20230220_国泰君安证券_房地产行业证券研究报告：地产论道之库存篇_22页.pdf

Table_MainInfo Table_Title 2023.02.20()()()010-83939826 010-83939776 021-38675923 S0880518010002 S0880518010005 S0880518010004 2023 Table_Summary 2023 11.7 11.6 2010 2022 79.0%1:0.41:0.8 46.1-52.9 12 48.3-55.3 42.7-48.5 50.6-57.6 1 2 3 12.6%3658 2023 9.7-10.3-10%-15%7.9-10%5 2015 2023 2023 A Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2023.02.19 2023.02.12 2023.02.01 2023.01.29 2023.01.20 Table_industryInf o 2 of 21 1.3 2.4 3.6 3.1.6 3.2.50.7 3.2.1.46-53.7 3.2.2.43-49.9 3.3.10 4.12 4.1.1.13 4.1.2.15 4.1.3.15 5.17 5.1.“”.17 5.2.5 2015.18 5.3.19 6.20 XVEVwPqNoNoPrPnOsPpQmN7NaO9PmOpPpNpMfQpPoMiNoMpO9PnNxOuOrMoNuOqRoR 3 of 21 1.2023 2023 2023 2024 2023 A 1 2 Wind Wind 3 4 Wind Wind-5.00 10.00 15.00 20.00 25.0020062007200920102012201420152017201920202022*0.95-单位：亿方-5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.002006-02 2009-07 2012-12 2016-05 2019-10=/120.010.020.030.040.050.060.070.001020304050602008-01 2011-01 2014-01 2017-01 2020-01 单位：亿方01020304050602008-01 2010-07 2013-01 2015-07 2018-01 2020-07 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单位：亿方0.05.010.015.020.025.030.035.00.00.51.01.52.02.53.03.54.02008-01 2011-01 2014-01 2017-01 2020-01 单位：亿方40%45%50%55%60%65%70%75%80%85%2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022Q3 01020304050602008-01 2010-07 2013-01 2015-07 2018-01 2020-07 单位：亿方 11 of 21 21 wind 2021 2022 2021 22 wind-1.00.01.02.03.04.05.06.0北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆-10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000深圳北京上海广州杭州宁波天津成都西安合肥青岛济南呼和浩特重庆南宁哈尔滨银川2021/12 of 21 4.2:41.463.1 34.3-52.3 3.4-42.7-48.5 50.6-57.6 0.6 11.1 8 5+*-23 13 of 21 4.1.1.2013-2014 2017 2018-2022 41.463.1 2.9-4.4 24 2019 25 2019 Wind Wind 1 2008-2022 30%2 2008-2022 2.35 3 2018-2022 40%3pcts 63.1 3 63.1:30%2.35 2000 2,776.89 1,388.45 3,269 16,570 2001 6,609.00 3,304.50 7,780 19,939 2002 24,704.44 12,352.22 29,081 23,702 2003 54,170.30 16,251 38,260 29,779 2004 52,427.29 15,728 37,029 33,820 2005 57,218.40 17,166 40,413 49,588 2006 71,146.50 21,344 50,250 55,423 2007 117,297.82 35,189 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2005 37,993.37 27,504 64,754 49,588 2006 47,975.55 34,731 81,767 55,423 2007 59,630.44 43,168 101,631 70,136 2008 46,362.43 33,563 79,018 59,280 143,717 2009 69,089.89 50,016 117,753 86,185 175,285 2010 97,887.90 70,863 166,835 93,377 248,743 2011 103,696.32 75,068 176,734 96,528 328,949 2012 84,647.33 61,278 144,268 98,468 374,750 2013 112,913.41 81,741 192,443 115,723 451,471 2014 81,680.46 59,130 139,212 105,188 485,495 2015 62,868.57 45,512 107,150 112,412 480,232 2016 59,810.38 43,298 101,938 137,540 444,630 2017 74,333.67 53,812 126,690 144,789 426,532 2018 176,065 147,760 454,837 15 of 21 2019 186,470 150,144 491,163 2020 141,855 154,878 478,139 2021 122,461 156,532 444,067 2022 84,833 114,631 414,270 wind 4.1.2.+2021 4.7 3.4 26 wind+=38.059.7 11.7 4.1.3.2022 2271 5 3457 2021 0.001.002.003.004.005.006.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 单位：亿方 16 of 21 27 wind 10.7 11.5 2016 28 wind 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002010-03 2011-11 2013-07 2015-03 2016-11 2018-07 2020-03 2021-11 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002010-12 2012-07 2014-02 2015-09 2017-04 2018-11 2020-06 2022-01 17 of 21 5.5.1.3.44.4 42.748.5 29 2012-2013 70 50 12.6%12.6%5.17.8 20122013 3658 1:1 2018 18 of 21 30 31 Wind Wind 5.2.5 2015 9.710.3 2023-10%-15%2015 3945 0.70.8 5 0.7-0.8 2015 1:0.8 1:0.4 1 2023 9.7-15%0.81 2015 45 0.73 2015 39 2 2023 10.3-10%0.77 2015 45 0.69 2015 39 2023 7.9 2023-10%0.81.4 510 2015 6 0.7-0.8 2015 1:0.8 1:0.4 1 2023 9.7-15%7.9-10%9.9 2015 45 8.9 2015 39 2 2023 10.3-10%7.9-10%5.6 2015 45 5.0 2015 39 010203040506070802008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 1 01020304050602008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2 19 of 21 5.3.2023 2023 2023 2023 2023 A 20 of 21 6.7:2.20 21 EPS 22E EPS 21 PE 22E PE 000002.SZ A 17.09 1.94 2.27 8.8 7.5 1,901 116-6%600048.SH 15.00 2.29 2.23 6.6 6.7 1,796 120-1%001979.SZ 14.50 1.31 1.40 11.1 10.4 1,122 77 15%600383.SH 9.56 2.3 2.1 4.2 4.6 432 45-7%002244.SZ 9.95 1.0 1.1 10.2 9.3 310 31 13%000402.SZ 5.18 0.55 0.60 9.4 8.6 155 30-1%601512.SH 8.29 1.02 1.18 8.1 7.0 124 15 4%000656.SZ 1.90 0.67 0.71 2.8 2.7 101 53-1%1109.HK 31.25 4.54 5.02 6.9 6.2 2,227 71 0%0688.HK 17.21 3.67 3.83 4.7 4.5 1,882 109-5%0960.HK 21.45 3.93 4.14 5.5 5.2 1,359 63 1%2007.HK 2.23 1.16 1.18 1.9 1.9 616 276-4%3900.HK 9.42 1.79 1.97 5.3 4.8 238 25-6%0817.HK 1.43 0.37 0.45 3.9 3.2 190 133-3%0884.HK 0.91 0.87 0.93 1.1 1.0 95 104-5%1918.HK 4.01 0.83 1.05 4.8 3.8 218 54 0%WIND 21 of 21 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准 的证券投资 咨询业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰 君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息 隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报 告 作为作出投资决策的 唯一参考 因素，亦不应认为本报告可以取 代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并 注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客 户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投 资建议的评级标 准 报告发 布日 后的 12 个月 内的 公 司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行 业 投 资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国 泰 君安证券 研究 所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告