钢结构行业研究报告.pdf

钢 结构 行业研 究报 告 1 行业 优势 下游需求不断增长，发展空间较大 行业政 策 扶 持 力 度 较 大 ， 有 利 于 未 来 持 续 性发展 建 筑 模 式 及 产 品 绿 色 节能 ，符合国家环保 政策趋势,对传统产品替代性强 行业 风险 行 业 景 气 度 与 经 济 周 期 关 联 度 较 高 ， 易 受 经济环境影响 钢材价格波动对行业盈利能力影响较大 行业集中度较低，细分市场竞争较激烈 核心 竞争力 技术研发能力和资质等级 资金规模及其周转能力 项目经验及品牌影响力 展望 钢结构行业在雄安新区加速建设及一带一路 构 想深化落实的背景下， 未来发展空间巨大， 同时， 国家及地方层面政策支持及 行 业 规 范 的 不 断 出 台将进一步改善钢 结构行业市场竞争环境， 行业 集中度将持续提升并迎来较大的发展机遇。 综合 来看， 行业信用风险展望为正面。 行业信用风险展望 钢结构行业 正面 大公国际工商二 部 王艺钦 刘 琦 行业营业收入及利润 总额 增速 走势图 ： 资料来 源：wind 资讯 行业 毛利率和净利率 走势 图 ： 资料来 源：wind 资讯 -10 10 30 50 70 90 110 2013年 2014年 2015年 2016年 2017 年9 月 钢结构行业收入增速 % -5 0 5 10 15 20 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017年9 月 钢结构行业平均毛利率 钢结构行业平均净利率 % 行 业研 究/ 首 次覆盖 2017 年11 月15 日 钢 结构 行业研 究报 告 2 一 、行 业 从 属关 系 钢结构是 建筑行业的细分行业， 指用钢板和热轧、 冷弯或焊 接型材 （工字钢、H 型钢、 压型钢板等） 通过连接件 （ 螺栓、 高 强螺栓等） 连接而成的能承受荷载、 传递荷载的结构形式， 其具 有强度高、自重轻 、抗震性能好、施 工周期短、工业化 程度高、 主材可重复利用及环境污染少等一系列 优势， 是我国建筑结构类 型未来发展的主要方向。 图1 钢结构行业上、下 游及行业从属关系 二 、产 品特 性和 产品 替代 性分 析 钢 结构 与传 统建 筑方 式相 比， 性能 优越 ， 建 筑本 身及 建设 过 程 绿色 环保 ，用 途广 泛， 对传 统建 筑行 业具 有较 强的 替代 性 钢结构产品主要分为轻型钢结构与重型钢结构两大类， 其中 轻型钢结构主要用途包括轻型工业厂房、 物流仓储冷库、 各类交 易市场主场所等的生产与建筑， 重型钢结构按用途又细分为多层 重钢结构、 大跨度空间钢结构、 设备钢结构和桥梁钢结构， 主要 用于大型公共建筑、 高层和超高层建筑、 大型水库、 特种设备和 公路、铁路及桥梁等的建设。 建筑行 业 钢结构 钢材 商业地 产、 住宅 、 公共基 础设 施等 上游 下游 细分行 业 房屋建 筑 基础设 施 建设 装修装 饰 专业工 程 园林绿 化 轻型钢 结构 重型钢 结构 细 分 行 业钢 结构 行业研 究报 告 3 与传统建筑结构相比， 钢结构 建筑具有以下优 点 ： （1 ） 强度 高， 质量轻 ； （2 ） 制作简便， 施工工期短， 钢结构一般都在专业 工厂由机械化生产制造， 然后运至工地现场通过焊缝或螺栓安装 ， 工业化生产程度高 ，质量容易保证， 且施工 不 受 季 节 影响 ； （3 ） 钢结构断面小， 钢结构建筑能有效增大住宅空间使用面积， 减少 建筑垃圾和环境污 染，但钢结构 建 筑同 时 具 有 以 下 方 面的 缺点 ： （1 ） 耐 热 性 能 好但 耐 火 性 能 差 ， 实践 中 一 般 采 用 混 凝土 包裹方 法或涂抹不同厚度 的防火涂料的方法 来提高钢结构的耐 火等级； （2 ） 耐腐蚀性差， 在湿度大、 有侵蚀介质的环境中易锈蚀 ； （3 ） 稳定性较差， 钢材强度大， 构件截面小， 厚度薄， 在压力和弯矩 作用下会引起构件甚至整个结构的稳定问题。 表1： 钢结 构建 筑与 钢筋 混凝土 结构 特性 对比 特性 钢筋混 凝土 结构 钢结构 建造性 能 自重大 ，占 建筑 面积 的 7% 10% ， 单个楼 层高 度高 ，占 用较 多建筑 空间， 隔音 好 自重小 ， 钢 柱的 截面 面积 占建筑 面积 的 3%左右 ， 单位 楼层 高度 小 ， 可 以增 加楼 层数量 ，但 隔音 较差 施工状 况 需现场 浇筑 施工 ，不 好更 变设计 方案 构建可 在工 厂中 预制 ，现 场仅需 安装 环保节 能 拆除后 混凝 土不 可再 利用 ，现场 施工噪 音大 拆除后 钢构 件或 可以 直接 利用， 干式 施 工，节 约水 资源 ，现 场施 工噪音 小。 安全保 障 抗震性 差， 耐火 性强 ，对 湿度较 为敏感 ，表 面会 脱落 、开 裂 抗震性 好， 耐火 性较 差， 易腐蚀 ， 但 可 以钢材 中添 加合 金元 素或 使用防 火防 腐涂料 来解 决 三 、行 业发 展 空间 分析 我 国钢 结构 建筑 行业 与发 达国 家存 在较 大差 距 ， 未 来前景 广 阔， 尚 处于 起步 阶段, 发展 空间 较大 我 国钢结构行业起步于建筑轻钢结构，自上世纪 80 年代以 来，钢结构在建筑 轻钢领域得到广泛 应用 ；90 年代后，钢结构 开始应用到超高层建筑、 工业厂房、 市政高架、 体育场馆、 道路 桥梁、 工业设备领域， 逐渐替代传统的混凝土结构 ； 目前， 经过 30 多年的发展，中 国 钢 结 构 制 造 、安 装 技 术 总 体 已 达到 国 际 水 平 。 目前， 中国钢结构年产量约 5,600 万吨， 产业规模与钢铁行钢 结构 行业研 究报 告 4 业同列全球第一。 但与国外整体相比， 中国的钢结构产业发展较 为滞后， 目前钢结构建筑加工所用的型 材约占钢材总产量的不到 10% ，且应用领域单一。 北 美 、 欧 洲及 日 本 等 国 家 大 力发 展 钢 结 构建筑已有 60 余年历史，其钢结构用量已占到 本国 钢材产量的 40% 以上。目前美国一半以 上 高 层 建筑 采 用 钢 结 构 装 配式 建 筑 ， 日本 由于其地震频发， 建筑环境较我国恶劣， 其 高层建筑、 住宅 建筑、场馆、桥梁 等均采用装配式 钢结构建筑。 钢 结构 产量 占我 国钢 产量 比重 仍处 于较 低水 平 ， 行业 未来 发 展 空间 较大 根据钢结构协会数据， “十二五”期间我国钢结构产量占全 国钢材总产量的 5% 左右，从近八年粗钢与钢结构产量 的增速来 看， 在我国粗钢产量增速趋于稳定的情况下， 钢结构产量增速呈 逐步上升态势 ； 钢结构产量占粗钢产量占比也从2010 年的4.16% ， 连续上升至 6.93% ， 但与发达国家相比仍处低位， 故 钢结构用钢 量占比有望进一步提升。 结合钢结构建筑在环保、 性能等方面的 优势， 叠加我国钢结构用钢量的显著提升空间， 钢结构建筑的推 进将是我国建筑发展的主要方向之一。 表2：2010 2016 年 我国 钢结构 建筑 用钢 量占 比情 况 （单 位： 亿吨 、% ） 年份 全国钢 产量 全国建 筑用 钢量 全国钢 结构 产量 钢结构 产量 占钢 产量比 重 钢结构 占建 筑用 钢量比重 2010 年 6.25 2.50 0.26 4.16 10.40 2011 年 6.83 3.20 0.29 4.25 9.06 2012 年 7.17 3.30 0.35 4.88 10.61 2013 年 7.79 3.70 0.41 5.26 11.20 2014 年 8.23 3.90 0.46 5.59 11.62 2015 年 8.04 3.60 0.50 6.22 13.89 2016 年 8.08 3.30 0.56 6.93 16.97 资料来源：wind 资讯 钢 结构 行业研 究报 告 5 四 、行 业需 求分 析 从 下游 需求 来看 ， 钢 结构 行业 是建 筑行 业的 细分 领域 ， 其 下 游 需求 主要 来自 公 共 建筑 、 房 地产 和企 业厂 房建 设等 领域 ， 与 固 定 资产 投资 增速 关系 密切 近年来，宏观经济下行压力较大，固定资产投资增速趋缓， 使钢结构行业的下游需求有所萎缩。 但鉴于钢结构作为未来新型 建筑领域的发展趋势， 是建筑行业走向资源节约型、 环境友好型 的重要途径， 未来有望提高在传统建筑中的使用比例， 长期发展 空间较大。 图2 2011 年以来我国新 增固定资产投资完成 额及 累计同比情况 资料来源：wind 资讯 从 行业 需求 周期 来看 ，钢 结构 建筑 表现 出较 强的 周期 性 2013 2016 年，受我国去产能及 房地产业去库存等 因素影 响，GDP 总额增速逐年放缓， 同期 ， 钢结构行业 收入 增速持续下 降 ， 并于2015 年达到近10 年最低值 ， 当年总收入同比下降3.83% ， 但 2016 年下半年至今，在我国新增固定资产投资额增加、增速 加快 、 地方对环保政策落实加紧 的背景下， 行业整体回暖， 其中 2017 年前三季度，钢结构核心企业收入同比上升 98.25% ，新承 接项目订单总额同比上升 60% 以上， 行业内企业收入均有较大幅 度提升， 并且由新承接项目订单量的大幅上升可以预计未来 1 2 年行业收入将会保持持续性上升的态势。 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年9 月 % 万亿 新增固定资产投资完成额: 累计值 新增固定资产投资增速钢 结构 行业研 究报 告 6 图3 20082016 年钢结构行业核心企业收入 增速 和我国 GDP 增速对比情况 资料来源：wind 资讯 从 短期 发展 来看 ， 雄 安新 区的 建设 将给 我国 钢结 构行 业带 来 较 强的 推动 力 2017 年4 月起， 我国正式推出成立雄安新区计划 ， “绿色生 态宜居新城区” 和 “建设绿色智慧新城” 的建设理念和要求对其 建设和运营提出了较高的环保和节能要求； 同时 ， 根据雄安新区 建设进度规划， 即 3 年内形成初步雏形、5 年内完成起步区建设 的时间进度安排， 届时将仅有装配式建筑以其绿色、 节能的特征 以及较传统建造方式节约30% 时间的装配效率才能满足其时间紧 、 任务重的建设进度要求和绿色低碳、 信息智能、 宜居宜业的现代 化新城的建设目标。 根据中国建筑设计院装配式建筑工程研究院 副院长、 总工程师张守峰预估， 装配式钢结构建筑在雄安新区总 建筑项目中占比将远超过国内平均水平，预计达到 80% 90% ， 其中钢结构使用量将达到 45% 50% 的水平，总住宅面积将达到 5,600 6,300 万平方米，总投资规模达 1,200 亿元1 ，钢结构件 市场规模预计为 600 亿元2 。钢结构是装配式建筑的主要构成部 分， 随着雄安新区建设的加速推进， 钢结构行业总承包龙头企业 预计将在雄安新区建设过程中获得较大的发展空间。 1根据 wind 资讯显示，钢结构 行业住宅建设平均价格为 2,000 元/ 平方米。 2根据社科院数据显示，钢结构成本约占装配式建筑总成本的 45%55% ；此处仅针对钢结构 件成本。 0 5 10 15 20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 钢结构行业核心企业收入增速 GDP 增速 % %钢 结构 行业研 究报 告 7 从 长期 发展 来看 ， 钢 结构 在我 国居 住类 建筑 的应 用比 重仍 处 于 较低 水平 ，项 目数 量分 布以 商业 地产 和场 馆为 主特 征较 明显 根据中国建筑金属结构协会数据，2016 年已竣工有一定规 模3 的钢结构工程项目中住宅仅 占 4.1% ，桥梁、交通枢纽等基础 设施建设占 18.2%； 而商业地产、 场馆、 以及厂房合计占 74.5% ， 从数据可以看出， 我国 住宅与基础设施建设中钢结构建筑 的应用 尚存在较大的增长空间， 未来将构成显著的 市场需求增量 ， 将对 钢结构行业产生较大的推动作用。 图4 2016 年钢结构项目 数量分类占比情况 资料来源：中国建筑金属结构协会 从 海外 市场 来看 ， 一 带一 路政 策及 核心 企业 的发 展将 给我 国 钢 结构 市场 打开 新的 增长 空间 随着我国建筑施工相关企业 “走出去” 步伐的加快， 以及一 带一路等政策的有效推动， 海外市场成为我国建筑行业的重要组 成部分 。 但受 相关海外市 场当地法律政策及民俗习惯影响， 部分 项目从立项到签约到生效到执行的 周期较长， 故目前我国海外市 场在短期内仍将处于平稳布局阶段， 一带一路等战略影响也将需 要一定的时间 才显现。 国内钢结构行业中拥有对外承包工程资质 的企业主要为精工钢构及中建钢构等， 其中精工钢构占主导地位 ， 并且相较于其他企业拥有建筑经验丰富， 技术成熟等特点， 在项 目竞标中拥有较强的竞争优势， 其先后承接了 阿斯塔纳新国际机3 有一定规模是指： 高层建筑 8000 吨或 200 米以上； 大跨度建 筑 15000 平方米以上； 塔桅建 筑 300 米以上； 单层建筑指跨度33 米和 40000 平方米以上；住宅 10000 平方 米以上；桥梁 10000 米或单跨100 米。 商业地产 33% 场馆 24% 厂房 18% 住宅 4% 能源 3% 学校、医院 2% 桥梁 7% 交通、通 讯、传媒等 8% 其他 1%钢 结构 行业研 究报 告 8 场、 巴哈吉体育场、 安哥拉国际机场 、 沙特阿拉伯帝王塔 （建成 后总高度达 1,007 米， 全球最高建筑） 和沙特阿拉伯吉达阿卜杜 勒- 阿 齐 兹 国 王 国际 机 场 主 体 航 站 楼等 海 外 项 目 ， 在 国际 市 场 上 享有较高的知名度。 五 、行 业政 策分 析 在 行业 规范 和标 准方 面 ， 国 家 通 过相关 评价 标准 与技 术标 准 的 逐步 发布 ，缓 解了 钢结 构建 筑行 业标 准规 范体 系的 缺失 2015 年8 月 ， 住建部发布 工业化建筑评价标准 ， 对预制 率和装配率等术语进行首次官方层面界定的同时， 从设计、 建造 、 和管理三个阶段对工业化建筑 （主要为装配式建筑） 做出评价标 准；其次，2017 年装配式钢结构 建筑技术标准 、 装配式混 凝土建筑技术标准 也正式实施 。 尽管目前钢结构建筑相关行业 标准仍未形成成熟体系， 且地方标准与国 家以及国际 标准之间存 在一定差异， 但行业标准规范体系逐步规范与统一的趋势已经逐 渐显现，这将对钢结构建筑的推进起到关键作用。 在行业发展鼓励政 策方面，2016 年以来，国家进一步 加大 对 装配 式建 筑在 政策 方面 的扶 持力 度 2016 年 9 月，国务院在发布的关于大力发展装配式建筑 的指导意见 中明确指出 大力发展钢结构、 混凝土等装配式建筑 ， 这 对 于 钢 结 构 建 筑 的 推 广 以 及 发 展 具 有 重 要 意 义 。 随后 ，2017 年 2 月 24 日，国务院印发国务院办公厅关于促进建筑业持续 健康发展的意见 （国办发【2017 】19 号 ） ， 提 出 要 推进 建 筑 产 业现代化， 推广智能和装配式建筑 ； 坚持标准化设计、 工厂化生 产、 装配化施工、 一体化装修、 信息化管理、 智能化应用， 推动 建造方式创新， 大力发展装配式混凝土和钢结构建筑， 在具备条 件的地 方倡导发展现代木结构建筑， 不断提高装配式建筑在新建 建筑中的比例 ；力争用 10 年左右的时间，使装配式建筑占新建 建筑面积的比例达 30% 。 钢 结构 行业研 究报 告 9 在 地方 政策 扶持 方面 ，截 至 2017 年 10 月 末， 已有约 20 个 省 市地 方政 府出 台关 于装 配式 建筑 的配 套指 导政 策 基于对各地方政府出台政策的观察， 具体指导政策往往从以 下几个方向进行指 导：第一，设定装 配式建筑的推动占 比目标。 比如上海市规定从 2016 年起新建建筑单体预制率不低于 40% 、 广东省要求 在 2025 年装配式建筑占新建建筑的比例需达到 30% 等 。 第二 ， 对于装配式建筑实施相应财政补贴 。 比如长沙市财政 对 于 达 到 要 求 预 制 装 配 率 的 装 配 式 项 目 进 行 300 元/ 平 方 米 或 400 元/ 平方米的财政补贴、四川省 对于实施装配式建 筑的研究 项目制定容积率奖励政策等等。 第三， 通过政府投资来直接拉动 钢结构等装配式建筑的发展 。 比如天津对于其规模最大的保障房 项目 “双青新家园” 全部采用预制装配技术、 四川省对于政府投 资超过 2 万平方米的公共建筑全面应用“钢结构 ” 。 部分地区也通过制定建筑产业化政策与发展规划 、 启动行业 标准研究、 制定实施方案等方式来对装配式建筑提供更多地方政 府配套政策支持。 与中央对于装配式建筑的推动形成配合， 并通 过补贴、 目标规划、 实施指引等角度对装配式建筑的推广进行细 化指导，弥补 钢 结 构 等 装 配 式 建 筑 市 场 化 推 进 力 度 较 弱 的 不 足 。 综合来看， 随着国家对于生态环保以及建筑能耗重视程度的 提升以及各项相关法律法规的出台， 建筑行业环保政策 总体呈趋 紧的态势，同时， 在国家及地方层面 对钢结构行业的政 策支持、 行业技术体系、 规范标准的完善， 技术的逐步成熟以及市场认知 度的改善等因素影 响下，钢结构建筑 作为绿色建筑的主 要载体， 未来竞争环境将不断改善。 六 、行 业 内 竞争 分析 按照中国钢结构协会统计， 当前中国拥有制造企业资质的单 位约 400 多家，多为年产 1 万吨以下中小企业，年产 10 万吨以 上企业仅有 30 多家，大部分企业生产规模小，行业集中度低， 2016 年我国钢结构行业 仅 20.51% ，竞争激烈， 较低的行业钢 结构 行业研 究报 告 10 集中度也限制了单个企业承接钢结构项目的综合实力， 并加大了 钢结构产品的投放与跨区域施工的能力。 从地域分布来看 ， 规模 以 上 的 钢 结 构 企 业 大 多 集 中 在 华东 长 三 角 地 区 以 及 京 津 唐 等 地 区， 在我国 中西部地区 仍处于起步阶段。 从 行业 细分 市场 看， 轻 型钢 结构 行业集 中度 低 ， 利 润率较 低 ； 重 型钢 结构 集中 度高 ， 利 润率 相对 较高 ， 龙 头企 业订 单量 稳步 上 升 在以轻型钢结构厂房和仓库为代表的轻钢领域， 进入壁垒相 对较低， 参与竞争的中小型企业众多， 市场分散且竞争最为 激烈 。 轻型钢结构 全市场大概 3,000 多家公司， 行业前五名厂商占市场 份额不到 10% ，前二十名厂商市场份额在 20% 左右。 表3： 我国 主要 重型 钢结 构上市 公司 财务 情况 摘要 （单位 ：亿 元、% ） 企业名 称 时间 期末总 资产 资产 负债率 毛利率 营业 收入 利润 总额 精工钢 构 2017 年 19 月 103.54 63.12 10.27 46.42 0.79 2016 年 106.47 64.60 14.94 60.71 1.40 东南网 架 2017 年 19 月 103.18 62.17 10.55 53.73 1.00 2016 年 85.99 71.38 11.37 57.38 0.63 鸿路钢 构 2017 年 19 月 82.97 51.83 14.02 34.97 2.46 2016 年 76.76 50.00 18.40 36.21 2.01 杭萧钢 构 2017 年 19 月 64.15 57.47 32.35 31.90 6.30 2016 年 62.75 63.66 29.12 43.39 5.32 富煌钢 构 2017 年 19 月 58.90 65.18 10.50 19.29 0.67 2016 年 54.17 64.34 12.90 23.82 0.58 中泰桥 梁 2017 年 19 月 43.87 44.61 9.47 4.49 -0.75 2016 年 37.97 34.41 -4.21 3.23 -1.27 资料来源：wind 资讯 在多高层钢结构领域， 由于钢结构工程技术含量高， 制作安 装难度较大， 产品质量及精度要求高， 竞争较轻钢市场缓和，集 中度较高。 空间结构主要运用于大型体育场馆、 剧院、 机场、 火 车站等大跨度公共建筑， 对资金实力和资质要求高， 对产品质量 和精度也有更高的要求， 进入门槛高， 竞争最为和缓， 集中度 较 高 ， 利润空间相对稳定， 行业龙头企业如精工钢构、 杭萧钢构和钢 结构 行业研 究报 告 11 东南网架均保持较强的竞争优势；2016 年以来，龙头企业订单 量均有不同程度上升，行业保持稳定上升态势 。 钢 结构 承包 商利 润空 间较 制造 商有 一定 增幅 ， 但进 入门槛 较 高 钢 结 构 市 场 参 与 者 主 要 分 为 钢 结 构 承 包 商 与 钢 结 构 制 造 商 两大类。 钢结构承包商利润空间较高， 但对承包商综合实力要求 较高， 如长江精工钢结构 （集团） 股份有限公司 （以下简称 “精 工钢构 ” ） 、 杭萧钢构股份有限公司 （以下简称 “杭萧钢构 ” ） 、 浙 江东南网架股份有 限公司（以下简称 “东南网架” ）等 ，主要从 事钢结构工程 承包业务， 钢结构制造以自用为主。 钢结构制造商 利润空间较窄， 但进入门槛较低， 主要生产厂家包括 鸿路钢构 （水 泥窑尾、电站主体 结构及锅炉支架、 建筑重钢、桥梁钢 ） 、青岛 东方铁塔（输电塔 架、通讯塔架、锅 炉支架） 、齐星铁 塔（输电 塔架、通讯塔架） 、辽宁大金重工（ 风电塔架、火电锅 炉塔架） ， 专注于钢结构制造业务、 兼营部分工程业务。 另外， 也有承接包 含有钢结构工程的总承包单位， 自身没有钢结构制造能力， 主要 从钢结构制造商处采购钢结构产品。 表4：2016 年我 国钢 结构 龙头企 业订 单及 产销 量情 况 科 目 精工钢 构 杭萧钢 构 东南网 架 新接订 单金 额（ 亿元 ） 70.04 39.23 74.43 完成钢 结构 产量 （万 吨） 51.95 38.76 44.02 钢结构 销量 （万 吨） 53.44 39.23 44.51 数据来源：wind 资讯 综合来看， 我国钢结构行业整体集中度较低， 企业数量众多 ， 市场竞争激烈， 但重型钢结构由于其进入壁垒相对较高， 竞争相 对缓和。同时，2016 年以来，钢结构龙头企业订单量均有不同 程度上升，行业整体保持稳定上升态势。 七 、行 业核 心竞 争力 分析 重 型钢 结构 行业 核心 竞争 力体 现在 技术 、 资 金、 资 质及品 牌 形 象四 个方 面 ， 较高 的进 入壁 垒 将 促使 未来 行业 集中 度逐 步提 升 钢 结构 行业研 究报 告 12 钢结构行业进入壁垒的高低， 既反映了市场内已有企业优势 的大小， 也反映了新进入企业所遇障碍的大小。 就目前情况来看 ， 我国钢结构行业进 入壁垒主要包括四 个方面，分 别 为 资质 壁 垒 、 技术壁垒、品牌壁垒和资金壁垒。 从资质壁垒来看， 国家钢结构行业 准入及运营的资质认证审 核 较为严格 ， 政府对该行业企业及潜在进入企业实行按年度受审 ， 并且运用动态考核的机制， 综合评价企业的运营业绩、 资金实力 、 技术研发水平， 生产设备工艺等情况， 核准其资质等级， 核定其 承揽业务范围。 其中， 我国钢结构工程设计资质分为甲、 乙和丙 三个等级， 钢结构工程承包资质被分为一 三级， 国家 均按照不 同的资质等级对企业进行业务承揽范围的核定； 我国钢结构协会 于 2005 年 9 月颁布了 中国钢结构制造企业资质管理规定 ，将 钢结构行业企业分为 4 个等级， 即特级和一三级， 同时， 将该 管 理 规 定 用 于 行 业 准 入 以 及 工 程 建 设 总 承 包 资 质 审 核 的 重 要 参 考依据。 上述资质认证条件严格， 总周期较长， 对 行业潜在进入 者形成较高的资质壁垒。 从技术壁垒来看， 近年来， 我国 钢结构整体构造、 装配结构 体系和 现场施工难度等都 处于持续上升 的趋势， 尤其钢结构产品 属于非 标准化产品， 不同型号设备 、 不同设计方案有不同的技术 要求， 需要企业掌握 娴熟的技术及丰富的经验， 对新进入的企业 形成了难以突破的技术壁垒。 行业内企业需要同时保证项目施工 的安全性， 稳定性和可靠性， 这对企业整体技术研发水平， 装配 设计水平及生产设备的先进程度提出了较高的要求。 另外， 国家 近年来共出台国家级标准 8 个，行业标准 37 个以及多个地方性 标准，这些标准的落地实施都提高了 钢构行业的技术壁垒。 从品牌壁垒来看， 钢结构作为一种 新型的建筑形式， 建筑质 量和施工安全控制 对企业来说是重中 之重，所以品牌 知名 度 高 ， 项 目 经 验 积 累 较 丰 富 的 钢 结 构 企 业 在 建 筑 项 目 竞 标 时 有 较 为 明 显的竞争优势 ， 而品牌形象的 积累 需要较长的周期； 以重型钢结钢 结构 行业研 究报 告 13 构产品为例， 其产品交货的及时性及相关工程的安全性至关重要 ， 客户在决定某家企业能否成为合格产品供应商时， 除了考察该企 业是否具备相关资质， 还会考察企业以往做过的同类项目的数量 ， 以此判断该企业的产品是否具备稳定性及可靠性。 目前行业内仅 有少数几家企业得到了客户的广泛认可， 对于缺乏相关成功项目 经验的企业而言，很难进入钢结构行业。 从资金壁垒来看， 钢结构生产及装配过程和其经营模式要求 潜 在 的 行 业 进 入 者 在 进 入 行 业 的 前 期 需 承 担 较 大 规 模 的 固 定 资 产投资， 只有建成大型专业化钢结构生产基地的企业以及实现大 规 模 专 业 化 生 产 模 式 的 运 营 这 才 能 在 行 业 竞 争 中 保 持 较 为 有 利 的地位及形成自身核心竞争力。 同时， 大型工程施工合同一般存 在前期资金投入规模大， 工程施工和款项结算周期 长的特征， 因 此， 大型项目对企业的资金周转能力和流动资金规模都有很高的 要求， 另外， 由于主要原材料钢材一次性采购规模大， 对资金占 用较多。 综上 ， 钢结构行业对不具备较强资金实力的中小投资者 具有较高的资金壁垒。 综合来看， 钢结构行业尤其是重型钢结构行业在技术、 资金 、 资质及品牌形象四个方面的要 求均构成了较高的进入壁垒， 未来 行业将向规范化、 规模化发展， 同时业务也将逐步向大型、 集团 化企业集中。 八 、行 业上 游成 本和 议价 能力 分析 钢 材 价 格 波 动 给 钢 结 构 企 业 成 本 控 制 能 力 带 来 了 一 定 的 挑 战 从原材料供给的角度来看， 钢结构行业的主要上游原材料是 钢材， 钢材成本占钢结构产品生产成本的 80% 左右。 2016 年以来， 随着国家供给侧改革的推进和房地产市场的回暖， 钢铁行业的供 需矛盾有所缓解， 钢材价格开始波动上升， 由于钢结构行业多签 订闭口合同， 钢价的上涨给钢结构企业成本控制能力带来了挑战。 钢 结构 行业研 究报 告 14 图5 2005 年以来我国钢 铁指数 资料来源：wind 资讯 九 、行 业 及 重点 企业 偿债 能力 分析 钢 结 构 行 业 作 为 建 筑 行 业 的 分 支 具 有 明 显 的 建 筑 行 业 财 务 特 征， 但由 于其 业务 运营 方式 与传 统建 筑行 业有 一定 的区 别， 其 综 合偿 债能 力 也 存在 一定 的差 异 我国建筑方式未来将以钢结构建筑为核心和主导方向， 有序 快速地 发展， 现选取钢结构行业内业务结构较专一并且具有较强 代 表 性 的 三 家 公 司4 精 工 钢 构 、 富 煌 钢 构 和 东 南 网 架 ， 以 及 一 家 传 统 建 筑 行 业 特 征 较 明 显 的 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “ 中 国 建 筑 ” ） 从资 产 质 量 、 资 本 结构 、 盈 利 能 力 和 现金 流 债 务 比四个方面，采用合计 12 个指标，作为对比进行说明。4杭萧钢构同属拥有钢结构总承包资质且代表性较强的企业，但由于其业务性质较为多元化，实际为集团 企业，财务特征与钢结构行业企业有一定区别等因素为列入对比公司名单。 0.00 30.00 60.00 90.00 120.00 150.00 180.00 2005 年8 月 2006 年2 月 2006 年8 月 2007 年2 月 2007 年8 月 2008 年2 月 2008 年8 月 2009 年2 月 2009 年8 月 2010 年2 月 2010 年8 月 2011 年2 月 2011 年8 月 2012 年2 月 2012 年8 月 2013 年2 月 2013 年8 月 2014 年2 月 2014 年8 月 2015 年2 月 2015 年8 月 2016 年2 月 2016 年8 月 2017 年2 月 2017 年8 月钢 结构 行业研 究报 告 15 表5： 钢结 构行 业核 心企 业及传 统建 筑行 业代 表企 业 2016 年 各项 财务 指标 情 况 项目 财务指 标 精工钢 构 东南网 架 富煌钢 构 中国建 筑 资产质 量 应收账 款周 转率 3.48 2.11 2.08 7.55 存货周 转率 1.17 1.97 1.49 1.96 流动资 产周 转率 0.76 0.87 0.67 0.99 资本结 构 流动比 率 （ 倍） 1.27 1.12 1.74 1.39 速动比 率 （ 倍） 0.58 0.70 1.06 0.77 资产负 债率 （% ） 64.60 71.38 64.34 79.09 盈利能 力 毛利率 （% ） 14.94 11.37 12.90 10.10 期间费 用率 （% ） 10.55 7.93 7.74 3.03 净利率 1.81 0.94 2.14 4.29 非经常 性损 益/ 净利 润 0.14 0.28 0.01 0.02 现金流 与债 务比 经营性 净现 金流 利息 保障 倍数 6.69 0.33 -6.78 6.95 经营性 净现 金流/流 动负 债 0.14 0.01 -0.22 0.13 经营性 净现 金流/总 负债 0.12 0.01 -0.16 0.10 （ 一） 盈利 能力 从盈利能力方面来看， 由于钢结构建筑在整体设计、 钢结构 件生产及安装环节的技术要求较高， 其毛利润空间较传统建筑有 显著优势， 但其研发费用和安装费用的高昂又产生了较高的期间 费用， 最终利润与传统建筑利润空间基本相同； 在非经常性损益 方面， 主要为政府为鼓励绿色节能建筑的普及应用以及承建大型 公共项目而给予的政府补助。 （ 二） 资产 质量 、应 收账 款 从资产质量方面来看， 钢结构行业应收账款周转效率显著低 于传统建筑行业， 主要由于应收账款确认方式差异等因素， 导致 钢 结 构 已 完 工 项 目 在 质 保 期 中 计 入 在 建 工 程 而 无 法 确 认 收 入 所 致。 但在存货周转效率和流动资产周转效率方面钢结构行业又表 现出与传统建筑业高度的一致性。 （ 三） 负债 和流 动性 从资本结构和流动性方面来看，由于钢结构建筑总体规模、 总项目数量与传统建筑行业相比一般要小等原因， 钢结构行业整 体资产负债率要小于传统建筑行业， 但资产和负债构成又较为相 似， 故流动和速动比率趋于一致化。 精工钢构同时经营大型的轻钢 结构 行业研 究报 告 16 型钢结构和空 间大跨度重型钢结构业务， 现金流对债务和利息的 覆 盖 程 度 要 明 显 优 于 主 营 小 型 钢 结 构 项 目 的 东 南 网 架 以 及 主 营 公益性项目的富煌钢构， 与传统建筑行业数据较为相似， 由此可 以看出， 钢结构行业企业现金流受业务多元化和承建项目类型侧 重点不同的影响， 经营性净现金流对债务和利息的保障程度有较 大差异，并未呈现较为明显的一致性。 十 、总结 我国钢结构建筑行业尚处于起步阶段， 与发达国家存在较大 差距， 钢结构产量占我国钢产量比重仍处于较低水平， 且存在着 企业数量众多， 市场竞争激烈的情况， 但随着建筑行业环保政策 总体趋紧，在 国家及地方层面对钢结构行业的政策支持、 行业技 术体系、 规范标准逐步完善等因素的影响下， 钢结构建筑企业集 中度将逐步提升， 龙头企业竞争优势也将趋于扩大化， 行业未来 内部竞争将逐步改 善，同时 将 拥 有 良好 的 市 场 前 景; 雄安 新 区 的 加 速 建 设 以 及 一 带 一 路 政 策 的 逐 步 推 行 将 同 时 扩大 钢 结 构 行 业 企业国内外的发展空间， 未来中国钢结构行业存在显著的潜在市 场需求增量。