20240129_平安证券_银行业科技金融系列报告总起篇：从海外经验看科技金融发展模式选择_24页.pdf

科技金融 系列报告（一）总起篇：从海外经验看科 技金融发 展模式 选择 行业深度报告 行业报告 银行 2024 年 1 月 29 日 强 于 大 市（维 持）喆 S1060520080003 YUANZHEQI S1060123020012 XUMIAO 平安观点：证券研究报告 2/24 正文目录 一、科技强国建设任重 道远，金融服务质效有待提升.4.二、海外经验：美国以 直融为主，德日由政府与银行主导.8.三、政策建议：优化制 度设计，推动模式创新.22.四、风险提示.23 ZXCXwPtOmPqRoQnOmRtMqR6MaO6MpNnNnPmQjMqQrQiNnOoP7NrRzQxNtRsQvPnMmR 3/24 图表目录.GDP 80%.4/24 一、科 技 强 国 建 设 任重道 远，金融 服务质 效有 待提 升 1.1 1 2 TOP25 wind 40%45%50%55%60%65%2011201220132014201520162017201820192020202120222023:832 2 2 2 21 1 1 10123456789 TOP25 5/24 3/GDP 4 wind wind 1.2“”2023 10 12 1 12 1 24 5 1.3 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%1996199820002002200420062008201020122014201620182020:GDP:GDP:GDP:GDP:0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,0001996199820002002200420062008201020122014201620182020:6/24 6 wind-20%0%20%40%60%80%100%201520162017201820192020202120222023 7/24 7 23H1 50%8 wind wind 9 GDP wind%,49.40%,18.30%,7.10%,9.30%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%0.00.51.01.52.02.53.023Q1 23Q2 23Q3%-0%50%100%150%200%250%19751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019:GDP:GDP:GDP:GDP:GDP:GDP:GDP 8/24 10 1/3 11 wind wind 2023 12 31 wind wind 2023 12 31 二、海 外 经 验：美 国以直 融为 主，德日由 政府 与银 行主导 12+2.1 0%5%10%15%20%25%30%35%40%-2023 12 31 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%-2023 12 31 9/24 13 14 wind wind 15 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000 2023 12 31-0%10%20%30%40%50%60%70%80%1980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022:10/24 16 17 NVCA Jay R.Ritter IPO Data-2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,0000501001502002503003504002013 2015 2017 2019 2021 2023Q1-3()-0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20132014201520162017201820192020202120222023Q1-3 Venture growth 11/24 18 2022 19 NVCA 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20132014201520162017201820192020202120222023Q1-3 12/24 20 SEC 13/24 21 1 2006 1 2 2 3 3 4 4 4 NYSE American 2008 1 2006 1 2 2 3 3 4a 4 4b 2006 1 2 3 14/24 1 1 2 2 3 3 1 1 2 2 3 3 4 5(2023 2)22 IPO 23 年份 IPO 数量 科技股占比 EPS0 的上市企业占比 自上市第一天的回报率 EPS0 EPS0 合计 9127 36%42%26.8%13.3%Jay R.Ritter IPO Data Jay R.Ritter IPO Data 0%20%40%60%80%100%0100200300400500600198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022 IPO 15/24 24 7 a SBA 1 1 16/24 2 25.SBIC J.2010 SBA 2.2 26 GDP 80%27 2021 wind Germany:Financial System Stability Assessment 2 0%20%40%60%80%100%120%140%19721977198219871992199720022007201220172022:GDP:%银行,60%养老基金,5%人寿保险公司,9%再保险公司,3%其他保险公司,5%零售基金,4%专项基金,14%17/24 28 18/24 3 4 29-KFW 3 4 19/24 5+6 2.3 5 6 20/24 30 31 21/24 32.J.2013 7 7.2009 22/24 8 三、政策建议：优 化制度 设计，推 动模式 创新 3.1 3.2 3.3 8.J.2002 23/24 四、风险提示 1 2 3 平 安 证 券 研 究 所投资 评级：股票投资评级:行业投资评级:公司声明及风险提示：免责条款：平安证券研究所