20230329_民生证券_食品饮料行业白酒区域专题研究系列（一）：江苏篇乘经济强省东风双龙头&名酒百家争鸣_49页.pdf

本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1&2023 03 29 560 2021 CR10=87.1%28.58%/22.17%400 600 900 300-900 700 1+1 61 V V V9 A+V 1 2 3 EPS PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002304.SZ 169.35 5.01 6.53 8.05 34 26 21 603369.SH 63.95 1.62 2.03 2.50 39 32 26 600519.SH 1790.00 41.76 49.85 58.16 43 36 31 000858.SZ 195.28 6.02 7.08 8.20 32 28 24 000568.SZ 253.58 5.43 7.01 8.58 47 36 30 000596.SZ 281.86 4.45 5.69 7.05 63 50 40 603198.SH 66.87 1.73 2.27 2.75 39 29 24 Wind;2023 3 29 Table_Author S0100521090002 021-80508452 1.20230326-2023/03/26 2.20230320-2023/03/20 3.20230313-2023/03/13 4.1&2-2023/03/09 5.20230306-2023/03/06 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1“”.3 1.2.6 1.3.10 1.4.15 2.23 2.1.23 2.2.32 2.3.36 3 V.39 3.1.39 3.2.41 4.44 5.45.46.47 WUBYuNnQtQmNsMmPnQpQqRaQaO7NnPmMmOsRiNqQnOjMtQnM8OnNwOvPoNsNuOtOwP/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1 1.1.1 1998-2018 20 50 1979 80 90 90 1998 1 1952 1963 1979 1984 1989 2 1 2 3 4 1 2 3 3 2()1 2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4;3 1998 1500 38.32 2018 89 69.2 18 324.96 141.87 63%92%242 37 86%81.15/11.51 65%2012 2012 1 2 8%(10)010203040500100200300400200720082009201020112012201320142015201620172018 YoY%0246810020406080100120200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 1.1.2 2019-2021 2019 18 8%3%“”2019 11(2019 2021)“2019 2020 2021 320 400 500”2021 400 1 10 1 3 9 3 0123456789010203040506070802018 2019 2020 2021%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 1.2 1.2.1 2021 GDP 13.7/10 CAGR 8.35%2021 73.94%10.05pcts 2021 47498/35128/57743/2-3 2014-2021 GDP CAGR4%-6%4 2022 GDP 5 GDP 6 050000100000150000200000 051015010000020000020122013201420152016201720182019202020212022 GDP()GDP()GDP YoY(%)GDP YoY(%)05101502000040000600002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022()()YoY(%)YoY(%)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 3 2021:2019-2021 CAGR 2017-2021 CAGR 9235 3.75%4.32%9102 3.86%5.05%8580 5.32%5.45%7966 4.29%4.44%7388 5.07%5.62%7222 6.20%6.40%6849 6.41%6.63%6428 2.99%4.18%5857 6.07%6.13%5494 1.56%3.79%5274 4.24%5.38%5173 6.07%6.22%5051 3.38%4.77%Wind 2013 12 8 21 357.4 7.2%21 GDP 57.3%20 7.08%2009 111.23 2021 509.88 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 7 8 9 10 11 12 21 45%5%35%55%20%40%0%20%40%60%80%100%2011 2017 01002003004002016 2017 2018 2019 2020 2021 0510150200004000060000800002016 2017 2018 2019 2020 2021 YoY%024680200004000060000800002016 2017 2018 2019 2020 2021 YoY%7,0007,5008,0008,5009,000)010203040506070 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 13 14 21+1573 8 A+A+16-21 CAGR 34.82%18-21 CAGR 10.05%3 CAGR 10%15 wind 01002003004005006002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0100200300400500600700 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 1573/A+/8/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 1.3 300 560 2021 CR10=87.1%28.58%/22.17%2018 11.25%/8.80%300+300-600 16 2021 17 300+1.3.1 28.58%22.17%11.25%8.80%4.10%4.00%2.50%2.40%2.00%1.30%1.00%11.90%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 18 GDP 2021 3 16 600 400 1 2022 954 955 400500010000150002000025000 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 2021 1131 50 2022 9 2021 903 40 2022 8 2 2022 2577 200 2022 10 2021 1264 100 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 19 4 2021 2021 GDP GDP GDP 8,269 7%40 41 41 21,119 18%102 104 103 45,529 39%219 221 220 23,749 20%114 100 107 10,345 9%50 52 51 8,117 7%39 41 40 116,364 100%560 560 560 GDP&1 GDP=*GDP 2=*1.3.2 900 130 90%9 V9 9 10+V9 3 10%300-900 1 600-900 6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 6 2021 6+30 V3 V3 3 2 300-600 3 16 20 20 3 100-300 5 2021 900 M9 V6 V9 1573 1573 600-900 M6 V3 15 300-600 M3 K 10 8 100-300 10 15 5 6 50-100 5 8 5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 1.4 1.4.1 2016 2016 106.89 2021 21.32 2022 49862 2012 22432 8.32%2012 2.99/2021 23.92/20 18 wind 600-800 0510152025300100200300400500600/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2018-2020 2020 2018 27.87%2019 6+9 6+2021 2018 24.08%21 2018-2021 19.33%3.20 44.31%19.91/A 2015 69.48%2021 92.39%22 18 23 02468101214050000100000150000200000250000/0510152025240002600028000300003200034000/0%20%40%60%80%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 A A B C /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 1.4.2 2022 H1 2845 375 19 2014 1+1+N+24 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 1 25 D20,26,2 1 13 2 3 2013 36.8%2021 53.7%2021 7%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 1 2007 2011 22 7 33 2012 2015 2021 118/135.5 53.1%18.12%/21.95%22 2025 20%2023 10 2 100-200 300-500 M3 M6/2000+M6+M3 400-600 V9 3 vs 12345+2013 2020 4/2021 5000 20 2022 8 345 770 0.614%2021 9.2%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 27 2013-2021 28 2013-2021 wind wind i 3.0 2021 70 2015 42 2 8 1 5 2 3 3 2 6 2021 50 0%20%40%60%80%201320142015201620172018201920202021 0%20%40%60%80%100%120%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 29 2021%30 wind wind 700 2017 190+9 1573 2021 1573 12 1+1 1+1 1+1 16 20 2021 20 1+1+1+n 2021 10 30.40%12.00%27.50%12.20%17.80%051015202530354045 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 31 2021 wind 0%20%40%60%80%100%0510152025 YOY%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 2 2.1 2.1.1 2003 2021 95%80%2016 2019 6+2020 2021 6/52 500ml 2099 M9 45/52 500ml 1699 M6+40.8/52 550ml 899(52)M3 40.8/52 500ml 598(52)38/42/46/52 480ml 399(52)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 38/42/46/52 480ml 189(52)40.8 260ml*2 1150 40.8/52 480ml 1038 52 828 40.8 40.8 500ml 548 40.8 500ml 368 42 480ml+20ml 618 42 480ml+20ml 268 41.8 500ml+20ml 118 30 53 500ml 1698 15 53 500ml 738 5 53 500ml 278 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 2.1.2 1 20032012 2 20132018 3 2019 2003 2021 254 20032011 0 30 20082013 0 40 20092017 0 50 2009 M3 M6 M9 2006 2021 131 53%7 2003-2012 2013-2018 2019 2003-2007 2008-2012 2013-2015 2015-2018 2003 1.0+2.0()1+1()522 2013-2015 2016-2018 2018-2019 2004 2005 2006 2007 2009 2012 2013 1 2003-2012 2003-2007 2003 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 138 100 158 258 2003-2007 2008-2012 2009 5A M3 M6 M9 32 2003-2012 33 2008-2012 wind wind 2 2013-2018 2013-2015 1800 800 2014 20152018 0%20%40%60%80%100%05010015020020022003200420052006200720082009201020112012 YoY6.52%9.59%18.41%26.58%35.45%21.01%27.01%39.10%39.92%37.25%72.47%63.40%42.50%33.50%27.30%0%20%40%60%80%100%2008 2009 2010 2011 2012 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 34 2012-2018 35 2012-2018 wind wind 3 2019 2019-2020 8 10 Wind 2009 10 2018 2019/2020-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 YoY YoY YoY0%20%40%60%80%100%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 36 37 wind wind 2020 2019 7 2019 11 M6+2020 11 2021 2 6+38 Wind-20%-10%0%10%20%30%050100150200250300 YoY0%10%20%30%40%50%2017 2018 2019 2020 2021 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 39 M6+M9 M6+M9 M9 M9 M6+M6 700 1573 M3 500 350 40 M6+2019 11 2015 2016 2017 2018 2019 2020周期景气度洋河股份全国一线名酒增长高峰期的地方名酒2021700 M91000 6+700 500 3 380 500 350 280 320350 550 380 280 1200 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 M6+700 M6+1 M6+2 M6+41 M6+2020 11 M3 500 M6+42 3804502020 2020 11 M3+M3 2021 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 1 2 9 21 2019 M6 M3 2021+21 11 43 2021 11 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 22 85 44 2021 45 2021 2019 10 29 10 2021 7 15 103.73 5000 20 1000 24 2021/22 15%2.2 2.2.1 2.0 1.0 2.0 1+1 4*3 5382 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 46 2000-2005 2003 2004 2007 2011 22 7 33 10 2004-2011 2004 2005 2005 2006 2007 5 108 2003 108 158-2005 118 138 2006 2004 7600 2005 2 40%,4 2011 22 7 33 2000 年，盘中 盘1.0（酒 店盘 中盘，以 口子 窖 为代 表）2005 年，盘中 盘2.0（消 费者 盘中 盘，由洋 河 引领）/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 47 2.2.2 2012 2013 2.0 2015 522 48 2005-2013 2012 2015 15-18 20%+2005 2006 2007 2005 年，盘中 盘2.0（消 费者 盘中 盘，由洋 河 引领）2013 年，盘中 盘3.0（社 群盘 中盘）/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 49 50 wind wind 11 2012-2019 2012 2013 2019-2012-2012 2013 800 1500-2015 297 62 2012 2019 570 50%2018 1 1 242 81 2019 2021 51 2018 200 52 2019 wind wind-20%-10%0%10%20%30%40%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 YoY YoY01002003004005006002015 2016 2017 2018 2019-20%0%20%40%60%80%05010015020025030020112012201320142015201620172018201920202021 YoY-40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010020112012201320142015201620172018201920202021 YOY /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 53 2018 1 1 2019 wind 2.3 2021 5 2016 2021 2.3.1 24 2020 1 2 40 0204060801001201401602011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021(/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 12 2018()()+2019 3()10 2020 2021 2021 40 2022 50 100 54 55 2021H1 2021 2021 38.9%36%20%40%70%40%222%74%13 0204060801001202021 2022 0%10%20%30%40%50%2021H1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 2.3.2 2016 6 18 1.9 1950 2009 2010 2016 2017 1100 400 300 100 12 13 6 7 5 7000/28000 20 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 3 V 3.1+14 V9 52 500ml 2299 V6 49 500ml 1599 V3 40.9 500ml 899 K5 42 500ml 515 K3 42 500ml 348 42 500ml 588 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 42 500ml 378 42 500ml 248 42 500ml 288 42 500ml 148 20 42 500ml 488 15 42 500ml 328 10 42 500ml 158 5 42 500ml 98 42 500ml 138 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 42 500ml 98 3.2 1 2003-2012 2004 8 300 330 2004 100%2009-2010 6/10 2009 V3 V6 2011 V9 2012 V 2006-2008 2004 2009 230 2011 56 wind 2 2013 K 2016 25.5 2021 63-65 CAGR5 20%A+300 2016 37%2021 60%+/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 57 2016-2021 58 A+wind wind 2014 13 2016 13 6 2017 71 2+5+N”2018 6 2020 V V K 2021 V V 15 2014 13 2016 13 6 2017 71 2+5+N 2018 6 2020 V 2021 V9 11 V 500 200 2021 V99 38 2016 1+1”2017 1+5+2019 1+1+N”(10)0102030400200,000400,000600,000800,0001,000,00020122013201420152016201720182019202020212022 YoY%0%20%40%60%80%100%2016 2017 2018 2019 2020 2021 A+A /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 43/2020 V K 2021 59 V9 APP 2099/2099/2099/1000/600 6 50/20 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 44 4 16 EPS PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002304.SZ 169.35 5.01 6.53 8.05 34 26 21 603369.SH 63.95 1.62 2.03 2.50 39 32 26 600519.SH 1790.00 41.76 49.85 58.16 43 36 31 000858.SZ 195.28 6.02 7.08 8.20 32 28 24 000568.SZ 253.58 5.43 7.01 8.58 47 36 30 000596.SZ 281.86 4.45 5.69 7.05 63 50 40 603198.SH 66.87 1.73 2.27 2.75 39 29 24 Wind,2023 3 29 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 45 5 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 46 1“”.4 2 8%.4 3.5 4 2022 GDP.6 5 GDP.6 6.6 7.8 8.8 9.8 10.8 11.8 12 21.8 13.9 14 21.9 15.9 16 2021.10 17 300+.10 18 GDP 2021.11 19.13 20 18.15 21.16 22 18.16 23.16 24.17 25 D20,“”.18 26,.18 27 2013-2021.20 28 2013-2021.20 29 2021%.21 30.21 31 2021.22 32 2003-2012.26 33 2008-2012.26 34 2012-2018.27 35 2012-2018.27 36.28 37.28 38.28 39.29 40.29 41 M6+.30 42.30 43 2021.31 44 2021.32 45 2021.32 46 2000-2005.33 47.34 48 2005-2013.34 49.35 50.35 51 2018 200.35 52 2019.35 53 2018 1 1 2019.36 54.37 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 47 55 2021H1.37 56.41 57 2016-2021.42 58 A+.42 59 V9“”.43.1 1.3 2“”.3 3 2021:.7 4 2021.13 5 2021.14 6.23 7.25 8.27 9.31 10 2004-2011.33 11 2012-2019.35 12.37 13.37 14.39 15.42 16.44 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 48。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告