新三板市场2017年年报净资产变动情况.pdf

新三板 数据 研究报告 报告日期 ： 2018 年 6 月 22 日 基本数据 2018 年 6 月 21 日 挂牌 公司（家） 11263 总股本（亿股） 6582.06 流通股本（亿股） 3516.87 成交金额（ 万 元） 37805.17 成交数量（万股） 9368.41 不同规模做市挂牌公司 2017 年净资产变动情况 规模 2016 年净资产 （亿元） 2017 年净资产 （亿元） 净资产变动率 平均值 中位数 平均值 中位数 平均值 中位数 最大 4.56 2.17 5.43 2.70 29.91% 13.67% 较大 1.33 0.98 1.56 1.24 26.55% 12.83% 一般 0.87 0.69 1.01 0.84 22.52% 11.76% 较小 0.68 0.52 0.74 0.59 14.74% 7.53% 最小 0.37 0.28 0.41 0.32 12.29% 6.04% 本报告对新三板挂牌公司 2017 年净资产规模变动情况进行统计分析得到以下结论：首先， 2017 年新三板挂牌公司净资产规模相对 2016 年有所增长， 净资产规模平均值从 1.13 亿元增长到 1.32 亿元，中位数从 0.50 亿元增长到 0.59 亿元 。 77%的挂牌公司 2017 年净资产规模有所增加， 23%的挂牌公司净资产规模有所下降， 净资产规模增加的挂牌公司仍为主流 。其次，不同净资产变动率下的挂牌公司数量分布较接近于正态分布，稍有右偏，即 挂牌公司整体净资产规模趋于增长，同时不同挂牌公司的净资产收益率分布趋于随机 ，缺乏整体趋势。最后， 竞价转让挂牌公司的净资产变动率高于做市转让挂牌公司，创新层挂牌公司的净资产变动率显著高于基础层挂牌公司 。除少数行业外不同行业间的净资产规模变动情况基本趋于一致， 房地产行业表现较为突出 ，全行业普遍增长同时净资产变动率平均值与中位数均显著高于其余行业。按规模来看，挂牌公司净资产变动率与净资产规模成正向相关， 规模较大的挂牌公司净资产变动率也较高。 风险提示 原始数据不可靠 风险 ， 模型风险 新三板数据分析 新三板市场 2017 年年报 净资产变动情况 研究员 张哲然 zhangzheranwtneeq 010-85715117 新三板 数据 研究报告 1 目 录 风险分析 . 1 分析维度 . 2 挂牌公司 2017 年净资产情况 . 2 不同行业 2017 年净资产变动情况 . 4 不同规模挂牌公司 2017 年净资产变动 . 7 总结 . 8 图表目录 图表 1 挂牌公司 2017 年净资产情况 . 2 图表 2 按变化方向分类统计的挂牌公司占比 . 3 图表 3 不同净资产变动率的挂牌公司数量分布 . 3 图表 4 不同类型挂牌公司 2017 年净资产规模变动情况 . 4 图表 5 不同行业挂牌公司 2017 年净资产规模变动情况 . 5 图表 6 房地产行业挂牌公司 2017 年净资产规模变动情况 . 6 图表 7 不同 3 级子行业挂牌公司 2017 年营收增长情况 . 6 图表 8 不同规模做市挂牌公司 2017 年净资产变动情况 . 8 新三板 数据 研究报告 1 风险分析 原始 数据风险 本 报告采用的 部分 原始数据来自东方财富 Choice 数据终端 ， 因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险 模型风险 本报告使用数据模型为本公司自行开发，在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险。 新三板 数据 研究报告 2 分析维度 在前述新三板市场 2017 年年报统计分析系列报告中，分别从盈利能力、营收增长等角度对新三板挂牌公司 2017 年表现进行了统计分析，本报告 对挂牌公司内在价值变化进行统计分析。一般而论，通过市场成交价格反映的公司估值最能体现挂牌公司投资价值变化，但鉴于 新三板市场流动性紧缺同时市场结构分裂，因此难以通过基于成交价的估值方法判断挂牌公司投资价值变化 。考虑到无论是募资增发还是净利润转增，均会反映到挂牌公司净资产增加上，本报告拟从挂牌公司净资产变动角度对 2017 年新三板挂牌公司投资价值变化进行统计分析。 本报告所用分析指标为 2016 至 2017 年挂牌公司 净资产变化率 。 具体计算方法为 取挂牌公司 2016 年及 2017 年 年报 披露 归属母公司股东权益合计项目 并计算 2017 年相对 2016 年的 合计股东权益变化率 。 本报告考察对象为新三板市场全体挂牌公司，考察数据为通过 挂牌公司公告、股转系统信息及市场表现得到的挂牌公司 2016 年及 2017 年 归属母公司股东权益合计项目 与 2017 年平均总市值 。考察时间点为 2018 年 6 月 19 日，数据来源为 2016、 2017 年年报、公开转让说明书及 市场表现，数据采集自 东方财富Choice 终端。 挂牌公司 2017 年 净资产情况 基于以上原则对截止到 2018 年 6 月 19 日的新三板市场 11281 家挂牌公司进行筛选， 并 剔除 错误 数据 、 数据不全 样本 、 2016 年 年报披露净资产 低于 1000万元 挂牌公司 后 ， 最终 得到样本挂牌公司数 10009 家，这 10009 家 挂牌公司 2017年 净资产 情况 如下： 图表 1 挂牌公司 2017 年 净资产 情况 项目 2016 年 净资产 （亿元） 2017 年 净资产 （亿元） 变动 率 平均值 1.13 1.32 19.99% 中位数 0.50 0.59 10.30% 数据来源： Choice 数据终端 上表中， 净资产变动率 平均值为全体样本挂牌公司各自 净资产变动率 的平均值， 净资产变动率 中位数为全体样本挂牌公司各自 净资产变动率 的中位数 。 从上可见， 2017 年新三板挂牌公司净资产规模 相对 2016 年有所增长，净资产规模平均值从 1.13 亿元增长到 1.32 亿元，中位数从 0.50 亿元增长到 0.59亿元。净资产变动率平均值 19.99%，中位数 10.30%反映出挂牌公司中少量净资产规模高增长公司与大量低增长公司并存。 对上述挂牌公司按 2017年 净资产规模 相对 2016年变化方向分别统计如下： 新三板 数据 研究报告 3 图表 2 按变化方向分类统计的挂牌公司占比 项目 增加 减少 公司数 7719 2290 占比 77.12% 22.88% 数据来源： Choice 数据终端 从上可见， 77%的挂牌公司 2017 年净资产规模有所增加 ， 23%的挂牌公司2017 年净资产规模有所下降，其中 14 家 ST 公司净资产规模由正转负 ，净资产规模增加的挂牌公司仍为主流。 对上述挂牌公司按 2016 年至 2017 年 净资产规模变动率 做分布统计如下： 图表 3 不同 净资产变动率 的挂牌公司数量分布 项目 标准差 峰度 偏度 营收增长率 32.12% 2.85 1.01 数据来源： Choice 数据终端 以 上图表中均未包含净资产变动率低于 -100%及高于 150%部分。 从上可见 ，除去部分极端情况后的不同净资产变动率下的挂牌公司数量分布较接近于正态分布，稍有右偏，即挂牌公司整体净资产规模趋于增长，同时不同挂牌公司的净资产收益率分布趋于随机，缺乏整体趋势。 以下对 上述 挂牌公司按转让方式及分层种类分别统计 2016、 2017 年 净资产规模 及 2016 年至 2017 年 净资产规模变动率 等指标 如下： 新三板 数据 研究报告 4 图表 4 不同类型 挂牌公司 2017 年 净资产规模变动情况 项目 2016 年 净资产 （亿元） 2017 年 净资产 （亿元） 净资产变动率 平均值 中位数 平均值 中位数 平均值 中位数 转让方式 竞价 转让 1.01 0.45 1.19 0.53 20.98% 10.94% 做市 转让 2.05 1.10 2.33 1.23 12.76% 7.06% 分层 创新层 2.76 1.40 3.43 1.74 32.16% 16.98% 基础层 0.97 0.46 1.11 0.53 18.73% 9.49% 数据来源： Choice 数据终端 从上可见 ，竞价转让挂牌公司的净资产变动率高于做市转让挂牌公司，创新层挂牌公司的净资产变动率显著高于基础层挂牌公司。 不同行业 2017 年 净资产变动情况 从上可见， 不同类型挂牌公司间的 2017 年 净资产变动 情况差异较大，有必要对不同行业的 2017 年 净资产变动情况 做进一步分析。 以下 对上述挂牌公司按行业分别统计 2016、 2017 年净资产规模及 2016 年至 2017 年净资产规模变动率等指标 如下， 分类依据为股转系统发布的 挂牌公司投资型行业分类指引： 新三板 数据 研究报告 5 图表 5 不同行业 挂牌公司 2017 年 净资产规模变动情况 行业 2016 年净资产 （亿元） 2017 年净资产 （亿元） 净资产变动率 平均值 中位数 平均值 中位数 平均值 中位数 电信业务 1.01 0.49 1.10 0.56 12.62% 7.88% 房地产 0.88 0.39 1.39 0.52 45.04% 26.83% 非日常生活消费品 0.89 0.45 1.07 0.53 22.68% 10.87% 工业 0.94 0.49 1.08 0.58 18.61% 9.95% 公用事业 2.25 1.39 2.65 1.60 31.39% 9.04% 金融 11.17 2.52 12.64 2.69 16.78% 4.50% 能源 1.41 0.70 1.56 0.75 18.98% 6.00% 日常消费品 1.23 0.66 1.46 0.75 18.59% 9.85% 信息技术 0.81 0.41 0.97 0.48 19.97% 11.33% 医疗保健 1.06 0.55 1.27 0.63 23.77% 12.46% 原材料 1.23 0.61 1.43 0.70 18.21% 9.76% 数据来源： Choice 数据终端 上图中未包含金融行业数据。 从上可见 ，除少数行业外不同行业间的净资产规模变动情况基本趋于一致 ，净资产变动率平均值在 20%左右，中位数在 10%左右。金融及公用事业行业则体现出内部 差异较大，净资产变动率平均值与中位数相差较大的特点。房地产行业表现较为突出，净资产变动率平均值与中位数均显著高于其余行业 ，同样反映出房地产行业在 2017 年表现较为突出。 以下对 房地产 行业挂牌公司按 4 级行业分别统计 2016、 2017 年净资产规模及 2016 年至 2017 年净资产规模变动率等指标 如下， 分类依据为股转系统发布的 挂牌公司投资型行业分类指引： 新三板 数据 研究报告 6 图表 6 房地产 行业挂牌公司 2017 年 净资产规模变动情况 行业 2016 年净资产 （亿元） 2017 年净资产 （亿元） 净资产变动率 平均值 中位数 平均值 中位数 平均值 中位数 多样化房地产活动 0.77 0.77 0.73 0.73 -5.01% -5.01% 房地产服务 0.75 0.50 0.92 0.59 33.47% 17.71% 房地产经营公司 0.84 0.31 1.58 0.47 54.23% 33.14% 房地产开发 3.68 3.68 3.92 3.92 9.31% 9.31% 数据来源： Choice 数据终端 从上可见， 房地产行业的净资产 规模显著增长来自于房地产服务和房地产经营公司等两个主要子行业，属全行业普遍增长。 以下对全部样本 挂牌公司 按 3 级子行业分别统计 2016、 2017 年净资产规模及 2016 年至 2017 年净资产规模变动率等指标 如下 ，供投资者参考， 分类依据为股转系统发布的 挂牌公司投资型行业分类指引： 图表 7 不同 3 级 子行业 挂牌公司 2017 年 营收增长情况 行业 2016 年净资产 （亿元） 2017 年净资产 （亿元） 净资产变动率 平均值 中位数 平均值 平均值 中位数 平均值 办公电子设备 0.29 0.17 0.49 0.44 91.69% 35.05% 半导体产品与设备 0.66 0.50 0.82 0.59 22.83% 13.42% 保险业 2.10 0.65 2.35 0.75 34.88% 9.62% 传统能源设备与服务 0.89 0.62 0.92 0.58 4.98% 0.99% 电力公用事业 3.44 3.43 4.45 4.97 29.69% 22.62% 电脑与外围设备 0.78 0.46 0.91 0.53 22.45% 9.37% 电气设备 0.89 0.61 0.99 0.69 14.04% 7.43% 电子设备、仪器和元件 0.92 0.50 1.09 0.60 19.43% 11.53% 独立电力生产商与能源贸易商 3.89 1.85 4.62 2.04 28.44% 9.04% 多元化零售 1.27 0.59 1.50 0.57 11.88% 5.61% 房地产管理和开发 0.88 0.39 1.39 0.52 45.04% 26.83% 纺织品、服装与奢侈品 1.09 0.51 1.23 0.56 16.05% 8.46% 复合型公用事业 0.34 0.34 0.47 0.47 38.66% 38.66% 个人用品 0.54 0.39 0.65 0.59 21.06% 10.18% 公路与铁路 1.32 0.43 1.49 0.52 20.62% 10.98% 广播、有线和卫星电视 3.64 3.64 3.51 3.51 -156.36% -156.36% 海运 1.58 0.27 1.74 0.44 29.69% 12.91% 航空公司 1.03 1.03 0.98 0.98 -5.24% -5.24% 航空航天与国防 0.90 0.55 1.13 0.57 21.28% 7.77% 航空货运与物流 0.67 0.35 0.78 0.39 17.63% 5.97% 互联网软件与服务 0.94 0.38 1.23 0.45 21.26% 9.67% 互联网与售货目录零售 0.66 0.35 0.89 0.38 24.52% 12.19% 化学制品 1.20 0.62 1.39 0.71 18.03% 9.52% 机械制造 0.89 0.49 1.01 0.57 15.95% 8.09% 家庭耐用消费品 0.66 0.41 0.84 0.48 19.04% 11.00% 建筑材料 0.82 0.55 0.92 0.63 16.36% 7.83% 建筑产品 0.84 0.55 0.92 0.61 10.50% 7.31% 建筑与工程 1.37 0.57 1.60 0.68 21.95% 13.75% 新三板 数据 研究报告 7 交通基本设施 5.35 0.48 5.71 0.50 22.00% 4.66% 金属与采矿 2.01 0.96 2.36 1.08 24.37% 12.54% 经销商 0.43 0.31 0.52 0.38 21.67% 7.05% 酒店、餐馆与休闲 1.71 0.62 2.10 0.78 28.61% 10.21% 居家用品 1.14 0.76 1.36 0.86 24.59% 8.32% 贸易公司与经销商 0.90 0.49 1.03 0.56 18.45% 10.21% 媒体 0.80 0.37 0.94 0.44 23.89% 13.33% 其他金融 15.27 1.50 16.81 1.59 9.40% 6.28% 汽车 1.04 0.62 1.16 0.73 29.72% 14.93% 汽车零配件 0.95 0.60 1.17 0.78 25.74% 14.00% 燃气公用事业 2.02 1.64 2.30 1.94 36.40% 6.55% 热力公用事业 1.69 1.16 1.95 1.44 25.32% 8.23% 容器与包装 0.88 0.55 1.03 0.67 16.18% 8.17% 软件 0.80 0.34 0.95 0.40 20.81% 12.62% 商业服务与商业用品 0.90 0.51 1.09 0.59 21.88% 11.71% 生命科学工具和服务 0.58 0.34 0.68 0.40 23.92% 12.18% 生物科技 1.03 0.47 1.21 0.52 30.00% 12.43% 石油、天然气与消费用燃料 1.98 0.77 2.16 0.96 29.98% 5.22% 食品 1.29 0.71 1.54 0.82 18.81% 10.21% 食品与主要用品零售 0.94 0.38 1.21 0.42 21.30% 9.95% 水公用事业 1.48 0.70 1.67 1.07 35.16% 10.47% 通信设备及服务 1.03 0.51 1.12 0.58 12.78% 7.88% 无线电信业务 0.72 0.47 0.86 0.58 45.79% 7.94% 新材料 1.16 0.52 1.30 0.62 16.75% 9.47% 新能源设备与服务 1.51 0.80 1.73 0.96 23.65% 11.19% 信息技术服务 0.66 0.40 0.75 0.45 18.24% 10.70% 休闲设备与用品 0.60 0.39 0.70 0.56 16.81% 8.06% 医疗保健技术 1.05 0.65 1.40 0.70 32.35% 30.12% 医疗保健设备与用品 0.81 0.46 0.99 0.52 19.51% 13.81% 医疗保健提供商与服务 0.81 0.47 0.98 0.60 19.57% 11.88% 银行业存款类金融机构 24.71 8.45 34.69 9.72 26.60% 23.85% 银行业非存款类金融机构 6.46 2.79 7.17 2.86 1.40% 1.03% 饮料 1.46 0.74 1.42 0.82 4.13% 2.84% 证券期货业 19.34 5.92 20.98 6.74 24.91% 7.11% 纸类与林业产品 0.96 0.61 1.15 0.74 16.24% 10.66% 制药 1.54 0.83 1.84 1.09 26.43% 12.20% 专业服务 0.67 0.34 0.80 0.43 23.18% 13.44% 专营零售 1.11 0.51 1.25 0.66 25.18% 7.88% 综合电信业务 0.39 0.23 0.43 0.29 19.57% 12.72% 综合消费者服务 0.71 0.30 0.83 0.35 24.35% 14.29% 数据来源： Choice 数据终端 从上可见， 不同子行业间的净资产规模变化规律仍为大部分与市场整体一致，少数行业变动较大。 不同规模挂牌公司 2017 年 净资产变动 为考察不同规模挂牌公司 2017 年 净资产变动 情况 ，以下将上述 挂牌公司 中2017 年曾有成交的 按 2017 年平均总市值大小从大到小分为最大、较大、一般、较小、最小等 5 组，并分别统计 2016、 2017 年净资产规模及 2016 年至 2017年净资产规模变动率等指标 如下。 新三板 数据 研究报告 8 图表 8 不同规模做市挂牌公司 2017 年净资产变动情况 规模 2016 年净资产 （亿元） 2017 年净资产 （亿元） 净资产变动率 平均值 中位数 平均值 中位数 平均值 中位数 最大 4.56 2.17 5.43 2.70 29.91% 13.67% 较大 1.33 0.98 1.56 1.24 26.55% 12.83% 一般 0.87 0.69 1.01 0.84 22.52% 11.76% 较小 0.68 0.52 0.74 0.59 14.74% 7.53% 最小 0.37 0.28 0.41 0.32 12.29% 6.04% 数据来源： Choice 数据终端 从上可见，挂牌公司净资产 变动率与净资产规模成正向相关，规模较大的挂牌公司 净资产变动率也较高。 总结 本报告在 新三板挂牌公司近期年报披露的 2016、 2017 年净资产规模及 2016年至 2017 年净资产规模变动率等指标 基础上，对 新三板挂牌公司 2017 年 净资产规模变动 情况 进行统计分析得到以下结论： 首先， 2017 年新三板挂牌公司净资产规模相对 2016 年有所增长，净资产规模平均值从 1.13 亿元增长到 1.32 亿元，中位数从 0.50 亿元增长到 0.59 亿元。77%的挂牌公司 2017 年净资产规模有所增加， 23%的挂牌公司 2017 年净资产规模有所下降，净资产规模增加的挂牌公司仍为主流。 其次， 不同净资产变动率下的挂牌公司数量分布较接近于正态分布，稍有右偏，即挂牌公司整体净资产规模趋于增长，同时不同挂牌公司的净资产收益率分布趋于随机，缺乏整体趋势。 最后， 竞价转让挂牌公司的净资产变动率高于做市转让挂牌公司，创新层挂牌公司的净资产变动率显著高于基础层挂牌公司。除少数行业外不同行业间的净资产规模变动情况基本趋于一致，房地产行业表现较为突出， 全行业普遍增长同 时 净资产变动率平均值与中位数均显著高于其余行业。 按规模来看， 挂牌公司净资产变动率与净资产规模成正向相关，规模较大的挂牌公司净资产变动率也较高。