20240229_东莞证券_电子行业深度报告：折叠手机出货量有望快增关注价值量提升环节_17页.pdf

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电 子 行 业超配（首 次）电 子 行 业 深 度 报 告折 叠 手 机 出 货 量 有 望 快 增，关 注 价 值 量 提 升 环 节2 0 2 4 年 2 月 2 9 日罗 炜 斌S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 5 2 1 0 2 0 0 0 1电 话：0 7 6 9-2 2 1 1 0 6 1 9邮 箱：l u o w e i b i n d g z q.c o m.c n陈 伟 光S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 5 2 0 0 6 0 0 0 1电 话：0 7 6 9-2 2 1 1 9 4 3 0邮 箱：c h e n w e i g u a n g d g z q.c o m.c n研 究 助 理：卢 芷 心S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 1 2 2 1 0 0 0 0 7电 话：0 7 6 9-2 2 1 1 9 2 9 7邮 箱：l u z h i x i n d g z q.c o m.c n电 子 行 业 指 数 走 势资 料 来 源：东 莞 证 券 研 究 所，W i n d相 关 报 告投 资 要 点：折 叠 手 机 成 为 智 能 手 机 新 的 发 展 方 向。面 对 在 光 学、声 学 领 域 的 创 新 瓶颈，终 端 厂 商 近 年 将 创 新 焦 点 放 在 手 机 外 观 设 计 上，一 改 过 去 直 板 屏 手机 的 设 计，密 集 推 出 可 折 叠 手 机 产 品。经 过 几 年 发 展，折 叠 手 机 无 论 是屏 幕 尺 寸、便 携 性、还 是 软 件 适 配 上，都 较 前 期 有 较 大 幅 度 提 升。同 时，折 叠 手 机 价 格 不 断 下 探，2 0 2 3 年 我 国 折 叠 手 机 平 均 售 价 为 9,1 0 7 元，相较 于 2 0 1 9 年 平 均 售 价 大 幅 下 降 7,3 9 2 元，对 消 费 者 的 吸 引 力 不 断 提 升。目 前 多 个 终 端 厂 商 基 本 保 持 一 年 推 出 两 款 折 叠 手 机 的 节 奏，积 极 抢 占 市场 份 额。除 此 之 外，苹 果 亦 积 极 推 进 折 叠 手 机 及 平 板 的 研 发；而 华 为、三 星 则 加 快 三 折 屏 手 机 的 研 发。折 叠 手 机 出 货 量 有 望 快 速 增 长，国 产 终 端 份 额 有 望 提 升。2 0 2 3 年 全 球 折叠 手 机 出 货 量 达 到 1,8 0 0 万 台，同 比 增 长 2 6.7 6%；其 中，中 国 市 场 出 货量 为 6 1 0 万 台，同 比 增 长 6 9.4 4%。随 着 折 叠 手 机 的 用 户 体 验 提 升 以 及 终端 售 价 不 断 下 探，同 时 叠 加 未 来 三 折 屏 手 机、苹 果 折 叠 手 机 等 新 品 拉 动下，预 计 折 叠 手 机 出 货 量 有 望 保 持 快 速 增 长 的 态 势。据 C o u n t e r p o i n t预 计，2 0 2 7 年 全 球 折 叠 手 机 出 货 量 将 达 到 1 亿 台。从 市 场 格 局 来 看，三星 虽 然 在 全 球 市 场 占 据 主 要 份 额，2 0 2 3 年 达 到 6 6.4%，但 较 2 0 2 2 年 的 8 0%以 上 已 出 现 较 大 幅 度 下 降。目 前 折 叠 手 机 已 经 成 为 多 个 国 产 终 端 厂 商 重点 发 力 领 域，在 积 极 推 出 新 品 之 下，预 计 未 来 市 场 份 额 有 望 进 一 步 提 升。据 T r e n d f o r c e 预 测，随 着 华 为 强 势 回 归，其 2 0 2 4 年 全 球 折 叠 手 机 的 市 场份 额 有 望 从 1 1.9%进 一 步 提 升 至 1 9.8%。重 点 关 注 价 值 量 提 升 环 节。相 较 于 传 统 直 板 机，折 叠 手 机 的 显 示、铰 链等 环 节 价 值 量 翻 倍，且 占 B O M 比 例 大 幅 提 升。显 示：目 前 华 为、荣 耀 等多 个 终 端 厂 商 推 出 的 折 叠 手 机 都 有 采 用 京 东 方、维 信 诺 等 国 产 面 板 厂 商提 供 的 方 案。随 着 终 端 品 牌 对 国 产 面 板 的 认 可 以 及 国 内 O L E D 厂 商 的 产 能释 放，国 内 O L E D 智 能 手 机 面 板 市 场 份 额 大 幅 提 升，行 业 话 语 权 进 一 步 提升。盖 板 方 面，相 较 于 C P I 方 案，U T G 能 够 较 好 解 决 折 叠 痕、低 回 弹 等 问题，已 经 成 为 主 流 方 案，2 0 2 3 年 国 内 采 用 U T G 方 案 的 折 叠 手 机 占 比 已 经接 近 7 0%。目 前 海 外 厂 商 如 美 国 康 宁、德 国 肖 特 等 把 持 U T G 原 片 领 域，国内 企 业 如 凯 盛 科 技 则 积 极 突 破。铰 链：铰 链 的 设 计 结 构 复 杂，涉 及 多 个精 密 零 部 件，同 时 对 材 料、工 艺 的 要 求 不 断 较 高，整 体 价 值 量 较 高。后续 随 着 三 折 手 机 的 推 出，所 需 铰 链 的 数 量 将 从 原 来 的 1 组 增 加 至 2 组，未来 铰 链 市 场 规 模 有 望 进 一 步 爆 发。M I M 是 铰 链 零 部 件 核 心 工 艺，国 内 厂商 份 额 领 先。铰 链 制 造 则 主 要 被 台 资、美 国、韩 国 等 厂 商 所 垄 断，近 年内 资 厂 商 如 精 研 科 技 等 积 极 拓 展 铰 链 制 造 领 域 并 实 现 量 产。投 资 建 议：随 着 折 叠 手 机 用 户 体 验 提 升 以 及 终 端 售 价 不 断 下 探，同 时 叠加 未 来 三 折 屏 手 机、苹 果 折 叠 手 机 等 新 品 拉 动 下，预 计 折 叠 手 机 出 货 量有 望 保 持 快 速 增 长 的 态 势。目 前 折 叠 手 机 已 经 成 为 多 个 国 产 终 端 厂 商 重点 发 力 领 域，预 计 未 来 市 场 份 额 有 望 进 一 步 提 升。在 折 叠 手 机 大 浪 潮 下，建 议 重 点 关 注 价 值 量 提 升 的 环 节，如 显 示（折 叠 屏、盖 板）、铰 链（M I M、制 造）。风 险 提 示：下 游 需 求 释 放 不 及 预 期；技 术 推 进 不 及 预 期 等。深 度 报 告 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告电子行业深度报告2请务必阅读末页声明。目 录1.折 叠 手 机 成 为 智 能 手 机 新 的 发 展 方 向.32.折 叠 手 机 出 货 量 有 望 快 速 增 长，国 产 终 端 份 额 有 望 提 升.93.重 点 关 注 价 值 量 提 升 环 节.1 04.投 资 建 议.1 55.风 险 提 示.1 6插 图 目 录图 1：从 功 能 手 机 到 智 能 手 机 创 新 点 不 断.3图 2：中 国 消 费 者 智 能 手 机 换 机 周 期.3图 3：全 球 智 能 手 机 出 货 量.3图 4：中 国 智 能 手 机 出 货 量.4图 5：苹 果 i P h o n e 产 品 营 收 及 占 比.4图 6：2 0 1 9 年 三 星、华 为 率 先 发 布 折 叠 手 机.5图 7：中 国 市 场 折 叠 手 机 以 横 向 折 叠 为 主.6图 8：三 星 G a l a x y Z F o l d 5 能 同 时 打 开 3 个 A P P 窗 口.8图 9：观 望 用 户 更 换 折 叠 手 机 意 愿.8图 1 0：中 国 市 场 折 叠 手 机 平 均 售 价.8图 1 1：三 星 展 示 三 折 屏 手 机.9图 1 2：全 球 折 叠 手 机 出 货 量.1 0图 1 3：中 国 折 叠 手 机 出 货 量.1 0图 1 4：全 球 折 叠 手 机 市 场 格 局.1 0图 1 5：中 国 折 叠 手 机 市 场 格 局.1 0图 1 6：全 球 及 中 国 O L E D 智 能 手 机 面 板 出 货 量.1 2图 1 7：全 球 O L E D 智 能 手 机 面 板 出 货 量 市 场 格 局.1 2图 1 8：中 国 折 叠 手 机 U T G 使 用 面 积 变 化 趋 势.1 3图 1 9：铰 链 方 案.1 4图 2 0：M I M 工 艺 特 点.1 4图 2 1：全 球 M I M 市 场 规 模.1 4图 2 2：台 湾 富 世 达 铰 链 产 品.1 5图 2 3：台 湾 兆 利 铰 链 产 品.1 5表 格 目 录表 1：折 叠 手 机 三 种 折 叠 形 态.5表 2：近 年 推 出 折 叠 手 机 的 参 数.6表 3：三 星 G a l a x y F o l d 与 S 9+B O M 对 比.1 1表 4：T F T-L C D 与 A M O L E D 对 比.1 1表 5：C P I 与 U T G 对 比.1 2表 6：全 球 M I M 市 场 格 局.1 4表 7：重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级（截 至 2 0 2 4/2/2 8）.1 5ZXEVwPqNoNnMrPoNqNrOnM7N8Q9PpNqQmOrNeRoOmQeRnNuN8OpPvMvPmQrQMYrQnN电子行业深度报告3请务必阅读末页声明。1.折 叠 手 机 成 为 智 能 手 机 新 的 发 展 方 向1.1 智 能 手 机 创 新 面 临 瓶 颈，用 户 换 机 周 期 不 断 拉 长伴 随 着 3 G/4 G 时 代 高 速 移 动 互 联 网 的 发 展 与 普 及，以 及 苹 果、华 为 等 终 端 厂 商 在 显 示、光 学、声 学 等 领 域 创 新 不 断，智 能 手 机 进 入 加 速 渗 透 阶 段，2 0 1 7 年 出 货 量 达 到 阶 段 高 点。随 后 受 宏 观 经 济 下 行 压 力 加 大，以 及 智 能 手 机 创 新 力 度 边 际 减 弱 的 影 响，全 球 消 费 者 换机 周 期 持 续 拉 长，全 球 用 户 从 2 0 1 7 的 2 1 个 月 拉 长 至 2 0 2 3 年 的 5 1 个 月；国 内 用 户 也 从2 0 1 9 年 的 2 4 个 月 拉 长 至 2 0 2 3 年 的 4 0 个 月。在 用 户 换 机 周 期 不 断 拉 长 的 趋 势 下，智 能手 机 出 货 量 进 一 步 承 压。2 0 2 3 年 全 球 智 能 手 机 出 货 量 为 1 1.6 3 亿 部，同 比 下 降 3.3 5%，我 国 智 能 手 机 出 货 量 为 2.7 2 亿 部，同 比 下 降 4.7 6%。图 1：从 功 能 手 机 到 智 能 手 机 创 新 点 不 断 图 2：中 国 消 费 者 智 能 手 机 换 机 周 期数据来源：百度图片，东莞证券研究所 数据来源：T e c h I n s i g h t s 公众号，中国电子报公众号，C o u n t e r p o i n t R e s e a r c h 官方网站，东莞证券研究所图 3：全 球 智 能 手 机 出 货 量数据来源：w i n d，东莞证券研究所电子行业深度报告4请务必阅读末页声明。图 4：中 国 智 能 手 机 出 货 量数据来源：I D C，i F i n d，东莞证券研究所以 苹 果 公 司 为 例，公 司 近 5 个 财 年 i P h o n e 产 品 业 务 收 入 出 现 明 显 波 动，除 2 0 2 1 及 2 0 2 2财 年 因 抢 占 竞 争 对 手 份 额 而 出 现 增 长 外，其 余 3 个 财 年 均 出 现 同 比 下 降，且 i P h o n e 业务 收 入 占 总 营 收 比 重 不 断 下 降，从 2 0 1 5 年 高 点 的 6 6.3 4%下 降 至 2 0 2 3 财 年 的 5 2.3 3%。由 此 可 见，全 球 智 能 手 机 已 经 进 入 存 量 竞 争 市 场。图 5：苹 果 i P h o n e 产 品 营 收 及 占 比数据来源：w i n d，东莞证券研究所1.2 折 叠 手 机 成 为 智 能 手 机 新 的 发 展 方 向aF2ukps4LildO7mlgARq3MiCYydMK33bsDsO0TSEcfY73eIBOizboGI7/K1pFVxR 电子行业深度报告5请务必阅读末页声明。2 0 1 9 年 率 先 开 启 折 叠 手 机 元 年。面 对 在 光 学、声 学 领 域 的 创 新 瓶 颈，终 端 厂 商 近 年 开 始将 创 新 焦 点 放 在 手 机 外 观 设 计 上，一 改 过 去 直 板 屏 手 机 的 设 计，推 出 可 折 叠 手 机 产 品，其 设 计 特 点 在 于 能 够 通 过 折 叠 或 展 开 来 改 变 屏 幕 尺 寸，以 适 应 用 户 不 同 使 用 场 景 下 的 需求。2 0 1 9 年 三 星、华 为 率 先 发 布 折 叠 手 机，引 起 市 场 广 泛 关 注，折 叠 手 机 元 年 正 式 开 启。随 后 多 个 终 端 厂 商 积 极 跟 进，小 米、O P P O、v i v o、荣 耀 等 厂 商 陆 续 发 布 折 叠 手 机 产 品。图 6：2 0 1 9 年 三 星、华 为 率 先 发 布 折 叠 手 机数据来源：百度百科，东莞证券研究所横 向 折 叠 是 折 叠 手 机 主 要 形 态。从 折 叠 方 式 来 看，折 叠 手 机 主 要 有 三 种 形 态，包 括 横 向外 折、横 向 内 折 以 及 竖 向 内 折。其 中，横 向 外 折 及 横 向 内 折 都 能 够 给 用 户 提 供 大 屏 体 验，更 受 到 消 费 者 青 睐，不 同 点 在 于 闭 合 时 屏 幕 的 朝 向，横 向 内 折 由 于 屏 幕 闭 合 时 朝 内，更能 保 护 好 屏 幕。而 竖 向 内 折 手 机 的 主 要 特 点 是 折 叠 后 形 态 更 加 小 巧、易 于 携 带。从 市 场份 额 来 看，2 0 2 3 年 国 内 折 叠 屏 手 机 以 横 向 折 叠 为 主，市 场 份 额 达 到 6 8.1%，同 比 提 升 1 0.4个 百 分 点。表 1：折 叠 手 机 三 种 折 叠 形 态折 叠 方 式 介 绍 代 表 产 品横 向 外 折大 屏 生 态，沉 浸 式 使 用 体 验；闭 合 时 屏 幕 朝 外，容 易损 坏华 为 M a t e X、荣 耀 V P u r s e横 向 内 折大 屏 生 态，沉 浸 式 使 用 体 验；闭 合 时 屏 幕 朝 内，能 够较 好 保 护 屏 幕华 为 M a t e X 5、O P P O F i n d N 3竖 向 内 折屏 幕 展 开 与 传 统 智 能 手 机 相 差 不 大，折 叠 后 方 便 携带、小 巧 灵 活v i v o X F l i p、三 星 G a l a x y ZF l i p 5数据来源：艾瑞咨询，新浪科技，东莞证券研究所电子行业深度报告6请务必阅读末页声明。图 7：中 国 市 场 折 叠 手 机 以 横 向 折 叠 为 主数据来源：I D C 公众号，东莞证券研究所折 叠 手 机 的 用 户 体 验 进 一 步 提 升。从 屏 幕 尺 寸 来 看，与 传 统 直 板 机 相 比，折 叠 手 机 在 平铺 时 能 够 提 供 超 大 屏 幕。2 0 2 3 年 多 个 终 端 新 发 的 横 向 折 叠 手 机 在 展 开 时 的 屏 幕 基 本 在7.6 英 寸 以 上，其 中 小 米 M I X F o l d 3 超 过 8 英 寸，较 i P h o n e 1 5 p r o m a x 旗 舰 手 机 的 6.7英 寸 屏 幕 更 大。目 前 多 款 应 用 软 件 已 针 对 折 叠 手 机 完 成 大 屏 适 配，在 大 屏 环 境 下，用 户移 动 办 公、视 频、社 交、游 戏 等 体 验 将 更 好。从 便 携 性 来 看，早 期 折 叠 手 机 普 遍 存 在 重量 大、折 叠 厚 度 大 等 问 题，不 利 于 用 户 携 带。随 着 技 术 不 断 推 进，目 前 最 新 的 折 叠 手 机重 量 与 i P h o n e 旗 舰 相 差 无 几，且 折 叠 厚 度 也 在 不 断 下 降，便 携 性 持 续 提 升。此 外，折叠 手 机 具 备 流 畅 的 高 效 分 屏 功 能，能 够 同 时 满 足 用 户 多 个 应 用 操 作 需 求。其 中 三 星 2 0 2 3年 推 出 的 G a l a x y Z F o l d 5 能 够 在 同 时 打 开 3 个 A P P 窗 口。在 较 好 的 用 户 体 验 下，据 艾瑞 咨 询 调 研 显 示，接 近 9 7%的 观 望 用 户 在 下 次 换 机 时 偏 向 选 择 折 叠 屏 手 机。表 2：近 年 推 出 折 叠 手 机 的 参 数品 牌 型 号 发 布 时 间 重 量（g）折 叠 厚 度（m m）展 开 后 屏 幕 尺 寸（英 寸）华 为M a t e X 2 0 1 9/1 1 3 0 0 1 1 8M a t e X s 2 0 2 0/0 3 3 0 0 1 1 8M a t e X 2 2 0 2 1/0 2 2 9 5 1 3.6 8M a t e X s 2 2 0 2 2/0 4 2 5 5 1 1.1 7.8M a t e X 3 2 0 2 3/0 3 2 3 9 1 1.0 8 7.8 5M a t e X 5 2 0 2 3/0 9 2 4 3 1 1.0 8 7.8 5P 5 0 P o c k e t 2 0 2 1/1 2 1 9 0 1 5.2 6.9P o c k e t S 2 0 2 2/1 1 1 9 0 1 5.2 6.9P o c k e t 2 2 0 2 4/0 2 1 9 9 1 5.3 6.9 4荣 耀M a g i c V 2 0 2 2/0 1 2 9 3 1 4.3 7.9M a g i c V s 2 0 2 2/1 1 2 6 7 1 2.9 7.9M a g i c V 2 2 0 2 3/0 7 2 3 7 1 0.1 7.9 2V P u r s e 2 0 2 3/0 9 2 1 4 8.6 7.7 1电子行业深度报告7请务必阅读末页声明。M a g i c V s 2 2 0 2 3/1 0 2 2 9 1 0.7 7.9 2O P P OF i n d N 2 0 2 1/1 2 2 7 5 1 5.9 7.1F i n d N 2 2 0 2 2/1 2 2 3 3 1 4.6 7.1F i n d N 3 2 0 2 3/1 0 2 3 9 1 1.7 7.8 2F i n d N 2 F l i p 2 0 2 2/1 2 1 9 1 1 6.0 2 6.8F i n d N 3 F l i p 2 0 2 3/0 8 1 9 8 1 6.4 5 5.8v i v oX F o l d 2 0 2 2/0 4 3 1 1 1 4.5 7 8.0 3X F o l d+2 0 2 2/0 9 3 1 1 1 4.5 7 8.0 3X F o l d 2 2 0 2 3/0 4 2 7 9 1 2.9 8.0 3X F l i p 2 0 2 3/0 4 1 9 8 1 6.6 2 6.7 4小 米M I X F o l d 2 0 2 1/0 3 3 1 7 1 7.2 8.0 1M I X F o l d 2 2 0 2 2/0 8 2 6 2 1 1.2 8.0 2M I X F o l d 3 2 0 2 3/0 8 2 5 9 1 0.9 6 8.0 3三 星G a l a x y Z F o l d 2 0 1 9/0 2 2 7 6 1 6.6 2 7.3G a l a x y Z F o l d 2 2 0 2 0/0 3 2 8 2 1 6.8 7.6G a l a x y Z F o l d 3 2 0 2 1/0 8 2 7 1 1 6 7.6G a l a x y Z F o l d 4 2 0 2 2/0 9 2 6 3 1 4.2 7.6G a l a x y Z F o l d 5 2 0 2 3/0 8 2 5 3 1 3.4 7.6G a l a x y Z F l i p 2 0 2 0/0 8 1 8 3 1 5.4 6.7G a l a x y Z F l i p 3 2 0 2 1/0 8 1 8 3 1 5.9 6.7G a l a x y Z F l i p 4 2 0 2 2/0 9 1 8 7 1 5.9 6.7G a l a x y Z F l i p 5 2 0 2 3/0 8 1 8 7 1 5.1 6.7苹 果 旗 舰i P h o n e 1 1 p r o m a x 2 0 1 9/0 9 2 2 6 6.5i P h o n e 1 2 p r o m a x 2 0 2 0/1 0 2 2 6 6.7i P h o n e 1 3 p r o m a x 2 0 2 1/0 9 2 3 8 6.7i P h o n e 1 4 p r o m a x 2 0 2 2/0 9 2 4 0 6.7i P h o n e 1 5 p r o m a x 2 0 2 3/0 9 2 2 1 6.7数据来源：中关村官网，太平洋官网，A P P L E 官网，东莞证券研究所电子行业深度报告8请务必阅读末页声明。图 8：三 星 G a l a x y Z F o l d 5 能 同 时 打 开 3 个 A P P窗 口图 9：观 望 用 户 更 换 折 叠 手 机 意 愿数据来源：三星官网，东莞证券研究所 数据来源：艾瑞咨询2 0 2 4 年中国折叠屏手机消费洞察报告，东莞证券研究所折 叠 手 机 售 价 不 断 下 探，吸 引 力 进 一 步 提 升。早 期 折 叠 手 机 售 价 普 遍 在 万 元 以 上，其 中三 星 2 0 1 9 年 2 月 发 布 的 G a l a x y Z F o l d 定 价 为 1 5,9 9 9 元，华 为 在 2 0 1 9 年 1 1 月 推 出 的M a t e X 售 价 则 高 达 1 6,9 9 9 元，而 同 期 苹 果 旗 舰 机 i P h o n e 1 1 p r o m a x 售 价 仅 为 9,5 9 9 元。随 着 技 术 不 断 推 进，零 部 件 良 率 提 升、成 本 下 降，折 叠 手 机 价 格 进 一 步 下 探，2 0 2 1 年 小米、O P P O 率 先 推 出 低 于 万 元 级 别 的 横 向 折 叠 手 机。同 时，为 了 加 快 折 叠 手 机 推 广，终 端厂 商 推 出 成 本 可 控、定 价 更 低 的 竖 向 折 叠 手 机。2 0 2 3 年 我 国 折 叠 手 机 平 均 售 价 为 9,1 0 7元，相 较 于 2 0 1 9 年 1 6,4 9 9 元 的 平 均 售 价 大 幅 下 降 7,3 9 2 元，其 中 2 3 年 横 向 折 叠 手 机平 均 售 价 为 9,9 9 9 元，已 经 与 i P h o n e 旗 舰 手 机 价 格 持 平。图 1 0：中 国 市 场 折 叠 手 机 平 均 售 价数据来源：中关村官网，太平洋官网，A P P L E 官网，东莞证券研究所电子行业深度报告9请务必阅读末页声明。终 端 厂 商 积 极 推 新，三 折 屏 手 机 渐 行 渐 近。目 前 多 个 终 端 厂 商 基 本 保 持 一 年 推 出 两 款 折叠 手 机 的 节 奏，积 极 抢 占 市 场 份 额。除 此 之 外，苹 果 亦 积 极 推 进 折 叠 手 机 及 平 板 的 研 发；而 华 为、三 星 则 加 快 三 折 屏 手 机 的 研 发，其 中 据 台 湾 经 济 日 报 报 道，华 为 将 在 今 年 二 季度 发 售 全 新 的 三 折 屏 手 机，有 望 进 一 步 拉 动 折 叠 手 机 的 销 售。目 前 国 内 多 个 面 板 厂 商 在三 折 方 案 上 已 有 一 定 布 局，其 中 京 东 方 已 自 主 研 发 出 Z 型 折 叠 形 态 的 三 折 柔 性 屏 产 品。图 1 1：三 星 展 示 三 折 屏 手 机数据来源：I T 之家公众号，东莞证券研究所2.折 叠 手 机 出 货 量 有 望 快 速 增 长，国 产 终 端 份 额 有 望 提 升折 叠 手 机 出 货 量、渗 透 率 有 望 保 持 快 速 增 长。2 0 2 3 年，全 球 折 叠 手 机 出 货 量 达 到 1,8 0 0万 台，同 比 增 长 2 6.7 6%，2 0 2 0-2 0 2 3 年 复 合 增 速 为 1 0 9.8 8%。其 中，中 国 市 场 2 0 2 3 年 折叠 手 机 出 货 量 为 6 1 0 万 台，同 比 增 长 6 9.4 4%，2 0 2 0-2 0 2 3 年 复 合 增 速 为 7 1.9 4%。从 渗 透率 来 看，2 0 2 3 年 全 球 折 叠 手 机 的 渗 透 率 为 1.5 5%，而 中 国 市 场 的 渗 透 率 则 达 到 2.2 1%，整 体 仍 有 较 大 提 升 空 间。随 着 折 叠 手 机 的 用 户 体 验 提 升 以 及 终 端 售 价 不 断 下 探，同 时 叠加 未 来 三 折 屏 手 机、苹 果 折 叠 手 机 等 新 品 拉 动 下，预 计 折 叠 手 机 出 货 量、渗 透 率 有 望 保持 快 速 增 长 的 态 势。据 C o u n t e r p o i n t 预 计，2 0 2 7 年 全 球 折 叠 手 机 出 货 量 将 达 到 1 亿 台。电子行业深度报告1 0请务必阅读末页声明。图 1 2：全 球 折 叠 手 机 出 货 量 图 1 3：中 国 折 叠 手 机 出 货 量数 据 来 源：C a n a l y s，C o u n t e r p o i n t R e s e a r c h，C I N N OR e s e a r c h,群智咨询，东莞证券研究所数据来源：艾瑞咨询2 0 2 4 年中国折叠屏手机消费洞察报告，东莞证券研究所三 星 全 球 市 场 份 额 领 先，国 产 终 端 份 额 有 望 提 升。从 折 叠 手 机 市 场 份 额 来 看，三 星 虽 然在 全 球 市 场 占 据 主 要 份 额，2 0 2 3 年 达 到 6 6.4%，但 较 2 0 2 2 年 的 8 0%以 上 已 出 现 较 大 幅 度下 降，主 要 受 国 产 终 端 厂 商 积 极 发 布 新 品、抢 占 份 额 的 影 响。华 为、小 米 分 列 第 二、第三，市 场 份 额 分 别 为 1 1.9%和 5.3%。国 内 市 场 方 面，华 为 占 据 主 要 份 额，2 0 2 3 年 达 到5 0.3%；此 外，O P P O、三 星、v i v o 等 厂 商 的 市 场 份 额 在 1 0%以 上，分 别 为 1 5.4%、1 4.5%和 1 1.3%。目 前 折 叠 手 机 已 经 成 为 多 个 国 产 终 端 厂 商 重 点 发 力 领 域，在 积 极 推 出 新 品 之下，预 计 未 来 市 场 份 额 有 望 进 一 步 提 升。据 T r e n d f o r c e 预 测，华 为 强 势 回 归 下，2 0 2 4年 全 球 折 叠 手 机 的 市 场 份 额 将 进 一 步 提 升 至 1 9.8%，而 小 米 也 将 小 幅 提 升 0.1%至 5.4%。图 1 4：全 球 折 叠 手 机 市 场 格 局 图 1 5：中 国 折 叠 手 机 市 场 格 局数据来源：T r e n d f o r c e，东莞证券研究所 数据来源：艾瑞咨询2 0 2 4 年中国折叠屏手机消费洞察报告，东莞证券研究所3.重 点 关 注 价 值 量 提 升 环 节2.1 显 示、铰 链 环 节 的 价 值 量 占 比 大 幅 提 升相 较 于 传 统 直 板 机，折 叠 手 机 的 显 示、铰 链 等 环 节 价 值 量 翻 倍，且 占 比 大 幅 提 升。据C G S-C I M B R e s e a r c h 对 比 G a l a x y F o l d 与 S 9+的 B O M 中 可 发 现，G a l a x y F o l d 显 示 以 及 铰链 的 价 值 量 翻 倍 增 长，其 中 G a l a x y F o l d 显 示 的 价 值 量 达 到 2 1 8.8 美 元，较 S 9+增 长 接近 1 8 0%，而 铰 链 的 价 值 量 则 达 到 8 7.5 美 元，较 S 9+增 加 超 过 1 9 4%。从 占 比 来 看，G a l a x y电子行业深度报告1 1请务必阅读末页声明。F o l d 的 显 示、铰 链 成 本 占 比 分 别 达 到 3 4.3 6%和 1 3.7 4%，相 较 于 S 9+提 升 了 1 3.3 5 和 5.8 2个 百 分 点。2.2 显 示相 较 于 L C D，O L E D 由 于 具 有 轻 薄、低 功 耗、高 对 比 度、可 弯 曲 的 特 性，目 前 已 被 广 泛 应用 在 智 能 手 机 领 域。按 照 封 装 材 料 和 衬 底 材 料 不 同，O L E D 可 以 分 为 刚 性 O L E D 和 柔 性 O L E D，其 中 柔 性 O L E D 的 基 板 和 封 装 材 料 采 用 了 柔 性 材 料、具 备 折 叠 功 能，因 此 被 应 用 于 折 叠手 机 中。多 款 国 产 折 叠 手 机 采 用 国 产 面 板。目 前 华 为、荣 耀、O+V 等 多 个 终 端 厂 商 推 出 的 折 叠 手机 都 有 采 用 京 东 方、维 信 诺 等 国 产 面 板 厂 商 提 供 的 方 案。其 中，京 东 方 在 柔 性 O L E D 领域 布 局 多 年，已 经 构 建 起 产 能 规 模 和 技 术 优 势，并 积 累 了 较 好 的 客 户 资 源，折 叠 屏、滑卷 屏、全 面 屏 等 柔 性 显 示 终 端 解 决 方 案 已 应 用 于 多 款 国 内 外 头 部 品 牌 的 高 端 旗 舰 机 型，O L E D 出 货 量 多 年 来 稳 居 国 内 第 一，全 球 第 二，具 备 较 强 竞 争 优 势。表 3：三 星 G a l a x y F o l d 与 S 9+B O M 对 比组 件G a l a x y F G a l a x y S 9+成 本（美 元）占 比 成 本（美 元）占 比D i s p l a y/T o u c h m o d u l e 2 1 8.8 3 4.3 6%7 9.0 2 1.0 1%C a m e r a s 4 8.5 7.6 2%3 8.0 1 0.1 1%M e c h a n i c a l/E l e c t r o-M e c h a n i c a l 8 7.5 1 3.7 4%2 9.8 7.9 3%A p p l i c a t i o n p r o c e s s o r 7 1.0 1 1.1 5%6 7.0 1 7.8 2%P o w e r m a n a g e m e n t I C 1 0.9 1.7 1%8.8 2.3 4%B l u e t o o t h/W L A N 7.0 1.1 0%7.0 1.8 6%M e m o r y 7 9.0 1 2.4 1%5 7.0 1 5.1 6%R F/P A/f r o n t-e n d 2 1.0 3.3 0%1 9.0 5.0 5%S e n s o r s 7.0 1.1 0%5.5 1.4 6%B a t t e r y p a c k(s)9.2 1.4 4%4.9 1.3 0%B o x c o n t e n t s 1 9.0 2.9 8%1 5.5 4.1 2%O t h e r c o n t e n t s 5 7.8 9.0 8%4 4.5 1 1.8 4%合 计 B O M 6 3 6.7 1 0 0.0 0%3 7 6.0 1 0 0.0 0%数据来源：C G S-C I M B R e s e a r c h，东莞证券研究所表 4：T F T-L C D 与 A M O L E D 对 比特 性 T F T-L C D A M O L E D柔 性 显 示/折 叠 显 示 不 能 能透 明 显 示 能 能，更 快 实 现响 应 速 度 较 快，约 1 0 m s 快，约 1 m s可 视 视 角 较 大（8 5 度 时，视 角 对 比 度 1 0：1）大（8 5 度 时，视 角 对 比 度 1,0 0 0：1）色 彩 饱 和 度（N T S C 色 域）中（8 5%）高（1 0 5%）对 比 度 低（1,0 0 0:1）高（1,0 0 0,0 0 0:1）发 光 方 式 非 自 发 光，需 背 光 源 自 发 光厚 薄 厚 薄数据来源：莱特光电首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书，东莞证券研究所电子行业深度报告1 2请务必阅读末页声明。国 内 O L E D 智 能 手 机 面 板 市 场 份 额 大 幅 提 升。2 0 2 3 年 全 球 O L E D 智 能 手 机 面 板 出 货 量 为6.8 亿 片，同 比 增 长 1 5.2 5%。其 中，国 内 面 板 厂 商 出 货 量 达 到 2.9 亿 片，同 比 大 幅 增 长7 0.5 9%，占 全 球 的 市 场 份 额 从 2 0 2 1 年 的 2 1.6 3%大 幅 提 升 至 2 0 2 3 年 的 4 2.6 5%，主 要 得益 于 终 端 品 牌 对 国 产 面 板 的 认 可 以 及 国 内 O L E D 厂 商 的 产 能 释 放。从 行 业 格 局 来 看，2 0 2 3年 出 货 量 T o p 5 厂 商 中 除 三 星 外，其 余 四 家 均 为 国 内 厂 商，分 别 为 京 东 方、维 信 诺、华星 光 电、深 天 马，行 业 话 语 权 进 一 步 提 升。图 1 6：全 球 及 中 国 O L E D 智 能 手 机 面 板 出 货 量 图 1 7：全 球 O L E D 智 能 手 机 面 板 出 货 量 市 场 格 局数据来源：群智咨询，东莞证券研究所 数据来源：群智咨询，东莞证券研究所盖 板 U T G 方 案 优 势 显 著，多 个 终 端 厂 商 陆 续 采 用。折 叠 屏 盖 板 需 要 同 时 满 足 可 折 叠、透光 率、防 护 性 等 要 求，目 前 主 要 有 C P I（透 明 聚 酰 亚 胺）以 及 U T G（超 薄 玻 璃）两 种 方案。其 中 C P I 方 案 具 备 较 好 的 柔 韧 性 和 延 展 性，但