20230416_天风证券_建筑材料行业证券研究报告：政策驱动成长加快保温材料光热玻璃有望受益_28页.pdf

|1 2023 04 16()SAC S1110520120003 SAC S1110521010001 SAC S1110521050002 1-:2023-04-16 2-:2023-04-16 3-:Q2 2023-04-09/23-25 9.4GW 25-30 0.9-1.0/3-5 IRR 22 588MW 3.4GW 23/24 1.3/2.0GW 13%25 8 15%25 6.0GW/74.4/36 GW/8/3.9 22/4.7/2.27 23-25/74.4/36 73%1-100%2 100MW,)EPS()P/E 2023-04-14 2021A 2022A/E 2023E 2024E 2021A 2022A/E 2023E 2024E 002088.SZ 21.31 1.05 1.15 1.44 1.80 20.30 18.53 14.80 11.84-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2022-04 2022-08 2022-12 300|2 002140.SZ 10.54 0.35 0.41 0.47 0.56 30.11 25.71 22.43 18.82 002469.SZ 6.90 0.58 0.42 0.66 0.84 11.90 16.43 10.45 8.21 Wind PE=/EPS 1.4 2.7 2.1.21 16.7 2.2.22 588MW 3.4GW.7 2.3.25 6.0GW.9 3.12 3.1.12 3.2.14 4.17 4.1.17 4.2.18 4.3.19 5.21 5.1.21 5.2.24 6.26 7.26 1.4 2.4 3.5 4.5 5.6 6.7 7.8 8 2012-2024E.8 9 22.10 10.13 11 7 50MW.15 12.15 13.16 14.16 15.17 WUCXuNnQsRmNqOpMrMtMrQ8O8Q7NoMnNoMsRfQmMmQkPqRpQaQqQzRMYtPqOMYtRyR|3 16.17 17.17 18.17 19.18 20.18 21.19 22 17.19 23.20 24.21 25.21 26.21 27.21 28/.22 29.22 30.23 31 wt%.23 1.5 2 2022.8 3 2022.8 4 2022.9 5.11 6 2025.11 7/.12 8.13 9 2022.14 10 IRR.15 11.16 12.18 13.19 14.19 15.23 16.24 17.24 18 2023.2.25|4 1.-1 2 2022 2022 63.1%25.5%11.4%/|5 1/300-1500 50-100 600-3000 25-150 500-1200 350-740 700-1000 270-550 23%21%31%20%MW 30-100 30-354 5-25 10-320 MW/3 4 CSPPLAZA|6 2022 600 55%170 5 2022|7 2.2.1.21 16 21 20 2003 2006 863 MW 2011 2015 2016 9 20 1349MW 9 4 4 2 1 1.15 6 2022 CSPPLAZA 2.2.22 588MW 3.4GW 588MW 8.3%2022 9 550MW 6 2 1 32 3.4GW 1.3GW 2023 2.0GW 2024 9 5 2 13 3 1235MW 510MW 200MW 1350MW 140MW|8 7 8 2012-2024E CSPPLAZA 2022 2 2022 50MW 2018/6/30 9 620000 36000 27500 2000 100MW 2018/12/28 11 1400000 30000/50MW 2018/12/30 7 542700 10093/50MW 2019/9/19 12 610000 16000/50MW 2019/9/19 6 600320 9300/50MW 2019/12/29 13 719902 16000/50MW 2019/12/31 15 1270000 24000 22000/100MW 2020/1/8 10 1150000 73130 52800 7500 50MW 2021/12/30 9/92 6312602 214523 102300 9500 2022 CSPPLAZA 3 2022 序号 地区 项目简称 光热装机容 量（MW）储能时长（h）技术类型 建设情况 1 青海 中电建 共 和100MW 塔 式项 目 100 12 塔式 2023 年 12 月31 日前 建成 并网 2 中海油 共 和100MW 塔 式项 目 100 12 塔式 2023 年 12 月31 日前 建成 并网 3 首航格 尔 木100MW 塔 式项 目 100 12 塔式 2023 年 11 月30 日前 具备 并网 条件 4 三峡格 尔 木100MW 塔 式项 目 100 2 塔式 2023 年 11 月30 日前 具备 并网 条件 5 众控德 令 哈135MW 塔 式项 目 135 11.2 塔式 2022 年 9 月30 日 前建 成并 网 6 中广核 德令 哈200MW 塔式 项目 200 6 塔式 2024 年 12 月 建成 并网 7 中电建 共 和100MW 塔 式项 目 100 8 塔式 2024 年 12 月 建成 并网 8 中能建 共 和100MW 塔 式项 目 100 塔式 2024 年 12 月 建成 并网 9 中绿发 格尔 木300MW 塔式 项目 300 塔式 计划“十四 五”内建 成并网 青海总 计 1235 10 甘肃 金塔中 光100MW 塔式 项目 100 9 塔式 2023 年底 建成 并网 11 中核玉 门100MW 线性 菲涅 尔式 项目 100 线性菲 涅尔 式 2023 年 12 月 建成 并网 12 恒基瓜 州100MW 塔式 项目 100 10 塔式 2023 年 12 月31 日前 建成 并网 13 大成敦 煌100MW 线性 菲涅 尔式 项目 100 线性菲 涅尔 式 2022 年 9 月 通过 可行 性研 究 14 汇东阿 克 塞110MW 塔 式项 目 110 8 塔式 2023 年底 建成 并网 甘肃总 计 510 15 吉林 中吉通榆 100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2023 年 12 月31 日前 建成 并网 16 中能大安 100MW 塔式 项目 100 塔式 2023 年 12 月31 日前 建成 并网 吉林总 计 200 17 新疆 鲁能阜 康100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2024 年 9 月 建成 并网 18 中能建 哈 密150MW 塔 式项 目 150 8/2024 年 9 月 建成 并网 19 三峡哈 密100MW 项目 100 8 线性菲 涅尔 式 2024 年前 建成 并网 20 坤元哈 密100MW 项目 100 8/2023 年 6 月30 日 投产 21 大唐石 城 子100MW 项目 100 8/2024 年 9 月24 日 建成 并网 2695342545344940 501751336069645165826692689201,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000（MW）1 11 11 13 23 232384385385385881888388805001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500（MW）|9 22 中电建 吐鲁 番100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2024 年 12 月30 日建成 并网 23 海泰唐 山100MW 项目 100 12/2024 年 6 月30 日 建成 并网 24 国电投 鄯 善100MW 项目 100 12/2024 年前 建成 并网 25 中能建 鄯 善100MW 项目 100 12/2024 年 6 月30 日 建成 并网 26 国投若 羌100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2024 年 9 月 建成 并网 27 睿达若 羌100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2024 年前 建成 并网 28 新华博 乐100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2024 年前 建成 并网 29 新华精 河100MW 塔式 项目 100 8 塔式 2024 年 12 月 底建 成并 网 新疆总 计 1350 30 西藏 中广核 阿 里50MW 槽式 项目 50 16 槽式 2025 年 6 月30 日 竣工 件 31 盐湖扎 布 耶40MW 项目 40/2023 年 7 月30 日 建成 并网 32 华电那 曲色 尼50MW 项目 50/“十四 五”中后 期建 成并网 西藏预 计 140 全国总 计 3435 2022 CSPPLAZA 2.3.25 6.0GW 21 2021 10 2030 2023 4 7 300 4 2022/2030 2021 10 26 2022 2 10 2022 3 22 2022 2022 3 29 2022 5 30 2022 6 1|10 2022 2030 2022 8 18 2022 10 31 2023 4 7 300 2025 6.0GW 32 55%11%-19%13%2025 35-44GW 25 15%6.0GW 9 22 139641821115837 15508386617813203045800325004500080001000005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000（MW）2022A 2025E|11 5 地区 在建项目数 光伏装机（MW）光热装机（MW）平均光热配比（光热/光伏）加权系数（地区/总光伏装机）加权配置比 青海 9 9300 1235 13%0.36 5%甘肃 5 2640 510 19%0.10 2%吉林 2 1800 200 11%0.07 1%新疆 13 12150 1350 11%0.46 5%西藏 3 255 140 55%0.01 1%总计 32 26145 3435 1.00 13%2022 6 2025 情景假设 光热配储比 弱 较弱 中性 较强 强 10%13%15%18%20%光伏新增装机（GW)悲观 35 3.5 4.6 5.3 6.3 7.0 中性 40 4.0 5.2 6.0 7.2 8.0 乐观 44 4.4 5.7 6.6 7.9 8.8 Wind|12 3.3.1.IRENA 5 32 773 12 293 10 9 216 7/100MW 3382(2022)100MW 2500(2022)50MW 2928(2022)50MW 2414(2022)50MW 1722(2022)2589 1565(2021)1476(2021)1361(2021)1526(2021)1482 2517(2021)2007(2021)2511(2021)2345 2022 80%2200 700 400 30 50 1 6 4|13 2 3 8 10|14 9 2022 15%2h 2025 500 15%2 15%4 10%20%2h 10%20%10%20%I 10%2h II 15%2h II 20%2h 10%2h 50 10%2h 5%20%5 10%-20%2h 5%-10%2h 10%10 10%10%2021 20 10%10%2021 10%10%2h 1 2 0.2 5%10%5%240 10%10%2h 10%2h 10%15%2022 80 10%10%15%4h 20%2h 100 20%2 15%30%24h()15%30%24h 10%1h 2021 10%1h 10%2021 30 10%10%20%50MW 10%20%10%15%550MW 10%15%5%2h 5 5%2h 8%10%2h 8%8%10%2h 10%10%10%2h 10%10%2h 5%10%2h 5%2h 10%2h 15%20%2h 15%2h 20%2h 10%20%3h 10%3h 20%3h 3.2.2022 588MW 393GW 12 100MW 25-30 2.5-3.5 3-4 3-4 4-5 0.9/1.0/2016 20 2018 2019-2020 2021 1.15/kWh 1.10/kWh 1.05/kWh 2022 1 1 IRR 100MW 12 1.15/1.10/1.05 IRR 7.4%/6.9%/6.4%IRR-2.0%|15 10 IRR 100MV 100MV/W 27.5 4.15 100MW 100MW/W 1.15 1.1 1.05 0.37 0.37 25 25 2900 1769 IRR 7.4%6.9%6.4%-2.0%10.3%61%75%10%6%9%15 100%11 7 50MW 12 2022 2022 16-25%IRENA2022 2010 0.358/kwh 2020 0.114/kwh 70%4746/kw 2010 50%64%/17%/10%/9%73%2022 16.27%-24.65%61%17%15%3%3%1%75%10%6%9%|16 13 14 2022 RENEWABLE POWER GENERATION COSTS IN 2021 IRENA 2022,2022 11 10.715.4%1.031.49%3.595.66%1.42.1%2022 电站装机 成本,64%容量因子 提高,17%运营和维护,10%加权平均 资本成本,9%设备购置费,73%安装费,12%建 筑 工程,9%其他,6%|17 4.4.1.40%KNO3+60%NaNO3 220 600 CSPPLAZA 600 30 1600 15 16 CSPPLAZA 17 18 CSPPLAZA CSPPLAZA|18 12()()()CSPPLAZA/2013 1/2 60-80%30-50%4.2./2020 770 yoy+2%10-20 CAGR 6%19 20 行业 能 耗降低减 排贡献（百万 吨）2020-2030 2030-2050 电力热力-955-2,545 金属冶炼-109-1,853 交运仓储-98-1,165 化学工业-211-579 建材-137-496 其他-362-1,182 合计-1,873-7,820 2020.10-10%-5%0%5%10%15%20%0100200300400500600700800900绝热材料 产量（万吨）yoy(RHS)|19 21 22 17 74.4 CSPPLAZA 50MW 7 2 4000 2%3.4GW 23/24 1.3/2.0GW 10.4/16.0 25 48.0 74.4 13 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E MW 538 538 588 1888 3888 9888 MW 100 0 50 1300 2000 6000 40000 0 20000 520000 800000 2400000 0.8 0 0.4 10.4 16.0 48.0 CSPPLAZA 4.3.400MW 73%50MW 50MW 14 1 50MW()2 100MW()3 50MW 4 50MW()5 50MW 6 50MW()7 50MW 8 100MW()9 50MW()CSPPLAZA CSPFocus 22655900204060801001995 2006 2010 2020中国陶瓷 纤维产 量（万 吨）石化35%冶金20%玻璃10%电力8%砖瓦5%其他22%|20 20 36 40%50%22 50 21/23|21 5.5.1.+24 25 1 CSPPLAZA 50MW 5000 1.15 93.5%1%94.5%25 7200 8000 1300 97%26 27|22 2/1mm FDx 50MW 45 2011 28/3 UV 15MW 2%50%29 4 50MW 1500-2000|23 91.5%5mm 30 31 wt%Fe3+500nm Fe2O3 0.015%150PPM 90PPM 15%ppm 1000 1000 200 150 150 80 CSP TCO CSP SOX|24 16 SOX 340mm 280mm 5.2.13 25 23 8 691.3 500MW MV 1.38 28 MV 38.7 1.3%2022 2022 3.4GW 23/24 1.3/2.0GW 5.0/7.7 22 2500%/3900%25 23 17 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E MW 538 538 588 1888 3888 9888 MW 100 0 50 1300 2000 6000 138 0 69 1794 2898 8280 0.39 0.00 0.19 5.02 7.73 23.18 2022|25 10 15630T/D 9.9%2GW 576MW 473MW 1.03GW 2017 5 3mm 4mm 91%600t/d 2022 4 2mm+4.6GW 18 2023.2()900 550 600 600 800 580 600 600()700 1000 600 400 700 700 700 600 1000 600 500 800 450 400 650 600/|26 6./22/06 53%23/08 2022 100%LOW-E TCO+100MW 780MW 780MW 160MW POE 10/PBAT PBAT+2020 1 2 2016-3 5 4 MMA 7.1 2 3 4|27/6 300 6 300 20%10%-20%-10%-10%-10%5%-5%-5%-5%36 100031 3 A 23 2301 570102(0898)-65365390 6 4 200086(8621)-65055515(8621)-61069806 5033 71 518000(86755)-23915663(86755)-82571995 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告