新股系列老娘舅长三角中式快餐研究报告.pptx

2 1.2000 21 388 364 24 2019/2020/2021 12.22/12.07/15.25 2020/2021-1.30%/26.38%0.65/0.21/0.63 5.33%/1.72%/4.13%2.7 2020-2025 3.9 7.6 CAGR 14.0%2020-2025 0.9 1.5 CAGR 10.0%0.66 1.07 CAGR 10.1%2025 7 2021 14.80 0.19%3.SKU 4.260 25 10 5.7 3 IPO C O N T E N T S 4 01 02 03 04 5 01 01 6 2000 2021 388 364 24 2019/2020/2021 12.22/12.07/15.25 2020/2021-1.30%/26.38%0.65/0.21/0.63 5.33%/1.72%/4.13%单位：亿 元 2019A 2020A 2021A 营业总 收入 12.22 12.07 15.25 YOY-1.30%26.38%归母 净利润 0.65 0.21 0.63 YOY-68.23%204.20%扣非归 母净利润 0.64 0.24 0.61 YOY-62.49%154.04%毛利率 17.76%14.58%16.40%期间费 用率 10.36%12.23%10.92%其中：销售费用 0.62 0.86 0.87 销 售费用率 5.11%7.16%5.70%其中：管理费用 0.55 0.54 0.58 管理费用率 4.49%4.48%3.77%其中：研发费用 0.03 0.03 0.03 研发费用率 0.27%0.23%0.22%其中：财务费用 0.06 0.04 0.19 财务费用率 0.50%0.35%1.23%归母净 利率 5.33%1.72%4.13%经营性现 金流净 额 1.48 0.87 3.18 较上年 同期增减-0.61 2.31 投资性现 金流净 额-0.49-0.82-0.61 较上年 同期增减-0.33 0.20 筹资性现 金流净 额-0.97 2.04-2.61 较上年 同期增减 3.02-4.66 ROE 36.11%5.09%14.34%YOY（）-85.92%181.91%资产负 债率 60.40%43.23%61.12%YOY（）-28.42%41.36%01 7 2000 1 2000-2010 2000 2000-2010 2 2010-2013 3 2013-2016 4(2016-2019 21 364 24 2020 8 26 2010-2013 2000-2010 2000 2013-2016 2013 2016-2010 2021.12.31 2016 388 2019 2020 53.09%01 8 53.09%39.58%39.58%8.96%4.55%53.09%(22 7 5 8.73%8.73%5.45%7.83%39.58%8.96%GP 1.90%1.32%1.32%16.17%24.88%30.90%20.03%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%60%51%20%100%100%01 22 7 5 49 60.5&90 10 10/21 0.05%姓名 职务 年龄 持 股比例（%）2021 年 薪 酬（万元）履历 杨国民 董 事长、总 经理 58 39.58%48.52 公司创始人，于2000 年 创 办老 娘舅，结 业于浙江 大学高 级 研修 班。杨 峻珲 副 董事 长、副 总 经理 33 10.10%65.29 毕 业于 萨 塞克 斯 大学 工 商管理 专业，本科学历。2013 年至 今 任职 于 公司，历 任湖 州恒 满设备资产 管理经理、新模式事业 部总经理助理、供 应链总 经理、品 牌营 销 副总裁、杭州 门店 运 营、上海区 域运营总经理，2020 年8 月至今任职公司董事兼 副 总经理，21 年9 月起 任职公 司 副董 事 长。吴 剑霖 副 总经 理 57 1.76%40.17 公 司联合 创始人，2000 年11 月 至今担 任副总 经理，结业于浙 江大学 高级 研 修班。周 光斌 副 总经 理、董 秘、财 务 负责 人 49 0.27%88.13 毕业于上 海交 通 大学 会 计学专业，硕 士研 究 生学 历。2017 年10月至今任 职 于公 司，曾任职于上海 东福食品 财务 经 理、大昌行集团财务 总监、上海 比瑞吉财务总监，于17 年4 月 至10 月 任老娘 舅财信 总监，20 年8 月至 今任 老娘舅董 秘兼财 务负责人，21 年8 月至 今 任公司副 总经 理。平均 49 60.53 姓名 职务 年龄 持股比例（%）2021 年 薪 酬（万元）履历 杨国民 董 事长、总经理 58 39.58%48.52 公司创始人，于2000 年创 办老 娘 舅，结 业于 浙江大学高级 研 修班。赵淼 战 略原 材 料质 量 经理 37 0.05%17.66 2012 年6 月至今任职于 公 司，于12 年6 月任 宁波药行街 餐厅 见 习经 理，于12 年9 月至13 年6 月以二 副职位 先 后 参与 宁 波南 部 商务区、杭 州印象 城、织 里童装 城新 店 管理运 营工作，于13 年6 月任 湖州高铁站 店 店 长，于13 年12 月至今任公司战 略原 材 料质量 经理。欧阳炜 产 品开 发 服务 平 台副 总监 44 0.05%15.37 2001 年5 月至 今 任职于公 司，历任 公 司餐厅 服 务员、见习 经 理、研 发助 理、产品研发中 心 总监 助 理、产 品研 发 服务平 台副总 监等职 位，于21 年5 月至 今任职公司产 品开发服务 平 台副总 监，持 有中 级 营养 师 及中式 面点师（中级）职业 资 格证 书。平均 46 27.18 9 22 7 5 01+50%50%餐品名称 2019 2020 2021 鱼香肉丝 826.12 691.54 838.40 鱼肉狮子头 510.94 521.68 662.28 梅干菜烧肉 484.03 521.91 655.92 茶树菇老鸭 499.23 478.31 570.20 江南红烧鱼 515.14 404.01 384.62 10 01 直营门店 2019 2020 2021 一线 23 38 39 新一线 170 182 208 二线 46 57 72 三线及以下 37 40 45 总 276 317 364 加盟门店 2019 2020 2021 一线-新一线 7 6 7 二线 2 8 8 三线及以下 10 10 9 总 19 24 24 388 2019/2020/2021 276/317/364 19/24/24 19/20/21 37/54/62 15/13/15 19/20/21 5/8/7 0/3/7 3-12 21 208 6/115/52/48 线级 城市 2021 一线 上海 39 新一线 杭州 115 南京 52 苏州 48 二线 嘉兴 26 宁波 24 常州 7 南通 6 绍兴 6 无锡 5 金华 3 台州 3 三线及以下 湖州 46 芜湖 5 泰州 2 镇江 1 分门店类 型 2019 2020 2021 新增 减少 期末 新增 减少 期末 新增 减少 期末 直营门店 37 15 276 54 13 317 62 15 364 加盟门店 5-19 8 3 24 7 7 24 总 42 15 295 62 16 341 69 22 388 2021 12 31 2020 11 01 2020 2019 10%2021 26.61%2020 8%2020 2020 2020 8/16 10 34 营业额（万元）2019 2020 2021 一线 11,662 10,977 16,208 新 一线 74,352 70,455 87,015 二线 17,559 20,153 26,481 三线及 以下 15,463 15,316 18,308 合计 119,035 116,902 148,012 营 业额YOY 2019 2020 2021 一线-5.9%47.7%新 一线-5.2%23.5%二线-14.8%31.4%三线及 以下-0.9%19.5%合计-1.8%26.6%平均单店营收（万元）2019 2020 2021 一线 512.4 324.7 399.9 新一线 432.3 395.6 425.3 二线 408.9 381.1 396.5 三 线及 以下 405.3 413.1 424.5 合计 431.4 386.2 416.8 平 均单 店 营 收YOY 2019 2020 2021 一线-36.6%23.2%新一线-8.5%7.5%二线-6.8%4.1%三 线及 以下-1.9%2.8%合计-10.5%7.9%门 店数量（家）2019 2020 2021 一线 23 38 39 新 一线 170 182 208 二线 46 57 72 三线及以下 37 37 45 合计 276 317 364 门 店数量YOY 2019 2020 2021 一线-65.2%2.6%新 一线-7.1%14.3%二线-23.9%26.3%三线及以下-0.0%21.6%合计-14.9%14.8%12 6&01 13 6 12.22 12.07-1.30%-10%0%10%20%15.25 26.38%30%0 4 8 12 16 2019 2020 2021 营业总收入 YOY 97%34.00%35.25%35.02%17.22%18.17%20.05%14.25%14.13%8.21%8.59%12.47%8.25%0%10%20%30%40%2020 2021 2019 直接材料 租金及使用权资产折旧 人工成本 骑手配送费及运输费 10%62%13%60%15%17%13%9%11%59%18%12%0%20%40%60%80%一线 新一线 二线 三线及以下 2019 2020 2021 17.76%14.58%16.40%5.33%1.72%4.13%0%5%10%15%20%2019 2020 2021 毛利率 归母净利率 97%97%97%0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 门店餐饮 食材销售 其他业务%54%57%57%0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 浙江 江苏 上海 安徽 02 14 02 7 15%20,843 22,969 24,667 26,882 22,467 26,897 30,639 34,380 38,460 43,189 7,952 8,917 9,688 10,692 9,334 10,994 12,572 14,186 15,946 18,092 3,930 4,416 4,803 5,309 4,461 5,413 6,267 7,065 7,951 9,030 3,074 3,342 3,558 3,838 3,265 3,680 4,199 4,712 5,305 5,903 0 20,000 40,000 60,000 80,000 2016 2017 2018 2019 2023E 2024E 2025E 正式餐厅 2020 2021E 2022E 快餐店 休闲餐厅 其他 CAGR 8.6%2020-2025 3.9 7.6 CAGR 14.0%2025 1.5 2020-2025 0.9 1.5 CAGR 10.0%0.66 1.07 CAGR 10.1%2025 7 2021 14.80 0.19%5,647 6,328 6,867 7,556 6,590 7,677 8,407 9,146 9,906 10,678 1,987 2,240 2,447 2,729 2,381 2,760 3,005 3,252 3,505 3,775 318 349 374 407 363 418 453 487 518 549 71.01%70.97%70.88%70.67%70.60%70.72%70.86%70.98%71.12%71.18%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2024E 2025E 中式 西式 其他 2022E 2023E 中式占比 02 25 2 16%4,170 4,651 5,032 5,523 4,832 5,657 6,398 7,125 7,916 8,894 1,152 1,302 1,400 1,540 1,290 1,569 1,837 2,122 2,418 2,768 325 375 435 494 468 517 612 725 860 1,023 0 5,000 10,000 15,000 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 非连锁餐厅 特许经营餐厅 直营连锁餐厅 4,021 4,885 5,468 6,214 5,929 7,263 8,418 9,697 11,130 12,680 11.2%12.3%12.8%13.3%15.0%16.1%17.2%18.3%19.5%20.7%0%5%10%15%20%25%0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2016 2017 2018 2023E 2024E 2025E 2019 2020 2021E 2022E 连锁餐饮 连锁化率 25 2 2016 4,021 2020 5,929 CAGR 10.2%15%61%(53%)25 1.27 2 2016-2019 325 494 1,152 1,540 4,170 5,523 CAGR 15.0%/10.2%/9.8%25 1,023 02 17 类型 公司 成立时间 餐厅数量 分布区域 主营业务简介 境内上市餐饮公司 同庆楼 2005 直营59-从事大众聚餐和 宴会 服 务 广州酒家 1935-华南地区岭南特色的大型 食品制 造及餐 饮 服务 集 团。旗下拥 有多个 知 名品牌，致力于 研发、生 产和销 售 月饼 系 列产 品、速冻食 品、腊 味、西点等多 种品类 全聚德 1994 109 北京、上 海、杭 州、长春等地 主营业务 是餐 饮 服务 及食 品加工、销售 业 务，旗下拥有“全聚德”、“仿膳”、“丰 泽园”、“四川 饭店”等 品牌 西安饮食 1996-以餐饮服务和食品工业 为 两大 支 柱产 业，拥有21家分 公司、18 家子 公 司，11 家餐饮品牌 被国家 商务部 认 定的“中华 老 字号”港股上市快餐公司 百胜中国 1987 11,788 全国 拥有、特 约经营的品牌包 括 肯 德 基、必 胜客、小肥 羊、黄记煌等 多 个 品牌 味千（中 国）1996 737 全国 中国烹饪协会认可的国内 规模最 大 日式 快 速便 利餐厅 连锁 企 业 大家乐集 团 1968 500 广州、惠 州、深 圳、东莞、香 港、澳门等地 主要提 供 港式 快 餐 区域知名快餐公司 麦当劳 1955 3,500 全国 世界知名 快餐 品 牌，主要 售 卖 汉 堡 包，以 及薯 条、炸鸡、汽 水、冰 品、沙拉、水 果等快餐食品 乡村基 1996 直营1145，其中乡 村 基602，大米 先 生543 深耕川渝地区 主营“乡 村基”和“大米先生”两个特 色 品牌，提 供 中 式 快 餐 老乡鸡 2003 直营991，加盟82 安徽、江 苏、湖 北 等 地 主要提供 中式 快 餐服务 真功夫 1990-全国数十 个城市 主营以蒸 品为 特 色的 中式 快餐 永和大王 1995 约350-源自台湾 的知 名 中式 美食 快餐品 牌，主 要 产品 包括现 磨豆 浆、卤肉 饭、酥嫩鸡 腿排和番茄牛 肉面 等 境内预制菜上市公司 味知香 2008-专业从事 预制 菜 的研 发、生产 和 销售，是行业领先 预 制 菜 生 产 企 业 千味央厨 2012-主要为 餐饮企业提供定制 化、标 准化的 预制半 成品。02 18 16 92%/72%/45%2021 12 31 2022 6 区域 老娘舅占比（除肯德基、麦当劳）老娘舅 肯德基 麦当劳 老乡鸡 乡村基 大米先生 真功夫 味千拉面 永和大王 来必堡 顺旺基 湖州市 92%46 44 13-3 1-嘉兴市 72%26 64 18-3 3-4 苏州市 45%48 253 78 20 6-1 19 10-2 杭州市 36%115 257 130 23 8-8 18 38 4 102 宁波市 35%24 150 38-1 3 14 4 7 15 镇江市 33%1 40 8-1 1-常州市 32%7 61 18-11 3-1 南通市 32%6 93 16-3 9 1 0 泰州市 29%2 51 11-5-南京市 26%52 192 101 113-4 8 22-1 台州市 20%3 51 21-6 5-1 绍兴市 19%6 66 14-1-4 8 6 6 金华市 17%3 78 15-4 2 9-芜湖市 13%5 24 5 32-1-上海市 9%39 442 349 87 1 104 20 86 89 5 5 无锡市 6%5 139 24 12-1 8 9-49 合计 27%388 2005 859 287 16 105 37 194 204 32 186 02 19%2019 20 2020 2019-2021%17.76%14.58%16.40%-10%10%30%50%70%2019 2020 2021 西 安饮食 味 知香 全聚德 千味央厨 同庆楼 平均 广 州酒家 老 娘舅 5.11%7.16%5.70%0%20%40%60%2019 2020 2021 西安饮食 味知香 全聚德 千味央厨 同庆楼 平均 广州酒家 老娘舅 4.49%4.48%3.77%0%10%20%30%2019 2020 2021 西安饮食 味知香 全聚德 千味央厨 同庆楼 平均 广州酒家 老娘舅 0.27%0.23%0.22%0%1%2%3%2019 2020 2021 味知香 全聚德 千味央厨 同庆楼 平均 广州酒家 老娘舅%02 20 34%2019-2021 21/34.00%/42.36%/37.29%2 2019-2021 2 2021/19.46%/22.31%/23.55%2021 12.11%/13.84%23.55%22.31%19.46%0%5%10%15%20%25%2019 2020 2021 老娘舅 乡村基 老乡鸡%34.00%42.36%37.29%0%10%20%30%40%50%2019 2021 2020 老娘舅 乡村基 老乡鸡 12.11%13.84%0%5%10%15%20%2019 2020 2021 老娘舅 乡村基 21 03 03 2000 4,000 1,702 2,254 20 22 湖州恒溢 2019 2020 2021 产能（万包）1440.00 1440.00 1800.00 产量（万包）1399.33 1335.16 1701.84 产能利用率 97.18%92.72%94.55%湖州恒满 2019 2020 2021 产能（万包）2580.00 2580.00 2550.00 产量（万包）1999.05 1739.39 2254.46 产能利用率 77.48%67.42%88.41%顺序 步骤名称 流程简介 1 验收仓储 原材料在满足色、香、味、形、口感等评价标准后，验收入库 2 预处理 对原材料的预处理包 括解 冻、分切、腌制/汆 制和 暂存等 四大 步骤 3 调理烧制 原材料通过调理烧制设备进行餐品制作，主要采取炒、煎（炸）、煮、焖、蒸等多种烹饪工艺以及复合烹饪工艺实现 4 冷却包装 餐品在调理烧制完成后，先进行冷却，后进行自动化包装，并对包装 好的餐品进行金属探测 5 杀菌冷冻 根据餐品特性，采取不同的杀菌和冷冻工艺，兼顾餐品的安全性以及 口味的高保鲜度 6 入库检验 对杀菌冷冻后的餐品进行随机抽检和留样检测 03 SKU 1 2 20 3 4 10 2021 2 11 23 03 2019-2021 CO 1 2 3 4 CO 5 6 7 21/363/375/336 CO 19.46%23.55%22.31%0%5%10%15%20%25%2019 2020 2021 24 老娘舅 乡村基 老乡鸡 03 25 21%15-21 5 100 CAGR 65%21 21%21 7%47%2020 19 4.93 21 7.00 41%47%5 17 30 47 58 66 100 1%5%8%11%12%17%21%0%10%20%30%0 20 40 60 80 100 120 2015 2016 2017 2018 2021 2019 2020 占餐饮业收入比例 6.98 5.95 7.80 4.93 5.74 7.00 0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 到店 外卖 在线外卖收入 03 629 20 22 7 20 4 20 2019/2020/2021 254/601/629 产品类别 产品名称 规格 价格（元/包、元/瓶、元/盒）大米 舅地道 大米 500g 7.9 5kg 79 10kg 138 粽子 舅小粽（咖喱鸡肉粽）140g*2-舅小粽（豆沙粽）140g*2 16.5 舅小粽（大肉粽）140g*2 18.5 舅小粽（豆沙粽）140g*2*3 包 50.5 舅小粽（大肉粽）140g*2*3 包 59.9 舅小粽（端午礼盒）1 盒 33.9 原材料 老娘舅 银耳 60g 21.9 老娘舅 梅 干菜 350g 24.9 老娘舅 梅干菜（罐装礼盒）1kg 75 老娘舅 茶树菇 70g 26.9 老娘舅 小红豆 600g 31.9 老娘舅 黑木耳 150g 36.9 佐餐类 金龙鱼 稻米油 230g 22.9 舅喜欢（春笋香 菇辣酱）80g 11.9 舅喜欢（春笋香菇辣酱）80g*3 瓶 34.9 舅喜欢（春笋香菇辣酱）80g*6 瓶 70.8 盲盒 老 娘舅 十二生 肖手办 限量 版 1 盒 599 254 601 629 200 100 0 300 600 500 400 700 2019 2020 2021 零售产品收入 26 27 04 04 3 260 25 10 260 25 3 4.21 13.08 4.39 56,799 22 5 28 2 3.07 13.16 7.34 BI RPA 2 项目名称 投资总额（万元）募集资金投资占比 建设周期（年）投资回收期（年）连锁门店建设项目 42,075.68 100%3 4.39 供应链综合基地建设项目 30,695.00 100%2 7.34 信息化系统升级项目 4,447.80 100%2-品牌推广项目 5,980.00 100%3-THANKS