20230320_国泰君安证券_保险行业全球保险资管镜览系列报告之一：美国产品是竞争力三方资金贡献增量_20页.pdf

Table_MainInfo Table_Title 2023.03.20()()021-38676647 021-38674943 X S0880515050001 S0880521120003 Table_Summary 1 2 3 AUM AUM AUM 12 AUM Table_Invest Table_Market 285.55 424.89 375.22 1085.66 2 of 19 1.3 1.1.3 1.2.4 1.3.6 2.7 2.1.7 2.1.1.7 2.1.2.10 2.2.10 2.2.1.10 2.2.2.12 2.3.12 2.3.1.13 2.3.2.13 3.14 3.1.14 3.2.AUM.16 4.AUM.16 5.18 1ZDWzQsPnOmNrPsRsPpQqR6M9RaQtRnNpNmPjMpPsRiNmOnMbRmMwOxNtQqONZnQvN 3 of 19 1.1.1.20 9 25.50 50.59%8 18.25 36.22%3 6.65 13.19%1:2021 AUM T op 20 3 AUM()1(BlackRock)10,034,790 2(V anguard Group)8,072,749 3(Fidelity Investments)4,529,534 4(State Street Global)4,148,361 5(Alianz Group)2,973,120 6(J.P.Morgan Chase)2,747,952 7(Capital Group)2.721.863 8(Bank of New Y ork Mellon)2,439,600 9(Amundi)2,352,678 10(Goldman Sachs Group)2,223,036 11(Legal&General Group)1,926,754 12(Prudential Financial)1,746,616 13(T.Rowe Price)1,644.940 14(Invesco)1,614.810 15(Franklin Templeton)1,581,248 16(Morgan Stanley)1,568,741 17(Welington Mgmt.)1,428.987 18(Natixis Investment Managers)1,419,823 19(Northern Trust Asset Mgmt.)1,350,600 20(Nuveen)1,273,614 Willis Towers Watson 50%38%12%1 AUM 38%4 of 19 Wind 1.2.1845 1928 1940 1962 1970s 1980 401 K 1984 MacKay Shields MainStay Mainstay 1991 2 1845 纽约人寿 作为美国最古 老的人寿保险公司之一，从成立伊始就 开始 进行 寿险集团 内资产管理 1856 1 1920s 1920 1923 1 Cleveland Public Library 1928 1940 38%12%50%5 of 19 1952“”TIAA“CRE F”“1935”1956 1962 1970s 1970 1975 1980 401 k 1984 纽 约 人 寿通过 收购 MacKay Shields 开始服务于第三 方机构客户，这次收购 预示着 纽约人寿 进入 股票和固定 收 益 的独立主动管理 业务，与独立资管机构争夺市场份额。1985 PGIM 收购了 Jennison Associates，扩大了保德信作为其他机构资产管理人的能力 1986 纽 约 人 寿开始进行个人 投资者业务处理。MainStay 基金家族的成立，由纽 约人寿的代理人员和第三方顾问 出 售 给散户投资者，对个人投资者的财富保值需求作出回应。1991 Mainstay 开始提供机构共同基金，纽约人寿成为第一家提供共同基金的保险公司，满足养老金机构对共同基金的需求。2000 纽约人寿投资管理有限责任公司（NYLIM）旨在为机构和零售客户提供多样化的固定收益，股票和另类产品和解决方案。2001 成立麦迪逊资本基金，为私募股权支持的中间市场公司提供直接贷款。2010 纽约人寿开始将战略重点放在发展其投资业务上，以帮助抵消低利率问题（该公司管理着 287 亿美元的资产），长期的利率下行对公司内部资金和第三方资金都产生了不利影响。2014 保德信 成立 PGIM 机构咨询和解决方案小组。就各种资产配置和投资组合构建主题为机构客户提供咨询，并根据机构的具体目标提供定制研究。2021 PGIM 收购了瑞士二级私募股权管理公司 Montana Capital Partners，以获得快速增长的另类投资机会。ICI SEC 6 of 19 2 3 1.3.2000 2,025 2021 10,308 64.8%67.7%41.3%26.3%4:5:7 of 19 Wind Wind 2.2.1.2.1.1.2000-2021 53%68%30%6 1975-2021 Wind 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021-5%0%5%10%15%20%020040060080010001200201020112012201320142015201620172018201920202021 yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021 8 of 19 2021 3.3 8.5%5.3 5.1%MBS 2021 66%3%16%76%7:AUM 8 2021 ACLI ACLI 2021 4.28%34bp 2021 3.94%10 283bp 9%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 66%16%3%76%15%2%16%6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%9 of 19 ACLI Wind 2010-2021 10-20 28.8%33.2%20 33.1%40.7%10 10 11 ACLI ACLI 2010-2021 2010 54.3%2021 62.2%11.4%15.3%90%1 2010 72.0%2021 60.9%2 2010 22.8%2021 35.6%12 13 1.45 4.2801234567892000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 10%0%20%40%60%80%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 5 5-10 10-20 20 0%20%40%60%80%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20 10-20 5-10 1-5 1 10 of 19 ACLI ACLI 2.1.2.2.2.401(K)2.2.1.8 Ausbil 1997 Ausbil IndexIQ ETF Tristan Capital Partners 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 1 2 3 4-6 11 of 19 5 CBRE Investment Management Epoch Winslow Capital 1992 2021 Wellington Management MainStay PGIM PGIM 6 14 Candriam Kartesia 2 PGIM PGIM PGIM FIXED INCOME$770 1928 PGIM QUANTITATIVE SOLUTION$86 1975 PGIM PRIV ATE CAPITAL$96 1925 PGIM INVESTMENTS$157 1987 PGIM REAL ESTATE$208 1970 JENNISON ASSOCIATES$164 1969 2023 3 2 ETF Apogem CaptialAusbilCandriamIndexIQ KartesiaMackaysHieldsNYL InvestorsTristan Capital Partner CBRE Investment ManagementCushing Asset ManagementEpochWellington ManagementWinslow Capital 12 of 19 PGIM PGIM PGIM 15 PGIM(1)(2)(3)2.2.2.PGIM IAS 6 Ausbil 1997 16 Ausbil 4 Ausbil 2.3.2010 31.8%2021 38.9%2021 43%16 17 PGIM ETF 13 of 19 2.3.1.DC ETF 318 ETF 18 5%PGIM 2.3.2.0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 57%43%80%9%5%4%2%14 of 19 APP 3.3.1.ACLI 2021 61.4%64.4%19.9%23.1%19:2021 19.94%64.36%23.07%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%15 of 19 PGIM Jennison Associates Capital Corporation PGIM Montana Capital Partners 2014 CANDRIAM CANDRIAM ESG 100 ESG ESG 30 Ausbil 3 PGIM PGIM 1985 Jennison Associates Capital Corp 2000 PGIM Site 2004 2011.02 48 AIG Edison AIG Star 2021.08 30 4 1984 MacKay Shields 2010 PA Capital Private Advisors 2014 CANDRIAM Dexia Asset Management CANDRIAM ESG 2014 Ausbil Ausbil 2015 IndexIQ ETF 2018 CANDRIAM Tristan Capital Partners 2020.02.24 CBRE CBRE MainStay Fund 2020.12.9 CANDRIAM Kartesia Management SA Kartesia 2 2021 Wellington Management 16 of 19 2022 GoldPoint Partners PA Capital Madison Capital Funding Apogem Capital 3.2.AUM AUM AU M 8 20 5:2021 AUM 2021()1 Prudential Financial Inc 940,722 1 2 New Y ork Life Insurance Co 359,313 7 3 MetLife 795,146 3 4 MassMutual 322,936 8 5 Northwestern Mutual Life Insurance Company 308,767 9 6 Aflac Incorporated 165,086 17 7 Liberty Mutual Group 145,377 18 8 Nationwide Mutual Insurance Company 256,589 13 swf institute AUM AUM 4.AUM=*5%17 of 19 20%2014 37.19 2022 49.01 2010 67.4%2021 73.5%20 21 Wind AUM 2021 8.05 2012-2021 4.17%22 NAIC AUM AUM PGIM 2012-2021 8.58%2.78%AUM 0%20%40%60%80%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20210.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%01000200030004000500060007000800090002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 18 of 19 23 AUM 0.1%0.23%-0.27%2021 0.47%0.57%0.39%24 NAIC 5.1 2-10%-5%0%5%10%15%20%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 yoy yoy0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 19 of 19 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准的 证券 投资 咨询 业务 资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司 对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表 述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银 行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资 者不应将本报告作为作出投资 决策的唯一参考因素，亦不应认 为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范 围内使用，并注明出处为“国 泰君安证券研究”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 Table_InvestInfo 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 股 票 投 资评级 增持 相对美国标普指数涨幅 15%以上 投 资 评 级分为股票评级 和行业评级。以报告发布后的12 个 月内的市场表现为比 较 标 准，报 告 发 布 日 后 的12 个月内的公 司 股 价（或 行 业 指 数）的 涨 跌 幅相对同期 的 美 国标普指数指数 涨跌幅为基准。谨慎增持 相对美国标普指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对美国标普指数涨幅介于-5%5%之间 减持 相对美国标普指数下跌 5%以上 2.投 资建议的比较标 准 行 业 投 资评级 增持 明显强于美国标普指数 报 告 发 布 日 后的12 个月内的公司股价（或行 业 指 数）的 涨 跌幅相对同期的美国标普指 数 指 数的涨跌幅。中性 基本与美国标普指数持平 减持 明显弱于美国标普指数 国 泰 君安证券 研究所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华 广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告