20230506_民生证券_人力资源行业深度报告（二）：追寻海外人服龙头成长足迹探求国内灵活用工成长空间_55页.pdf

本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2023 05 06 100 6 4 1 1695.6/1441/657 2%-3%2 60-80 20 80 3 4+GDP 20 70 2%-3%EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300662.SZ 38.35 1.48 1.87 2.44 26 21 16 600861.SH 25.40-0.68-0.70-0.25-600662.SH 6.46 0.24 0.29 0.34 27 22 19 6919.HK 3.98-0.05 0.26 0.40-15 10-2180.HK 7.10 0.57 0.67 0.76 12 11 9-Wind;2023 05 05 wind 2023 04 25 wind Table_Author S0100521100009 13122831967 S0100522120002 15951933859 S0100122070030 15821501215 1.-2022/08/28 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 2.7 2.1.8 2.2.18 2.3.23 3+.29 4.33 4.1.33 4.2.37 4.3.39 5.41 6.42.43.43.44 Manpower.46 Recruit.48 Persol.50.52.53 XVEVzQnQpMpOtNtQsPtMmNbRdNaQmOoOsQoNiNrRtOiNnNuM9PpPzRNZrNnMNZrRyR/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 2022HRoot 50 24/12/4 50 7 1 2022HRoot 50 HRoot 100 14 8 ADP 12 Recruit Persol 9 SYNERGIE 247 742 21 1 1 1051015202530美国 英国 中国 日本 荷兰 法国 瑞士 澳大利亚 南非 印度/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 1 100 14 AMN Healthcare ASGN 8 ADP Workday Paychex Paycom Software 6 ADP Paychex TriNet CBIZ 6 ShiftPixy 4 4 Insperity BBSI 3 Sterling Check HireRight 3 TriNet CBIZ Benefitfocus 3 DHI ZipRecruiter ShiftPixy 3 Hirequest 1 Upwork 1 Skillsoft 1 12 Recruit Holding Persol TECHNOPRO Fullcast Holdings 6 Recruit Holding OUTSOURCING S-Pool 6 dip en-Japan Jac Recruitment 5 OUTSOURCING UT Group S-Pool 4 Insource Nisso Corp Artner 1 Forum Engineering 9 SYNERGIE Groupe Crit 6 3 Eezy 2 2 Sthree HRflag 2023 2022 1000 6 4 2022 1000 1881/1688/1600/1337/1279/1083 200 300 2021 100%BOSS Caldwell Partners Cross Country Healthcare 119%106%100%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 2022 20 HRflag 2022 100 100 6 4 188116881600133712791083968799624502417335 332 321 317293262 259 2572060200400600800100012001400160018002000 3 2021 10 4 2021 10 HRflag 2022 100 HRflag 2022 100 119%106%100%93%78%77%67%67%66%60%0%50%100%150%BOSS 直聘 CaldwellPartnersCrossCountryHealthcareHeadHunterGroup科锐国际 ZipRecruiter 人瑞 HudsonGlobalAMNHealthcareServices海德思哲3125%1621%1282%939%770%568%561%377%266%266%0%1000%2000%3000%4000%首优咨询 CrossCountryHealthcareBG Staffing SEEK 英飞 HireRight 德科 海德思哲 HudsonGlobal华德士/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 2 Adecco Randstad Manpower Robert Half Recruit Persol 1957 1960 1948 1948 1960 1973 2002 1990 1962 1985 2014 2008 2022 52.9 108.2 41.3 78.6 530.2 47.2/2022 254.4 297.0 198 72.4 235.1 86.8 21%19.9%16.4%41.7%57.4%22.7%2022 EBITDA 8.8 15.8 6.7 9.7 41.5 5.7 EBITDA margin 3.5%5.3%3.4%4.9%17.7%6.6%2.8%3.1%1.8%9.3%10.4%3.3%60 38 80 20 60 70 HRflag2022 100 Recruit Persol2022 2021 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2 5 2%-3%3 1990-2000 1986-2008 60-80 1920 70-80 90 50-70 80-90 GDP 1990 1.89%1999 4.79%GDP 2.8%GDP 1999 2003 2021 1695.6 2021 1441 657 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 2021 343.8 1990 116 2000 258 1986 14 2008 399 2021 2.5%5.2%2%2.4%Eurostat WEC Economic Research 2.1 2.1.1 1991 GDP 1995 2.6%2020 1.6%1995 26.8%2020 22.5%1995 60.8%2020 65.7%1 1995 10%2019 4%31%25%2 1995 58%2019 71%6 7 0204060801001995 2000 2005 2010 2015 2020第一产业(%)第二产业(%)第三产业(%)0204060801001201995 2000 2005 2010 2015 2016 2017 2018 2019第一产业(%)第二产业(%)第三产业(%)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 ILO 1919 1933 ILO 1933 ILO ILO 1997 ILO ILO 4 1919(2):1.2.1919(1):1933(34):1933(42):1948(88):1.2.1949()(96):1.1997(181)ILO 1960-1980 1964 1968 1970 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 1964 Wet op de Loonbelasting 2019 5 1960s 1964 Wet op de Loonbelasting 1964/1970s 1970 1970 PrEAs 1970s 1971 1971 1970s 1972(1972-)1)1970s 1972 1965 1970s 1973 1973 1970s 1976 1976 1980s 1988 1988 1980s 1989 1989 1990s 1994 1994 1990s 1994 1994 5 19 1990s 1994 1997:4 1997 1997 1997 196 ILO Lexology Eurofound 1990s 2020s 7.5pcts 0.8pcts 1990s 2020s 9.2%1.6%1991 2019 16pcts 11pcts 90 8 9 0204060801001970 1980 1990 2000 2010 2020第一产业(%)第二产业(%)第三产业(%)0204060801001970 1980 1990 2000 2010 2020第一产业(%)第二产业(%)第三产业(%)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 2.1.2 2015-2019 2020 2021 2020/21.92%/16.07%/12.54%/10.73%/1.18%2021 10 WEC 2.5%5.2%4.1%1996-2019 2020/0.6/0.7/0.8pcts 3.2pcts 2019 2021 2020 2020 3 1 2020 12 31 10%10%2021 100%50%2021 2021 6 0510152025303540Germany Spain France Netherlands Switzerland2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 100%2021 6 50%2021 2021 2021 12 38.7 1.05 2021 3.8 11%2021 11%WEC Eurostat GDP 2012 2013 2021 2019 100%GDP 12%Eurostat 1 11.11.21.5 1.51.41.51.61.71.81.91.51.71.81.7 1.7 1.71.81.92.1 2.1 2.12.62.501234561996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021European Union Germany Spain France Netherlands Switzerland0123452008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全部行业 工业和建筑行业零售、运输、住宿、餐饮业 通信、金融、房地产、科技、行政行业公共、国防、教育、健康、社会工作、艺术娱乐行业/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 2021/0.30/0.10/0.60/1.10/1.00/0.50pcts 15%Eurostat 0123456整体 女性 整体 女性 整体 女性 整体 女性 整体 女性 整体 女性European Union Germany Spain France Netherlands Switzerland2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 13%14 GDP%Eurostat Eurostat 012345678910GermanySpainFranceNetherlandsSwitzerlandGermanySpainFranceNetherlandsSwitzerlandGermanySpainFranceNetherlandsSwitzerlandGermanySpainFranceNetherlandsSwitzerland工业和建筑行业 零售、运输、住宿、餐饮业通信、金融、房地产、科技、行政行业公共、国防、教育、健康、社会工作、艺术娱乐行业2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202105101520253035GermanySpainFranceNetherlandsSwitzerlandGermanySpainFranceNetherlandsSwitzerlandGermanySpainFranceNetherlandsSwitzerlandGermanySpainFranceNetherlandsSwitzerland工业和建筑行业 零售、运输、住宿、餐饮业通信、金融、房地产、科技、行政行业公共、国防、教育、健康、社会工作、艺术娱乐行业2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 2.1.3，1 2 4 90%3 12 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 16 1970 20 80 80 1982 1996 90 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 6 1982 Akkoord van Wassenaar 1999 Wet Flex en Zekerheid 2000 1993 1994 1996 2016 38 24，2019 Wet Arbeidsmarkt in Balans WEC 7 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 17 WEC,8 24 36 WEC /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 2.2 2.2.1 ADP 18 1918 1933 Wagner-Peyser(USES)USES 1954 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 1975 1893 1970 1893 Fred Winslow 1947 Manpower 1951 20 70 1971 Manpower 1975 70-80 oracle Peoplesoft SAP 19 2.2.2 1442 2%2021(Tempoary Contract)1442 17.9%86%(Search and Placement)235.2 14%90 1%2%2%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 22 Economic Research 19 20 70 90&1 20 150 1700 1935 1935 1000.01500.02000.02500.03000.01990-011991-051992-091994-011995-051996-091998-011999-052000-092002-012003-052004-092006-012007-052008-092010-012011-052012-092014-012015-052016-092018-012019-052020-092022-01 20 21 Economic Research Economic Research 0200400600800100012001400160018002004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020灵活用工 正式雇员0%1%2%3%1990-011992-081995-031997-102000-052002-122005-072008-022010-092013-042015-112018-062021-01/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 1938 2 1970 20 70 20 80 1985 3 1990 1990 1990 10 1996(EEOC)NATSS 1994)(ASA 1999)23 1913-2023 24 1948-2023%Multiple Ifind-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1913年1 月1918年1 月1923年1 月1928年1 月1933年1 月1938年1 月1943年1 月1948年1 月1953年1 月1958年1 月1963年1 月1968年1 月1973年1 月1978年1 月1983年1 月1988年1 月1993年1 月1998年1 月2003年1 月2008年1 月2013年1 月2018年1 月2023年1 月滞涨阶段：美国通胀率快速上行萧 条 阶段：经济通缩制 造 业 繁 荣：美国通胀率维持稳定0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001948-01-311950-11-301953-09-301956-07-311959-05-311962-03-311965-01-311967-11-301970-09-301973-07-311976-05-311979-03-311982-01-311984-11-301987-09-301990-07-311993-05-311996-03-311999-01-312001-11-302004-09-302007-07-312010-05-312013-03-312016-01-312018-11-302021-09-30滞涨阶段：失业率快速上行制 造 业 繁 荣：失业率维持低位/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 2019 EU OECD 9 2019 EU OECD 96.9 1 92.4 2 91.0 3 83.2 4 79.0 10 70.2 17 63.5 24 60.8 26 56.5 30 38.4 41 EMPLOYMENT FLEXIBILITY INDEX 2019,25 1997-2021 GDP 26 0%20%40%60%80%100%1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021第三产业（%）第二产业（%）第一产业（%）0%20%40%60%80%100%第三产业就业人数占比（%）第二产业就业人数占比（%）第一产业就业人数占比（%）/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 10 6 10 10 OSHA OSHA 12 1000 National Labor Relations Board 2.3 4 1984 2021 2021 2075 36.6%10 4 1024/439/141/277/113 49.33%/21.15%/6.79%/13.34%/5.44%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 11 27 1984-2021/%&1 1950-1970 40 60 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 2 1970-1985 20 1973 1979 70 80-90 70 90 1986 1986-2008 1986 14 2008 399 0.3%7.2%28 1961-2021 GDP 29 1953-2021 Wind Wind-10-50510151961196519691973197719811985198919931997200120052009201320172021日本GDP 同比（%）012345619531958196319681973197819831988199319982003200820132018日本:总计:失业率/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 3 2008 2008 1986 1986 14 2021 141 CAGR 6.82%2008 399 2008 10 2009 3 1806 12.48 68.7%4 2008 2012 2015 2%-2.4%30 31 Wind Wind 32 1960-2021 33%Wind Wind 0%20%40%60%80%100%199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020第三产业占比（%）第二产业占比（%）第一产业占比（%）0%20%40%60%80%100%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022农林业 渔业 铁矿石业 建设业 制造业 电气供水业情报通信业 运输邮政业 批发零售 金融保险 不动产、租赁业 学术研究专门技术住宿餐饮 休闲娱乐 教育 医疗福祉 复合服务0%20%40%60%80%100%19601963196619691972197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017202015-64 岁人口比重 0-14 岁人口比重 65 岁及以上人口比重54565860626466681968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 34/35=/1986 13 26 1 3 0.3%0.6%0.7%0.9%1.1%1.2%1.3%1.1%1.1%1.2%1.4%1.6%1.7%2.0%2.6%3.3%4.0%4.4%4.2%4.7%5.9%6.9%7.2%5.5%4.9%4.8%4.4%4.5%4.7%2.0%2.0%2.3%2.2.3%2.3%2.4%0%1%2%3%4%5%6%7%8%198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 12 1947-1985 1986 7 1 1985 13 40 1999 2003 1 3()2007 1 3 2012 2016 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 3+Randstad 1960 reference for business 1990 4 1970 0.47 1980 5 10 CAGR 27%1980-1989 17%36 1970s-1980s+90/1957 Adia 1964 Ecco 1996 Adia Ecco Adia 1980 10 0.475102005101520251970 1980 1985 1989：/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 Adecco 2000 Olsten staffing 1992-2000 Adecco 1992 32.72 2000 188.2 CAGR 24,4%2000 Adecco 2007 Vedior 173 Adecco 30%2011 SFN Group 2013-2016 USG People Obiettivo Lavoro Proffice BMC AUSY 37 Adecco 1997-2022 CapitalIQ 13 Vedior 2007 2008 2007 2008 6 3 3%19%1 1 22%27%/1 1 21%30%1 1 13%15%2 2 15%27%3 3 1%4%4 3 6%-3 1-2 1-2008-5.0015.0035.0055.0075.0095.00115.00135.00155.00/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 21 90 00 20 18%2001 2002 2009 2010s 6.8%2020 Tech&Touch 2014 RIF)RIF pymetrics brazen 2020 Cypherium-38 1990s-2010s YoY capitalIQ Adecco talenttoday talent rover Mullin&Associates General Assembly-20%0%20%40%60%19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 增 速中枢：增速中枢：/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 14 Adecco Fesco Mya AI /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 4 4.1 GDP 20 70 GDP 2010 GDP 2003-2007 GDP 10%2010 GDP 10.64%2018/2019/2020/2021 GDP 6.75%/5.95%/2.24%/8.11%20 80 GDP 1986 0.3%2008 7.2%39 1961-2021 GDP%-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00中国:实际GDP 增长率 日本:实际GDP 增长率/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 GDP 1970 51.34%2018 69.31%GDP 1970 1970 43.53%2020 29.02%GDP 1970 5.14%2020 1.04%2010 GDP 2018/2019/2020 GDP 53.27%/54.27%/54.53%1980 2003 5.25%2008 40 1970-2020%41 1960-2021%42 1980-2021%43 1980-2021%=/010203040506070801970-12-311972-12-311974-12-311976-12-311978-12-311980-12-311982-12-311984-12-311986-12-311988-12-311990-12-311992-12-311994-12-311996-12-311998-12-312000-12-312002-12-312004-12-312006-12-312008-12-312010-12-312012-12-312014-12-312016-12-312018-12-312020-12-31服务业增加值占GDP 比值:日本 工业增加值占GDP 比值:日本农业增加值占GDP 比值:日本01020304050601960-12-311962-12-311964-12-311966-12-311968-12-311970-12-311972-12-311974-12-311976-12-311978-12-311980-12-311982-12-311984-12-311986-12-311988-12-311990-12-311992-12-311994-12-311996-12-311998-12-312000-12-312002-12-312004-12-312006-12-312008-12-312010-12-312012-12-312014-12-312016-12-312018-12-312020-12-31农业增加值占GDP 比值:中国 工业增加值占GDP 比值:中国服务业增加值占GDP 比值:中国012345678日本:失业率 日本灵活用工渗透率0123456日本:失业率 中国:失业率/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 1960 65 5.62%1985 10.11%2021 29.79%65 2021 65 13.15%Z 46 2019 11.80%24.40%37.40%43.90%54.10%56.90%66.30%73.60%0%20%40%60%80%外包公司服务专业同事关系好用工单位的品牌知名度高晋升发展通道良好离家近喜欢的行业或岗位薪资福利良好工作时间有弹性 44 1960-2021 65%45 1960-2021%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.001960-12-311963-12-311966-12-311969-12-311972-12-311975-12-311978-12-311981-12-311984-12-311987-12-311990-12-311993-12-311996-12-311999-12-312002-12-312005-12-312008-12-312011-12-312014-12-312017-12-312020-12-31日本:65 岁及以上人口:占总人口比重中国:65 岁及以上人口:占总人口比重0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001960-12-311963-12-311966-12-311969-12-311972-12-311975-12-311978-12-311981-12-311984-12-311987-12-311990-12-311993-12-311996-12-311999-12-312002-12-312005-12-312008-12-312011-12-312014-12-312017-12-312020-12-31中国:65 岁及以上人口:占总人口比重 中国:15-64岁人口:占总人口比重中国:0-14岁人口:占总人口比重/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 80 15 2022.7 2021.12 2021.11 2025 2.5 5 110 50 30 2021.8 2021.3 2035 2020.7 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 4.2 Adecco Randstad Manpower Recruit Persol 47 2000 2022 capitalIQ 051015202530灵活用工/外包猎头在线招聘数字化平台人力资源咨询灵工猎头招聘数字化平台人力资源咨询灵工猎头招聘数字化平台人力资源咨询灵工猎头招聘数字化平台人力资源咨询灵工猎头招聘数字化平台人力资源咨询Adecco Randstad Manpower Recruit Persol/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 48 1997 2022 capitalIQ 2021 5.9 CR5 5.18%/2.59%/0.98%/0.67%/0.52%/0.42%Investigo 1997 2002 2007 2012 2017 2022灵活用工猎头招聘平台数字化平台人力资源咨询 49 50 2.71 2.673.023.573.964.585.91-20%0%20%40%012345672015 2016 2017 2018 2019 2020 2021人力资源服务机构数（万家）yoy0%1%2%3%2017 2018 2019 2020 2021科锐国际 万宝盛华 人瑞 外服控股 北京外企/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 16 2018 6 2022 5 Investigo 2015 7 2014 1 2014 1 2013 12 2013 11 2011 6 2014 8 2010 5 2010 5 2022.3 2021.9 2021.9 2022.6 2020.11 2017.9.1 EVENT Elite 2016.6.1 Wind 4.3 2%-3%1 2021 15-64 9.65 15-64 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 10 2 2.0%/2.6%/2.8%/3%3 2021 62884 8 9 10 4 10%16000 30000 1600-3000 17 100000 2.0%2.6%2.8%3.0%2000 2600 2800 3000 8 9 10 8 9 10 8 9 10 8 9 10 16000 18000 20000 20800 23400 26000 22400 25200 28000 24000 27000 30000 10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%1600 1800 2000 2080 2340 2600 2240 2520 2800 2400 2700 3000 Wind /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 5 18 2023/05/05 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300662.SZ 75.48 38.35 1.48 1.87 2.44 26 21 16 600861.SH 143.79 25.40-0.68-0.70-0.25-600662.SH 147.56 6.46 0.24 0.29 0.34 27 22 19 6919.HK 6.24 3.98-0.05 0.26 0.40-15 10 2180.HK 14.73 7.10 0.57 0.67 0.76 12 11 9 Wind 2023 5 5 Wind /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 6 1 2 3 4 /本公司具 备