20220824-国泰期货-所长早读_65页_2mb.pdf

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/8/24 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美国房市加速衰退 观点分享： 美国 7 月新屋销售总数年化 51.1 万户， 远低于 预期 的 57.5 万户 和 前值 59 万户 ， 同比大降 29.6%， 创下 2016 年 1 月以来最低 。作为美国楼市重要的先行指标，新屋销售数量继 6 月环比下滑 8.1%后， 7 月新屋销售 环比降幅进一步扩大至 12.6%， 在过去七个月中 足有 六个月环比 均为 下跌 ，显示市场交易情绪之低迷 。 高昂的房价以及借贷成本推动需求持续减弱，库存快速累加， 月底 尚 有 46.4 万套新房待售， 库存水平达到 2008 年以来最高 ，库销比也达到 2009年以后最高水平，按当前的销售速度需要 10.9 个月才能 清库 ， 近乎是 今年年初的两倍 。 -20-15-10-50510152025020040060080010001200%千套 美国 :新建住房销售 :折年数 :季调 :当月值美国 :新建住房销售 :折年数 :季调 :当月环比 所长 早读 2022/8/24 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 PTA： 短期偏强震荡。维持 11-01 正套， 1-5 反套操作。市场近期传言韩国 S-Oil 因消防原因可能减停产， PX 成交价走强。 10 月份之前， PTA 现货供应仍然是偏紧状态， PX 和 PTA 装置开工率总体低位，盛虹 200 万吨 PX 装置要到 9 月底到 10 月份投产，对 10 月份供需影响有限， PTA 新装置投产进度取决于 PX 进度。 PTA 仓单仅剩 1.2 万手，临近 09 合约交割，仍有16 万手持仓，虚盘空头仍需要进一步离场。另外聚酯工厂挺价意愿较强，终端原料备库极低的状态下，担心原料进一步上涨，因此产销放量。 PTA 近月将继续偏强震荡。而远月 ，聚酯消费处于进一步负反馈过程当中，聚酯库存继续累积，开工提升空间十分有限（ 81%上下）。叠加上成本端原油及 PX10 月份后存在进一步下行的空间，中期 PTA01 合约仍是偏弱格局。建议 11-01 正套操作， 01 单边逢高空。 LPG： 短期走势偏强。当前盘面走强主要有三点原因：第一，盘面此前估值偏低，盘面始终贴水现货，基差仍然需收敛；第二，盘面主力合约移仓至 2210 旺季合约后盘面韧性增加，市场开始交易旺季预期，当前需求基本已见底，后期随着燃烧刚性需求的增加，以及 PDH 装置检修回归，需求端的修复将带动价格上行。虽然并不排除若实际旺季需求并不及预期，盘面可能大幅下挫，但在预期被证伪前，预计仍偏强；第三，盘面当前流动仓单量相对有限，且今年工业气价格相对民用气较高，多头对于接仓单的意愿较强，因此短期内多头信心较为充足。预计PG 短期内仍然偏 强运行，操作上建议以逢低布多 10 合约为主。 品种 关注指数 PTA 品种 关注指数 LPG 品种 关注指数 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 生猪： 远月合约仍看多为主。持续性上涨后，现货价格涨幅缩窄，下旬供应端增量有限，现货价格维持偏强运行；然而临近交割月，四川地区受限电影响，抛售增多，抑制短期价格，与基准地价差缩小，交割逻辑存在利空， 9 月多单适时止盈，现货短期趋势未改， 11 月和 1 月多单继续持有为主，注意止盈止损。 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 生猪 2022 年 08 月 24 日 商品研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：黄金继续小幅下行 . 6 白银：跌幅显著 . 6 铜：库存持续减少，暂时支撑价格 . 8 铝：支撑上行，考验万九阻力 . 10 锌：供应端呈偏紧格局，支撑价 格 . 12 铅：供需双弱，震荡运行 . 14 镍：基本面拖累，上方空间有限 . 16 不锈钢：下方成本支撑，上方库存施压 . 16 锡：维持平台震荡 . 18 铁矿石：现实需求未有明显改善，向上驱动有 限 . 20 螺纹钢：矛盾尚不突出，震荡反复 . 22 热轧卷板：震荡反复 . 22 硅铁：需求观望加剧 . 24 锰硅：多空博弈仍存 . 24 焦炭：供需宽松，宽幅震荡 . 26 焦煤：偏强震荡 . 26 动力煤：报价坚挺，区间震荡 . 28 玻璃：短期不追空 市场趋势偏弱 . 29 PTA： 1-5反套 . 30 MEG：反弹高度有限 . 30 橡胶：震荡整理 . 32 沥青：震荡整理 . 34 LLDPE：短期反弹，中期趋势仍偏弱 . 36 PP：短线反弹 中期趋势仍偏弱 . 37 纸浆：震荡运行 . 38 甲醇：短期震荡市 趋势仍偏空 . 40 苯乙烯：四季度持续弱， 9 月小反弹 . 42 纯碱：短期震荡市 上方有压力 . 43 LPG：走势偏强 . 45 短纤：趋势下跌， 9月小反弹 . 47 PVC：震荡走弱，成本与库存仍是关键 . 48 燃料油：短期维持震荡 . 50 低硫燃料油：高低硫价差企稳，关注原油一侧风险 . 50 棕榈油：受原油上涨带动 . 52 豆油：关注 10000左右的阻力 . 52 豆粕：美豆收涨，或偏强震荡 . 54 豆一：或偏弱震荡 . 54 玉米：短期偏强 . 56 白糖：窄幅整理 . 58 棉花：缺乏上涨动能 靠近阻力做空 . 60 鸡蛋：现货不及预期，盘面难寻驱动 . 62 生猪：现货涨幅缩窄，趋势未变 . 63 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 黄金：黄金继续小幅下行 白银：跌幅显著 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美股小幅收跌，市场静待本周稍晚鲍威尔的讲话；国际油价大涨近 4%。 2、 8月美国 PMI续创两年多新低；欧元区 PMI创 18个月新低，连续两月低于枯荣线，两大经济体德法陷入萎缩；日本 PMI跌破荣枯线。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2212 387.32 0.27% 388.22 0.40%黄金T+D 386.90 0.44% 387.75 0.45%Comex黄金2208 1761.10 0.67% - -伦敦金现货 1743.73 0.50% - -沪银2212 4270 0.31% 4307.00 0.75%白银T+D 4260 0.47% 4295 0.80%Comex白银2209 19.080 0.53% - -伦敦银现货 19.087 0.71% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2212 61,676 -6,973 154,056 1,063Comex黄金2208 140,603 2,720 377,274 -2,229沪银2212 553,369 42,978 522,174 3,547Comex白银2209 16,542 -1,014 88,306 4,342SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2212价差 0.42 1.06沪金2212合约对2206合约价差 -387.32 -386.26买沪金12月抛6月跨期套利成本6.69 6.74黄金T+D对伦敦金的价差 2.35 3.85白银T+D对AG2212价差 10 17沪银2212合约对2306合约价差 -4,270 -4,257买沪银12月抛6月跨期套利成本85.62 87.11白银T+D对伦敦银的价差 -497 -467美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动-0.62%1.180.99 -1.07%137.56 4.66%-7-13昨日持仓14,776.22较前日变动ETF984.38 -3库存3,036 0-8,41528,564,782昨日库存1,349,574331,433,486较前日变动-2836-543,683-138注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动-0.64-1.06-0.05-1.50-1.5-29108.53 -0.41%6.86 0.34%6.87 0.48%2022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日金银小幅震荡，美元触及 109位置暂未坚定突破 当前名义物价水平毕竟仍处绝对值的高位，美联储多位票委也相继抛出了偏鹰派的言论，圣路易斯联储主席布拉德称持 9月加息 75 个基点，与旧金山联储主席戴利均称现在难言美国通胀已见顶。而当下海外能源问题依然严峻，不排除 4季度能源成本再度引爆大宗价格的可能。因此，对于未来美联储加息路径，也不能给予过度平坦的预判。当下利率与美元齐升的态势下，黄金仍承压。黄金短线缺乏向上驱动 ，或将继续向 1680位置移动 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 铜：库存持续减少 ， 暂时支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 美国经济恶化显著， 8月制造业 PMI初值 51.3，创 25个月新低，预期 51.8，前值 52.2。 美国楼市衰退进行中： 7月新屋销售加速下跌，库存升至 2008年地产崩盘时水平。 欧元区 8月服务业与制造业 PMI双双下行，制造业 PMI初值 49.7，创 26个月新低，预期 49，前值49.8。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 62,600 0.38% 62980 0.61%伦铜3M电子盘 8,105 0.65% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 77,969 -4,656 130,214 1,761伦铜3M电子盘 17,645 4,209 245,000 954昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 3,455 -227 - -伦铜 122,375 -200 40.96% 0.88%昨日价差 前日价差 较前日变动60 49.1 10.90103 108 -6 97 103 -6 58,000 58,000 0590 570 20440 410 30150 - -321 -142 -179 -990 -942 -48 1,150 1,200 -50 1,158 996 163沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 受秘鲁矿山当地社区抗议活动影响，五矿资源下调了全年产量预估从 30-32万吨下调至 24万吨。 受高温限电影响，重庆及浙江区域的铜管企业周内开始减停产，生产计划及交货均受到影响，预计限电将延续至本月 24日。 【趋势强度】 铜 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铜 震荡回升 ，沪铜指数 跳空高开震荡 。 美国经济恶化显著， 8月制造业 PMI初值创 25个月新低 ；美国楼市衰退进行中， 7月新屋销售加速下跌 。 铜精矿 现货 TC承压 ， 智利 即将修宪公投以及五矿下调秘鲁铜矿产量预估等，使得 铜矿 供应 面临挑战 ，或限制长期 TC。硫酸价格走低限制冶炼利润，加上国内限电持续影响部分地区铜生产，短期铜产量承压。 再生铜供需 双弱 ，再生铜进口盈利 扩大 ，精废价差 缩窄，低于合理水平 。国内仓单库存 下降 ，伦铜仓 单库存 减少 ，注销仓单比例 持续扩大 。国内现货对期货升水 扩大 ，沪铜近远月升水 高位 ；伦铜 0-3现货 升水扩大，处于历史同期高位水平 。整体来看， 美国经济恶化显著，利空市场风险情绪，美国股票市场回调。 从基本面的角度看， 国内仓单 库存 持续减少 ，现货 高升水，以及海出外库存持续减少，现货升水扩大等 ， 暂时支撑短期价格。市场的风险点是，本周五美联储释放强势加息信号，美元指数连续大幅回升，以及美国经济持续恶化。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 铝： 支撑上行，考验万九阻力 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 张航 （联系人）从业资格号： F3075829 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 铝 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2209收盘价 18685 105 460 690 -2135沪铝2209夜盘收盘价 18840 155 - - -LME铝3M收盘价 2428 39.5 34.5 -11.5 -358沪铝2209成交量 187191 -36116 -99149 -56492 55415沪铝2209持仓量 129136 -2628 -26666 -49159 35208LME铝3M成交量 13628 2364 1985 2840 -2181LME注销仓单占比 36.50% -0.44% -1.13% -15.71% -25.55%LME铝cash-3价差 17.0 1.8 19.0 40.3 48.2近月合约对连一合约价差 110 -35 -35 75 110买近月抛连一跨期套利成本 46.64 4.27 3.35 -8.20 -15.81现货升贴水 -10 0 -10 -30 30上海保税区Premium 135 0 0 0 70欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 505 0 -15 -55 -110预焙阳极市场价 7876 0 0 -181 -376佛山铝棒加工费 450 -30 -100 -250 -250山东1A60铝杆加工费 500 0 -50 -100 -150铝锭精废价差 204 51 51 -119 186电解铝企业盈亏 608 -212.16 -232.4 748.9 -1539.9铝现货进口盈亏 -1283 -2.0 -36.0 468.0 633.0铝3M进口盈亏 -1295 60.0 105.0 509.0 763.0铝板卷出口盈亏 3689 81 21 211 -1498国内铝锭社会库存（万吨） 69.4 0.5 -0.9 2.7 -28.6上期所铝锭仓单（万吨） 10.3 -0.1 -0.9 3.7 -4.3LME铝锭库存（万吨） 27.1 -0.2 -0.4 -4.2 -24.0国内氧化铝平均价 2941 -2 -8 -26 -76氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 379 0 0 -13 -41氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3080 0 0 -50 -250山西氧化铝企业盈亏 -19 - -7 197 150澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)69 0 0 1 4几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)69 0 0 1 5阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)440 0 0 -40 -20期货市场注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝铝土矿电解铝现货市场2022年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 沪铝隔夜 受到支撑上行，美元连续走强后跌落。周一看国内社库累库仍缓慢，叠加四川产能传全停消息，以及宏观层面 LPR下调的影响，尽管下游消费不佳，但沪铝在累库不及此前预期的情况下，价格仍相对坚挺。预计 3季度国内铝市仍能获得偏强于外盘的表现，但亦需警惕美元后续再破前高后，若持续上冲，不排除拖累铜价及伦铝的同时，亦冲击国内沪铝表现。但美元走高至高点目标位应耗时较长，铝短期或偏强震荡 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 锌： 供应端呈偏紧格局，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 锌基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观： 8月美国 PMI续创两年多新低；欧元区 PMI创 18个月新低，连续两月低于枯荣线，两大经济体德法陷入萎缩；日本 PMI跌破荣枯线。 行业： 中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示， 2022年 7月，中国铅锌产业月度景气指数为55.4，较上月增长 3.3个点，位于 “正常 ”区间运行；先行合成指数为 69.5，较上月下降 0.9个点。（中国有色金属报） 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 25,365 0.96% 25,320 -0.18%伦锌3M电 子盘 3,498 -1.13% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 155,014 -31,112 97,696 -4,187 伦锌3M电 子盘 5,884 1,771 198,084 -886 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 76,412 -3,282 - -伦锌 76,425 1,700 33.30% -1.23%昨日价差 前日价差 较前日变动64 62.77 1.23130 130 0275 260 15460 450 10545 560 -15 350 335 1535 - -2,896 -3,112 216昨日价格 前日价格 较前日变动4,860 4,860 026,300 26,010 29025,900 25,610 29024,200 23,900 300广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格2022年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 【趋势强度】 锌 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 当下欧洲电力价格高企， 受制于高电力成本 ， 欧洲精炼锌供应 趋紧，对锌价构成一定支撑 。国内 供应端因利润空间收缩以及限电政策，开工率持续在低位运行，导致现货市场到货量较少，社会库存连续去化。虽然终端消费在短期内对锌锭需求的刺激程度不大，或限制锌价上方空间。不过，后续 旺季内需求的弹性恢复有望使得社库 低位去库 ，对待锌价 建议逢低做多思路为主 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铅：供需双弱，震荡运行 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 铅基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观： 8月美国 PMI续创两年多新低；欧元区 PMI创 18个月新低，连续两月低于枯荣线，两大经济体德法陷入萎缩；日本 PMI跌破荣枯线。 行业： 中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示， 2022年 7月，中国铅锌产业月度景气指数为55.4，较上月增长 3.3个点，位于 “正常 ”区间运行；先行合成指数为 69.5，较上月下降 0.9个点。（中国有色金属报） 【趋势强度】 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,065 -0.10% 15,030 -0.23%伦铅3M电 子盘 1,977 -1.49% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 34,429 -5,815 37,888 -1,761 伦铅3M电 子盘 4,762 1,400 83,703 632昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 66,067 71,224 - -伦铅 38,150 -50 8.72% -0.12%昨日价差 前日价差 较前日变动-6.25 -4.75 -1.50 130 130 015 25 -10 -50 -75 2563 - -1,691 -2,144 453-150 -125 -25 -103 -100 -4 昨日价格 前日价格 较前日变动8,375 8,375 08,850 8,850 0产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅- 原生铅价差2022年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 铅 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 安徽和江苏等地区蓄企受到限电影响，产能利用率承压。供应端，限电政策使得原生铅和再生铅炼厂陷入减产。同时，再生铅原料废电池价格高企，且硫酸等副产品价格位于低位，炼厂多呈现小幅亏损状态，下方成本线构成托底。限电政策下供需双弱，而下方存在再生铅成本支撑，预计短期内铅价将在成本线附近震荡运行。关注后续限电政策的发展，限电影响退潮后消费有望步入旺季，或驱动铅价打开上方空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 镍： 基本面拖累，上方空间有限 不锈钢： 下方成本支撑，上方库存施压 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 【基本面跟踪】 镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、 Mysteel、 SMM 【宏观及行业新闻】 根据中国海关数据，中国 7月未锻压镍进口量为 11,701.32吨，环比增加 26.18%，同比减少47.99%。 自 7月以来，全国多地出现高温预警，各地针对能耗管控的力度不断加大 ,陆续出台限电、有序用电政策 ,尤其是各类高耗能企业 ,被要求纷纷限电停产。目前四川、浙江、安徽、江苏及山东地区均发布限定令。 据 SMM调研，受此 轮 限电令影响较大的多位于浙江地区的硫酸镍厂家，具体限电时间为周内 2天 24小时禁止使用生产用电，其余五天限电时间段为晚 5点至晚 12点。 【趋势强度】 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66177,270 -1,230 3,670 8,800 9,070 -30,48015,425 110 -150 -155 -595 -3,11058,992 -31,659 -29,910 -61,491 -51,240 -27,42166,426 -3,479 614 -41,276 -18,585 -7,4341#进 口镍 180,350 -200 4,050 9,050 -1,400 -36,550俄镍升贴水 2,800 0 -200 -2,200 -9,200 -5,700镍豆升贴水 1,500 -300 -1,000 -2,500 -1,500 -1,500近月合约对连一合约价差 4,180 50 520 150 -2,740 -2,580买近月抛连一合约的 跨期套利成本 200 -1 3 4 8 -268-1 2%高 镍生铁( 出厂价 江苏) 1,260 0 -10 -10 -53 -328镍板-高 镍铁价差 544 -2 51 101 39 -38红土镍矿1.5 %(菲 律宾CIF ) 69 0 0 0 -4 -27304/2B 卷-毛边 (无锡)宏 旺/北部 湾 15,950 50 -50 -300 -800 -3,950304/2B 卷-切边 (无锡)太 钢/张浦 16,600 0 -100 -400 -1,200 -3,800304/No.1 卷(无锡 ) 15,400 100 -150 -500 -950 -4,100304/2B-SS 1,175 -110 50 -245 -605 -690NI/SS 7.66 -0.11 0.23 0.45 0.66 0.19电解镍/ 不锈钢 7.24 -0.01 0.21 0.53 0.44 0.15高碳铬铁（F eCr 55 内蒙） 7,600 0 -100 -200 -900 -2,000期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢2022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 镍趋势强度： -1；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点 及建议】 昨日沪镍主力合约小幅 收涨 0.65%至 177270元 /吨 ，基本面弱势拖累镍价，前日消息面反弹力度减弱。 受到 7月进口窗口打开的因素， 7月海外资源流入有所增加，但由于精炼镍经济性低迷，下游不锈钢、新能源消费以其他镍产品为主，企业对精炼镍较历年偏低。中国 7月 精炼镍 进口量为 11,701.32吨，环比增加 26.18%，同比减少 47.99%。 其中，俄镍到货量显著增加， 7月进口 3,285.82吨， 月度边际 增加 31.40%，进一步缓和合金用镍资源偏紧的格局。同时，由于国内精炼镍企业 8月开工居于历年高位，而镍价居于高位，下游精炼镍消费较历年偏弱，镍价或继续承压。下游 不锈钢 昨日窄幅震荡 ， 小幅 收涨 0.92%至 15425元 /吨 ，上下方空间均受到挤压。成本端让利空间较为有限，镍铁企业通过减产保价，而消费 市场多持有观望态度，下游采购积极性仍显低迷，库存高位再度垒库 ，预计钢价维持小幅震荡运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 锡 ：维持平台震荡 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 锡基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、 美股小幅收跌，市场静待本周稍晚鲍威尔的讲话；国际油价大涨近 4%。 2、 8月美国 PMI续创两年多新低；欧元区 PMI创 18个月新低，连续两月低于枯荣线，两大经济体德法陷入萎缩；日本 PMI跌破荣枯线。 【趋势强度】 锡趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 199,110 -0.74% 199,850 0.36%伦锡3 M 电子盘 24,420 -0.33% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 70,761 36,814 30,623 4,925伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 2,344 -60 - -伦锡 4,090 -45 6.57% -0.38%昨日 前日 较前日变动201,750 204,250 -2,500202,100 204,450 -2,350175 210 -354,700 4,700 02,990 3,850 -860-9,910 5,958 15,868-10,361 734 11,095920.04 975.00 -54.96昨日 前日 较前日变动179,750 182,250 -2,500183,750 186,250 -2,500139,250 140,750 -1,500133,750 135,250 -1,500期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差2022 年 8月 24日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 【观点及建议】 从锡自身基本面来看，短期仍矛盾不突出，但是矿端缺货的问题正在酝酿之中。供应侧来看，于 6 月初集体检修的云南冶炼厂近期已经于 8月初开始复产，云南江西两省开工率达到 58.9%，云南已经回到66%，基本恢复正常生产。然而调研后多家企业反馈，由于缅甸政府不再抛储、锡价下跌导致矿商利润微薄、工人成本昂贵等问题，目前进口锡矿资源较为紧缺，未来可能面临缺矿的问题，为供应持续放量带来隐患。需求层面，汽车等领域有所好转，但是整体消费难以回到去年同期水平。从库存来看，本周社会库存继续小幅去库，这一定层面上助长了本周周五的小幅反弹 。整体来说，我们对锡价维持中性偏多的观点，主要基于未来供应侧可能发生的缺货情况，以及 需求侧的边际好转。但现实情况锡锭市场仍属于较为宽松的状态，锡锭确立向上突破或仍需时日。 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 铁矿石：现实需求未有明显改善，向上驱动有限 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 张广硕 （联系人） 从业资格号： F03096000 【基本面跟踪】 资料来源： Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （ 1） 中国经济网北京 8月 23日讯 ， 人民币对美元汇率中间价报 6.8523，较前一交易日下调 325个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报 6.8198。 （ 2） 财联社： 今年第 9号台风 “马鞍” （热带风暴级） 或将于 25日白天登陆广东沿海 。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）705.0 17.0 2.47昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）740,190 701,893 6,616昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（6 5%） 855.0 855.0 0.0PB（ 61. 5%） 745.0 738.0 7.0金布巴（61% ） 702.0 695.0 7.0超特（5 6.5 %） 625.0 625.0 0.0唐山（6 6%） 744.0 744.0 0.0邯邢（6 6%） 914.0 914.0 0.0莱芜（6 5%） 827.0 827.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）41.1 58.1 -17.02.8 12.3 -9.570.0 67.5 2.528.0 22.5 5.5110.0 117.0 -7.043.0 43.0 0.0120.0 113.0 7.0I2301期货进口矿PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I 220 9,对 超特)基差（I 220 9,对 金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PB2022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 【观点及建议】 近日铁矿石期价出现偏强震荡。首先从产业端来看，随着南方高温天气即将迎来尾声，终端开工预期逐渐升温，钢材需求可能出现回暖。其次从宏观来看， LPR的下调和政策端的干预预期仍支撑市场对于后期地产行业转好可能性的期待。但我们依然认为，如果未来成材产量回升速度明显高于现实端需求的改善速度，成材的现货成交价格将很难出现可持续性的上涨。这也意味着钢厂利润持续向上修复的空间可能较为有限，铁矿石期价偏强震荡的势头仍有可能 面临压制。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 螺纹钢：矛盾尚不突出，震荡反复 热轧卷板：震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,052 66 1.663,951 71 1.83昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,237,138 1,411,349 -61,177286,937 618,293 -29,019昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4190 4160 30杭州 4200 4170 30北京 4060 4040 20广州 4330 4310 20上海 3930 3890 40杭州 3980 3950 30天津 3980 3920 60广州 4060 4010 503730 3690 40昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）138 150 -12-21 -13 -8213 207 6113 117 -4-101 -107 6-1 -17 16-386 -395 9HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2 210 )基差（HC2 210 ) 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 今年 17月，全国地方政府新增专项债券已累计发行 3.47万亿元 (含部分 2021年结转额度 )，用于项目建设的专项债券额度已基本发行完毕 。 2022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 2022年 7月份，中国钢筋产量为 1712.2万吨，同比下降 19.8%； 1-7月累计产量为 13632.2万吨，同比下降 14.7%。 （ 3） 1年期 LPR下调 5个基点至 3.65%， 5年期以上 LPR下调 15个基点至 4.3%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 0；热轧卷板趋势强度： 0。 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱