20220810-中原期货-晨会纪要_16页_891kb.pdf

中原期货研究所 1 晨会纪要 2022 第（ 143） 期 发布日期 ： 2022-08-10 投资咨询业务资格 证监发【 2014】 217 号 中原期货研究所 0371-68599135 0371-61732882 公司官方微信 2 0 2 2 / 8 / 1 0 2 0 2 2 / 8 / 98 :0 0 15:003 , 2 4 7 . 4 3 3 , 2 4 7 . 4 3 0 03 2 7 7 4 . 4 1 3 2 8 3 2 . 5 4 -5 8 . 1 3 0 -0 . 1 7 71 2 4 9 3 . 9 3 1 2 6 4 4 . 4 6 -1 5 0 . 5 3 0 -1 . 1 9 04 1 2 2 . 4 7 4 1 4 0 . 0 6 -1 7 . 5 9 0 -0 . 4 2 52 0 0 0 3 . 4 4 2 0 0 4 5 . 7 7 -4 2 . 3 3 0 -0 . 2 1 11 . 0 2 1 . 0 1 0 . 0 0 5 0 . 4 9 41 0 6 . 3 4 1 0 6 . 3 1 0 . 0 2 8 0 . 0 2 66 . 7 5 6 . 7 5 0 0CO M E X 黄金 1 8 1 0 . 5 0 1 , 8 0 5 . 5 0 5 . 0 0 . 2 7 7CO M E X 白银 2 0 . 5 0 2 0 . 6 7 -0 . 1 7 5 -0 . 8 4 7L M E 铜 7 9 5 5 . 0 0 7 , 9 4 7 . 0 0 8 . 0 0 . 1 0 1L M E 铝 2 4 7 2 . 0 0 2 , 4 4 0 . 0 0 3 2 . 0 1 . 3 1 1L M E 锌 3 5 2 5 . 0 0 3 , 4 2 7 . 5 0 9 7 . 5 0 2 . 8 4 5L M E 铅 2 1 6 5 . 0 0 2 , 1 4 3 . 0 0 2 2 . 0 1 . 0 2 7L M E 锡 2 4 5 0 0 . 0 0 2 4 , 3 5 0 . 0 0 1 5 0 . 0 0 . 6 1 6L M E 镍 2 1 4 5 0 . 0 0 2 1 , 6 2 0 . 0 0 -1 7 0 . 0 -0 . 7 8 6ICE 1 1 号糖 1 7 . 9 5 1 7 . 9 4 0 . 0 1 0 0 . 0 5 6ICE 2 号棉花 9 9 . 0 4 9 5 . 6 6 3 . 3 8 0 3 . 5 3 3CB O T 大豆 1 4 2 8 . 5 0 1 , 4 0 2 . 0 0 2 6 . 5 0 1 . 8 9 0CB O T 豆粕 4 0 9 . 2 0 4 0 0 . 8 0 8 . 4 0 2 . 0 9 6CB O T 豆油 6 4 . 5 4 6 4 . 1 6 0 . 3 8 0 0 . 5 9 2CB O T 玉米 6 1 3 . 5 0 6 0 7 . 7 5 5 . 7 5 0 0 . 9 4 6N Y M E X 原油 9 0 . 5 4 9 0 . 4 9 0 . 0 5 0 0 . 0 5 5ICE 布油 9 6 . 5 3 9 6 . 5 2 0 . 0 1 0 0 . 0 1 02 0 2 2 / 8 / 1 0 2 0 2 2 / 8 / 98 :0 0 15:00黄金 3 9 1 . 8 8 3 9 0 . 4 6 1 . 4 2 0 0 . 3 6 4白银 4 5 0 6 . 0 0 4 5 1 7 . 0 0 -1 1 . 0 -0 . 2 4 4铜 6 1 3 1 0 . 0 0 6 1 2 2 0 . 0 0 9 0 . 0 0 . 1 4 7锌 2 4 7 0 5 . 0 0 2 4 3 0 0 . 0 0 4 0 5 . 0 1 . 6 6 7铝 1 8 6 6 0 . 0 0 1 8 5 4 0 . 0 0 1 2 0 . 0 0 . 6 4 7锡 1 9 6 3 5 0 . 0 0 1 9 4 8 5 0 . 0 0 1 5 0 0 . 0 0 . 7 7 0铅 1 5 3 2 0 . 0 0 1 5 3 1 5 . 0 0 5 . 0 0 . 0 3 3镍 1 6 8 1 7 0 . 0 0 1 6 8 4 7 0 . 0 0 -3 0 0 . 0 -0 . 1 7 8铁矿石 7 2 4 . 5 0 7 2 3 . 0 0 1 . 5 0 0 . 2 0 7螺纹钢 4 0 7 1 . 0 0 4 0 8 9 . 0 0 -1 8 . 0 -0 . 4 4 0不锈钢 1 5 5 5 0 . 0 0 1 5 5 8 0 . 0 0 -3 0 . 0 -0 . 1 9 3热轧卷板 4 0 2 8 . 0 0 4 0 4 9 . 0 0 -2 1 . 0 -0 . 5 1 9硅铁 7 8 3 2 . 0 0 7 , 8 3 2 . 0 0 0 0锰硅 7 2 5 8 . 0 0 7 , 2 5 8 . 0 0 0 0涨跌幅 /%金属 主力合约 涨跌国内宏观指标 涨跌 涨跌幅 /%商品指数每日市场跟踪主力合约 涨跌 涨跌幅 /%美元指数上证综指道琼斯工业指数纳斯达克指数标普 500外盘2 0 2 2 / 8 / 9 2 0 2 2 / 8 / 8美元兑人民币 (CF E T S )恒生指数S H IBO R 隔夜 中原期货研究所 2 2 0 2 2 / 8 / 1 0 2 0 2 2 / 8 / 98 :0 0 15:00焦煤 2 1 4 1 . 5 0 2 1 8 2 . 0 0 -4 0 . 5 0 -1 . 8 5 6焦炭 2 9 4 4 . 0 0 2 9 6 0 . 0 0 -1 6 . 0 -0 . 5 4 1动力煤 8 6 0 . 0 0 8 6 0 . 0 0 0 0天然橡胶 1 3 1 2 5 . 0 0 1 3 2 2 0 . 0 0 -9 5 . 0 -0 . 7 1 920 号胶 1 0 5 4 5 . 0 0 1 0 6 4 5 . 0 0 -1 0 0 . 0 -0 . 9 3 9塑料 7 8 3 6 . 0 0 7 8 8 5 . 0 0 -4 9 . 0 -0 . 6 2 1聚丙烯 PP 7 8 9 7 . 0 0 7 9 4 9 . 0 0 -5 2 . 0 -0 . 6 5 4(P T A ) 5 5 2 2 . 0 0 5 5 2 4 . 0 0 -2 . 0 -0 . 0 3 6P V C 6 6 6 8 . 0 0 6 7 4 1 . 0 0 -7 3 . 0 -1 . 0 8 3沥青 4 1 4 4 . 0 0 4 0 9 2 . 0 0 5 2 . 0 1 . 2 7 1甲醇 2 4 8 4 . 0 0 2 4 8 8 . 0 0 -4 . 0 -0 . 1 6 1乙二醇 4 0 5 4 . 0 0 4 1 1 5 . 0 0 -6 1 . 0 -1 . 4 8 2苯乙烯 8 4 5 0 . 0 0 8 5 0 9 . 0 0 -5 9 . 0 -0 . 6 9 3尿素 2 1 9 2 . 0 0 2 , 1 9 2 . 0 0 0 0玻璃 1 5 5 6 . 0 0 1 5 7 7 . 0 0 -2 1 . 0 -1 . 3 3 2原油 6 7 4 . 5 0 6 7 1 . 3 0 3 . 2 0 0 . 4 7 7燃油 3 1 9 8 . 0 0 3 1 4 3 . 0 0 5 5 . 0 1 . 7 5 0纯碱 2 3 4 4 . 0 0 2 3 8 0 . 0 0 -3 6 . 0 -1 . 5 1 3纸浆 7 0 6 0 . 0 0 7 1 0 8 . 0 0 -4 8 . 0 -0 . 6 7 5L P G 5 1 6 9 . 0 0 5 1 7 3 . 0 0 -4 . 0 -0 . 0 7 72 0 2 2 / 8 / 1 0 2 0 2 2 / 8 / 98 :0 0 15:00黄大豆 1 号 6 1 9 7 . 0 0 6 1 7 7 . 0 0 2 0 . 0 0 . 3 2 4黄大豆 2 号 4 9 5 0 . 0 0 4 9 2 3 . 0 0 2 7 . 0 0 . 5 4 8豆粕 4 0 3 1 . 0 0 4 0 0 9 . 0 0 2 2 . 0 0 . 5 4 9菜粕 2 8 2 7 . 0 0 2 7 9 2 . 0 0 3 5 . 0 1 . 2 5 4豆油 9 9 7 8 . 0 0 9 9 2 4 . 0 0 5 4 . 0 0 . 5 4 4菜籽油 1 1 9 3 6 . 0 0 1 1 9 5 8 . 0 0 -2 2 . 0 -0 . 1 8 4棕榈油 8 4 7 4 . 0 0 8 4 4 2 . 0 0 3 2 . 0 0 . 3 7 9鲜鸡蛋 3 9 5 7 . 0 0 3 , 9 5 7 . 0 0 0 0白砂糖 5 6 0 8 . 0 0 5 5 9 3 . 0 0 1 5 . 0 0 . 2 6 8黄玉米 2 7 2 7 . 0 0 2 7 0 5 . 0 0 2 2 . 0 0 . 8 1 3玉米淀粉 3 0 5 8 . 0 0 3 0 7 1 . 0 0 -1 3 . 0 -0 . 4 2 3一号棉花 1 4 3 5 0 . 0 0 1 4 2 9 5 . 0 0 5 5 . 0 0 . 3 8 5棉纱 2 1 8 4 0 . 0 0 2 1 6 1 5 . 0 0 2 2 5 . 0 1 . 0 4 1苹果 8 6 0 3 . 0 0 8 , 6 0 3 . 0 0 0 0红枣 1 1 8 6 5 . 0 0 1 1 , 8 6 5 . 0 0 0 0花生 9 7 7 8 . 0 0 9 , 7 7 8 . 0 0 0 0国内涨跌幅 /%化工 主力合约 涨跌 涨跌幅 /%农产品 主力合约 涨跌国内 中原期货研究所 3 宏观要闻 1、 国家统计局今日将发布 7 月物价数据。对于 7 月 CPI 增速，机构预测 7 月猪价、菜价显著上涨，或推动 CPI 同比向 3%的阈值靠近； PPI 方面，多数机构认为强美元、发达经济体紧缩带来的全球经济衰退预期将重创大宗商品价格，这或将成为 7 月 PPI 放缓的主要因素 。 2、 河北廊坊全面取消限购限售。廊坊市发布关于支持房地产 业良性循环和健康发展的六条措施明白卡显示，取消户籍、社保（个税）等限制性购房条件，对“北三县”和环雄安新区周边县（市）的住房限售年限要求也全面取消。业内分析人士认为，此次廊坊正式取消限售限购，为下半年其他类似的城市放松楼市政策提供导向，对周边城市比如唐山、衡水、承德等环京城市的楼市政策，同样具有很大的启发性 。 3、 国际油价全线下跌，美油 9 月合约跌 0.24%，报 90.54 美元 /桶。布油 10 月合约跌 0.12%，报96.53 美元 /桶。分析人士表示，美国和中国经济数据强于预期，扭转了市场的衰退恐慌，提振油价盘中走强；但油价最终收跌，因有消息称，伊朗核协议可能快速重启并增加伊朗石油出口 。 4、 芝加哥期货交易所（ CBOT）农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨 2.04%报 1428.5 美分/蒲式耳；玉米期货涨 1.03%报 613.5 美分 /蒲式耳，小麦期货涨 0.26%报 781.75 美分 /蒲式耳 。 5、 自然资源部等 7 部门联合印发通知，从加强用地空间布局统筹、联合开展选址 选线、严格落实节约集约、改进优化用地审批、协同推进项目建设等方面强化用地要素保障，做实做细做优交通、能源、水利等项目前期工作，提升用地审批质量和效率 。 6、 据经济参考报， 1 至 6 月，各地共 安排超 2400 亿元专项债券资金用作重大项目资本金；上半年，基础设施贷款增加 2.6 万亿元；近期，政策性、开发性金融工具持续落地。今年以来，多路资金加速投放，护航重大项目建设，发力扩投资、稳增长。分析指出，在财政、金融协调发力作用下，下半年基建投资有望保持较高增长，在经济回升过程中继续发挥重要推动作用 。 7、 乘联会数据显示， 7 月乘联会统计口径下的乘用车出口 22.6 万辆，同比增长 76%，环比增长19%。其中， 7 月新能源乘用车出口 4.9 万辆，占出口总量的 21.8%。 8、 工信部： 1-6 月，服装行业规模以上企业 13067 家，累计营业收入 6885 亿元，同比增长 4.5%；利润总额 307 亿元，同比增长 4.0%；行业亏损面 27.0%，同比下降 0.9 个百分点 。 9、 国内成品油价格迎年内首次“四连降”。 8 月 9 日 24 时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调130 元和 125 元。全国平均来看， 92 号汽油每升下调 0.1 元； 95 号汽油每升下调 0.11 元； 0 号柴油每升下调 0.11 元。这是今年以来我国第五次下调成品油价格 。 10、 美国至 8 月 5 日当周 API 原油库存增加 215.6 万桶，预期减少 40 万桶，前值增加 216.5 万桶 。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 中原期货研究所 4 主要 品种 晨会 观点 1）农产品 油脂 消息面 :印度尼西亚财政部 8 月 9 日颁布命令，印度尼西亚将棕榈油的出口税起征点从 750 美元 /吨降低至 680 美元 /吨。据市场消息，从周二起，印尼海关将根据872.27 美元 /吨的参考价格对毛棕榈油征收 52 美元 /吨的出口税。据 USDA，截至 8 月7 日当周，美国大豆生长优良率为 59%，此前一周为 60%，去年同期为 60%。 9 日，棕榈油震荡略涨，国内库存进一步降低， 24 度棕榈油天津 p2209+1600、（ 8 月船期）+420，日照 10140/p2209+1670，华东 p2209+1750、（ 8 月船期） +350， 广东 p2209+1950、（ 8月船期） +300。连盘豆油稳中偏弱，等待更多新消息指引，一级豆油天津 Y2209+670，日照 Y2209+640、（ 9 月） Y2209+600，华东 Y2209+660、（ 9-10 月） Y2209+630，广东Y2209+500。经过连续反弹之后，油脂市场上涨动力不足，预计震荡为主等待美农报告，关注正套机会。 花生 9 日，花生期货主力合约 PK210 以 9812 开盘，最高 9826，以 9778 收盘，成交量38057 手，持仓量 88701 手，持仓较昨日减 920 手。花生销售进入尾声，供销两淡，整体平稳，河南部分地区偏弱；多数油厂停收或无到货，个别油厂以执行前期进口米合同为主；进口米，库存不多，执行订单为主，价格小幅波动。从了解情况来看，终端需求仍然较差，市场销量普遍不快。短期受商品环境影响有望偏强震荡为主，关注油脂市场影响及 10-01 正套机会。 鸡蛋 全国现货跌幅放缓，部分地区企稳，主产区 4.3-4.6 元 /斤，销区 4.6-4.，淘汰鸡5.4-5.9 元 /斤。供应方面，变化不大，新增不多，淘汰延迟，冷库蛋出库供应市场形成压力，下游需求的疲软使得供应压力凸现，近期高温天气持续，家庭消费放缓，疫情影响户外消费，深加工消费采购缓慢，粉蛋价格出现明显下进一步印证，另外蛋品质量影响买货积极性。期货延续弱势，近月继 续寻底，主力继续移仓 1 月，技术上偏空对待，关注下方支撑带来的反弹 。 苹果 冷库旧作方面，栖霞产区库存富士整体出货速度一般，调货商多数以挑拣采购为主，差货价格偏弱，好货存货商要价稳定，以质论价，行情未有明显变动。当前库存果农 80#以上统货价格在 2.50-3.00 元 /斤， 80#一二级价格在 3.40-4.00 元 /斤，库存客 中原期货研究所 5 商 80#一二级价格在 4.50-5.00 元 /斤。早熟方面，产区嘎啦整体交易顺畅，上货量增加，收购客商采购积极性尚可。但因近日产区高温，嘎啦上色慢，成交价格受货源质量影响略显混乱，成交基本以质论价为主。目前 咸阳乾县产区纸袋嘎啦交易多转为统货，山西临猗光果嘎啦好货价格稳定，差货价格混乱。近期西部产区出现连续性高温，盘面出现拉涨，整体仍旧维持高位震荡，近月回调做多，同时关注远月高位做空机会。 红枣 销区市场近日上货量有所减少，而下游需求相对稳定，导致客商惜售挺价，带动行情偏硬，但因货源质量参差不齐，实际交易以质论价。新疆产区主流行情暂无大的变化，目前剩余库存货源不多，采购客商有限，整体交易清淡。目前仓单数量 12115（ -164）张，目前市场库存一级灰枣价格在 5.00 元 /斤左右，二级灰枣价格在 4.50-5.00元 /斤，三级 灰枣价格在 4.50 元 /斤左右。关注 8-9 月的中秋备货行情。远月存在天气炒作迹象，维持消费偏弱的反弹做空。 白糖 市场预期 7 月下半月巴西中南部产糖 325 万吨，同比环比增加，施压国际糖价。全国共生产食糖 956 万吨，累计销售食糖 677 万吨，累计销糖率 70.8%。 7 月单月销糖 76 万吨，同比减少 27 万 吨，环比增加 12 万吨。销售疲软，加工企业受到港增加开工率增加，进口糖供应增加，后期进口压力仍大，供应充足，去库存缓慢，远月偏空思路对待。关注后期销量。 生猪 猪价南北通跌。消费持续疲软，屠企压价力度大，叠加市场看跌情绪并存，猪价下跌。 8 月份生猪及猪肉供应不足问题依旧不是十分突出，因此将在一定程度上缓冲猪价涨幅。预判 8 月上半月大多数时候猪价总体依旧维持窄幅震荡总体偏弱走势为主，有短时震荡偏强机会存在，震荡频次依旧明显偏高，周六周日价格依旧容易短时反弹，但月内总体上缺乏大涨大跌基础。下半月全国均价重心再度上移的几率有 望逐步提高。 8 月份全国月度出栏均价与 7 月份相比，涨跌皆有可能，但幅度均有限，倾向于 8 月份出栏大猪月度均价环比 7 月份小幅下跌 (相比 6 月份月度均价则继续上涨，价格重心继续上移， 7 月份的预判走向总体一致 )， 8 月份月度均价重新建立一个新的价格洼地的可能性大。但总体上看，受出栏供应继续减少影响， 8 月份猪价跌幅相比7 月下半月将逐步收窄。由于 9-12 月份出栏大猪供应量总体将继续呈逐月递进式下降，叠加中秋及国庆等节日消费效应影响，以及进入秋季后天气转凉居民肉类消费需 中原期货研究所 6 求逐步转好等因素影响，因此在 8 月份新的价格洼地基础上看中远 期， 9-12 月份价格重心将有望再度上移，全国均价跌破 21 元 /公斤的几率很低。随着供应缺口进一步扩大而消费逐步好转，第四季涨势则相对明显。 豆 粕 国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在 10-40 元 /吨，沿海豆粕现货报价多运行在 4140-4320 元 /吨之间。美豆市场围绕天气反复震荡，最新的降雨预报抑制豆粕上涨势头。国内豆粕需求表现不佳致使大豆进口量逐月下滑，且买船进度较慢，供需双降仍是当前国内豆粕市场的主要特征。有消息显示近期国内进口商采购了一定数量的 9-10 月船期进口大豆，能否如期到港仍需进一步观察。当前国内豆粕库 存处于下降周期，为价格提供抗跌支撑。国家粮食交易中心保持每周拍卖 50 万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下滑。 玉米 国内下游需求低迷，终端企业对玉米采购意愿并不积极，贸易粮流通仍不畅，库存积压在港口，加之春玉米开始逐步上市，一定程度给市场加压。东北地区贸易商出库意愿有所增加，但市场收购谨慎，北方港口集港量依旧较少，上周下海量共计 22.4万吨，周比减少 1.2 万吨。南方港口内贸玉米库存 88.8 万吨，外贸玉米 16.6 万吨，进口高粱 107.6 万吨，进口大麦 11.3 万吨，谷物库存共计 224.3 万吨。饲料企业消耗库存，对内贸玉米需求不足，零星补货，优质粮走货速度快价格高。东北产区市场购销持续低迷，贸易商囤货待涨情绪较高，部分贸易商库存较多，高温天气保管压力较大，有一定恐慌出粮的情绪，而深加工企业需求一般，玉米报价稳中偏弱。华北黄淮产区由部分粮源出现发热，贸易商有被动售粮需求，低价使贸易商出粮表现一般，上货量持续减少，而深加工企业观望情绪较浓，以消化库存为主，多数企业收购价格趋于稳定，小部分继续震荡。 棉花 8 月 9 日， 2022 年 6 月我国棉布出口量同比下降 14.48%，据最新统计数据显示，2022 年 6 月，我国进口棉布 0.11 亿 米，环比增长 5.63%，同比下降 30.69%；出口棉布 5.74 亿米，环比下降 4.63%，同比下降 14.48%；净出口量为 5.63 亿米，环比下降4.82%，同比下降 14.08%。 2022 年 1-6 月，我国累计进口棉布 0.63 亿米，同比下降34.19%；累计出口 33.18 亿米，同比下降 13.54%。 2021/22 年度，我国累计进口棉布1.23 亿米，同比下降 27.96%；累计出口 56.16 亿米，同比下降 13.27%。 2022 年 6 月 中原期货研究所 7 我国棉花进口 16.29 万吨，据最新统计数据显示， 2022 年 6 月，我国进口棉花 18.22万吨，环比下降 10.64%，同比下降 5.35%。 2022 年 1-6 月，我国累计进口棉花 113.53万吨，同比下降 26.59%。 2021/22 年度，我国累计进口棉花 150.27 万吨，同比下降40.28%。截止 8 月 09 日仓单总数量 59.8 万吨，近期需注意期货仓单库存开始小幅下降，入库预报开始减缓。郑棉期货主力 CF2301 合约在前期低点附近出现反弹。日盘终盘报收 14295 元 /吨，较前一交易日上涨 230 元 /吨。操作上建议，棉市经过反弹后空头再次回补，需重点关注前期低点附近的争夺情况，市场有转向横盘的可能，等待宏观政策 的指引。储备棉轮入实际成交 800 吨，成交率 13%。成交均价 15658 元 /吨，成交最高价 15658 元 /吨，成交最低价 15658 元 /吨。建议在不创新低的前提下，逐步转向横盘思路。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。 2）能源化工 甲醇 【核心观点】 8 月 9 日，甲醇期货日内回落，主力 MA2209 合约尾盘收于 2488 元 /吨，日内下跌 39 元 /吨，跌幅 -1.54%，合约持仓量为 7.75 万手，日减仓 3.76 万手。夜盘收于 2484元 /吨，盘面开启震荡。 后市而言，供需方面，国内产能即将进入投产高峰期，但海外伊朗运力问 题影响进口，整体供应增量或有限，需求端有逐步恢复的预期，但当前仍在淡季之中。成本端煤价短期仍随高温天气而坚挺，对盘面持续支撑。然而，不能否认的是，高库存基数以及 MTO 低利润制约下甲醇大幅反弹驱动不足。整体而言，短期多空博弈激烈，难见压倒性趋势，甲醇反弹偏谨慎，中长期甲醇将进入能源类消费旺季，期待金九银十预期的兑现，内地三季度高投产压力可能抑制其上行空间。最大的不确定性，仍在于宏观和原油。 【操作建议】 1.预计后市短期单边震荡为主，或考虑反弹布空，但更建议观望； 2.套利方面，中长期可关注 1-5 正套机会， 9-1 在交割逻辑下或趋于震荡。 【风险提示】 原油大幅波动。 中原期货研究所 8 PVC 【核心观点】 8 月 8 日， PVC 盘中盘中震荡略跌，收小阴线，收于 6741 元 /吨，涨 14 元 /吨，涨幅 0.21%。成交量 67.06 万手，持仓减 25802 手至 38.95 万手。夜盘继续下挫 1.51%，收于 6668 元 /吨。总体震荡偏弱。 后市而言，地产刺激工作仍在在进行中，但能否改善居民购房偏好尚待跟踪，反弹突破前期高点需要更多宏观利好配合。 8 月供给端或有收缩，对价格有一定支撑。但目前来看，下游订单一般，补库积极性仍然 不高。基本面压力始终存在。另一方面，考虑到氯碱综合亏损的情况，估值修复导致向下空间亦相对有限。整体持反弹略偏空对待。 【操作建议】 预计后市短期仍维持震荡略偏弱格局，单边考虑反弹做空策略，中长期或有起势，考虑择机做多 01 合约，套利方面，关注 1-5 正套机会。 【风险提示】原油异常拉涨。 尿素 昨日国内现货市场延续偏弱整理，除山东地区市场询单增加外，其余多数区域偏淡。上游尿素企业收单欠佳，下游接货意愿不强。进入 8 月中旬，农需零星采购，而工业需求持续低迷，采购积极性不高，市场缺乏需求支撑，尿素企业的出货压力不断增加。秋季 肥市场推进仍显缓慢，前期高价订单伴随着原料价格下跌给肥企新单销售加大了难度，肥企开工低位，产成品库存待消化。从时间节点来看，若 8 月中下旬终端成交再无起色秋季肥市场或面临备货不足的可能。短期驱动关注秋季肥生产时间节点的原料采够提振需求增加。供应端在此前部分装置检修之下产量有多下降，从当前供需情况来看，近期尿素装置检修重启相互交叠，区域间供应有变动，后期整体日产量或有提升。 9-1 移仓换月完成，近月基差较此前有所收窄，也压缩了交割逻辑下补贴水空间，远月暂时关注成本端支撑，震荡思路对待。 纯碱 昨日夜盘纯碱 01 合约下跌 1.6%至 2344 元 /吨，近期玻璃产销好转提振远月合约估值有所修复，但 01 合约仍受预期影响较大，交易现货端支撑不足。昨日纯碱装置开工率为 78.07%，环比下降 1.59%，天津碱厂停车检修，江苏、河南个别碱厂受限电影响，负荷有所下降，供应端仍处于减量。需求端整体变动较为有限，下游浮法日熔 中原期货研究所 9 量小幅松动后暂稳，近期浮法在部分区域产销增加，出现去库提价迹象之下，对需求预期有所提振。浮法后期重点依旧是稳价去库，若浮法冷修预期转变则对纯碱需求起到支撑。关注浮法现货市场后期能否企稳，带动纯碱需求向好。整体以震荡思路对待，谨慎 过度追高，关注 1-5 正套机会，控制好持仓风险。 玻璃 昨日夜盘玻璃 01 合约暂收于 1555 元 /吨，跌幅 2.99%，近期玻璃现货市场成交气氛较好，华北、华中、华东区域浮法玻璃市场价格继续上调，多地产销率依旧良好，市场预计本周企业库存或继续呈现去库趋势。从保交楼到上周个别地区地产纾困政策进一步推出，地产方面近期释放了一定积极信号，下游贸易商投机性需求带动一部分补库拿货，但产销持续性仍受终端需求变化影响，主要在于货源需要实际深加工消化，这短时间也对玻璃向上空间形成压力。深加工订单增加是需求端对价格最有力支撑，后期仍需观望 政策落地后地产资金传导对浮法需求的实际增加。当前浮法企业对于后期需求仍有一定期待，向上驱动一是冷修增加带动供应端减量，一是政策落实后带动现货市场需求有实质性增加。策略建议：短期在深加工订单增加前震荡操作，不建议过度追高，在下游需求启动后尝试继续布局多单，控制持仓风险。 3） 工业 金属 沪铜 外盘方面：隔夜 LME 铜反弹 0.10%，报收 7955.0 美元 /吨。现货市场 :上海， 8 月9 日 SMM1#铜均价 61550 元 /吨，日涨 115 元 /吨，均价升水 140 元 /吨，日减 85 元 /吨，换月交割周期下，随着隔月基差的再度走强，升水难以维持坚挺之势。广 东， SMM1#铜均价 61775 元 /吨，日涨 155 元 /吨，均价升水 425 元 /吨，与昨日持平，库存微涨难阻持货商挺价出货，但实际成交并不活跃。库存， LME 铜库存日减 875 吨至 126975吨；上期所铜仓单日减 150 吨至 4403 吨。市场分析及操作建议：美国 7 月非农大超预期，美联储 9 月加息 75 基点的预期提升，市场等待将于周三公布的美国 7 月 CPI，以寻找美联储下一步行动的线索。供需面上：线缆企业近期生产保持稳定，订单环比持续回温，国内社会库存处于历史低位水平，供需格局有所好转，预计铜价短期偏强运行。 沪铝 隔夜伦敦基本金属多数收涨， LME 铝涨 1.08%报 2472 美元 /吨，沪铝主力合约夜盘涨 0.86%报 18660 元 /吨。现货市场方面， 8 月 9 日，上海有色 A00 铝现货均价为 中原期货研究所 10 18480 元 /吨（ +80），升贴水为 -90 元 /吨（ +0）。基本面看，供应端，国内电解铝运行产能处于历史高位，价格逐步回落至全行业成本线附近。需求端，铝下游开工率不及去年同期水平，目前处于传统淡季，市场对未来订单预期偏弱。库存方面， 8 月 8 日，国内电解铝社会库存 68.7 万吨，较上周四库存上涨 0.9 万吨，库存出现累库。整 体来看，铝市供需偏弱格局未变，但短期来看，上期所仓单处于历史低位，四川某铝厂发生事故推动市场情绪，短期或将对近月合约形成一定支撑。 沪镍 市场： 中国将保持 宏观政策连续性针对性，稳增长一揽子政策措施还有相当大发挥效能的空间，下半年国民经济有望在合理区间运行，保持平稳增长。全球镍金属库存实际仍处于极低水平，上期所镍库存为在历史最低位区间但有增库反弹 ; 主力基差为 4530 元 . 基差率为 2.6%, 印尼海事事务和投资协调部长 (Menko Marves)Luhut Binsar Pandjaitan 表示，印度尼西亚将在 2024 年开始生产用于电动汽车的锂电池。锂电池的原材料将来自印度尼西亚的镍资源 , 整体来看，供给或有增量且需求也有复苏预期。乘联会上调全年新能源乘用车销 售预期 50 万辆至 600 万辆，且四季度初仍可能调高预测。在政策的推动下 , 新能源行业预期表现好 , 随着产业连的逐步恢复加力 , 将提振镍的需求 ! 关注市场宏观情绪 , 跟踪下半场行情波动的风险及机会把握 ! 库存： 8 月 9 日 LME 镍库存 -870 吨为 56382 吨 , LME 镍注销仓单 -1200 吨至 7224吨。上期所镍库存 +106 为 2050 吨 , 上期所不锈钢库存 -181 为 4514 吨 . 判断： 疫情演绎行情 , 通胀加速升温 , 盘面波动加剧 , 多空都有机会 , 减少交易频率 , 低库存弱供给 , 产业需求加力 , 急跌新多布局 , 控制持仓风险 , 做好仓位增减 ! 贵金属 隔夜 COMEX 黄金期货涨 0.29%报 1810.5 美元 /盎司， COMEX 白银期货跌 0.58%报20.495 美元 /盎司。消息面，北京时间 8 月 10 日 20 时 30 分，美国将会公布 7 月份的CPI 数据，市场普遍预计 7 月份 CPI 将会出现小幅回落的迹象，但普遍预估值仍然达到 8.7%至 8.9%的水平。即使 7 月份美国 CPI 最终出现小幅回落的走势，但仍然不改美国高通胀的压力，通胀拐点的确认还是为时尚早 。不过，在国际油价明显下跌、核心 PCE 物价指数触顶回落的影响下， 6 月份 9.1%的 CPI 数据也许会成为阶段性的顶部 中原期货研究所 11 水平。整体来看，市场重点关注美国今晚公布的通胀数据，若美元继续回落，金价可以维持反弹思路。 螺纹 热卷 螺纹钢：国内商品期货夜盘多数下跌，螺纹钢夜盘下跌 42 收报 4071。供需来看，主产区河北要求 2022 年底将关停 1000m3 以下高炉、 100 吨以下转炉，提振下半年减产信心。同时，用电高峰期限电加持将一定程度上影响电炉开工。但需求方面也依然较弱，成交再创新低， 8 月 9 日全国建材成交量仅 13.13 万吨，较上一交易日 下降 4.31万吨，且全国多地受疫情和台风影响运输和下游开工受到抑制，令价格反弹承压。日内震荡偏弱运行。 热卷：期货夜盘下跌 43 收报 4028，市场成交较差，观望情绪较浓，终端拿货不多。 8 月 9 日不完全统计全国 131 家热轧卷板贸易商，成交量总计 3.11 万吨，较前一交易日减 1.04 万吨，周环比减 0.99 万吨。产量方面虽有小幅减产，但进一步下降空间有限。短时钢价上涨受阻震荡走弱。静待国内宏观数据及美国通胀指标出炉。 铁合金 硅铁： 9 日主产区硅铁自然块价格 7600-7700 左右，价格持稳。期货方面，硅铁主力周二快速拉 涨，但尾盘承压回落， 09 合约近期持续减仓，但持仓量仍远高于 01合约，基差收至 68 元（ -118），仓单数量 7829 张（ -241）。 硅锰： 9 日主产区硅锰市场价 7150-7200 左右，现货稳中弱调，广西跌 50。期货方面，周二锰硅止跌，日内减仓拉涨，走势要强于硅铁，基差收于 192 元（ -106），仓单数量 22523 张（ -725）。 总结：上周铁合金供需双双回升。随着下游走出淡季，钢厂复产节奏会持续加快，对原料的补库需求也会不断回升， 8 月的铁合金正在走出最差时间，消费好转将带动价格重心的抬升。不过，随着厂家利润的修复 ，铁合金产量也将持续释放，这将决定价格反弹的空间和力度。总的来说， 8 月合金走势呈现重心抬升的波动行情，由于主力移仓等原因，价格波动会比较剧烈，建议区间内高抛低吸操作为主，硅铁运行区间关注 7500-8200。 铁矿石 8 月 9 日普氏 62%铁矿石指数无报价，港口金步巴粉跌 7 报 743 元；上周澳洲巴西铁矿发运总量 2611.4 万 吨，环比减少 42.1 万吨。澳洲发运量 1905.8 万吨，环增加 155.2 万吨，其中澳洲发往中国的量 1568.5 万吨，环比增加 37.6 万吨。巴西发运 中原期货研究所 12 量 705.7 万吨，环比减少 197.2 万吨。澳洲发货量上升，巴西发运冲高回落，澳巴整体发运小幅回落；需求端来看，日均疏港 268 万吨，环比增 8 万吨；铁矿港口库存13704 万吨，环比增 169 万吨；日均铁水产量 214.3 万吨，环比增 0.7 万吨；铁矿疏港回升，日均铁水产量低位企稳，港口库存降幅有所收窄，需求高频数据边际好转，但改善幅度并不明显，供需格局仍维持弱势。中线维持偏空 思路。 橡胶 消息面，据中国海关总署 8 月 7 日公布的数据显示， 2022 年 7 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 58 万吨，较 2021 年同期的 52.5 万吨增加 10.5%。 1-7 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 397.5 万吨，较 2021 年同期的 381.9 万吨增加 4.1%。现货市场来看， 8 月 9 日，山东地区天然橡胶市场 20 年国营全乳胶报价为12200-12400 元 /吨（ +0）。供需来看，目前国内处于割胶旺季，前期胶价大跌拖累国内原料价格进一步回落，基差也由前期的负基差一度转为正基差，吸引市场买盘资金入场。下游轮胎开工率方面，截止 8 月 4 日，全钢胎企业开工率 56.72%（ -1.95%），半钢胎企业开工率 64.01%（ -0.19%），下游需求端恢复仍需时间验证。整体来看，橡胶日线低位反弹架构不变，建议短线偏多思路对待，但反弹高度暂不宜乐观。 4）期权金融 股指 8 月 9 日大盘全天低开后震荡走高，创业板指领涨，沪指录得 4 连阳。盘面上，光伏板块全天强势，煤炭、燃气、有机硅等周期类板块大涨，芯片股尾盘再度走强。下跌方面，医药相关板块集体调整。总体上个股跌多涨少，两市超 2400 只个股下跌。沪深两市今日成交额 9530 亿，较上个交易日放量 4 亿。 周二欧美股市多数收跌，道指跌 0.18%，标普 500 指数跌 0.42%，纳指跌 1.19%。中概股多数下跌，智富（ MEGL）跌 89.47%，尚乘数科（ HKD）跌 49.63%，欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国 DAX 指数跌 1.12%。 宏观方 面，高盛表示，在美国参议院通过的 2022 通胀削减法案中，对股票回购加征了 1%的消费税。据高盛估计，回购税和企业最低税预计将使标准普尔 500 指数成分股 2023 年每股收益下降约 1.5%。此外，高盛还预计在医疗保健和 IT 等原本有效税率较低的行业中，上市公司的每股收益将面临更大的下滑。 中原期货研究所 13 最近有关于美国经济是否正式进入衰退猜测越来越多，一些经济学家表示如何定义衰退不重要，重要的是由于担心经济衰退和利率上升，许多美国人表示他们已经看到自己生活水平在下降。 目前沪指录得