20240124_长城证券_2023Q4通信行业板块基金持仓分析：通信重仓有所下降仍处于近年来较高水平持续看好智能化演进带动算力基础设施投资机遇_32页.pdf

通 信 重仓 有 所下 降，仍 处 于近 年 来较 高 水平，持续看 好 智能 化 演进 带 动算 力 基础 设 施投 资 机遇2023Q4 通信板块基 金持 仓分析长城证券 产业金 融 研究院分析师：侯宾执 业 证书编 号：S1070522080001证券研究报告强 于 大市（维持）时间：2024 年1 月24 日 2023Q4 2023Q4 58038+19.20%0.78 SW 2.54%,13 0.51pct 2023Q4 0.38/0.08/0.01/0.01pct PCB IDC 0.04/0.02/0.01pct PCB 0.53%/0.44%/0.27%/0.26%AI AI 5G 2 YWFUwPnQnOqRrPtQqNpQrQ9P9R8OsQqQoMrNeRpPpOkPtQoObRpPuMxNsPpOuOnRrN目录|3 1 2023Q4 2 3 4 1、通信重仓总览：2023Q4通信仓位有所下降，仍处于近年来较高水平 2023Q4 52%19.20%0.78pct TMT 2023Q4 13.26%2.25pct 0.51/0.12/0.68pct 1.1 股 票 整 体持 仓 下 降，通信 行 业 仓 位处于 行 业 中 上游水 平表：2023Q4 末基 金资 产配 置 情况 5 2023Q4 2023Q4 2023Q3 19.20%19.98%-0.78pct 52.53%51.91%0.61pct 18.72%16.16%2.55pct 28.76%31.92%-3.17pct Wind 2023Q4 2023Q3 13.65%14.00%-0.35pct 13.57%12.18%1.39pct 13.26%11.00%2.25pct 9.17%10.07%-0.90pct 4.97%5.09%-0.12pct 4.30%4.69%-0.39pct 4.02%4.16%-0.14pct 3.79%3.40%0.39pct 3.28%2.97%0.30pct 3.19%3.55%-0.35pct 2.97%3.01%-0.04pct 2.71%2.59%0.12pct 2.54%3.04%-0.51pct 2.47%3.15%-0.68pct 2.31%2.40%-0.08pct 1.96%1.58%0.38pct 1.77%1.27%0.50pct 1.70%1.87%-0.17pct 1.38%1.08%0.31pct 1.33%1.70%-0.38pct 1.18%1.46%-0.27pct 0.92%1.41%-0.49pct 0.62%0.60%0.02pct 0.61%0.90%-0.29pct 0.56%0.56%0.00pct 0.41%0.65%-0.24pct 0.41%0.39%0.02pct 0.40%0.54%-0.14pct 0.30%0.36%-0.06pct 0.24%0.26%-0.02pct 0.06%0.04%0.02pct 2023Q4 696.78 10.51%SW 696.78 22.84%3%0.5pct 1.2 通 信 行 业整 体 仓 位 有所下降，仍 处于近年 来 较 高水平图：2018-2023 年各季度SW 通信重 仓市值（亿元）6 Wind-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02004006008001000120018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4()%图：2018-2023 年各季度SW 通信重 仓市值 占基金 重仓股票 市 值比（%）0%1%2%3%4%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4 2023Q4 SW/1.3 通 信 行 业前 十 大 重 仓股表：2023Q4 末SW 通信行业 前十大 重仓股 情况 7()()(%)()(%)300308.SZ 16,025.97-1,000.89 21.36 180.95 0.31%0941.HK 19,094.71-3,299.90 0.93 112.13 0.19%600941.SH 10,615.35-2,056.60 13.99 105.60 0.18%000063.SZ 23,799.82-26,313.74 5.91 63.02 0.11%300502.SZ 11,551.60 1,858.64 18.70 56.97 0.10%300394.SZ 5,981.80-901.50 16.55 54.75 0.09%600522.SH 14,197.10 994.01 4.16 17.73 0.03%601728.SH 29,757.22-12,084.59 1.52 16.10 0.03%0728.HK 26,450.68-2,440.93 1.91 8.96 0.02%300628.SZ 2,688.73-2,461.09 3.72 7.95 0.01%Wind 2023Q4 0.38/0.08/0.01/0.01pct PCB IDC 0.04/0.02/0.01pct PCB 0.53%/0.44%/0.27%/0.26%1.4 光 模 块、运 营 商、设备商 等 细 分 板块持 仓 相 对 较多图：2018-2023 年各季度 通信细 分板块 基金重 仓市值 占比（%）8 Wind 0.0%0.5%1.0%1.5%IDC/PCB 2、细分板块重仓：设备商仓位环比下降相对较多，其他板块变动幅度较小2.1 2023Q4 末通 信 细 分 板块重 仓 情 况 一览表：2023Q4 末通信细 分板块 重仓情 况 10 Wind 600941.SH 343 79 10615.35-2056.60 601728.SH 123 46 29757.22-12084.59 600050.SH 59 34 14491.09-8928.71 0941.HK 198 56 19094.71-3299.90 0728.HK 34 17 26450.68-2440.93 0762.HK 13 8 10658.72-723.20 600498.SH 13 8 922.34-2692.38 300628.SZ 19 10 2688.73-2461.09 000063.SZ 175 45 23799.82-26313.74 0763.HK 11 6 2177.32-3537.78 000977.SZ 46 27 3961.80-3785.39 000938.SZ 59 33 7894.54-7847.36 002396.SZ 3 3 8.11 6.41 301165.SZ 1 1 2.33-263.97 300308.SZ 524 102 16025.97-1000.89 300502.SZ 228 70 11551.60 1858.64 300394.SZ 213 68 5981.80-901.50 688195.SH 5 5 103.96-31.46 603083.SH 4 4 443.22 78.63 301205.SZ 5 3 31.11 31.11 002281.SZ 12 9 487.91 73.24 000988.SZ 43 31 2764.52-236.33 300548.SZ 6 3 498.65-29.92 300570.SZ 19 12 701.01 68.59 002902.SZ 1 1 71.41 71.41 688259.SH 4 3 32.02 16.02 2.1 2023Q4 末通 信 细 分 板块重 仓 情 况 一览表：2023Q4 末通信细 分板块 重仓情 况 11 Wind IDC603881.SH 2 2 72.44 72.44 300738.SZ 2 2 1810.79 1680.52 300442.SZ 4 4 349.24 10.01 300383.SZ 1 1 65.18-362.68 603887.SH-300065.SZ 3 2 205.26 193.48 002757.SZ 1 1 2.64-40.52 002929.SZ 21 14 268.54-522.94 603206.SH-603322.SH 3 1 636.83 545.03 603912.SH 2 1 751.17-3.17 002837.SZ 29 15 1912.33 144.23 872808.BJ 13 12 260.16 59.87 301018.SZ-2.1 2023Q4 末通 信 细 分 板块重 仓 情 况 一览表：2023Q4 末通信细 分板块 重仓情 况 12 Wind/300638.SZ 16 14 562.82 203.45 603236.SH 14 11 213.72 61.11 688100.SH 24 10 978.34 448.87 300098.SZ-002881.SZ-688159.SH 4 2 126.86-16.89 688288.SH 1 1 6.34 6.34 002402.SZ 24 14 4227.10 645.75 002139.SZ 8 6 1733.62-1234.75 300822.SZ-300279.SZ 1 1 139.63 139.63 002925.SZ 9 6 1722.39-254.68 300543.SZ 6 5 178.75 174.40 300916.SZ-688326.SH 8 5 527.53-401.36 002920.SZ 159 51 4056.45-1302.24 600699.SH 26 14 4231.24 3120.90 002906.SZ 20 11 2770.13 2355.61 600699.SH 26 14 4231.24 3120.90 2.1 2023Q4 末通 信 细 分 板块重 仓 情 况 一览表：2023Q4 末通信细 分板块 重仓情 况 13 Wind PCB002436.SZ 70 29 20886.19-1558.65 688035.SH 2 2 13.06-0.18 002916.SZ 12 7 168.02 98.58 002463.SZ 273 72 37944.27 5789.40 002938.SZ 20 16 920.34 412.47 603228.SH 28 14 2406.58 603.49 301282.SZ-301123.SZ-300814.SZ-603936.SH 5 2 1401.07 702.95 300476.SZ 29 14 5288.89-1359.37 603920.SH 4 4 46.54-12.26 002913.SZ 4 3 238.14-506.98 688183.SH 2 1 351.64 351.64 002579.SZ-300903.SZ-300739.SZ-301041.SZ-688655.SH 2 2 26.22 26.22 300964.SZ-837821.BJ-002815.SZ 2 2 275.97-218.46 600183.SH 56 22 6822.48 2896.49 2.1 2023Q4 末通 信 细 分 板块重 仓 情 况 一览表：2023Q4 末通信细 分板块 重仓情 况 14 Wind 688618.SH 10 5 487.98-63.12 300353.SZ 1 1 76.34-519.89 688080.SH 3 2 16.83-16.89 301195.SZ 1 1 9.07-28.03 688078.SH 1 1 0.83-13.86 601138.SH 140 56 33256.25-30007.28 300627.SZ 27 14 1938.75 213.37 688375.SH 5 5 208.82-58.86 600118.SH 5 4 17.77 12.45 002649.SZ 6 5 105.51 105.51 301050.SZ 3 1 21.06-20.52 688066.SH 13 7 1603.66-388.43 688568.SH 16 10 580.92-228.34 001270.SZ 7 4 144.06-308.26 002465.SZ 106 43 17037.44 10674.00 002151.SZ 4 3 630.08 27.35 002583.SZ 10 3 5569.64-583.96 2023Q4 A H H 2.2 运营商表：2023Q4 末运营商 板块基 金重仓 情况 15 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 600941.SH 13.99%1056014.69 0.18%15.69 1.76 601728.SH 1.52%160986.55 0.03%16.36 1.31 600050.SH 0.47%63470.96 0.01%16.29 0.99 0941.HK 0.93%1121275.04 0.19%9.80 1.76 0728.HK 1.91%89648.30 0.02%10.78 1.31 0762.HK 0.35%47329.83 0.01%7.98 0.00 2023Q4 A 0.16 2.3 设备商表：2023Q4 末设备商 板块基 金重仓 情况 16 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 600498.SH 0.80%15347.70 0.00%38.78 0.66 300628.SZ 3.72%79451.94 0.01%17.10 1.90 000063.SZ 5.91%630219.18 0.11%12.62 0.52 0763.HK 2.88%34411.41 0.01%7.20 0.52 000977.SZ 2.70%131531.85 0.02%35.59 2.48 000938.SZ 2.76%152759.41 0.03%23.95 1.10 002396.SZ 0.01%146.55 0.00%27.74 0.53 301165.SZ 0.03%88.28 0.00%60.30 1.19 2023Q4 0.01pct 0.02pct 2.4 光模块表：2023Q4 末光模块 板块基 金重仓 情况 17 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 300308.SZ 21.36%1809492.63 0.3118%54.75 0.34 300502.SZ 18.70%569724.72 0.0982%66.62 1.69 300394.SZ 16.55%547454.22 0.0943%67.48 0.58 688195.SH 1.27%3741.54 0.0006%79.82 2.08 603083.SH 1.70%16718.13 0.0029%54.94 0.00 301205.SZ 0.46%3258.56 0.0006%309.31 2.91 002281.SZ 0.65%13905.42 0.0024%38.43 1.73 000988.SZ 2.75%82272.11 0.0142%28.11 0.76 300548.SZ 2.18%13448.52 0.0023%38.25 1.37 300570.SZ 3.62%27374.25 0.0047%62.70 1.38 002902.SZ 0.47%1636.72 0.0003%-2.37 688259.SH 0.56%2175.19 0.0004%69.96 2.23 2023Q4 IDC 2.5 IDC表：2023Q4 末IDC 块板块基金 重仓情 况 18 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 603881.SH 0.16%1435.68 0.0002%54.51 1.33 300738.SZ 1.92%19176.30 0.0033%50.10 0.95 300442.SZ 0.97%8860.16 0.0015%23.93 0.41 300383.SZ 0.04%633.55 0.0001%-0.00 603887.SH-498.69 0.00 300065.SZ 0.31%2087.52 0.0004%-0.00 002757.SZ 0.01%41.29 0.0000%12.27 0.34 002929.SZ 1.31%11206.19 0.0019%20.10 0.36 603206.SH-25.00 0.00 603322.SH 4.07%24014.86 0.0041%-0.22 603912.SH 1.39%6632.81 0.0011%108.96 0.37 002837.SZ 3.95%52550.95 0.0091%38.03 0.75 872808.BJ 1.35%9899.18 0.0017%52.58 1.04 301018.SZ-31.03 0.46 2023Q4 2.6 物 联 网 模组表：2023Q4 末物联网 模组块 板块基 金重仓 情况 19 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 300638.SZ 1.12%10669.31 0.0018%21.84 0.35 603236.SH 0.81%11487.26 0.0020%64.19 10.93 688100.SH 1.96%28293.65 0.0049%29.13 0.73 300098.SZ-0.00 002881.SZ-75.91 1.33 688159.SH 1.38%4776.21 0.0008%-0.00 688288.SH 0.06%150.59 0.0000%-0.00 2023Q4 2.7 控制器表：2023Q4 末控制器 块板块 基金重 仓情况 20 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 002402.SZ 5.27%60405.23 0.0104%24.34 0.47 002139.SZ 1.66%16920.17 0.0029%20.67 0.68 300822.SZ-125.55 0.00 300279.SZ 0.31%903.41 0.0002%-0.00 002925.SZ 2.34%33534.86 0.0058%24.52 1.82 300543.SZ 0.85%1951.95 0.0003%35.54 0.00 300916.SZ-26.92 0.00 688326.SH 6.66%61219.57 0.0105%-2.57 002920.SZ 7.36%525351.09 0.0905%37.42 0.76 600699.SH 3.09%75993.13 0.0131%21.44 0.18 002906.SZ 5.80%97646.95 0.0168%31.34 0.66 600699.SH 3.09%75993.13 0.0131%21.44 0.18 2023Q4 PCB 0.01 0.01 2.8 PCB表：2023Q4 末PCB 板 块基金 重仓情 况 21 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 002436.SZ 13.92%307653.63 0.0530%99.15 0.00 002463.SZ 19.89%839327.16 0.1446%30.89 1.10 002916.SZ 0.33%11927.99 0.0021%21.23 2.73 002938.SZ 0.40%20542.02 0.0035%12.35 10.02 603228.SH 2.86%54292.37 0.0094%15.22 0.73 688035.SH 0.16%696.67 0.0001%45.64 0.68 300814.SZ-102.52 0.00 301282.SZ-38.37 0.00 301123.SZ-72.39 0.00 603936.SH 2.20%14627.16 0.0025%983.79 0.35 300476.SZ 6.18%97579.93 0.0168%19.78 0.51 603920.SH 0.09%850.75 0.0001%15.83 0.68 002913.SZ 0.90%7298.99 0.0013%23.07 0.12 688183.SH 1.14%3998.16 0.0007%118.86 4.38 688655.SH 0.37%395.92 0.0001%107.81 0.00 002815.SZ 0.43%2643.79 0.0005%16.39 1.39 600183.SH 2.90%124919.67 0.0215%30.23 2.05 2023Q4 0.08 2.9 工 业 互 联网表：2023Q4 末工业互 联网板 块基金 重仓情 况 22 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 688618.SH 19.33%28595.73 0.0049%29.59 0.51 300353.SZ 0.17%738.97 0.0001%-0.24 688080.SH 0.23%682.93 0.0001%27.62 0.49 301195.SZ 0.20%367.98 0.0001%20.04 0.47 688078.SH 0.01%33.47 0.0000%23.90 0.38 601138.SH 1.68%502834.47 0.0866%13.24 0.51 2023Q4 0.03 2.10 卫 星 互联 网表：2023Q4 末卫星互 联网板 块基金 重仓情 况 23 Wind PE PEG 2024 1 24 2023 12 31(%)(%)PE TTM PEG FY2 300627.SZ 4.35%60139.98 0.0104%32.73 0.79 688375.SH 1.18%16607.71 0.0029%44.97 1.38 600118.SH 0.02%458.82 0.0001%165.38 7.33 002649.SZ 0.19%1294.61 0.0002%23.22 0.54 301050.SZ 0.16%1226.68 0.0002%29.32 0.90 688066.SH 6.14%67738.40 0.0117%46.91 0.32 688568.SH 1.59%28499.86 0.0049%55.25 0.75 001270.SZ 1.85%9033.82 0.0016%63.68 0.91 002465.SZ 7.41%218931.05 0.0377%42.92 1.81 002151.SZ 1.54%19897.79 0.0034%269.54 0.00 002583.SZ 4.35%33139.36 0.0057%49.68 0.90 3、相 关标 的相关标的 运 营 商/国 资 云：中 国移动、中国电 信、中 国联通、深桑达A；设 备 商：中兴 通讯、浪 潮 信息、紫 光股 份、菲 菱科 思、共 进股 份、工业 富 联；光 模 块：中际旭创、天孚 通信、腾 景科技、新易盛、光迅 科技、博 创科技、剑桥科 技；IDC：润建 股 份、数 据港、光环 新网、英 维 克、佳力 图、申 菱环 境、奥飞 数 据；液 冷：佳 力图、英 维克、申菱环境、中石 科技、飞 荣达、曙光数创、高澜 股份等；PCB/载 板：兴 森科 技、沪 电股份、深南电 路、世运 电路、崇达技术；工 业 互 联 网：三旺 通信、工业富联、东方 国信、东 土科技、映翰通、中控 技术、宝 信软件；卫 星 互 联 网：海能 达、震 有科技、海格通 信；物/车 联 网：美格 智 能、鼎 通科 技、瑞可 达、电 连技 术、移 远通 信、广和 通；域 控 制 器：经 纬恒 润、德 赛西威、中科创 达、和而 泰、拓 邦股份、朗特智 能；操 作 系 统/软件：中 科创达、光庭信 息、四 维图新；数 据 要 素：深 桑达A、易华 录、每 日 互动、千方 科技 等；数 据 安 全：卫 士通、深信 服、启明 星辰等。254、风 险提 示风险提示 AI推 进 不 及 预 期 风 险：目 前国内仍 有多家 大模型在 训练和 测试阶段，行业 整体发展 处于早 期，AI 大 模 型 及 应 用 场景落 地不及 预期，可能影 响算力 需求落 地，对 算力基 础设施 及相关 应用端行 业发展 产生负面 影响。技 术 发 展 不 及 预 期 风 险：算力 需求 提升 对 液冷 技术、高 端 算力 技术、软 件 生态 等的 要求 不 断提 高，产 业绿色化、集约 化发展已 成为必 然趋势，相关公 司技术迭 代或商 业化落地 不及预 期或将 影响未 来的营收 规模。政 策 扶 持 力 度 不 及 预 期：如果 国家 对5G、物联网、数字 经济等 新兴领 域扶持 政策减 弱，规 模化 应用不 及预期，可能会 导致通信 设备、光通信器 件等集 采不达预 期，相 关厂商可 能面临 订单不 足的 风 险，从而 对公 司 业绩 产生 不利 影 响。宏 观 经 济 波 动 风 险：受疫 情反复及 国际形 势等因素 影响，国内经济 增速逐 步放缓，如果经 济增 速不 及 预期，可 能导 致 企业 资金 预算 不 足，从而 影响 业 务发 展。27免 责 声 明长 城证券 股份有限 公司（以下简称 长城证 券）具备 中国证 监会批准 的证券 投资咨询 业务资 格。本 报告由 长城证券 向专业 投资者客 户及风 险承受能 力为稳 健型、积 极型、激进型的 普通投 资者客 户（以 下统称客 户）提 供，除非 另有说 明，所有 本报告 的版权属 于长城 证券。未 经长城 证券事 先书面 授权许可，任何 机构和个 人不得 以任何形 式翻版、复制和 发布，亦不得作 为诉讼、仲裁、传媒 及任何单 位或个 人引用的 证明或 依据，不 得用于 未经允许 的其它 任何用途。如引 用、刊 发，需 注明出处 为长城 证券研究 院，且 不得对本 报告进 行有悖原 意的引 用、删节 和修改。本 报告 是 基于 本公 司认 为 可靠 的已 公开 信 息，但本 公司 不 保证 信息 的准 确 性或 完整 性。本 报告所 载的资 料、工具、意见 及推测只 提供给 客户作参 考之用，并非作 为或被 视为出售 或购买 证券或 其他投 资标的的 邀请或 向他人作 出邀请。在任何 情况下，本报告 中的信 息或所表 述的意 见并不 构成对 任何人的 投资建 议。在任 何情况 下，本公 司不对 任何人因 使用本 报告中的 任何内 容所引 致的任 何损失负 任何责 任。长 城证券 在法律允 许的情 况下可参 与、投 资或持有 本报告 涉及的证 券或进 行证券交 易，或 向本报 告涉及 的公司提 供或争 取提供包 括投资 银行业务 在内的 服务或业 务支持。长城证 券可能 与本报 告涉及 的公司之 间存在 业务关系，并无 需事先或 在获得 业务关系 后通知 客户。长 城证 券 版权 所有 并保 留 一切 权利。28特 别 声 明 证券 期 货投 资者 适当 性 管理 办法、证券 经营 机构 投 资者 适当 性管 理 实施 指引（试行）已于2017 年7 月1 日 起正式实 施。因 本研究报 告涉及 股票相关 内容，仅面向长 城证券客 户中的 专业投资 者及风 险承受能 力为稳 健型、积 极型、激进型的 普通投 资者。若 您并非上 述类型 的投资者，请取 消阅读，请勿收 藏、接收 或使用 本研究报 告中的 任何信息。因 此受限 于访问权 限的设 置，若给 您造成 不便，烦 请见谅！感谢您 给予的 理解与配 合。29分 析 师 声 明本 报告 署 名分 析师 在此 声 明：本人 具有 中 国证 券业 协会 授 予的 证券 投资 咨 询执 业资 格或 相 当的 专业胜 任能力，在执业 过程中恪 守独立 诚信、勤 勉尽职、谨慎客 观、公 平公正的 原则，独立、客观 地出具本 报告。本报告反 映了本 人的研究 观点，不曾因，不因，也将不会 因本报 告中 的具体 推荐意见 或观点 而直接或 间接接 收到任何 形式的 报酬。长 城 证 券 投 资 评 级 说 明公 司 评 级：买入 预期未来6 个 月内股 价相对 行业指 数涨幅15%以上;增持 预期未来6 个 月内股 价相对 行业指 数涨幅介 于5%15%之间;持有 预期未来6 个 月内股 价相对 行业指 数涨幅介 于-5%5%之间;卖出 预期未来6 个 月内股 价相对 行业指 数跌幅5%以上。行 业 评 级：强 于大市 预期 未来6 个月 内行业 整体表 现战胜市 场;中性 预期未来6 个 月内 行 业整 体 表现 与 市场 同步;弱 于大市 预期 未来6 个月 内行业 整体表 现弱于市 场。行 业 指 中 信 一 级 行 业，市 场 指 沪 深300 指数 30长 城 证 券 产 业 金 融 研 究 院深圳地 址：深 圳市福田 区福田 街道金田 路2026 号能源大 厦南塔 楼16 层邮 编：518033传 真：86-755-83516207北京地 址：北 京市西城 区西直 门外大街112 号阳 光 大厦8 层邮 编：100044传 真：86-10-88366686上海地 址：上 海市浦东 新区世 博馆路200 号A 座8 层邮 编：200126传 真：021-31长 城证券 产业金融 研究院长 城 研 究 与 您 共 成 长