从医药视角看创新层中公司变化？.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 创新层 中医药公司的占比相对提升到 7.44%： 5 月 16 日，全国股转系统公布了 2018 年创新层初筛名单，共 928 家公司入选创新层。其中 804家公司将维持在创新层， 124 家公司将从基础层调整进入创新层。 928家入选创新层的公司中，医药生物行业公司共 69 家，占比 7.44%。上期医药生物行业创新层公司共 86 家，占上期 1393 家创新层公司比例为6.17%。 虽然本期医药生物行业创新层公司绝对数量下降，但是占比有所提升 。 55 家 医药 公司维持创新层 ， 有 14 家基础层医药公司被调入创新层，在此列示 6 家公司，新增公司具体介绍见正文 ： 天士营销（ 872087.OC）：营收近百亿的医药商业公司，兼具慢病管理业务 。 公司于 2017 年 8 月挂牌新三板，并于 2018 年 4 月开始做市交易。 金芙蓉（ 837665.OC)：石药集团子公司，专注中成药 。 公司 15 个品种，其中医保目录品种 7 个，国家基本药物目录品种 3 个， OTC品种 9 个。藿香正气合剂、健儿清解液、强力枇杷露等众多产品远销全国 31 个省、自治区和直辖市。 莲池医院（ 831672.OC）：规模效应逐步显现，不仅仅妇产科医院 。公司 本期 新增骨科医院 。 净利润较上年同期增加 2329.26 万元，主要原因为：公司业务的规模效应逐步显现，收入增加，毛利增加，但各项费用保持稳定。 鲁班药业（ 833160.OC) 为奥美沙坦中间体龙头 。 公司 研发的新产品主要包括奥美沙坦酯原料药和普瑞巴林原料药及奥美沙坦酯制剂等。 鹏海制药（ 870773.OC)：大容量聚丙烯输液瓶装盐酸氨溴索葡萄糖注射液供应商 。 公司 2017 年营收规模为 1.11 亿元，同比增长33.44 %；归属于挂牌公司股东净利润为 2002 万元，同比增长39.98%。 公司 在 17 年积极 开拓 新品 种 。 圣兆药物（ 832586.OC） : 微球制剂研发企业。 虽然从 17 年年报来看公司研发进度低于预期 ，但是微球制剂产品空间较大，公司未来发展依然值得期待 。 17 年 5 月至今， 共 12 家三板创新层医药公司终止挂牌 ：分别为明德生物 (430591.OC)、信鸿医疗 (832941.OC)、嘉禾生物 (833799.OC)、泰宝医疗 (834673.OC)、兰卫检验 (834753.OC)、赛伦生物 (835716.OC)、宝藤生物 (835720.OC)、金维制药 (838223.OC)、菲鹏生物 (838391.OC)、长江医药 (838412.OC)、倍肯科技 (839959.OC)、宝源生物（ 870410.OC）。其中明德生物 (430591.OC)已 IPO 过会。嘉禾生物 (833799.OC)IPO 终止。 风险提示： 政策风险， 竞争风 险， 产品降价 风险 Tabl e_Title 2018 年 05 月 19 日 从医药视角 看 创新层中公司变化？ -细观创新层系列二 Tabl e_BaseInfo 新三板 策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板 +H 股专题研究系列三 2018-05-18 教育公司专题分析之年报系列（ 3） 2018-05-18 新三板日报（新三板创新层初定 928 家公司 124 家为新调入） 2018-05-18 细观新分层 2018 创新层调整初筛名单发布 2018-05-17 开展规章文件清理工作，呼唤产权强保护时代 2018-05-17 2 新三板 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 股转公司于发布创新层初筛名单 . 5 2. 医药公司变动盘点 . 5 2.1. 三板创新层医药公司整体情况概览： 14 家医药公司调入创新层。 . 5 2.1.1. 天士营销（ 872087.OC）：营收近百亿的医药商业公司，兼具慢病管理业务 . 6 2.1.2. 利美康（ 832533.OC）：贵州省民营三级专科美容医院 . 8 2.1.3. 金芙蓉（ 837665.OC)：石药集团子公司，专注中成药 . 10 2.1.4. 龙翔药业（ 871082.OC)：氟苯尼考、替米考星、托曲珠利兽用原料药供应商 . 11 2.1.5. 皇封参（ 871195.OC)：主营人参种植、人参饮片，净利近 4800 万 . 13 2.1.6. 莲池医院（ 831672.OC）：规模效应逐步显现，不仅仅妇产科医院 . 14 2.1.7. 瑞诚科技（ 836437.OC)：抗病毒医药中间体供应商，净利达 2000 万 . 16 2.1.8. 美天生物（ 833833.OC)：兽药产品供应商，销售额达 1.5 亿 . 18 2.1.9. 涛生医药（ 839411.OC)：医药流通企业，扣非归母净利达 1600 万 . 19 2.1.10. 圣保堂（ 837689.OC)：参红祛瘀胶囊供应商，营收达 1 亿元 . 20 2.1.11. 鹏海制药（ 870773.OC)：大容量聚丙烯输液瓶装盐酸氨溴索葡萄糖注射液供应商 . 22 2.1.12. 鲁班药业（ 833160.OC)：奥美沙坦中间体龙头 . 23 2.1.13. 圣兆药物（ 832586.OC） : 微球制剂研发企业 . 25 2.1.14. 九生堂（ 830833.OC)：多肽保健食品供应商，净利近 3600 万 . 26 2.2. 本次共 23 家三板创新层医药公司被调出 . 28 2.3. 共 12 家三板创新层医药公司终止挂牌 . 29 图表目录 图 1：天士营销主营业务及构成（ 2017A） . 7 图 2： 天士营销 历年收入及增速 . 7 图 3：天士营销 历年净利 及增速 . 8 图 4： 天士营销净利率与毛利率 . 8 图 5：利美康主营业务及构成（ 2017A） . 9 图 6： 利美康历年 收入及增速 . 9 图 7：利美康 历年净利 及增速 . 9 图 8： 利美康净利率与毛利率 . 9 图 9：金芙蓉主营业务及构成（ 2017A） . 10 图 10： 金芙蓉历年 收入及增速 . 10 图 11：金芙蓉 历年净利 及增速 . 11 图 12： 金芙蓉净利率与毛利率 . 11 图 13：龙翔药业主营业务及构成（ 2017A） . 12 图 14： 龙翔药业历年 收入及增速 . 12 图 15：龙翔药业 历年净利 及增速 . 12 图 16： 龙翔药业净利率与毛利率 . 12 图 17：皇封参主营业务及构成（ 2017A） . 13 图 18： 皇封参历年 收入及增速 . 13 图 19：皇封参 历年净利 及增速 . 14 图 20： 皇封参净利率与毛利率 . 14 图 21：莲池医院主营业务及构 成（ 2017A） . 15 3 新三板 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 22： 莲池医院历年 收入及增速 . 15 图 23：莲池医院 历年净利 及增速 . 16 图 24： 莲池医院净利率与毛利率 . 16 图 25：瑞诚科技主营业务及构成（ 2017A） . 17 图 26： 瑞诚科技历年 收入及增速 . 17 图 27：瑞诚科技 历年净利 及增速 . 17 图 28： 瑞诚科技净利率与毛利率 . 17 图 29：美天生物主营业务及构成（ 2017A） . 18 图 30： 美天生物历年 收入及增速 . 18 图 31：美天生物 历年净利 及增速 . 18 图 32： 美天生物净利率与毛利率 . 18 图 33：涛生医药主营业务及构成（ 2017A） . 19 图 34： 涛生 医药历年 收入及增速 . 19 图 35：涛生医药 历年净利 及增速 . 20 图 36： 涛生医药净利率与毛利率 . 20 图 37：圣保堂主营业务及构成（ 2017A） . 21 图 38： 圣保 堂历年 收入及增速 . 21 图 39：圣保堂 历年净利 及增速 . 21 图 40： 圣保堂净利率与毛利率 . 21 图 41：鹏海制药主营业务及构成（ 2017A） . 22 图 42： 鹏海制药历年 收入及增速 . 22 图 43：鹏海制药 历年净利 及增速 . 23 图 44： 鹏海制药净利率与毛利率 . 23 图 45：鲁班药业主营业务及构成（ 2017A） . 24 图 46： 鲁班药业历年 收入及增速 . 24 图 47：鲁班药业 历年净利 及增速 . 24 图 48： 鲁班药业净利率与毛利率 . 24 图 49：圣兆药物主营业务及构成（ 2017A） . 26 图 50： 圣兆药物 历年收入及增速 . 26 图 51：圣兆药物 历年净利波动较大 . 26 图 52： 圣兆药物净利率与毛利率 . 26 图 53：九生堂主营业务及构成（ 2017A） . 27 图 54： 九生堂历年 收入及增速 . 27 图 55：九生堂 历年净利 及增速 . 27 图 56： 九生堂净利率与毛利率 . 27 表 1：相关退市三板创新层医药公司数据一览 . 5 表 2：天士营销财务及估值一览 . 8 表 3：利美康财务及估值一览 . 9 表 4：金芙蓉财务及估值一览 . 11 表 5：龙翔药业财务及估值一览 . 12 表 6：皇封参财务及估值一览 . 14 表 7：莲池医院财务及估值一览 . 16 表 8：瑞诚科技财务及估值一览 . 17 表 9：美天生物财务及估值一览 . 19 4 新三板 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 10：涛生医药财务及估值一览 . 20 表 11：圣保堂财务及估值一览 . 21 表 12：鹏海制药财务及估值一览 . 23 表 13：鲁班药业财务及估 值一览 . 25 表 14：圣兆药物财务及估值一览 . 26 表 15：九生堂财务及估值一览 . 28 表 16：相关退市三板创新层医药公司数据一览 . 28 5 新三板 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 股转公司 于 发布 创新层初筛名单 股转公司于 2017 年 12 月 22 日 ，发布了 全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法 ，并表示 按照 新的 分层管理办法的规定，全国股转公司将于 2018 年 4 月 30 日启动2018 年的市场分层调整工作 。 2018 年 5 月 16 日 ，全国股转系统公布了 2018 年创新层初筛名单，共 928 家公司入选创新层。其中 804 家公司将维持在创新层， 124 家公司将从基础层调整进入创新层。 2. 医药公司变动 盘点 2.1. 三板创新层医药公司整体情况概览 ： 14 家 医药 公司调入创新层。 综合 Wind、 Choice 行业分类， 928 家入选创新层的公司中， 医药 生物行业 公司共 69 家，占比 7.44%。 上期医药生物行业创新层公司共 86家，占上期 1393家创新层公司比例为 6.17%。虽然本期 医药生物行业创新层公司绝对数量下降，但是占比有所提升。 医药创新层公司合计收入达 291 亿元，利润 29.75 亿元（剔除负值），市值约 879 亿元（截至 5 月 16 日）。 其中有 14 家基础层医药公司被调入创新层， 55 家公司维持创新层。 我们在后文中，对 14家拟新调入的基础层公司做了简要介绍。 表 1：相关退市三板创新层医药公司数据一览 序号 证券代码 证券简称 2017年收入（亿元） 2017年利润（亿元） 17 年收入增速 17 年 利润增速 市值（亿元） PE 调整前所属层级 1 872087 天士营销 98.48 0.50 -16% -46% 10.12 20.20 基础层 2 832533 利美康 2.96 0.25 53% 4% 4.65 18.87 基础层 3 837665 金芙蓉 2.60 0.20 276% 96% 4.10 20.81 基础层 4 871082 龙翔药业 2.13 0.21 30% 55% 7.97 38.84 基础层 5 871195 皇封参 2.11 0.48 46% 30% 5.28 11.01 基础层 6 831672 莲池医院 1.98 0.29 37% 402% 7.21 24.79 基础层 7 836437 瑞诚科技 1.71 0.21 18% 79% 1.94 9.29 基础层 8 833833 美天生物 1.55 0.28 21% 16% 4.90 17.73 基础层 9 839411 涛生医药 1.51 0.03 36% -23% 1.15 45.57 基础层 10 837689 圣保堂 1.16 0.33 18% 76% 2.49 7.45 基础层 11 870773 鹏海制药 1.11 0.20 33% 40% 6.88 34.36 基础层 12 833160 鲁班药业 0.95 0.15 29% 11% 1.50 10.25 基础层 13 832586 圣兆药物 0.86 -0.17 -38% -234% 13.21 -78.86 基础层 14 830833 九生堂 0.68 0.36 37% 38% 3.21 8.91 基础层 15 832159 合全药业 21.87 4.95 24% 5% 196.99 39.80 创新层 16 833379 源和药业 13.21 1.21 20% 19% 12.36 10.22 创新层 17 831550 成大生物 12.76 5.56 24% 22% 66.64 11.99 创新层 18 430005 原子高科 8.57 1.95 13% 16% 24.02 12.33 创新层 19 832708 三力制药 6.38 0.88 24% 17% 30.46 34.76 创新层 20 430335 华韩整形 6.33 0.29 17% 23% 8.25 28.44 创新层 21 833266 生物谷 6.02 0.79 2% -19% 15.75 19.85 创新层 22 832265 芍花堂 5.70 0.45 18% 3% 5.52 12.20 创新层 23 835265 同禹药包 5.61 0.76 7% 1% 19.87 26.29 创新层 6 新三板 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 24 832276 翔宇药业 4.58 0.52 3% -16% 10.91 20.82 创新层 25 831173 泰恩康 4.49 0.55 23% 100% 32.46 58.87 创新层 26 832126 康乐药业 4.36 -0.25 6% -147% 2.43 -9.86 创新层 27 831057 多普泰 4.07 0.43 8% 2% 7.77 18.26 创新层 28 832353 益泰药业 3.94 0.13 29% 306% 6.49 51.86 创新层 29 833624 维和药业 3.84 0.92 15% 1% 7.76 8.47 创新层 30 832705 达瑞生物 3.24 0.18 -22% -66% 22.30 121.43 创新层 31 835300 人为峰 2.87 0.13 41% 183% 3.02 23.81 创新层 32 832278 鹿得医疗 2.81 0.19 8% 4% 4.51 23.89 创新层 33 835033 精晶药业 2.77 0.55 21% 21% 7.67 13.96 创新层 34 831186 金鸿药业 2.58 0.19 3% -7% 1.87 10.05 创新层 35 832566 梓 橦 宫 2.49 0.41 15% 74% 5.62 13.73 创新层 36 832735 德源药业 2.41 0.33 12% 11% 6.61 19.75 创新层 37 430222 璟 泓科技 2.36 0.35 56% 15% 9.29 26.63 创新层 38 835572 诺泰生物 2.31 0.46 2227% 164% 18.11 39.18 创新层 39 430140 新眼光 2.28 0.32 19% -23% 4.10 12.69 创新层 40 830946 森萱医药 1.84 0.08 2% -68% 2.05 25.02 创新层 41 836813 格兰尼 1.82 0.32 43% 22% 6.15 19.48 创新层 42 836800 海钰生物 1.81 0.44 -2% 10% 2.97 6.68 创新层 43 839816 永成医美 1.56 0.21 18% 13% 4.28 19.93 创新层 44 831049 赛莱拉 1.53 0.28 28% 24% 8.91 31.48 创新层 45 830938 可恩口腔 1.46 -0.37 29% -2002% 2.69 -7.36 创新层 46 430730 先大药业 1.43 -0.06 -13% -181% 0.64 -11.21 创新层 47 835259 瀚翔生物 1.39 0.03 30% -37% 2.04 73.71 创新层 48 430300 辰光医疗 1.35 0.11 71% 40% 4.06 35.92