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期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美联储官员维持鹰派，贵金属价格大幅回落一周集萃 贵金属广州期货研究中心2022年 8月 21日目 录CONTENTS 一三二行情回顾美元指数、利率及汇率海外宏观经济四 贵金属市场资金面金价分析框架核心逻辑及观点 行情回顾： 周内贵金属价格大幅回落 。 截止 8月 19日收盘 ， COMEX黄金期货主力周跌 3.04%， 报 1760.3美元 /盎司； COMEX白银期货主力周跌 8.37%， 报18.97美元 /盎司 。 内盘沪金主力 8月 20日收盘报 387.12元 /克 ， 周跌 0.93%；沪银主力报 4269元 /千克 ， 周跌 4.52%。 周内美元指数及美债收益率大幅上行；人民币汇率小幅调贬 ， 内盘贵金属表现强于外盘 。 逻辑 观点： 基本面： 美国零售销售数据表现较为稳健 ， 欧元区通胀持续高企 ， 美元指数强势表现令金价承压 。 美国 7月零售销售月率录得 0%， 环比持平 ，略低于此前预期 ， 主要拖累项在于汽车经销商 、 加油站及杂货店 ， 体现近期美国汽车销量减少 、 汽油价格回落等影响 。 欧元区 7月 CPI同比增8.9%， 环比 0.1%， 均持平上月数据 ， 符合预期；核心 CPI同比增 5.1%， 环比增 0.2%。 美国 8月费城联储制造业指数录得 6.2， 较上月大幅反弹 。 消息 面 ： 7月议息纪要显示美联储年内大概率将持续加息 ， 同时首度提及过度收紧货币政策的风险 ， 后续加息节奏将取决于经济数据表现 。 美联储巴尔金讲话称 ， 支持加息前置以抑制通胀 。 美联储布拉德称 ， 支持 9月再度加息 75bp。 市场资金面： 贵金属短期投机情绪表现有所分化 ， 中长期配置资金表现维持弱势 。 截至 8月 16日当周 ， COMEX黄金期货投机性净多头头寸微跌 ，COMEX白银期货投机性净多头头寸小幅增加 。 SPDR黄金 ETF持仓报 989.01吨 ， 周内净流出 6.96吨； SLV白银 ETF持仓报 14945.36吨 ， 较上周净流出 141.92吨 。 操作 建议： 下周将召开杰克逊霍尔全球央行年会 ， 美联储主席鲍威尔或将于讲话中为市场评估后续加息节奏提供指引 。 上周考虑贵金属避险属性带来的超配价值 ， 建议回落后逢低布局 。 进入本周后因联储官员鹰派讲话令加息预期升温 ， 美元指数及美债收益率强势表现或令贵金属价格持续承压 ， 建议前期多仓逢高减持 ， 后续思路以偏空为主 。第一部分 行情回顾周内 贵金属价格大幅回落数据来源： Wind、广州期货研究中心外盘 COMEX贵金属期货价格走势（美元 /盎司） 内盘贵金属期货价格走势（黄金：元 /克；白银：元 /千克） 周内贵金属价格大幅回落。截止 8月 19日收盘， COMEX黄金期货主力周跌 3.04%，报 1760.3美元 /盎司； COMEX白银期货主力周跌8.37%，报 18.97美元 /盎司。 内盘沪金主力 8月 20日收盘报 387.12元 /克，周跌 0.93%；沪银主力报 4269元 /千克，周跌 4.52%。 周内美元指数及美债收益率大幅上行；人民币汇率小幅调贬，内盘贵金属表现强于外盘。10121416182022242628301,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-05 2021-09 2022-01 2022-05系列 1 系列 22,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-05 2021-09 2022-01 2022-05SHFE黄金 SHFE白银贵金属短期投机情绪表现有所分化，中长期配置资金表现维持弱势数据来源： Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手） 上期所贵金属期货成交量（单位：手） 截至 8月 16日当周， COMEX黄金期货投机性净多头头寸微跌， COMEX白银期货投机性净多头头寸小幅增加。 SPDR黄金 ETF持仓报 989.01吨，周内净流出 6.96吨； SLV白银 ETF持仓报 14945.36吨，较上周净流出 141.92吨。01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06SHFE黄金 SHFE白银 (右轴 )050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06COMEX黄金主力合约 COMEX白银主力合约 (右轴 )第二部分 海外宏观经济美国 7月非农就业人口数据大超预期 美国 7月新增非农就业人数录得超出预期的 52.8万人，高于预期。 美国 6月劳动力参与率 62.1%，较前值的 62.2%进一步回落，低于疫情前水平。 美国 6月时薪同比增速 5.2%，维持较高水平。 最新当周初请失业金人数 26万人，较前值有所反弹。美国新增非农就业人数（千人）-30-20-1001020304050607001002003004005006007008002021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06美国 :新增非农就业人数 :总计 :季调 美国 :新增非农就业人数 :私人 :合计 :当月值 :季调 美国 :新增非农就业人数 :政府 :当月值 :季调（右轴）美国失业率小幅下降，为疫情以来最低 美国 7月失业率录得 3.5%，较此前小幅下降，录得疫情以来最低值。美国失业率（ %）2468101214162019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07美国 :失业率 :季调美国经济景气度数据维持偏弱数据来源： Wind、广州期货研究中心美国 ISM制造业、非制造业 PMI 美国 Markit制造业、服务业 PMI 美国 7月 ISM制造业 PMI微跌至 52.8，超出此前预期。 7月 ISM非制造业 PMI超预期回升至 56.7。 美国 7月 Markit制造业 PMI初值小幅回落至 52.3；服务业 PMI录得 47，跌至荣枯线下方。30354045505560657075303540455055606570美国 :供应管理协会 (ISM):制造业 PMI 美国 :ISM:非制造业 PMI3040506070802019-04-30 2020-02-29 2020-12-31 2021-10-31美国 :Markit制造业 PMI 美国 :Markit服务业 PMI（右轴）美国通胀数据拐点显现数据来源： Wind、广州期货研究中心美国 CPI及核心 CPI 美国 PPI及核心 PPI等 美国 7月 CPI同比增 8.5%，环比录得 0%，均较前值有所回落，低于此前市场预期。剔除能源及食品价格的核心 CPI同比增 5.9%，环比增 0.3%。 美国 7月 PPI同比增 9.8%，环比跌 0.5%，均低于此前预期及前值。核心 PPI同比回落至增 7.6%，符合预期；核心 PPI环比小幅下降至增 0.2%。 近期油价及食品价格下跌，通胀数据拐点的出现令市场对通胀的担忧有所缓解，加息预期亦有所降温。012345678910美国 :CPI:同比（ %） 美国 :核心 CPI:同比（ %）-40-30-20-100102030405060PPI 核心商品 核心服务 运输和仓储服务 能源第三部分 美元指数、利率和汇率美元指数小幅回落、 美十债收益率有所上行数据来源： Wind、广州期货研究中心美元指数和美十债收益率 美十债实际收益率及 COMEX黄金主力合约结算价 截至 8月 19日 ，美元指数录得 108.11， 周 内大幅反弹 2.30%；美十债收益率录得 2.98%，周环比上涨 14个 BP；美十债实际收益率（ TIPS）录得 0.43%，周环比上涨 6个 BP。05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率 COMEX黄金主力合约结算价 (右轴 )0.00.51.01.52.02.53.03.54.080859095100105110115美元指数 美国 :国债收益率 :10年人民币兑美元汇率 小幅 调贬 ， 10Y-3M美债利 差持续接近 倒挂数据来源： Wind、广州期货研究中心人民币兑美元汇率 美国国债长短利差 截至 8月 19日 ，美元兑人民币中间价收于 6.8065， 人民币汇率周内小幅调 升 0.97%。 美债长短利差方面，周内 10Y-5Y利 差较上周持平，录得 -0.13%； 10Y-2Y利差较 上周减小 14bp， 录得 -0.27%； 10Y-3M利差较上周 小幅扩大 3bp至 0.24%。6.26.36.46.56.66.76.86.9中间价 :美元兑人民币-1.0-0.50.00.51.01.52.02.510Y-5Y利差 (%) 10Y-2Y利差 (%) 10Y-3M利差 (%)欧元、日元 走弱， 美欧十债利差 小幅收窄数据来源： Wind、广州期货研究中心欧元兑美元、美元兑日元汇率 美欧十债利差 截至 8月 19日 ，美欧十债利 差回落至 1.7212%，周环 比 收 窄 8个 BP。 8月 19日 收盘，欧元兑美元汇率录得 1.004， 较上周 小幅调贬2.14%。 8月 19日 美元兑日元汇率录得 136.90， 较上周而言日元 汇率 大 幅调贬 2.57%。1001051101151201251301351401450.900.951.001.051.101.151.201.25欧元兑美元 美元兑日元 (右轴 )0.000.501.001.502.002.502020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08美欧十债利差第四部分 贵金属市场资金面黄金 ETF、白银 ETF资金持 仓持续表现 弱势数据来源： Wind、广州期货研究中心黄金 ETF持仓量 白银 ETF持仓 SPDR黄金 ETF持仓报 989.01吨，周内净流出 6.96吨； SLV白银 ETF持仓报 14945.36吨，较上周净流出 141.92吨。1000120014001600180020002200600700800900100011001200130014002018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08SPDR:黄金 ETF:持有量 (吨 ) 伦敦金价格 (美元 /盎司 )1015202530358000100001200014000160001800020000220002019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04SLV:白银 ETF:持仓量 (吨 ) 伦敦银价格 (美元 /盎司 )贵金属短期投机 情绪有所分化数据来源： Wind、广州期货研究中心COMEX黄金非商多空持仓 COMEX白银非商多空持仓 截至 8月 16日当周， COMEX黄金期货投机性净多头头寸微跌， COMEX白银期货投机性净多头头寸小幅增加。-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05COMEX黄金非商业净多头 COMEX黄金非商业多头持仓数量COMEX黄金非商业空头持仓数量-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05COMEX白银非商业净多头 COMEX白银非商业多头持仓数量COMEX白银非商业空头持仓数量本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！投资咨询业务资格：证监许可 【 2012】 1497号分析师：李代 F03086605 Z0016791 电话 :020-22836114 邮箱 :联系人：汤树彬 F03087862 邮箱 :免责声明广州期货主要业务单元联系方式上海分公司 杭州城星路营业部 苏州营业部 上海陆家嘴营业部联系电话： 021- 68905325 联系电话： 0571-89809624 联系电话： 0512-69883586 联系电话： 021-50568018办公地址：上海市浦东新区向城路 69号 1幢 12层 （ 电梯楼层 15层 ） 03室办公地址：浙江省杭州市江干区城星路 111号钱江国际时代广场 2幢 1301室办公地址：中国 （ 江苏 ） 自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场 58幢苏州中心广场办公楼 A座 07层 07号办公地址：中国 （ 上海 ） 自由贸易试验区东方路 899号 1201- 1202室广东金融高新区分公司 深圳营业部 佛山南海营业部 东莞营业部联系电话： 0757-88772666 联系电话： 0755-83533302 联系电话： 0757-88772888 联系电话： 0769-22900598办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心 2幢 2302房办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场 （ 南区 ） A座 704A、 705办公地址：佛山市南海区桂城街道海五路 28号华南国际金融中心 2幢 2301房办公地址：广东省东莞市南城街道三元路 2号粤丰大厦办公 1501B广州体育中心营业部 清远营业部 肇庆营业部 华南分公司联系电话： 020-28180338 联系电话： 0763-3808515 联系电话： 0758-2270761 联系电话： 020-61887585办公地址：广州市天河区体育东路136,138号 17层 02房 、 17层 03房自编 A办公地址： 广东省清远市静福路 25号金茂翰林院六号楼 2层 04、 05、 06号办公地址：广东省肇庆市端州区星湖大道六路 36号大唐盛世第一幢首层 04A办公地址：广州市南沙区海滨路 171号南沙金融大厦第 8层自编 803B北京分公司 湖北分公司 山东分公司 郑州营业部联系电话： 010-63360528 联系电话： 027-59219121 联系电话： 0531-85181099 联系电话： 0371-86533821办公地址： 北京市丰台区丽泽路 24号院 1号楼 -5至 32层 101内 12层 1211办公地址：湖北省武汉市江汉区香港路 193号中华城 A写字楼 14层 1401-9号办公地址：山东省济南市历下区泺源大街150号中信广场主楼七层 703、 705室办公地址：河南自贸试验区郑州片区 （ 郑东 ）普惠路 80号 1号楼 2单元 23层 2301号青岛分公司 四川分公司 机构业务部 机构事业一部联系电话： 0532-88697833 联系电话： 028-83279757 联系电话： 020-22836158 联系电话： 020-22836155办公地址：山东省青岛市崂山区秦岭路 6号农商财富大厦 8层 801室办公地址：四川省成都市武侯区人民南路 4段 12号 6栋 802号办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 6层办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 6层机构事业二部 机构事业三部 广期资本管理（上海）有限公司联系电话： 020-22836182 联系电话： 020-22836185 联系电话： 021-50390265办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 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