20230206_招商证券_电力设备及新能源行业证券研究报告：电池与电气系统系列_47页.pdf

|2023 02 06 齐/2C 4C 30 15 竞 2025 1600 竞 争 优势。163.6 2025 700 1600 18 1 12 1 贴 50 划 2025 24.2 29.0 2025 35.1 53 毛 毛 20-30%30-40%陆 竞 剧。%292 6.0 69319 8.2 55693 7.8%1m 6m 12m 10.9-1.2 14.8 4.4-3.0 24.0 1 70 2023-01-30 2 101 2023-01-30 3 69 2023-01-30 S1090515050001 S1090522070003-40-2002040Feb/22 May/22 Sep/22 Jan/23(%)电力设备及新能源 沪深300 102 2 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 67.10 0.55 0.90 1.33 74.56 50.45 14.3 55.00 0.64 1.09 1.68 50.40 32.68 9.5 41.69 0.97 0.55 1.14 75.62 36.71 6.4 16.87 0.63 0.86 1.31 19.62 12.88 3.0 28.84 0.78 0.93 1.38 30.97 20.88 4.3 14.37 0.06-3.1 19.16 0.19-3.4 37.71 1.46 1.77 2.29 21.36 16.49 2.3 56.86 1.10 1.02 2.26 55.67 25.12 3.6 17.91 0.32 0.42 0.58 42.35 31.12 3.1 7.53 0.16-1.9 9.30 0.04-3.5 Wind 录.6 1.1.6 1.2 阶.8 1.3.10.13 2.1，其中 模块 环节 价值 量大、技术 壁垒 高.13 2.2.18 2.3 2025 破 1600.21.23 3.1.23 3.2.26.29 4.1 励.29 4.2.31.34 5.1 泛.34 5.2 齐.37 5.3.38 5.4.39 0YCXwPmRmPrQrPpMsPrOrQaQ9R8OoMpPoMsRiNrRpNkPpPtNaQoPsOvPnOoMxNrRvM 3 5.5.40 5.6.41 5.7.42 5.8.43.44 录 1.6 2.6 3.6 4.7 5.7 6.8 7 酷.9 8.9 9.9 10.10 11.10 12.10 13.11 14 拆.11 15.12 16.12 17.13 18 2021.15 19.15 20 毛.15 21.16 22 2019.17 23 2020.17 24.17 4 25.19 26 TOP10.19 27 TOP10.19 28 2021.20 29.23 30.24 31.26 32 季.27 33 络 CPN ChargePoint.27 34 Level-2.28 35 DCFC.28 36 Blink Charging.28 37 ChargePoint.28 38.29 39:盟委 60 1.31 40.32 41.32 42 ABB.34 43 Sicharge.34 44 SEV750/80Y.36 45 SEV750/360F 360kW 堆.36 46.38 47.38 48.39 49.40 50 MIPC750-60U.41 51 MR950-100H.41 52.42 53.42 54.43 1.8 5 2.14 3.16 4.18 5 TOP5 CR5.20 6.20 7.21 8.23 9 NEVI 划.24 10.25 11.26 12 励措 截 2022Q2.29 13.31 14.33 15.35 16.36 17.36 18.40 19.41 6 1.1 2C 4C 30 15 泛 应用 1996 EV1 2006 2008 50 model model level-1 7kW level-2 20kW 2012 Supercharge 90kW V1 250kW V3 1 2 3 7 4 220V 220V 350V OBC/OBC 5 8 1 充电方式 特点 优点 缺 点 巧 巧 携 免 座()携 虚 OBC 50Hz,虚 知乎 1.2 阶 私人 120V 240V 32A 私 庭/住宅、写 字楼 庭私 办 公区 6 9 址 10%80%1.5-2 络 20-30kW 私 免 荷 址 100kWh 500km 700km 2020 善 100%20%10%7 酷 8 9 10 1.3 10 220V OBC DC/AC AC/DC AC/DC APFC 11 12 MAGTRON 11 13 STM32 41%41%PCB DSP 片 12%9%5%3%12%14 拆 12 15 MOS DC/DC MOS 1000/16 13 2.1，其中模块环 节价值量大、技术 壁垒高 壳 座 17 豹 慧 锐 帮 星星 马 陆 皆 托 托央 竞 星星 马 母 伸 打 竞 饱 针 14 2 锐 谷 碾 非状 终 移 终 互 融 陆 齐 储 V2G 箱 EVDC-ZD 终 EVAC 箱 箱 箱 综 操 齐 DQCJ-400Y120 DQCJ-450Y10K-PB非 6 马 马 杭州 签 署战略 爱 DCC ZHPBTS HVDC 毛 2021 央 背 31%星星 马 母 2017 6.95 2021 11.76 69.25%CAGR 14.1%15 2021 1.96 0.82 1.71 毛 竞 争者 多，市 场化 程 度高。国 内充 电桩 设备 企 业的毛 利率 受到 市场 结构 的影响，国网、南网 招标 的公共 桩毛 利率大幅低 于民 营充 电站 项目。以许 继电 气为 例，其充 电桩主 要参 与国 网招 标充 电桩项 目，毛利 率水 平逐 年降低，从2017年的 20.0%下 降至 2021 年仅 5.9%。而 其他 主要 面向 民营充 电运 营商 和车 企等 客户的 充电 桩设 备厂 家的 毛利率 相对 较高，大 致区 间 在 20%-35%，盛弘 股份 由于 包含 了充 电桩模 块，2021 年 毛利 率 水平 在36.12%，处 于行 业 内较高 水平。18 2021 19 20 毛 片 16 3 设备类型 公司名 称 IGBT 凌 ABB 西 康 芝 森 思 马 惠 慧 松 曼 易 西 凯 威腾 辅助 思 星 医疗 威 澍 竞 竞 PCB DSP 片 41%21 EVCPIA 17 梯队 2019 2020 12 2020 5 34.9%11.5%11.0%6.0%6.0%CR5 69.4%2020 5%2017 11%2020 35%22 2019 23 2020 24 18 4 字 储 储,互 20KW V2G 2007 8 20 逆 逆 逆 互 软硬 软 队 Eltek 打 30kW 20kW 15kW 聚 独 30kW 2007 9 28 静 逆 储+2002 4 24 操 走 络 打 40kW 2.2 2015 5.8 2021 114.7 64.4%2022 9 163.6 48.9 19 34.4 18337 名 10 25 26 TOP10 27 TOP10 EVCIPA EVCIPA CR4 10%4 星星 22.50%22.05%17.17%12.70%CR4 74.42%2022 7 TOP5 星星 CR5 80.6%20 28 2021 EVCPIA 5 TOP5 CR5 TOP5 星星 63.5%星星 85.4%星星 75.2%星星 65.7%星星 74.5%星星 80.6%EVCPIA 6 序 号 公司 名 称 主营业务 简介 1 终 租赁 300 城 2 帮星星 订 状 查 络 唯 一 球 60 知名 战略 私 私 3 慧 103 273 城 550 4 E+综 划 4 251 21 序 号 公司 名 称 主营业务 简介 5 威 50%6 苏 SaaS 打 SaaS 310 城 2700 7 悦 综 APP 13 8 络 互 40%络 9 络 络 寒 10 鼎 租 络 博 母 亨 鼎 络 EVTank 融 2.3 2025 破 1600 需求 2025 1149 41%3204.8 2025 1.5 2136.5 2025 707.7 2025 41%292 5.1/2025 1487.4 220V 7KW 渠 私 7kW 略 2025 415.7 166.3 2021 100.8 2025 1653.6 CAGR 101.3%7 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 21-25 CAGR 2627.5 2666.9 2714.9 2809.9 2908.3 3%13.4 20.2 26.5 33.2 41.0 352.0 539.8 720.3 933.3 1192.5 36%333.4 513.8 689.1 895.8 1149.4 22 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 21-25 CAGR 8.6 12.0 14.4 17.3 19.9 10.0 14.0 16.8 20.2 23.2 799.1 1243.2 1791.0 2429.0 3204.8 42%3.1 2.5 2.0 1.7 1.5 255.0 497.3 895.5 1428.8 2136.5 86.9 242.3 398.2 533.3 707.7 69%20%26%31%36%41%17.4 63.0 124.2 191.3 292.0 102%4.0 4.2 4.4 4.6 5.1 69.5 264.6 547.9 886.0 1487.4 115%YOY 281%107%62%68%69.5 179.3 274.0 342.0 415.7 56%0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 31.3 80.7 109.6 136.8 166.3 52%YOY 158%36%25%22%100.8 345.3 657.5 1022.8 1653.6 101%YOY 243%90%56%62%EVCIPA 23 3.1 BEV 赠 Level-1 2 截 2021 11.3 202.0 17.9 8 20 纪-21 纪 2000-2010 2010 1999 田 Insight 纪 混 2000 田Prius 混 畅 2006 200 豪 跑 Roadster 2009 己 混 鼓励 消 陆 Model S X 3 Y BEV Level-1 Level-2 截 2010 814 2011 2000 2021 12 瞻 BNEF 29 IEA BNEF 24 NEVI 划 2022 2 白宫 络 2030 50 座 络 互 NEVI 划 NEVI 划 50 4 络 DCFC 4 DCFC 150kW 600kW 4 150kW NEVI 9 NEVI 划 序 号 要求 法案对象 1 署 络 络 者 2 50 非 酌 3 操 培训 4:邦 没 某 贸 符 5 消 者 络 6 4 络 DCFC 4 7 非 符 8 DCFC 150 瓦 kW 9 2 6 瓦 6 瓦 10 24 7 白宫 30 阿 贡 25 迎 2021 65.2 2025 291.7 CAGR 45.4%790.0 2025 56.0 2025 18.5 庭 83%庭 2025 12.0 1.6 邦 2021 20%2025 35%6.5 3.2/2025 20.6 2021 1.4 2025 29.0 CAGR 114%10 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 21-25CAGR 65.2 110.8 149.6 224.4 291.7 45%YOY 70%35%50%30%202.0 284.1 399.5 561.8 790.0 41%17.9 16.5 15.0 13.5 12.0 11.3 17.2 26.6 41.6 65.8 55%2.4 5.9 9.4 15.0 24.2 79%20%24%28%32%35%0.5 1.4 2.6 4.8 8.5 105%2.5 2.6 2.8 2.9 3.2 1.2 3.7 7.2 13.8 26.9 118%YOY 215%92%92%96%1.9 4.5 6.8 10.2 15.8 70%0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.5 0.8 1.3 2.1 78%YOY 149%59%58%62%1.4 4.3 8.0 15.1 29.0 114%YOY 205%88%89%93%IEA BNEF Transport&Environment 26 3.2 象 2022Q1 11.59 15.0%1.3%85%私 1.99 4.1%0.7%L2 L1 L2 L1 120 12KW 截 止到 2021 L1 2%L2 240 V 208 V 19.2KW 截 止到 2021 L2 80%2021 20%背 31 AFDC 11 L1 120V 12KW L2 240V 208V 19.2KW 6.6KW 7.2KW 480V 50KW 2018 350KW AFDC 27 32 季 AFDC ChargePoint L2 ChargePoint 球 陆 聚 L2 状 2017 划 16 球 20 跃 截 2022H1 47114 L2 58.2%球 络,V3,250KW Model 3 5 驶 120 2022 V4 V4 350KW 截止 2022H1 12580 60.6%Electrify America 15.0%Evgo 8.2%梯队 33 络 CPN ChargePoint AFDC 28 34 Level-2 35 DCFC AFDC AFDC NEVI 划 50 4 DCFC 4 417 50 4 33.4 3.2 107 NEVI ChargePoint Blink Charging ChargePoint2021 1.74 72.14%Blink Charging 73.93%2022 半 ChargePoint 1.44 半 2021 83%60%Blink Charging 2018 47.7 2021 1548 CAGR 219%2022 1688 2021 109%Blink Charging 2009 Blink 14.22%Blink Blink Blink Blink Network Blink EV Blink Blink/ChargePoint 2007 IPO ChargePoint 75%11.28 2025 250 ChargePoint SAECombo CHAdeMO 36 Blink Charging 37 ChargePoint Blink Charging ChargePoint 29 4.1 励 2019 27+挪威+3.6%2021 17.3%BEV 2019 2.3%2021 8.7%混 PHEV 2019 1.3%2021 8.5%衡 偏 荷兰 100,092 78,729 65,700 陶宛 爱 尼 脱 173 260 65700 荷兰 卢 森堡、德 国 葡萄 牙 64.3 57.9 25.8 24.9/100km 陶宛、希腊、塞浦 爱 尼 兰 脱 1 衡 38 ACEA 励 励 12 励 措 截 2022Q2 30,000 300 15,000 600 OCPP 900 OCPP 1,800 30 2021/2022 200%2023/2024 150%45%2022 12 31 2023 30%1,500 励 1 0.13 35%11 kW 50%35%90,000 50%2022 4 1 2,700 960 50%1,160 45,000 900 500 600 220 kW 50%2000 50%750 OCPP 1,200 4 1,200 1,650 2022 6 30 36%75%50kW 30%50kW 55%45%35%5000 70%5000 80%50%50%15000 25%22 kW 40 75%75%350 2022 3 31 2022 4 30(DVLA)2022 4 30 EVBOX 2021 51%2025 61%21.3 3.2/2025 68.0 Fit for 55 Package 划 盟委 60 1 贸 2035 1.3 620 720 5600 31 39:盟委 60 1 EU EV Charging Masterplan Trans-European Transport Network(TEN-T)2021 44.2 6.8 2025 53 13 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 199.2 249.0 298.8 418.3 543.8 YOY 25%20%40%30%550.0 761.4 1054.0 1459.2 2020.0 12.4 12.9 13.4 13.9 14.4 44.2 59.0 78.7 104.9 140.0 9.5 14.8 19.7 26.2 35.1 25%31%38%43%45%2.4 4.6 7.4 11.3 15.8 2.5 2.6 2.8 2.9 3.2 5.9 12.1 20.4 32.7 50.3 7.1 10.2 12.3 14.9 19.3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.9 1.3 1.6 2.1 2.8 6.8 13.4 22.0 34.8 53.1 IEA BNEF Transport&Environment 4.2 44 荷兰 100,092 78,729 65,700 陶宛 爱 尼 脱 173 260 65700 荷兰 卢森堡 葡 萄牙 32 64.3 57.9 25.8 24.9/100km 陶宛 希腊 塞浦 爱 尼 兰 脱 1 衡 40 委 41 ACEA 者 丹 挪威、荷兰 者 CPO 划 1 油 油 壳牌 Shell 油 BP 油 2 宝马 戴 姆勒 诺 33 3 终 伸 ENGIE Innogy 昂 14 CPO 壳牌 Shell New Motion New Motion New Motion New Motion 油 Smartrics Smartrics Smartrics 油 BP Chargemaster Freewire Chargemaster Chargemaster Chargemaster 宝马 宝马 宝马 Ionity ChargePoint Elli Elli Ionity Elli 戴姆勒 ChargePoint Ionity ChargePoint 诺-Jedix ENGIE EV Box EV Box EV Box eMotorworks Juicebox Enel X Enel X Enel X Endesa X 腾 Charge and Drive Charge and Drive Charge and Drive 瀑 In Charge Nuon In Charge Nuon In Charge Nuon In Charge Nuon Innogy Innogy Innogy Innogy Innogy Izivia Izivia Izivia Izivia Nuuve 昂 Eon Drive Eon Drive Eon Drive Eon Drive Virta Clever BNEF ABB 2021 85 52.5 2.5 50 2022 ABB 卡罗 哥伦 1 20kW-180kW ABB 17000 划 几 ABB 2022 7 萨 Sugar Land 培训 InCharge Energy 软 ChargeLab ABB 西：2010 2025 100 络 非 偏 西 牌 VersiCharge 划 卡 100 Level-2 Sicharge 牌 Sicharge 160-300kW 96%2014 住宅 ChargePoint 2021 280 油 BP 34 油 2018 巨 Chargemaster 油 善 络 Chargemaster BP 4.5 17.4 2000 壳 Shell 壳 27.5 100 2025 5000 EV Box EVBox 荷兰 球 2 35 2017 被 ENGIE 络 2018 EVTronic EVBox EVBox Troniq Modular 240kW EVBox 1 Webasto 1901 巨 Webasto AeroVironment EES 球 混 2022 跃 40%40 Tritium 2001 澳 RT PK 50-350kW 6700 20%16%2022 2 田 西 3 42 ABB 43 Sicharge ABB Siemens 5.1 泛 淀 泛 35 谐 问 储 2011 蓄 治 谐 15 SEV750/60Y 95%60kW 200-750V 0-180A SEV750/80Y 95%80kW 200-750V 0-242A SEV750/120Y 95%120kW 200-750V 0-360A SEV750/180Y 95%180kW 200-750V 0-540A SEV750/240Y 95%240kW 200-750V 0-720A SEV750/160Y V6 95.90%160kW 200-750V 0-532.8A SER75015K3B 15KW 95%15KW 200-750V 45.5A SER100020K2C 20kW CE 95%20kW 200-1000V 60.6A SER75020K3B 20kW 96%20kW 200-750V 66.67A SER75020K3N 20kW 96%20kW 200-750V 60.7A SER75015K3D 15kW 95%15kW 200-750V 45A SER75030K1A 30kW 96%30kW 200-750V 500-750V 40A 300-500V 60A 200-300V 40A 堆 SEV750/360F 360kW 堆 95%360kW 200-750V 0-1080A 36 44 SEV750/80Y 45 SEV750/360F 360kW 堆 APFC 谐 治 偿 95%0.99 谐 畸 5%治 2018 肥 郑 16 e e 吉 碧 桂园 等 兴 等 50%待 30Var PF 0.99,THDI5%谐 50%17 产品名 称 介绍 优势特点 图示 SER75020K3B 20KW 85 独 X X 火 1.2.OTA 3.堵塞 醒 洗 4.5.37 SER100020K2C LLC 2001000Vdc 20KW 300-1000Vdc 1.300 1000V 2.max 96.5%3.39W/in3 4.CE rosh SER10010K1B 10KW 35-120Vdc 20 120V 100A 拔 1.2.100-120Vdc 3.拔；4.耐 5.SER100020K2D 20KW LLC 1.300 1000V 2.max 96.5%3.4.rosh 22KW B C 壳牌、BP 尔 2021 BP BP 名 符 5.2 齐 齐。住宅 储 38 46 47 5.3 牌 知名 耕 坚 持 牌知 名 牌 UL CSA 星 Energy Star 盟 CE UKCA MID 友 50-70%30%误 0.5%精 贴 贴 KFW439/440/441 39 ADVENIR GSE 抓住 遇。2022 2022 2022 The Tire Cologne 2022 2022 TTM 2022 2022 2022 fully charged 33 订 破，陆 订 2022 6 陆 球 马逊 5 名 48 5.4 毛 利 贴牌 250-270 润 40 49 5.5 坚 战略 兴 探 旗 15-30kW 18 15kW MR500-30 15kW 200-200V 0-42A 20kW MR750-60S 20kW 330-750V 0-60.6A MR750-60T 20kW 150-750V 0-60.6A MR750-35H 20kW 150-750V 0-60.6A MIPC750-60D 20kW 150-750V 0-60.6A MIPC750-60U 20kW 150-751V 0-60.7A 30kW MR950-100H 30kW 200-950V 0-88.2A MIPC1000-100 30kW 150-1000V 41 50 MIPC750-60U 51 MR950-100H 5.6 30kW 180kW 19 产 品系列 产品 图例 30kW 20kW EVR 180kW 42 5.7 符 20kW 30kW 40kW 380V 冗 灵 20kW 480kW 2007 打 符 20kW 针 30kW 40kW 2022 40kW 2021 40kW 竞 竞 掘 针 针 问 52 53 43 5.8 在 域 产品 主 要 为液 冷 充 电枪。盒 PDU/BDU/互 绕 角 吉 城 田 帮 54 44 1 2 3 竞 剧 竞 剧 毛 险。夕 PAA CNT 轮 45 2030 8 Q4 4680 扁 磁 46 2015 2020 2019 2021 6-12 A 300 500 20%5-20%5%5%前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告