20230520_长江证券_AI行业十问十答系列之一：AI服务器为算力载体需求弹性空间几何_26页.pdf

行业研究 丨深度报告 丨电子元件 行业十 问十答系 列之一：服务器为 算力载体，需求 弹性空间 几何%1 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 2/26 丨 证券研 究报告 丨 报告要点 作为未来十年一遇的产业机遇，当前正处于 的“时刻”，该系列报告旨在通过问答的形式来梳理行业投资脉络，跟踪行业发展的趋势。本篇报告作为我们 行业十问十答系列第一篇，更多的是对 服务器行业的投资逻辑思考以及行业的需求弹性空间、市场格局等多方面的梳理。服务器作为算力的载体，未来充分受益于算力时代的算力爆发式增长，多个环节都存在投资机会，详情可参见正文。分 析师及 联系人 杨洋 蔡少东%20YFUyRmRnOpOsMmPqNpQnM8OdN8OtRqQoMsRfQnNsPeRnPpNbRqQxOuOnNsNMYoPmM 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子元件 行业十问十 答系列之一：服务器为算力 载体，需求弹性空间几何 行 业研究 丨 深度 报告 投资评 级 看 好丨上 调 行业 的“时刻”对于服 务器 意味 着什 么 服务 器需 求弹 性测 算 如何跟 踪（）服务 器行 业 行业 投资 策略 风险提 示 行业内重点 公司推荐 工业富 联 买入 市场表现对 比图(近 12 个月)Table_Chart 资料来源：相关研究 年 年电子行情复 盘 屏 地 风雷 系 列报 告 之 十 三：走 向 虚 拟世 界 的 显示 新显示技术，高 成长赛道 电子纸行 业深度报告-12%0%11%23%2022-5 2022-9 2023-1 2023-5 300 2023-05-20%3 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 4/26 行业研究 深度报 告 目录 行业十问十答系列之一.：行 业的 时刻 对于服 务器 意味 着什 么.：服务 器市 场的 规模 多 大.：普通 服务 器 和 服 务 器的区 别.：服 务器 需求 弹性 测 算.：服务 器的 采购 方.国内算力资 源分 布.：服务 器行 业的 格局.：服务 器里 面的 投资 方 向梳理.：如何 跟踪（）服 务 器行业.：行 业投 资策 略.行业重点数据跟踪.风险提示.图表目录 图：注 册用户突 破百万 用时 天.图：突破 亿月 活用时 个月.图：手 机 历年 出货 量（）.图：手 机 历年 市场 份额（）.图：年 全 球功能 机与智 能机出 货量及 智能手 机渗透 率.图：年 全 球服务 器出货 量及增 速.图：年 全 球服器 市场规 模及增 速.图：全 球 服务 器市场 规模预 测（亿 美元）.图：全球 服 务器出 货量预 测.图：中 国服务 器市场 出货 量及增 速.图：中 国服务 器市场 规模 及增速.图：年中 国 服务 器加速 卡类别.图：芯 片相较 于 芯 片 性能 显著提 升.图：国 内服务 器下游 应用 结构分 布.图：年 国内 服务 器下游 应用结 构分布.图：年 服 务器采 购厂商 占比.图：国 内云服 务商 年 营收 及增速.图：三 大运营 商与云 厂商 算力开 支对比.图：全 球服务 器市场 需求 及出货 占比情 况（.图：全 球 服 务器市 场份 额（）.图：年 中国 服务器市 份额情 况.图：年 中国 服务 器市场 份额.%4 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 5/26 行业研究 深度报 告 图：服 务器内 部拆解 示意 图.图：各 类型服 务器成 本构 成占比 情况.图：海 外云计 算厂商 季度 资本开 支（单 位：亿 美元）.图：国 内云计 算厂商 年度 资本开 支（单 位：亿美 元）.图：信 骅月度 营收及 增速（单位：亿）.图：及 英伟达 股价走 势.图：金 像电月 度营收 及增 速（单 位：亿）.图：超 微电脑 股价走 势.图：广 达月度 营收及 增速（单位：亿）.图：英 业达月 度营收 及增 速（单 位：亿）.图：纬 颖月度 营收及 增速（单位：亿）.图：云 服务商 季度资 本开 支及增 速（单 位：亿 美元）.表：浪潮 信息通 用服务 器与 服务 器技术 规格对 比.表：英伟 达、和 芯 片参 数对比.表：各大 主要模 型的参 数量 巨大.表：训练 端算力 需求弹 性测 算.表：训练 端 需 求弹性 测算.表：训练 端 服 务器需 求弹性 测算.表：推理 端 服务器 需求弹 性测算.表：推理 端 服务 器需求 弹性测 算.表：年 中国主 要云厂 商服务 器规模.表：英 伟达数 据中心 芯片 售价情 况.表：服 务器产 业链核 心公 司财务 数据梳 理（单 位：亿 人民币）.表：产业 链估值 与业绩 梳理（单位：亿元）.%5 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 6/26 行业研究 深度报 告 行 业十 问十答系 列之一：行业的“时刻”对 于服 务器意味 着什么 5 天2.5 个月5 个月10 个月13 个月2 年2.5 年3.5 年ChatGPTInstagramSpotifyFacebookFoursquareTwitterAirbnbNetflix2 个月9 个月30 个月41个月55 个月61 个月70 个月78 个月ChatGPTTikTokInstagramPinterestSpotifyTelegramUber4 13 25 48 93 136 153 193 232 215 216 206 196 201 238 225 0501001502002503002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20223%9%14%15%18%18%15%15%16%14%14%14%13%15%17%18%0%4%8%12%16%20%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022%6 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 7/26 行业研究 深度报 告：服务器市场 的 规模多大 125 1019 10.9%55.8%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5002004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019-30%-10%10%30%04008001,2001,6002,000200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022-40%-20%0%20%40%04008001,2001,6002,000200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022%7 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 8/26 行业研究 深度报 告：普通服务器和 服务器的区别 NF5688M6 AI NF5180A6-5%0%5%10%15%20%04008001200160020002022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E05101520252022 2023E 2024E 2025E 2026E-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0501001502002503003504004502016 2017 2018 2019 2020 20210%10%20%30%40%50%60%0501001502002503002016 2017 2018 2019 2020 2021%8 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 9/26 行业研究 深度报 告 91.9%6.3%1.5%0.3%9 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 10/26 行业研究 深度报 告 Hl00 A100(80GB)V100%10 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 11/26 行业研究 深度报 告：服务器需 求 弹性测算 BERT 4810 PaLM 5400 OPT-1758 1750%11 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 12/26 行业研究 深度报 告 Gopher 2800 GPT3 1750 Megatron-Turing NLG 5300 tokens 100 500 1000 1750 3000 5000 10000 20000 30000 100000 tokens 100 500 1000 1750 3000 5000 10000 20000 30000 100000%12 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 13/26 行业研究 深度报 告 tokens 100 500 1000 1750 3000 5000 10000 20000 30000 100000 100 500 1000 1750 3000 5000 10000 20000 30000 100000%13 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 14/26 行业研究 深度报 告 100 500 1000 1750 3000 5000 10000 20000 30000 100000：服务器的采 购 方 31%12%10%5%3%39%47.5%19.6%8.6%6.3%5.1%5.0%3.8%4.1%14 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 15/26 行业研究 深度报 告 国内算 力资源 分 布 微软,19%谷歌,17%Meta,16%AWS,14%字节跳动,6%腾讯,2.3%百度,1.5%阿里,1.5%其他,22%0%30%60%90%120%150%02004006008001,000406218529257425336228420313352711212663114201,5003,0004,500%15 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 16/26 行业研究 深度报 告：服务器行业 的 格局 13.8%11.9%10.4%8.4%7.9%8.1%5.7%4.4%5.5%2.1%21.8%20.20%13.8%9.8%6.1%4.8%3.9%3.9%2.6%1.2%1.0%32.6%16 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 17/26 行业研究 深度报 告：服务器里面 的 投资 方向 梳理 28.1%17.2%10.1%6.2%5.3%5.1%4.9%33.1%52.4%7.9%7.8%7.7%6.8%5.1%12.3%17 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 18/26 行业研究 深度报 告 32.0%23.3%25.0%9.8%27.3%25.0%72.8%26.8%25.6%15.0%8.7%18.0%2.9%10.0%23.2%20.9%25.0%8.7%0%20%40%60%80%100%18 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 19/26 行业研究 深度报 告：如何跟踪（）服务器行 业/%19 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 20/26 行业研究 深度报 告：行业投资 策 略 PE 2022A 2023E 2024E 2023E 2024E 040801201602002011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q103060901202011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022%20 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 21/26 行业研究 深度报 告%21 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 22/26 行业研究 深度报 告%22 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 23/26 行业研究 深度报 告 行 业重点 数据跟踪-80%-40%0%40%80%120%01234562020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M40100200300400May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0102030402020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M404080120160May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23SMCI.O-60%-30%0%30%60%90%04008001,2001,6002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M4-40%-20%0%20%40%60%80%100%01002003004005006002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M4%23 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 24/26 行业研究 深度报 告-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M4-30%0%30%60%90%120%150%01002003004005002011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1%24 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 25/26 行业研究 深度报 告 风 险提示 1 2%25 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 26/26 行业研究 深度报 告 投资评级说明 行业评级 公司评级 办公地址 上海 武汉 Add/1198 29 P.C/200122 Add/88 37 P.C/430015 北京 深圳 Add/33 15 P.C/100032 Add/1 3 36 P.C/518048 分析师声明 重要声明 10060000 财务报表及指标预测%26