20230402_中信建投证券_航空运输Ⅱ行业证券研究报告：恢复旅行社经营外国人入境团队旅游国内航班燃油附加费再次下调_26页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告 行业 动态 恢 复 旅行 社 经营 外 国人 入 境团 队 旅游，国 内 航班 燃 油附 加 费再 次 下调 核心观点 1）文 旅 部 宣 布 恢 复 旅 行 社 经 营 外 国 人 入 境 团 队 旅 游 业 务，本 周 国 内航班量恢 复至 2019 年同期 92.3%，国际航班量 恢复到 2019 年同期的23.8%，环比上周上升 19.1%，持续 恢复。2）本周预订 出境机 票含税 均价为 2206 元，环比 2 月降幅达 17%；其中东南亚 地区的 跨境机 票价 格降幅最 大，国 内飞往 东南 亚含税均 价为1435 元，环比 2 月同期降幅 达到 22%。3）4 月 5 日起部分航 空公司 下调国内 航班燃 油附加 费，800 公里以下航段降至 30 元，800 公里以 上航段降 至 60 元。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（3 月 27 日-3 月 31日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 上涨 3.38%，机场板 块 上涨 2.45%。航空：恢 复 旅行 社 经营 外 国人 入 境 团队 旅 游，国内 航 班燃 油 附 加费 再次下调 文旅部 宣布 恢 复旅 行 社经 营外 国 人 入境 团 队旅 游 业务，本 周 国 内航 班量恢复至 2019 年同期 92.3%，国际航班量恢复到 2019 年同期的23.8%。3 月 31 日，文化和 旅游部印 发通知，即 日起恢 复全国旅 行社及 在 线 旅 游 企 业 经 营 外 国 人 入 境 团 队 旅 游 和“机 票+酒 店”业 务。本周（3 月 27 日至 4 月 2 日）全国民航 执行客 运航班 量近 7.7 万架次，日均航班 量 11112 架次，环 比上周下 降 9.7%，同比 2019 年下降 19.6%，航班执飞 率为 83.4%，其中 国内航班 量 73062 架次，恢复至 2019 年的92.3%；国际航线航班 量 3378 架次，恢复到 2019 年同期 的 23.8%，环比上周上 升 19.1%，持续恢 复。本周 预 订出 境 机票 含 税均 价为 2206 元，环 比 2 月 降幅达 17%；其中东南亚地区的跨境机票价格降幅最大，国 内 飞 往 东 南 亚 含税均价为1435 元，环比 2 月同 期 降幅 达 到 22%。根据携程数 据显示，本周以来预订跨 境整体 机票均 价 为 2481 元，环 比 2 月下 降 11%。出境机票价格降幅 大于入 境机票 价格 降幅，本周预 订出境 机票含 税均价为 2206元，环比 降幅达到 17%；本 周预订入 境机票 含税均 价 为 2792 元，环比降 幅为 5%。其 中东 南 亚 地区 的 跨境 机 票价 格 降幅 最 大，本 周国 内飞 往 东 南 亚 单 程 机 票 含 税 均 价 为 1435 元，环 比 2 月 同 期 降 幅 达 到22%；由东南亚 入境单 程机 票含税均 价为 1707 元，环比降幅为 7%。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2022 年 04 月 02 日 市场表现 相 关 研 究报 告-23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 4 月 5 日 起，部 分航 空 公司下 调 国 内航 班 燃油 附 加费，800 公里 以 下航 段 降 至 30 元，800 公 里以 上 航段 降至 60 元。4 月 1 日起部分航 空公司接 到通知，自 4 月 5 日（出票 日期）起，将下调 国内航班 燃油附 加费征 收标准，这 是今年 第二次 下调燃 油附加费。调 整后的 标准为 成人旅客：800 公里（含）以 下航段每 位旅客 收取 30 元，800 公里以上航段每 位旅客 收取 60 元，相较于 调整前 分别降低 了 10 元和 20 元。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航 线 放 开将 带 来国 际 游客恢 复，带动 整 体旅 客 运输 需求 恢 复。2）疫情 影 响下 飞机 引 进 大幅 削 减，或 将低 于需 求 增 速。3）票 价 市场 化改革 不 断 推进，盈利 弹 性有 望提 升。0YDWzQnQsRpOrPoNqNrOrQ9P8QbRtRoOmOoNjMrRqMiNnNpMaQmNoRvPqNoPwMnNsQ 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：美 股航空 机场 有所 上涨.5 二、行 业动 态：2 月民 航 国内客 流恢 复 至 2019 年的 89.8%.7 2.1 航空 客运：2 月 民航 国 内客流 恢复 至 2019 年的 89.8%.7 2.2 航空 货运：2 月 中国 货 运航班 量同 比下 降 2.5%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回落，国内 燃油 附加 费再 次下调.13 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率下 降.15 2.5 机场：1 月 十大 机场 日 均运力 同比 增 长 31.2%.15 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.20 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2022 年以 来中 国 民航执 行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：波罗 的海 交易 所空运 指数（BAI 指数）.13 图表 15：航空 煤油 价格 有所回 落.14 图表 16：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.14 图表 17：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.14 图表 18：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.15 图表 19：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.15 图表 20：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.16 图表 21：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.16 图表 22：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.17 图表 23：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.17 图表 24：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表 25：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 26：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 27：航空 运输 指数(申万)市 盈率 与市 净率.21 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情综述：航空机场板块 保持 稳 定 1.1 A 股 市 场：航空机场板 块保持稳定 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 27 日-3 月 31 日）交运板块整体较 为稳定。本周 航空板块上涨 3.38%，机场板 块 上涨 2.45%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 27 日-3 月 31 日）音飞储存、ST 万林和春 秋航空 领 涨，涨幅 分别为 18.9%、13.1%和 10.7%；中远海特、普路通 和湖南 投资 本周跌幅 分别 为 6.6%、6.5%和 5.9%。本 周航空 机场 板块 中 春 秋航空、吉祥 航空 上涨 10.7%、9.0%，中国东航、中信海 直 分别 下跌 1.7%、0.8%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板块 涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 音飞储存 18.9 中远海特-6.62 ST万林 13.1 普路通-6.53 春秋航空 10.7 湖南投资-5.94 密尔克卫 10.1 江西长运-5.85 吉祥航空 9.0 深高速-5.76 兴通股份 7.7 龙江交通-5.37 白云机场 6.4 申通地铁-4.88 海峡股份 5.5 南京港-4.29 申通快递 5.4 嘉诚国际-4.210 南方航空 5.2 日照港-4.1排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 春秋航空 10.7 中国东航-1.72 吉祥航空 9.0 中信海直-0.83 白云机场 6.44 南方航空 5.2 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 222.02 4.09%0.94%-4.49 7.35-19.54 南方航空 600029.SH 187.48 5.21%3.55%-4.36 3.46-257.69 东方航空 600115.SH 148.71-1.72%-6.87%-3.07 3.67-25.96 海航 控股 600221.SH 110.66 0.00%-5.38%-6.00 8.96 9.49 春秋航空 601021.SH 89.09 10.73%-2.63%-32.96 4.45 30.12 吉祥航空 603885.SH 57.93 9.04%11.12%-11.64 3.96 26.69 华夏航空 002928.SZ 21.65 2.83%-15.84%-9.97 4.11 19.36 中信海直 000099.SZ 8.72-0.77%6.04%30.83 1.22 8.25 机场 上海机场 600009.SH 201.82 1.64%-3.43%-46.51 5.04 583.76 白云机场 600004.SH 53.83 6.40%4.13%-68.14 2.02 25.65 深圳机场 000089.SZ 21.76 0.83%-7.25%-13.08 1.40 280.38 厦门空港 600897.SH 7.48 0.94%3.04%1661.30 1.34 11.57 资料来源：Wind，中信建 投 1.2 港股 及海外 市场：美股 航空机场有所上涨 本周（3 月 27 日-3 月 31 日）港股及 海外 市 场上航空 机场 板块有所 上涨。航空 客运 板块中，美联航、捷蓝航空 分别 上涨 7.0%、8.7%。航空货 运板块 中，先 丰服 务集团上涨 7.4%。机 场板 块中，太 平洋航 空、北 方中 心机场 分别 上涨 7.2%、5.2%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表5：港股 及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 193.38 9.8%-2.3%35.88 1.81 8.29 达美航空(DELTA)DAL.N 223.92 10.5%6.3%16.99 3.40 10.48 瑞安航空 RYAAY.O 184.79 5.3%26.1%20.38 3.47 0.00 V olaris 航空 VLRS.N 143.82 11.8%48.8%138.76 45.65 0.00 中国国航 0753.HK 222.02 1.7%1.0%-2.63 4.31 0.00 美联航 UAL.O 144.74 7.0%17.4%19.64 2.10 7.95 中国南方 航空股 份 1055.HK 187.48 2.6%10.2%-2.77 2.20 0.00 南方航空 ZNH.N 0.00 0.0%0.0%0.00 0.00 0.00 中国东方 航空股 份 0670.HK 148.71 1.6%-2.2%-1.65 1.97 0.00 东方航空 CEA.N 0.00 0.0%0.0%0.00 0.00 0.00 美国航空 AAL.O 96.09 7.5%16.0%75.66-1.66 10.60 勒莫国航 GOL.N 37.66 9.6%-1.5%-4.42-1.00 0.00 国泰航空 0293.HK 61.91 3.0%-11.4%-6.79 1.10 0.00 阿拉斯加 航空 ALK.N 53.52 10.0%-2.3%92.27 1.40 13.41 捷蓝航空 JBLU.O 23.82 8.7%12.3%-6.58 0.67 18.14 航空货运 嘉里物流 0636.HK 28.09-3.9%-13.1%6.16 1.20 0.00 中国外运 0598.HK 38.13-9.0%-4.3%3.89 0.45 0.00 福沃运输 FWRD.O 28.38 5.1%3.0%14.69 4.01 9.49 美国航空 运输服 务 A TSG.O 14.99 3.8%-19.8%7.55 1.06 4.38 阿特拉斯 环球航 空 AAWW.O 0.00 0.0%1.7%0.00 0.96 0.00 嘉泓物流 2130.HK 2.81-0.1%-4.8%25.46 6.26 0.00 INFINITY L&T 1442.HK 2.92-1.8%0.0%36.03 4.21 0.00 先丰服务 集团 0500.HK 0.87 7.4%-12.1%-23.48 1.93 0.00 圆通速递 国际 6123.HK 1.05 3.2%-17.6%6.02 0.69 0.00 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 297.07-1.4%-6.9%0.00 10.01 0.00 太平洋航 空 PAC.N 102.55 7.2%35.7%58.33 10.88 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 91.94 4.1%31.5%19.59 5.06 0.00 北方中心 机场 OMAB.O 43.21 5.2%47.3%22.97 8.00 0.00 北京首都 机场股 份 0694.HK 33.72-6.5%1.2%-6.70 1.42 0.00 美兰空港 0357.HK 11.51 3.0%-19.6%-51.99 1.83 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.18-1.4%-10.6%7.26 0.64 0.09 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 二、行业动态：2 月民航 国 内 客流 恢 复 至 2019 年的 89.8%2.1 航空客运：2 月民航国 内客流恢复至 2019 年的 89.8%2023 年 2 月份 航 班管 家 测算 全 民 航旅 客 运输 量 约 为 4272 万 人次，同 比 2019 年下 降 20.6%，同 比 2022 年同期上升 36.5%；2 月民 航国 内 运 力是 2019 年同 期的 100.2%，国 内 客流 量 恢复至 2019 年的 89.8%。2023 年 2 月 40 家航司执飞 航班量同 比 2022 年，仅 11 家航司是 下降的，其他 航司 航班量同 比均增 长，其中，国航、天 津航同 比分别 提升 53.1%、54.8%，海南航、深航、瑞 丽航、长 安航 皆提升 4 成以上，降幅最 大 的有天骄航 空、青岛航 空、成 都航空、春秋 航空，分别 下 降 30.9%、22.2%、20.4%、20.1%。恢复率方 面，八成 的航司执飞 航班量 已达到 2019 年同期的 80%以上，其 中 吉祥、春 秋航航 班量已超 2019 年同期，分别为 101.2%、100.7%。龙江航、湖南 航恢 复率分别 高达 285.4%、142.5%。2023 年 2 月上市航司航 班量 同比 2022 年国航、东航、华 夏航增幅 较大，分别 增长 53.1%、20.5%、20.3%，环比上月 除华夏 航外均 增长；从运力 来看，上市航 司运 力同比 2022 除春秋航外均 增长，其 中国航 增长 54.5%，东航、南 航、华 夏航皆 增长 两成以上。2023 年夏秋航季国内客 运周 计划 11.6 万班次，同比下 降 0.5。2023 年夏秋航季，国内客运 航班计 划：周度计划航 班量 116412 班次，同比 2019 年夏秋增长 28.2，同比 2022 年夏秋下 降 0.5（日均下降 89 班次），根据 2023 年夏航季航班 时 刻配置政 策，全 国所有 机 场原则上 不予新 增客运 航班 时刻，夏秋 计划航 班量首 次出现下滑；通航国 内机场 251 座，同比 2022 年夏秋航季 净增 5 座，新增鄂 州花湖、达州金垭、日喀则 定日、山南隆子、阿拉尔 塔里木、塔 什库尔干 红其拉 甫、昭 苏天 马、漠河 古莲 8 座，停 航达 州河市（转场达 州金垭）、额济纳旗 桃来、荔波 3 座机 场；国内 客运直 飞航 线 7338 条（A B B A 记为 2 条），同 比 2022 年夏秋航 季净增 42 条。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2023 年第 13 周（3 月 27 日至 4 月 2 日）全 国民 航 执行客 运 航 班量 近 7.7 万架 次，日 均 航 班量 11112 架次，环 比 上 周下 降 9.7%，同 比 2022 年 上升 263.1%，同比 2019 年 下降 19.6%，航 班执 飞 率为 83.4%，其中 国 内航班量 73062，恢 复 至 2019 年的 92.3%；国 际 航线 航 班量 3378 架次，环 比上 周 上升 18.8%，同 比 2022 年 上升 466.8%，同比 2019 年下 降 76.3%。图表9：2022 年以 来中国 民航执 行客运航 班量日趋 势 资料来源：航班 管家，中信建 投 0102030405060708090100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 2023 1 月 2023 2 月 总体 可用座 公里 17,333 10,159 6,460 9,340 14,522 20,144 18,028 12,249 9,717 7,423 11,266 153,848 21,616 22,102 增速 43.1%-56.0%-73.1%-59.7%-16.8%-12.2%47.0%-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%-28.1%25.4%27.5%收入客 公里 11,830 6,515 3,693 5,680 9,736 14,096 12,423 8,361 6,503 4,871 7,496 102,078 15,708 16,929 增速 50.8%-62.4%-80.1%-68.7%-26.1%-19.7%67.9%-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%-33.0%44.6%43.1%客座率 68.3%64.1%57.2%60.8%67.0%70.0%68.9%68.3%66.9%65.6%66.5%66.4%72.7%76.6%增速 3.5%-10.8%-20.0%-17.4%-8.4%-6.6%8.6%-0.6%-2.6%2.4%1.6%-4.9%9.7%8.3%国内 可用座 公里 16,900 9,610 5,919 8,800 13,947 19,530 17,305 11,453 8,864 6,534 10,164 145,660 20,343 20,280 增速 47.0%-56.9%-74.5%-60.7%-16.6%-12.1%48.8%-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%-29.1%22.0%20.0%收入客 公里 11,601 6,207 3,352 5,320 9,378 13,676 11,955 7,841 5,970 4,338 6,794 96,990 14,798 15,616 增速 52.7%-63.4%-81.5%-70.0%-26.8%-20.3%70.1%-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%-34.6%39.9%34.6%客座率 68.7%64.6%56.6%60.5%67.2%70.0%69.1%68.5%67.4%66.4%66.8%66.6%72.7%77.0%增速 2.6%-11.5%-21.5%-18.8%-9.4%-7.3%8.7%-0.8%-2.9%2.4%1.3%-5.6%9.3%8.3%国际 可用座 公里 407 520 528 530 563 597 697 742 793 828 1,027 7,777 1,165 1,697 增速-29.9%-29.1%-29.0%-24.0%-15.3%-13.8%14.3%17.1%36.3%38.9%54.3%-3.0%114.3%317.0%收入客 公里 217 301 336 355 351 408 453 496 509 508 672 4,912 843 1,225 增速-8.6%-6.8%-9.2%1.7%5.0%8.3%24.3%33.9%78.5%70.3%87.7%21.3%203.9%463.5%客座率 53.4%58.0%63.7%67.1%62.3%68.3%65.1%66.9%64.2%61.3%65.4%63.2%72.4%72.2%增速 12.4%13.9%13.9%17.0%12.0%13.9%5.2%8.4%15.2%11.3%11.6%12.7%21.4%18.8%地区 可用座 公里 26 28 13 10 12 18 25 55 59 61 74 410 108 125 增速-19.0%-43.2%-74.8%-82.6%-79.3%-65.8%3.5%227.8%223.6%117.2%149.9%-11.4%284.0%380.0%收入客 公里 11 7 5 5 7 12 14 24 24 25 30 175 67 87 增速 11.1%-63.3%-72.2%-77.0%-63.5%-32.5%87.2%365.0%576.7%338.9%242.8%14.8%585.7%686.7%客座率 42.7%22.9%39.0%49.2%61.1%70.4%56.2%43.7%41.3%41.1%40.4%42.7%61.8%70.1%增速 11.6%-12.6%3.6%11.9%26.5%34.8%25.1%12.9%21.6%20.8%10.9%9.7%27.2%27.3%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表11：东 方航 空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 2023 1 月 2023 2 月 总体 可用座 公里 12,567 6,167 2,286 3,686 7,041 10,979 12,163 8,648 6,571 5,758 7,526 96,180 14,992 15,849 增速 42.4%-62.3%-86.6%-78.1%-52.5%-32.8%35.1%-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%-40.1%17.2%26.1%收入客 公里 8,061 3,665 1,301 2,241 4,561 7,353 8,150 5,929 4,325 3,746 4,763 61,272 10,244 11,566 增速 48.5%-69.3%-89.8%-82.4%-58.2%-39.8%62.1%-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%-43.7%42.7%43.5%客座率 64.1%59.4%56.9%60.8%64.8%67.0%67.0%68.6%65.8%65.1%63.3%63.7%68.3%73.0%增速 2.6%-13.5%-17.5%-14.8%-8.8%-7.8%11.2%3.8%1.1%6.7%4.3%-4.0%12.2%8.8%国内 可用座 公里 12,286 5,890 2,080 3,451 6,818 10,731 11,847 8,304 6,154 5,274 6,909 92,181 14,197 14,667 增速 45.0%-63.1%-87.5%-78.9%-52.8%-32.7%37.5%-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%-40.9%14.2%19.4%收入客 公里 7,915 3,533 1,208 2,134 4,442 7,215 7,964 5,707 4,074 3,444 4,384 59,019 9,707 10,803 增速 48.9%-70.0%-90.4%-82.9%-58.6%-40.0%65.9%-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%-44.6%38.7%36.5%客座率 64.4%60.0%58.1%61.8%65.2%67.2%67.2%68.7%66.2%65.3%63.5%64.0%68.4%73.7%增速 1.7%-13.9%-17.1%-14.6%-9.1%-8.2%11.5%3.8%1.2%6.7%4.2%-4.3%12.1%9.2%国际 可用座 公里 188 233 205 234 223 247 313 321 375 437 535 3,571 656 988 增速-40.8%-39.6%-40.5%-35.6%-30.4%-20.9%-6.6%13.1%34.6%39.9%69.0%-9.8%152.2%426.0%收入客 公里 90 115 93 107 120 138 185 211 231 273 333 2,014 437 621 增速-10.5%-16.0%-30.9%-27.9%-20.4%-5.7%-9.5%25.1%51.4%72.8%114.0%12.6%260.0%593.4%客座率 47.6%49.3%45.4%45.7%53.6%55.7%59.0%65.6%61.5%62.5%62.2%56.4%66.6%62.8%增速 16.1%13.8%6.3%4.9%6.7%8.9%-1.9%6.3%6.8%11.9%13.1%11.2%19.9%15.2%地区 可用座 公里 94 44 2 1 1 1 3 23 41 46 82 427 138 194 增速 164.7%-11.5%-97.1%-98.6%-99.3%-98.8%-95.0%-60.3%-25.3%-24.1%8.8%-41.9%51.3%106.7%收入客 公里 56 17 0 0 0 1 1 12 20 29 46 238 100 142 增速 286.7%-35.9%-98.5%-99.5%-99.7%-99.1%-93.4%-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%-41.8%78.7%152.3%客座率 59.9%38.1%28.5%23.9%33.0%53.9%53.4%52.0%48.8%62.6%56.3%55.8%72.6%73.1%增速 18.9%-14.6%-26.8%-37.5%-32.9%-14.7%12.6%-0.3%1.2%10.5%-6.8%0.0%11.1%13.2%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 2023 1 月 2023 2 月 总体 可用座 公里 3,886 1,990 959 1,482 2,385 3,563 3,470 2,552 2,111 1,578 2,350 30,354 3,143 3,435 同比增 速 34.6%-48.1%-76.0%-63.3%-34.3%-7.6%11.1%-29.2%-42.3%-41.4%-20.9%-26.8%-22.0%-11.6%收入客 公里 2,960 1,344 639 1,023 1,877 2,797 2,690 1,981 1,603 1,138 1,754 22,660 2,672 2,992 同比增 速 40.2%-59.7%-81.8%-71.4%-41.0%-20.1%9.5%-35.1%-48.5%-45.1%-21.0%-34.1%-6.3%1.1%客座率 76.2%67.5%66.7%69.0%78.7%78.5%77.5%77.6%76.0%72.1%74.7%74.7%85.0%87.1%同比增 速 3.0%-19.4%-21.6%-19.4%-9.1%-12.3%-1.1%-7.0%-9.1%-4.8%-0.1%-8.2%14.2%10.9%国内 可用座 公里 3,861 1,977 952 1,474 2,377 3,551 3,459 2,541 2,094 1,546 2,303 30,141 3,024 3,071 同比增 速 34.8%-48.0%-76.0%-63.0%-33.7%-7.2%11.3%-29.3%-42.6%-42.4%-22.0%-26.8%-24.5%-20.5%收入客 公里 2,945 1,338 636 1,018 1,871 2,789 2,681 1,973 1,593 1,121 1,727 22,533 2,583 2,702 同比增 速 40.1%-59.6%-81.9%-71.2%-40.7%-19.9%9.6%-35.2%-48.8%-45.8%-21.9%-34.1%-9.0%-8.2%客座率 76.3%67.7%66.8%69.1%78.7%78.6%77.5%77.7%76.1%72.5%75.0%74.8%85.4%88.0%同比增 速 2.9%-19.5%-21.7%-19.7%-9.3%-12.4%-1.2%-7.1%-9.1%-4.6%0.1%-8.3%14.6%11.7%国际 可用座 公里 12 13 7 8 8 11 10 9 15 31 39 172 96 326 同比增 速-31.6%-47.2%-69.8%-60.3%-52.4%-21.8%-31.0%13.9%103.5%192.4%227.0%-8.7%758.7%2701.3%收入客 公里 5 5 3 5 5 7 8 7 9 17 22 99 71 257 同比增 速-36.3%-60.9%-67.6%-47.7%-37.6%-4.7%-7.0%30.3%133.2%332.4%627.8%20.7%1447.7%4937.0%客座率 43.8%42.3%51.6%58.8%66.2%70.0%82.8%75.0%61.7%55.0%57.4%57.6%74.2%78.7%同比增 速-3.2%-14.8%3.6%14.1%15.6%12.6%21.4%9.5%7.9%17.8%22.1%6.9%33.0%34.9%地区 可用座 公里 13 1 0 0 0 1 1 2 1 1 8 40 23 37 同比增 速 145.8%-92.9%-100.0%-100.0%-100.0%-93.6%-51.2%-65.4%#DIV/0!#DIV/0!59.4%-67.0%92.2%182.9%收入客 公里 10 0 0 0 0 1 1 1 1 1 5 28 18 32 同比增 速 424.4%-95.8%-100.0%-100.0%-100.0%-95.5%-56.1%-63