2022-2023年SPDBI全球及美股资金流全景图.pdf

6 月资 金大幅流出，距离见 底支撑 位仍有 流出空 间2022-2023 年SPDBI 全球及美股资金流全景图导语2不 论 估 值、宏观如何变化，股 票 市 场 终 须 资 金 流 入 或 流 出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我 们 从 个 股 层 面 的 日 度 资 金 流 出 发，为 投 资 者 构 建 起 一 幅 全 球 和美国股市资金流全景图，囊 括 股 票 约10,000 只、总市值超过100万亿美元。我 们 的 资 金 全 景 图 数 据 广、覆盖全，在 市 场 中 独 树 一 帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕 获更 多Alpha 机遇。结论3市场整体 二级市场资金流方面，2022 年6 月 全 球 股 市 资 金 大 幅 流 出，总计净流出6931 亿 美 元。过 去 一 年 里 二 级 市 场 相 对 净 流 出0.2%，而 历 史 底 部 在-0.7%到-4.3%的范围内，区间较广，如 以 美 股 为 例，或 存 在 两 级 见 底 支撑位。美股资金大幅流出，6 月总计净流出7100 亿美元。过 去 一 年 里 二级 市 场 相 对 净 流 入 降 至 当 前 的-1%，而 历 史 底 部 则 分 布 在-0.1%到-4%的范围内。我们分别将上限-0.1%和下限-4%定义为一级见底支撑位和 二级见底支撑位，而当前相对净流入水平已十分接近一级见底支撑位，而我们认为美股的真正底部应该介于第一级见底支撑位与第二级见底支撑位之间，具体参见 美股资金流回落至一级见底支撑位，短期反弹可期，但下行空间仍存。基金净申购与二级市场资金同向回流，但 中 长 期 来 看 仍 在 周 期 下 行 阶 段。在经历2020-2021 年 史 诗 级 净 申 购 后，基 金 净 申 购 已 于2022 年 进 入 下 行通道。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净资金流情况，而目前基金净申购与二级市场净流入同时下降，进一步表明当前处在资金流的下行周期。分板块 上 游 端 周 期 板 块，能 源 板 块 大 幅 流 出，6 月 相 对 净 流 出 为-19.7%，流 出 幅度远 超其 它板 块；原 材料 板块 净流 出为-4.5%，流 出幅 度略 低于 整体 平 均-6.1%。中下游端，工业板块净流出为-6.4%，与市场平均持平。对于成长板块，IT 和 通 讯 服 务 板 块 相 对 净 流 出 分 别 为-8.7%和-4.7%。对于 其 它 周 期 板 块，医 疗 是6 月 唯 一 一 个 净 流 入 的 板 块，相 对 净 流 入3.9%。可 选 消 费 和 房 地 产 板 块 流 出 幅 度 低 于 平 均，金 融 板 块6 月 遭 遇 大 幅 流 出，相对净流出为-10.9%。防 御 板 块 资 金 面 继 续 分 化，必 选 消 费 板 块6 月 相 对 净 流 出 仅-0.8%，而公共事业板块相对净流出为-7.3%，流出幅度高于平均。我们从二级市场资 金流、基金 净申 购 以及 基金 板块 配 置 三个 维度 分析 了 全 球市 场以 及其 中 美 国市 场的 资金 面 情 况。2022 年6 月，全 球和 美国 股市资 金 大 幅 流 出，然而 资 金 面 距 离 底 部 仍 有 下 行 空 间。我 们 仍 然 强 调 此 前 的 观 点：对 海 外 股 市 谨 慎，对 中 国 股 市 相 对 乐 观，具 体 参 看 我 们 的 报 告2022 年 中期策 略 展望：波动 中上行、美股何 时见 底？基 于资 金流等 三个维 度的 时间测 算、美股 资金 流回落 至一 级见底 支撑位，短期反弹可期，但 下 行 空 间 仍 存、恒 生 指 数30 年 来 首 次 触 及250 月 均 线，战 略 性 配 置 港 股 和 港 股 资 金 回 流 了 多 少？反 弹 下 的 板 块 怎 么配？。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结术语概述4二级市场资金流我 们 从 个 股 出 发，抓 取 了 海 量 的 日 度 量 价 数 据，以 捕 捉 给 定 市 场的 资 金 面 数 据。我们对资金净流入 的 定 义 如 下：如 果 个 股 日 收 益为正，则 该 股 票 当 日 成 交 额 为 流 入，反 之 则 为 流 出；总 流 入 减 去总流出，则为 资金 净 流入。对 全 球 市 场，我 们 汇 总 了 全 球 市 值 超 过100 万亿美元、约10000支 股 票 的 资 金 流；对 美 国 市 场，我 们 汇 总 了 市 值 约50 万 亿 美 元、超过4000 支股 票 的资 金 流，进 而 得 到市 场 整 体 的 资 金 面全 景 图。其中，二 级 市 场 资 金 相 对 净 流 入 定 义 为 给 定 时 间 段 内（如 过 去 一年）资 金 净 流 入 占 成 交 额 的 百 分 比，即 通 过 成 交 额 对 净 资 金 流 进行标准化。基金净申购基金净申购的数据 源为EPFR。对 于 全球 市 场，基 金 净 申购 数 据 为EPFR 囊 括的 全 球 所有 股 票 类 基 金 的 数据 加 总；对 于 美 国市 场，基金净申购数据为EPFR 囊 括的所 有股 票类 基金中 流入 美股的 部分。其中，基 金 相 对 净 申 购 定 义 为 给 定 时 间 段 内（如 过 去 一 年）基金净申购占期初NAV 的百分比，即 通 过 期 初NAV 对基金净申购金额进行标准化。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结目录5结论 3术语概述 4全球股市资金流 9全球股市二级市场资金流 16图表 1：全球股市资金相对净流入%图表 2：全球股市资金累计净流入额图表 3：全球股市资金净流入额 vs 全球M2图表 4：全球股市各板块资金相对净流入%图表 5：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 6：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 7：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 9：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 10：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 11：Energy 能源相对净流入%图表 12：Energy 能源累计净流入额图表 13：Financials 金融相对净流入%图表 14：Financials 金融累计净流入额图表 15：Healthcare 医疗相对净流入%图表 16：Healthcare 医疗累计净流入额图表 17：Industrials 工业相对净流入%图表 18：Industrials 工业累计净流入额图表 19：Information Technology IT 相对净流入%图表 20：Information Technology IT 累计净流入额图表 21：Materials 原材料相对净流入%图表 22：Materials 原材料累计净流入额图表 23：Real Estate 房地产相对净流入%图表 24：Real Estate 房地产累计净流入额图表 25：Utilities 公共事业相对净流入%图表 26：Utilities 公共事业累计净流入额全球股市基金净申购 25图表 27：全球股市基金相对净申购%图表 28：全球股市基金净申购额图表 29：全球股市基金各板块相对净申购%图表 30：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 31：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 32：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%目录6图表 33：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 34：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 35：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 36：Energy 能源相对净申购%图表 37：Energy 能源累计净申购额图表 38：Financials 金融相对净申购%图表 39：Financials 金融累计净申购额图表 40：Healthcare 医疗相对净申购%图表 41：Healthcare 医疗累计净申购额图表 42：Industrials 工业相对净申购%图表 43：Industrials 工业累计净 申购 额图表 44：Information Technology IT 相对净申购%图表 45：Information Technology IT 累计净申购 额图表 46：Materials 原材料相对净 申购%图表 47：Materials 原材料累计净申购 额图表 48：Real Estate 房地产相对净 申购%图表 49：Real Estate 房地产累计净 申购 额图表 50：Utilities 公共事业相对净 申购%图表 51：Utilities 公共事业累计净 申购 额全球股市基金板块配置 34图表 52：全球股市基金板块配置（2022 年4 月底）图表 53：MSCI AC 全球指数板块配置（2022年4月底）图表 54：各板块基金较MSCI AC 全球指数超配%图表 55：Communication Services 通讯服务板块基金配置%图表 56：Consumer Discretionary 可选消费板块基金配置%图表 57：Consumer Staples 必选消费板块基金配置%图表 58：Energy 能源板块基金配置%图表 59：Financials 金融板块基金配置%图表 60：Healthcare 医疗板块基金配置%图表 61：Industrials 工业板块基金配置%图表 62：Information Technology IT 板块基金配置%图表 63：Materials 原材料板块基金配置%图表 64：Real Estate 房地产板块基金配置%图表 65：Utilities 公共事业板块基金配置%美股资金流 39美股二级市场资金流 42图表 66：美股资金相对净流入%目录7图表 67：美股资金累计净流入额图表 68：美股资金净流入额 vs 美国M2图表 69：美股各板块资金相对净流入%图表 70：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 71：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 72：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 73：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 74：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 75：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 76：Energy 能源相对净流入%图表 77：Energy 能源累计净流入额图表 78：Financials 金融相对净流入%图表 79：Financials 金融累计净流入额图表 80：Healthcare 医疗相对净流入%图表 81：Healthcare 医疗累计净流入额图表 82：Industrials 工业相对净流入%图表 83：Industrials 工业累计净流入额图表 84：Information Technology IT 相对净流入%图表 85：Information Technology IT 累计净流入额图表 86：Materials 原材料相对净流入%图表 87：Materials 原材料累计净流入额图表 88：Real Estate 房地产相对净流入%图表 89：Real Estate 房地产累计净流入额图表 90：Utilities 公共事业相对净流入%图表 91：Utilities 公共事业累计净流入额美股基金净申购 51图表 92：美股基金相对净申购%图表 93：美股基金累计净申购额图表 94：美股基金各板块相对净申购%图表 95：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 96：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 97：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%图表 98：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 99：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 100：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 101：Energy 能源相对净申购%图表 102：Energy 能源累计净申购额目录8图表 103：Financials 金融相对净申购%图表 104：Financials 金融累计净申购额图表 105：Healthcare 医疗相对净申购%图表 106：Healthcare 医疗累计净申购额图表 107：Industrials 工业相对净申购%图表 108：Industrials 工业累计净 申购 额图表 109：Information Technology IT 相对净申购%图表 110：Information Technology IT 累计净申购 额图表 111：Materials 原材料相对净 申购%图表 112：Materials 原材料累计净申购 额图表 113：Real Estate 房地产相对净 申购%图表 114：Real Estate 房地产累计净 申购 额图表 115：Utilities 公共事业相对净 申购%图表 116：Utilities 公共事业累计净 申购 额美股基金板块配置 60图表 117：美股基金板块配置（2022 年4 月底）图表 118：标普500指数板块配置（2022 年4月底）图表 119：美股各板块基金较标普500 指数超配%图表 120：Communication Services 通讯服务板块基金配置%图表 121：Consumer Discretionary 可选消费板块基金配置%图表 122：Consumer Staples 必选消费板块基金配置%图表 123：Energy 能源板块基金配置%图表 124：Financials 金融板块基金配置%图表 125：Healthcare 医疗板块基金配置%图表 126：Industrials 工业板块基金配置%图表 127：Information Technology IT 板块基金配置%图表 128：Materials 原材料板块基金配置%图表 129：Real Estate 房地产板块基金配置%图表 130：Utilities 公共事业板块基金配置%总结 65延伸阅读 66免责声明 67全球 股市 资金流910全球股市资金流：本章 总结市场整体 全 球 股市 二级 市场资 金 流方 面，2022 年6 月全 球股 市资 金大 幅 流出，总 计净流 出6931 亿 美元。过 去 一年 里二 级市场 相对 净流 出0.2%，而历 史底部在-0.7%到-4.3%的 范 围内，区间 较广，如以 美 股为 例，或 存在 两 级见 底支 撑 位（具 体参 见 美 股资 金流 回 落至 一 级见 底支 撑 位，短 期反弹可期，但下 行空 间 仍存）。全 球股市 基金方 面，在经历2021 至2022 年 史诗级 资 金净申 购后，全 球股票 类 基金净 申 购已切 换 至下行 通 道，且仍 有下行 空 间。由于 基金的 申赎行为 受到市 场涨 跌影响，其下 行节 奏滞后 于二级 市场 净流入，而全 球股 市基金 净申购 与二 级市场 净流入 同向 回落，进一步 验证 当前处 在资 金流的下行周期。分板块 对于全球股市上游端 周期 板块，6 月 均为净 赎回。能源 板块 赎回 幅度最 大，原材料 板块 小幅 净赎回。中 下游端，工 业板 块小幅 净申 购。对于成长板块，IT 和通讯服务板块6 月继续为净申购，其中IT 板块6 月净申购幅度最大。对于其它周期板块，医疗和可选消费为净申购，房地产和金融板块为净赎回。对于全球股市防御板 块，必选消 费和 公共事 业板 块6 月 均为 净申 购。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结11全球股市资金流：本章 总结结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结注：数据截至2022 年6 月30 日；二 级市 场分板 块相对 净流 入定义 为各板 块给 定时间 段内（过去 一年或 一个月）资 金净流 入占成 交额 的百分 比；资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际12全球股市资金流：板块 动态Communication Services 通讯服务 由于全球网络通信芯 片持 续缺货，欧 美部分 电信 客户 要求网 通厂 更改终 端设 计，并改用 联发 科、瑞 昱芯 片。KKR集团将牵头收购价 值约200 亿美元 的德 国电信。谷歌因数据隐私问题 遭诉 讼。谷 歌俄 罗斯子 公司 申请 破产。Meta 预计下半年经营情况 将会 十分困 难。Meta CEO 扎克 伯格 宣 布Facebook Pay 正 式更 名 为Meta Pay 计划 打造 元宇 宙 钱包。迪士尼二季度流媒体 订阅 用户增 长高 于预期。Consumer Discretionary 可选消费 通用汽车拟增资1 亿 美元，将高 端进 口业务 落户 上海浦 东。奔驰CEO 表示，全 球半导 体芯 片短 缺将持 续一 整年直 到2023 年。亚马逊云科技成立量 子网 络中心。亚 马逊计 划在5 个新 国家 开辟 业务，这5 个新国 家为 比利时、智利、哥伦比 亚、尼日利 亚和 南非。特斯拉在加州裁减数 百名 自动驾 驶部 门员工。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结资料来源：公开 信息整 理，浦银国 际13全球股市资金流：板块 动态Consumer Staples 必选消费 沃尔玛表示将增强云 计算 能力，减少 对科技 巨头 的依 赖。沃尔玛宣布将收购AR 技 术公 司Memomi，后 者为AR 眼 镜试 戴体验 供应 商。Energy 能源 OPEC 秘书长表示，大部 分成 员国在 石油 生产方 面已 经达 到极限。OPEC+联盟 自2020 年5 月 以来 的原油 产量 落后目 标超 过5亿桶。6 月全球成品油海运 费创两 年新 高。非洲国家在欧盟实施 对俄 制裁后 加大 进口俄 石油 产品。Financials 金融 欧洲银行巨头Caceis 选择合 规数字 资产 机构Taurus 提供数 字托管 服务。摩根士丹利、高盛等 美国 大型银 行在 成功通 过2022 年的压 力测 试后，将提 高股 息和股 票回 购。惠誉表示，美国商 业 汽车 保险复 苏可 能无法 持续。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结资料来源：公开 信息整 理，浦银国 际14全球股市资金流：板块 动态Healthcare 医疗 韩国与欧盟就互相承 认疫 苗接种 证明 达成协 议，7 月1 日起 生效。辉瑞与美国政府签订32亿 美元 疫苗大 单。诺瓦瓦克斯医药表示，更 新的Omicron 疫苗可 能在10月至12 月之 间的某 个时 间上 市。Industrials 工业 国际航空运输协会表 示，航空 业 将在2023 年恢 复盈 利。波音正制定计划重启 波音787 客机交 付工 作。波音5 月飞机 总交 付量35架，同比 增加 一倍 多。美国将不对进口自中 国的 铁路货 运车 辆耦合 器系 统和 组件颁 布反 倾销和 反补 贴税 令。Information Technology-IT 台积电三大客户苹果、AMD、英 伟达 下调订 单量。三星将于6 月30 日 开始量 产3 纳 米芯 片。据业内 制造 商消息，苹果、英特尔 等台 积电主 要客 户均 在排队 等待3 纳米 工艺 产能。台积电拟新建多座3 纳米 制 程芯 片新 厂。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结资料来源：公开 信息整 理，浦银国 际15全球股市资金流：板块 动态Materials 原材料 智利政府计划6 月底 推进税 收改 革，或影响 全球 铜锂格 局。智利国家铜业公司董 事长 表示，公司 将把今 年铜 产量 目标维 持在170 万吨。Utilities 公共事业 俄罗斯削减供气后，欧洲 电价创 下有 记录以 来的 最高 持续水 平。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结资料来源：公开 信息整 理，浦银国 际16全球股市二级市场 资金 流：总 结市场整体 全 球 股 市 二 级 市 场 资 金 流 方 面，2022 年6 月 全 球 股 市 资 金 大 幅 流 出，总计净流出6931亿美元。过 去 一 年 里 二 级 市 场 相 对 净 流 出0.2%，而 历 史底部在-0.7%到-4.3%的范围 内，仍 有下 行空 间。分板块 上游端周期板块，能源板块大幅流出，6 月相对净流出为-19.7%，流 出 幅 度远 超 其 它 板 块；原材 料 板 块 净 流 出 为-4.5%，流 出 幅 度 略低 于 整 体平均-6.1%。中下游端，工业 板块净 流出 为-6.4%，与市 场平均 持平。对于成长板块，IT 和 通讯服 务板 块相对 净流 出分 别为-8.7%和-4.7%。对 于 其 它 周 期 板 块，医 疗 是6 月 唯 一 一 个 净 流 入 的 板 块，相 对 净 流 入3.9%。可 选 消 费 和 房 地 产 板 块 流 出 幅 度 低 于 平 均，金融板块6 月 遭 遇 大 幅流出，相对净流出为-10.9%。防御板块资金面继续 分化，必选 消费 板块6 月相 对净流 出仅-0.8%，而公共 事业 板块相 对净 流出 为-7.3%，流出 幅度高 于平 均。结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2317全球股市二级市场 资金 流：市 场整 体图表1：全球 股市资 金相对 净流 入%图表2：全球 股市资 金累计 净流 入额（十亿 美元）图表3：全球股市资金净流 入额 vs 全球M2（十亿美元）注：二级市场资金相对净 流入定 义为过 去一 年资金 净流入 占成 交额的 百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 2022 年6 月，全球股 市 整 体 净 流 出6931 亿 美元，上 月则 为 净流入5131亿美元。2021 年6 月底至2022 年6 月底，全 球 股 市 整 体 净 流 出3228 亿美元，去年同期则为净流入9.4 万亿美元。-800-40004008001,2001,60018 19 20 21 22-12,000-6,00006,00012,00018,00024,000历史资金净流入（日度，十亿美元）22 年6月资金净流入（日度，十亿美元）累计资金净流入（十亿美元，右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00097 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23全球过去一年M2 增量（十亿美元）全球股市过去一年资金净流入（十亿美 元）中位数4.5%历史底部范围-0.7%-4.3%结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结18全球股市二级市场 资金 流：分 板块注：二级市场分板块相 对净 流入定 义为各 板块给 定时 间段内（过去 一年 或一个 月）资 金净 流入占 成交额 的百 分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际 2021 年6 月底至2022 年6 月 底，全球 股市资金 相对净流 入最高的3 个板块为 能源、原材料和公共事业；最低的3 个板块为 通讯 服务、金 融和IT。2022 年6 月，1 个板块为 净流入，10 个板块 为净流出；其中，资金相对 净流入最 高的3个板块为医疗、必选消费和可选消费；最低的3 个 板块为能 源、金融 和IT。图表4：全 球股 市各 板块 资金 相对 净 流入%1.0%1.9%-1.0%-0.7%3.8%-4.4%-0.2%2.2%-1.1%-2.0%7.0%3.9%-0.8%-3.2%-3.6%-4.5%-4.7%-6.4%-7.3%-8.7%-10.9%-19.7%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%医疗 必选消费 可选消费 房地产 原材料 通讯服务 工业 公共事业IT金融 能源21 年6 月底至22年6 月底二级市场相对净流入%22年6 月二级市场相对净流入%结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结净流入最高净流入最低净流入最高净流入最低能源 原材料 公共事业通讯服务 金融 IT医疗 必选消费 可选消费能源 金融 IT2021.06-2022.062022.06注：净流入为相对净流入-15%-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2319图表6：Communication Services 通讯服务累计净流入额（十亿美元）图表5：Communication Services 通讯服务相对净流入%全球股市二级市场 资金 流：分 板块图表7：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23注：二级市场分板块相对 净流入 定义为 各板 块过去 一年资 金净 流入占 成交额 的百 分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际-150-100-5005010015020025030018 19 20 21 22-3,000-1,50001,5003,0004,5006,000可选消费：历史资金净流入（日度，十 亿美元）可选消费：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美 元）可选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-80-400408012016018 19 20 21 22-1,200-800-40004008001,2001,6002,0002,400通讯服务：历史资金净流入（日度，十 亿美元）通讯服务：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美 元）通讯服务：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结20图表10：Consumer Staples 必选消费累计净流入额（十亿美元）图表9：Consumer Staples 必选消费相对净流入%全球股市二级市场 资金 流：分 板块图表11：Energy 能源相对净流入%图表12：Energy 能源累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-25025507510018 19 20 21 22-500-25002505007501,000必选消费：历史资金净流入（日度，十 亿美元）必选消费：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美 元）必选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-40-2002040608010018 19 20 21 22-400-20002004006008001,000能源：历史资金净流入（日度，十亿美 元）能源：22年6 月资金净流入（日度，十亿美元）能源：累计资金净流入（十亿美元，右 轴）结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结21图表14：Financials 金融累计净流入额（十亿美元）图表13：Financials 金融相对净流入%全球股市二级市场 资金 流：分 板块图表15：Healthcare 医疗相对净流入%图表16：Healthcare 医疗累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-100-5005010015020018 19 20 21 22-1,000-50005001,0001,5002,000金融：历史资金净流入（日度，十亿美 元）金融：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美元）金融：累计资金净流入（十亿美元，右 轴）-80-400408012016018 19 20 21 22-1,500-5005001,5002,500医疗：历史资金净流入（日度，十亿美 元）医疗：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美元）医疗：累计资金净流入（十亿美元，右 轴）结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结22图表18：Industrials 工业累计净流入额（十亿美元）图表17：Industrials 工业相对净流入%全球股市二级市场 资金 流：分 板块图表19：Information Technology-IT 相对净流入%图表20：Information Technology IT 累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-60-10409018 19 20 21 22-1,200-60006001,2001,8002,400工业：历史资金净流入（日度，十亿美 元）工业：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美元）工业：累计资金净流入（十亿美元，右 轴）-200020040060018 19 20 21 22-2,500-1,25001,2502,5003,7505,0006,2507,500IT：历史资金净流入（日度，十 亿美元）IT：22年6 月资金净流入（日度，十亿美 元）IT：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结23图表22：Materials 原材料累计净流入额（十亿美元）图表21：Materials 原材料相对净流入%全球股市二级市场 资金 流：分 板块图表23：Real Estate 房地产相对净流入%图表24：Real Estate 房地产累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银 国 际-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-24-1201224364818 19 20 21 22-300-1500150300450600房地产：历史资金净流入（日度，十亿 美元）房地产：22年6 月资金净流入（日度，十亿美元）房地产：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-60-30030609012018 19 20 21 22-800-40004008001,2001,600原材料：历史资金净流入（日度，十亿 美元）原材料：22年6 月资金净流入（日度，十亿美元）原材料：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结24图表26：Utilities 公共事业累计净流入额（十亿美元）图表25：Utilities 公共事业相对净流入%全球股市二级市场 资金 流：分 板块资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦 银 国 际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-24-1201224364818 19 20 21 22-300-1500150300450600公共事业：历史资金净流入（日度，十 亿美元）公共事业：22 年6 月资金净流入（日度，十亿美 元）公共事业：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述 全球股市资金流 美股资金流 总结25全球股市基金净申 购：总结市场整体 对 于中长 期，全球股 票类基 金 在经历 了2021-2022 年史诗 级净申 购 后，基金 净申购已 开始见顶回 落（净申 购相对NAV 占比从7.3%的顶 部回 落至2.9%，过 往 底 部约为-2%），未 来仍有 较 大 下 行 空 间。由 于 基 金 的 申 赎行为 受 到 市 场 涨 跌影响，净 申 购 回 落步伐 滞 后 于 二 级市 场 净 流 入，而全球股市基金与二 级市 场净流 入 同 时下降，进 一步 表明资 金流 当前处 在下 行周 期。对于短期，全球股 票 类基 金在2022 年6 月 小幅 净流 入，与 二级 市场资 金流 反向。分板