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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/8/12 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美 PPI 与 CPI 齐回落 通胀见顶预期再强化 观点分享： 继 7 月 CPI 环比持平，同比 回落 0.6 个百分点之后，美国 PPI 数据也一改增势意外下滑 。美国 7 月 PPI 月率 录得 -0.5%，预期 0.20%，前值 1.10%； 美国 7 月核心 PPI 月率 0.2%， 自2020 年 4 月以来首次录得负值 ， 预期 为 0.40%，前值 0.40%。能源成本降低是通胀削弱的主要原因。六月以来 包括 原油 在内的大宗商品 市场 价格 均出现大幅回落 ， 成本下滑叠加 供应链状况 持续 改善 令通胀压力有所缓解。 PPI 数据超预期下滑进一步强化了市场对于通胀见顶的看法，加息预期转弱令美元指数继续走跌，大类资产整体延续反弹态势。 -1-0.500.511.522202302402502602702802903002018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06%美国 :CPI:当月值 美国 :CPI:当月环比 所长 早读 2022/8/12 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指： 权重指数低位长阳，或仍有反弹空间。昨日行情反映出基本面及市场心态出现空翻多转化：外部来看，美国通胀见顶，鸽派政策预期抬头，美元指数回落至 105。国内来看，本周开始地缘局势已趋平静。更重要的是， 7 月以来地产信用风险，在出现点对点化解烂尾楼风险的政策后，加上地产、银行在近期已录得调整新低，基本面利空影响未进一步发酵，短期进一步破位下行概率降低。此外 8 月份半年报将发布，大金融在低估值、大幅破净情况下，投资者预期资金可能回补大金融板块，促成了相关品种否极泰来走势。整体上，权重指数低位发力，基本面向多头转化无法 证伪， 预计短期指数或仍有一定反弹空间，操作上转为偏多思路以逢低做多思路为主。 镍： 宏观与低库存共振，基本面弱势预期压制上方空间，短期维持宽幅震荡，中期震荡偏弱运行。从宏观层面来看，市场的加息预期有所降温，驱动有色板块普遍收涨。而全球镍显性库存低位给予了镍价更高的上浮弹性。 LME 库存低位叠加去化，周度继续下行 0.16 万吨至 5.63万吨，再破历史性新低。但是从供给来看，内外呈现双增的格局。金川镍产量处于历年同期高位，且部分国内电解镍产线复产，国内产量 8 月或将达到 16200 吨，同比增加 10.2%。同时，进口窗口打开频繁，海外资源流入量可观。因此，我们认为镍价短期维持宽幅震荡，中期震荡偏弱运 行，建议以逢高空为主 。 品种 关注指数 期指 品种 关注指数 镍 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 玻璃： 短期偏多，中期偏空。现货市场下游逐步补库，贸易商及下游加工厂都进入到补库阶段。厂家库存出现明显下滑。 8 月期货高持仓，在现货补库背景下，空头后期将被迫砍仓。当然我们也要看到目前价格上涨较多，中期趋势偏空，市场反弹空间有限 。 棉花： 短期市场情绪回暖，推动价格反弹，但中期仍有下行风险。随着美元指数走弱，商品市场集体反弹，国际棉价本周大幅上涨；国内方面，产业对即将来临的传统消费旺季有所期望，下游小幅补库推动现货成交环比好转。国内棉花市场情绪有所改善，推动棉花期货反弹，但是棉纺织产业总体需求仍然明显弱于往年同期，加上轧花厂因为资金压力将压制新棉成本，中期来看，棉价反弹后仍然存在下行风险，所以建议郑棉期货短多长空思路。 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 玻璃 品种 关注指数 棉花 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：通胀迎来拐点，加息压力减轻 . 7 白银：震荡走弱 . 7 铜：仓单库存增加，限制价格回升 . 9 铝：近月减仓， Back继续扩大 . 11 锌：供需双弱，震荡运行 . 13 铅：多空因素交织，震荡运行 . 15 镍：宏观与低库存共振 . 17 不锈钢：基本面偏弱运行 . 17 锡：向上突破 . 19 铁矿石：震荡反复仍将持续 . 21 螺纹钢：复产预期下供需矛盾重现，震荡反复 . 23 热轧卷板：高库存压制，震荡反复 . 23 硅铁：宏观情绪向好，偏强震荡 . 25 锰硅：板块共振传导，观望延续 . 25 焦炭：下游去库放缓，宽幅震荡 . 27 焦煤：下游去库放缓，宽幅震荡 . 27 动力煤：非电企业利润修复，区间震荡 . 29 玻璃：短期偏高 趋势仍偏弱 . 30 PTA：反套操作 . 31 MEG：中期仍偏弱 . 31 橡胶：低位震荡 . 33 沥青：高位震荡 . 35 LLDPE：短期震荡 趋势仍偏弱 . 37 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 . 38 纸浆：震荡偏弱 . 40 甲醇：短期震荡 趋势仍偏弱 . 42 尿素：震荡偏强 . 44 苯乙烯：趋势偏弱，短期不追空 . 46 纯碱：短期震荡 趋势仍偏弱 . 47 LPG：小幅反弹 . 49 短纤：趋势偏弱，不宜追空 . 51 PVC：震荡延续，当前仍处淡季 . 52 燃料油：跟随原油回弹，基本面仍偏弱 . 54 低硫燃料油：估值与 LU-FU 价差小幅回弹 . 54 棕榈油：关注到港 情况 短期震荡反弹 . 56 豆油：跟随棕榈油走势 . 56 豆粕：震荡，等待 USDA重要供需报告指引 . 58 豆一：或高位震荡 . 58 玉米：等待驱动 . 60 白糖：短多逐步止盈 . 62 2022 年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 棉花：关注旺季需求 短多长空思路 . 64 鸡蛋：关注短线 9-1正套 . 66 生猪：宰量小幅回升，持续观望 . 67 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 黄金：通胀迎来拐点，加息压力减轻 白银：震荡走弱 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美国通胀或见顶： 7月 PPI环比下降 0.5%，为 2020年 4月以来首次。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2212 389.56 -0.41% 390.16 -0.14%黄金T+D 388.64 0.00% 390.30 0.12%Comex黄金2208 1805.50 -0.14% - -伦敦金现货 1787.10 -0.25% - -沪银2212 4501 0.29% 4451.00 -1.40%白银T+D 4484 0.00% 4444 -1.00%Comex白银2209 20.265 -1.48% - -伦敦银现货 20.262 -1.61% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2212 77,324 8,640 147,851 561Comex黄金2208 115,207 -36,377 378,649 411沪银2212 491,672 41,051 494,721 -2,776Comex白银2209 52,317 -8,432 72,511 -5,111SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2212价差 0.92 2.54沪金2212合约对2206合约价差 -389.56 -391.18买沪金12月抛6月跨期套利成本6.82 6.85黄金T+D对伦敦金的价差 1.48 1.02白银T+D对AG2212价差 17 4沪银2212合约对2306合约价差 -4,501 -4,488买沪银12月抛6月跨期套利成本90.40 90.28白银T+D对伦敦银的价差 -476 -586美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动-1.621.62-0.030.460.1110105.11 -0.12%6.74 -0.29%6.74 -0.28%0库存3,171 0-77,99429,345,734昨日库存1,457,099334,056,444较前日变动-8395-594,117-3期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动1.25%1.221.03 1.01%132.56 4.66%13-13昨日持仓15,087.28较前日变动ETF997.422022 年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 2、经济下行风险令 OPEC下调原油需求预期，警告本季度出现供应过剩，分析称这或为 OPEC未来减产铺路； IEA则称异常高温与天然气危机下，全球石油需求将提振。 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日 公布 7月 PPI数据，通胀拐点论再度兴起。 9月加息预期又回到 50bp，我们认为当下货币政策预期边际缓和下，风险资产或迎来宏观层面的温和期，但仍需提醒 当出现通胀 ， 预期已经回落至低位而现实通胀仍位于极端高位的显著劈叉，且联储向市场勾勒的菲利普斯曲线过于乐观时，不排除未来再度出现通胀预期与加息曲线同步向上修正的情况发生。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 铜：仓单库存增加 ， 限制价格回升 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 美国通胀或见顶： 7月 PPI环比下降 0.5%，为 2020年 4月以来首次。 旧金山联储主席戴利：现在就宣布“战胜了通胀”为时过早，不排除 9月加息 75个基点。 SMM中国 7月电解铜产量为 84万吨，环比下滑 2%，同比上升 1.1%。 秘鲁 6月份铜产量较上年同期增长 8.6%，因当地大型铜矿 Las Bambas恢复生产。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 62,690 2.70% 62860 0.27%伦铜3M电子盘 8,192 1.41% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 154,253 21,013 160,597 97伦铜3M电子盘 16,892 499 242,000 -86 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 4,973 920 - -伦铜 131,575 5,050 30.10% 2.06%昨日价差 前日价差 较前日变动-7.5 -4.52 -2.98 95 95 090 90 057,600 56,900 700140 225 -85 310 300 10150 - -112 -46 157-312 -433 121513 208 3061,679 1,892 -213 沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 住友金属将智利 Quebrada Blanca二期铜项目成本预估上调 60%。 贵溪市城区全域实施静态管理，但对生产造成影响的潜在可能偏低。 安徽鑫科铜业：拟建年产 15000吨铜合金带材生产线改造项目。 隆基：全球光伏年度新增装机仍有 10倍增长空间。 【趋势强度】 铜 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铜 连续回升 ，沪铜指数 高位震荡 。 美国通胀或见顶， 7月 PPI环比下降 ， 美联储 9月暴力加息预期降温，风险偏好改善，美元指数 承压。 铜精矿 现货 TC承压 ， 智利铜矿生产扰动依然较强， 将持续压制未来 TC。铜精矿现货 TC 承压以及硫酸价格连续回落，限制冶炼利润和 开工率， 7月 精铜产量 不及预期 。再生铜供需 双弱 ，再生铜进口盈利 收窄 ， 但 精废价差 大幅低于合理水平 。国内仓单库存 增加 ，伦铜仓单库存 大幅回升 ， 但 注销仓单比例 提高 。国内现货对期货升水 回落 ，沪铜近远月升水 较大 ；伦铜 0-3现货贴水扩大 。整体来看， 美元指数回落，带动市场风险情绪，有利于铜价回升。 从基本面的角度看， 国内仓单 库存 增加 ，现货 升水 回落，以及海外库存大增， LME0-3现货贴水扩大 ， 将有可能限制价格上升空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 铝： 近月减仓， Back继续扩大 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 张航 （联系人）从业资格号： F3075829 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 铝 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2209收盘价 18745 60 555 1160 -1100沪铝2209夜盘收盘价 18655 -90 - - -LME铝3M收盘价 2517 20.5 45 140 -496沪铝2209成交量 222161 4485 -71353 -84233 -70729沪铝2209持仓量 174633 -1056 9395 21171 -470LME铝3M成交量 13096 -1701 -263 -313 1960LME注销仓单占比 38.41% -6.83% -8.33% -15.67% 0.83%LME铝cash-3价差 4.0 -2.3 -3.8 25.7 24.0近月合约对连一合约价差 230 5 45 190 195买近月抛连一跨期套利成本 28.42 -4.94 -4.93 -21.03 -28.45现货升贴水 -10 0 -10 -30 30上海保税区Premium 135 0 0 5 70欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 535 0 -10 -30 -80预焙阳极市场价 7876 0 0 -181 -111佛山铝棒加工费 480 30 -40 -470 -170山东1A60铝杆加工费 500 0 -50 -250 -100铝锭精废价差 270 -7 -7 -8 175电解铝企业盈亏 635 139.12 34.9 315.7 -1955.2铝现货进口盈亏 -1491 -208.0 -542.0 -42.0 -6.0铝3M进口盈亏 -1782 -256.0 -505.0 -150.0 -101.0铝板卷出口盈亏 3942 -99 183 873 -1091国内铝锭社会库存（万吨） 69 0.3 0.9 -4.6 -34.2上期所铝锭仓单（万吨） 7.5 0.7 1.6 -1.1 -7.3LME铝锭库存（万吨） 27.9 -0.4 -1.5 -6.1 -28.9国内氧化铝平均价 2956 -4 -9 -8 -65氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 389 0 0 -15 -36氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3130 0 0 0 -300山西氧化铝企业盈亏 -13 - 5 225 108澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)68 0 0 0 5几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)68 0 0 0 5阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)440 0 0 -40 -20期货市场注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝铝土矿电解铝现货市场2022年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 铝隔夜小幅收跌，近月仍相对坚挺， 8月 -9月 Back扩大，实物仓单持有者仍可尝试月间反套，获取无风险收益。近期现货羸弱，贴水持续扩大，但近月坚挺，主要因当前市场可交割仓单货源不足，主流贸易商近月买货。不过，据悉交易所近期或落地新增可交割品牌，建议投资者关注。另外，投资者亦需关注海外低库存及 Back结构对伦铝价格的推涨风险 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 锌： 供需双弱，震荡运行 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 锌基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观：美国通胀或见顶： 7月 PPI环比下降 0.5%，为 2020年 4月以来首次。 行业：中汽协： 7月汽车销量同比增 29.7%，为历年同期最高，环比降 3.3%。 【趋势强度】 锌 趋势强度： 0 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 25,265 1.57% 25,315 0.20%伦锌3M电 子盘 3,657 1.32% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 210,236 -15,881 137,240 5,754伦锌3M电 子盘 8,851 371 201,706 4,278昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 56,513 -4,473 - -伦锌 74,600 500 42.36% -1.03%昨日价差 前日价差 较前日变动95.75 97.75 -2.00 130 130 0420 425 -5 350 365 -15 570 555 15435 520 -85 27 - -3,931 -3,646 -285 昨日价格 前日价格 较前日变动4,920 4,930 -10 26,220 25,570 65025,820 25,170 65024,200 23,800 400上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据2022年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 此前 嘉能可 称欧洲能源问题冲击锌供应前景，虽然造成了 市场对于供应紧缺的忧虑 加深 ， 但是供应端 实际并无更多的边际减量 ，尚无法持续为锌价提供上涨动能。 当下国内为供需双弱状态 ，锌价重心上移，下游企业观望情绪浓厚，现货市场交投清淡，亦将限制锌价上方空间。短期内预计锌价高位震荡，不过基于供应端刚性偏紧消费旺季仍存去库预期，中长期锌价有望重心上移，建议逢低做多思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 铅：多空因素交织，震荡运行 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 铅基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观： 美国通胀或见顶： 7月 PPI环比下降 0.5%，为 2020年 4月以来首次。 行业： 中汽协： 7月汽车销量同比增 29.7%，为历年同期最高，环比降 3.3%。 【趋势强度】 铅 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,250 0.16% 15,290 0.26%伦铅3M电 子盘 2,197 0.83% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 38,855 -10,494 57,064 -1,751 伦铅3M电 子盘 3,921 789 88,619 360昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 61,382 57,032 - -伦铅 39,300 500 10.43% -0.13%昨日价差 前日价差 较前日变动9.5 14.5 -5.00 130 130 0-30 -55 25-50 -75 2572 - -2,965 -2,889 -76 -175 -175 0-833 -808 -25 昨日价格 前日价格 较前日变动8,375 8,375 08,850 8,850 0LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅- 原生铅价差产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格2022年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 【观点及建议】 国内基本面矛盾暂不突出，沪铅区间震荡运行。国内消费增速降低，下游蓄企以按需采购为主，现货市场交投相对偏淡，需求端无法提供驱动。供应端，部分原生铅炼厂检修结束产量恢复，以及存在提产等兑现增量。但是安徽地区再生铅受限电影响兑现减量，且原料废 电池价格仍然坚挺，叠加硫酸等副产品价格位于低位，下方成本线构成支撑。铅价一方面受再生减量、成本高企的托底，另一方面受临近交割社库累库预期压制，多空博弈下预计以区间震荡为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 镍：宏观与低库存共振 不锈钢：基本面偏弱运行 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 【基本面跟踪】 镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、 Mysteel、 SMM 【宏观及行业新闻】 Auroch Minerals位于西澳大利亚的 Saints镍项目，包含 91.1万吨品位 2.3%的镍矿，其中镍金属含量为 2.1万吨。新一轮评估数据显示平均镍品位增加 15%，置信水平也有所提升， Saints三分之二的含镍金属被升级为推定资源类别。 2022年 8月 8日，据印尼证券交易所（ IDX）表示， PT Aneka Tambang Tbk (ANTAM) 正在与中伟合作，共同建设开发一个工业区项目，双方目前已签署了一份负责人协议。本次 合作将采用最新的镍生产线建设技术，致力于碳减排和绿色发展。 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66177,020 10,960 4,740 7,960 10,210 -29,01015,650 250 -615 -130 -1,005 -3,405142,529 36,653 39,719 9,422 24,812 42,063100,653 17,765 3,599 -42,740 21,917 25,0001#进口镍 179,850 6,600 -1,650 -1,750 -4,950 -34,650俄镍升贴水 4,000 -500 -3,400 -1,500 -9,800 -7,000镍豆升贴水 3,500 0 -2,500 2,000 -1,500 -6,500近月合约对连一合约价差 2,860 -480 -3,860 -4,050 -10,430 -6,940买近月抛连一合约的 跨期套利成本 203 9 1 3 0 -318-12%高镍生铁(出厂价 江苏) 1,270 0 -20 -23 -43 -343镍板-高镍铁价差 529 66 4 5 -7 -4镍豆进口利润 4,777 -548 -3,003 -5,729 -459 7,347镍板进口利润 1,940 -530 -2,980 -8,717 -8,402 2,356红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 69 0 0 -3 -6 -27304/2B 卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 16,000 -100 -550 -450 -1,600 -4,400304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦 16,800 -100 -650 -600 -1,700 -4,000304/No.1 卷(无锡) 15,750 -100 -350 -500 -1,000 -4,000304/2B-SS 1,150 -350 -35 -470 -695 -595NI/SS 7.54 0.35 0.48 0.40 0.86 0.33电解镍/不锈钢 7.14 0.30 0.20 0.18 0.48 0.26高碳铬铁（FeCr55 内蒙） 7,800 0 -100 -300 -1,000 -1,900期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢2022 年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 【趋势强度】 镍趋势强度： +1；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 镍主力合约 昨日涨幅达到 5.59%，系美国加息预期降温叠加全球镍显性库存低位的共振。 8月 10日晚间时间 ， 美国公布了 7月 CPI 数据，同比增长 8.5%，低于预期的 8.7%，市场对美联储加息的预期有所降温，驱动有色板块普遍收涨。但是，全球镍显性库存低位给予了镍价更高的上浮弹性。 LME库存处于历年绝对低位， 周度边际再次 下行 0.16万吨至 5.63万吨 。 国内受到海外资源到货和产量高位的影响，上周库存出现垒库，却依然处于历史性低位。我们倾向于认为本轮上行主要在于加息降温与低库存共振主导的市场情绪变化，而基本 面 实则 偏弱 ，预计上方空间较为有限。从下游不锈钢来看，昨日 收涨 0.77%至 15650元 /吨 。但是，钢价上方仍有承压。从供需基本面来看，不锈钢 8月整体产量轻微减少， 300系边际小幅增加。同时，海外资源未来到货值得期待。供给侧整体放量较需求侧表现偏更甚。在需求仍未有起色的短期内，钢价或将维持承压运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 锡 ：向上突破 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 锡基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、 美国通胀或见顶： 7月 PPI环比下降 0.5%，为 2020年 4月以来首次。 2、经济下行风险令 OPEC下调原油需求预期，警告本季度出现供应过剩，分析称这或为 OPEC未来减产铺路； IEA则称异常高温与天然气危机下，全球石油需求将提振。 【趋势强度】 锡趋势强度： 1 昨日收盘价 日涨幅%昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约 201,000 -100.00% 205,930 3.61%伦锡3 M 电子盘 25,450 3.88% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 88,930 -88,930 56,263 -56,263伦锡3 M 电子盘 374 -526 0 0昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 3,990 0 - -伦锡 2,885 8 4.76% 0.00%昨日 前日 较前日变动202,500 199,000 3,500202,850 199,250 3,600165 125 407,090 7,090 0202,850 -1,750 204,6004,773 8,113 -3,340-10,543 6,609 -17,152397.13 435.93 -39昨日 前日 较前日变动180,500 177,000 3,500184,500 181,000 3,500139,750 137,250 2,500134,250 131,750 2,500期货现货及价差S M M 1 # 锡锭价格长江有色1 # 锡平均价L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水近月合约对连一合约价差现货对期货主力价差长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差买近月抛连一合约的跨期套利成本产业链重要价格数据4 0 % 锡精矿( 云南) 价格6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条6 0 A 焊锡条2022 年 8月 12日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日夜盘锡价异动，在资金的助推下向上突破，但从本身基本面来看，并没顺畅的逻辑。 供应侧来看，于 6 月初集体检修的云南冶炼厂近期将于 7月底、 8月初开始复产，这为本就较为充足的供应端带来了继续增加的预期。需求层面有所好转，从库存来看，本周社会库存继续小幅去库 268吨，然而仍然高于2021年同期库存水平。未来供应增加可能是未来悬在锡价上方最为明显的压力。从技术层面上看，近一个月的横盘 向上突破，或将迎来一小段向上反弹，但高度不看高。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 铁矿石：震荡反复仍将持续 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 张广硕 （联系人） 从业资格号： F03096000 【基本面跟踪】 资料来源： Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （ 1） 8月 11日，旧金山联储银行行长表示，仍不排除美联储 9月继续加息 75基点，但同时暗示初步支持美联储放缓加息步伐，称 9月加息 50基点仍是她的基本立场。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）741.0 16.5 2.28昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）797,714 640,095 27,762昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（6 5%） 892.0 880.0 12.0PB（ 61. 5%） 786.0 775.0 11.0金布巴（61% ） 749.0 741.0 8.0超特（5 6.5 %） 651.0 640.0 11.0唐山（6 6%） 760.0 732.0 28.0邯邢（6 6%） 960.0 960.0 0.0莱芜（6 5%） 873.0 873.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）34.0 40.0 -6.017.9 27.3 -9.469.5 68.0 1.522.5 21.0 1.5106.0 105.0 1.037.0 34.0 3.0135.0 135.0 0.0PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I 220 9,对 超特)基差（I 220 9,对 金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PBI2301期货进口矿2022 年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 据 Mysteel最新数据显示，铁矿石下游钢材的周度产量环比继续增加，但品种分化依然明显，主要增量仍主要来自建材板块。目前铁矿供应端的宽松局面未出现太 多变化，市场关注点仍集中在需求端的成材市场以及海内外宏观经济的预期变化上。从成材方面来看，近期 地产端频繁出现利好政策支持，叠加螺纹前期 的持续 去库 ，基本面和预期层面的支撑仍在；从宏观方面来看，虽然情绪上受到海外乐观预期的提振，但国内疫情扰动风险仍然不可忽视，铁矿石期价短期内也将维持震荡趋势。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 螺纹钢：复产预期下供需矛盾重现 ， 震荡反复 热轧卷板： 高库存压制，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1. 中汽协： 7月，汽车产销分别完成 245.5万辆和 242万辆，环比分别下降 1.8%和 3.3%，同比分别增长 31.5%和 29.7%。 1-7 月，汽车产销分别完成 1457.1 万辆和 1447.7 万辆，产量同比增长0.8%，销量同比下降 2%。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,108 27 0.664,056 23 0.57昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）2,228,055 1,688,732 -14,553410,157 725,520 -4,898昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4180 4170 10杭州 4230 4210 20北京 4080 4080 0广州 4380 4380 0上海 4000 3990 10杭州 4050 4030 20天津 3990 3960 30广州 4050 4030 203730 3730 0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）72 104 -32-56 -38 -18168 162 693 99 -6-52 -38 -1423 25 -2-305 -305 0HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（R B22 10)基差（H C22 10)2022 年 08 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 2. 中国工程机械工业协会： 2022年 7月份，挖掘机销量 17939台，同比增长 3.42%。其中，出口 8689台，同比增长 72.8%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 0；热轧卷板趋势强度： 0。 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】