电商渠道草根调研系列报告.pdf

证券研究 本报告 由 华创证券有限责任公司 编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读 PPT后部分的分析师声明及免责声明。 hczq 电商渠道草根调研系列报告 2018年 5月 华创食品饮料团队 联系人：龚源月 /张燕 /曹岩 /董广阳 CONTENTS 目录 食品饮料： 白酒淡季增速回落，古井贡酒维持高增 家用电器： 四月 增速略有回升，苏泊尔稳海尔最优 纺织服装：四月整体增速略下滑 食品饮料年报一季报总结与投资建议 SECTION 食品饮料线上：白酒淡季增速回落 1 食品饮料：白酒淡季增速回落，古井贡酒保持高增 白酒电商： 四 月 销售额增速 20%， 淡季增速回落 。 具体到品牌上 ， 四 月古井贡表现最优 （ +102%） ， 增速不降反增 ， 泸州老窖（ +87%） 和剑南春 （ +66%） 增速位居二 、 三位 。 价格方面 ， 高端酒茅五泸线上价格部分有所回升 。 次高端方面 ， 洋河 M3、 品味舍得 、 酒鬼红坛 、 红花郎 10年等部分线上价格有所回落；天之蓝 、 水井坊臻酿八号 、 井台 、 水晶剑 、 青花 20年 、 红花郎 15年等产品部分线上价格有所上涨 。 古井献礼版和古 5价格比较坚挺 ， 有所上涨 。 啤酒行业四月 （ +35%） 增速保持稳定 ， 黄酒行业四月（ +9%） 增速持续回落 。 具体到品牌上 ， 四月啤酒品牌雪花 （ +196%） 、 哈尔滨 （ +151%） 保持高速增长 ， 四月黄酒品牌沙洲优黄 （ +79%） 维持高速增长 ， 预调鸡尾酒 RIO销售额同比增速四月 （ +20%） 有所下滑 。 零食电商： 四月增速保持稳定 （ +18%） 。 坚果炒货占比超过 20%， 位居细分领域销售额第一 。 具体到品牌上 ， 百草味 （ +43%） 保持较快增长 ， 18年每月增速均保持在 40%左右；三只松鼠本月实现正增长；来伊份 （ +47%） 表现稳定；良品铺子增速回落至 15% ； 周黑鸭降幅扩大 。 保健品线上： 保健品行业 2017年 全年行业整体增速达 39%， 四 月 （ +42%） 增速稳定 。 具体品牌方面 ， SWISSE（ +72%） 表现最优 ，增速高于行业平均水平 ， 汤臣增速稳中有增 （ +64%） 。 肌肉科技 （ 西王食品 ） 四 月销售增速为 26%， 淡季表现相对一般 。 2017年阿里渠道同比增速 72%， 国内保健品出厂口径 2017年收入达到 2.3亿元 （ 9个月时间 ） ， 预计 18年有望超过 4亿元 。 乳制品和调味品线上： 乳制品四月线上增速稳定 （ +37%） ， 具体到品牌上： 伊利 （ +86%） 表现最优 ， 蒙牛 （ +54%） 、 光明 （ -1%） 增速有所回落 。 调味品 四月整体增速提升至 44%， 千禾基数小增长最快 ， 海天线上体量最大年初至今保持接近翻倍增长 。 酒类电商：白酒淡季增速回落 酒类在阿里渠道主要分为以下几个细分领域：白酒 （ 四月份销售额占比： 40%） 、 葡萄酒 （ 31%） 、 啤酒 （ 12%） 、 洋酒 （ 10%） 。 白酒行业： 四月 （ +20%） 销售额增速回落 。 四月白酒行业的平均客单价为 195元 ， 同比增 45%， 高于 2017年全年平均水平 。 葡萄酒行业： 四月 （ +3%） ， 行业近几年整体线上表现一般 。 啤酒行业： 四月 （ +35%） 增速稳定 。 品牌方面 ， 雪花 （ +196%） 销售额同比增速最快 。 黄酒行业： 四月销售额增速有所回落 （ +9%） 。 单位：百万元 白酒行业 葡萄酒行业 啤酒行业 黄酒行业 2016年同比 44% -26% 85% 34% 2017年同比 -2% 10% 30% 35% 1Q17 20% 13% 36% 40% 2Q17 41% 13% 40% 61% 3Q17 36% 26% 60% 63% 4Q17 -41% -7% -12% 14% 1Q18 60% 11% 42% 36% 2017-09 26% 25% 54% 51% 2017-10 -8% 4% 27% 38% 2017-11 -42% 1% -26% 21% 2017-12 -17% -11% 1% 0% 2018-0102 51% 9% 43% 42% 2018-03 103% 18% 40% 12% 2018-04 20% 3% 35% 9% 2017年销售额 3301 2608 868 316 资料来源： 草根调研，华创证券 图表 1：各酒类线上增速比较 四月古井贡线上表现最优 白酒在线： 四月淡季销售额增速 20%， 客单价维持高位 。 四月白酒行业客单价 195元 ， 同比上涨 45%， 高于 2017年全年平均客单价 178元 。 具体到品牌上 ， 四 月古井贡表现最优 （ +102%） ， 增速不降反增 ， 泸州老窖 （ +87%） 和剑南春 （ +66%） 增速位居二 、 三位 。 一季度表现最优的品牌：五粮液 、 古井贡 、 水井坊 、 剑南春和伊力特 。 图表 2：品牌白酒销售额增速（单位：百万元） 单位：百万元 白酒行业 茅台 五粮液 洋河 汾酒 泸州老窖 西凤 郎酒 古井贡 剑南春 水井坊 酒鬼 伊力特 2016年同比 44% 136% -7% 149% 43% -25% 106% -18% 23% 95% 15% -12% 258% 2017年同比 -2% 4% 36% 4% -36% 71% 14% 81% -17% 114% 72% 197% 1Q17 20% 47% -31% 123% 12% -43% 101% 49% 78% 36% 34% 0% 103% 2Q17 41% 72% 48% 157% -3% -43% 158% 69% 224% 38% 465% 125% 89% 3Q17 36% 51% 99% 19% 6% -2% 116% 90% 95% 8% 58% 94% 242% 4Q17 -41% -13% -12% -2% -45% 14% -27% 51% -43% 84% 93% 217% 1Q18 60% 101% 47% 25% 48% 80% -9% 103% 109% 129% 80% 185% 2017/9 26% 32% 27% 8% 8% -9% 130% 90% 102% 19% 18% 88% 351% 2017/10 -8% -12% -39% -12% -23% -62% 150% 35% 72% -7% -48% 112% 116% 2017/11 -42% -92% -13% -11% 29% -36% -4% -32% 42% -53% 141% 125% 406% 2017/12 -17% 7% -11% -30% -45% 6% -24% 93% 18% 84% 47% 144% 2018/0102 51% 90% 30% 18% 44% 78% 0% 106% 112% 132% 79% 208% 2018/03 103% 326% 174% 219% 70% 73% 91% -35% 86% 88% 115% 87% 116% 2018/04 20% 35% 18% 15% 31% 87% 13% -4% 102% 66% 43% -12% 32% 2017年销售额 3301 295 372 288 135 120 110 66 65 59 75 51 17 资料来源： 草根调研，华创证券 客单价 白酒行业 茅台 五粮液 洋河 汾酒 泸州老窖 西凤 郎酒 古井贡 剑南春 水井坊 酒鬼 伊力特 2016年平均客单价 128 679 281 231 160 137 185 150 141 243 367 214 91 2017年平均客单价 178 827 410 359 241 211 228 240 244 411 659 262 235 2017-04客单价 135 924 259 322 193 120 215 144 230 294 480 240 159 2018-04客单价 195 868 370 389 244 265 231 470 260 375 1,055 310 347 四月同比 45% -6% 43% 21% 27% 120% 8% 226% 13% 27% 120% 30% 118% 图表 3：品牌白酒客单价 茅五泸四月价格上涨，古井价格坚挺 价格： 高端酒中茅台 、 五粮液 、 泸州老窖线上价格与环比上涨 ， 其中茅台京东价上涨 129元 ， 五粮液 1919价格上涨 113元 ， 1573在 1919价上涨 109元 。 次高端和区域龙头方面 ， 部分酒类线上价格有所回落 ， 其中洋河系列 M3和海之蓝价格回落 ， M3京东 、 1919和官方旗舰店价格分别回落至 519/588/519元 ， 海之蓝除官方旗舰店外 ， 价格都有回落 ， 天之蓝价格上升 。 水井坊次高端以上产品价格上涨 。 红花郎 15年和青花郎 20年价格上涨 。 古井献礼版和古 5价格比较坚挺 ， 古 8维持稳定 。 资料来源： 天猫、京东、 1919等，华创证券 白酒品牌主流产品价目表 （ 20170505） 单位：元 品牌 茅台 五粮液 泸州老窖 沱牌舍得 洋河 酒鬼酒 水井坊 口子窖 产品 飞天 普五 1573 品味舍得 M3 天之蓝 海之蓝 红坛 酒鬼酒 内参 典藏 大师 臻酿 八号 井台 20年 6年 5年 度数 /规格 53/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 480ml 52/ 480ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 41/ 500ml 41/ 450ml 40.8/ 400ml 天猫 售价 缺货 1099 969 568 528 369 153 400 209 1380 979 389 539 508 158 112 京东 售价 1628 1099 969 468 519 365 160 598 209 1390 979 389 519 508 158 112 1919售价 缺货 1082 969 438 588 380 188 / / / 809 359 / / / / 官方旗舰店 1499 1099 919 568 519 366 166 / / / 959 402 599 508 158 112 品牌 伊力特 古井贡酒 西凤酒 郎酒 剑南春 汾酒 产品 伊力 小老窖 伊力 大老窖 献礼 版 古 5 古 8 10年 红七彩 20年 金七彩 红花郎 10年 红花郎 15年 青花郎 20年 水晶剑 金剑南 K6 青花 20年 老白汾 度数 /规格 46/ 250ml 52/ 500ml 50/ 500ml 50/ 500ml 50/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 53/ 500ml 53/ 500ml 53/ 500ml 52/ 500ml 52/ 500ml 53/ 500ml 53/ 475ml 天猫售价 67 119 128 178 358 271 / 358 598 1198 398 149 484 158 京东售价 63 118 128 178 358 238 398 458 698 1198 398 139 428 148 1919售价 68 / 113 158 358 / / 458 698 1173 424 149 / 174 官方旗舰店 68 128 129 178 358 / / / / / / 149 / 161 图表 4：品牌主流产品价目表 啤酒行业增速稳定，四月雪花表现最优 图表 5： 品牌啤酒、黄酒、鸡尾酒销售额增速 其他酒类品牌 ： 啤酒行业四月 （ +35%） 增速保持稳定 。 黄酒行业四月 （ +9%） 增速持续回落 。 具体到品牌上 ， 四月啤酒品牌雪花 （ +196%） 、 哈尔滨 （ +151%） 保持高速增长 ， 四月黄酒品牌沙洲优黄 （ +79%） 维持高速增长 ， 预调鸡尾酒 RIO销售额同比增速四月 （ +20%） 有所下滑 。 资料来源： 草根调研，华创证券 单位：百万元 啤酒行业 青岛 百威 科罗娜 喜力 哈尔滨 雪花 黄酒行业 古越龙山 女儿红 会稽山 石库门 沙洲优黄 RIO 2017年同比 30% 70% 89% 6% 136% 32% 78% 35% 54% 55% 39% 24% 42% 29% 20171Q 36% 50% 73% -28% 26% 468% -1% 40% 77% 24% 49% 39% 13% 62% 20172Q 40% 60% 168% 11% 243% 17% 22% 61% 89% 90% 60% 29% -3% 48% 20173Q 60% 130% 127% 44% 158% 67% 182% 63% 101% 117% 65% 26% 77% -11% 20174Q -12% 16% 43% -3% 64% -99% 121% 14% 20% 46% 21% 8% 75% 28% 20181Q 42% 104% 488% 198% 2% -18% 102% 36% 22% 85% 39% 22% 83% 43% 2017/6 48% 73% 134% 42% 230% 10% 75% 56% 98% 158% 70% 20% -24% 33% 2017/7 62% 163% 34% 25% 174% 50% 122% 88% 136% 161% 88% 33% 251% 74% 2017/8 63% 132% 165% 88% 158% 79% 252% 70% 171% 119% 127% 21% 56% -31% 2017/9 54% 100% 240% 34% 141% 78% 204% 51% 71% 103% 40% 26% 43% -29% 2017/10 27% 38% 58% 8% 38% -99% 217% 38% 44% 63% 12% 18% 79% 7% 2017/11 -26% 27% 30% -13% 160% -99% 159% 21% 37% 55% 54% 22% 143% 94% 2017/12 1% -6% 92% 25% 83% -100% 6% 0% -4% 32% -5% -10% 27% -22% 2018/0102 43% 108% 573% 185% 32% -100% 107% 42% 24% 94% 46% 25% 82% 40% 2018/03 40% 93% 348% 228% -32% 254% 93% 12% 18% 52% 16% 8% 88% 51% 2018/04 35% 74% 101% 63% 10% 151% 196% 9% 20% 60% 17% -6% 79% 20% 2016年销售额 668 48 35 37 12 25 10 234 30 20 19 10 7 38 2017年销售额 868 82 66 39 27 33 18 316 46 31 26 13 9 49 零食电商：四月增速回升，百草味保持较快增长 四月销售额占比 山核桃 /坚果 /炒货 24.59% 饼干 /膨化 13.95% 蜜饯 /枣类 /梅 /果干 13.95% 糕点 /点心 13.49% 牛肉干 /猪肉脯 /卤味零食 11.51% 糖果零食 /果冻 /布丁 7.29% 巧克力 3.77% 豆干制品 /蔬菜干 6.46% 鱿鱼丝 /鱼干 /海味即食 3.11% 图表 6： 四月零食电商行业分品类占比 图表 7： 零食电商销售额增速 资料来源： 草根调研，华创证券 零食电商行业： 四月增速稳中有增 （ +18%） 。 坚果炒货占比超过 20%， 位居细分领域销售额第一 。 具体到品牌上 ， 百草味 （ +43%） 保持较快增长 ， 18年每月增速均保持在 40%左右；三只松鼠本月实现正增长；来伊份 （ +47%） 表现稳定； 良品铺子增速回落至 15% ； 周黑鸭降幅扩大 。 单位：百万元 零食行业 三只松鼠 百草味 良品铺子 周黑鸭 好想你 来伊份 2017-06 39% 46% 106% 178% 47% 119% 80% 2017-07 69% 74% 101% 175% 37% 65% 211% 2017-08 24% 40% 103% 112% 26% 62% 97% 2017-09 61% 22% 79% 83% 22% 26% 291% 2017-10 19% 15% 55% 66% 1% 4% 49% 2017-11 -6% -6% 50% 8% -29% 0% 93% 2017-12 -9% -18% 19% -19% 2% 44% 88% 2018-0102 16% 0% 37% -25% -10% 28% 103% 2018-03 8% -2% 59% 41% -8% 1% 40% 2018-04 18% 3% 43% 15% -14% 1% 47% 20171Q 37% 75% 43% 223% 42% 80% 7% 20172Q 27% 58% 68% 153% 41% 71% 51% 20173Q 50% 39% 91% 113% 28% 47% 200% 20174Q -2% -7% 38% 5% -14% 16% 85% 20181Q 14% 0% 41% -13% -9% 22% 86% 2017年 同比 24% 31% 53% 83% 18% 44% 73% 资料来源： 草根调研，华创证券 保健品在线： SWISSE汤倍四月表现最优 保健品行业 2017年 全年行业整体增速达 39%， 四 月 （ +42%） 增速稳定 。 具体品牌方面 ， SWISSE（ +72%） 表现最优 ， 增速高于行业平均水平 ， 汤臣增速稳中有增 （ +64%） 。 肌肉科技 （ 西王食品 ） 四 月销售增速为 26%， 阿里渠道 2017年同比增速 72%， 国内市场强劲增长 。 奥威特 国内保健品 2017年出厂口径收入达到 2.3亿 （ 9个月时间 ） ， 预计 18年国内保健品业务收入有望超过 4亿元 。 核心品牌将陆续进入国内市场 ， 产品线日益丰富 。 图表 8： 保健品销售额同比增速 资料来源： 草根调研，华创证券 单位：百万元 保健品行业 汤臣倍健 SWISSE 肌肉科技 康比特 健乐多 美瑞克斯 2017/02 47% 52% 65% 157% -35% 335% -32% 2017/03 19% 51% 21% 74% -30% 140% -49% 2017/04 17% 56% -1% 60% 3% 162% -15% 2017/05 21% 78% 7% 81% 18% 212% -15% 2017/06 49% 98% 55% 118% 14% 139% 51% 2017/07 91% 87% 82% 83% 11% 58% 26% 2017/08 66% 74% 23% 60% 22% 31% 9% 2017/09 64% 66% 50% 61% 30% 49% 21% 2017/10 45% 66% 7% 29% 23% 13% -21% 2017/11 53% 78% 88% 78% 5% 25% 70% 2017/12 35% 74% -5% 67% 2% 42% 60% 2018/0102 42% 63% 23% 21% -16% 9% 21% 2018/03 77% 56% 84% 35% -19% 32% 44% 2018/04 42% 64% 72% 26% -29% 16% -9% 2018Q1 56% 60% 49% 27% -18% 20% 33% 2017年销售额 15151 919 999 365 213 165 61 2017年同比 39% 65% 38% 72% -5% 81% -3% 乳制品线上稳定，调味品四月加速 图表 10：调味品线上销售额同比数据 资料来源： 草根调研，华创证券 图表 9：乳制品线上销售额数据 资料来源： 草根调研，华创证券 乳制品行业： 线上 ：四月同比增速稳定 （ +37%） ， 具体到品牌上：伊利 （ +86%） 表现最优 ， 蒙牛 （ +54%） 、 光明 （ -1%） 增速有所回落 。 线下：三四线城市强劲增长 ， 高端产品表现亮眼 。尼尔森数据显示 ， 17年三四线市场增速为 8.8%， 高于一二线城市 5.7%的增速 。 同时高端产品需求回暖 ， 高端产品增速领先行业平均增速 ， 17年高端 UHT增速+9%， 常温酸奶 +27%， 常温乳酸菌饮料 +22.5%。 伊利持续精耕线下渠道 ， 17年金典零售额增速 23.1%，安慕希 55.9%， 均高于行业增速 。 调味品行业： 四月总体增速提升明显至44%， 品牌 方 面千 禾 增 速大 幅 提升 （ +252%） ， 李锦记 、 欣和 亦保 持翻 倍以上增长 。 客单价：千禾最高 ， 达到41元 ， 欣和 （ 27） 、 海天（ 23） 和李锦记 （ 22） 也高于行业水平 。 阿里渠道（百万元） 乳制品行业 伊利 蒙牛 光明 2017/10 322 67 65 27 2017/11 572 113 190 38 2017/12 317 60 69 36 2018/0102 588 151 130 46 2018/03 348 86 61 28 2018/04 362 75 70 28 2017/12 34% 74% 53% 70% 2018/0102 47% 124% 116% 43% 2018/03 40% 144% 80% 8% 2018/04 37% 86% 54% -1% 2018Q1 44% 131% 103% 28% 平均客单价 58 57 57 75 阿里渠道 调味品行业 海天 味好美 李锦记 老干妈 欣和 恒顺 千禾 2016年销售额（百万元） 5578 70 55 26 18 24 13 9 2017/08 78% 83% 70% 99% 112% 42% 85% 80% 2017/09 68% 54% 68% 90% 97% 48% 84% 302% 2017/10 45% 31% 38% 35% 86% 47% 73% 496% 2017/11 22% 58% 27% 79% 60% 6% 65% 444% 2017/12 26% 49% 14% 35% 4% 29% 16% 428% 2018/0102 38% 81% 20% 75% -21% 62% 17% 89% 2018/03 16% 105% -70% 54% -31% 13% 21% 149% 2018/04 44% 98% 19% 113% -4% 104% 38% 252% 2018Q1 30% 90% -14% 67% -25% 39% 18% 111% 平均客单价（元） 18 23 14 22 13 27 16 41 SECTION 家用电器 ：四月 增速略有回升，苏泊尔稳海尔最优 2 家用电器：四月增速略有回升，苏泊尔稳海尔最优 四月家电行业整体增速略有回升 ， 品牌方面海尔电商渠道表现最优 ， 老板四月增速恢复明显 ， 年初至今同比出现下滑的是华帝和小天鹅 。 分季度表现来看 ， 表现最好的是：海尔 （ 2018年 4月： 116%； 1Q18： 204%； 17年： 127%； 16年： 16%） 。 家电行业 2017年全年整体增速稳中有增 ， 空调 （ +148%） 、 电动牙刷 （ +94%） 增速最快 。 2018年 4月电动牙刷 （ +127%） 、 按摩器材 （ +81%） 增速最快 ； 厨电 （ 17%） 属于增速较稳定的子领域 ， 空调 （ 36%） 、 美发 （ 36%） 、 冰箱 （ 15%） 、 洗衣机 （ 14%） 、电视机 （ 9%） 、 吸尘器 （ 2%） 增速均有所回落 。 图表 11：海尔、老板表现最优 资料来源：华创证券；美的、老板、华帝、方太、海尔、小天鹅的样本数据来源天猫旗舰店铺；九阳、苏泊尔、东菱、荣泰的样本数据来源于阿里全网渠道。 单位：百万元 美的 老板 华帝 方太 海尔 小天鹅 九阳 苏泊尔 东菱 荣泰 2017年销售额 3,396 807 436 1,050 4,287 906 2,912 2,676 236 256 2016年同比 103% 14% 12% 0% 16% 62% 31% 72% 51% 130% 2017年同比 160% 51% 68% 51% 127% 34% 29% 46% 33% 79% 2017Q1 153% 23% 42% 47% 37% 40% 43% 46% 53% 60% 2017Q2 142% 9% 61% 14% 117% 57% 27% 43% 38% 54% 2017Q3 182% 94% 107% 68% 151% 28% 37% 83% 55% 140% 2017Q4 161% 72% 67% 69% 149% 25% 17% 27% 6% 73% 2018Q1 54% 14% -31% 9% 204% -12% 9% 46% 11% 34% 2017/12 223% 102% 120% 77% 303% 72% 2% 26% -13% 31% 2018/0102 77% 26% -32% 11% 275% -7% 3% 43% 14% 23% 2018/03 25% 4% -31% 7% 101% -18% 19% 50% 6% 53% 2018/04 27% 45% -4% 8% 116% -7% 23% 43% -2% 35% 四月吸尘器品牌增速均出现回落 四月份吸尘器品牌增速均出现回落 。 莱克一季度增速较去年相比回落至 39%， 四月增速下滑至 7%。 飞科线上 （ 个人护理 +生活电器 ） 四月份同比持平 ， 单季度来看 ， 18Q1同比增长 9%， 较去年表现有明显回落 。 飞科在线上的体量已经非常庞大 ， 电商渠道占比在一半左右 。 图表 12：四月增速均出现回落 资料来源： 草根调研，华创证券 阿里渠道（百万） 莱克 飞科 科沃斯 戴森 小狗 2016年 销售额 168 1551 1492 688 369 2017年 销售额 266 1,911 1,636 1,060 532 2017同比 80% 54% 34% 87% 87% 同比 莱克 飞科 科沃斯 戴森 小狗 2017/05 31% 59% 9% 80% 59% 2017/06 57% 39% -12% 166% 104% 2017/07 31% 34% -14% 104% 93% 2017/08 80% 37% 32% 81% 157% 2017/09 56% 41% 48% 31% 72% 2017/10 61% 32% -7% -21% 2% 2017/11 74% -4% 35% -56% -77% 2017/12 14% 31% -3% 21% -33% 2018/0102 5% -1% -5% 58% -7% 2018/03 127% 28% 63% 224% -23% 2018/04 7% 0% 32% -20% -51% 1Q17 98% 48% 35% 78% 78% 2Q17 44% 50% -1% 141% 72% 3Q17 56% 37% 21% 69% 104% 4Q17 53% 24% 22% 40% 19% 1Q18 39% 9% 15% 112% -13% 四月风向标：电动牙刷和按摩器材增速最快 图表 13：电动牙刷和按摩器材增速最快 资料来源： 草根调研，华创证券 厨电行业：四月增速稳定 ， 同比增速为 17%。 线上渗透率相对来说比较饱和 ， 2017年在阿里渠道已经超过 360亿元销售额 。 空调行业：四月增速回落至 36%， 渗透率仍在不断提升 ， 依然是我们跟踪的板块里面增速最快的子行业之一 。 其他：电动牙刷和按摩器材增速最快 ， 同比增 127%、 81%；吸尘器 、 冰箱 、 美发等其他子行业四月增速均有所下滑 。 阿里渠道 厨电 洗衣机 空调 冰箱 电视机 吸尘器 美发 按摩器材 电动牙刷 2016年销售额（百万元） 26352 6159 5706 4936 9755 2096 2511 3527 963 2017年销售额（百万元） 36,001 9,834 14,163 8,602 13,182 2,905 3,601 4,314 1,867 2016年同比 33% 62% 85% 54% 30% 29% 37% 7% 53% 2017年同比 37% 60% 148% 74% 35% 39% 43% 22% 94% 2017Q1 28% 46% 168% 45% 0% 25% 44% -17% 93% 2017Q2 30% 51% 111% 53% 21% 56% 46% -6% 77% 2017Q3 71% 88% 222% 103% 62% 51% 64% 67% 155% 2017Q4 25% 57% 121% 83% 49% 31% 29% 57% 69% 2018Q1 19% 42% 71% 62% 51% 56% 43% 73% 91% 2017/08 69% 105% 177% 97% 58% 54% 61% 89% 115% 2017/09 75% 83% 346% 134% 83% 42% 56% 67% 97% 2017/10 43% 47% 96% 73% 41% 18% 38% 70% 87% 2017/11 26% 59% 123% 93% 57% 47% 29% 61% 78% 2017/12 11% 64% 133% 65% 32% 10% 22% 40% 44% 2018/0102 18% 46% 80% 52% 53% 37% 38% 64% 75% 2018/03 19% 35% 64% 80% 45% 92% 51% 89% 122% 2018/04 17% 14% 36% 15% 9% 2% 36% 81% 127% 平均客单价（元） 163 1118 2983 1817 2487 538 69 204 219 洗衣机行业海尔增长最快，厨电苏泊尔最优 单位：百万元 洗衣机行业 海尔 小天鹅 美的 西门子 2017/09 83% 130% 99% 153% 62% 2017/10 47% 66% 55% 80% 44% 2017/11 59% 122% 47% 45% 67% 2017/12 64% 124% 65% 37% 111% 2018/0102 46% 155% 11% 6% 48% 2018/03 35% 81% 3% 22% 38% 2018/04 14% 53% -15% -15% -16% 2016年销售额 6159 1266 962 664 596 2017年销售额 9,834 2646 1538 1256 944 2016年同比增速 62% 86% 68% 146% 45% 2017年同比增速 60% 109% 60% 89% 58% 图表 14：洗衣机增速略有回落 单位：百万元 厨电行业 美的 九阳 苏泊尔 飞利浦 东菱 2017/08 69% 65% 43% 91% 11% 61% 2017/09 75% 79% 43% 73% 40% 66% 2017/10 43% 63% 28% 86% 7% 33% 2017/11 26% 53% 25% 6% -11% 11% 2017/12 11% 11% 2% 26% -12% -13% 2018/0102 18% 8% 3% 43% 17% 14% 2018/03 19% 7% 19% 50% 15% 6% 2018/04 17% -2% 23% 43% -11% -2% 2016年销售额 26352 3419 2269 1838 411 178 2017年销售额 36,001 4,897 2,924 2,690 385 236 2017年同比增速 37% 43% 29% 46% -6% 33% 图表 16：厨电增速稳定 资料来源： 草根调研，华创证券 资料来源： 草根调研，华创证券 图表 17：厨电品牌单价变化 图表 15：洗衣机品牌单价变化 资料来源： 草根调研，华创证券 资料来源： 草根调研，华创证券 5007009001100130015001700190021002300行业 海尔 小天鹅 美的 0100200300400500600厨电行业 美的 九阳 苏泊尔 飞利浦 东菱 SECTION 纺织服装 ： 四月整体增速略下滑 3 纺织服装：四月整体增速略下滑 服装家纺龙头四月整体出现下滑：具体到品牌上 ， 优衣库四月表现最优 ， 增速 31%； NIKE四月增速 （ +3%） 维持正增长 。 森马休闲服和巴拉巴拉两家旗舰店四月增速略有回落 ， 森马增速环比持平 ， 巴拉巴拉增速下滑至 2%。 四月份罗莱 （ -14%） 、富安娜 （ -18%） 、 江南布衣 （ -22%） 负增长幅度有所收窄 ， 海澜之家 （ -64%） 降幅扩大 。 图表 18： 品牌服装销售额及其增速 单位：百万元 森马旗舰店 巴拉巴拉 富安娜 罗莱 江南布衣 海澜之家 优衣库 NIKE 2016年销售额 1059 788 363 492 160 710 3061 1639 2017年销售额 1,629 1,504 482 674 304 1,250 4,426 3,380 公司收入占比 10% 7% 16% 1