20240115_招商证券_建材行业定期报告：重启PSL助力三大工程海外建材机遇仍待掘金_21页.pdf

|2024 01 15/2024/1/7-1/13 1.1%10-50/46%2024 70%1 20240111 2029/1 4 11/+0.57%2024/19/3060.4-165.2-5.12%50.25%12.6-0.6 1 2 PSL 3500/%107 2.1 886.7 1.2 728.2 1.1%1m 6m 12m 0.2-9.6-15.6 4.4 5.0 2.6 1 2024-01-07 2 2024-01-03 3 2023-12-26 S1090517070008 S1090523070010-30-20-10010Jan/23 May/23 Aug/23 Dec/23(%)建材 沪深300 PSL 2.4 1.4 2.4 3.5.6 1.6 2.7 1.7 2.7 3.7 4.7 5.11 6.14 7.16.17 1.17 2.18.20 1 100 0.06%.20 2 4.20 3 1.41 2022 25.29%.20 1 P.O42.5/.10 2/.10 3 P.O42.5/.10 4 P.O42.5/.10 5 P.O42.5/.10 6 P.O42.5/.10 1ZCXyRtOsRrQrPnOqNtMmN6MaObRtRqQnPrNjMpPqReRpOoQ7NmMvNwMtPuMwMrRtN 3 7 P.O42.5/.11 8 P.O42.5/.11 9%.11 10/.12 11/.12 12/.13 13/.13 14.13 15/.15 16/.15 17/.15 18.15 19.16 20 PVC PPR HDPE/.16 21/.16 22/.16 23 LNG/.16 24/.17 25/.17 26.17 27.17 28.17 29 PE 2023.18 30 PE 2023.18 1.8 2.18 4 1 1.1%10-50/46%2024 70%1 20240111 2029/1 4 11/+0.57%2024/19/3060.4-165.2-5.12%50.25%12.6-0.6 1 2 2 PSL 3500/5 3+C+2023-2024 EPS 0.93 1.05 2023-2024 EPS 0.76 0.92+C 2023-2024 EPS 1.36 1.81 BIPV+/2023-2024 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年 2015年 2016年 2017年2018 年 2019年 2020年 2021年2022 年 2023年 2024年02004006008001,0001,2001,4001,6001502002503003504004505005502016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/12水泥煤炭 价格差 动力煤价 格（右 轴）-200-10001002003004005006002010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/06-10001002003004005006007002010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/06-200-10001002003004005006002010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/06-200-10001002003004005006002010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/06 11 7 P.O42.5/8 P.O42.5/76.00%1.9pct 10 5 50%9%5 20240111 2029/1 4 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周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022 2023 2024 13 12/13/Wind 304(20.3085/254 50 20240111 17.31 4-0.35%20240105-0111 121.3-0.26%+9.42%20240111 29970/4+2.04%20240105-20240111 20.86-1.00%20240111 83.55%4-0.33%85.24%4-0.3%20240105-0111 83.65%+0.28%85.33%+0.09%20240111 3060.4-165.2-5.12%50.25%12.6-0.6 14 050010001500200025003000350040002010/1/102011/1/102012/1/102013/1/102014/1/102015/1/102016/1/102017/1/102018/1/102019/1/102020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10全国平均-1000-50005001000150020002015/1/22015/6/22015/11/22016/4/22016/9/22017/2/22017/7/22017/12/22018/5/22018/10/22019/3/22019/8/22020/1/22020/6/22020/11/22021/4/22021/9/22022/2/22022/7/22022/12/22023/5/22023/10/2浮法 玻璃：以 煤 炭为 燃 料的 浮 法工 艺：生产 毛利浮法 玻璃：以 石 油焦 为 燃料 的 浮法 工艺：生 产毛 利浮法 玻璃：以 天 然气 为 燃料 的 浮法 工艺：生 产毛 利01000200030004000500060007000800090002009/042009/102010/042010/102011/042011/102012/042012/102013/042013/102014/042014/102015/042015/102016/042016/102017/042017/102018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/042023/10 14 6 2400tex 3050-3200/2400texSMC 3500-4000/2400tex 5500-6800/2400tex 3200-3400/2400tex 3300-3500/2000tex 3500-4800/7000-7600/3.2-3.4/15 15/16/17/18 1 11 680.5/3.42%3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001月 2月 3月 4 月 5 月 6月 7 月 8月 9月 10 月 11月 12月2014 2015 2016 20172018 2019 2020 20212022 2023 20243,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5001 月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8 月 9月 10月 11月 12月2014 2015 2016 20172018 2019 2020 20212022 2023 20243,0005,0007,0009,00011,00013,00015,0001月 2月 3 月 4月 5 月 6月 7 月 8月 9月 10月 11月 12月2014 2015 20162017 2018 20192020 2021 20222023 202401020304050607080901002017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10库存（万 吨）16 19 7 20 PVC PPR HDPE/21/Wind Wind 22/23 LNG/Wind Wind 01020304050607080901001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2018 年 2019 年 2020 年2021 年 2022 年 2023 年050001000015000200002015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/12PVC PPR 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价05000100001500020000250003000035000400002018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/12环氧树脂 均价3%1%1%0%0%0%0%0%0%0%0%-1%-1%-1%-1%-1%-1%-2%-2%-2%-2%-3%-3%-3%-3%-3%-4%-4%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%电气设备商业贸易建筑材料交通运输有色金属纺织服装采掘汽车银行公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产休闲服务轻工制造机械设备化工综合钢铁医药生物非银金融国防军工传媒通信计算机电子-1.61%-1.60%-1.32%-0.81%1.10%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%上证综指 中小板指 深证成指 创业板指 建材行业-0.47%-0.18%-0.10%0.01%2.02%2.62%7.90%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%18 2023 11 A 25.11 21.77 16.70 15.78 15.05 14.79 11.20 10.91 10.38 29 PE 2023 30 PE 2023 iFinD 2021 iFinD 2021 2 44.15%17.89%11.83%9.15%8.83%-7.60%-5.60%-4.37%-4.18%-4.13%2 1 44.15%58.74%40.61%2 17.89%41.87%38.77%3 11.83%20.88%22.59%4 9.15%17.45%17.77%5 8.83%17.22%11.89%6 8.07%14.62%11.32%7 7.59%14.59%10.52%8 7.09%13.42%10.30%9 6.61%12.72%9.62%10 6.04%11.71%9.30%11 4.81%11.55%ST 7.69%12 4.55%9.14%6.43%13 4.21%8.36%5.79%14 3.98%6.17%4.97%15 3.65%6.17%3.78%16 3.51%6.11%3.76%17 3.50%4.82%3.51%18 3.32%4.44%3.35%19 2.62%4.21%2.90%20 2.60%ST 4.20%2.69%21 2.30%4.18%2.65%22 2.20%3.61%2.60%23 1.85%3.37%2.40%24 1.84%3.35%2.13%36 36 32 30 28 24 24 23 20 19 19 19 17 17 16 16 15 14 14 14 13 13 13 12 12 12 8 8 7 6 4 0510152025303540国防军工计算机农林牧渔电子社会服务美容护理医药生物食品饮料机械设备商贸零售传媒综合汽车轻工制造基础化工纺织服饰电力设备公用事业环保钢铁有色金属通信建筑材料家用电器交通运输非银金融煤炭房地产石油石化建筑装饰银行25.11 21.77 16.70 15.78 15.05 14.79 11.20 10.91 10.38 051015202530涂料水泥制品管材其他建材耐火材料防水材料水泥制造玻纤制造玻璃制造 19 25 1.83%2.88%2.06%26 A 1.81%2.72%1.99%27 1.79%2.43%1.91%28 1.78%2.36%1.80%29 1.77%2.31%1.75%30 1.54%2.11%1.68%31 1.51%1.88%1.59%32 1.47%1.82%1.50%33 1.32%1.74%1.32%34 1.28%A 1.44%A 1.08%35 1.25%1.22%1.05%36 1.21%1.13%0.88%37 1.21%0.98%0.85%38 1.16%0.92%0.82%39 1.13%0.69%0.77%40 1.09%0.53%0.77%41 1.07%0.26%0.74%42 1.07%0.24%0.69%43 0.99%0.24%0.68%44 0.98%0.09%0.44%45 0.92%0.00%0.33%46 0.90%-0.02%0.00%47 0.88%-0.20%-0.09%48 ST 0.87%-0.40%-0.15%49 0.87%-0.52%-0.19%50 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1 100 0.06%2024 1 8 100 0.06%2 4 2024 1 10 40,000 12 3 1.41 2022 25.29%2024 1 10 1.41 PCCP II 2022 25.29%21 6-12 A 300 500 20%5-20%5%5%