20231210_中信建投_航空运输行业：阶段性减免来华签证费新加坡与中国将实施30天互免签证_25页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 阶 段性减 免来华 签证费，新加 坡与中 国将实施 30 天互 免签证 核心观点 1）中国驻外 使领馆 自 2023 年 12 月 11 日至 2024 年 12 月 31 日，按现行收费 标准的 75%收 取来 华签证费。2）中国与新 加坡将 30 天互 免签证，12 月 7 日新加 坡搜 索指数环 比上周增长 4 倍。3）国际航协 预计 2023 年行业盈利 233 亿美元（净 利润 率 2.6%），预计 2024 年将达到 257 亿美 元（净利 润率 2.7%）。2024 年预计将有 约47 亿人次出行，创历 史新高，超过 2019 年疫情前水 平（45 亿人次）。2023 年和 2024 年的货运量分别为 5800 万吨和 6100 万 吨。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（12 月 4 日-12 月 8日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 下跌 0.04%，机场板 块 下跌 3.97%。航 空：阶段 性 减免 来 华签 证费，新 加坡 与 中国 将 实施 30 天 互 免签 证 中 国 驻 外使 领 馆自 2023 年 12 月 11 日至 2024 年 12 月 31 日，按现 行收 费 标 准的 75%收 取 来华签 证 费。据外交部领事司消 息，2023 年 1月 8 日对新冠病 毒感染 实施“乙类 乙管”后，中国 政府 持续优化 外国人来华签 证和入 境政策，促 进中外人 员往来。作 为临时 措施，中国驻外使领馆 自 2023 年 12 月 11 日至 2024 年 12 月 31 日，按现行收 费标准的 75%收取来 华签证 费。截至 12 月 8 日，已有多个 中国驻外 使馆发布消息 称，为 进一步 便利 中外人员 往来，自 2023 年 12 月 11 日至2024 年 12 月 31 日，对赴华签证规费 进行调 减，涉及 泰 国、日本、韩国、马 来西亚、墨 西哥、阿 塞拜疆、越南、巴 林、吉尔 吉斯斯坦、柬埔寨、斐 济、哈 萨克斯 坦、菲律宾等。中 国 与 新加 坡 将 30 天 互 免签 证，12 月 7 日 新 加坡 搜索 指 数 环比 上 周增长 4 倍。新加坡副总理兼 财政部长 黄循财 在天津 召开 的新中双 边合作联合委 员会会 议会上 透露，在 新中航 班不断 增加的 基 础上，双方 将通过 30 天互免 签证安 排，加强两国 人员往 来。携 程数 据显示，截至12 月 7 日 13 时，消息公布 后，新加 坡搜索 量环比 公布 前一小时 增长8 成，机票 搜索量 增长 9 成，酒店 搜索量 增长 5 成。去 哪儿指数 显示，12 月 7 日新加 坡搜索 指数 环比上周 增长 4 倍。在 去哪 儿平台上，12月北京-新加 坡直飞 机票价 格 1200 元，上海-新加坡 950 元，杭州-新加坡 790 元，广州-新加坡 860 元，厦门-新加坡 1110 元。与此同 时，去哪儿平 台上新 加坡环 球影 城门票的 搜索量 环比增 长四 成。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 12 月 10 日 市场表现 相 关 研 究报 告-14%-4%6%16%26%2022/10/102022/11/102022/12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/102023/6/102023/7/102023/8/102023/9/10航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。国际航协 预计 2023 年 行 业盈 利 233 亿 美元（净利 润 率 2.6%），预计 2024 年 将达到 257 亿 美 元（净 利润 率2.7%）。2024 年预 计 将有约 47 亿 人 次 出行，创历 史新 高，超 过 2019 年疫 情 前水 平（45 亿 人 次）。2023 年和2024 年 的 货运 量 分别 为 5800 万 吨和 6100 万吨。国际航 空运输协 会（IATA，简称“国际航协”）公布最 新的盈利预期：2024 年，航空 业 净利润预 计将达 到 257 亿美元（净利 润率 2.7%）。比 2023 年略有改善，预计 2023年净利润 将达到 233 亿美元（净利润 率 2.6%）。2023 年和 2024 年，资本回报 率 将比资本 成本低 4 便 士，全 球多地的利 率都因 急剧的 通货 膨胀而上 升。航 空业营 业利 润预计将 从 2023 年的 407 亿美元增 至 2024 年的 493 亿美元。2024 年 的总 收 入预 计将 同 比 增长 7.6%，达到 9640 亿 美 元。支出 增 幅将 略 低，为 6.9%，总额 为 9140 亿美元。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。WUCXuNtOmPmNtNsRsPoRpO6MbPbRoMnNoMsRjMoPtRiNrQnMbRqQyQMYmRtOMYqNtN 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：11 月 民航 旅客量 恢复 至 2019 年的 93%.7 2.1 航空 客运：11 月预 计 民航运 输旅 客 约 4934 万人 次，同 比 2019 年 下降 7.0%.7 2.2 航空 货运：10 月全 球 航空货 运需 求同 比增 长 3.8%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回升，国内 燃油 附加 费上 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率上 升.15 2.5 机场：11 月份仅 9 家 千万级 机场 进出 港航 班量 同比 2019 年 正增 长.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空 各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本周（12 月 4 日-12 月 8 日）交运板 块整体较 为稳定。本周 航空板块下跌 0.04%，机场板 块 下跌 3.97%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（12 月 4 日-12 月 8 日）华夏 航空、东莞 控股、重 庆路桥 领 涨，涨幅分 别为 9.1%、7.9%和 4.9%；中谷物流、密 尔克 卫、新 宁物流 本周跌幅 分别为 9.7%、8.4%和 8.0%。本周航 空板块 华夏 航空 上涨 9.1%，白云机 场、上海机场 分别下跌 5.0%和 4.1%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 华夏航空 9.1 中谷物流-9.72 东莞控股 7.9 密尔克卫-8.43 重庆路桥 4.9 新宁物流-8.04 龙江交通 4.5 盛航股份-7.45 山东高速 3.3 飞马国际-7.16 粤高速A 3.2 华贸物流-6.67 山西路桥 3.2 三羊马-6.18 中远海发 3.0 保税科技-6.19 恒通股份 2.9 飞力达-6.010 宁沪高速 2.7 永泰运-6.0排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 华夏航空 9.1 白云机场-5.02 东方航空 0.5 上海机场-4.13 中信海直-2.64 深圳机场-2.25 厦门空港-2.0 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 159.68 0.00%-25.28%-13.19 5.44-17.06 南方航空 600029.SH 134.84 0.00%-20.53%-7.95 2.65-211.91 东方航空 600115.SH 114.30 0.49%-25.86%-7.70 2.92-20.99 海航 控股 600221.SH 86.19-1.39%-23.66%41.54 52.70-11.84 春秋航空 601021.SH 70.40-0.04%-20.36%36.32 3.66-107.07 吉祥航空 603885.SH 40.56-0.53%-19.47%-696.43 3.02-32.20 华夏航空 002928.SZ 14.83 9.13%-40.35%-9.08 2.60-31.38 中信海直 000099.SZ 8.50-2.63%7.64%27.25 1.23 8.46 机场 上海机场 600009.SH 120.71-4.06%-40.22%-217.03 2.17-157.41 白云机场 600004.SH 34.21-4.99%-31.51%-143.16 1.42 45.38 深圳机场 000089.SZ 19.17-2.21%-15.39%-153.27 1.28 258.63 厦门空港 600897.SH 7.49-2.00%7.19%19.58 1.39 16.37 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（12 月 4 日-12 月 8 日）港股及 海外市 场航空 机场 板块整体 保持稳 定。航 空客 运板块中，捷蓝 航空、西南航空 分别上涨 16.8%和 8.9%。航空货运 板块中，先 丰服务集 团下 跌 12.7%。机场板块中，美兰 空港、北京首都机场 股份下跌 9.2%和 6.6%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 173.29 8.9%-11.8%34.87 1.62 7.33 达美航空(DELTA)DAL.N 259.64 6.0%23.4%7.63 3.94 10.60 瑞安航空 RYAAY.O 226.87 3.9%67.1%12.08 4.62 0.00 Volaris 航空 VLRS.N 96.70 4.9%0.4%-120.53 41.19 19.58 中国国航 0753.HK 159.68-0.6%-25.9%-7.87 3.16-12.55 美联航 UAL.O 134.39 1.8%8.7%4.70 1.95 7.54 中国南方 航空股 份 1055.HK 134.84-5.8%-32.5%-4.14 1.35-112.79 中国东方 航空股 份 0670.HK 114.30-4.5%-25.6%-4.06 1.50-19.23 美国航空 AAL.O 89.92 5.7%8.2%5.60-1.55 9.91 勒莫国航 GOL.N 49.26-6.8%29.2%228.90-1.22 10.16 国泰航空 0293.HK 64.28-0.8%-8.5%23.96 1.13 12.95 阿拉斯加 航空 ALK.N 45.60-10.4%-17.1%17.61 1.19 12.67 捷蓝航空 JBLU.O 18.03 16.8%-16.5%-9.85 0.51 17.57 航空货运 嘉里物流 0636.HK 16.84 4.9%-45.5%8.40 0.71 1.83 中国外运 0598.HK 44.45 2.8%28.0%5.37 0.55 0.00 福沃运输 FWRD.O 16.30-3.1%-38.7%15.02 2.31 5.74 美国航空 运输服 务 ATSG.O 10.18-3.2%-40.0%8.63 0.72 3.96 嘉泓物流 2130.HK 2.13-0.3%-26.9%34.28 4.73 6.52 INFINITY L&T 1442.HK 2.35-4.3%-19.8%35.11 3.38 18.28 先丰服务 集团 0500.HK 0.57-12.7%-43.9%5.49 1.26 9.08 圆通速递 国际 6123.HK 0.65-0.8%-48.5%4.13 0.42-3.55 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 244.21 2.6%-21.3%-77.30 8.46 0.00 太平洋航 空 PAC.N 74.79-2.8%7.0%14.69 7.81 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 69.57-1.6%4.1%11.31 3.25 7.06 北方中心 机场 OMAB.O 34.54-1.8%21.4%12.50 8.04 9.82 北京首都 机场股 份 0694.HK 15.65-6.6%-53.2%-3.56 0.66-8.88 美兰空港 0357.HK 3.82-9.2%-73.4%-14.18 0.60 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.13 2.9%-34.4%12.39 0.51 0.43 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：11 月民航旅客 量恢 复 至 2019 年 的 93%2.1 航空客运：11 月预计 民航运输旅客 约 4934 万人 次，同 比 2019 年下 降 7.0%据 航 班 管家 测 算，11 月份 旅客 运 输 量约 为 4934 万 人次，同 比 2019 年 下降 7.0%；11 月份民航国内运 力恢复至 2019 年的 101.4%，国内客流 量恢复 至 2019 年的 97.2%。11 月份国际 航线 航班量 约 33784 架次，环比 10月下降 4.3%，11 月恢复率 为 2019 年同期的 51.5%，国际航班 量恢复 率相比 上月 下降 1.5 个百分点。11 月有 16 家航司执飞航班 量同比 2019 年正增长，上 市航司中 仅国航、春 秋航执 飞航班量 正增长，同 比分别增长 9.4%、3.0%，华 夏 航、东 航、南 航、吉祥航 执 飞航班量 同比分 别下降 10.2%、7.0%、2.4%、1.2%。尽管四季度为 民航业 传统淡 季，但 10 月份，头部航 司在运 力投入、旅客周 转量等 主要 指标上皆 同比提 升。2023 年 11 月份民航新引进 飞机共 6 架，其 中西藏 引 进 2 架 A319 飞机，南方 航 空新引进 1 架 A350，川航新引进 1 架 A350，成都航 引进 1 架 A321，厦 航新引 进 1 架 A321，另外，深 圳 航空 1 架 B737-800 退出运营，2架 B737-800 改由昆明航空 运营，同时，从昆 明航空 接 收 2 架 B737-8，广西北 部湾 航空 2 架巴航工 业 E190 退回天津航空。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2023 年 第 48 周（11 月 27 日至 12 月 03 日）全 国民 航执 行 客 运航 班 量近 9.2 万 架次，日均 航 班量 13245 架次，环比 上 周下 降 0.2%，同 比 2022 年上 升 304.7%，同 比 2019 年下 降 6.8%，航班 执 飞 率为 81.9%，其 中 国内航班量 82341，恢 复至 2019 年的 101.6%；国际航线航班量 8189 架次，环比上 周 上升 2.9%，同 比 2022 年上 升710%，同比 2019 年下降 47%；全 国民航 总体机 队平均 利用率为 7.1 小时/日，其 中 宽体机利 用率为 7.6 小时/日，窄体机利 用率 为 7.2 小时/日，支线客 机利用 率 4.3 小时/日。南方 航空利 用率居 于三 大航首位，达 7.6 小时/日；航班量 Top10 航司执飞率前三分别 为：春 秋航空（94.2%）、东方 航空（92.2%）、中国国 航（85.3%），东 方航空执飞 率居于 三大航 首位，中国 国航、南方 航空分 别 为 85.3%，83.2%；千万级 机场中，广州 白云国 际机场 进出港航班 量居于 首位。对 比 2019 年，恢复率前三分别 为 北京大兴 国际机 场（304%）,长春龙嘉 国际机 场（113.5%）,海口美兰 国际机 场（110.7%）；图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 累计 总体 可用座 公里 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 28,653 261,856 增速-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%194.9%93.7%收入客 公里 6,503 4,871 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 23,251 203,896 增速-50.5%-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%257.5%127.3%客座率 66.9%65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%81.2%77.9%增速-2.6%2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%14.2%11.5%国内 可用座 公里 8,864 6,534 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 23,144 224,489 增速-51.5%-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%161.1%74.0%收入客 公里 5,970 4,338 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 18,964 174,170 增速-53.5%-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%217.7%102.8%客座率 67.4%66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%81.9%77.6%增速-2.9%2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%14.6%11.0%国际 可用座 公里 793 828 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 5,265 35,431 增速 36.3%38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%563.5%498.5%收入客 公里 509 508 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 4,115 28,272 增速 78.5%70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%708.2%663.2%客座率 64.2%61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%78.2%79.8%增速 15.2%11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%14.0%17.2%地区 可用座 公里 59 61 74 108 125 164 209 209 209 220 229 218 244 1,936 增速 223.6%117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%312.5%603.9%收入客 公里 24 25 30 67 87 125 151 156 162 183 192 159 171 1,453 增速 576.7%338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%601.9%1112.3%客座率 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%70.3%75.1%增速-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%29.0%31.5%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 累计 总体 可用座 公里 6,571 5,758 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 22,576 201,044 增速-56.2%-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%243.6%142.5%收入客 公里 4,325 3,746 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 17,401 148,855 增速-55.4%-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%302.3%182.1%客座率 65.8%65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%77.1%74.0%增速 1.1%6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%11.3%10.4%国内 可用座 公里 6,154 5,274 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 17,134 168,072 增速-58.0%-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%178.4%110.1%收入客 公里 4,074 3,444 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 13,512 125,251 增速-57.2%-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%231.6%144.7%客座率 66.2%65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%78.9%74.5%增速 1.2%6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%12.7%10.5%国际 可用座 公里 375 437 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 4,953 29,266 增速 34.6%39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1063.7%1305.9%1602.9%1344.9%1346.3%1220.2%1026.1%收入客 公里 231 273 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 3,536 20,854 增速 51.4%72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205%1466.6%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1432.7%1380.6%客座率 61.5%62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.4%71.3%增速 6.8%11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%9.9%17.1%地区 可用座 公里 41 46 82 138 194 297 400 436 420 442 470 421 489 3,706 增速-25.3%-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566%41068.9%79120.8%41580%1819%1752.9%1079.0%1136.5%收入客 公里 20 29 46 100 142 217 270 298 315 366 387 303 352 2,750 增速-23.4%-8.9%-2.9%78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1639.8%1579.8%客座率 48.8%62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%72.0%74.2%增速 1.2%10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%23.2%19.6%资料来源：公司 公 告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 累计 总体 可用座公 里 2,111 1,578 2,350 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 3,998 39,619 同比增速-42.3%-41.4%-20.9%-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%89.4%49.9%收入客公 里 1,603 1,138 1,754 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 3,606 35,457 同比增速-48.5%-45.1%-21.0%-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%125.0%79.4%客座率 76.0%72.1%74.7%85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%90.2%89.5%同比增速-9.1%-4.8%-0.1%14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.3%14.7%国内 可用座公 里 2,094 1,546 2,303 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 3,506 34,359 同比增速-42.6%-42.4%-22.0%-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%67.4%30.7%收入客公 里 1,593 1,121 1,727 2,583 2,702 2,921 2,972 3,012 2,993 3,773 3,789 3,126 3,219 31,091 同比增速-48.8%-45.8%-21.9%-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%102.1%57.9%客座率 76.1%72.5%75.0%85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%91.8%90.5%同比增速-9.1%-4.6%0.1%14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.