A股入摩专题：短期影响情绪，中期影响风格.pdf

1 Table_MainInfo 证券研究报告 |宏观策略 短期影响情绪，中期影响风格 日期： 2018 年 05 月 17 日 A 股入摩 专题 Table_Summary 投资要点： “ A 股纳入 MSCI”指的是 MSCI 中国指数系列纳入 MSCI。此次与纳入 A 股产生直接或间接关系的指数有： MSCI 中国指数、 MSCI 亚洲市场（除日本）指数、 MSCI 新兴市场指数，以及 MSCI 全球市场指数。 MSCI 中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，主要针对中国市场上的国际和境内投资者，包括 QDII 和QFII 牌照持有人。 MSCI 中国 A 股国际通指数是由纳入MSCI 的全部 A 股标的组成的指数。 2018年 A股 按照 2.5%权重 纳入 MSCI指数 后 ，将会带来至少 600亿元的资金增量，按照 5%权重纳入 MSCI 指数后，将会带来至少 1450亿元的资金增量。中长期按 100%权重纳入后能带来 2.4万亿的资金增量。 A 股纳入 MSCI 短期流入资金量非常有限，更多是情绪面的影响。中长期外资流入量增加后，话语权增加， A 股的投资风格将会 更加注重上市公司基本面。 A 股与外围股市的联动效应也将会增强。 本次加入 MSCI 中国 A 股国际通指数成分股 共有 234 只， 较 3月份公布的成分股 增加 11 只成分股，剔除 9 只成分股。 成分股 主要 配置 大金融和大消费，对新兴产业的配置比例偏低。 短期投资机会。由于 A 股纳入 MSCI 指数已经经过一年左右时间的发酵，部分外资已经提前布局相关标的，市场已经对相关标的进行了提前布局。而且从总的资金规模来看，第一次按2.5%的纳入权重只能带来约 600亿的资金，分摊到 234只个股，对个股的走势影响十分有限。不过，一些新纳入的标的个股，在有 增量资金预期的作用下，存在一定的投资机会。如果这些个股前期滞涨且估值与业绩匹配度较高，则这些个股的弹性将会比较大。 中长期投资机会。 随着 A 股纳入 MSCI，未来沪伦通也会打开，未来 A 股国际化的程度将会逐步加大，外资的进入将会带来 A股投资者结构的改变，进而带来 A 股投资风格体系的变化。可以从两条思路寻找投资机会。一是外资持仓占比比较高的个股。二是估值较国际水平存在折价（ AH 股出现折价）的个股。 风险提示 ： A 股纳入 MSCI 进程低于预期、经济超预期下滑、外部黑天鹅事件 证券研究报告 宏观策略研究 宏观策略 Table_IndexTrend 相关研究 分析师 : 宋江波 执业证书编号： S0270516070001 电话： 021-60883490 邮箱： Songjbwlzq Table_AuthorInfo Table_AssociateInfo 联系人 ： 常丹丹 电话： 021-60883482 邮箱： changddwlzq Table_AuthorInfo 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 2 页 共 22 页 目录 1、 MSCI 概述 . 3 2、加入 MSCI 对 A 股的影响 . 6 3、 MSCI 成分股特征 . 9 4、 A 股纳入 MSCI 指数带来的投资机会 . 18 5、风险提示 . 20 图 1.上证综指涨幅月度涨跌幅与 北上资金净买入额关系 . 7 图 2.深股通开通后蓝筹板块走强 . 7 图 3.创业板与上证 50 历史 TTM 市盈率 . 8 图 4.创业板净利润增速与上证 50 净利润增速 . 8 图 5.A 股在纳入 MSCI 前夕与美股相关度明显提升 . 9 表 1.MSCI 指数系列 . 3 表 2. 按区域国家分类的 MSCI 指数框架 . 4 表 3. QFII、 RQFII 和互联互通机制比较 . 5 表 4. A 股纳入 MSCI 资金量测算 . 6 表 5.2018 年以来国内布局 MSCI 相关基金明 细 . 6 表 6.各投资主体持仓市值 . 9 表 7. MSCI 中国 A 股国际通指数成分股 . 10 表 8. 5 月新进入 MSCI 指数指标股名单 . 15 表 9. 5 月剔除出 MSCI 指数成分股个股名单 . 16 表 10.MSCI 成分股行业分布情况 . 17 表 11.MSCI 标的陆股通持 仓比例排名前 20 个股 . 18 表 12. MSCI 标的 QFII 持仓比例排名前 20 个股 . 19 表 13. MSCI 标的 AH 股溢价率为负数个股 . 20 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 3 页 共 22 页 1、 MSCI 概述 1）、 MSCI指数介绍 Morgan Stanley Capital International简称 MSCI，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司 。 MSCI总部设于纽约，并在瑞士日内瓦及新加坡设立办事处，负责全球业务之运作，以及在英国伦敦、日本东京、中国香港和美国旧金山设立区域性代表处。 其推出的 MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用 MSCI指数。 MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据 MSCI估计，在北美及亚洲，超过 90%的 机构性国际股本资产是以 MSCI指数为标的。 MSCI官网数据显示，截止 2017年 12月 31日，跟踪 MSCI指数的股权资产高达 13.9万亿美元。 MSCI指数的编制方法 即 GIMI方法（ Global Investable Market Indices methodology），通常有以下 6个步骤： （ 1）、 确定可投资的权益类型：注意每个公司只能归属一个市场指数。 （ 2）、 确定每个市场可投资股票的样本空间：样本必须满足特定的市值、自由流通市值、流动性、交易频率等要求。 （ 3）、确定每个市场的划分大、中、小盘的市值规模标 准，其中标准指数必须覆盖该市场 85%的自由流通市值。 （ 4）、 对标准指数使用指数连续原则。 （ 5）、 对大小盘指数分别编制风格指数，包括价值、成长等。 （ 6）、 将股票根据 GICS分类进行行业划分，主要认定 GICS分类的标准是公司的收入结构。 “ A股纳入 MSCI” 指的是 MSCI中国指数 系列 纳入 MSCI。 此次与纳入 A股产生直接或间接关系的指数有： MSCI中国指数、 MSCI亚洲市场（除日本）指数、 MSCI新兴市场指数，以及 MSCI全球市场指数。 MSCI中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，主 要针对中国市场上的国际和境内投资者，包括 QDII和 QFII牌照持有人。 MSCI中国 A股国际通指数是由纳入MSCI的全部 A股标的组成的指数。 表 1.MSCI指数系列 指数类型 国家和区域指数 规模指数 行业指数 风格指数 策略指数 主题指数 指数 1 全球 全盘 行业板块 价值 风险溢价 农业与食品产业链 指数 2 发达市场 可投资市场（大中小盘） 行业组 成长 限制权重 大宗商品制造 指数 3 新兴市场 标准（大中盘） 行业 对冲和货币 基建 指数 4 前沿市场 大盘 做 空和杠杆 基于信仰 指数 5 境内 中盘 指数 6 可交易指数 小盘 指数 7 中小盘 指数 8 微小盘 数据来源： MSCI、 万联证券研究所 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 4 页 共 22 页 表 2. 按区域国家分类的 MSCI指数框架 MSCI 全球指数 发达市场 新兴市场 美洲 欧洲和中东 亚太 亚洲 美洲 欧洲、中东和非洲 MSCI 亚太指数 美国 奥地利 澳大利亚 中国 A 股 巴西 捷克 加拿大 比利时 香港 中国 智利 埃及 丹麦 日本 印度 哥伦比亚 匈牙利 芬兰 新西兰 印度尼西亚 墨西哥 希腊 法国 新加坡 韩国 秘鲁 波兰 德国 马来西亚 俄罗斯 爱尔兰 菲律宾 南非 以色列 台湾 土耳其 意大利 泰国 卡塔尔 荷兰 巴基斯坦 阿联酋 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士 英国 数据来源： MSCI、 万联证券研究所 MSCI每年都会进行四次例行的审议，包括 每年 5 月和 11 月的半年度审议、 2 月和 8 月的季度审议 ，另外重大事实时间也会即使进行指数的调整。 相对来说 半年度审议较季度审议更为全面 ，对股票的样本空间调整幅度也更大。 2）、 A股纳入 MSCI的进程 A股纳入 MSCI的进程可谓一波三折 。从 2013年开始， 明晟 公司就开始审核 A股纳入 MSCI，但因外资准入 、停牌制度等原因， A股连续三次审核都没通过。2014年沪股通开启，之后沪港通制度的逐步推进，外资流入 A股的机制被打开， A股的互联互通机制逐步建立。同时中国 QFII、 RQFII的额度也在最近几年得到提升。 2017年 6月份， 明晟公司宣布将 于 2018年 6月份将 A股纳入 MSCI新兴市场指数和 MSCI全球指数。 基于 5%的纳入因子，这些 A股约占 MSCI新兴市场指数 0.73%的权重。计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在 2018年 5月半年度指数评审时实施 。 6 月 1 日进入首次纳入适应期，纳入比例 2.5%，对应 MSCI新兴市场指数市值权重 0.37%。 第二步在 2018年 8月季度指数评审时实施 。 9 月 3 日完成首次纳入，纳入比例 5%， 对应权重为 0.73%。 3）、 MSCI指数跟踪基金进入 A股的渠道 当前外资进入 A股主要通过三个渠道，即：深股通 /港股通 （互联互通） 、 QFII、 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 5 页 共 22 页 RQFII。 截止 2018年 5月 12日： 陆股通（北向）和港股通（南下） 每日额度分别为 1040亿和 840亿（无 累计 总额度限制）， 北上资金 累计净流入 4443.95亿元 。 RQFII配额为 8148亿人民币 （包括 5月 9日新增日本 2000亿人民币额度） ，QFII配额为 994亿美元。 央行数据显示，截止 2018年一 季度外资持有 A股资金量为 1.2万亿，剔除 北上资金累计 4500亿， QFII和 RQFII持有 A股的资金量约为 7500亿人民币。 2016年 9月份 ,证监会表示不再对 QFII和 RQFII的股票投资比例进行具体限制。 理论上，通过 QFII和 RQFII渠道进入 A股仍有空间。但沪港通相对 较 QFII和 RQFII的资金渠道 机制 更为灵活， 受到的限制也比较小，未来大部分的 MSCI跟踪资金将通过互联互通机制进入 A股。 表 3. QFII、 RQFII和互联互通机制比较 互联互通 RQFII QFII 定义 沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或 经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。 RQFII（ RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外机构投资者。 RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。对RQFII 放开股市投资，是侧面加速人民币的国际化。 QFII（ Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的英文简称， QFII 机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格 认定制度。 QFII 是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。 配额规模 无限制 8148 亿 人民币 994 亿美元 配额要求 无要求 由外汇管理局批准，且配额和资产质量以及投资要求挂钩；一年内未使用的配额将会被取消 由外汇管理局批准，且配额和资产质量以及投资要求挂钩；一年内未使用的配额将会被取消 资本进出限制 沪股通及深股通每日额度为 520 亿元人民币，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度为 420 亿元人民币。 开放式基金的汇出频率为每日，没有锁定期，也没有汇入的期限限制。其它基金的汇出频率为每日，锁定期 3 个月，汇入期限6 个月。 月赎回金额不得超过上一年资产净值总额的 20%。开放式基金的汇出频率为每日，锁定期 3 个月。其他类基金汇出频率为每日，锁定期 1 年，汇入期限 6 个月。 数据来源：证监会， wind， 万联证券研究所 4）、 A股纳入 MSCI带来的资金 增 量 A股纳入 MSCI后，将会有三个方面的资金流入 A股市场。第一是被动跟踪 MSCI指数的 ETF基金。在 A股以 5%的权重比例纳入后，预计 2018年会带来 190亿美元（ 按汇率 6.3，约 1200亿人民币 ） 的资金增量。中长期来看， A股以 100%权重纳入后，将会给 A股带来约 3797亿美元（按汇率 6.3，约 2.4万亿 人民币 ）的资金增量。 参考台湾和韩国的经验， A股完全纳入 MSCI的时间大约是 5-10年，未来几年 MSCI跟踪的基金每年将会给 A股带来 2000-4000的资金增量。 第二是以 MSCI为基准的主动投资基金，规模难以计量。第三是国内跟踪 MSCI相关 指数的基金。 截止 2018年 5月 13日， 今年以来国内共发行跟踪 MSCI指数的基金 15只，剔除 创金合信 的两只基金异常值，大部分基金发行规模都在 20 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 6 页 共 22 页 亿左右，预 计发行规模在 250亿以上。 A股正式纳入 MSCI之后，国内跟踪 MSCI指数的基金规模还会继续增加。综合来看， 2018年全年受益 A股纳入 MSCI指数，将会带来至少 1450亿元的资金增量。 表 4. A股纳入 MSCI资金量测算 指数 跟踪资金规模（亿美元） A 股纳入比例 按 5%纳入对应占比 对应资金量（亿美元） 按 100%纳入对应占比 对应资金量（亿美元） MSCI 中国指数 142 2.50% 3.55 50.00% 71 MSCI 亚太市场（日本除外）指数 2000 0.83% 16.6 16.60% 332 MSCI 新兴市场指数 19000 0.73% 138.7 14.60% 2774 MSCI 全球指数 31000 0.10% 31 2.00% 620 合计 189.85 3797 数据来源： MSCI网站， 万联证券研究所 表 5.2018年以来国内布局 MSCI相关基金明细 代码 名称 认购起始日期 认购截止日 期 发行份额 (亿份 ) 005567.OF 创金合信 MSCI 中国 A 股 A 2018-01-09 2018-01-31 0.56 005568.OF 创金合信 MSCI 中国 A 股 C 2018-01-09 2018-01-31 0.12 005761.OF 招商 MSCI 中国 A 股 A 2018-03-13 2018-04-10 31.65 005762.OF 招商 MSCI 中国 A 股 C 2018-03-13 2018-04-10 17.52 512160.SH 南方 MSCI 中国 A 股 ETF 2018-03-19 2018-03-28 13.10 512520.SH 华泰柏瑞 MSCI 中国 A 股国际通 ETF 2018-03-30 2018-04-20 15.47 512180.SH 建信 MSCI 中国 A 股国际通 ETF 2018-03-30 2018-04-13 20.46 512280.SH 景顺长城 MSCI 中国 A 股国际通 ETF 2018-04-10 2018-04-20 15.34 005829.OF 建信 MSCI 中国 A 股 ETF 联接 A 2018-04-16 2018-05-11 005830.OF 建信 MSCI 中国 A 股 ETF 联接 C 2018-04-16 2018-05-11 005832.OF 景顺长城 MSCI 中国 A 股国际通 ETF联 接 2018-04-16 2018-05-11 512093.SH 易方达 MSCI 中国 A 股国际通 ETF 2018-04-23 2018-05-10 512363.SH 平安大华 MSCI 中国 A 股国际 ETF 2018-05-02 2018-05-25 005788.OF 南方 MSCI 中国 A 股 ETF 联接 A 2018-05-09 2018-06-05 005789.OF 南方 MSCI 中国 A 股 ETF 联接 C 2018-05-09 2018-06-05 数据来源： wind， 万联证券研究所 2、 加入 MSCI 对 A 股的影响 1）、市场走势的影响 由于沪股通和深股通的当日投资比例 大幅提升后，外资通过互联互通渠道进入 A股市场的 速度将会加快。短期来看， 6月份 纳入 2.5%的权重， 将会带来600亿的资金增量。 9月份纳入 5%权重后，将会继续带来 600亿的增量资金。 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 7 页 共 22 页 这些基金的建仓时点难以判断，但主动型基金可择机建仓，被动型基金一般在一个月以内完成调仓。 从图 1可以看到，北上资金（陆股通）净买入量与上证综指的涨跌幅并没有很强的相关性。 2017年陆股通月度平均流入 A股的规模约为 200亿，对整体市场的表现影响 有限。 A股纳入 MSCI后，全年流入 A股的规模要小于陆股通，对 A股整体走势影响较小。 图 1.上证综指涨幅月度涨跌幅与 北上资金净买入额关系 数据来源： wind，万联证券研究所 2）、投资风格影响 2016年 12月 5日 深股通开通后，北上资金加速流入 A股。外资流入 A股后，对低估值蓝筹板块的配置持续上升，使得 A股走势出现严重分化，以上证 50为代表的蓝筹板块持续上涨，而以创业板为代表的成长股则持续调整。 A股纳入 MSCI后， 外围资金对 市场风格的影响 将会继续存在 。 图 2.深股通开通后蓝筹板块走强 数据来源： wind， 万联证券研究所 从 2017年 一季度 各板块的估值来看，上证 50的 性价比明显更高。 2017年 一季度上证 50估值为 11倍，净利润增速为 12.98%， PEG为 0.85； 2017年一季度创业板（剔除温氏和乐视）净利润增速为 26.38%，估值为 57倍， PEG为 2.39。另外从当时盈利增速的趋势来看，上证 50增速更加稳健，创业板则持续下滑。整体来看，当时北上资金青睐以上证 50为代表的大盘蓝筹板块具有很强的逻辑性。但随着上证 50与创业板经过一年多市场演进，市场环 境发生了明显变深 股通开通 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 8 页 共 22 页 化。 如图 4所示， 2018年一季报创业板业绩增速出现大幅反弹，而上证 50业绩增速则出现回落 。上证 50与创业板的估值比也处于最近几年来的高位。外资更加注重上市公司的业绩， 上证 50绝对估值水平仍处在低位，依旧具有配置价值。创业板中的一些新兴行业中成长性突出且估值合理的个股配置性价比也比较高。 未来 A股未来纳入 MSCI之后，市场风格将会更加均衡，优质成长和低估值蓝筹均存在投资机会。 图 3.创业板与上证 50历史 TTM市盈率 数据来源： wind，万联证券研究所 图 4.创业板净利润增速与 上证 50净利润增速 数据来源： wind，万联证券研究所 2）、 投资环境的影响 外资话语权增加。 截止 2018年一季度各投资主体的股票持仓规模如下： 国家队资金（包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及国家队公募基金等） 规模为 4.53万亿；私募基金 2.56万；证券公司资管 2万亿；保险公司（部分与公募基金重复计算 ， 包括权益类基金） 1.9万亿 ； 公募基金 1.88万亿； 外资（包括陆股通、 QFII和 RQFII） 1.21万亿，这些资金 合计规模为14.32万亿，占 A股自由流 通市值的比例为 64%。 基于金融业开放和人民币国际化的需要，外资在未来几年将会加速进入 A股市场。除了 MSCI长期带来超 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 9 页 共 22 页 过 2万亿的增量资金 之外， 。 沪伦通在明年之前可能会开通，届时也会带来部分资金进入 A股市场。 外资机构对 A股的影响力将会越来越大。由于国家队资金的仓位变动并不频繁， 外资 等 参与主体 短期的仓位波动将会对市场形成重大影响。 表 6.各投资主体持仓市值 投资主体 持仓市值 占流通市值比例 国家队资金 4.53 万亿 20.59% 私募基金 2.56 万亿 11.64% 证券公司资管 2 万亿 9.09% 保险资金 (与公募基金部分重复计算 ) 1.9 万亿 8.64% 公募基金 1.88 万亿 8.55% 外资（包括陆股通、 QFII 和 RQFII） 1.2 万亿 5.45% 其它 8.06 万亿 36.05% A 股自由流通市值合计 22.38 万亿 100% 数据来源： 央行网站，银保监会网站， wind， 万联证券研究所 A股投资将会更加注重上市公司基本面。 外资具有国际化的视野和成熟的投资理念。 A 股市场的投 资者结构将呈现机构化的趋势，从而带动市场投资风格更加偏向基本面，即上市公司的盈利 、分红等指标。 A股 与外围股市联动效应提升 。 随着 A股 互联互通、 QFII、 RQFII等渠道的额度提升， A股的流动性环境将逐步放开， A股与外围股市的联动效应将会增强。 图 5.A股在纳入 MSCI前夕与美股相关度明显提升 数据来源： wind， 万联证券研究所 4）、监管 制度的影响 A股在停牌制度、退市制度等方面仍有待完善。一些上市公司随意停牌的现象依旧存在，对公司流动性带来巨大不确定性。 外资的进入将倒逼监管 制度不断完善。 3、 MSCI 成分股 特征 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 10 页 共 22 页 5月 15日， 美国明晟公司 (MSCI)公布半年度指数审议结果， 234只 A股被纳入MSCI指数体系。 MSCI中国 A股国际通指数 (MSCI China A Inclusion Index)中将增加 11只成分股，剔除 9只成分股。 MSCI中国全股票指数 (MSCI China All Share Index)将新增 40只成分股，剔除 25只成分股。 MSCI中国全股票小盘指数 (MSCI China All Shares Small Cap Index)将增加 23只成分股，剔除 88只成分股。 MSCI中国 A股在岸指数 (MSCI China A Onshore Index) 增加 23只成分股，剔除 88只成分股。 MSCI中国 A股在岸小盘指数 ( MSCI China A Onshore Small Cap Index)将增加 168只成分股，剔除 28只成分股。 表 7. MSCI中国 A股国际通指数成分股 证券代码 证券简称 总市值 (亿元 ) 市盈率(TTM) 市净率 最近一年 股息率（ %） 陆股通持股占比 601398.SH 工商银行 20,999.2268 7.3978 1.0221 3.8600 0.20% 601939.SH 建设银行 16,812.3756 7.7523 1.0852 3.5917 0.15% 601857.SH 中国石油 13,825.0976 53.0038 1.2023 1.3442 0.05% 601288.SH 农业银行 12,452.2878 6.3803 0.9061 4.3478 0.21% 601318.SH 中国平安 11,556.4408 12.5160 2.2877 1.6640 2.47% 601988.SH 中国银行 10,988.7978 6.4855 0.8069 4.3077 0.19% 600519.SH 贵州茅台 9,227.0241 31.3172 9.2309 0.9452 6.67% 600028.SH 中国石化 8,455.9965 16.1410 1.1526 3.7241 0.39% 600036.SH 招商银行 7,480.1823 10.3757 1.6357 2.4601 1.50% 601628.SH 中国人寿 6,537.9982 17.7484 2.0971 0.9543 0.09% 601328.SH 交通银行 4,210.9353 6.4230 0.7556 4.3650 0.33% 600104.SH 上汽集团 4,028.4575 11.2351 1.7190 4.7674 2.61% 002415.SZ 海康威视 3,820.0900 39.1965 11.8525 1.0007 11.41% 600900.SH 长江电力 3,674.0000 16.4127 2.6662 3.7797 5.41% 000333.SZ 美的集团 3,581.7083 19.6934 5.0217 2.2326 10.39% 601166.SH 兴业 银行 3,359.1866 5.7886 0.8192 3.7377 0.81% 600000.SH 浦发银行 3,190.5711 5.8974 0.8010 1.3452 0.56% 000858.SZ 五粮液 3,073.0691 27.8065 5.1117 1.1422 5.52% 601601.SH 中国太保 2,985.3097 19.0427 2.2074 1.9813 0.60% 000002.SZ 万科 A 2,981.8366 10.6401 2.2073 2.8275 0.77% 601998.SH 中信银行 2,934.1567 7.4176 0.8647 3.2380 0.12% 000651.SZ 格力电器 2,880.3319 12.0171 4.0613 3.7895 6.84% 600016.SH 民生银行 2,731.6750 5.6508 0.7616 3.5939 0.70% 600276.SH 恒瑞医药 2,595.2721 77.3726 15.8285 0.1250 14.75% 601766.SH 中国中车 2,578.8569 25.1309 2.2353 2.1762 0.28% 601668.SH 中国建筑 2,517.0000 7.4023 1.1811 2.5202 0.70% 600030.SH 中信证券 2,283.4916 20.0066 1.5589 1.7958 1.39% 601818.SH 光大银行 2,027.6177 6.6396 0.6949 2.3902 0.30% 002304.SZ 洋河股份 1,977.1683 26.8660 5.9973 1.6154 4.88% 600019.SH 宝钢股份 1,972.9373 9.6690 1.1653 2.3134 2.29% 603288.SH 海天味业 1,947.2999 51.8278 15.0307 1.2520 5.04% 600585.SH 海螺水泥 1,932.0436 10.1859 2.0001 1.4422 4.67% 证券研究报告 |宏观策略 万联证券研究所 wlzq 第 11 页 共 22 页 000001.SZ 平安银行 1,871.5748 7.9405 0.9200 1.4351 2.43% 601800.SH 中国交建 1,823.8599 9.9802 1.2321 1.5073 0.14% 001979.SZ 招商蛇口 1,785.5345 11.2464 2.5637 4.8930 0.76% 600887.SH 伊利股份 1,675.8404 26.3188 6.1669 0.0000 10.22% 603993.SH 洛阳钼业 1,631.1645 48.0038 4.5398 0.0000 1.49% 600048.SH 保利地产 1,618.6772 10.3557 1.4794 2.2993 1.01% 601390.SH 中国中铁 1,607.9155 10.2542 1.0652 1.1780 0.33% 601111.SH 中国国航 1,567.3876 20.6927 1.9700 0.9214 0.11% 600018.SH 上港集团 1,564.2230 12.9859 2.1877 2.3111 0.17% 000725.SZ 京东方 A 1,504.8264 21.1506 1.7517 0.6753 1.04% 601211.SH 国泰君安 1,500.7416 15.9218 1.2171 0.0000 0.43% 002027.SZ 分众传媒 1,461.6722 23.9406 12.6282 2.5298 1.91% 601169.SH 北京银行 1,439.8372 7.5491 0.8797 2.6135 0.62% 002594.SZ 比亚迪 1,358.8470 40.3352 2.6113 0.3362 0.63% 600518.SH 康美药业 1,320.1669 29.6251 4.3237 0.8254 0.38% 002024.SZ 苏宁易购 1,294.0955 30.4816 1.6392 0.5220 0.32% 601006.SH 大秦铁路 1,278.5441 8.9503 1.2351 2.8345 2.53% 601186.SH 中国铁建 1,265.6790 7.9104 0.8457 1.6211 0.47% 601336.SH 新华保险 1,252.9215 22.7669 2.1397 1.0276 0.30% 00