20220820-光大证券-金属新材料高频数据周报_8月主流动力电池排产环比增7.4_7月国内碳酸锂进口量价齐跌_26页_1mb.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 20 日 有色 8 月主流动力电池排产环比增 7.4%，7月国内碳酸锂进口量价齐跌 金属新材料高频数据周报（20220815-20220821） 有色 军工新材料：电解钴价格上涨。（1）本周电解钴价格 35.20 万元/吨，环比+5.7%。电解钴和钴粉比值 1.02 ，环比+1.4%；电解钴和硫酸钴价格比值为6.12 ，环比+4.8%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转强。（2）碳纤维本周价格 170.0 元/千克，环比+0%。毛利 52.28 元/千克，环比-1.1%，价格和毛利均处于 20 年以来较高水平。（3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：8 月主流动力电池排产环比增 7.4%，7 月国内碳酸锂进口量价齐跌。（1）本周 Li2O 5%锂精矿中国到岸价已达到 6400 美元/吨，环比+0%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为 47.75 、46.07 和 46.75 万元/吨，环比+0.6%、+0.24%和+0%。WIND 显示电碳 LC2211 合约价格本周为 51.5 万元/吨，环比+2.9%，已升水近 3.75 万元/吨。下游需求持续旺盛，8月主流动力电池排产环比增 7.4%：其中三元电池排产增 1.12GWh，环比增加4.8%；磷酸铁锂电池排产增 2.78GWh，环比增加 9.4%。7 月国内碳酸锂进口量价齐跌，根据海关数据，2022 年 7 月中国碳酸锂进口量 9369 吨，环比-67%；2022 年 7 月中国碳酸锂进口均价为 62498 美元/吨，环比-3%。（3）本周硫酸钴价格 5.65 万元/吨，环比+4.63%。（4）本周磷酸铁锂、523 型和 811型正极材料价格分别为 15.50 、32.65 和 35.45 万元/吨，环比+0%、+0%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格 710 元/公斤，环比-4.7%。近期稀土价格回调主要系七八月份属于传统淡季，风电、家电、消费电子等需求增量有限，但后续仍存好转预期。 光伏新材料：EVA 价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格 38.32 美元/千克，环比+0%，价格仍处于近 6 年较高位置。（2）本周 EVA价格 19,500 元/吨，环比-5.8%，保持 2013 年来较高位置。（3）本周 3.2mm 光伏玻璃镀膜价格27.5 元/平米，环比+0%。 核电新材料：核电新材料价格与上周持平。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为 20,500 元/吨、240 元/千克、4500 元/千克、20125 元/吨、17562.5 元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，+0%。 消费电子新材料：四氧化三钴价格回暖。（1）本周四氧化三钴价格 23.00 万元/吨，环比+5.75%。本周钴酸锂价格 405.0 元/千克，环比+0%。（2）本周碳化硅价格8,500元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为3,475、1,380、1,480 元/千克，分别环比-1.4%、+1.5%、+1.4%；本周二氧化锗价格5,950 元/千克，环比-1.7%。 其他材料：铂、铑价格小幅下跌。（1）本周 99.95%铂、铑、铱价格分别为213 、3,598.5、1,045 元/克，环比-2.7%、-1.6%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind - 2 7 %- 1 4 %- 1 %12%25%0 7 /2 1 1 0 /2 1 0 1 /2 2 0 4 /2 2有色金属 沪深 300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 有色 1、 价格汇总表 表 1：六大新兴产业材料价格汇总表 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 有色 2、 军工新材料：电解钴价格上涨 军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。我们试图通过其产业链上各环节的高频数据（量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。 军工板块涉及的金属新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金： （1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018 年 40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，10%用于其他领域。其产品形态主要为切削刀具、冲击工具和耐磨零部件。 电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱。硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度。 本周电解钴和钴粉比值 1.02 ，环比+1.4%；电解钴和硫酸钴价格比值为6.12 ，环比+4.8%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转强。 图 1：电解钴和钴粉价格(万元/吨) 图 2：电解钴/硫酸钴价格比值和电解钴/钴粉价格比值 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川盈孚数据，按每吨电解钴需要 1.2 吨钴精矿(假设全部外购)和 5.5 万元加工费计算，本周电解钴毛利为 3.28 万元/吨，环比+2.21 万元/吨；毛利率 9.32%，环比+4.31pct。 本周电解钴库存 85吨，环比变化-12 吨。 7 月电解钴产量为 1020 金属吨； 开工率 48.8%，环比-2.9 pct；6 月表观消费量 1032 吨，同比-66.3%。 152535455565758520 1 5-0 5 -10 20 1 7-0 5 -10 20 1 9-0 5 -10 20 2 1-0 5 -10钴粉 电解钴0. 700. 750. 800. 850. 900. 951. 001. 051. 101. 153. 544. 555. 566. 5720 1 8-0 8 -25 20 1 9-0 8 -25 20 2 0-0 8 -25 20 2 1-0 8 -25电解钴 /硫酸钴 电解钴 /钴粉 (右 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 有色 图 3：电解钴测算毛利和毛利率(万元/吨，%) 图 4：电解钴月度产量和月度开工率 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 图 5：电解钴表观消费量(吨) 图 6：电解钴周度库存(吨) 资料来源：海关总署、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （2）钛：钛铁矿、金红石矿经过洗选得到钛精矿，钛精矿进行氯化处理和精制可制得四氯化钛。四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛白粉 56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为 0A 级、0 级、1 级一直到 5 级。 从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消费量占比高达 46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。具体到产品层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。 2019 年国内市场 51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用于船舶和海洋工程。在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料等少数几家公司拥有军品认证。根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以 0 级为主，而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低。因此，0 级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反映军品和民品钛材的相对强弱。 本周 0 级海绵钛和 4 级海绵钛价格分别为 8.60 和 7.6 万元/吨，两者价差1.00 万元/吨，环比保持上周持平。 -20 %-15 %-10 %-5%0%5%10%15%20%25%30%-6-4-202468101214201 9-1- 4 202 0-1- 4 202 1-1- 4 202 2-1- 4毛利 毛利率 (右 )15%25%35%45%55%65%75%85%95%10 5 %400500600700800900100 0110 0120 02018 年 1 月 2018 年 9 月 2019 年 5 月 2020 年 1 月 2020 年 9 月 2021 年 5 月 2022 年 1 月产量 (金属吨 ) 开工率 (右 )0500100 015 0 020 0 025 0 030 0 035 0 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201 9 202 0202 1 202 2050100150200250第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202 0 202 1 20 2 2 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 有色 图 7：不同级别海绵钛价格(万元/吨) 图 8：0 级和4 级海绵钛价差(万元/吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 （3）铼：铼的熔点高达3180，可以同时提高钨、钼、铬的强度和塑度，是理想的高温合金材料，可用于高温结构件(如发动机喷口、喷管、防热屏等)的制造。2019 年全球 79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约 75%，陆地发动机占 15%，汽车发动机占约 6%，其余在油气行业和工具行业占 4%）；催化剂是铼的第二大消费领域，2019 年消费占比 9%。 国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约 8 吨，其中催化剂消费约 5 吨，高温合金消费约 1 吨，其他消费约 2 吨。未来随着国内航空航天的发展，预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升。 本周国产 99.99%铼粉价格为 17,000.00 元/千克，与上周持平，铼粉均价在 2014 年以来持续下滑；7 月 99.99%铼粉产量 0.339 吨，环比+0.6%。 图 9：国产 99.99%铼均价(万元/千克) 图 10：国产99.99%铼月度产量(吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。2019 年国内 22%的铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用于能源。在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。 本周铍价格为 720.00 元/千克，环比+0%。本周铍产量为 0.185 吨，环比+42.3%。 4. 04. 55. 05. 56. 06. 57. 07. 58. 08. 59. 020 2 0-0 2 -04 20 2 1-0 2 -04 20 2 2-0 2 -04海绵钛 0 级 海绵钛 2 级 海绵钛 4 级0. 40. 50. 60. 70. 80. 91. 01. 1202 0-02 -04 202 1-02 -04 202 2-02 -041. 52. 02. 53. 03. 54. 04. 55. 05. 56. 06. 520 1 2-0 8 -13 20 1 6-0 8 -13 20 2 0-0 8 -1300. 10. 20. 30. 40. 50. 61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202 2 202 1 202 0 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 有色 图 11：国产 99%铍价格(元/千克) 图 12：国产 99%铍周度产量(吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。 2020 年，26%的碳纤维被用于风电叶片，23%的碳纤维被用于航空航天，14%用于体育休闲，11%用于汽车，剩余 26%用于混配模成型、压力容器、建筑和其他领域。 本周碳纤维价格170.0元/千克，环比+0%；毛利52.28元/千克，环比-1.1%，毛利率 29.89%，环比-0.4 pct。碳纤维价格在 2020 年稳步上涨，本周价格较上周持平，仍接近 20 年以来较高水平，毛利和毛利率居于 20 年来较高水平。 本周碳纤维库存 1450 吨，环比+200.00 吨。 7 月碳纤维产量 4065 吨，同比增长+138.2%。 图 13：碳纤维价格(元/千克) 图 14：碳纤维毛利和毛利率(右) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 350400450500550600650700750200 7-01 -24 201 3-01 -24 201 9-01 -240. 000. 050. 100. 150. 200. 250. 300. 350. 40第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2020 年 2021 年 2022 年11012013014015016017018019020020 2 0-0 1 -31 20 2 1-0 1 -31 20 2 2-0 1 -31-10 %-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%-10010203040506070202 0-1- 31 202 1-1- 31 202 2-1- 31毛利 (元 /千克 ) 毛利率 (%) 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 有色 图 15：碳纤维月度产量(吨) 图 16：碳纤维周度库存(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（近期库存大幅上涨主要系百川数据库样本发生变化） 3、新能源车新材料：8 月主流动力电池排产环比增 7.4%，7 月国内碳酸锂进口量价齐跌 新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零部件，其中电池成本占比高达 40%。目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术进展，目前在乘用车领域应用有所回升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度高，在乘用车领域应用广泛。 目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池外壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本来源。 中国汽车工业协会发布 2022 年 7 月数据，中国 2022 年 7 月份新能源汽车产量 61.65 万辆，环比+4.5%，同比+117.4%。7 月国内新能源汽车产量渗透率达到 25.1%，环比+1.51 Pct。 图 17：中国新能源汽车产量及渗透率 资料来源：Wind，光大证券研究所整理，截至 2022 年 7 月 （1）正极材料 700120 017 0 022 0 027 0 032 0 0370 042 0 047 0 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201 9 202 0202 1 202 20200400600800100 0120 014 0 0160 0第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2020 年 2021 年 2022 年0%5%10%15%20%25%30%0102030405060702019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07 新能源汽车产量（万辆） 渗透率（%） 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 有色 锂：三元 NCM正极材料的主要的锂原材料是碳酸锂和氢氧化锂。2020 年度，约 62%的碳酸锂被用于锂离子电池，其中 18.5%的碳酸锂用于磷酸铁锂电池，44%的碳酸锂用于三元电池。 由于三元材料中钴价格较高，为降低成本，高镍三元材料是未来重要的发展方向。高镍三元材料烧制温度不宜过高，否则会影响倍率性能。相比于碳酸锂（熔点720），单水氢氧化锂熔点低（471），在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀地混合，提升稳定性。因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差在一定程度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况。 电池级碳酸锂基本用于锂离子电池，而工业级碳酸锂用途广泛，在润滑剂等诸多工业领域均有应用。因此电碳与工碳的价差可以反映锂电行业和工业平均水平的相对景气度。但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大，该价差将逐步失去原有的监测价值。 本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为 47.75 、46.07 和 46.75 万元/吨，环比+0.6%、+0.24%和+0%；电碳工碳价差 1.68 万元/吨，环比+11.7%，单水氢氧化锂和电碳价差-1.00 万元/吨。 图 17：电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格(万元/吨) 图 18：氢氧化锂与电碳、电碳与工碳价差(万元/吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石、硫酸、纯碱和动力煤，平均每生产一吨碳酸锂需要 9 吨 5%品位锂辉石、1.6 吨纯碱、1.84 吨硫酸和 6.06 吨动力煤，若锂辉石全部外购、加工费按 1.8 万元/吨测算，扣除上述成本后本周碳酸锂测算毛利 5.7 万元/吨，环比+1320 元/吨，毛利率 12.0%，环比+0.25 pct。 本周碳酸锂产量 0.72 万吨，环比-14.8%；开工率 70.35%，环比-12.3pct。碳酸锂库存 0.50 万吨，环比-0.64%。 6 月碳酸锂表观消费量 5.89 万吨，同比+120.3%。 3132333435320 1 9-6 - 8 20 2 0-6 - 8 20 2 1-6 - 8 202 2-6- 8工碳 电碳 氢氧化锂0. 00. 51. 01. 52. 02. 53. 03. 54. 0-8-6-4-2024201 9-6- 8 202 0-6- 8 202 1-6- 8 202 2-6- 8氢氧化锂 -电碳 电碳 -工碳 (右 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 有色 图 19：碳酸锂测算毛利和毛利率(万元/吨，%) 图 20：碳酸锂月度表观消费量(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 图 21：碳酸锂周度产量和开工率(右) 图 22：碳酸锂周度库存(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 钴：2019 年我国钴消费量约 7 万吨，其中 80%用于电池消费。其中硫酸钴主要应用于 NCA,NCM 等三元前驱体。 本周硫酸钴价格 5.65 万元/吨，环比+4.63%，毛利-2.54 万元/金属吨，环比-0.42 万元/金属吨，毛利率-43.8%，环比-6.58 pct。 本周硫酸钴产量 733 金属吨，库存 540 金属吨，环比-75金属吨。 图 23：硫酸钴价格走势(万元/吨) 图 24：硫酸钴毛利和毛利率 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 -30 %-20 %-10 %0%10%20%30%40%50%60%70%-505101520253035201 5-3- 27 20 1 7- 3- 27 201 9-3- 27 202 1-3- 27毛利 毛利率 (右 )012345671月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 年 2021 年 2022 年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0. 000. 100. 200. 300. 400. 500. 600. 700. 800. 9020 2 0- 1- 10 202 1-1- 10 202 2-1- 10周 度 产 量 （ 万 吨 ） 开工率（ % ）00. 20. 40. 60. 811. 2第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202 0 202 1 202 2345678910111213-50 %-40 %-30 %-20 %-10 %0%10%20%-5-4-3-2-1012202 1-5- 21 202 1-9- 21 202 2-1- 21 202 2-5- 21毛利 (万元 /金属 吨 ) 毛利率 (% , 右 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 有色 图 25：硫酸钴周度产量(金属吨) 图 26：硫酸钴周度库存(金属吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（近期库存大幅上涨主要系百川数据库样本发生变化） NCM三元正极材料按元素比例可以分为 111 型、523 型、622 型、811 型等，其中 622、811 型为代表的高镍三元材料能量密度高，成本低，是车企目前重要的着力方向。此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型，正逐步得到解决，比亚迪新车型“汉”、宏光 MINI、奇瑞 EQ1 等车型均采用了磷酸铁锂电池，未来磷酸铁锂市占率有望回暖。 本周磷酸铁锂价格和毛利分别为 15.50 、0.77 万元/吨，环比+0%、 -1.6%，毛利率 4.94%，环比-0.07 pct； 本周磷酸铁锂产量和库存分别为 18630、133 吨。 7 月份全国动力电池装车量为 24.2 GWh，为 18 年来四年同期最高，同比增幅达+114.2%，其中磷酸铁锂装车量 14.3506 GWh，占比59%，处于 2018 年来四年同期高位。22 年 6 月磷酸铁锂月度表观消费量 69599.5 吨，同比大增+110.0%。 523 型和 811 型正极材料价格分别为 32.65 和 35.45 万元/吨，环比分别+0%、+0%。811 型属于高镍三元材料，而 523 是目前主流的三元电池正极材料，811 型和 523 型的价差可以反映高镍三元材料和传统三元材料的相对景气度。本周 811 型和523 型价差 2.8 万元/吨，环比+0 万元/吨。 图 27：磷酸铁锂价格(万元/吨） 图 28：磷酸铁锂毛利和毛利率(%) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 450550650750850950105 0115 0125 0第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20 1 9 202 020 2 1 202 2200300400500600700第 1 周 第 8 周 第 15 周 第 22 周 第 29 周 第 36 周 第 43 周 第 50 周201 9 202 0202 1 202 23. 05. 07. 09. 011 . 013 . 015 . 017. 019 . 0201 9-05 -10 202 0-05 -10 202 1-05 -10 202 2-05 -10价格 :正极材料 :磷 酸 铁 锂 :国产5. 0%5. 5%6. 0%6. 5%7. 0%7. 5%8. 0%8. 5%9. 0%9. 5%10. 0%10 . 5%11. 0%0. 150. 250. 350. 450. 550. 65202 0-1- 17 202 0-9- 17 202 1-5- 17毛利 毛利率 (右 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 有色 图 29：磷酸铁锂周度库存(吨) 图 30：磷酸铁锂周度产量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 图 31：动力电池装车量(GWh) 图 32：磷酸铁锂装车量占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、光大证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、光大证券研究所 图 33：磷酸铁锂月度表观消费量(吨) 图 34：523、811 型正极材料价格及价差(万元/吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 （2）负极材料 锂离子电池负极材料主要分为碳材料和非碳材料，碳材料又可以分为石墨类碳材料和无定形碳材料。目前常用的负极材料以石墨类碳材料为主，包括人工石墨、天然石墨和改性石墨。 0100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202 0 202 1 202 20200 0400 0600 0800 0100 00120 0014 0 0016 0 00180 00200 00第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202 0 202 1 202 20510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201 9 202 0 202 1 20 2 200. 10. 20. 30. 40. 50. 60. 70. 81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201 9 20 2 0 202 1 202 20100 00200 00300 0040 0 00500 00600 0070 0 00800 001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201 9 202 020 2 1 20 2 21. 52. 53. 54. 55. 56. 510152025303540202 1-06 -01 202 1-11 -01 202 2-04 -01523 型 811 型 811 - 523 价差（右 轴） 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 有色 本周中端天然石墨和人工石墨330-340mAh/g价格分别5.10 和5.55万元/吨，环比均持平；天然石墨 7 月产量 149110 吨，开工率 69.33%. 图 35：主要负极材料价格(万元/吨) 图 36：天然球形石墨产量(吨)和开工率(%) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 （3）电解液和隔膜 六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，基本全部用于锂离子动力电池、锂离子储能电池和其他日用电池，是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料。 本周六氟磷酸锂价格为 26.75 万元/吨，环比+0%，处于2017 年 6 月以来较高水平。六氟磷酸锂毛利 35896.1 元/吨，环比-2.9%，毛利率 13.4%，环比-0.4pct，价格为 2020 年下半年以来较高水平，毛利和毛利率亦处于 2020 年来较高水平。 磷酸铁锂电解液和三元圆柱 2.2Ah电解液价差本周-0.65 万元/吨。磷酸铁锂电解液用于磷酸铁锂电池，三元圆柱电解液用于三元电池，所以该价差可以反映磷酸铁锂电池和三元电池的相对强弱。该指标 2020 年快速上涨，处于17 年下半年来较高水平。 本周六氟磷酸锂产量和库存分别为 2332、312 吨，产量自 20 年 2 月起持续震荡上行。 图 37：六氟磷酸锂和不同电池电解液价差(万元/吨) 图 38：六氟磷酸锂毛利和毛利率(右) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 3. 03. 54. 04. 55. 05. 56. 06. 57. 07. 520 1 7-0 8 -02 20 1 9-0 8 -02 20 2 1-0 8 -02人造石墨 340 - 3 6 0 m A h /g 人造石墨 330 - 3 4 0 m A h /g中端天然石墨 高端天然石墨0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200 00400 00600 0080 0 0010 0 00 012 0 00 014 0 00 016 0 00 02020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月产量 开工率（ % ）-2. 5-1. 5-0. 50. 51. 52. 5515253545556520 1 7-1 1 -27 20 1 9-1 1 -27 20 2 1-1 1 -27六氟磷酸锂磷酸铁锂 -三元圆 柱电 解液 (右 )0%10%20%30%40%50%60%0. 05. 010. 015. 020. 025 . 0202 0-1- 17 202 1-1- 17 20 2 2- 1- 17毛利 (元 /吨 ) 毛利率 (%) 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 有色 图 39：六氟磷酸锂周库存(吨) 图 40：六氟磷酸锂周度产量(吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 碳酸二甲酯（DMC）是目前主流的电解液溶剂，2019 年约 12.6%的 DMC被用做电池电解液。隔膜主要用于保证正负极的机械阻隔和阻止活性物质的迁移。目前的锂离子电池主要采用有机溶剂和非水电解液，因此需要隔膜具有隔离性、电子绝缘性和化学&电化学稳定性。隔膜的质量直接决定了锂电池的使用性能和安全性。 锂离子电池隔膜的工艺主要有干法（拉伸致孔法）和湿法（相分离法）两种，干法的主要原材料为聚丙烯（PP），湿法的主要原材料为聚乙烯（PE）。由于技术原因，国内湿法工艺隔膜企业使用的原料进口依存度较高。 本周 DMC 价格 6,600.00 元/吨，环比-7.0%。16m湿法隔膜价格 13500元/万平方米，环比+0；毛利3529.0 元/万平米，环比+0 元/万平米。 本周隔膜产量 24201 万平方米，环比+0.55%；库存 3955 万平方米。 图 41：碳酸二甲酯(DMC)溶剂价格(元/吨) 图 42：隔膜价格和毛利 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 0. 0100 . 020 0 . 0300 . 0400 . 0500 . 0600 . 0第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20 2 0 20 2 1 20 2 225075012 5 017 5 0225 0275 0第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20 2 0 20 2 1 20 2 20200 040 0 0600 0800 0100 00120 0014 0 00160 0020 1 4-1 1 -12 20 1 7-1 1 -12 20 2 0-1 1 -12230 025 0 0270 0290 0310 0330 0350 0370 0100 00110 0012 0 0013 0 00140 00150 00160 00202 0-1- 17 20 2 1- 1- 17 202 2-1- 17价格 (元 /万平米 ) 毛利 (元 /万平米 )( 右 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 有色 图 43：隔膜产量(万平方米) 图 44：隔膜库存(万平方米) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （4）铜箔和铝塑膜 锂电池的正负电极电位决定正极用铝箔、负极用铜箔。铜箔是锂电池负极材料载体和集流体的首选。铜箔的主要上游原材料是电解铜，因此铜箔与电解铜价差可以视为电池级铜箔的毛利上限。 本周8m电池级铜箔价格 107.00 元/千克，环比+0%。铜箔和电解铜本周价差 34.63 元/千克，环比+0元/千克。 以铝塑膜为外壳的软包锂离子电池具有重量轻，能量密度高等优点，在 3C领域应用率已经超过 60%，并逐步应用到新能源车和储能领域。铝塑膜需要较高的阻隔性能和极好的热封性能，目前以进口为主。DNP 印刷、昭和电工、凸版印刷（T&T）和韩国栗村占据了全球市场 90%的份额。 本周昭和电工和凸版印刷铝塑膜价格分别为 31.50 、29.00 元/平米，环比上周持平。两者价格自 2019 年起一直保持稳定。 图 45：电池级铜箔、电解铜价格和两者价差(元/千克) 图 46：昭和电工和凸版印刷铝塑膜价格(元/平米) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 （5）钕铁硼 钕铁硼是一种永磁材料，在新能源和节能环保领域，如风电、节能电梯、新能源车、汽车电机转向系统(EPS 系统)等有较多应用。 本周N35、H35钕铁硼价格分别为214.5、282.5元/公斤，环比-5.7%、-4.4%。 2022年7月份烧结钕铁硼毛坯产量16530吨，2021年6月开工率58.9%。 450545 010 4 50154 50204 5025 4 50第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202 0 202 1 202 2450950145 0195 0245 0295 0345 0395 0445 0495 0第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202 0 202 1 202 2152535455565758565707580859095100105110201 8-03 -22 202 0-03 -22 202 2-03 -228 m 电池级铜箔 电解铜 (右 )铜箔 -电解铜 (右 )28293031323320 1 8-0 3 -24 20 2 0-0 3 -24 20 2 2-0 3 -24铝塑膜：昭和电 工 铝塑膜：凸版印 刷 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 有色 图 47：烧结钕铁硼毛坯开工率(%) 图 48：烧结钕铁硼产量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 钕铁硼上游材料主要为金属镨钕，金属镨钕由氧化镨钕制备。根据相关资料，钕铁硼毛坯约 2/3 可制备钕铁硼磁材，每单位毛坯约含金属镨钕 25%，每制备 1单位金属镨钕需要 1.2 单位氧化镨钕。按此计算，每吨钕铁硼需要消耗 0.45 吨氧化镨钕。因此，钕铁硼价格减去 0.45*氧化镨钕价格可以作为钕铁硼永磁材料的毛利上