海外可选消费研究之奢侈品公司跟踪分析.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 专题研究 |商业贸易 2018 年 05 月 29 日 证券研究报告 本报告联系人：贾雨朦 021-60750604 jiayumenggf Tabl e_Title 商业贸易行业 海外可选消费研究之奢侈品公司跟踪分析 Table_Aut horHorizontal 分析师： 洪 涛 S0260514050005 分析师： 林伟 强 S0260517090003 021-60750633 021-60750607 hongtaogf linweiqianggf Table_Summary 核心观点 ： 趋势总结：奢侈品市场在发生哪些变化？ 2017 年奢侈品市场呈现出几大趋势： 1）行业显著回暖， 全球个人奢侈品市场同比增长 5%至 2620 亿欧元， 结束 15-16 年的停滞；主流奢侈集团收入增速均有明显回升。 2）中国人和中国区成为主要增长引擎：按国籍看，中国消费者 2017 年购买了全球 32%的奢侈品，同比上升 2pp；按地区看，中国地区奢侈品消费额同比增长 18%，远超其他国家和地区。 3） 奢侈品线上销售额持续攀升， 2017 年同比增长 24%至 235 亿欧元，线上渗透率提升至 9%。数字化趋势下，奢侈品集团纷纷加码电商， 推出官方购物网站或线上销售平台。 4） 为迎合年轻消费者，奢侈品品牌走下神坛， LV、 GUCCI、 BURBERRY 等 与艺术家进行跨界合作、与时尚潮牌推出联名款屡见不鲜。 中微观层面：主流奢侈品公司现状如何？ LVMH： 2017 年实现营业收入 426.36 亿欧元，同 比增长 13.39%，除去汇率和组织架构影响有机增长率为 12%；实现归母净利润 51.29 亿欧元，同比增长 28.84%。 业绩增长既得益于品牌创新带来的内生增长，也得益于 Christian Dior Couture、 Rimowa 等品牌的外延并购。 Kering： 受 GUCCI 优异表现驱动， FY2017 实现营业收入 154.78 亿欧元，同比增长 25%，增速同比提升 18.06pp，创历史新高；实现可持续经营性利润 29.48 亿欧元，同比大幅提升 56%。 Richemont： 最新 财年（ 2017/3/31-2018/3/31）， 集团收入同比增长 3.1%至 109.79 亿欧元，以不变汇率计增速为 8%，为近四年来新高 。营业利润同比增长 5%至 18.44 亿欧元，净利润同比增长 1%至 12.11 亿欧元 。 Hermes： 2017 年营业收入为 55.49 亿欧元（ YoY+6.7%），不变汇率下增长率为 8.6%（ +1.2pp）；可持续经营利润为 19.22 亿欧元，增长率为 13%。 Tiffany： 2017 财年销售收入同比增长 4.2%至 41.7 亿美元，结束了 FY2015、 FY2016 的下滑趋势，全年来看同店增长基本持平。 1Q2018 年强势回暖，截至 4 月 30 日的第 一季度 销售额同比增长 15%至 10 亿美元。不变汇率下，营业收入和同店收入分别增长 11%和 7%。 Burberry： 截止到 2018 年 3 月底的十二个月，集团实现营业收入 27.33 亿英镑，同比下滑 1%；不变汇率下零售门店同店增长 3%，增速提升 2pp，但下半财年增幅从上半财年 4%缩窄至 2%，仍相对低迷。 风险提示 经济下滑，房价高企等因素导致终端需求疲软；资金、技术、人才等瓶颈导致全渠道整合协同低于预期；人工租金成本上涨，电商持续分流实体。 Table_Report 相关研究 ： 【广发商贸】商业贸易行业： 4 月社 零同比增长 9.4%，化妆品表现亮眼 2018-05-15 【广发商贸】京东 1Q18 点评：服装家纺拖累 GMV 增速，物流体系持续夯实 2018-05-09 商业贸易行业 :再读小米：从业务到估值，五维度拆解小米核心关注点 2018-05-07 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 专题研究 |商业贸易 目录索引 一、趋势总结：奢侈品市场在发生哪些变化？ . 4 （一）全球奢侈品行业呈复苏态势 . 4 （二）中国人和中国区成为主要增长引擎 . 5 （三）数字化趋势下，奢侈品集团纷纷加码电商 . 5 （四） 创意至上，跨界合作、联名款层出不穷 . 6 二、中微观层面：主流奢侈品公司现状如何？ . 7 （一） LVMH 集团增速回升，品牌创新与收购并重 . 7 （二） GUCCI 持续发力，开云集团增速领跑行业 . 9 （三）历峰集团：亚太区增长带动集团走出低迷，收购 YNAP 实现数字化布局 . 11 （四）爱马仕：平稳增长，加强数字化战略 . 12 （五） TIFFANY：非婚庆产品占比提升，一季度强势回暖 . 14 （六） BURBERRY：持续低迷，寻求变革 . 16 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 专题研究 |商业贸易 图表索引 图 1：全球奢侈品市场增速与 GDP 增速呈现一定的正相关性 . 4 图 2：全球奢侈品市场按国籍和地区分类占比 . 5 图 3：各地区奢侈品销售额 YoY（不变汇率） . 5 图 4：奢侈品终端销售渠道分布 . 6 图 5：线上销售额持续上升 . 6 图 6： LOUIS VUITTON & JEFF KOONS 合作系列 . 6 图 7： LV X Supreme 联名款 . 6 图 8： GUCCI x Unskilled Worker 合作系列 . 7 图 9： Burberry X Gosha Rubchinskiy 联名款 . 7 图 10： LVMH 集团年度收入与 YoY . 8 图 11： LVMH 集团季度收入与 YoY . 8 图 12： LVMH 集团分地区收入占比 . 8 图 13： LVMH 分地区收入有机增长 . 8 图 14：开云集团年度收入与 YoY . 10 图 15：开云集团季度收入与 YoY . 10 图 16： Kering 集团 收入区域占比 . 10 图 17： Kering 集团各区域收入有机增长 . 10 图 18： Gucci 季度营业收入 . 11 图 19： Gucci 门店数量恢复增长 . 11 图 20： 历峰集团年度收入及 YOY . 12 图 21： 历峰集团分 地区有机增速 . 12 图 22： 爱马仕集团年度营业收入与 YoY . 13 图 23：爱马仕集团季度营业收入与 YoY . 13 图 24： 爱马仕集团分地区收入增速与占比 . 14 图 25：爱马仕分品类增速与占比 . 14 图 26： Tiffany 年度收入与增速 . 14 图 27： Tiffany 季度收入与增速 . 14 图 28： Tiffany 分地区收入增速（以不变汇率计） . 15 图 29： Tiffany 分地区同店增速（以不变汇率计） . 15 图 30： Burberry 年度营收与 YoY . 16 图 31： Burberry 营业利润与 YoY . 16 图 32：分地区收入增速（ %，以不变汇率计） . 17 图 33：分品类收入增速（ %，以不变汇率计） . 17 表 1：主要奢侈品集团近十年收入增速（以不变汇率计） . 4 表 2： 主要奢侈品集团亚太地区（除日本）近十年收入增速（以不变汇率计） . 5 表 3：主流奢侈品公司盈利预测与估值（截至 2018 年 5 月 28 日收盘） . 7 表 4： Tiffany 非婚庆类珠宝占比提升，亚太地区最为明显 . 15 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 18 专题研究 |商业贸易 多数奢侈品公司的年报及一季报披露完毕 ， 无论是从行业宏观层面还是公司和产品中微观层面 ， 我们都可以发现 ， 经历过 15-16 年的 寒冬期 ，全球奢侈品市场正在重新焕发生机，这不但体现在行业增速的回暖上，更体现在行业创新和变革上。本篇报告是海外可选消费追踪研究系列之奢侈品篇，我们首先总结了最近一年奢侈品行业的变化趋势，然后聚焦 6 家主流奢侈品公司的最新财报，从中微观层面跟踪分析奢侈品行业，特别是中国区的经营状况。同时，奢侈品作为高端消费的典型代表，也一定程度揭示出我国可选消费的变化趋势。 一、趋势总结：奢侈品市场在发生哪些变化？ （ 一 ） 全球奢侈品行业 呈 复苏 态势 近年来，全球 个人奢侈品市场（ personal luxury goods） 增长趋 势呈现阶段性特征： 2010-2012 年双位数增长 ， 2013-2015 年增速回落 ， 2016 年 则基本停滞。 2017年 ，汇率波动加剧（如英镑贬值、欧元升值、人民币强势、日元弱势等）、地缘政治紧张（欧洲恐怖袭击、朝鲜局势紧张、英国脱欧影响持续等）、 GDP 增速回升等因素对奢侈品消费造成不同方向的影响。但整体而言，全球奢侈品市场呈现复苏态势。2017 年 全球个人奢侈品市场 同比增长 5%至 2620 亿欧元，不变汇率下增速为 6%。公司层面数据亦相呼应 :以不变汇率计 ， 2017 年主要奢侈品集团收入增速均呈 较 15-16年有所提升 。其中 LVMH、 Kering等多品牌奢侈品集团表现优于 Hermes、 Tiffany、Burberry 等单品牌集团。 图 1： 全球奢侈品市场增速与 GDP增速呈现一定的正相关性 数据来源： Bain、 Wind、 广发证券发展研究中心 表 1： 主要奢侈品集团近十年收入增速 （以不变汇率计） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 LVMH 7% -4% 13% 14% 9% 8% 5% 6% 6% 12% Kering 2% -6% 4% 9% 11% 4% 5% 5% 8% 27% Richemont 2% -5% 24% 30% 9% 10% 1% -1% -4 % 8% Hermes 9% 4% 19% 18% 16% 13% 11% 8% 7% 9% Tiffany -4% -5% 12% 15% 5% 10% 7% 2% -3% 4% Burberry 7% 1% 24% 23% 8% 17% 11% -1% -2% -1% 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017奢侈品市场增速 GDP增速识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 18 专题研究 |商业贸易 （二）中国 人 和中国区成为主要增长引擎 把全球奢侈品市场按照 消费者 国籍和 消费 地区拆分， 按国籍看 ，中国人是最大的奢侈品消费群体， 2017 年购买了全球 32%的奢侈品 ，同比上升 2pp；美洲人、欧洲人、日本人分别 消费 22%、 18%、 10%的奢侈品 。 按地区看 ， 欧洲和美洲仍然是最大的消费地区 ， 2017 年占比分别为 33%、 32%，中国大陆地区的奢侈品消费仅 占 8%。 中国地区消费占比显著小于中国人消费占比，表明我国大部分奢侈品消费仍发生在海外。即便如此，中国区仍是全球奢侈品 市场的主要驱动引擎。 横向来看 ，以不变汇率计， 2017 年中国大陆奢侈品销售额同比增长 18%，增速 远超其他地区（欧洲 7%、美洲 2%、日本 8%）。 纵向来看 ， 中国 奢侈品市场 继 2013 年以来增速放缓 ， 2016 年下半年释放复苏信号 ， 2017 年 已呈现全面复苏态势（对比 15 年YoY-2%、 16 年 YoY+4%）。这一趋势同样能在公司层面得到验证，多家奢侈品2017 年财报指出中国是增长最为强劲的区域 ，且增速较过去两年有显著提升。 图 2： 全球奢侈品市场按国籍 和地区分类占比 图 3： 各地区奢侈品销售额 YoY（不变汇率） 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 表 2： 主要奢侈品集团亚太地区 （除日本） 近十年收入增速 （以不变汇率计） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 LVMH 19% 10% 20% 27% 10% 13% -1% -5% 5% 17% Kering 19% 27% 13% 3% 5% -1% 11% 33% Richemont 14% 17% 36% 46% 5% 6% -6% -13% 0% 17% Hermes 22% 29% 38% 29% 25% 16% 13% 5% 7% 11% Tiffany 1% 0% 23% 31% 8% 18% 10% 3% 1% 8% Burberry 17% 13% 53% 41% 13% 18% 11% -2% 0% 5% 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 （三） 数字化趋势下， 奢侈品集团纷纷加码电商 奢侈品线上 销售额持续攀升 ， 2017 年同比增长 24%至 235 亿欧元 ， 线上渗透率提升至 9%。按地区看，近一半线上销售额来自于美洲地区，但主要增长点来自于欧洲和亚洲；按品类看，配饰（包括手提袋和鞋品）、服装、美妆、硬奢分别占 41%、26%、 18%和 11%； 分网站看 ， 品牌官网 、零售商网站和奢侈品垂直网站分别占 31%、30%和 39%。 数字化浪潮下 ，奢侈品 品牌纷纷布局电商 。 LVMH 集团 将 发展电商 作为重要战略22%10%32%18%11%7%32%8%8%33%14%5%美洲日本中国欧洲亚洲其他世界其他按国籍按地区5%0%9%-2%-8%2%1%-2% -1%4%0% 0%7%2%8%18%9%0%-10%-5%0%5%10%15%20%欧洲 美洲 日本 中国大陆 亚洲其他 世界其他2015 2016 2017识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 18 专题研究 |商业贸易 之一 ， 2017 年线上销售额达到 数十亿欧元，同比增长 30%，并 推出了 24 Svres 和Le Bon March等线上销售平台。 Kering 集团 拓展电商官网 GUCCI(17 年在中国上线 )， 2017年电商渠道同比大幅增长 73%， 1Q2018更是翻倍有余 。 Richemont集团 收购全球最大线上奢侈品零售商 Yoox Net-A-Porter，加码电商销售。 Hermes上线全新电商平台 ，去年首先在加拿大和美国上线， 2018 年上半年将在欧洲上线，2018 年底将在中国上线；并加强 Facebook、 Twitter、 WeChat 等社交平台宣传。 图 4： 奢侈品终端销售渠道分布 图 5： 线上销售额持续上升 数据来源： Bain、 广发证券发展研究中心 数据来源： Bain、 广发证券发展研究中心 （四） 创意至上，跨界合作、联名款层出不穷 新世代消费者崛起 ，唤起奢侈品品牌朝着创意化与年轻化转型。 GUCCI 是品牌形象重塑的先行者， 2015 年新设计总监 Alessandro Michele 上任后 ， 在设计中添 加了大量涂鸦 、卡通、 花朵 、动物等形象，风格大胆前卫、个性时尚，吸引了大量年轻消费者，也迎来了业绩的爆发式增长。 为迎合年轻消费者 ，奢侈品品牌终于走下神坛，与艺术家进行跨界合作、与时尚潮牌推出联名款屡见不鲜。 2017 年 Louis Vuitton 与 艺术家 Jeff Koons 合作，推出 “致敬大师”系列，将蒙娜丽莎、印象派画家作品印在多款经典包款上；并与时尚潮牌 Supreme 合作，推出 LV X Supreme 系列 ， 大获成功 。 GUCCI 与插画师 Unskilled Worker 推出 GUCCI x Unskilled Worker 特别合作系列 ，大量运用彩绘人物肖像和花卉植物图案，将服装、手袋、围巾变成缤纷绚丽的童话世界。 2018 年 1 月， Burberry与俄罗斯潮牌 Gosha Rubchinskiy 联名合作 8 件男装单品，突破 Burberry 经典、正式的风格，风衣变成一半黑色，一半金色拼接显得潮味十足。 图 6： LOUIS VUITTON & JEFF KOONS合作 系列 图 7： LV X Supreme联名款 数据来源： 官方网站、 广发证券发展研究中心 数据来源： 官方网站、 广发证券发展研究中心 29%27%25%9%5%5% 30%21%22%12%6%9% 单品牌店百货专卖店奥莱店机场店电商201420170.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%05101520252003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 线上奢侈品销售规模（十亿欧元）识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 18 专题研究 |商业贸易 图 8： GUCCI x Unskilled Worker合作系列 图 9： Burberry X Gosha Rubchinskiy联名款 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 数据来源： Bloomberg、 广 发证券发展研究中心 二、中微观层面：主流奢侈品公司现状如何？ 表 3： 主流奢侈品公司盈利预测与估值（截至 2018 年 5 月 28 日收盘 ） 上市公司 市值 年初以来股价涨幅 营业收入 归母净利润 PS PE 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E LVMH 154.7 24.6% 42.6 45.9 49.0 5.1 5.8 6.3 3.6 3.4 3.2 30.2 26.9 24.6 Kering 61.6 33.5% 15.5 13.4 14.6 2.0 2.5 2.8 4.0 4.6 4.2 30.8 24.4 22.1 Richemont 53.2 4.9% 11.0 12.6 13.6 1.3 1.9 2.1 4.8 4.2 3.9 39.7 28.4 25.3 Hermes 64.2 36.3% 5.5 5.9 6.3 1.2 1.3 1.4 11.6 10.9 10.2 52.6 49.4 45.4 Tiffany 16.1 24.3% 4.2 4.5 4.7 0.5 0.6 0.6 3.8 3.6 3.4 31.1 27.8 25.2 Burberry 8.4 11.9% 2.7 2.7 2.7 0.4 0.3 0.4 3.1 3.1 3.1 23.8 25.3 23.8 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 注 ： 货币单位， LVMH、 Kering、 Richemon、 Hermes 为十亿欧元、 Tiffany 为十亿美元、 Burberry 为十亿英镑； 2017 对应的 财年区间， LVMH、 Kering、 Hermes 为截至 2017 年 12 月 31 日的 12 个月 ； Richemont、 Burberry 为截至 2018 年 3 月 31 日的 12 个月 ；Tiffany 为截至 2018 年 1 月 31 日的 12 个月 ； 2018 和 2019 年类推 。 盈利预测为 Bloomberg 一致预测 。 （一） LVMH 集团增速回升，品牌创新与收购并重 世界第一大奢侈品公司 LVMH 集团 2017 年实现营业收入 426.36 亿欧元 ， 同比增长 13.39%，除去汇率和组织架构影响有机增长率为 12%；实现归母净利润51.29 亿欧元，同比增长 28.84%。 1Q2018 营业收入同比增长 9.8%，有机增长率13%。 集团目 前涵盖奢侈品品牌逾 70 个，拥有直营门店 4374 家。 除行业回暖外 ，集团 业绩主要受几大因素驱动 。一 是 品牌创新 ， 如 2017 年Louis Vuitton 推出与 Jeff Koons 和 Supreme 的合作产品 ，并取得巨大成功；其他品牌也在积极推出新产品线，如 Dior 香水的 Sauvage、 J adore 和 Miss Dior, Bvlgari 的 Serpenti、 B.Zerol、 Diva 和 Octo 等等。二是 兼并收购 ， Christian Dior Couture 于 2017 年七月中旬加入 LVMH 集团， 大幅提升 时尚和皮革制品产品 线的业务量 ；另外，集团收购了箱包品牌 Rimowa， 香水品牌 Francis Kurkdjian， 酒类品牌 Colgin Cellars 和 Woodinville， 美妆品牌 Fenty Beauty 等 。三是 产能扩充 ，识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 18 专题研究 |商业贸易 继在法国 Auvergne 开设一个新工作坊之后， Louis Vuitton 计划 2018 年在法国建造更多的生产设备； Bvlgari 也在意大利 Valenza 建立了自己的生产线 ， Hennessy则建立了新的包装工厂。四是 发展电商 ， 2017 年 线上销售额达到数十亿欧元，同比增长 30%。针对年轻消费群体，集团推出了 24 Svres 和 Le Bon March等线上销售平台 。 图 10： LVMH集团年 度收入与 YoY 图 11： LVMH集团 季度收入与 YoY 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 分 地区 看 ，亚洲（除日本）是销售额占比最高的区域，占比提升 2pp 至28%。从销售额增速来看，亚洲（除日本）增长 最为强劲， 2017 年增速为 20.33%（有机增速为 17%），为 5 年来最高，验证高端消费复苏态势。 1Q2018 亚洲地区继续保持高速增长 ， 亚洲 （除日本）和日本地区有机增速分别为 21%和 18%，美国和欧洲有机增速分别为 10%和 6%。 图 12： LVMH集团分地区收入占比 图 13： LVMH分地区收入有机增长 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 数据来源： Bloomberg、 广发证券发展研究中心 分业务板块看 ，时尚和皮革制品 2017 年 销售额同比增长 21.1%（有机增长率13%），占比提升至 36.3%； 1Q2018 实现有机增长 16%。集团通过收购其他品牌以及与设计师合作推出单品来保持创新能力。 Louis Vuitton 与美国艺术家 Jeff Koons 和 时尚潮牌 Supreme 合作推出联名产品大获成功。 Christian Dior Couture和 Rimowa 首次并入集团， 整合两个品牌的业务亦是集团目前的战略规划之一 。Cline 于 2017 年 12 月 在法国开始线上销售业务 ，并 将在 2018 年迎来新设计师Hedi Slimane。 Fendi 同年在澳大利亚、日本等国家设立多个零售店，同时在意大利与美术馆 Galleria Borghese 展开合作 。 Marc Jacobs 仍在重组阶段，也推出了最新的产品线。 Loro Piana、 Loewe、 Kenzo 和 Berluti 等品牌也取得了不错进-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017营业收入（百万欧元） YOY0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018营业收入（百万欧元） YOY29.80% 28.53% 27.02% 26.39% 28.00%0%20%40%60%80%100%FY 2013 FY 2014 FY 2015 FY 2016 FY 2017美国 亚洲（除日本） 欧洲（除法国）世界其他地区 法国 日本9%-5%10%13%7%5%7%-3%9%17%10%12%-10%-5%0%5%10%15%20% FY 2015 FY 2016 FY 2017识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 18 专题研究 |商业贸易 展。 专业零售 是第二大业务板块， 集团旗下有 Sephora, Le Bon March, DFS, Starboard Cruise Services 等 专业零售品牌 。 2017 年收入 同比增长 11.2%（有机增长率 13%），北美和亚洲的增长尤其强劲； 1Q2018 有机增长率 9%，除去香港机场特许权终止影响有机增长为 16%。美妆连锁 Sephora 拥有 1825 家门店和 27个线上销售平台； Le Bon March定位于创新， 旨在 将其店铺打造成潮流、 艺术和文化的展馆，并于 2017 年 6 月上线电商平台 24 Svres； DFS 于 2017 年迎来盈利拐点，将进一步寻求门店扩张； Starboard Cruise Services 产品线将调整至更广泛范围 ， 为顾客提供独特体验 。 香水美妆 2017 年 销售额同比增 长 12.3%，有机增长率为 14%，亚洲地区增长最快； 1Q2018 更是取得了 17%的有机增长。分品牌来看， Parfums Christian Dior 在各地区 市场份额均有所增长 ， 得益于 Sauvage、 Jadore和 Miss Dior 等产品系列的成功 。 Guerlain 受益于 Mon Guerlain， Parfums Givenchy 受益于彩妆产品 ， Benefit 受益于 Brow Collection， 都取得不错的表现 。 同时 ， Fenty Beauty by Rihanna 在 Sephora 全球独家发售 ， 也取得了巨大成 功 。 葡萄酒和烈酒 2017 年销售额同比增长 5.15%，有机增长率为 7%，增长主要来自于美国的持续增长和中国的强势复苏 ； 1Q2018 取得了 10%的有机增长 。主要品牌 Hennessy 销售量增长 8%，在中国和美国增长尤为强劲。 Colgin Cellars 和Woodinville 新加入到集团中 。 LVMH 旗下部分酒类品牌开始致力于可持续发展，Glenmorangie 建立了酿酒厂污水处理中心； Hennessy 品牌建立了新的包装和物流工厂，并获得了法国环保建筑标准 NF HQE 的认证。 珠宝和腕表 2017 年销售额同比增长 9.7%，有机增长率为 12%，增量主要来自于美国市场的持续增长和中国的强势复苏 ； 1Q2018 有机增长 率为 10%。Bvlgari 表现突出 ，得益于 Serpenti、 B.Zerol、 Diva 和 Octo 等产品线的良好态势，亚洲、美国和欧洲的增长尤为强劲。 Chaumets 的增长则受 Liens 和