IPO专题报告之七：5月IPO审核通过率为73%，同比大幅增长.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 6 月 4 日 新三板 5 月 IPO 审核通过率 为 73%，同比大幅增长 IPO 专题报告之 七 行业 动态 上月 IPO 企业排队情况 ： 截至 2018 年 5 月 20 日，证监会共受理 310 家企业首发申请，其中已过会企业 29 家，未过会企业 281 家。 （ 1）在受理状态方面 ，已受理企业 15 家，已反馈企业 89 家，已预披露更新企业 166 家，暂缓表决企业 4 家，另外， 7家企业被中止审查。 （ 2）按交易所划分 ，上交所正常审核企业有 152 家，深交所中小板共受理 48 家企业，深交所创业板共受理 110 家企业 。 （ 3）以新三板企业排队情况来看，共有 90 家新三板公司，其中 4 家企业处于已受理阶段， 19 家公司处于已反馈阶段， 59 家企业预披露更新， 8 家企业已通过发审会，没有企业暂缓表决。 A 股发审委审核情况 ： 2018 年 4 月 20 日至 2018 年 5 月 20 日， IPO 上会共 4 日， IPO 审核通过率略有回升。 4 月 24 日 2 过 1， 5 月 3 日 3 过 3， 5 月 8 日 4 过 2， 5 月 15日 2 过 2。 （ 1）证监会共审核首发申请公司 11 家，春光股份、天风证券等 8家公司成功过会，通过率为 72.73%； 2家公司未能通过，占申请公司的 18.18%；1 家公司取消审核，为宇信科技。（ 2） 成功过会的 8 家企业当中， 3 家公司曾在新三板挂牌。过会企业中海容冷链花费的 IPO 排队时间最长，为 923 天；长飞光纤花费的时间最短，为 318 天。（ 3） 2 家未能成功过会的企业都未曾在新三板挂牌；未能过会的企业的问题主要集中在报告期业绩 大幅增长、毛利率过高、项目或专利存在或潜在纠纷或争议、存在关联交易及利益输送可能等。（ 4） 2018 年 5 月， IPO 审核通过率 有所回升 。（ 5） 2017 年 10 月 17 日至2018 年 5 月 20 日，本届发审委通过率有所上升，整体通过率为 71.67%。（ 6）新增 3 家新三板公司成功转板 A 股。 港股 IPO 发行情况 ： 2018 年 4 月 20 日 至 2018 年 5 月 20 日 ， 港股共新上市股票 14 只，其中包含 H 股 1 支 。 从行业分类来看，包括 石油及天然气、纺织、服饰及个人护理、支援服务、建筑、支援服务 等。从募资总额来看， 平安好医生 募资总额最高，为 87.73 亿港元； 宝申控股 集团募资总额最低，为 5,040 万港元。 从发行方式上来看，所有企业都采取了认购、配售发行相结合的方式，其中 捷荣国际控股、全达电器集团控股、聚利宝控股 还采取了发售现有证券的方式 。 2018 年 5 月新三板过会企业情况 ： 2018 年 5 月，共有 3 家新三板企业成功过会 。 （ 1）海容冷链： 公司是冷链物流设备行业的高新技术企业，专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务， 2016 年营业收入 8.44 亿元，归母净利润 1.26 亿元； （ 2）明德生物： 公司主要从事 POCT 快速诊断试剂与快速检测仪器的自主研发、生产和销售。 2016 年营业收入 1.41 亿元，归母净利润 5,969 万元。 （ 3）捷佳伟创：公司主营 PECVD、扩散炉、制绒、清洗、刻蚀、自动化等六大类光伏设备及MOCVD 等光电设备的研发、制造和销售， 2017 年营业收入 12.43 亿元，归母净利润 2.54 亿元。 风险提示： A 股 IPO 进度放缓，港股制度改革不及预期。 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 做市指数 与 成分 指数对比图 相关研报 1. IPO 单日上会通过率低至 14%IPO 专题报告之二 2018-02-02 2. 一月份 5 家新三板企业上市， 4 家新三板企业过会 IPO 专题报告之三 2018-02-23 3. 富士康创最快 IPO 过会记录 IPO专题报告之四 2018-03-16 4. 三月份 7 家首发申请公司过会， 2 家新三板企业成功转板 IPO 专题报告之五 2018-04-10 5. IPO 审核通过率再放缓 IPO 专题报告之六 2018-04-28 2018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 上月 IPO 情况概览 . 4 1.1、 上月 IPO 企业排队情况概览 . 4 1.2、 发审委审核情况分析 . 6 1.3、 成功转板 A 股的新三板企业概况 . 12 1.4、 A 股新上市股票概况 . 14 2、 港股 IPO 情况概览 . 16 2.1、 港股新上市股票发行情况 . 16 2.2、 港股新上市股票财务情况 . 16 3、 重点公司分析 . 18 3.1、 海容冷链（ A15242）： 冷链终端设备生产商 . 18 3.2、 捷佳伟创（ A17067）：光伏及绿色能源专用设备制造商 . 19 3.3、 明德生物（ A16069）：即时诊断医疗领域领导者 . 20 3.4、 江苏新能（ A17179）：新能源项目开放及运营商 . 21 3.5、 芯能科技（ A17076）：分布式光伏服务提供商 . 22 4、 风险因素 . 22 2018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（单位：家） . 4 图 2：新三板 IPO 排队企业分布（单位：家） . 4 图 3： 2018/4/20 -2018/5/20 IPO 上会发审委审核通过率 . 9 图 4：本届发审委审核通过率 . 11 图 5： 2017 年至今发审委 IPO 审核通过率 . 11 图 6： 2015 年 4 月至今新三板成功转板企业数量（家） . 12 图 7：新三板已过会但未上市企业 2016 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 13 图 8：新三板已过会但未上市企业 2016 年净利润和增速（单位：百万元， %） . 13 图 9：新三板已过会但未上市企业 2016 年毛利率和 ROE（单位： %） . 14 图 10： A 股新上市股票 2017 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 15 图 11： A 股新上市股票 2017 年净利润和增速（单位：百万元 ， %） . 15 图 12： A 股新上市股票 2017 年毛利率和 ROE（单位： %） . 15 图 13：港股新上市股票 2017FY 营业收入和增速（单位：百万港元， %） . 17 图 14：港股新上市股票 2017FY 净利润和增速（单位：百万港元， %） . 17 图 15：港股新上市股票 2017FY 毛利率和 ROE（ %） . 17 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 . 5 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 . 6 表 3：发审委首发申请审核通过公司一览 . 7 表 4：发审委首发申请审核未通过公司一览 . 7 表 5：发审委首发申请取消审核公司一览 . 7 表 6：成功过会企业排队时间 . 8 表 7：未能成功过会企业及发审委提出的主要问题 . 8 表 8： 2018 年 5 月成功过会的新三板企业 . 9 表 9： 2017 年 12 月 -2018 年 5 月发审委 IPO 审核每日上会情况 . 10 表 10：新一届发审委 IPO 审核情况 . 11 表 11： 2018 年新三板成功转板企业 . 12 表 12： 2017 年 11 月至今新三板 IPO 已过会企业 . 13 表 13： 2018 年 4 月 20 日至 2018 年 5 月 20 日 A 股新上市股票发行情况及主营业务 . 14 表 14：港股新上市股票发行情况 . 16 表 15：海容冷链主要财务指标 . 18 表 16：捷佳伟创主要财务指标 . 19 表 17：明德生物主要财务指标 . 20 表 18：江苏新能主要财务指标 . 21 表 19：芯能科技主要财务指标 . 22 2018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、 上月 IPO 情况概览 1.1、 上月 IPO 企业排队情况概览 截至 2018 年 5 月 20 日，证监会共受理 310 家企业首发申请，其中已过会企业 29 家，未过会企业 281 家。 按受理状态来说，已受理企业 15 家，已反馈企业 89 家，已预披露更新企业 166 家，暂缓表决企业 4 家，另外， 7家企业被中止审查。按交易所来说，上交所正常审核企业有 152 家，深交所中小板共受理 48 家企业，深交所创业板共受理 110 家企业。 排队企业当中，共有 90 家新三板公司，其中 4 家企业处于已受理阶段，19 家公司处于已反馈阶段， 59 家企业预披露更新， 8 家企业已通过发审会，没有企业暂缓表决。 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（单位：家） 资料来源：中国证监会，光大证券研究所，截止 2018 年 5 月 20 日 图 2：新三板 IPO 排队企业分布（单位：家） 资料来源： Choice，光大证券研究所 020406080100120140160180已受理 已反馈 预披露更新 已通过发审会 暂缓表决 中止审查 上交所 深交所中小板 深交所创业板 19 0 4 8 59 0102030405060702018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 相较于 2018 年 4 月 19 日，上交所共计 17 家企业审核状态发生变更，深交所共计 30 家企业审核状态发生变更。 证监会新受理了 13 家企业 IPO申请， 31 家企业由已反馈状态进入到预披露更新状态， 8 家企业由已受理状态变为已反馈状态， 8 家企业由预先披露更新状态变更为已通过发审会。 2018 年 4 月 20 日 -2018 年 5 月 20 日， 17 家新三板企业 IPO 排队审核状态发生变更。 贵州安达科技能源和北京华清飞扬网络从已受理变更为已反馈，深圳市捷佳伟创新能源和青岛海容商用冷链从预先披露更新变更为已通过发审会，武汉明德生物科技从暂缓表决变更为已通过发审会，其余西安华通新能源、西域旅游开发、广州广电计量检测等 12 家公司已反馈变更为预先披露更新。 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 申报企业 原审核状态 （ 2018/04/19) 变更后状态 （ 2018/05/17) 拟上市板块 申报企业 原审核状态 （ 2018/04/19) 变更后状态 （ 2018/05/17) 拟上市板块 青岛海容商用冷链 预先披露更新 已通过发审会 主板 江苏大丰农村商业银 行 已反馈 预先披露更新 中小板 天风证券 预先披露更新 已通过发审会 主板 深圳科瑞技术 已受理 已反馈 中小板 新疆东方环宇燃气 * 已上发审会，暂 缓表决 已通过发审会 主板 北京嘉曼服饰 已受理 已反馈 中小板 长飞光纤光缆 预先披露更新 已通过发审会 主板 深圳市捷佳伟创新能 源 预先披露更新 已通过发审会 创业板 密尔克卫化工供应链服务 预先披露更新 已通过发审会 主板 西安万隆制药 * 已反馈 预先披露更新 创业板 金华春光橡塑科技 预先披露更新 已通过发审会 主板 新疆慧尔农业集团 * 已反馈 预先披露更新 创业板 陕西西凤酒 * 已反馈 预先披露更新 主板 无锡蠡湖增压技术 已反馈 预先披露更新 创业板 国科恒泰（北京）医疗科技 已反馈 预先披露更新 主板 珠海安联锐视科技 已反馈 预先披露更新 创业板 苏州瑞可达连接系统 已反馈 预先披露更新 主板 北京柠檬微趣科技 已反馈 预先披露更新 创业板 温州市冠盛汽车零部件集团 已反馈 预先披露更新 主板 广州若羽臣科技 已反馈 预先披露更新 创业板 西安华通新能源 * 已反馈 预先披露更新 主板 浙江每日互动网络科 技 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏国茂减速机 已反馈 预先披露更新 主板 广东泰恩康医药 已反馈 预先披露更新 创业板 上海晶丰明源半导体 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市新城市规划建 筑设计 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏伟康洁婧医疗器械 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市菲菱科思通信技术 已反馈 预先披露更新 创业板 南京威尔药业 已反馈 预先披露更新 主板 浙江米奥兰特商务会 展 已反馈 预先披露更新 创业板 重庆农村商业银行 * 已受理 已反馈 主板 西域旅游开发 * 已反馈 预先披露更新 创业板 明阳智慧能源集团 已受理 已反馈 主板 浙江运达风电 已反馈 预先披露更新 创业板 武汉明德生物科技 已上发审会，暂 缓表决 已通过发审会 中小板 宁波锦浪新能源科技 已反馈 预先披露更新 创业板 东莞铭丰包装 已反馈 预先披露更新 中小板 成都唐源电气 * 已反馈 预先披露更新 创业板 新希望乳业 * 已反馈 预先披露更新 中小板 长春普华制药 已受理 已反馈 创业板 苏州恒铭达电子科技 已反馈 预先披露更新 中小板 贵州安达科技能源 * 已受理 已反馈 创业板 广州广电计量检测 已反馈 预先披露更新 中小板 江苏卓胜微电子 已受理 已反馈 创业板 湖南宇晶机器 已反馈 预先披露更新 中小板 北京华清飞扬网络 已受理 已反馈 创业板 鹏鼎控股（深圳） 已反馈 预先披露更新 中小板 资料来源：中国证监会，光大证券研究所 2018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 代码 申报企业 审核状态（ 2018/05/17） 原审核状态（ 2018/04/19） 申报稿首次公告日 拟上市板块 保荐机构 833403.OC 西安华通新能源 预先披露更新 已反馈 2017-07-07 主板 海通证券股份有限公司 832461.OC 西域旅游开发 预先披露更新 已反馈 2017-10-13 创业板 国金证券股份有限公司 833708.OC 深圳市捷佳伟创新能源 已通过发审会 预先披露更新 2017-04-21 创业板 国信证券股份有限公司 832462.OC 广州广电计量检测 预先披露更新 已反馈 2017-10-13 中小板 光大证券股份有限公司 430591.OC 武汉明德生物科技 已通过发审会 已上发审会，暂 缓表决 2016-04-22 中小板 国金证券股份有限公司 830809.OC 贵州安达科技能源 已反馈 已受理 2017-12-29 创业板 国信证券股份有限公司 830822.OC 青岛海容商用冷链 已通过发审会 预先披露更新 2015-11-13 主板 国金证券股份有限公司 831173.OC 广东泰恩康医药 预先披露更新 已反馈 2017-09-29 创业板 东北证券股份有限公司 831274.OC 苏州瑞可达连接系统 预先披露更新 已反馈 2017-06-16 主板 华福证券有限责任公司 831822.OC 浙江米奥兰特商务会展 预先披露更新 已反馈 2017-10-13 创业板 国金证券股份有限公司 834098.OC 新疆慧尔农业集团 预先披露更新 已反馈 2016-12-23 创业板 长江证券承销保荐有限公司 834124.OC 湖南宇晶机器 预先披露更新 已反馈 2017-10-20 中小板 海通证券股份有限公司 834175.OC 温州市冠盛汽车零部件 集团 预先披露更新 已反馈 2017-06-30 主板 国金证券股份有限公司 834195.OC 北京华清飞扬网络 已反馈 已受理 2018-03-30 创业板 民生证券股份有限公司 834647.OC 广州若羽臣科技 预先披露更新 已反馈 2017-08-25 创业板 广发证券股份有限公司 835481.OC 宁波锦浪新能源科技 预先披露更新 已反馈 2017-11-03 创业板 海通证券股份有限公司 838966.OC 北京柠檬微趣科技 预先披露更新 已反馈 2017-07-28 创业板 招商证券股份有限公司 资料来源： Choice，光大证券研究所 1.2、 发审委审核情况分析 2018 年 4 月 20 日至 2018 年 5 月 20 日 ， 证监会共审核首发申请公司11 家， 春光股份、天风证券 等 8 家公司成功过会，通过率为 72.73%， 相比于 2018 年 3 月 19 日 至 2018 年 4 月 19 日之间的 52.00%有显著上升 。其中2 家公司未能通过，占申请公司的 18.18%； 1 家公司取消审核 ， 为宇信科技 。 2018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 表 3： 发审委首发申请审核通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 金华春光橡塑科技股份有限公司 通过 2018-05-15 中信建投证券股份有限公司 浙江省 主营业务 :清洁电器软管及配件产品的研发 ,生产和销售 .其中软管产品主要包括伸缩软管 ,挤出软管 ,吹塑软管 ,吸塑软管和复合缠绕软管等五大类 ;配件产品主要包括水箱 ,卷线器 ,地刷 ,弯管 ,水袋 等 . 青岛海容商用冷链股份有限公司 通过 2018-05-15 国金证券股份有限公司 山东省 主营业务 :商用冷链设备的研发 ,生产 ,销售和服务 .服务内容主要 包括 在销售终端提供低温储存 ,商品展示等服务 ,及 提供制冷产品 ODM 服务 . 深圳市捷 佳伟创新能源装备股份有限公司 通过 2018-05-08 国信证券股份 有限公司 广东省 主营业务 :PECVD,扩散炉 ,制绒 ,清洗 ,刻蚀 ,自动化等六大类光伏设备及 MOCVD 等光电设备的研发 ,制造和销售 . 密尔克卫化工供应链服务股份有限公司 通过 2018-05-08 中德证券有限 责任公司 上海 主营业务 :现代物流业 ,提供以货运代理 ,仓储和运输为核心的一站式综合物流服务 ,以及化工品交易服务 . 天风证券股份有限公司 通过 2018-05-03 兴业证券股份有限公司 湖北省 主营业务 :证券经纪 ;证券投资咨询 ;与证券交易 ,证券投资活动有关的财务顾问 ;证券投资基金代销 ;证券承销与保荐 ;证券自营 ;证券资产管理 ;融资融券 ;代销金融产品 ;为期货公司提供中间介绍业务 . 武汉明德生物科技股份有限公司 通过 2018-05-03 国金证券股份有限公司 湖北省 主营业务 :POCT 快速诊断试剂与快速检测仪器的自主研发 ,生产和销售 . 长飞光纤光缆股份有限公司 通过 2018-05-03 中国国际金融股份有限公司 湖北省 主营业务 :光纤预制棒 ,光纤和光缆等相关产品的研发创新与生产制造 ,并提供相关 产品的工程及技术服务业务 . 新疆东方环宇燃气股份有限公司 通过 2018-04-24 中信证券股份有限公司 新疆维吾尔自治区 主营业务 :CNG 汽车加气 ,居民生活用气 ,工商业客户用气 ,覆盖城市燃气供应管网建设和供热服务 ,以及围绕燃气市场开发的设备安装等 . 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 4：发审委首发申请 审核 未通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 北京时代凌宇科技股份有限公司 未通过 2018-05-08 民生证券股份有限公司 北京 主营业务 :以物联网技术 及 产品为支撑 ,围绕城市运行和安全管理 ,智能建筑领域 ,提供智慧城市解决方案服务和运营维护服务 . 广州方邦电子股份有限公司 未通过 2018-04-24 中信证券股份有限公司 广东省 主营业务 :电子薄膜材料产品的研发 ,生产及销售 ,专注于提供电子薄膜材料产品及应用解决方案 ,核心产品为电磁屏蔽膜 ,其他产品为导电胶膜 . 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 5：发审委首发申请 取消审核 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 北京宇信科技集团股份有限公司 取消审核 2018-05-08 中国国际金融股份有限公司 北京 主营业务 :向以银行为主的金融机构提供 咨询 ,软件产品 ,软件开发和实施 ,运营维护 ,系统集成等信息化服务 . 资料来源： Wind，光大证券研究所 2018 年 4 月 20 日 至 2018 年 5 月 20 日 之间， 成功过会的 8 家企业当中， 3 家公司曾在新三板挂牌 。 以首次申报稿至成功过会之间的时间计算 IPO排队时间， 海容冷链 花费的时间最长，为 923 天； 长飞光纤 花费的时间最短，为 318 天。 2018-06-04 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 表 6：成功过会企业排队时间 公司名称 首次申报稿 预披露更新 过会日期 首次申报稿至过会时间（天） 是否曾在新 三板挂牌 青岛海容商用冷链股份有限公司 2015/11/4 2017/12/22 2018/5/15 923 是 天风证券股份有限公司 2015/12/17 2017/11/27 2018/5/3 868 否 武汉明德生物科技股份有限公司 2016/4/13 2017/12/22 2018/5/3 750 是 深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司 2017/4/7 2017/10/20 2018/5/8 396 是 金华春光橡塑科技股份有限公司 2017/6/21 2018/2/26 2018/5/15 328 否 密尔克卫化工供应链服务股份有限公司 2017/6/21 2018/3/9 2018/5/8 321 否 新疆东方环宇燃气股份有限公司 2017/6/7 2017/12/22 2018/4/24 321 否 长飞光纤光缆股份有限公司 2017/6/19 2018/3/30 2018/5/3 318 否 资料来源：中国证监会， Wind，光大证券研究所 2 家未能成功过会的企 业 都 未曾 在新三板挂牌 。 未能过会的企业的 问题主要集中在报告期业绩大幅增长 、 毛利率过高、项目或专利存在或潜在纠纷或争议 、 存在关联交易及利益输送可能等 。 表 7： 未能成功过会企业及发审委提出的主要问题 公司名称 是否曾在 新三板挂牌 发审委提出的问题 北京时代凌宇科技股份有限公司 否 1.佰能电气是否属于关联方，是否存在对佰能 电气的重大依赖，是否与佰能电气存在知识产权等方面的纠纷； 加入发行人 的 4 人 后继续持有佰能电气 股权的原因及合理性；发行人与佰能电气采用联合体投标的原因及必要性，佰能电气未实际承担项目工作的原因。 2.招投标竞标获取项目及直接协商方式获取项目的程序是否合法合规，有无存在法律纠纷；发行人收入确认是否符合企业会计准则相关规定。 3.客户委托第三方回款占比较高及 2017 年大幅增长的