物联网行业半年度策略报告：物联网进入快速增长期，把握垂直领域投资机会.pdf

证券研究报告物联网行业半年度策略报告物联网进入快速增长期，把握垂直领域投资机会温朝会（分析师）电话： 020-88832232 邮箱： wenchhgzgzhs 执业编号： A1310517050002 万物互联时代来临，物联网行业迎来快速发展阶段。广证恒生在市场上首次梳理了新三板399家物联网相关标的，并对公司所处细分领域、财务指标等情况进行了综合分析，重点推荐感知层和应用层相关公司。【受到新三板整体拖累，物联网板块活跃度下降】 2018年以来，399家新三板物联网企业总成交量为1.07亿股，比去年同期-57.91%，总成交金额4.54亿元，同比-74.90%。物联网新挂牌企业6家，同期-83.33%，定增募集资金6.49亿元，融资功能衰减。【物联网内部感知层、应用层板块成长盈利能力显现】根据物联网的划分，主要由感知层、网络层、平台层和应用层四层构成，应用层又包含了智慧城市、智慧工业、智慧物流、智慧农业等众多垂直领域。根据综合评定，感知层、应用层成为2017年物联网表现最靓丽的领域，而应用层的垂直细分领域智慧能源、智慧计量和智慧环保数据亮眼。三个细分领域受刚性需求的影响，发展存在较大的空间，因而成为上年度表现最佳的三大子板块。【政策红利不断，物联网行业快速发展】近1年以来，国务院陆续发布关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见、物联网“十三五”发展规划等，政策红利不断；市场方面，物联网行业整体市场规模逐年攀升，预计到2018年中国物联网行业的市场规模将达到2.05万亿元，增速同比达到174%，到2022年市场规模将达到7.24万亿元。【新三板物联网行业重点领域及投资策略】 2018年，我们认为，随着十三五规划的落地和整个物联网行业水平跃升，感知层和应用层的公司会继续保持高速增长，重点关注博大光通等明显受益行业成长的公司；应用层下又细分成14个子板块，其中智慧能源板块表现最突出，2017年营收均值达到2.2亿元，归母净利润均值3013.35万元，增速位居以144.53%位居所有子板块的第一。优质公司有正星科技、派诺科技等；智慧计量板块表现次之，2017年营收增速中位数达到22.94%，归母净利润均值达到1318.32万元。优质公司有利尔达、智恒科技等；综合排名第三的是智慧环保板块，2017年营收增速中位数高达52.15%，归母净利润增长率中位数达到81.95%，远超大部分子板块。优质公司有长天思源等。【风险提示】物联网产业属于新兴产业，存在发展不达预期的风险。 2018.06.11 相关报告 1.万物互联时代开启，智能控制器迎来黄金期20171027 广证恒生做中国新三板研究极客敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 2 页共 25 页物联网行业半年度策略报告目录目录 . 2 图表目录 . 3 1. 新三板市场境况总体衰退下，物联网行业整体表现受牵连 . 4 1.1 成交量和成交额同比急剧下滑，行业受整体市场表现影响巨大 . 4 1.1.1整体情况 . 4 1.1.2 做市转让 . 5 1.1.3 竞价转让：（2018年1月15日以前为协议转让） . 6 1.2上半年物联网新挂牌企业仅6家 . 8 2. 感知层、应用层逆大流而上，多项指标表现出色 . 10 2.1 新三板物联网板块覆盖领域 . 10 2.2感知层、应用层成为物联网板块的明珠 . 10 3. 政策红利不断，国家有意大力扶持物联网行业 . 12 3.1 政策出台消息不断，物联网行业迎来发展机遇 . 12 3.2物联网行业整体呈现飞速扩张趋势 . 13 3.2.1物联网市场规模逐年攀升，大背景下行业发展迅猛 . 13 3.2.2产业链和市场竞争格局. 15 3.2.3物联网行业的应用广泛，涉及行业众多 . 17 4.物联网行业重点领域及投资逻辑 . 18 4.1感知层 . 18 4.1.1感知层概况 . 18 4.1.2感知层新三板重点公司. 18 4.2应用层 . 19 4.2.1智慧能源概况 . 19 4.2.2智慧能源新三板重点公司 . 20 4.2.3智慧计量概况 . 20 4.2.4智慧计量新三板重点公司 . 21 4.2.5智慧环保概况 . 22 4.2.6智慧环保新三板重点公司 . 22 5.风险提示 . 23 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 3 页共 25 页物联网行业半年度策略报告图表目录图表1. 新三板物联网板块每周成交量走势图. 4 图表2. 新三板物联网板块每周成交额走势图. 4 图表3. 新三板物联网行业做市企业每周成交量走势图 . 5 图表4. 新三板物联网行业做市企业每周成交额走势图 . 5 图表5. 2018年初以来新三板物联网板块46家做市企业成交额前10的交易情况： . 6 图表6. 新三板物联网行业竞价转让企业每周成交量走势图 . 6 图表7. 新三板物联网行业竞价转让企业每周成交额走势图 . 7 图表8. 2018年初至今新三板物联网行业353家竞价转让企业日均成交额前10交易情况表 . 7 图表9. 2018年初至今新三板物联网行业353家竞价转让企业日均成交量前10交易情况表 . 7 图表10. 2018年年初至今新三板物联网板块6家新挂牌企业营收排名情况表 . 8 图表11. 2018年年初至今新三板物联网板块6家新挂牌企业归母净利润排名情况表 . 8 图表12. 2018年以来新三板物联网板块定增公司 . 9 图表13. 2018年以来新三板物联网板块定增规模排名前10的公司募资情况表 . 9 图表14. 2018年以来新三板物联网板块定增规模排名前10的公司募资情况表 . 9 图表15. 物联网行业分层情况 . 10 图表16. 物联网应用层细分领域情况 . 10 图表17. 2018年上半年物联网纵向层次各板块营业收入、归母净利润均值情况 .11 图表18. 2018年上半年物联网应用层各细分板块成长能力、盈利能力、估值水平中位数对比 .11 图表19. 2017年物联网行业内部各板块营收、归母净利润均值情况 .11 图表20. 2018年上半年物联网行业内部各板块成长能力、盈利能力、估值水平中位数对比 .11 图表21. 近一年来物联网行业相关政策 . 12 图表22. 2014-2022年中国物联网行业发展规模变化情况（亿元） . 13 图表23. 中国芯片市场规模（亿元） . 14 图表24. 中国传感器市场规模（亿元） . 14 图表25. 中国模组市场规模（亿元） . 14 图表26. 中国运营商蜂窝物联网流量收入（亿元） . 14 图表27. 物联网平台企业数量逐年增长 . 15 图表28. 物联网链接数量爆发式增长 . 15 图表29. 物联网各层次定义和领域 . 16 图表30. 各层次代表的领先企业 . 16 图表31. 物联网行业应用 . 17 图表32. 感知层重点公司 . 18 图表33. 智慧能源流程图 . 19 图表34. 智慧能源重点公司 . 20 图表35. 智慧计量流程图 . 21 图表36. 智慧计量重点公司 . 21 图表37. 智慧计量流程图 . 22 图表38. 智慧环保重点公司 . 23 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 4 页共 25 页物联网行业半年度策略报告 1. 新三板市场境况总体衰退下，物联网行业整体表现受牵连 1.1 成交量和成交额同比急剧下滑，行业受整体市场表现影响巨大 1.1.1整体情况 2018年以来（2018年1月1日至2018年5月31日，下同）399家新三板物联网企业总成交量为1.07亿股，同比-57.91%，总成交金额4.54亿元，同比-74.90% 。横向对比新三板市场，物联网子板块的总成交量和总成交额分别占新三板市场整体的1.00%和1.04%，对比2017年同期的1.45%和1.76%，有较大幅度的下降。从每周交易情况来看，1月中的时候呈现短暂的爆发，达到每周4000万股的成交量，周成交额超过1.8亿元；但随后周成交量又回落到500万股的水平，周成交额回到约2000万元，基本后来的这半年里，周成交量和成交额都处于一个比较稳定的水平，并且随着时间推移略有下降。图表1. 新三板物联网板块每周成交量走势图资料来源：WIND、广证恒生图表2. 新三板物联网板块每周成交额走势图资料来源：WIND、广证恒生 0.001000.002000.003000.004000.005000.002018/1/52018/1/192018/2/22018/2/162018/3/22018/3/162018/3/302018/4/132018/4/272018/5/112018/5/25周成交量（万股）0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002018/1/52018/1/192018/2/22018/2/162018/3/22018/3/162018/3/302018/4/132018/4/272018/5/112018/5/25周成交额（万元）敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 5 页共 25 页物联网行业半年度策略报告 1.1.2 做市转让新三板物联网企业中有46家为做市交易，2018年以来，总成交量为3999.87万股，总成交额1.09亿元，日均成交量85.99万股，日均成交额252.3688万元。从做市交易企业每周交易情况来看，由于物联网做市交易的企业仅占总体物联网企业的12%，整个交易情况与总体不完全一致。周成交量在1月中直线上升超过800万股之后，回落到200万股的位置，后面的时间围绕着150万股每周的水平波动；而周成交额在1月中飙升到2300万元的高位之后，一路下降至2月中的200万元，之后平稳维持了一段时间，到4月中时周成交额又飙升至1200万元，随后回落到之前的水平。图表3. 新三板物联网行业做市企业每周成交量走势图资料来源： WIND、广证恒生图表4. 新三板物联网行业做市企业每周成交额走势图资料来源： WIND、广证恒生 0100200300400500600700800900做市转让周成交量（万股）0.0000500.00001,000.00001,500.00002,000.00002,500.00002018/1/52018/1/192018/2/22018/2/162018/3/22018/3/162018/3/302018/4/132018/4/272018/5/112018/5/25做市转让周成交额（万元）敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 6 页共 25 页物联网行业半年度策略报告在这些做市企业中，利尔达的成交额和成交量均为最大的，2018 年以来成交量达到1260.04万股，成交额达到3795.69万元。日均成交量为13.26万股，日均成交额为39.55万元，日均换手率达到4.35%。图表5. 2018年初以来新三板物联网板块46家做市企业成交额前10的交易情况：证券代码证券简称 PE(TTM) 涨跌幅（%）换手率（%）成交量（万股）成交额（百万元） 832149.OC 利尔达 18.6373 -24.5098 4.3515 1,260.0350 37.9569 831762.OC 和达科技 15.1264 -19.3220 5.1268 187.5625 17.9934 830879.OC 基康仪器 24.6508 -10.4073 8.9543 755.3088 15.3690 430622.OC 顺达智能 -0.6399 -58.4821 13.0303 516.9705 6.1752 831030.OC 卓华信息 12.0842 -39.8026 3.0430 125.0240 5.7483 831175.OC 派诺科技 10.3279 -64.7752 2.0805 86.6000 5.6482 831675.OC 一拓通信 48.9604 -45.5128 3.4634 56.1000 3.8737 430082.OC 博雅科技 44.9105 -55.8537 2.0004 77.7000 1.8854 872219.OC 联科云 31.6268 -32.5240 5.4500 5.6000 1.4084 836482.OC 京弘全 4.7907 -56.8798 1.6593 23.9000 1.5803 资料来源： WIND、广证恒生 1.1.3竞价转让：（2018年1月15日以前为协议转让） 2018年以来有353家新三板物联网企业进行竞价转让。198家有交易，155家无交易记录。有交易的企业总成交量6627.56万股，总成交金额3.43亿元，日均成交量0.17亿股，日均成交额0.89亿元。由于在物联网行业中，竞价转让的公司占总体的88.47%，因而竞价转让的公司的周成交额和周成交量与整体情况大致相同。从每周竞价转让的企业交易情况来看，交易活跃度在1月中的时候飙升，之后大幅下降并且保持平稳。图表6. 新三板物联网行业竞价转让企业每周成交量走势图资料来源：WIND、广证恒生 0500100015002000250030003500竞价转让周成交量（万股）敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 7 页共 25 页物联网行业半年度策略报告图表7. 新三板物联网行业竞价转让企业每周成交额走势图资料来源： WIND、广证恒生在353家竞价转让企业中，易建科技的成交额最大，2018年以来成交量达到255.28万股，成交金额达到4849.62万元，日均成交量25.53万股，日均成交额484.96万元，日均换手率达到1.22%。电通物联的成交量最大，2018年以来成交量达到600万股，成交金额达到2220万元，日均成交量150万股，日均成交额555万元，日均换手率达到75.76%。图表8. 2018年初至今新三板物联网行业353家竞价转让企业日均成交额前10交易情况表证券代码证券简称成交量（万股）成交额（万元）日均成交量（万股）日均成交额（万元）日均换手率 831608.OC 易建科技 255.28 4849.62 25.53 484.96 1.22% 836619.OC 显鸿科技 337.00 3348.00 37.44 372.00 7.40% 833035.OC 大唐融合 500.20 2691.68 250.10 1345.84 5.79% 870683.OC 凯通科技 453.10 2265.50 226.55 1132.75 18.53% 837425.OC 电通物联 600.00 2220.00 150.00 555.00 75.76% 835399.OC 中感微 50.20 1506.01 16.73 502.00 1.19% 430488.OC 东创科技 362.05 1129.75 6.83 21.32 10.16% 871346.OC 宏伟超达 74.00 995.23 2.74 36.86 2.88% 833963.OC 安澳智能 62.50 920.70 15.63 230.18 12.75% 836679.OC 科睿特 390.54 766.28 48.82 95.78 11.12% 资料来源： WIND、广证恒生图表9. 2018年初至今新三板物联网行业353家竞价转让企业日均成交量前10交易情况表证券代码证券简称成交量（万股）成交额（万元）日均成交量（万股）日均成交额（万元）日均换手率 837425.OC 电通物联 600.00 2220.00 150.00 555.00 75.76% 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00竞价转让周成交额（万元）敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第 8 页共 25 页物联网行业半年度策略报告 833035.OC 大唐融合 500.20 2691.68 250.10 1345.84 5.79% 870683.OC 凯通科技 453.10 2265.50 226.55 1132.75 18.53% 838843.OC 智趣互联 445.30 466.86 19.36 20.30 12.88% 836679.OC 科睿特 390.54 766.28 48.82 95.78 11.12% 430488.OC 东创科技 362.05 1129.75 6.83 21.32 10.16% 836619.OC 显鸿科技 337.00 3348.00 37.44 372.00 7.40% 832736.OC 华鼎股份 315.68 375.95 63.14 75.19 12.79% 831608.OC 易建科技 255.28 4849.62 25.53 484.96 1.22% 830972.OC 道一信息 221.08 611.67 7.13 19.73 4.62% 资料来源： WIND、广证恒生 1.2上半年物联网新挂牌企业仅6家 2018年以来物联网新挂牌企业6家，同比-83.33%。按照2017年年报的营收规模和归母净利润分别对6家新挂牌企业进行排序，三源信息2017年营收规模最大，达到1.25亿元，同比增长16.78%；归母净利润达到1081.68万元，同比增长5.58%。图表10. 2018年年初至今新三板物联网板块6家新挂牌企业营收排名情况表证券代码证券简称总股份（万股）营收（万元）同比（%）归母净利润（万元）同比（%）加权ROE(%) 872617.OC 三源信息 1,500.0000 12,503.7358 16.7382 1,081.6800 5.5820 29.3700 872437.OC 徐工信息 3,200.0000 12,101.4837 48.6128 1,008.0392 103.9663 29.7200 872606.OC 大陆康腾 546.0000 5,226.3282 -17.9208 411.2726 -57.7340 15.4300 872579.OC 泰通能源 8,350.0000 3,242.0392 -13.5048 267.2583 -50.9248 2.7800 872613.OC 医联网 3,000.0000 2,330.6160 281.5804 383.5152 233.0026 19.5600 872651.OC 中联慧通 505.5440 738.2138 -10.3111 -115.2286 -151.5589 -19.3600 资料来源： WIND、广证恒生图表11. 2018年年初至今新三板物联网板块6家新挂牌企业归母净利润排名情况表证券代码证券简称总股份（万股）营收（万元）同比（%）归母净利润（万元）同比（%）加权ROE(%) 872617.OC 三源信息 1,500.0000 12,503.7358 16.7382 1,081.6800 5.5820 29.3700 872437.OC 徐工信息 3,200.0000 12,101.4837 48.6128 1,008.0392 103.9663 29.7200 872606.OC 大陆康腾 546.0000 5,226.3282 -17.9208 411.2726 -57.7340 15.4300 872613.OC 医联网 3,000.