20240125_广发证券_会展行业深度系列：“出海造船”再论海外自办展的商业模式_30页.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/30 Table_Page 深度分析|专业服务 证券研究报告 Table_Title Table_Summary 79%+RCEP 2022 RCEP 2022 6 2023 24 1 2 IP Table_Grade 2024-01-25 Table_PicQuote Table_Author SAC S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 SAC S0260520050001 SFC CE No.AOB364 021-38003653 Table_DocReport:2023-07-11 Table_Contacts 021-38003807-39%-31%-23%-15%-7%1%01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 Table_impcom EPS()PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)/2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 300795.SZ CNY 33.85 2023/10/30 43.23 1.24 1.82 27.30 18.60 23.54 14.79 29.30 30.10 Wind 1ZCXzQtOsRnMoQoNtOrOqRbRdN8OsQrRsQmQkPnNoPjMoMqO9PrRyRMYoPrQNZnMvM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务.6+RCEP.9.9+RCEP.10+.15.15.19.20.23+.23.24.28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 1.6 2 O2O.7 3.8 4.9 5 2022 TOP5.9 6.10 7.10 8 2023.10 9.11 10 GDP.11 11.11 12 2019.12 13 2021/2022 RCEP.13 14 2006-2022.15 15.17 16.18 17.19 18 133.20 19.20 20 Penton.20 21.21 22.21 23.22 24.22 25 MAX.22 26.22 27 2014-2022.23 28 2014-2022.23 29 2022.24 30 2022.24 31.24 32.25 33 2016-2019H1.25 34.27 1-.8 2 2019.11 3 2019 10.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 4 2018-2022.14 5 2002-2022.16 6 23-24.25 7.26 8 2023/.26 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 70%1 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2 O2O 1 2 3 3000-4000 4 1 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 3 1-870.04 1740.09 2610.13 3480.17 4350.22 5220.26 1 706.76 1413.53 2120.29 2827.05 3533.82 4240.58 1800 3600 5400 7200 9000 10800 200 400 600 800 1000 1200/10.59%21.18%31.76%42.35%52.94%63.53%/3.53 3.53 3.53 3.53 3.53 3.53 2 163.28 326.56 489.84 653.12 816.40 979.68 137 274 411 549 686 823/1.19 1.19 1.19 1.19 1.19 1.19 1090.99 1319.52 1548.04 1776.57 2005.09 2233.62 1 228.52 457.05 685.57 914.10 1142.62 1371.15 1 72.02 144.04 216.06 288.07 360.09 432.11 200 400 600 800 1000 1200/0.36 0.36 0.36 0.36 0.36 0.36 2 156.51 313.01 469.52 626.02 782.53 939.04 137 274 411 549 686 823/1.14 1.14 1.14 1.14 1.14 1.14 2 862.47 862.47 862.47 862.47 862.47 862.47 1 162.47 162.47 162.47 162.47 162.47 162.47 17000 17000 17000 17000 17000 17000/95.57 95.57 95.57 95.57 95.57 95.57 2 700 700 700 700 700 700-220.95 420.57 1062.09 1703.60 2345.12 2986.64-25.40%24.17%40.69%48.95%53.91%57.21%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务+RCEP 2013-2018 275.8 355.2 5.2%UFI 2022 1021.7 4 5 2022 TOP5 UFI UFI 2022 2022 4060 2017 17.34%CAGR 3.25%5000 1358 2017 12.05%UFI 2011-2022 2011 184/25 2022 316/111 72%/344%2011-2022 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%0501001502002503003504002013 2014 2015 2016 2017 2018 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%020040060080010001200 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 6 7 UFI UFI 2023 2020 2020 1700 90 6 2022 77%UFI 2023 2019 91%8 22-23 2019 UFI+RCEP 2013 1 2016 1195121213581,1001,1501,2001,2501,3001,3501,40005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002011 2017 2022 01002003004005006002011 2017 2022 2%2%20%76%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2022 2023E 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 1 Wind 2012-22 CAGR 6.88%GDP 18%2019/20/21 GDP 7.74%/6.80%/7.55%9 10 GDP Wind Wind 11 Wind 2019 2019 79 61 77.21%40.67 77.03%2 2019 21 19.11 36.18%9 7.45 14.12%50709011013015017019021023015/0615/1116/0416/0917/0217/0717/1218/0518/1019/0319/0820/0120/0620/1121/0421/0922/0222/0722/12 0%5%10%15%20%25%30%GDP GDP-5%0%5%10%15%20%25%0510152025302012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 YoY 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 5 3.42 6.49%4 0.86 1.64%3 2.28 4.31%3 0.50 0.95%2 0.66 1.25%2 0.30 0.56%1 0.75 1.42%1 0.31 0.60%1 1.00 1.89%1 0.66 1.25%1 0.92 1.74%1 0.07 0.12%1 0.70 1.33%1 0.63 1.19%1 0.66 1.25%1 0.11 0.21%1 0.06 0.11%1 0.22 0.42%2019 2019 2019 2019 77 30 697 39.5%2.9%41.0 44.5%8.7%2.6 42.3%1.7%12 2019 2019 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2019 2019 133 19.1%92 13.2%3 2019 10 133 6 4322 92 13.5 6557 54 2 1575 40 1.8 1444 38 1.4 1009 37 1.6 1341 30 1.6 1044 29 0.7 578 27 0.7 616 21 0.7 631 2019 RCEP 2022 1 1 15 RCEP RCEP 2022 RECP 1.87 3.9%9753 11.06%RCEP 13 2021/2022 RCEP Wind 020004000600080001000012000 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2022 RCEP 2022 2022 24 13 54.17%160%2022 4 RCEP 8 33.33%RCEP 2022 2023 2024 2019 4 2018-2022 2018 2019 2020 2021 2022 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务+1+43 400 22 RELX 2019 14.86 14 2006-2022 Wind 2002-2022 1 2002-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%024681012141620062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2 2006 3 2007-2012 2021 230 3 130 12 5 2002-2022 2002 2006 2007 2009 2012 2016 Imbibe Media B2B Imbibe B2B Imbibe Live Imbibe 2019 Mack Brooks Exhibition Mack Brooks 175000 India Big7 India Big7 Big7 SuperCon SuperCon 2020 ITS America 2021 CHCC CHCC 2022 LDN LDN LDN TSNN 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2 2018-2021 AMR 550 B2B 2007 Datamonitor 2012 MMPI 2018 B2B 2018 9.21 2014 2021 GAP I 和GAP II。GAP I 和GAP II 主要提 出 了六大发展 战略，但 重心 有所 区别。GAP I 的 重心 主要 聚焦 于公 司的快 速扩 张发 展以 及内 部的精 益管 理效 益。GAP 重心主要 偏向于公 司的专业化，并强调了英 富曼需要 充分利用数字化 工具对其会展 业务 进行 赋能，将 信息化 建设、数 据服 务作 为其发 展重 心。15 3&识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 1 1964-1979 1964 IFAT Interbrau Inhorgenta Productronica Heim+Handwerk Ceramitec 2 1980-2016 1980 16 1947 53 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 73 3200 1980 17 20 IP-2020 40 3000 19 Informa 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 18 133 19 2016 100 Penton Penton Penton 20 Penton 2020 6 PAX Online 77%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 21 22 2021 ISG APP 1 90%2 Emperia APP APP 1 APP 3 4 GAP 计 划 的 重 心 所 在。英富 曼 集团2020年及2021 年年 报均 将数字 化与 数据 作为 年度 报告主 题，“数字 化”一 词在英富曼集 团年 报的出 现频 率 由2017年的54 次快速 增长 至2022年的171 次，体现 英富曼集团层 面对 于数 字化 工具 的充分 重视。58%56%52%47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%63%58%58%57%0%10%20%30%40%50%60%70%80%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 23 24 2020 77.84%73.01%MAX META 25 MAX 26 5461541431931710501001502002502017 2018 2019 2020 2021 2022 0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401601802019 2020 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务+2014-2019 2014 84 2019 137 63.1%2014 36 2019 29 2022 2022 6 27 2014-2022 28 2014-2022 2022 2022 2019 2019 24 CR10 81.01%CR10 83.60%2016 2021 42.50%0204060801001201401602014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 05101520253035402014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 24/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 29 2022 30 2022 2022 2022 31 1+2017-2019 2017 2144 1131 2016 9.41%2018 401 2618 2017 17.93%19H1 4000 76%19H1 3916/75%15%10%81%13%6%17.50%21.64%30.41%39.94%42.50%66.40%0%10%20%30%40%50%60%70%2016 2017 2018 2019 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 25/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 32 33 2016-2019H1 6 23-24 4500/5667/5778/6024/4800/4333/5000/6111/6222/4422/2+Homelife Machinex Homelife Machinex 2023 5 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016 2017 2018 2019H14000 3000 4000 1000 3000 10000500100015002000250030003500400045002016 2017 2018 19H1/识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 26/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 Machinex 3+:1 2022 3 10 2022 3 60%2022 OEM AFF 60%22 2 2 2021 8 11 2021 8 51%CEET 20 10 7 2022.3 2992.54 60%2021.8 5253 51%4 2023 2023 24 2023 17 1 30 23 2023 1-12 11 10944 2024 INTEX 8 AFF 7 2024 15 23 24 3 6 2 24 3 2024 8 2023/2023.3 1000 2023.4/2023.5 1004 2023.6 550 2023.6 366 2023.6 914 2023.6 410 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 27/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2023.6 424 2023.6/2023.9 535 2023.9/2023.10 AFF 241 2023.11 2000 2023.11/2023.12 3500 2023.12/2023.12/10944 23 Wind 2023 Q3 2.7 78.7%2024 23 50.69%34 Wind-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050100150200250300 YoY 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 28/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 2023 1 2 IP 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 29/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 Table_ResearchTeam 2015 2018 2020 2022 2021 2022 2021 2022 2023 Table_RatingIndustry 12 10%12-10%+10%12 10%Table_RatingCompany 12 15%12 5%-15%12-5%+5%12 5%Table_Address 26 47 6001 31 2 18 429 37 189 29 30 510627 518026 100045 200120-Table_LegalDisclaimer/4 Table_ImportantNotices 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 30/30 Table_PageText 深度分 析|专业 服务 1 2/5 Table_InterestDisclosure(1)12 Table_Copyright