20230326_中邮证券_半导体行业证券研究报告：AI板块投资热度持续华为盘古大模型4发布在即_17页.pdf

证券研 究报 告：半导 体|行 业周报 2023 年3 月26 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 4508.97 52 周最高 5283.59 52 周最低 3678.22 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王达 婷 SAC 登记编号:S1340522090006 Email:近期研究报告 AI 时代浪潮来 袭，积 极关 注大算力板块-2023.03.19 半导体 行业报告（2023.03.20-2023.03.24）AI 板块投资 热度持续，华为 盘古大模型 4 发布在即 上 周行 情回顾 本周（3.20 3.24）主 要 指 数 涨 跌 幅 情 况：申 万 电 子 行 业 指 数（6.99%），上 证综 指（0.46%），深证 成指（3.16%），创 业板指（3.34%），沪深 300（1.72%）。在申 万 31 个一 级子 行业 指数 中，电子 板块 涨跌幅排名 居第 2 位。在 电子 15 个二 级板 块中，涨 幅前 三为：品牌 消费电 子（25.53%）、印 制 电 路 板（15.37%）、消 费 电 子 零 部 件 及 组 装（13.57%）。半 导体 个股 方面，本 周涨 幅前 三的 个 股分别 为寒 武纪-U（+48.87%）、澜 起科 技（+21.15%）、芯原 股份-U（+20.62%），主营业务分 别 为 半导 体芯 片测 试 设备、高 性能 模拟 及混 合信号 芯片 设计、自主半 导 体IP。华为P60 加入AI 搜 图功 能，盘古大 模型 火热 3 月23 日，华为 举行 春季 旗舰新 品发 布会，正式 发 布了包 括旗 舰P60 系列、Mate X3 在 内 的一系 列新 品。华为 展示 了 基于 多模 态大 模型技术，在 手机 端侧 对模 型进行 小型 化处 理，在业 界率先 实现 了首 创的、精 准的 自然 语言 手机 图库搜 索体 验。智慧 搜图 功能将 于 2023 年5 月陆 续上 线，支持 搭载HarmonyOS 3.1 及以 上版 本 的手机 或平 版电脑。HUAWEI P60 系 列手 机 用户将 率先 体验 全新 的智 慧搜索，未来 将陆续 支持更 多华为 机型,为华为 用户带 来简约、纯 净、智 慧的全 新搜 索体验。此前华为 在 2021 年4 月25 日开发 者大 会2021（Cloud）主 题论坛上发布 了 华为 云盘 古 NLP 大模 型，由 华为 云、鹏 城 实验室 联合 开发，鹏城云 脑 II 提 供算 力支 持，是 业界 首个 千亿 级生 成与理 解中 文 NLP大模型，也 是业 界最 大的 CV 大模 型。根据 华为 官网 的介绍，“盘古NLP 大模 型在 总排 行榜 及 分类、阅读 理解 单项 均排 名第一，刷 新三 项榜 单世 界历 史纪 录；总排行 榜得 分 83.046，多 项子任 务得 分业 界领先,是 目前 最接 近人 类理 解 水平（85.61）的预 训练 模 型。”近日，华为宣布即 将推 出其 最新 的盘 古大模 型 4，将是 超过 任 何其他 类似 应用 的最先进、最 强大 的自 然语 言处理 应用。投 资建 议 本周 AI 算 力板 块行 情持 续，投资 热度 不减，建议 关注：1）高性能计算 芯片：寒 武纪-U、海光信 息、龙芯 中科、复 旦微电、长 电科 技、通富微 电、华 天科 技、景 嘉微；半 导体 产业 链的 自 主可控 需求 下核 心环节国 产化 带来 的投 资机 会：半 导体 设备：拓 荆科 技、芯 源微、中 微公司、北 方华 创、华海 清科、华 峰测 控、芯碁 微装、微 导纳米；EDA 软件：华 大九 天、概伦 电子、广立 微。风 险提 示：半导体 行业 景气 度持 续下 行；终 端需 求不 及预 期；行业竞 争加 剧等。-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2022-03 2022-06 2022-08 2022-10 2023-01 2023-03半导体 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 半 导 体板 块 行情 回 顾.4 1.1 半 导 体板 块 指数 行 情.4 1.2 半 导 体板 块 个股 行 情.5 1.3 半 导 体板 块 估值 情 况.7 2 半 导 体行 业 数据 更 新.8 2.1 半 导 体景 气 数据 跟 踪.8 2.2 台 股 月度 营 收数 据.9 3 半 导 体板 块 重点 公 司公 告.11 4 半 导 体板 块 行业 动 态.13 5 风 险 提示.14 YWDWzQmRoNrQqOmPsPtMmN9PdN7NoMoOmOoNkPmMsRjMsQsN9PqRmNuOqMqNuOnRvN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目 录 图表1：全球主要半导 体 指数行情.4 图表2：本周大盘指数 涨 跌幅情况.4 图表3：各行业涨跌幅.5 图表4：电子各细分板 块 涨跌幅.5 图表5：半导体板块涨 幅 前 10 个股.6 图表6：半导体板块跌 幅 前 10 个股.6 图表7：半导体板块估 值 水平.7 图表8：全球半导体月 销 售额.8 图表9：日本半导体制 造 设备月出货额.8 图表10：DRAM 现货价格 走势（美元）.8 图表11：NAND 现货均价 走势（美元）.8 图表12：液晶面板价格 走势（美元/片）.9 图表13：环球晶圆月度 营收数据.9 图表14：台积电月度营 收数据.9 图表15：联电月度营收 数据.9 图表16：世界先进月度 营收数据.10 图表17：日月光投控月 度营收数据.10 图表18：联发科月度营 收数据.10 图表19：联咏月度营收 数据.10 图表20：瑞昱月度营收 数据.10 图表21：稳懋月度营收 数据.10 图表22：华邦电月度营 收数据.11 图表23：旺宏月度营收 数据.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 半导体 板块行情回顾 1.1 半 导体 板块指 数行 情 本周（3.20 3.24）大盘 指 数均有 所上 涨，上证 指数、深证成 指、创业 板指、沪深 300 涨 跌幅 分别 为0.46%、3.16%、3.34%、1.72%；本 周电 子板 块上 涨 6.99%，年初至 今上 涨 16.96%；半 导体板 块上 涨 4.82%，年 初 至今上 涨 11.29%。从 海外 数据看，费城 半导 体指 数上 涨 1.22%，年 初至 今上 涨23.27%、台湾 半导 体指 数上 涨3.57%，年 初至 今上 涨22.16%。图表1：全 球 主 要半 导 体指 数 行情 资料来源：Wind，中邮证券 研究所 图表2：本 周 大 盘指 数 涨跌 幅 情况 代码 简称 现价 涨跌 涨跌幅 5 日涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深 300 4,027.05-12.0400-30.00%1.72%4.01%000001.SH 上证指 数 3,265.65-21.0000-64.00%0.46%5.71%399001.SZ 深证指 数 11,634.22 28.9300 25.00%3.16%5.61%399006.SZ 创业板 指 2,370.38 8.9700 38.00%3.34%1.01%801080.SI 电子（申万）4,077.93 26.8700 66.00%6.99%16.96%801081.SI 半导体（申 万）4,508.96-27.4300-60.00%4.82%11.29%SOX.GI 费城半 导体 指数 3,121.26-53.1000-167.00%1.22%23.27%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子(申万)半导体(申万)费城半导体指数 台湾半导体指数 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 TWSE071.TW 台湾半 导体 指数 366.89 0.7100 19.00%3.57%22.16%资料来源：Wind，中邮证券 研究所 本周（3.20 3.24）SW 电 子行业 指数 在申 万一 级 31 个行业 中涨 幅排 名第 2，跑赢沪深 300 指数 7.29 个 百分点。根 据申 万二 级行 业分类，本 周电 子板 块 15 个子板块 中，14 个 子板 块上 涨，1 个子 板 块下 跌。电子 板块涨 幅前 三的 子 板 块分 别为 品 牌 消 费 电 子（25.53%）、印 制 电 路 板（15.37%）、消 费 电 子 零 部 件 及 组装（13.57%），电 子板 块跌 幅 最大 子板 块为 半导 体设 备（-3.03%）。图表3：各 行 业 涨跌 幅 资料来源：Wind，中邮证券 研究所 图表4：电 子 各 细分 板 块涨 跌 幅 资料来源：Wind，中邮证券 研究所 1.2 半 导体 板块个 股行 情-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%传媒电子计算机通信电力设备有色金属商贸零售汽车食品饮料综合轻工制造社会服务家用电器国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融煤炭美容护理房地产银行医药生物基础化工农林牧渔环保公用事业交通运输石油石化建筑装饰钢铁-5%0%5%10%15%20%25%30%请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 本周（3.20 3.24）半导 体 个股方 面，申万 半导 体板 块共 127 只股 票，其中90 只 股票 上涨，37 只股 票 下跌。本 周涨 幅前 三的 个股 分别为 寒武 纪-U（+48.87%）、澜起科 技（+21.15%）、芯 原股份-U（+20.62%）。其 中寒武 纪-U 主 要业 务为 各 类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售；澜起科 技主 营业 务为 云计 算和人 工智 能领 域提 供以 芯片为 基础 的解 决方 案；公 司的主要 产品 为内 存接 口芯 片、津 逮服 务器 平台、消 费电子 芯片；芯 原股 份是 一家依托自 主半 导 体 IP，公司 主要经 营 模 式为 芯片 设计 平台即 服务，现 已拥 有高 清 视频、高清 音频 及语 音、车 载娱乐 系统 处理 器、视 频 监控、物 联网 连接 等多 种 一站式芯片 定制 解决 方案。图表5：半 导 体 板块 涨 幅前 10 个股 证券代码 证券简称 5 日涨跌幅 年初至今涨跌幅 688256.SH 寒武纪-U 48.87%235.41%688008.SH 澜起科 技 21.15%12.09%688521.SH 芯原股 份-U 20.62%110.80%301308.SZ 江波龙 19.06%42.03%688099.SH 晶晨股 份 17.93%25.34%300458.SZ 全志科 技 17.19%41.94%688220.SH 翱捷科 技-U 16.02%27.70%688498.SH 源杰科 技 15.56%33.67%688041.SH 海光信 息 15.22%65.13%688525.SH 佰维存 储 14.72%144.02%资料来源：Wind，中邮证券 研究所 本周跌 幅前 三的 个股 分别 为金海 通（-18.55%）、拓 荆科技-U（-9.75%）、纳芯微（-9.55%）。其 中金 海 通主要 从事 半导 体芯 片测 试设备 的研 发、生 产和 销售；拓荆科 技-U 主 要从 事高 端 半导体 专用 设备 的研 发、生产、销售 和技 术服 务；纳 芯微主要业务为高性能模拟及混合信号芯片设计，产品主要包括驱动与采样芯片、隔离与 接口 芯片 和信 号感 知芯片，截 至 2022 年 10 月，公 司可 供销 售的 料号 数 量约1200 余 款，广泛 应用 于 汽车电 子、工业 控制、信 息通讯 和消 费电 子等 领域。图表6：半 导 体 板块 跌 幅前 10 个股 证券代码 证券简称 5 日涨跌幅 年初至今涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 603061.SH 金海通-18.55%0.00%688072.SH 拓荆科 技-U-9.75%22.27%688052.SH 纳芯微-9.55%-12.28%688200.SH 华峰测 控-8.24%3.45%688037.SH 芯源微-7.57%28.43%688120.SH 华海清 科-7.04%27.13%301297.SZ 富乐德-6.35%34.71%300666.SZ 江丰电 子-6.04%10.39%688372.SH 伟测科 技-5.82%8.48%003043.SZ 华亚智 能-5.76%2.49%资料来源：Wind，中邮证券 研究所 1.3 半 导体 板块估 值情 况 截至 2023 年 3 月 24 日，电子板 块（申万）、半导 体（申 万）板 块 PE(TTM)分别 为33.91 倍、40.15 倍，目 前仍 然处于自 2018 年来较 低位 置。图表7：半 导 体 板块 估 值水 平 资料来源：Wind，中邮证券 研究所 0501001502002018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02电子(申万)半导体(申万)请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 2 半导体 行业数据更新 2.1 半 导体 景气数 据跟 踪 图表8：全 球 半 导体 月 销售 额 图表9：日 本 半 导体 制 造设 备 月出 货额 资料来源：Wind，中邮证券 研究所 资料来源：Wind，中邮证券 研究所 图表10：DRAM 现货 价 格走 势（美 元）图表11：NAND 现货 均 价走 势（美 元）资料来源：Wind，中邮证券 研究所 资料来源：Wind，中邮证券 研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%01020304050602019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07全球半导体月销售额（十亿美元）同比 环比(40)(20)0204060800500001000001500002000002500003000003500004000002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01日本半导体制造设备月出货额（百万日元）同比（%）01234567892019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2DDR3 4Gb 现货均价（美元）DDR4 8Gb 现货均价（美元）DDR4 16Gb 现货均价（美元）00.511.522.533.544.52019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2NAND 64Gb 现货均价（美元）NAND 32Gb 现货均价（美元）请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表12：液 晶 面 板价 格 走势（美元/片）资料来源：Wind，中邮证券 研究所 2.2 台 股月 度营收 数据 图表13：环 球 晶 圆月 度 营收 数 据 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 图表14：台 积 电 月度 营 收数 据 图表15：联 电 月 度营 收 数据 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 05010015020025030035032寸液晶电视面板Open Cell:HD 55寸液晶电视面板Open Cell:UHD 65寸液晶电视面板Open Cell:UHD-15-10-50510152025300102030405060702022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02环球晶圆单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-30-20-1001020304050607080050010001500200025002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02台积电单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-30-20-10010203040500501001502002503002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02联电单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图表16：世 界 先 进月 度 营收 数 据 图表17：日 月 光 投控 月 度营 收 数据 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 图表18：联 发 科 月度 营 收数 据 图表19：联 咏 月 度营 收 数据 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 图表20：瑞 昱 月 度营 收 数据 图表21：稳 懋 月 度营 收 数据 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所-60-40-2002040608001020304050602022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02世界先进单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-30-20-1001020304001002003004005006007002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02日月光投控单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-60-40-20020406001002003004005006007002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02联发科单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-60-40-2002040600204060801001201402022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02联咏单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-60-50-40-30-20-100102030400204060801001202022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02瑞昱单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-60-50-40-30-20-1001005101520252022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02稳懋单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表22：华 邦 电 月度 营 收数 据 图表23：旺 宏 月 度营 收 数据 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 3 半导体 板块重点公司公告【华海清科】股票激 励计 划（草案）公司计 划拟 授予 限制 性股 票不超 过160.00 万股，约 占公司 股本 总 额1.50%。其中首 次授 予 128.00 万 股限制 性股 票，约占 公司 股本总 额 1.20%、占 本计 划授予总额 的 80.00%；预 留授 予32.00 万 股，约占 公司 股本总 额0.30%、占本 计划 授予总额 的 20.00%。【寒武纪】调整回购 公司 股份价格上限 鉴于近 期公 司股 价变 化等 情况，为了 保障 本次 回购 股份事 项的 顺利 实施，公司于 2023 年3 月 21 日召 开第二 届董 事会 第七 次会 议审议 通过 了 关于 调整 回 购公司股 份价 格上 限的 议案，同 意公 司将 回 购 价格 上限由 不超 过人 民 币 105 元/股（含）调 整为 不超 过 150 元/股（含）。【新洁能】发布年报 2022 年公 司实 现营 业收 入18.11 亿元，同 比+19.87%；实现 归母 净利 润 4.35亿元，同比+4.51%；扣除 股份支 付影 响后 的净 利润 为 5.04 万 元，同比+20.45%。【复旦微电】发布年 报-50-40-30-20-1001020304001020304050607080901002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02华邦电单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）-50-40-30-20-1001020300510152025303540452022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02旺宏单月营收（亿新台币）YoY（%）MoM（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 2022 年公 司实 现营 业收 入 约为 35.39 亿元，同 比+37.31%；实现 归母 净利 润约为 10.77 亿 元，同比+109.31%；实 现扣 非归 母净 利润约 为 10.19 亿 元，同 比+129.49%。【全志科技】发布年 报 2022 年 公司 实现 营业 收入 15.14 亿元,同比-26.69%，实现 归母 净利 润 2.11亿元，同比-57.31%。【南芯科技】在科创 板上 市参与战略配售 本次发 行拟 公开 发行 股 票6,353.00 万股，占 发行 后 总股本 的 15.00%。初始战略配 售证 券数 量为 952.95 万股，占 本次 公开 发行 证券数 量的 比例 为 15.00%。最 终 战 略 配 售 数 量 与 初 始 战 略 配 售 数 量 的 差 额 将 根 据 回 拨 机 制 规 定 的 原 则 进 行回拨。【安集科技】减持计 划 因自身 经营 管理 需求，国 家集成 电路 基金 计划 自本 公告披 露之 日 起 15 个交易日之 后 的 6 个 月内，通 过集中 竞价 方式 减持 公司 股份不 超 过 1,867,541 股，减持股份 占公 司总 股本 的比 例不超 过 2.5%。【华海清科】股票激 励计 划（草案）计划拟 授予 限制 性股 票不 超过 160.00 万 股，约占 本计划 草案 公告 时公 司 股本总 额 10,666.67 万股 的 1.50%。其 中首 次授 予 128.00 万 股限 制性 股票，约 占本计划 草案 公告 时公 司股 本总额 的 1.20%、占 本计 划 授予总 额 的 80.00%；预留 授予32.00 万 股，约占 本计 划草案 公告 时公 司股 本总 额的0.30%、占 本计 划授 予 总额的 20.00%。【力合微】发布年报 2022 年 公司 实现 营业 收入 5.03 亿 元，同比+39.92%；实现 归母 净利 润 7507万元，同比+78.59%；实 现 扣非归 母净 利润 约 为5347 万元，同比+83.60%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 13【盛弘股份】发布年 报 2022 年公 司实 现营 业收 入15.03 亿元，同 比+47.16%；实现 归母 净利 润 2.23元，同 比+97.04%；实现 扣 非归母 净利 润约 为2.12 亿 元，同 比+111.12%。【寒武纪】公司股份 回购 实施结果 截至 2023 年 3 月 22 日，公司完 成回 购，通过 上海 证券交 易所 交易 系统 以 集中竞价 交易 方式 累计 回购 股份 1,294,782 股，占公 司总股 本400,814,650 股的比例为 0.32%。回 购成 交的 最 高价 为 140.01 元/股，最 低价 为51.69 元/股，支 付 的资金总 额为 人民 币 100,060,351.45 元（不含 印花 税、交易 佣 金 等交 易费 用）。【广立微】发布年报 2022 年 公司 实现 营业 收入 3.56 亿 元，同比+79.48%；实现 归母 净利 润 1.22亿元，同比+91.97%；实 现 扣非归 母净 利润 约 为1.02 亿元，同比+104.01%。【力合科创】发布年 报 2022 年公 司实 现营 业收 入26.17 亿元，同 比-12.99%；实现 归母 净利 润 4.16亿元，同比-33.94%；实 现 扣非归 母净 利润 约 为1.48 亿元，同比-66.12%。4 半导体 板块行业动态【台积电4/5nm 芯片销售 额将增加 1000 亿新台币】据台湾 电子 时报，台 积电 各制程 产能 利用 率自 Q2 陆续开 始止 跌且 部分 缓 步回升，Q3 有望 明回 弹。业内消 息人 士称，预 计台 积电今 年的 收入 增长 大致 与 去年持平，但 5/4nm 芯片 销 售额将 增加 1000 亿 新台 币。（来源：中 国半 导体 论坛）【2022 年智能手机 ODM 出 货量排行榜】请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 据Counterpoint Research 的最 新全 球智 能手 机 ODM 追踪 报告 显示，智 能 手机 ODM/IDH 出 货量 在 2022 年同 比下 降 了 5。从 出 货量排 名来 看，华勤 技术 与龙旗科 技排 名并 列第 一，市占率 高 达 28%，随后 是 闻泰科 技排 名第 三，市 占 率为19%，随后 是天 珑 移 动和 中 诺通讯，市 占率 分别 为 9%和5%。（来源：集 微网）【2 月半导体设备招投标：设备中标量环比下 降 61.6%】集微网 根据 招标 平台 数据 整理统 计，2023 年2 月，上海积 塔、华虹 半导 体、上海华 力、新 昇半 导体、芯未半 导体 等企 业合 计招 标 135 台设 备，数 量较 高 于 1月的 113 台。其中，光 刻 设备 2 台，刻 蚀设 备 1 台，薄膜 沉积 14 台，工 艺检 测10 台，离子 注 入 1 台，热 处理2 台，清洗 设备1 台，涂胶 显影1 台。（来 源：集微网）5 风险提 示 半导体 行业 景气 度持 续下 行；终 端需 求 不 及预 期；行业竞 争加 剧等。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 中 邮证 券投资 评级 说明 投资评级 标准 类型 评级 说明 报告中投 资建议 的评级 标准：报告发布 日后的 6 个月 内的 相对市场表 现，即 报告发 布日 后的 6 个月内的公 司股价（或 行业指数、可转债 价格）的涨 跌幅相对同 期相关 证券市 场基 准指数的涨 跌幅。市场基准 指数的 选取：A 股市场以沪深 300 指数为基 准；新三板市场 以三板 成指为 基准；可转债市 场以中 信标普 可转 债指数为基 准；香 港市场 以恒 生指数为基 准；美 国市场 以标 普500 或纳斯达克综合 指数为 基准。股票评级 买入 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在 20%以上 增持 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在 10%与20%之间 中性 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业 相对同 期基准 指数 涨幅在 10%以上 中性 预期行业 相对同 期基准 指数 涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业 相对同 期基准 指数 涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转 债相对 同期基 准指 数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转 债相对 同期基 准指 数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转 债相对 同期基 准指 数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转 债相对 同期基 准指 数涨幅在-5%以下 分 析师 声明 撰写此报 告的分 析师（一人 或多人）承诺本 机构、本人 以及财产 利害关 系人与 所评 价或推荐 的证券 无利害 关系。本报告所 采用的 数据均 来自 我们认为 可靠的 目前已 公开 的信息，并 通过独 立判断 并 得出结论，力求独 立、客观、公平，报 告结论 不受本 公司其 他部门和 人员以 及证券 发行 人、上 市公司、基金 公司、证券资产 管理公 司、特定客 户等利益相关 方的干 涉和影 响，特此声明。免 责声 明 中邮证券 有限责 任公司（以 下简称“中邮证 券”）具备 经中国证 监会批 准的开 展证 券投资咨 询业务 的资格。本报告信 息均来 源于公 开资 料或者我 们认为 可靠的 资料，我们 力求但 不保证 这些信 息的准确 性和完 整性。报告 内容仅供参考，报 告中的 信息或 所表达观 点不构 成所涉 证券 买卖的出 价或询 价，中邮证 券不对因 使用本 报告的 内容 而导致的损失 承担任 何责任。客 户不应以 本报告 取代其 独立 判断或仅 根据本 报告做 出决 策。中邮证券 可发出 其它与 本报 告所载信 息不一 致或有 不同 结论的报 告。报告所 载资料、意见 及推测 仅反映 研究人 员于发出本报 告当日 的判断，可 随时更改 且不予 通告。中邮证券 及其所 属关联 机构 可能会持 有报告 中提到 的公 司所发行 的证券 头寸并 进行 交易，也 可能为 这些公 司提 供或者计划提 供投资 银行、财务 顾问或者 其他金 融产品 等相 关服务。证券期 货投资 者适当 性管 理办法 于 2017 年 7 月 1 日起正式 实施，本报告 仅供 中邮证券 客户中 的专业 投资 者使用，若 您非中 邮证券 客户中 的专业投 资者，为控 制投资 风险，请取消 接收、订阅或 使用本报 告中的 任何信 息。本公司不会因 接收人 收到、阅读 或关注本 报告中 的内容 而视 其为专业 投资者。本报告版 权归中 邮证券 所有，未经书 面许可，任何机 构 或个人不 得存在 对本报 告以 任何形式 进行翻 版、修 改、节选、复制、发布，或对本 报告进 行改编、汇 编等侵 犯知识 产 权的行为，亦不得 存 在其 他 有损中邮 证券商 业性权 益的 任何情形。如经 中邮证 券授权 后 引用发布，需注明 出处为 中 邮证券研 究所，且 不得对 本 报告进行 有悖原 意的引 用、删 节或修改。中邮证券 对于本 申明具 有最 终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 公 司简 介 中邮证券 有限责 任公司，2002 年 9 月经中国证券监 督管 理委员会 批准设 立，注 册资 本 50.6 亿元人民币。中邮证券是中 国邮政 集团有 限公 司绝对控 股的证 券类金 融子 公司。中邮证券 的经营 范围包 括证 券经纪、证券投 资咨询、证 券投资基 金销售、融资 融券、代销金 融产品、证券 资产管理、证券承 销与保 荐、证券自营 和与证 券交易、证 券投资活 动有关 的 财务 顾问 等。中邮 证券目 前已经 在北京、陕西、深圳、山东、江 苏、四川、江西、湖北、湖 南、福建、辽宁、吉林、黑 龙江、广 东、浙 江、贵 州、新疆、河南、山西 等地设 有分 支机构。中邮证券 紧紧依 托中国 邮政 集团有限 公司雄 厚的实 力，坚持诚信 经营，践行普 惠服 务，为社 会大众 提供全 方位专业化 的证券 投、融 资服 务，帮助 客户实 现价值 增长。中邮证 券努力 成为客 户认 同、社会 尊重，股东满 意，员工自豪的 优秀企 业。中邮证券研究所 北京 电话：010-67017788 邮箱：地址：北 京市东 城区前 门街 道珠市口 东大街 17 号 邮编：100050 上海 电话：18717767929 邮箱：地址：上 海市虹 口区东 大名 路 1080 号 邮储银 行大 厦 3楼 邮编：200000 深圳 电话：15800181922 邮箱：地址：深 圳市福 田区滨 河大 道 9023 号国通大厦 二楼 邮编：518048 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告