20240121_招商证券_轻工纺服行业从线上看可选时尚品类趋势：户外赛道高速发展强功能性及质价比品牌具备竞争优势_21页.pdf

|2024 01 21/2020 2020 1 2020 20-23 GMV 10%CAGR=29%CAGR=12%CAGR=33%CAGR=34%CAGR=38%CAGR=3%2 20-23 CAGR=81%CAGR=46%CAGR=19%GMV 3 a 20-23 13%39%4%7%b 20-23 13%18%3%13%c Lululemon 20-23 Lululemon 23%34%4 2023 0-300+61%300-1000+71%1000+9%1 2023+150%+88%+353%+168%2 2023+220%+65%+261%+620%+278%3 2023 23%+5pct 2.3%+0.7pct 4 2023 0-300+325%300-1000+212%1000+81%+%316 6.2 1828.7 2.5 1424.0 2.2%1m 6m 12m-0.6-9.4-13.9 1.4 5.7 7.4 1 2024.01.14 2024-01-14 2 2023.12.24 2023-12-23 S1090517080006 S1090521080001-30-20-10010Jan/23 May/23 Sep/23 Dec/23(%)轻工纺服 沪深300 2.5 1.5 1.5 2.5 3.6 2.7 1 GMV.7 2.8 3.9 4.10 5.11 6.11 3.12 1.12 2.13 3&.13 4 Lululemon.14 4.14 1.14 2.14.15 1.15 1.15 2.15 3.16 2.16 1.16 2.17 3.18 1.18 ZXEVuNsPsRoPrPoNtOsNrQbRcMaQoMoOsQnRiNnNpOeRsQpM9PmMyQuOnRrRwMmRqN 3 2.18 4.19.19.20 1 GMV YOY.5 2 GMV YOY.5 3 GMV YOY.5 4 GMV YOY.5 5 GMV.6 6.6 7.6 8.6 9.6 10.7 11.7 12.8 13.9 14.10 15.10 16.11 17.12 18.13 19.13 20.13 21.14 22 GMV.14 23 GMV.14 24 GMV.15 25 GMV.15 4 26 GMV YOY.15 27 GMV YOY.15 28 GMV.16 29.16 30.16 31.17 32.18 33.18 34.18 35 GMV.19 36 GMV.19 37.19 38.20 1 GMV.7 2 GMV.8 3 GMV.9 4 GMV.10 5 GMV.11 6 GMV.12 7 GMV.16 8 GMV.17 5 1 1 2020 2023 GMV 158 20-23 CAGR=10%GMV 113 20-23 CAGR=29%GMV 15 20-23 CAGR=12%16-19 2023 GMV 11 20-23 CAGR=3%1 GMV YOY 2 GMV YOY 3 GMV YOY 4 GMV YOY 2 2020-2023 GMV 33%17-19 CAGR=34%17-19 CAGR=38%CAGR=22%+-35%-25%-15%-5%5%15%25%35%0501001502002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023户外行业GMV（亿元）YOY-35%-15%5%25%45%65%0204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2022 2023户外服装GMV（亿元）YOY-35%-15%5%25%45%051015202017 2018 2019 2020 2021 2022 2023户外鞋靴GMV（亿元）YOY-35%-15%5%25%45%65%85%105%0510152017 2018 2019 2020 2021 2022 2023瑜伽裤GMV（亿元）YOY 6 5 GMV 3+2017-2023 97 135 181 235 344 238 2017-2023 122 178 2018-2023 362 523 986 1529 6 7 8 9-40%-20%0%20%40%60%80%100%冲锋衣 防晒服 羽绒服 抓绒衣 户外休闲衣 软壳衣2018 2019 2020 2021 2022 2023-35%-25%-15%-5%5%15%25%35%0501001502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023户外行业均价（元）YOY-35%-25%-15%-5%5%15%25%0501001502002502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023户外服装均价（元）YOY-35%-25%-15%-5%5%15%01002003004002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023户外鞋靴均价（元）YOY-35%-25%-15%-5%5%15%0501001502002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023瑜伽裤均价（元）YOY 7 10 11 2 1 GMV GMV 2023 GMV 4.0 20-23 CAGR=46%18.2 20-23 CAGR=81%2.0 20-23 CAGR=19%2.4+85%GMV 1 GMV GMV GMV()2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Camel 4.03 3.19 2.92 3.09 3.86 7.46 18.19 YOY-21%-8%6%25%93%144%The North Face 2.40 2.50 3.36 4.39 5.38 6.89 9.18 YOY 4%35%31%23%28%33%Beneunder 0.00 0.00 0.02 0.76 2.81 4.15 5.16 YOY 3095%269%48%24%Pelliot 2.68 2.15 1.42 1.29 1.35 1.37 4.00 YOY-20%-34%-9%5%1%193%Arcteryx 0.59 0.70 0.82 1.16 2.37 2.82 3.11 YOY 18%17%41%105%19%10%Kolon Sport 0.46 0.42 0.53 0.82 1.71 2.24 2.98 YOY-7%26%54%107%32%33%Columbia 1.54 1.48 1.82 1.94 2.29 2.18 2.55 YOY-4%23%7%18%-5%17%Bananain 0.00 0.00 0.00 0.00 0.26 1.30 2.40 YOY 392%85%Jeep 0.13 0.82 1.19 1.20 1.30 1.04 2.01 YOY 512%45%0%9%-20%93%Aigle 0.23 0.33 0.73 1.25 2.10 1.90 1.99 YOY 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YOY-79%-3%-56%72%170%29%05001000150020002500骆驼 Camel 北面 The North Face蕉下Beneunder伯希和 Pelliot 始祖鸟Arcteryx可隆 Kolon Sport哥伦比亚Columbia蕉内 Bananain 吉普 Jeep 艾高 Aigle2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9 13 3 2023 GMV 2.5 20-23 CAGR=65%GMV 1.4 20-23 CAGR=33%GMV 13.7 20-23 CAGR=93%3 GMV GMV GMV()2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Camel 2.70 2.13 1.84 1.92 2.48 5.68 13.69 YOY-21%-13%4%29%129%141%The North Face 1.15 1.23 1.76 1.97 2.32 2.75 3.68 YOY 6%43%12%18%19%33%Pelliot 1.05 1.02 0.66 0.55 0.61 0.57 2.50 YOY-2%-35%-17%9%-6%337%Jeep 0.05 0.36 0.59 0.61 0.64 0.51 1.41 YOY 595%62%3%5%-20%176%Columbia 0.75 0.63 0.70 0.66 0.89 0.93 1.12 YOY-16%11%-6%35%5%20%Kailas 0.24 0.24 0.15 0.27 0.51 0.58 1.01 YOY-2%-34%73%89%14%75%Jack Wolfskin 0.50 0.72 0.88 0.97 1.07 0.99 0.98 YOY 44%21%10%10%-7%-1%Toread 1.69 1.23 1.01 1.14 0.88 0.86 0.84 YOY-27%-18%13%-23%-3%-2%Decathlon 0.43 0.36 0.57 0.65 0.54 0.52 0.81 YOY-15%55%15%-18%-4%56%Kolon Sport 0.05 0.04 0.06 0.08 0.15 0.25 0.54 YOY-18%29%52%79%64%117%Arcteryx 0.05 0.07 0.10 0.13 0.21 0.28 0.30 YOY 38%36%36%59%33%8%050010001500200025003000卡骆驰 Crocs 骆驼 Camel 添柏岚Timberland萨洛蒙Salomon凯乐石 Kailas 哥伦比亚Columbia始祖鸟Arcteryx迪卡侬Decathlon北面 The North FaceHoka One One2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10 14 4 2017-2023 GMV 2023 GMV 4 GMV GMV GMV()2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 The North Face 0.45 0.47 0.61 1.02 1.20 1.98 2.70 YOY 5%30%67%18%65%36%Canada goose 0.04 1.05 2.21 2.53 3.01 2.27 1.78 YOY 2696%110%15%19%-25%-21%Camel 0.03 0.08 0.25 0.21 0.31 0.54 1.91 YOY 141%206%-13%45%72%257%Kolon Sport 0.19 0.21 0.28 0.43 0.90 0.87 1.09 YOY 13%29%55%108%-3%24%Columbia 0.29 0.30 0.34 0.53 0.50 0.47 0.43 YOY 1%13%59%-6%-7%-9%Pelliot 0.13 0.11 0.09 0.09 0.11 0.14 0.45 YOY-19%-15%-1%23%24%226%Arcteryx 0.09 0.11 0.14 0.15 0.43 0.34 0.38 YOY 23%32%4%196%-21%12%15 0100020003000400050006000骆驼 Camel 北面 The North Face伯希和Pelliot吉普 Jeep 哥伦比亚Columbia凯乐石 Kailas 狼爪 Jack Wolfskin探路者Toread迪卡侬Decathlon可隆 Kolon Sport始祖鸟Arcteryx2017 2018 2019 2020 2021 2022 20230200040006000800010000120001400016000北面 The North Face加拿大鹅Canada goose骆驼 Camel 可隆 Kolon Sport盟可睐 Moncler 哥伦比亚Columbia伯希和 Pelliot 始祖鸟 Arcteryx 艾高 Aigle2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 11 5&2023 Ohsunny 5 GMV GMV GMV()2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Beneunder 0.00 0.00 0.02 0.76 2.74 4.14 5.02 YOY 3094%260%51%21%Bananain 0.00 0.00 0.00 0.00 0.26 1.29 2.15 YOY 388%67%Camel 0.46 0.35 0.30 0.40 0.50 0.61 1.40 YOY-23%-14%33%26%21%131%Ohsunny 0.00 0.09 0.44 0.44 1.33 1.04 1.29 YOY 19853%411%1%201%-22%24%Miejua 0.00 0.00 0.00 0.00 0.12 0.80 1.13 YOY 556%42%Uniqlo 0.00 0.00 0.09 0.27 0.29 0.39 0.92 YOY 210%6%37%136%Bosideng 0.00 0.00 0.00 0.00 0.02 0.13 0.57 YOY 43%-98%9637%1227%506%347%Pelliot 0.46 0.40 0.26 0.24 0.30 0.33 0.52 YOY-12%-35%-9%23%13%57%Decathlon 0.32 0.43 0.55 0.40 0.37 0.37 0.37 YOY 35%27%-27%-6%0%0%Mulinsen 0.00 0.27 0.07 0.02 0.08 0.14 0.35 YOY 143690%-75%-72%312%85%146%16 6 16 2023 vfu Keep USAPRO GMV 0100200300400500600蕉下Beneunder蕉内 Bananain 骆驼 Camel Ohsunny 觅橘 Miejua 优衣库 Uniqlo 波司登Bosideng伯希和 Pelliot 迪卡侬Decathlon木林森Mulinsen2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 12 6 GMV GMV GMV()2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Lululemon 0.15 0.41 1.25 2.37 3.16 3.84 3.85 YOY 164%209%89%33%22%0%Decathlon 0.21 0.26 0.27 0.28 0.27 0.21 0.19 YOY 25%3%4%-5%-22%-7%vfu 0.05 0.18 0.36 0.39 0.45 0.53 0.57 YOY 276%101%9%14%19%7%Maia Active 0.02 0.15 0.44 0.58 0.85 0.96 0.54 YOY 695%184%34%46%13%-43%Keep 0.00 0.01 0.05 0.06 0.11 0.16 0.23 YOY 397%42%63%54%43%Under Armour 0.26 0.22 0.16 0.21 0.24 0.30 0.22 YOY-14%-27%27%16%25%-28%0.05 0.16 0.35 0.33 0.43 0.30 0.26 YOY 218%114%-7%31%-29%-16%Lorna Jane 0.04 0.07 0.13 0.19 0.28 0.35 0.18 YOY 63%100%38%48%27%-48%0.00 0.00 0.00 0.34 0.72 0.60 0.20 YOY 114%-17%-66%USAPRO 0.00 0.01 0.01 0.01 0.07 0.12 0.16 YOY 512%-10%113%466%69%33%17 3 1 2020-2023 13%39%4%7%0100200300400500600700800露露乐檬Lululemon迪卡侬Decathlonvfu Maia Active Keep 安德玛 Under Armour暴走的萝莉 Lorna Jane 冬朵 USAPRO2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 13 18%2 2020-2023 13%18%3%13%19%3&5%20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%北面 The North Face伯希和 Pelliot 迪卡侬 Decathlon 哥伦比亚Columbia吉普 Jeep 狼爪 Jack Wolfskin骆驼 Camel 探路者 Toread2017 2018 2019 2020 2021 2022 20230%5%10%15%20%25%30%35%北面 The North Face艾高 Aigle 波司登Bosideng伯希和 Pelliot 哥伦比亚Columbia加拿大鹅Canada goose可隆 Kolon Sport骆驼 Camel 始祖鸟Arcteryx盟可睐Moncler2017 2018 2019 2020 2021 2022 20230%2%4%6%8%10%12%14%16%18%Ohsunny 波司登Bosideng伯希和 Pelliot 迪卡侬Decathlon蕉内 Bananain 蕉下Beneunder骆驼 Camel 觅橘 Miejua 木林森Mulinsen优衣库 Uniqlo2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 14 4 Lululemon Lululemon 2020-2023 Lululemon 23%34%21%4 1 GMV 2023 0-300 GMV 16+61%300-1000 45+71%1000+13+9%22 GMV 23 GMV sinsin ohsunny awka montbell 2 GMV 2023 0-300 GMV 4.7+119%0%10%20%30%40%Keep Lorna Jane Maia Active USAPRO vfu 安德玛 Under Armour暴走的萝莉 迪卡侬Decathlon冬朵 露露乐檬Lululemon2017 2018 2019 2020 2021 2022 202301020304050大众品牌 中高端品牌 高端品牌2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023-20%0%20%40%60%80%100%120%大众品牌YOY 中高端品牌YOY 高端品牌YOY2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 300-1000 1.9+43%1000+2.9+10%24 GMV 25 GMV montbell HOKA Lowa 1 1 2023 GMV 102+150%2023 GMV 10.6+88%26 GMV YOY 27 GMV YOY 2 2023 GMV+353%+168%+241%012345大众品牌 中高端品牌 高端品牌2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%大众品牌YOY 中高端品牌YOY 高端品牌YOY2017 2018 2019 2020 2021 2022 20230204060801001202022 2023户外服装0246810122022 2023瑜伽裤 16 28 GMV 3 2023 196+25%99+47%29 30 2 1 2023 GMV 2023 GMV 23.22+220%GMV 7.83+65%GMV 2.29+261%GMV 1.97+620%GMV 0.83+278%7 GMV 户外服装 GMV GMV(亿 元)2022 2023 艾高 Aigle 0.22 0.83 YOY 278%北面 The North Face 4.73 7.83 YOY 65%0%50%100%150%200%250%300%350%400%冲锋衣 防晒服 羽绒服 抓绒衣裤 保暖棉服 钓鱼服 功能性衣裤 户外休闲裤 软壳衣裤 软壳衣 速干衣裤2023 年yoy0501001502002502022 2023户外服装均价（元）0204060801001202022 2023瑜伽裤均价（元）17 户外服装 GMV 伯希和 Pelliot 0.64 2.29 YOY 261%哥伦比亚 Columbia 0.27 1.97 YOY 620%骆驼 Camel 7.25 23.22 YOY 220%茉寻 Moxun 1.05 3.27 YOY 211%蕉下 Beneunder 1.34 5.15 YOY 284%可隆 Kolon Sport 0.53 1.30 YOY 147%31 2 GMV 2023 GMV 3.32+697%GMV 1.70+871%GMV 16.01+235%8 GMV 冲 锋衣 GMV GMV(亿 元)2022 2023 北面 The North Face 0.42 3.32 YOY 697%伯希和 Pelliot 0.18 1.70 YOY 871%哥伦比亚 Columbia 0.02 0.27 YOY 1634%吉普 Jeep 0.17 0.54 YOY 220%凯乐石 Kailas 0.10 0.46 YOY 348%骆驼 Camel 4.77 16.01 YOY 235%0500100015002000艾高 Aigle 北面 The North Face伯希和 Pelliot 哥伦比亚Columbia蕉下 Beneunder 凯乐石 Kailas 可隆 Kolon Sport骆驼 Camel 茉寻 Moxun2022 2023 18 32 3 1 2023 23%+5pct 7.5%-4pct 2.3%+0.7pct 1.8%+1.1pct 33 2 2023 9%+4%44%-14pct 4%+2pct 34 0500100015002000北面 The North Face 伯希和 Pelliot 哥伦比亚 Columbia 吉普 Jeep 凯乐石 Kailas 狼爪 Jack Wolfskin 骆驼2022 20230%5%10%15%20%25%艾高 Aigle 北面 The North Face伯希和 Pelliot 哥伦比亚Columbia蕉下 Beneunder 可隆 Kolon Sport 骆驼 Camel 茉寻 Moxun2022 20230%10%20%30%40%50%60%70%北面 The North Face 伯希和 Pelliot 骆驼 Camel2022 2023 19 4 GMV 2023 0-300 GMV 11.73+325%300-1000 GMV 29.14+212%1000+GMV 10.30+81%35 GMV 36 GMV sinsin+Lululemon+37 05101520253035大众品牌(亿元）中高端品牌(亿元）高端品牌(亿元）2022 20230%50%100%150%200%250%300%350%大众品牌 中高端品牌 高端品牌yoy 20 38 maia active Lululemon lorna 1 2 3 21 6-12 A 300 500 20%5-20%5%5%