20240229_西南证券_医药行业：医药高股息公司梳理_23页.pdf

医药高股息公司梳 理 2024 2 S1250520030002 021-68416017 85940 10 10 2015-2016 2021-2023Q3-2024 2023.01.01-2024.02.21 10.7%300 21pp 50 18.6pp 300 10.3%50 7.9%2024 2022 1.4%3%15%2020-2022 ROE 2023-2025+1 2 3 4 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000中证红利 沪深300 上证50 300 50 WIND 0YBYwPsPmPqRtNnOqNtMnMbRcMbRmOrRpNtPfQmMmPjMrRqR9PqQxPxNnOrONZpOqQ(12)%()ROE(%)ROE(%)ROE(%)()PE 2024/2/21 2020 2021 2022 2023Q3 2023E 2024E 2025E 688658.SH 7.06 74 19 15 8 13-002412.SZ 5.94 27 7 8 9 1-688163.SH 5.37 17 20 23 9 1-600750.SH 5.33 146 13 13 15 2 21 18 15 002275.SZ 5.07 83 10 12 12 8 18 15 13 301331.SZ 4.84 25 20 17 8 3-688468.SH 4.61 33 13 13 11 2-000989.SZ 4.61 181 10 9 10 48 11 10 9 603387.SH 4.59 77 7 7 9 4-600211.SH 4.44 48 18 20 22 4 15 12 9 300519.SZ 4.37 113 17 8 13 12 11 9 7 000513.SZ 4.31 21 12 14 13 6-301103.SZ 4.30 307 15 14 14 100 15 13 11 002788.SZ 4.11 41 11 9 2 17 34 28 22 605507.SH 3.94 31 13 13 13 4-600329.SH 3.86 89 27 15 14 15 12 10 8 002737.SZ 3.84 197 12 13 13 19 19 15 12 603998.SH 3.77 155 18 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2025E603387.SH 1,822 1,338 1,638 2,027 499 308 405 507YOY 30%-27%22%24%25%-38%31%25%301087.SZ 2,977 3,442 4,184 5,055 302 421 542 670YOY 31%16%22%21%-30%40%29%24%301166.SZ 1,195-106-YOY 8%-2%-603309.SH 1,363 1,394 1,710 2,093 167 189 244 309YOY 22%2%23%22%57%14%29%26%300760.SZ 30,366 35,814 43,138 51,769 9,607 11,622 14,000 16,835YOY 20%18%20%20%20%21%20%20%301263.SZ 783 897 1,138 1,404 175 223 321 420YOY 20%14%27%23%45%28%44%31%PE 15 12 93.61 70 53 14 6 11 174.44 48 18 20 22 413 103.13 28 21 9 5 4-3.05 35 14 8 1032 32 33 165-3 18 14 1120 1530 25 212.81 63 30 18 14 5 282.92 3,540 ROE(%)ROE(%)ROE(%)2024/2/21 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E300519.SZ 351-109-YOY 10%-5%-605507.SH 5,721 5,883 6,873 7,950 921 720 930 1,173YOY 27%3%17%16%30%-22%29%26%002923.SZ 1,372-155-YOY 15%-11%-002332.SZ 4,380 4,275 4,942 5,777 749 629 761 932YOY 1%-2%16%17%21%-16%21%22%PE-3.86 89 27 15 14 15 124.31 21 12 14 13 610 82.87 32 14 13 13 2-2.83 108 14 13 15 17 17 14 12 WIND WIND 1 2023 12.3+12.4%63.5%17.51%9.12%31.48%31.96%2 2023 2-21.2%10.4%0.3%22Q2 3 2023 4.6+22.1%23.9%4 2023 0.4-29.8%2.2%2023 1 2 2024 1 3+N 2024 1 3 2023-2025 3.7 5 6.1 37.1%/33%/23.1%0.5 0.2 0.3 0.9 1.8 2.7 27.0%234.6%47.6%68.5%67.8%77.1%0%50%100%150%200%250%01122332017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 46.6 31.5 30.7 35.9 71.0 74.8 0.2%0.8%0.2%1.0%2.0%2.9%0%1%1%2%2%3%3%4%010203040506070802017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 WIND BD 12.2 16.9 16.2 12.8 17.2 21.7 66.2%59.4%61.8%31.3%35.1%37.4%0%10%20%30%40%50%60%70%05101520252017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 308.9 273.2 197.0 179.7 251.7 250.9 2.8%3.4%3.4%1.2%1.9%2.4%0%1%1%2%2%3%3%4%4%0501001502002503003502017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 OTC OTC 24 2021 OTC OTC OTC 2023 2023Q3 41.6%-3.4pp BD 2022 2022-2024 BD 4 2023 BD PA ZX-7101A II,2023-2025 25.2 29 33.8 16.2%/14.8%/16.6%WIND+OTC 10 2024 1 3 763.5 1.21%690.2 213 12.79/2024-2026 2022 9%7.08/7.72/8.41 13.6%3.9%/3.91%/3.92%+1 24 4.2 4.7 4.6 4.7 5.1 6.0 32.3%31.3%34.0%35.9%108.3%121.5%0%20%40%60%80%100%120%140%012345672017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 76.4 71.1 65.8 66.8 91.0 91.0 1.9%1.5%1.3%1.2%3.8%5.0%0%1%2%3%4%5%6%0204060801002017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 WIND SIC 27 2023-2025 10.6 13.4 17.1 WIND 93.8+5.4%13+61.1%11.2+6.3%2023 32.5 0.8%25%9 18.2%2.7 2.2 1.1 28.7 88.1%27.4%0.8pp 2023 16%90%2.2 6000 2023-2025 48.1 56 60.5 WIND 4.0 5.3 6.9 7.1 5.6 7.0 30.4%30.0%25.7%30.6%30.8%26.1%0%5%10%15%20%25%30%35%0123456782017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 88.6 67.9 87.2 78.1 69.0 67.6 3.6%3.4%3.7%3.3%2.6%2.8%0%1%1%2%2%3%3%4%4%0204060801002017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 24 1 1100 8000 5000 23 60%2 22 500 24 3 3+24 SPD 2023-2025 8.4 10.2 12.3 20%/21.2%/20.3%WIND 35.2 38.8 40.8 45.0 50.9 56.2 30.7%30.0%30.6%30.3%30.5%40.2%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01020304050602017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 600.6 455.1 478.1 474.9 493.2 601.8 2.1%2.3%2.5%2.7%2.4%3.4%0%1%1%2%2%3%3%4%4%01002003004005006007002017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 2023Q3 3 pre NDA 2023 3 2 WST04 2023 9 I035 2023 9 2023Q3 2 2 55 79 2023 10 5 C-C 2023-2025 48.7 57.3 67.7-13.3%/17.7%/18.2%WIND REITs 14.5 13.4 17.3 30.8 24.5 20.8 13.0%14.0%0.0%29.7%22.4%44.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%051015202530352017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 356.0 274.1 265.7 340.3 275.8 244.4 1.3%1.3%0.0%6.4%3.8%6.4%0%1%2%3%4%5%6%7%0501001502002503003504002017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率+2023Q3 31 291 1301 17272 2025 30000 5000 CRM B 17000 C 1500 ERP 13000 REITs 2023Q3 REITs REITs 330 REITs 17 2023Q3 WIND 25.9 37.2 46.8 66.6 80.0 96.1 0.0%32.7%39.0%45.6%52.9%56.8%0%10%20%30%40%50%60%0204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 0.0 1,327.8 2,211.3 5,178.8 4,629.4 3,831.0 0.0%0.3%0.5%0.8%1.2%1.5%0%1%1%2%2%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 60 3 21%2035 60 30%3.3 130/100 100 200 150 23 123.3+20.8%29%11%8 23 25.1 23-25 118/142/168 WIND 2.6 3.7 5.2 6.5 6.1 6.6 54.1%55.7%44.5%35.4%42.1%39.0%0%10%20%30%40%50%60%012345672017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 84.6 62.3 77.9 70.1 86.1 104.9 1.9%2.9%3.4%3.4%2.9%2.9%0%1%1%2%2%3%3%4%4%0204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 1 EVT201 GABAA/GABA CNS 1 2024 1 JX11502MA 10 2023-2025 6.6 7.1 8.6 WIND 311.3 297.7 904.5 1,816.8 1,098.4 673.7 0.6%0.6%0.8%0.6%0.6%0.8%0%0%0%0%0%1%1%1%1%1%05001,0001,5002,0002017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 24-25 24 NDA 25 24.1.9 1 16 FDA 2014 2023 29%1 13 2023-2025 40%1 20 1 1.2 62.5 0.15%2023-2025 EPS 14.62 18.42 23.32 6.6 10.1 17.8 30.5 37.6 41.4 20.6%13.5%11.4%10.6%8.6%9.8%0%5%10%15%20%25%0510152025303540452017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 WIND 2.3 2.2 3.1 4.2 2.1 3.7 56.1%30.8%60.1%30.2%40.1%50.0%0%10%20%30%40%50%60%70%01122334452017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 60.3 53.0 56.7 166.8 129.8 89.1 1.6%0.8%2.4%1.1%0.8%1.7%0%1%1%2%2%3%0204060801001201401601802017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 2005 2017 2022 23 616 2017-2022 58%2023 4.5%4300 5 20 2023-2025 10.2 12 15.8 WIND 2.4 1.3 2.0 2.9 3.8 5.3 24.1%54.2%34.4%28.2%49.3%35.6%0%10%20%30%40%50%60%01234562017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 70.6 34.7 62.1 54.8 71.4 106.6 0.8%1.0%1.0%1.2%2.7%2.7%0%1%1%2%2%3%3%0204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 3 2023 10%80%2023 1:1.23 2023 10%1 2023 2023 D D 2023 7 2023-2025 3 2026-2027 2 2023-2025 6 7.3 8.4 14.7%/21.3%/15.3%WIND 2.8 2.6 1.2 3.6 2.1 7.0 38.5%59.9%126.6%76.1%158.5%59.3%0%50%100%150%200%024682017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利润（亿元）现金分红比例 184.7 133.2 158.5 200.4 214.5 156.6 1.5%1.5%1.5%2.1%2.1%2.6%0%1%1%2%2%3%3%0501001502002502017 2018 2019 2020 2021 2022总市值（亿元）股息率 2023Q1-3 28.5%23Q3 7.3+17.3%2.6+3.3%2.5+2.2%Q3 Q3 1809.5 23Q1-3 5428.6 2022 9 2300 22Q3 23Q3 18.7%2023Q1-3 1.5+41.7%1 AK1012 2023 10 2b II AK2017 II 2 HER2 VEGF 2023 10 2023H1 mRNA mRNA 2023H1 ADC 2023-2025 EPS 0.54 0.66 0.82 WIND 分 析 师 承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会 授予的证券投资咨询执业 资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来 自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得 出结论，独立、客 观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会 因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间 接获取 任何形 式的补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具 有中国 证券监 督管理 委员会 核准的 证券投 资咨询 业务资 格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本 报 告中 所 评价 或 推荐 的 证券 不 存在 法 律法 规 要求 披 露或 采 取限 制、静默 措施 的 利益 冲 突。证券 期货 投 资者 适当 性 管理 办法 于2017 年7 月1 日 起正 式 实施，若您 并非 本公 司 签约 客户，为控 制投 资风险，请取消 接收、订阅 或使 用本报 告中 的任何 信息。本公 司也 不会因 接收 人收到、阅 读或关 注自 媒体推 送本 报告中 的内 容而视 其为 客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到 的公司 所发行 的证券 并进行 交易，还可 能 为这 些 公司 提 供或 争 取提 供 投资 银 行或 财 务顾 问 服务。本报 告 中的 信息 均 来源 于公 开 资料，本 公司 对 这些 信息 的 准确 性、完整 性 或可 靠性 不 作任 何保 证。本 报告 所载 的 资料、意 见及 推 测仅 反映 本公司于 发布本 报告 当日的 判断，本报 告所 指的证 券或 投资标 的的 价格、价值 及投资 收入 可升可 跌，过往表 现不 应作为 日后 的表现 依据。在不 同时期，本 公司可 发出 与本报 告所 载资料、意 见及推 测不 一致的 报告，本公 司不 保证本 报告 所含信 息保 持在最 新状 态。同时，本公司 对本 报告所 含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资 者应 当 自行 关 注相 应 的更 新 或修 改。本报 告 仅供 参考 之 用，不构 成 出售 或购 买证 券 或其 他投 资 标的 要约 或邀 请。在 任何 情 况下，本 报告 中 的信 息和 意 见均 不构 成对 任 何个 人的 投资建议。投资 者应 结合自 己的 投资目 标和 财务状 况自 行判断 是否 采用本 报告 所载内 容和 信息并 自行 承担风 险，本公司 及雇 员对投 资者 使用本 报告及其内容而造成的一切后果不承担任 何法律 责任。本报告 及附 录版 权 为西 南证 券 所有，未 经书 面 许可，任何 机构 和个 人不 得 以任 何形 式 翻版、复制 和发 布。如引 用 须注 明出 处 为“西南 证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意 的引用、删节 和修 改。未经 授权 刊 载或 者 转发 本 报告 及 附录 的，本公 司将 保 留向 其 追究 法 律责 任 的权 利。西 南 证 券投资评级说明 报告 中 投资 建 议所 涉 及的 评 级分 为 公司 评 级和 行业评级（另有 说 明的 除 外）。评 级标 准 为报 告 发布 日后6 个 月 内的 相 对市 场 表现，即：以 报告 发 布日 后6个月 内 公司 股 价（或 行 业指 数）相 对 同期 相 关证 券市场代表 性指 数的涨 跌幅作 为基准。其 中：A 股市 场以沪深300 指数为 基准，新三板 市场 以三板 成指（针对协 议 转让 标 的）或 三 板做 市 指数（针对 做 市转 让标的）为基 准；香 港 市 场以 恒 生指 数 为基 准；美 国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。公司 评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 高于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业整体回报 介于同 期相关 证券市 场代表 性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 低于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%以下 西 南 证 券机构销售团队 区域 姓名 职务 手 机 邮箱 姓名 职务 手 机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理 助理/销售 总监 18621310081 田婧雯 高级销售经理 18817337408 崔露文 销售副总监 15642960315 张玉梅 销售经理 18957157330 谭世泽 高级销售经理 13122900886 龙思宇 销售经理 18062608256 汪艺 高级销售经理 13127920536 阚钰 销售经理 17275202601 李煜 高级销售经理 18801732511 魏晓阳 销售经理 15026480118 卞黎 旸 高级销售经理 13262983309 北京 李杨 销售总监 18601139362 张鑫 高级销售经理 15981953220 张岚 销售副总监 18601241803 王一菲 销售经理 18040060359 杨薇 资深销售经理 15652285702 王宇飞 销售经理 18500981866 姚航 高级销售经理 15652026677 路漫天 销售经理 18610741553 胡青璇 高级销售经理 18800123955 马冰竹 销售经理 13126590325 广深 郑 龑 广深销售负责人 18825189744 丁凡 销售经理 15559989681 杨新意 广深销售联席负责人 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 张文锋 高级销售经理 13642639789 陈韵然 销售经理 18208801355 龚之涵 销售经理 15808001926 西 南 证 券研究发展中心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21 世纪大厦10 楼 地址：深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦22 楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国际企业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券 总部大 楼21 楼 邮编：100033 邮编：400025