20240422_中邮证券_国防军工行业：美国拥有成熟的通航产业政策支持和电动化趋势下我国通航发展逢良机_29页.pdf

证券研 究报 告：国防 军工|深度报告 2024 年4 月22 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 1234.18 52 周最高 1590.03 52 周最低 999.45 行业相对指数表现（相对 值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学 博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:近期研究报告 中邮军 工周报 4 月第 3 周：信息支援部队成 立，支 撑我军“信 息主导、联合制胜”-2024.04.22 低空经 济专题之 二：美国 拥有成熟的 通航产业，政策支持 和电动化趋势下我 国通航发展逢良机 投 资要 点 美国通 用航 空历 经 1950 年-1980 年的 高速 发展 期，1980-1993 年的衰退 期，1994 年至 今 的 稳步增 长期，已 形成 成熟 的通航 产业。2018年，美国 通用 航空（包 括 直接、间 接、引致、激活 影响）共 提供 全职和兼职 工作 岗 位120 万个，劳动 收入770 亿美 元。2018 年，美国 通用航空经 济产 出2470 亿 美元，为美 国GDP 贡献1280 亿 美元，占比0.62%，人均 GDP 贡献 393 美 元。美 国 通 航 飞 机 按 用 途 以 私 人 飞 行 为 主，按 类 型 以 固 定 翼 为 主。2022 年，根 据 FAA 数据，美国通 航飞 机（包括 按 FAR-135 部使 用飞机）总量 为 20.95 万架，按 用途看，私人 飞行 用通 航飞 机数量 为 14.16万架，占比 67%，按 FAR-135 部 使用飞 机 0.89 万架，占 比 4%，包括用于空 中出 租车、空 中游 览和空 中医 疗 三 个方 面；按飞行 器类 型看，固定翼 飞机 16.46 万 架，占比 79%；旋翼 飞机 9769 架，占 比 5%。近些年，美国 通用 航空 飞机 中，各 类型 飞机 数量 和占 比基本 保持 稳定。电推进技术进入通航 市场，eVTOL 蓄势待发。2023 年，全球 通用航空器 总交 付 额278 亿美 元，同比 增长 3.6%，所 有 飞机细 分市 场的 出货量均 有所 增加。电 动飞 机技术 是实 现绿 色航 空的 关键技 术途 径，相比于传 统燃 油形 式，有望 实现节 能60%、减排90%和 降噪65%。根据 美国垂直 飞行 协 会2023 年7 月的统 计，全 球eVTOL 航 空 器型号 已 达853个。美国 eVTOL OEM 厂商Joby Aviation 于 2022 年 获得FAA 颁 发的FAR-135 部 航空 承运 人证 书，使之 可以按 需开 展商 业 空中出 租车 运营，2023 年与 美国国 防部 签订 了价 值 1.31 亿 美元 的合 同；Archer 公司2023 年获得美国空军总价值 1.42 亿 美 元 的 6 架 eVTOL 订单，其eVTOL“午夜”计划 2024 年 年底通 过FAA 认 证，2025 年开始 运营；BETA公司 Alia-250 于 2021 年成为首个获得美国空军载人飞行许可的eVTOL，计 划2025 年取得FAA 适 航证。近年来，中国在通用航空 领域发展较快，相比美国 还有较大发展空间。2022 年 数据，我 国 通航飞 行器 数量 仅为 美国 的 2%左右；不 考虑私人 机场，美 国的 公共 通航机 场数 量超 过 4000 个，而 我国 仅 400个左右，相比 美国 不到 其 10%；从通 航飞 机年 利用 小 时看，2022 年我国通航 飞机 利用 小时 仅 121.9 万 小时，相 当于 美国 的 4.5%左 右。空 域改 革取得 实质性 进展，通用 航空装 备创新 应用实 施方 案给出 2030 年万亿级市场规 模 目标。“起飞 难”曾 牵绊 了我国 通航 产业发展步 伐，2023 年 12 月 21 日发布 的 国 家空域 基础 分类方 法 将空域划分 为A、B、C、D、E、G、W 等7 类，其 中，A、B、C、D、E 类为-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023-04 2023-07 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04国防军工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 管制空 域，G、W 类 为非 管制 空域。我 国空 域开 放取 得实 质性进展。2024年 3 月 27 日，工 业和 信 息化部、科 学技 术部、财 政部、中国 民用 航空局等 四部 门联 合印 发 通 用航空 装备 创新 应用 实施 方案（2024-2030年），明确 了 2027 年和 2030 年 两个 时间 节点 的任 务目标，到 2030年，通 用航 空装 备全 面融 入人民 生产 生活 各领 域，成为低 空经 济增 长的强大 推动 力，形成 万亿 级市场 规模。国产 eVTOL 发展迅速，市场空间广阔。国内，亿 航 智能EH216-S已取得 中国 民航 局 TC、PC 许可；峰飞 航空 V2000CG 货运 版 eVTOL 取得中国 民航 局 TC 许 可；沃 飞长空、峰 飞航 空、沃 兰 特、时 的科 技、小鹏汇天、御风 未来 等主 机 厂多 款eVTOL 飞 行器 型号 已申请 中国 民航 局CAAC 或欧 洲航 空安 全局 EASA 适 航认 证，有望 陆续 取 得 TC、PC。国内多款 eVTOL 飞行 器型 号有 望陆续 进入 批量 生产。亿 航智 能EH-216S 披露中国 市场 官方 指导 价 239 万元。参照 国内 地面 交通 私家车 数量，国内拥有 汽车 总价 超过 100 万元的 家庭 约133 万户，假设其 中10%的家庭对 eVTOL 产 生潜 在需 求，则在 私人 拥有 方面，eVTOL 的 潜在 需求 量达13 万辆。产 业链 相关 标的包 括：1）低 空基 建相 关标的 莱斯 信息、中 科星图、国睿 科技、四创 电子、深城交、四川 九洲、海格 通信、纳 睿雷 达、航天南 湖、泰豪 科技、川 大智胜 等；2）传统/eVTOL 飞 行器 相关 标的亿航智 能、中直 股份、航 天电子、万 丰奥 威、卧龙 电驱、应流 股份、光威复 材、吉 林化 纤、烽 火电子、芯动 联科、安达 维尔等；3）飞 行器运营和 模拟 飞行 相关 标的 中信海 直、海特 高新 等。风 险提 示 低空经 济相 关支 持政 策不 及预期；UAM 相关 基建 配 套不及 预期；eVTOL 研发、取 证、量产 进展不 及预 期；eVTOL 的 OEM 厂商 给出 的商运财务 模型 过于 乐观 等。XVEVvMnQmPnMrPsRqNrOoP7NaObRnPoOoMrNiNqQnRfQoMqNaQpOpOuOmNsPxNsPoP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 美 国 通用 航 空：上 百年 发展，已 形成 成 熟产 业.5 2 通 用 航空 是 美国 经 济的 重要 组 成，私 人 飞行 为 通航 最主 要 用 途.6 2.1 通 用 航空 是 美国 经 济的重 要 组 成.6 2.2 美 国 通航 飞 机按 用 途以私 人 飞 行使 用 为主.7 2.3 美 国 通航 飞 机按 类 型以固 定 翼 飞机 为 主.10 3 美 国 通航 运 营商：通航 是美 国 交 通的 重 要组 成，飞 行器 向 电 动化 发 展.12 3.1 通 用 航空 是 美国 交 通系统 的 重 要组 成.12 3.2 Blade Air Mobility：主 营 医 疗和 客 运，飞 机转 向电 动 化.13 4 电 推 进技 术 进入 通 航市 场，eVTOL 蓄 势 待发.16 4.1 2023 年全 球 固定 翼 通航 飞 机 交付 量 10 年 来 首次突 破 3000 架.16 4.2 电 推 进技 术 进入 通 航市场，eVTOL 蓄 势待 发.17 5 我 国 通航 产 业：低 空空 域改 革 消 除发 展 牵绊，政策 推动 下 有 望快 速 发展.19 5.1 我 国 通航 产 业保 持 较快发 展 速 度，相 比美 国 仍有 较大 差 距.19 5.2“起飞难”曾 牵 绊我 国 通航 产 业 发展，低空 空 域开 放取 得 实 质性 进 展.20 5.3 四 部 门联 合 印发 通用航 空 装 备创 新 应用 实 施方 案 促 进 行业 快 速发 展.21 5.4 国产eVTOL 发展 迅 速，市 场 空 间广 阔.22 6 投 资 建议.24 7 风 险 提示.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表1：美国通用航空 飞 机生产量.6 图表2：美国通用航空 飞 机制造收入.6 图表3：2018 年通用航空 对美国经济总体影响.7 图表4：美国通航飞机 数 量.8 图表5：2022 年美国通航 飞机数量（万架）.8 图表6：美国通航飞机 利 用小时数.8 图表7：2022 年美国通航 飞机利用小时数（万 小时）.8 图表8：2022 年美国通航 飞机平均利用小时.9 图表9：美国按FAR-135 部运营的飞机（千架）.9 图表10：美国按FAR-135 部运营飞机利用小时(万 小时).9 图表11：2022 年美国通 航飞机生产年份.10 图表12：通用航空飞行 器示例.11 图表13：2012 年美国通 航飞机类型（架）.11 图表14：2022 年美国通 航飞机类型（架）.11 图表15：2022 年美国通 航飞机中固定翼飞机 的类 型（架）.11 图表16：美国通航机场 分布.13 图表17：Blade 2023 年 收入构成.14 图表18：Blade 的市场增 长潜力.14 图表19：Blade 服务的主 要飞机型号.15 图表20：采用EVA 对Blade 飞行费用的影响.15 图表21：2023 年全球通 航飞行器交付量和交 付额.16 图表22：2023 年固定翼 通航飞机交付量占比.17 图表23：AAM 现实指数eVTOL 研制厂商排名.18 图表24：美国部分eVTOL 飞行器.19 图表25：中国和美国通 航发展对比（2022 年）.20 图表26：中国空域基础 分类示意图.21 图表27：通用航空装备 及其应用.22 图表28：部分国内eVTOL 飞行器.23 图表29：亿航智能EH216-S.23 图表30：相关标的.25 26OTQ+/+xd72BGNrK1SF98iCYydMK33bsDsO0TSEcfZwvXaZ3d3MjivsogQQao6v 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 美国 通 用航空：上百年发 展，已形成成熟产 业 通用航 空（General Aviation,GA）指除 军事 飞行 和 公共航 空运 输飞 行以外的航空活动，包括从事工业、农业、林业、渔业、建筑业作业以及医疗、抢险、气象、科 学实 验、教 育训 练、文化 体育 以及 私人 飞 行等方 面的 飞行 活动。与 公共运输飞 行主 要 在 8000 米 以 上高空 不 同，通 用航 空飞 行主要 在 3000 米以 下的 低 空领域。国 际民 用航 空组 织（ICAO）将 通用 航空 定义 为“除定 期航 空服 务和 不 定期航空运 输业 务以 外的 以报 酬或出 租为 目的 的所 有民 用航空 业务”。通用航 空在 飞播 造林 种草、航 空拍 摄、探矿 采油、抢险救 灾、电 力、环保 等工农业 领域 都有 着广 泛的 用途。利用 通用 航空 飞机 对飞行 员进 行培 训是 通用 航 空的另一 个重 要应 用领 域。随着经 济发 展水 平的 提高，私 人飞 机、公 务专 机、空中旅游等 已成 为通 用航 空发 展最为 迅速 的领 域。在世 界通用 航空 三大 类飞 行中，航空作业 飞行 约占 飞行 总量 的 20%，教 学训 练约 占22%，公务 飞行 占 50%以 上。20 世纪 50 年代 之前，通 用航空 常 被 称为 私人 飞行。通用 航空 是美 国军 事 航空和商 业航 空的 起源。美 国航空 业的 发展 史可 以追 溯到 1903 年莱 特兄 弟飞机试飞。当时，全球 航空 业刚 刚起步，私人 飞行 是航 空 业的主 要形 式。随 着 飞 机 性能逐步稳 定，军方 关注 到飞 机在战 争中 的巨 大优 势，将飞机 引入 军事 领域。1914 年至 1946 年 两次 世界 大战 期间，大量 民营 飞机 制造 企业参 与到 军机 制造，大 量 军机需求 推动 了飞 机制 造工 艺技术 进步，积 累了 大量 成熟的 产业 工人 和成 熟飞 行 员，在技术、产品、运 营、管 理等多 方面 推动 航空 产业 快速发 展。二 战结 束之 后，军事航空 和商 业航 空形 成两 个成熟 的产 业独 立发 展。1950 年之 后，美国 通用 航 空 产业 发展 大致 经历 了 三 个阶段：1）1950 年-1979 年：高速 发展期。第二 次世 界大 战 后，美 国将85%的空 域划归民用，1958 年，美国 颁 布 联 邦航 空法，成立 美 国联邦 航空 管理 局（Federal Aviation Administration,FAA），并陆续 修建 小机 场；另 一方 面，第二 次世 界大战结 束后，大 量飞 行员 涌入通 航产 业。充沛 的飞 行员供 给、产业 政策 的支 持以及空域 的放 开推 动美 国通 航产业 保持 了 近 30 年的 稳 定增长。请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 1980-1993 年：衰退期。1980 年 后，美国 经济 步入 萧条期，并 且油 价高 涨。1979 年，美国 商务 部出 台 统一 产品 法案，该法 案 忽略了 航空 业的 特殊 性，要求 飞机 制造 商对 于运 行中 的飞机 有终 身制 造和 设计 上的责 任（40 年），由于 通 用飞机机 龄增 加，飞机 制造 商的赔 偿和 保险 成本 越来 越高，制造 商因 不堪 赔偿 纷 纷关闭。1980 年，美 国有 通 用飞机 制造 商 29 家，到 1992 年，仅剩9 家。美国 通 用航空产 业处 于衰 退期，新 造飞机 数量 出现 急剧 下滑，1993 年，美国 新造 飞机 数 量比 1979 年 下降 了94%。1994 年至今：稳步增长期。1994 年，美 国颁 布了 通用航 空复 兴法 案，将飞机制 造商 已交 付使 用飞 机的设 计和 制造 责任 从终 身变 为 18 年，从而 减轻 了 飞机制造 商的 财务 负担。同 时，得 益于 产权 分割 和税 收优惠 政策，增 加了 通用 飞机的需求 量，通用 飞机 数量 呈小幅 增长 态势。在 1994 年至今 约 30 年 的发 展阶 段，美国通 用航 空产 业由于 20 世纪初 的经 济萧 条、2001 年的“911 事件”、2008 年的次贷危 机等 影响 受到 挫折，但总 体稳 步增 长。图表1：美 国 通 用航 空 飞机 生 产量 图表2：美 国 通 用航 空 飞机 制 造收 入 资料来源：GAMA，中邮证券 研究所 资料来源：GAMA，中邮证券 研究所 2 通用航 空是美国经济的重 要组成，私人飞行 为通航最主要用途 2.1 通 用航 空是美 国经 济的重 要组 成 2020 年，普华 永道发 布 2018 年 通用 航空 对美 国经 济的贡 献。2018 年，美国共有 通用 航空 器 21 万 多 架，飞 行 2550 万 小时。美 国通用 航空 机队，涵 盖从 业0400080001200016000200001950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020通 用 飞 机生 产 量（架）030006000900012000150001950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020通 用 飞 机制 造 营业 额（百 万美 元）请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 余爱好 者组 装的 小型 飞机 到大型 商务 喷气 飞机。通 用航空 器可 以是 个人 所有、联合所有、租 赁、包租，或 出租。2018 年，美国 通用 航空（包括直 接、间接、引 致、激活影 响）共提 供全 职 和兼职工 作岗 位 120 万 个，劳动收 入 770 亿 美元。2018 年，美国 通用 航空 经济 产 出2470 亿美 元，为美 国 GDP 贡献 1280 亿 美元，占比 0.62%，人均 GDP 贡献 393 美元。2018 年，美国 通用 航空 直 接经济 产 出 901 亿美 元，为 GDP 直接 贡 献 416 亿美元。通航 运营 与维 修占 直接就 业 61%，为 GDP 直 接贡献 56%。通过 间接 和 引致影响，通用 航空 在服 务领 域提供 工作 岗 位 42.11 万 个，为 GDP 贡献 250 亿美 元；在批发 和零 售贸 易领 域，提供工 作岗 位 8.83 万个，为 GDP 贡献 80 亿美 元；在 金融和保 险领 域，提供 工作 岗位 8.47 万个，为GDP 贡献 170 亿美 元。图表3：2018 年通 用 航空 对 美国 经济 总 体 影响 项目 直接 间 接和引致 激发 合计 占 经济百分 比 就 业人数（人）273500 791300 114400 1179200 0.59%劳 动收入（亿美元）255 463 49 767 0.61%经 济产出（亿美元）901 1421 146 2468 0.73%对GDP 贡献（亿美元）416 783 85 1283 0.62%资料来源：上海 通用航 空行 业协会，中邮证 券研究 所 美国通 用航 空器 及零 部件 制造 环 节，2018 年，美 国 共生产 通用 航空 器 2970架，销 售额 达 123 亿 美元。除制 造生 产新 航空 器外，美国 制造 商还 生产 供全 球用于制造、维 修、保养 通用 航空器 的各 种零 配件，据 估计，2018 年 美国为 新航 空 器和现役 航空 器生 产的 零部 件销售 额约 为 340 亿 美元。国际贸 易在 美国 民用 航空 制造业 中（包括 商业 航空 和通用 航空）起 着非 常 重要的作 用，2018 年，美 国 出口商 业航 空和 通用 航空 器、发 动机 和零 部件 达 1310亿美元。美 国统 计局 关于 航空器 和零 部件 的贸 易数 据没有 将商 业航 空与 通用 航 空的出口 进行 拆分，据 估计，2018 年通 用航 空器 及零 部件的 出口 额约 为 260 亿美元。2.2 美 国通 航飞机 按用 途以私 人飞 行使用 为主 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 2022 年，根据 FAA 数 据，美国通 航飞 机（包括 按FAR-135 部使 用飞 机）总 量为 20.95 万架，按 用途 看，私人 飞行 用通 航飞 机数 量为 14.16 万 架，占比 67%；用于无 付费 商务 飞行 的通 用航空 飞机 数 量 1.39 万 架，占 比 7%；用 于付 费商 务 飞行的通 用航 空飞 机数 量 0.98 万 架，占比 5%；用于 教 学的通 用航 空飞 机数 量 1.80万架，占 比 9%；按FAR-135 部使 用飞 机 0.89 万架，占比 4%。美国联 邦航 空条 例FAR-135 部为 商业 运营 和按 需运 营（如 包机 和空 中出 租车服务）提供 法规 依据。图表4：美 国 通 航飞 机 数量 图表5：2022 年美 国 通航 飞 机 数 量（万 架）资料来源：FAA，中邮证券 研究所 资料来源：FAA，中邮证券 研究所 从飞机 利用 小时 数看，2022 年，美国 通航 飞机（包 括按 FAR-135 部使 用飞机）总 飞行 时长 达2695 万 小时，按用 途看，私人 飞 行819 万小 时，占 比 30%；无付费商 务飞 行 155 万 小时，占 比 6%；付 费商 务飞 行 242 万 小时，占 比 9%；教 学飞行 638 万 小时，占比 24%；按 FAR-135 部使 用飞 机 飞行 441 万 小时，占比 16%。图表6：美 国 通 航飞 机 利用 小 时数 图表7：2022 年美 国 通航 飞 机利 用小 时 数（万 小 时）资料来源：FAA，中邮证券 研究所 资料来源：FAA，中邮证券 研究所 从平均 利用 小时 数看，私 人飞行 年平 均利 用小 时数 较低，2022 年仅 57.85 小时/架/年，与之 相比，教 学和商 运通 航飞 机年 平均 利用小 时数 较高，2022 年，教20.90 19.99 20.44 21.00 21.18 21.18 21.17 21.10 20.41 20.92 20.95 05101520252012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022通 航 飞 机和 按FAR-135部使用 飞 机（万 架）私 人 飞 行,14.16,67%无 付 费 商 务飞 行,1.39,7%付 费 商 务 飞行,0.98,5%教学,1.80,9%其他,1.73,8%按FAR-135部使用,0.89,4%2440 2288 2327 2414 2483 2521 2551 2557 2249 2644 2695 0500100015002000250030002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022通 航 飞 机和 按FAR-135 部使用 飞 机（万 小 时）私 人 飞 行,819,30%无 付 费 商 务飞 行,155,6%付 费 商 务 飞行,242,9%教学,638,24%其他,400,15%按FAR-135部使用,441,16%请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 学飞机 年平 均利 用小 时数 为 355.03 小时/架/年，按 FAR-135 部使 用飞 机年平均利用小 时数 为 493.45 小时/架/年。图表8：2022 年美 国 通航 飞 机平 均利 用 小 时 资料来源：FAA，中邮证券 研究所 美国 通用航空业符合FAR-135 部 运营的飞机主要用于 空中出租车、空 中游览和空中医疗。2022 年，“空 中出租 车”飞机 6.5 千架，占 比 73%，年 利用 小时332万小时，平 均利 用时 长 506.79 小时/架/年；“空 中游 览”飞机 0.4 千 架，占比 5%，年利用 小 时 18 万小 时，平 均利用 时 长 413.05 小时/架/年；“空 中医 疗”飞机2.0千架，占 比 22%，年 利用 小时 91 万 小时，平 均利 用 小时 466.80 小时/架/年。图表9：美国按FAR-135 部 运 营的 飞机（千 架）图表10：美国按FAR-135 部 运 营飞 机利 用 小 时(万小时)资料来源：FAA，中邮证券 研究所 资料来源：FAA，中邮证券 研究所 按机龄 看，2022 年美国 20.95 万 架通 航飞 机（包括 按 FAR-135 部使 用飞 机）中，生 产 于 1947 年 及之 前 的飞机 达 1.25 万架，占 比 约6%；近 几年，美国 每年 交付使用 的通 航飞 机 为 3000 架左右。57.85 111.22 246.25 355.03 493.45 0100200300400500600平 均 利 用小 时（小 时/架/年）空 中 出 租 车,6.5,73%空 中 游 览,0.4,5%空 中 医 疗,2.0,22%空 中 出 租 车,332,75%空 中 游 览,18,4%空 中 医 疗,91,21%请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图表11：2022 年美 国 通航 飞 机生 产年 份 资料来源：FAA，中邮证券 研究所 2.3 美 国通 航飞机 按类 型以固 定翼 飞机为 主 通用航空使用着各式 各样 的航空器，使用最多的是 小 型飞机。民航 管理 方面，以起飞 重量 为界，5 吨以 上为大 飞机，5 吨以 内为 小型飞 机。适用 于小 型飞 机 最经济的 制造 技术 在 20 世纪 60 年代 前便 已发 展成 熟。小型飞 机在 低空 以低 速飞 行，它 使用 大面 积的 平直 机 翼，需 要很 好的 稳定 性。小型飞 机 飞 行速 度 在400 千米 小时 以下，使 用活 塞式发 动机 效率 最高，技 术 最成熟，价格 也最 便宜。小 型飞机 的绝 大多 数属 于螺 旋桨活 塞式 飞机。因 为飞 行速度低，空 气阻 力不 大，多 数使用 固定 式起 落架。通 常多使 用气 压式 仪表，不 配置增压座 舱，都装 配无 线电 通 信设备 和供 氧设 备，有的 飞 机上还 装 有 GPS 定位 系统。20 世纪 70 年代 之后，还 出现了 超轻 型飞 机、动 力 滑翔机、伞翼 机等 超小 型航空器。它 们的 重量 在 200 千克 以下，飞 行高 度常 常 低于 2000 米，航程 也在 100千米之内。这类飞机结构简单，仅有很少的几块仪表，可以用于体育训练活动、休闲娱 乐，也可 以在 面积 不大的 农田 上低 空作 业。请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表12：通 用 航 空飞 行 器示 例 资料来源：通航 在线，雁鸣 湖飞行体 验中心，中邮 证券 研究所 根据 FAA 数 据，2022 年，美国拥 有 的 20.95 万 架通 航飞机（包 括按 FAR-135部使用 飞机）中，固 定翼 飞机 16.46 万 架，占比 79%；旋 翼飞 机 9769 架，占 比5%；实 验性 飞机28062 架，占比 13%；特殊 轻型 飞机2666 架，占 比1%。近 些年，美国通 用航 空飞 机中，各 类型飞 机数 量和 占比 基本 保持稳 定。图表13：2012 年美 国 通航 飞 机类 型（架）图表14：2022 年美 国 通航 飞 机类 型（架）资料来源：FAA，中邮证券 研究所 资料来源：FAA，中邮证券 研究所 固定翼飞机 以螺旋桨 活塞 式飞机为主。2022 年，美 国通用 航空 飞机 中，采 用单引擎 活塞 发动 机的 飞 机12.61 万架，占 固定 翼飞 机的77%；采用 双引 擎活 塞发动机的 飞 机 1.17 万 架，占 固定翼 飞机 的 7%。图表15：2022 年美 国 通航 飞 机中 固定 翼 飞 机的 类 型（架）资料来源：FAA，中邮证券 研究所 固定翼飞机 直升机 公务机 轻型运动飞机 动力三角翼固 定 翼 飞 机,165257,79%旋 翼 飞 机,10055,5%实 验 飞 机,26715,13%特 殊 轻 型 飞机,2001,1%其 他 飞 机,5006,2%固 定 翼 飞 机,164567,79%旋 翼 飞 机,9769,5%实 验 飞 机,28062,13%特 殊 轻 型 飞机,2666,1%其 他 飞 机,4476,2%单 引 擎 活 塞,126076,77%双 引 擎 活 塞,11652,7%单 引 擎 涡 浆,5843,3%双 引 擎 涡 浆,4870,3%涡 喷 发 动 机,16126,10%请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 3 美国通 航运营商：通航是 美国交通的重要组 成，飞行器向电动化 发展 3.1 通 用航 空是美 国交 通系统 的重 要组成 通用航空的重要作用 之一 就是交通运输。通 过通 勤航 空或通 用航 空短 途运 输的方式，将 大部 分人 口较 为聚集 的地 区联 系起 来，将小型 通用 机场 和支 线、干线机场联 系起 来，能够 让大 部分人 有条 件享 受民 航运 输服务，增 强偏 远地 区城 镇 功能，优 化交 通环 境，推进 城镇化 建设，有 效促 进区 域经济 社会 发展。美国通 用航 空发 达，通 用 航空已 成为 交通 运输 体系 的重要 组成 部分。美国有超过 20 万架通航飞机，38 万名通用航空飞行员，19000 多个机场、直升机起 降场、水上基地以及其 他一些 着陆设施。美国通用航空每 年 约 2500 万飞行小时中，1700 多万小时的飞行是载 人运输飞行，约 占总飞行 小时的 70%。通 用航 空具 有 重要的交 通运 输价 值。通用 航空满 足了 重要 的社 会需 求，其 提供 的服 务把 社区 连 接到了一 个安 全、可用 的航 空运输 体系 中。美国通 勤航 空和“空 中出 租”为 偏远 地区 或有 特定 需求的 人员 提供 所需 航 空服务。美国是目前世 界上 通勤航空最发达国家，有 54 家颁证通勤航 空承运人，其中包括 53 家 飞机承运人 和 1 家直升 机承运人，主 要作用 是使 用小 型飞 机、执飞相对 短途 且来 回频 繁的 航班、把偏 远地 区的 旅客 运送到 中型 枢纽 或大 型枢 纽 机场，通 勤航 空公 司经 营定 期和非 定期 航班，航 班计 划和运 价均 不需 要经 过政 府 审批，由 航空 公司 自行 安排 和确定。除了大量的通勤 航空承运人为偏远地区的 旅客出行提供服务外，“空中出租承运人”数 量更 大，为 偏 远社区 或有 特定 需求 的人 员提供 所需 服务。典 型的 空中出租服 务包 括载 客、协 议 载客、直 升机 救护、空 中 游览、离 岸钻 井支 持、矿 产勘探、地理 测绘 等。美 国有2166 家 空中 出租 承运 人（按 需航空 承运 人），既能 运行小型的 简单 航空 器，又能 运行大 型复 杂的 航空 器。截至 2022 年末，美国 拥有 机场 19507 个，其 中，公 共机 场 5175 个，私人 机场 14332 个。美 国公 共机 场 大部 分 为 州政 府和 地方 政府所 有，很多 机场 是二 战 后 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 由军方 转移 给地 方政 府作 为公共 机场 的，5175 个公 共机场 中，500 多个 机场 有 定期航班 运行，4000 多个 为 通航机 场（没有 定期 航班 或者年 旅客 吞吐 量少 于 2500人次的供公共使用机场），这些机场对公众开放，不用申请就可以使用。私人机场主要 由私 人投 资建 设，数量 超 14000 个，形 式各 有不同，有 的设 施设 备比 较完善，有的 则比 较简 陋，甚 至仅有 一条 草坪 跑道，但 是都可 以满 足飞 机起 降，需要申请才 可以 使用。图表16：美 国 通 航机 场 分布 资料来源：Koordinates，FAA，中邮证券研 究所 3.2 Blade Air Mobility：主 营医 疗和客 运，飞机转 向电 动化 Blade Air Mobility（BLDE.O）总部 位于 纽约，采 用 轻资产 模式，加 上其 独有的客 运航 站楼 基础 设施 和专有 技术，旨 在推 动直 升机和 固定 翼飞 机向 电动 垂 直飞机（Electric Vertical Aircraft,EVA or Electric Vertical Takeoff and Landing,eVTOL）的 无缝 过渡，以实 现安 静且 零排 放的低 成本 空中 交通。Blade 主要 业务 包括 医疗 业务和 客运 业务 两方 面。1）医疗 业务，公 司 为 美国各地的医院提供航空运输和物流服务，是最大的人体移植器官运输 商之一；2）客运业 务，公司 为 乘 客提 供 直升 机和 固定 翼飞 机服 务，主 要在 美国 东北 部、欧洲南部和 加拿 大西 部。2023 年，Blade 营收 2.25 亿 美元，其中 医疗 业务 收入1.27亿 美元，占 营收 的56%；客运业 务收 入 0.99 亿美 元，占营 收 的 44%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 图表17：Blade 2023 年收 入 构成 资料来源：Blade 官网，中邮证券研 究所 Blade 航空客运业务运营 中，显著的时间效率优势 和 可接受的价格，是 BLADE客运业务的市场空间。例 如，从 曼哈 顿到 肯尼 迪机 场和纽 瓦克 机场，地 面交 通需要约 2 小时，而Blade 的 旋翼机 通勤 只需 要 5 分钟；价格 方面，纽约 出租 车 需要约 52 美元，UberX 需要约150 美 元，豪华 轿车 需要 约175 美元，与 之相 比，Blade的旋翼 机需 要 约 195 美元。图表18：Blade 的市 场 增长 潜 力 资料来源：Blade 官网，中邮证券研 究所 Blade 与 第三 方飞 机运 营 商合作，服 务的 主要 飞机 型 号包括 豪客800 公务 机、贝尔 407 直 升机、西 科斯 基 S76 直升 机、赛斯 纳 大 篷车 EX 水 陆两 栖飞 机、比奇“空中 国王”200、空客H125、H130、AS355 等机 型。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 图表19：Blade 服务 的 主要 飞 机型 号 资料来源：Blade 官网，中邮证券研 究所 Blade 目标是通过采用EVA（电动垂直飞机），让航空 变得更加便捷，降低 飞行成本。2023 年2 月，Blade 与 BETA Technologies 合作在 纽约 完成 了历 史性 的电动垂 直飞 机飞 行（Alia-250），标志 着将 EVA 快速 引入 BLADE 的纽 约和 短途 业务迈出 了非 常重 要的 一步；Blade 保障 多达 20 台 BETA 电动 垂直 起降 飞机 将 从2024 年 起交付 运 营商，并 计划在 2025 年推 出 eVTOL 航班；2023 年 3 月，Blade与 Hunch Ventures 合资 成立 的 Blade India 表 示，计划 到 2027 年 购买 至少150辆 Jaunt 的四座 Journey eVTOL。Blade 公司核算，采用 EVA 在初期即可降低飞行费 用。在 West 30th Street到 JFK 机场 的通 勤中，采 用EVA 在初 期可 实 现430 美元的 飞行 费用，低 于目 前 直升机 500 美 元的 飞行 费用。图表20：采用EVA 对 Blade 飞 行 费用的 影 响 资料来源：Blade 官网，中邮证券研 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 4 电推进 技术进入通航市场，eVTOL 蓄 势待发 4.1 2023 年全 球固 定翼通航 飞机 交付量 10 年来首 次突 破 3000 架 2023 年，全球 通航 飞机 交 付量 10 年 来首 次突 破 4000 架，其中 固定 翼飞 机交付量10 年来 首次 突破3000 架。2024 年2 月，美 国 通用航 空制 造商 协会（GAMA）发布 2023 年 全球 通用 航 空器交 付和 销售 额统 计报 告，报 告显 示，通用 航空 器总交付 额 278 亿 美元，同比 增长 3.6%。与2022 年 相比，所 有飞 机细 分市 场 的出货量均 有所 增加，飞 机总 交付 量 4012 架，同 比增 长9.2%，其中，固 定翼 飞 机交付量 3050 架，相比2022 年的 2799 架增 长了9.0%。分飞行 器 类 型看，活塞 飞 机交付 量增 长最 快，2023 年交付 量 达 1682 架，占全球固 定翼 通用 飞机 交付 量的55%，相比2022 年的1505 架增 长了11.8%，是 2023年表现 较强 劲的 领域；涡 桨飞机 2023 年 度交 付量 638 架，占全 球固 定翼 通用 飞机交付 量 的 21%，相比 2022 年的582 架增 长9.6%；公务机 交付 量增 长 2.5%，达到 730 架；活 塞直 升机 交 付量增 长 7.7%，达 209 架；民用 商用 涡轮 直升