区块链落地博彩：开启世界杯竞猜新体验.pdf

行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券 研究报告 2018 年 06 月 07 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030001 shenhaibingtfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 计算机 -行业研究周报 :调整与基本面无关，看好工业互联网等板块 2018-06-03 2 计算机 -行业专题研究 :加密数字货币挖矿市场专题报告 2018-05-29 3 计算机 -行业研究周报 :数博会开幕，重点推荐云计算和工业互联网板块 2018-05-27 行业走势图 区块链 落地博彩 ： 开启世界杯 竞猜新体验 海内外 博彩 市场空间巨大， 将保持 持续增长 全球博彩行业收益稳定增长，亚洲 位居第一。 2016 年博彩行业的总收入上涨 4.6%，达到 4500 亿美元， 亚洲的总收益最高，达到 1395 亿美元。 全球博彩增长的驱动主要来源于在线博彩行业的兴起和发展 ， 通过互联网平台进行的竞猜增长了 38%，约为 行业 平均值的 3.16 倍。 在中国，博彩业在政府逐渐放松的态度下发展势头良好 。 澳门博彩业 在经历 三年 寒冬后 ， 2017 年扭转局面，实现 19%的增长， VIP 业务 、 中场业务双支撑下增长空间巨大 ，同时 旅游业的利好以及 粤港澳大湾区的发展 都将 带来澳门 博彩增长。另外，海南将探索博彩行业有望带来 博彩业 快速增长 。 竞猜型体育彩票：抢占份额，增速亮眼 就彩票行业来说，目前 呈现繁荣景象，但 2015 年 4 月开始禁止互 联网彩票销售，至今还未解开禁令，导致彩票发展速度回落。不过，监管层 从未停止互联网售彩健康推进的探索， 2018 年有望有限、适时地推动互联网彩票试点，互联网彩票或将蜕变重生。同时，竞猜型体育彩票表现亮眼， 2008 年至今年复增长率达 37.65%，渗透率从 5.0%增长至 21.77%，成为我国彩票行业的主力军。适逢 2018 年体育大年，俄罗斯世界杯将使体育竞猜迎来井喷。参考 2014 年巴西世界杯的刺激，竞猜型彩票销量增幅高达 82%。 2017 年竞猜彩票增幅 21%， 保守估计 实现 50%的增长 ，这 使竞猜型彩票销售额 2018年 增至 近 1400 亿。 区块链技术：解决博彩行业痛点的新思路 博彩行业痛点突出，长期以来面临信任不足、中心化严格监管、隐私保护和公开透明相互 矛盾以及跨地域博彩的不便等问题。而区块链技术 切合痛点，可操作性强， 两者 的结合 大势所趋 。 主要的 应用场景可能 有 (1).线上 领域，改变彩票集中运营的现状，将彩票销售、开奖、兑奖的过程在 链上实现，保证彩票的公正公平公开； (2).线下博彩中，可发行 数字货币并与世界各大赌场进行合作，用户可在任何地点购买数字资产，然后在赌场将该资产直接兑换成相应的筹码 ，方便顾客出境消费并保护其资产 。 总体来说，区块链在博彩行业落地场景丰富，切实解决行业痛点。 博彩 区块链的未来 ：线上线下模式 争相 落地 由于博彩具有赌博的性质，危害公共健康，在很多国家都是明令禁止的，但近年来 ,博彩产业 吸引旅游者、增加就业率、增加税收等效果明显 ,受到许多国家的重视。尽管 博彩行业的痛点长期存在，通过区块链去中心化和智能合约机制，完成身份隐私保护、合约自动执行、数字资产安全保证等的突破，极大地保证了游戏的公平公正公开，避免欺诈等现象出现。区块链技术的出现恰逢其时，两者的结合能有效改善博彩行业的负面影响，未来前景可期。国内国外都有了博彩行业的区块链项目探索，包括线上、线下 领域， 目前 来说， 两者结合发展的机遇较大。 风险 提示 ： 区块链与博彩行业结合不及预期，大规模商业化应用还需时日，对于博彩行业的潜在政策监管风险 。 -16%-10%-4%2%8%14%20%2017-06 2017-10 2018-02计算机 沪深 300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 海内外博彩市场空间巨大，将保持持续增长 . 4 1.1. 全球市场：多点开花，互联网技术引领新增长点 . 4 1.2. 中国：政策利好，博彩行业进入增长新态势 . 5 1.2.1. 澳门：多重利好共推博彩行业持续增长 . 5 1.2.2. 海南：多重利好共推博彩行业持续增长 . 7 2. 竞猜型体育彩票表现亮眼，成为彩票行业主力军 . 8 2.1. 彩票行业存在足够发展空间，互联网售彩有望解除禁令 . 8 2.2. 体育竞猜彩票规模扩大，抢占市场份额 . 9 3. 区块链技术：解决博彩行业痛点的新思路 . 10 3.1. 区块链改革博彩行业痛点 . 10 3.2. 多项目应用场景 大放异彩 . 11 3.2.1. Peerplays：基于区块链的游戏联赛平台，交易速度优势明显 . 11 3.2.2. WICC：搭建区块链 3.0，专注万亿级游戏竞猜市场 . 11 3.2.1. UniGame：专注全球化体育竞猜游戏平台 . 12 3.2.2. Star Sports Chain：深挖体育 IP 资源，高效转化为商业价值 . 13 4. 博彩区块链的未来：线上线下模式争相落地 . 14 图表目录 图 1： 2015 年以后，全球博彩行业收益稳定增长 . 4 图 2：博彩行业亚洲总收益位居第一（单位：百万美元） . 4 图 3： 2010-2016 年博彩细分行业平均增长率 . 4 图 4： 2018 年澳门博彩业扭转连续三年负增长局面（单位：百万澳元） . 5 图 5： VIP 业务、中场业务均迎来发展机遇（单位：百万澳元） . 5 图 6：大陆游客人均消费金额最高 . 6 图 7：大陆旅客比例高达 2/3，同时过夜旅客过半 . 6 图 8： 2018 年 3 月酒店入住率达 87% . 6 图 9：粤港澳大湾区规划图 . 7 图 10：海南游客规模超香港澳门 . 8 图 11：香港博彩行业稳步增长 . 8 图 12：互联网彩票禁售对福彩影响更深（单位：亿） . 8 图 13： 2008-2014 年互联网彩票迅速增长（单位：亿） . 8 图 14：竞猜型彩票表现亮眼（单位：亿） . 10 图 15：竞猜型彩票在世界杯期间迅速增长（单位：亿） . 10 图 16： Peerplays 资金流向及分配状况，托管客户端仅提供购买通道 . 11 图 17： WICC 发展规划 . 12 图 18： UniGame 平台服务分层 . 13 图 19： UniGame 网络拓扑图 . 13 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 20：球星链体育产业整合框架图 . 14 图 21：球星链经济系统示意图 . 14 表 1：海南博彩行业相关政策 . 7 表 2：互联网售彩可能采用的三种模式 . 9 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 海内外博彩市场空间巨大，将保持持续增长 1.1. 全球市场： 多点开花，互联网技术引领新增长点 全球博彩行业收益稳定增长，亚洲收益位居第一。就产生的收益而言，博彩是当今最发达的产业之一。全球层面，博彩市场的发展在经历 2015 年的短暂震荡之后开始稳定向上。根据全球竞猜与博彩咨询（ GBGC）的报告中显示， 2016 年博彩行业的总收入上涨 4.6%，达到 4500 亿美元，且预计在 2017-2020 年保持稳定增长。 2016 年亚洲、北美洲和欧洲的博彩市场收益均超过了 1000 亿美元，其中亚洲的总收益最高，达到 1395 亿美元。 图 1： 2015 年以后，全球博彩行业收益稳定增长 图 2： 博彩行业亚洲总收益位居第一 （单位：百万美元） 资料来源： Global Betting & Gaming Consultant, 天风证券研究所 资料来源： Global Betting & Gaming Consultant, 天风证券研究所 全球博彩增长的驱动主要来源于在线博彩行业的兴起和发展，全球在线赌博市场报告显示， 2016 年在线博彩行业达到 441.6 亿美元，年均复合增长率为 10.8，高于博彩市场的总复合增长率。随着各国广泛普及电子产品，博彩业也开发新的产品来切合智能手机、平板电脑的发展潮流。 Slots Million 在 6 月份的荷兰 iGaming Super show 上公布了全新的在线 VR 赌场，并且还提供了 Twitch 直播的大荧幕放送。众多互联网博彩产品带动了博彩行业的整体发展。在 GBGC 在关于 2010-2016 年博彩细分行业总利润增长率比较之中，通过互联网平台进行的竞猜增长了 38%，约为平均值的 3.16 倍，未来互联网技术将引领博彩行业新增长点。 图 3： 2010-2016 年博彩细分行业平均增长率 资料来源： Global Betting & Gaming Consultant， 天风证券研究所 430 440 445 445 430 450 465 480 485 4004104204304404504604704804902011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018总收益（十亿美元）年份 139546.64 133662.61 118979.49 21099.33 6540.70 0.00 50000.00 100000.00 150000.00亚洲 北美洲 欧洲 大洋洲 非洲 19% 29% -15% 11% 38% 7% 12% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%赌场 彩票 博弈机 竞猜 在线竞猜 其他 行业平均 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1.2. 中国： 政策利好，博彩行业进入增长新态势 1.2.1. 澳门 ： 多重利好共推博彩行业持续增长 随着中国 宏观经济逐步稳定及粤港澳大湾区的推进， 澳门博彩行业 扭亏， 重新 进入高速增长阶段。 2017 年，澳门博彩毛收入达 2666 亿澳门元，实现 19%的增长，扭转了连续三年负增长的局面。自 2002 年开始，澳门幸运博彩经营权适度开放，此后经历了长达 11 年的博彩行业的黄金时代。从已有的数据出发， 2005 年到 2013 年澳门博彩业复合年增长率达到 29%。 2014 年开始，由于内地打击贪官等诸多原因，澳门博彩业出现负增长。 2017 年开始重新实现高增速，并且 2018 年第一季度依旧超预期发展。 图 4： 2018 年澳门博彩业扭转连续三年负增长局面 （单位：百万澳元） 资料来源： wind， 天风证券研究所 VIP 业务中场业务双支撑，博彩行业持续增长 动力十足 。 具体而言， 2017 年 VIP 业务 的增速较快 ，平均增速近 27%。 高净值客户的 增长和投注额上升 共同 支撑 VIP 业务增长 。 首先，从宏观环境来看， 17 年内地 企业 经过供给侧改革，业绩修复完成， 利润提升 ，同时 房价在2017 年上半年 也波动走强，增加高净值客户；除此之外， 随着 游客收入增加 和 中介人的借贷能力 提升 等相关原因使得 VIP 赌桌的投注额上升 。 2018 年开始，中场业务也开始实现高速 增长 ， 一季度增速达 20%。 中场业务 主要 针对中端收入消费者，人数众多， 但 单人消费额度低， 而 随着内地居民个人收入提高和中产阶级的崛起 也相应带来 中场业务 消费人数增加和 业绩提升。 图 5： VIP 业务、中场业务均迎来发展机遇 （单位：百万澳元） 资料来源： wind， 天风证券研究所 从侧面来看， 旅游业蓬勃发展，强力支撑博彩行业发展。 Wind 资讯的数据显示， 近三年，澳门入境游客数持续增长， 2017 年，共接待 3261 万人次，其中中国内地游客 2220 万人22% 46% 31% 10% 57% 42% 13% 19% -3% -34% -3% 19% -40%-20%0%20%40%60%80%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000毛收入（百万澳元）博彩毛收入 年增长率 -19% -16% -1% 13% 17% 35% 35% 22% 21% -5% 0% 5% 8% 8% 7% 7% 17% 20% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600016-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03毛收入（百万澳元）VIP业务毛收入 MASS业务毛收入 VIP业务增长率（同比） MASS业务增长率（同比） 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 次，内地游客占 总入境 游客三分之二。另外大陆 人均消费金额 也 最高 ， 中国内地游客人均消费 2417 澳门元，远远超出其他地区游客。 因而 作为澳门的支柱性产业，博彩行业的收入和内地游客入境政策和大陆居民收息息相关。 2017 年，中国 GDP 同比增长 6.8%，超出市场预期，中国宏观经济步入全新经济周期的新起点。同时，现阶段港澳签证的便民措施不断推进，惠及内地居民，有利于澳门旅游业的发展，提振博彩行业。 图 6： 大陆游客人均消费金额最高 图 7： 大陆旅客比例高达 2/3，同时过夜旅客过半 资料来源： wind， 天风证券研究所 资料来源： wind， 天风证券研究所 不仅如此，随着 澳门 酒店接待能力提升，留宿旅客规模扩大。 从 酒店情况考虑， 长期以来，制约澳门博彩业发展的一个重要因素是其自身接待能力， 2016 年 9 月开始，酒店接待能力上了一个新的台阶，客房数量提升。从 入住率来看，从 2011 年起，澳门的酒店及公寓入住率一直保持在 75%以上， 2018 年 3 月达到 87%。 不过夜旅客比例不断下降， 2017 年 留宿旅客比例过半，利好酒店及博彩 行业 ，留宿旅客由于逗留时间更长，能产生 更多消费。 图 8： 2018 年 3 月酒店入住率达 87% 资料来源： wind， 天风证券研究所 从政策角度来看， 粤港澳大湾区建设加快，推进澳门旅游业。 2017 年 3 月，粤港澳大湾区建设被正式写入政府工作报告。湾区内各城市优势互补，协同发展，共同建造 国际一流航运中心、贸易中心、金融中心、全球科技创新中心 ，完成 经济转型升级。 目前，粤港澳大湾区发展规划纲要已经按程序报批，未来发展将稳步进行，前景可期。首先，大湾区建设将 加速 两岸三地互联互通， 包括基础设施、交通、海港、空港以及各种轻轨交通 等硬件 和相关 软件的互联互通 ，具体而言， 澳门的水路、陆路、轨道交通 都将 升级 ,优化游客体验，增加客流量；同时，也将 促进社会公共事业共同发展 ,比如旅游业、卫生、教育、文化、监管等 ，使得大湾区共同发展 。 而这些都具备溢出效应，使得澳门博彩行业受益。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50004-12 05-10 06-08 07-06 08-04 09-02 09-12 10-10 11-08 12-06 13-04 14-02 14-12 15-10 16-08 17-06人均消费（澳元）中国大陆 日本 欧洲 美洲 05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,0000%10%20%30%40%50%60%70%80%旅客入境数 大陆旅客入境数比例 不过夜旅客入境比例 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0005055606570758085909508-01 08-06 08-11 09-04 09-09 10-02 10-07 10-12 11-05 11-10 12-03 12-08 13-01 13-06 13-11 14-04 14-09 15-02 15-07 15-12 16-05 16-10 17-03 17-08 18-01客房（间）入住率（）中国澳门 :酒店业 :客房 中国澳门 :酒店业 :入住率 :当月值 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 9： 粤港澳大湾区规划图 资料来源： 新浪网 ， 天风证券研究所 1.2.2. 海南 ： 多重利好共推博彩行业持续增长 海南全面深化改革，即将迎来博彩业的试水开放。 近日发 布的中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见中 提到“鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。”海南迎来博彩业的试水开放仿佛近在咫尺。其实，上世纪 90 年代海南就进行了“赛马”的探索， 2010 年 公布的国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见指出 :“ 在海南试办一些国际通行的旅游体育娱乐项目 ,探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。 ”并且多年来一直在不断探索，深化海南旅游产业的发展。 表 1： 海南博彩行业相关政策 时间 发布部门 文件名称 内容 2009 国务院 海南国际旅游岛建设发展规划纲要 国务院 （ 2010-2020） 提及发展竞猜型体育彩票 ,并 设计配套旅游产品开发等内容 2010 国务院 关于推进海南国际旅游岛建设发展 的若干意见 在海南试办 国际通行的旅游体育娱乐项目，探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛亊即开彩票。 2015 海南省 加快发展体育产业促进体育消费的实施意见 促进体育产业与旅游、文化、教育、会展、医疗健康等产业 的 融合发展 2015 海南省 海南发展特色文体娱乐项目试行办法 研发有奖竞猜积分系统平台和监控平台，引进和发展一批国际通行的体育竞猜项目，开展智力型竞技项目、竞技性体育项目等有奖竞猜游戏 ， 增强特色体育项目的娱乐性、趣味性和吸引力，拉动旅游消费。 2015 海南省 政府工作报告 加大政策争取力度，用足用活用好国际旅游岛各项政策， 支持发展竞猜型体育彩票和大型国际赛亊即开彩票。 2016 海南省 关于申报 2016 年度海南省文化产业发展专项资金（第二批）的通知 支持体育休闲产业发展，包括体育竞技表演、体育赛亊、体育健身娱乐、体育博彩项目 。 2016 国务院 关于支持建设海南国际马文化体育旅游试验区的复函 支持在海南发展国际通行的文化、体育、旅游、娱乐等设施 ,在海南试行与之相关联的体育有奖竞猜彩票与重大赛事即开彩票 2018 国务院 关于支持海南全面深化改革开放的指导意见 鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。探索収展竞猜型体育彩票和大型国际赛亊即开彩票。 资料来源：海南政府网 ， 中国政府网， 天风证券研究所 根据前瞻产业研究院的 预计，到 2020 年，中国赛马彩票市场规模将达 479.7 亿元， 可见赛马在中国有着广阔的发展前景。 从澳门、香港和海南旅游数据来看，海南游客规模最大 ，未来博彩行业市场空间较大 。 借鉴香港的情况 ,海南赛马 等 博彩业务 也将迎来较大发展，海南赛马极有可能与香港赛马、澳门博彩形成独特的三角格局。同时 赛马博彩业务将会推动行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 海南相关产业的发展。 图 10： 海南游客规模超香港澳门 图 11： 香港博彩行业稳步增长 资料来源： wind， 天风证券研究所 资料来源： wind， 天风证券研究所 2. 竞猜型体育 彩票 表现亮眼，成为彩票行业主力军 2.1. 彩票 行业 存在足够发展空间， 互联网售彩有望 解除禁令 与海外市场对比，我国彩票行业具备 较大潜在发展空间。 根据 Wind 资讯的数据显示， 2008年至 2015 年，彩票行业快速发展， 福利彩票和体育彩票总销售额的年复合 增长率高达 24%，2015 年初，互联网彩票禁售，导致 2015 年出现负增长，之后尽管回升，但增速明显放缓，年复增长率仅 4%。从互联网售彩数据出发， 2015 年以前 ,互联网彩票 迅速 增长。 2008 互联网彩票仅销售 20 亿元 ,至 2014 年提高至 850 亿元 ,复合增长率达 87%。同时互联网售彩占比不断提高 。 Wind 资讯的数据显示， 渗透率从 2008 年的 2%提高至 2014 年的 22%。互联网彩票销售不受地域限制 ,且购买服务便捷 ,因而若解除禁售重新实现 快速 增长显得理所当然。 对比来说 ， 2017 年我国彩票占 GDP 总量 0.53%，与发达国家博彩业占 GDP 总量 2-3%的普遍情况相比 ,我国彩票行业依 然存在足够的发展空间。 图 12：互联网彩票禁售对福彩影响更深（单位：亿） 图 13： 2008-2014 年互联网彩票 迅速 增长（单位：亿） 资料来源： wind, 天风证券研究所 资料来源： wind, 天风证券研究所 从监管角度来看， 为整治 互联网售彩 乱象， 2015 年 4 月 3 日 ,八部委联合公布 关于制止擅自利用互联网销售彩票的公告 ,彻底 禁止 互联网销售彩票 ，体现了监管层审慎的态度。首先，线上售彩 监管 和管理 难度大 ,消费者利益 易被侵害，如售彩网站存在 虚假出票、中奖跑路等 情况，消费者难以保护自身利益；其次，互联网销售企业可与多地政府达成 “异地网络彩民买票、本地彩票中心出票” 的协议，加剧 各地方彩票中心 为 争夺公益金 而导致的恶性竞争 。 尽管 互联网彩票 可以刺激 行业发展 ， 却 也触及 资金分配 关系，伤害 地方政府利02004006008001,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-01人数（万）香港 澳门 海南 237 251 272 299 312 327 339 0501001502002503003504002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017香港：博彩及奖券收入（亿港元） 604 756 968 1,278 1,510 1,765 2,060 2,015 2,065 2,170 448 569 694 938 1,105 1,328 1,764 1,664 1,881 2,097 -10%0%10%20%30%40%01,0002,0003,0004,0005,000销售额（亿）彩票销售额 :福利彩票 彩票销售额 :体育彩票 彩票年增长率 :福利彩票 彩票年增长率 :体育彩票 20 38 80 150 230 420 850 1,032 1,287 1,582 2,066 2,385 2,673 2,974 1.88 2.87 4.81 6.77 8.80 13.58 22.20 051015202501,0002,0003,0004,0002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014比重（）销售额（亿）销售额 :互联网彩票 销售额 :传统渠道彩票 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 益。 总之，上层制度尚未完善导致互联网售彩至今未解除禁令。 但监管层 对互联网彩票健康推进的探索从未停止 ， 迈入 2018 年后， 禁令有望解除 。 2016年 8 月 ，体育彩票发展“十三五”规划中 指出 ,“构建多业态、多层次的渠道体系 ,统筹各类渠道资源 ,拓展发展空间”。 互联网售彩 利于各方，实现双赢。 一方面 互联网有利于 提高 彩票销售量 ， 筹集更多 公益金 ；另一方面 彩民购彩 也更加便捷 。 2018 年 3 月， 全国体育彩票工作会议在京召开 ，表示 正在研究适时推 进 互联网彩票以及电话彩票管理办法，并且将在 2018 年有限、适时地推动互联网彩票试点。表明政府仍在稳步谨慎的发展互联网彩票，线上售彩在 2018 年或将重获新生 。 表 2： 互联网售彩可能采用的三种模式 互联网彩票销售模式 内容与困难 效仿“ 12306” 由国家福彩中心和国家体彩中心直接负责网售，新竞彩网招标 早就已提出由国家体彩中心旗下的“新竞彩网”直接售卖彩票的方案。 但 面临两个难题：首先现行法律规定，国家福彩中心和国家体彩中心属于彩票发行机构，并非销售机构，由两彩中心销售彩票并不符合规定； 需 由负责监管的财政部下属综合司推动修改法律条例，操作难度 大。此外，这样还涉及到中央和地方的利益分配问题。 省级彩票中心出票网售 与停售前的模式并无二异，监管难、地方利益分配不均等问题依旧存在。 “大系统” 大系统只负责数据支持和管理，要求所有售彩平台接入其中，但并不参与售卖彩票。方案相对前两种比较折中，但实质上还是与第二种模式比较接近，关键的售彩主体却未有实质变化。 资料来源：搜狐网，天风证券研究所 2.2. 体育 竞猜 彩票 规模扩大， 抢占 市场份额 我国彩票根据发行机构不同分为福利彩票和体育彩票， 其发行机构分别为中国福利彩票发行中心和国家体育总局体育彩票管理中心，分别隶属于民政部和国家体育总局。 其中福彩包括 乐透型、网点即开型、中福在线，体育彩票则有乐透型、网点即开型和竞猜型三种。福利彩票的规模稍大于体育彩票。 2017 年福彩销售额达到 2170 亿，禁售以前年复增长率为 23%，禁售以后为 1.8%，体育彩票 2017 销售额为 2097 亿，禁售前后增速分别为 26%和5.9%。 2015 年互联网禁售彩票对两者都有较大的影响。 乐透型彩票（包括福彩和体彩）发展时间早，彩民基数大，份额长期以来处于第一位，但近几年增速放缓，彩票市占率逐年递减。相反地 ， 竞猜型体育彩票规模快速增长，发展势头非常迅猛， 2008 年至今年复增长率达 37.65%， 2017 年销售额达到 928.52 亿 ， 彩票渗透率从 5.0%增长至 21.77%， 成为我国彩票行业的主力军， 未来成长动力依旧存在 。 2018 年是体育大年， 俄罗斯世界杯也将于 2018 年 6 月 14 日至 7 月 15 日举行 。 这不仅仅是球迷的狂欢 ， 体育竞猜彩票也会迎来井喷 。 根据 Wind 资讯数据显示 ， 竞猜型彩票 销量由 2013 年 338.43 亿陡增至 2014 年的 614.81 亿元， 增幅高达 82%。 2017 年 竞猜彩票增幅21%， 2018 年 加上世界杯 带来的彩民的狂欢，实现 50%的增长似乎是合理估计， 根据本文估计， 竞猜型彩票销售 额 在 2018 年 有望 增至 近 1400 亿 。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图 14： 竞猜型彩票表现亮眼 （单位：亿） 图 15： 竞猜型彩票在世界杯期间 迅速 增长 （单位：亿） 资料来源： wind, 天风证券研究所 资料来源： wind, 天风证券研究所 3. 区块链技术：解决博彩行业痛点的新思路 3.1. 区块链改革博彩行业痛点 博彩行业市值巨大，在全球范围内有着不小的影响，然而问题依然突出。 信任问题难以解决。 一直以来，在线博彩行业都遭到玩家和业务经理的欺诈和作弊指控。自 2011 年以来，仅在美国，数十家在线游戏网站已经破产或被当局勒令关闭。目前有数百万美元的用户存款尚未退还给玩家。 而就彩票行业而言，开奖过程和方式无法及时透明的向公众公开，因此暗箱操作的质疑一直存在。 中心化监管严格。 许多国家的博彩平台受到政府的强力监管，以美国