5%0%5%10%15%20%010002000300040005000600070002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3居民人均消费支出（元，左轴）YOY（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-7-5 2021-2023 10&6 2021-2023 10 iFinD iFinD 2023 2022 2023 2023 7 2020-2023 9 iFinD-40%-20%0%20%40%60%80%100%2021/122021/42021/62021/82021/102021/122022/32022/52022/72022/92022/112023/122023/42023/62023/82023/10-20%-10%0%10%20%30%40%50%2021/122021/42021/62021/82021/102021/122022/32022/52022/72022/92022/112023/122023/42023/62023/82023/10 020406080100120140 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-8-2 3 2023 2024 2024 2.1 2023 2020 2022 2022 2023Q1-Q3 8（单位：亿元）Wind:2020 2023Q1-Q3 2020 2021 2022 2023-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%-500501001502002503003504002019 2020 2021 2022 23Q1-Q3银座股份（亿元，左轴）汇嘉时代（亿元，左轴）重庆百货（亿元，左轴）大商股份（亿元，左轴）合肥百货（亿元，左轴）合肥百货同比(右轴)百联股份同比(右轴)百联股份（亿元，左轴）银座股份同比(右轴)汇嘉时代 同比(右轴)重庆百货同比(右轴)大商股份同比(右轴)请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-9-9（单位：亿元）Wind，兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理；注:公 司 自 2020 年 起 执 行 新 收 入 准则，采用净额法确认联营收入，造成收入下降。2020-2023Q1-Q3 2021 2022 2023 2023Q3 10%11%Wind Wind 2023Q1-Q3 2019Q1-Q3 50%2023 2019 2023Q1-Q3 2019Q1-Q3 6.94-100%-50%0%50%100%150%200%250%0246810122019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3大商股份（亿元，左轴）合肥百货（亿元，左轴）重庆百货（亿元，左轴）百联股份（亿元，左轴）大商股份同比(右轴)合肥百货 同比(右轴)重庆百货同比(右轴)百联股份同比(右轴)10203040502019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3-20246810122019 2020 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-10-12 2023Q1-Q3 2019Q1-Q3 13 2023Q1-Q3 2019Q1-Q3 iFinD iFinD 2023Q1-Q3 2023Q1-Q3 2023Q1-Q3 2.80%2.74%1.41%2022 5.07%2.78%1.31%14 2020-2023Q1-Q3 15 2020-2023Q1-Q3 iFinD iFinD 2023Q4 2020 2022 2020-2022 Q4 2023 2023Q4 2022Q4 2023Q3 0%10%20%30%40%50%60%70%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%050100150200250300银座股份 合肥百货 汇嘉时代 百联股份 重庆百货 大商股份 新华都2020 2021 2022 2023Q1-Q3-4-202468101214银座股份 合肥百货 汇嘉时代 百联股份 重庆百货 大商股份 新华都2020 2021 2022 2023Q1-Q3 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-11-16 2020Q4-2022Q4 17 2020Q4-2022Q4 Wind Wind 2.2 2021-2022 2019-2021 1 2019-2022 现金分红比例（单位：%）2019 2020 2021 2022 重庆百货 30.12 138.57 153.23 30.85 大商股份 25.32 34.19 81.06 25.91 欧亚集团 26.69 280.18 224.85 百联股份 18.62 33.58 35.56 31.28 合肥百货 39.09 34.14 25.87 32.57 王府井 30.68 30.11 33.88 58.23 豫园股份 35.02 35.46 35.09 35.49 大东方 71.40 210.62 82.87 35.54 新华百货 24.78 24.14 三江购物 68.25 89.52 124.06 71.32 通程控股 45.02 62.81 55.94 Wind 2023 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-12-2 2018-2022（单位：%）2018 2019 2020 2021 2022 重庆百货 34.31 33.76 46.94 57.87 55.58 大商股份 25.30 25.30 25.74 29.30 29.13 欧亚集团 30.18 29.92 31.66 33.31 37.03 百联股份 31.96 30.84 31.02 31.28 31.28 合肥百货 31.70 32.00 32.07 31.81 31.84 王府井 38.30 37.49 37.19 36.78 37.16 豫园股份 27.63 29.14 30.32 31.11 31.73 东百集团 20.68 17.55 16.05 15.25 16.83 大东方 35.44 38.36 56.13 60.76 59.63 新华百货 25.16 25.13 24.70 24.20 24.20 通程控股 31.41 28.58 29.99 32.00 33.45 Wind 3 2018-2022 股息率（单位：%）2018 2019 2020 2021 2022 重庆百货 2.36 2.64 13.37 13.73 2.46 大商股份 4.52 3.52 11.74 2.94 欧亚集团 3.16 3.24 3.24 3.24 3.24 百联股份 1.75 0.97 1.46 1.46 1.17 合肥百货 3.13 1.67 1.25 1.25 1.46 王府井 2.64 2.14 0.84 2.25 0.56 豫园股份 4.25 4.56 5.19 5.50 5.50 大东方 4.17 3.75 15.63 12.50 1.46 新华百货 1.48 0.74 三江购物 1.79 1.79 1.79 1.79 1.79 通程控股 2.92 2.74 2.92 2.74 iFinD 2023.11.11 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-13-2023-2025 2023-2025=/2023.11.10 4 2023-2025E%2023E 2024E 2025E 1.84 1.46 1.71 1.71 1.89 2.07 1.72 2.07 2.43 14.87 16.62 18.51 0.43 0.47 0.49 3.83 4.92 5.96 3.79 4.20 4.57 0.40 0.45 0.54 2.43 2.70 3.01 iFinD=/2023.11.11 2023 B 18 2024 PE iFinD 2023 11 13 重庆百货百联B 股爱施德富森美厦门国贸 豫园股份苏美达大商股份红旗连锁家家悦合肥百货锦和商管居然之家江苏国泰天虹股份博士眼镜轻纺城丽尚国潮兰生股份金开新能小商品城王府井爱婴室天音控股百联股份农产品美凯龙创新新材武商集团中百集团欧亚集团中兴商业新华百货南极电商孩子王00.511.522.533.544.550%1%2%3%4%5%6%7%8%9%市净率（倍）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-14-2.3 19 21 2023Q1-Q3 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-15-20 21 Wind Wind 2023Q1-Q3 2021 177.68%2022 150.86%2023 2019-2022 年经 营活 动现 金流 同比增 速显 著增 加 22 2019-2023Q1-Q3 Wind 2.4 2019-2023Q3 0246810121416 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3豫园股份 欧亚集团 通程控股 重庆百货 三江购物合肥百货 百联股份 新华百货 王府井 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-16-23 2020-2023Q1-Q3 vs Wind 24 2020-2023Q1-Q3 vs Wind 2.5 2023-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%2020 2021 2022 2023Q1-Q3-800%-700%-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%家家悦 苏宁易购 永辉超市 大商股份 南京新百 武商集团 重庆百货 百联股份2020 2021 2022 2023Q1-Q3 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-17-1-7 4.2%8.2%98%99%70%Wind A 25 20 5 41.96%20%2.6 2023Q1-Q3 76.41+0.89%;4.07+13.99%3.87+15.09%2023Q3 26.38-1.93%;1.50+11.94%;1.46+12.06%2023Q1-Q3 29.37%0.06pcts 2023Q3 29.41%-0.20pcts 2023Q1-Q3/22.46%/1.52%/0.52%+0.07/+0.00/-0.13pcts+2023Q1-Q3 1.11 61.36%1 2023H1 97 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-18-2020 15 6 2 2023H1 1007.10 23.50 4.27 40%3 3.1 2017 1.1 2020 1.19 17-20 2.8%2020 7.7 2025 1.5 21-25 5.02%2025 9.9 25 2015 4,814 2021 7,178 6.9%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%02000400060008000100001200014000160002009 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E中国酒类流通市场规模（亿元）白酒流通市场规模（亿元）酒类流通市场规模yoy（右轴）CAGR=2.78%CAGR=5.02%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-19-2021 10.6%90 00 26 27 Wind Wind 28 29 90 00 iFinD 3.2 5%100 75%351280%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%05000100001500020000250003000035000400002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全国居民人均可支配收入（元，左轴）yoy（右轴)71780%2%4%6%8%10%12%14%0100020003000400050006000700080002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全国居民人均消费支出:食品烟酒（元，左轴）yoy（右轴）-20%-10%0%10%20%30%40%0510152025302015 2016 2017 2018 2019 2020 2021五粮液+贵州茅台总销量（万吨，左轴）yoy（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-20-30 5%2021 9()2025 1 5 50 10 31 C i APP 2021 240.3 81.5%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-21-22.7%2018 2021 2018 898 32 2016 2016 1,358.4 2021 715.6 12%CR3 CR5 61.7%74.6%1000 5000 2017 1593 2020 1040 2,3312,979 2,9872,3772,0462,089 2,08485 104 115 105 104 104 10405001,0001,5002,0002,5003,0003,5002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-22-33 2016 34 iFinD iFinD 35 36 2022 2018 331.2 14.7%2023 657.7 2021 2021 17.0 4.9 70.1%27.3%-50510152025303502004006008001,0001,2001,4001,600200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022Q1-3%02004006008001,0001,2001,4002015-12-312016-04-302016-08-312016-12-312017-04-302017-08-312017-12-312018-04-302018-08-312018-12-312019-04-302019-08-312019-12-312020-04-302020-08-312020-12-312021-04-302021-08-312021-12-312022-04-302022-08-3136:500ml,52,36:500ml,52,1,5931,4451,0981,0401,0159970200400600800100012001400160018002017 2018 2019 2020 2021E 2022E 26.3%19.8%15.6%8.2%4.7%3.0%2.8%2.6%2.5%2.3%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-23-37 38 39 Wind Wind 2012 2011 18%2017 65%100-400 200 27.28%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 70.14%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-24-40 41 2021 360 3.3 2005 A 2000 3 31 4000 42 43 2022 87.1 16.7%0%10%20%30%40%50%60%70%2011 20170%5%10%15%20%25%30%35%100 101-200 201-300 301-400 401-500 501-600 600 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-25-5 29.3%2015-2022 91.2%2022 78.3 89.9%44 45 iFinD iFinD KA O2O 2021 8%46 2023 1-9 82.53 10.33%2023Q1-Q3 2.31 34.69%8003 144.76%74.60 6.76 0%50%100%150%200%250%300%350%400%010203040506070802015 2016 2017 2018 2019 2020 2021营业收入（亿元，左轴）归母净利润（亿元，左轴）营业收入yoy（右轴）净利润yoy（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-26-0.52 2023 500 271.86 47 2020Q1-2023Q3 48 iFinD iFinD 49 0501001502002503002018 2019 2020 2021 2022 2023 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-27-4 23 24 4.1 TransUnion 2023(52%)12 64%61%Z 2021 2021 1 4.20 2023 9 4.98 2024 50 51 iFinD iFinD 2023 2024 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-28-52 53 iFinD iFinD Statista 2020 2021 2027 83.52%eMarketer 2013 5.8%2020 14.2%2025 21.9%54 55 Statista Statista 2019 Prime Prime Days Statista 71%Prime EDGE Retail Insight 2024 70%72%74%76%78%80%82%84%2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E美国电商渗透率5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E美国电商占零售总规模比例 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-29-56 2024 57 Prime EDGE Retail Insight Statista 2023 8 30 Goodthreads 27 20 Ascential 2019 GMV GMV 58 GMV Statista Shopify GMV 2023 Shopify Online Store 2.0 GoodCarts Metafields Shopify GMV Shopify 2021-2023Q1 10%2023Q1 GMV 496+14.81%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0204060801001201401601802002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E美国亚马逊Prime会员数（百万人，左轴）同比增长（右轴）0%10%20%30%40%50%60%01000200030004000500060007000800090002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E自营（亿美元，左轴）第三方（亿美元，左轴）自营同比增速（右轴）第三方同比增速（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-30-59 Shopify GMV 60 Shopify Statista Shopify AliExpress 2010 1 45 AliExpress GMV Frost&Sullivan HKExnews AliExpress 2022 GMV 471 2026 1006 2022-2026 20.89%61 GMV Statista 2023Q1-Q3 20%+0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1GMV（亿美元，左轴）同比增速（右轴）0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004505002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国用户数量（万人，左轴）同比增速（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05001000150020002500300035004000450050002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026EAmazon（亿美元，左轴）AliExpress（亿美元，左轴）eBay（亿美元，左轴）Wish（亿美元，左轴）总体同比增长率（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-31-62 iFinD 4.2 2023 2021 2022 2023 2023 2023 6 CCFI 919 71.54%2024 63 CCFI iFinD 2023 2022 103.52 2023 10 25 106.53 2.9%0%10%20%30%40%50%60%020406080100120140华凯易佰 安克创新 赛维时代 致欧科技 吉宏股份2022Q1-Q3主营业务收入（亿元，左轴）2023Q1-Q3主营业务收入（亿元，左轴）同比增长（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-32-2024 8 9 10 64 65 iFinD iFinD 2023 66 2022Q1-2023Q3%iFinD+2023Q1-Q3 40%+2024 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-33-67 iFinD 4.3 CPI CPI 2021 CPI CPI 2022 2023 CPI 4%2020 2%CPI CPI 2021 6%CPI 68 CPI CPI 69 CPI CPI 资料来源：同花顺 iFinD，兴业 证券经济与金融研究院整理 资料来源：同花顺 iFinD，兴业 证券经济与金融研究院整理 PPI 2023 PPI 2018 10 PPI 2023 10 PPI 26%PPI 23%PPI PPI 0%20%40%60%80%100%120%02468101214华凯易佰 安克创新 赛维时代 致欧科技 吉宏股份2022Q1-Q3归母净利润（亿元，左轴）2023Q1-Q3归母净利润（亿元，左轴）同比增长（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-34-70 PPI iFinD Forbes 70%61%16%Morning Consult 40%41%Z 71 72 资料来源：Forbes Advisor，兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整理 资料来源：Visualcapitalist，兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整理 V oweek 99.99 V11 469.99 370%Ekouaer 26.99 74.95 178%SONGMICS 149.99 250 67%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%总体 婴儿潮一代 X世代 千禧一代 Z 世代倾向于美国制造 倾向于中国制造 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-35-5 TG9010000 38.99 10000 Type-C 21.99 77.31%V11 469.99 V oweek 99.99 370.04%74.95 Ekouaer 26.99 177.70%250 SONGMICS 149.99 66.68%2023 1.1 16.6%13.7 5.5%0.7 8254 20.6%7.2%2771 6.2%3.2%5 1%5%10 1 7800 2024 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-36-73 74 资料来源：海关总署，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：海关总署，兴业证券经济与金融研究院整理 4.4 AI ChatGPT AIGC OpenAI GPT-4 ChatGPT API ChatGPT AIGC Shopify ChatGPT AIGC 1 ChatGPT 2+3 AIGC 6 AIGC ERP GPT ERP B2B Chat GPT3.5Turbo To C+23 1 GPT3.0 API Newegg Newegg AI iFinD 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02000400060008000100001200014000160002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023年上半年出口金额（亿元，左轴）出口同比增长（右轴）-2%0%2%4%6%8%10%12%01000200030004000500060002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023年上半年进口金额（亿元，左轴）进口同比增长（右轴）请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-37-4.5 2023Q1-Q3 47.50+55.29%2.99+109.02%2.82+111.43%2023Q3 17.58+61.04%0.91+52.47%;0.90+60.89%75 2019-2023Q1-Q3 76 2019-2023Q1-Q3 资料来源：同花顺 iFinD，兴业 证券经济与金融研究院整理 资料来源：同花顺 iFinD，兴业 证券经济与金融研究院整理+2021 4.6 2023Q1-Q3 43.74+30.27%2.23+41.71%2.08+35.98%2023Q3 16.01+37.58%0.72+97.84%0.65+88.55%2023Q3 69.74%+4.7lpct/77.61%/52.87%+3.60pct/+1.36pct 63.10%+5.22pct/59.69%/2.36%/1.17%/-0.11%,+4.74pct/-0.25pct/+0.34pct/+0.39pct Amazon(FBA)-500%0%500%1000%1500%2000%01020304050()-1000%-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%-2.0-1.00.01.02.03.04.02019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3()请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-38-:77 2019-2023Q1-Q3 78 2019-2023Q1-Q3 资料来源：同花顺 iFinD，兴业 证券经济与金融研究院整理 资料来源：同花顺 iFinD，兴业 证券经济与金融研究院整理 5 2023 2024 1 2024 2 1:3 2023 2024 2 3 2023-2025 EPS 3.08/3.35/3.80 12 11 PE 8.9/8.1/7.2 2023-2025-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060()-200%0%200%400%600%800%1000%0.01.02.03.04.05.02019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3()请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-39-EPS 0.61/0.97/1.32 12 11 PE 30.2/19.0/13.9 sku 2024 2023-2025 EPS 1.32/1.82/2.45 12 11 PE 20.8/15.1/11.2 2023-2025 EPS 0.88/1.20/1.63 12 11 PE 36.9/27.1/19.9 2023-2025 EPS 3.56/4.32/5.27 12 11 PE 25.1/20.6/16.9 2023-2025 EPS 0.39/0.40/0.44 12 11 PE 13.7/13.4/12.2 2023-2025 EPS 0.42/0.49/0.58 12 11 PE 19.2/16.5/13.9 7 2023.12.11 EPS PE PB()2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600729.SH 111 2.17 3.08 3.35 3.80 12.6 8.9 8.1 7.2 1.8 300755.SZ 77 0.88 0.61 0.97 1.32 20.9 30.2 19.0 13.9 2.0 300592.SZ 79 0.75 1.32 1.82 2.45 36.6 20.8 15.1 11.2 3.8 301381.SZ 130 0.51 0.88 1.20 1.63 63.2 36.9 27.1 19.9 5.6 300866.SZ 362 2.81 3.56 4.32 5.27 31.7 25.1 20.6 16.9 4.8 002697.SZ 73 0.36 0.39 0.40 0.44 15.0 13.7 13.4 12.2 1.8 600415.SH 443 0.20 0.42 0.49 0.58 40.1 19.2 16.5 13.9 2.6 iFinD&6:请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-40-请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-41-12 300 50 500 15%5%15%-5%5%-5%/1934 15a-6/36 15 200135 6 SK 32 01-08 100020 5001 T2 52 518035