20220729-国泰期货-所长早读_60页_2mb.pdf

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/7/29 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美国进入技术性衰退 观点分享： 美国二季度实际 GDP 年化季环比值 -0.9%，预期 0.4%，前值 -1.6%。其中，个人消费 +0.7%（ Q1 为 1.24%），固定资产投资 -0.72%（ Q1 为 +1.28%），非住宅类固定资产 -0.1%（ Q1 为+10%），民间库存 -2.01%（ Q1 为 -0.35%），净出口 +1.43%，政府支出 -0.33%。整体 GDP数据虽然连续 2 个季度收缩，但是当前收入和就业数据仍然较好，美联储需要更差的经济数据为下半年加息减速铺垫。 -15-10-5051015Mar-07Aug-07Jan-08Jun-08Nov-08Apr-09Sep-09Feb-10Jul-10Dec-10May-11Oct-11Mar-12Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep-14Feb-15Jul-15Dec-15May-16Oct-16Mar-17Aug-17Jan-18Jun-18Nov-18Apr-19Sep-19Feb-20Jul-20Dec-20May-21Oct-21Mar-22美国 GDP年化季环比 所长 早读 2022/7/29 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 铜： 宏观利空有所弱化，基本面影响权重将增加，中期铜价重心或上移。沪铜指数 短期连续反弹的原因是，宏观利空稍有缓解和国内现货紧张形成了共振。美联储加息的强度有弱化的指引，鲍威尔言论偏鸽；中国政治局会议释放利好政策，市场对房地产的悲观预期有所弱化，这些提升了市场的风险情绪。从基本面上看，铜价低位企稳回升刺激下游和终端增加常备库存，铜社库低位去化，现货升水坚挺。从中期来看，在美联储下次议息会议之前，有将近两个月的时间真空期。在这个真空期内，铜的主要驱动逻辑有可能切向基本面。市场预期三季度是国内稳增长政策的落地期，生产和需求将持续回升。同时，新能源行业良好的发展势头也将持续带动铜的需求， 这些有可能驱动铜价重心上移。 黑色板块： 需求冲击缓和，产业博弈激烈，板块共振，黑色商品在弱反弹中延续观望。从板块需求来看，中央对保交房的高度重视提振了市场前期受停贷潮冲击的需求信心，围绕黑色终端板块的经济刺激政策随时间推进逐步落地，极 高温天气对部分需求的限制也趋于弱化，黑色弱需求格局面临预期和现实的边际缓和。从产业表现来看，板块需求引导叠加成材利润修复，钢厂复产预期走强，上游炉料面临对应需求扩张带来的价格向上驱动，从成本角度给成材价格带来反向支撑。同时，市场对成材复产下需求相对兑现程度的观望态度也随之加剧。因此，黑色板块短期上行动力的可持续性存疑，整体以弱反弹转震荡的思路对待，产业利润分配或成博弈关注重点。 品种 关注指数 铜 板块 关注指数 黑色 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 铜：现货紧张，暂时支撑价格 . 6 铝：短时偏强 . 8 锌：供需矛盾不突出，限制反弹高度 . 9 铅：需求存旺季预期，支撑价格 . 11 镍：供给边际强于需求，回升力度有限 . 13 不锈钢：区间震荡运行 . 13 铁矿石：宏微观情绪推动，震荡偏强 . 15 螺纹钢：库存持续去化，短线偏强 . 17 热轧卷板：情绪企稳，短线反弹 . 17 硅铁：需求边际调整，宽幅震荡 . 19 锰硅：板块共振偏强，宽幅震荡 . 19 焦炭：五轮提降落地，震荡上行 . 21 焦煤：期现背离，震荡上行 . 21 动力煤：港口跌势延续，区间震荡 . 23 玻璃：短期震荡 趋势仍偏弱 . 24 PTA：短期反弹， 1-5 正套 . 25 MEG：短期反弹， 9-1 正套 . 25 橡胶：震荡运行 . 28 沥青：维持震荡走势 . 30 LLDPE：短期偏强 中期趋势仍偏弱 . 32 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 . 33 纸浆：震荡上行 . 34 甲醇：短期反弹， 1-5正套 . 36 尿素 :现货持续下跌，盘面震荡运行 . 38 苯乙烯：多单止盈 . 39 纯碱：短期反弹， 1-5正套 . 40 LPG：关注 8月 CP出台情况 . 42 短纤：多单止盈 . 44 PVC：短线反弹，建议观望为主 . 45 燃料油：暂时震荡市 . 47 低硫燃料油：暂时震荡市， LU-FU 价差弱势震荡 . 47 棕榈油：市场情绪好转推动继续反弹 . 49 豆油：低库存高基差 价格有支撑 . 49 豆粕：美豆收涨，或偏强震 荡 . 51 豆一：或震荡 . 51 玉米：转为震荡 . 53 白糖：区间震荡 . 55 棉花：棉价走势仍偏弱 . 56 鸡蛋：现货维持震荡 . 58 生猪：等待回调做多机会 . 59 2022 年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铜：现货紧张 ， 暂时支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 中央政治局会议：用足用好政策工具箱，保交楼、稳民生，推动平台经济规范健康持续发展，集中推出一批“绿灯”投资案例。 美国经济陷入技术性衰退，二季度实际 GDP年化季环比初值 -0.9%。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 59,990 2.74% 59700 -0.48%伦铜3M电子盘 7,739 1.10% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 161,288 15,873 155,978 2,611伦铜3M电子盘 16,366 664 232,000 -302 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 8,051 -375 - -伦铜 131,700 -800 18.96% 0.64%昨日价差 前日价差 较前日变动-9.75 -16.25 6.5089 89 084 84 054,500 53,500 1,000415 470 -55 290 300 -10 162 - -193 225 -33 -251 -327 761,379 1,264 115718 851 -134 沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 欧元区经济信心创 17个月来最低，消费者信心触及历史低点。 刚果： ICSG称， 2022年 5月全球精炼铜市场供应过剩 5,000吨， 4月修正为短缺 23,000吨。 MMG 表示， Las Bambas 矿长期遭到抗议，导致第二季度铜精矿产量同比下降 60%，严重扰乱了运营，该公司已暂停今年的铜产量 目标。 MMG表示，该公司正在探索向社区提供年金式付款。 必和必拓二季度： 2022财年集团铜当量产量下降 4%。 墨西哥集团预计智利和秘鲁的铜产量将进一步下降。 【趋势强度】 铜 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铜 跳空高开上涨 ，沪铜指数 波幅收窄 。 美国经济陷入技术性衰退，欧元区经济信心创 17个月来最低， 但是中国宏观政策要求扩大内需。 铜精矿供应 偏紧 ， 智利和秘鲁铜矿供应扰动较强， 冶炼厂增加原料采购。高利润刺激国内冶炼厂开工率 上升 ，精铜产量 增加 。再生铜供需 双弱 ，再生铜进口盈利 缩窄 ，精废价差 回升，但低于合理水平 。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存 下降 ，注销仓单比例 回升 。国内现货对期货升水 高位 ，沪铜近远月升水 较大 ；伦铜 0-3 现货贴水 缩窄 。整体来看， 中国扩大内需政策 ， 利好市场 风险 情绪 。从基本面的角度看， 国内仓单 库存减少，现货 升水 高位 ， 支撑短期价格。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 铝：短时偏强 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 张航 （联系人）从业资格号： F3075829 【基本面跟踪】 铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2 2 0 9 收盘价 18730 675 785 -715 -3045沪铝2 2 0 9 夜盘收盘价 18705 -25 - - -L M E 铝3 M 收盘价 2465 39 43 -23 -834沪铝2 2 0 9 成交量 326813 83130 88349 45062 153835沪铝2 2 0 9 持仓量 177560 -735 62291 -4560 -7541L M E 铝3 M 成交量 14310 3522 3861 -8879 4419L M E 注销仓单占比 50.44% -0.06% -1.40% -7.18% 13.51%L M E 铝c a s h - 3 价差 8.8 2.3 3.8 36.8 22.8近月合约对连一合约价差 25 -10 0 0 40买近月抛连一跨期套利成本 54.32 -0.71 0.75 -3.33 -12.60现货升贴水 -10 0 -10 -30 30上海保税区P r e m i u m 135 0 0 20 70欧盟鹿特丹铝锭P r e m i u m （M B ） 560 0 -5 -32.5 -50预焙阳极市场价 8057 0 0 -258 70佛山铝棒加工费 520 -100 -230 -230 -330山东1 A 6 0 铝杆加工费 500 0 -150 -100 -300铝锭精废价差 308 17 17 -41 90电解铝企业盈亏 -35 144.66 541.0 -1490.1 -3555.5铝现货进口盈亏 -1277 54.0 563.0 -973.0 1126.0铝3 M 进口盈亏 -1318 82.0 563.0 -800.0 1207.0铝板卷出口盈亏 4177 -245 -520 -219 -1803国内铝锭社会库存（万吨） 67 -0.3 0.3 -9.6 -37.8上期所铝锭仓单（万吨） 6.2 0.0 -1.0 -3.8 -10.5L M E 铝锭库存（万吨） 29.5 -0.4 -2.5 -8.5 -29.1国内氧化铝平均价 2967 0 0 8 -51氧化铝连云港到岸价（美元/ 吨） 389 0 -3 -30 -44氧化铝连云港到岸价（元/ 吨） 3130 0 0 -50 -400山西氧化铝企业盈亏 -221 - 14 54 -170澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)68 0 0 0 6几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)68 0 0 0 4阳泉铝土矿价格( 含税现货矿山价, A l : S i = 4 . 5 )480 0 0 0 20期货市场注：当天交易日为T ，T - 1 为当天交易日减去前一个交易日，T - 5 为当天交易日减去一周前数据，T - 2 2 为当天交易日减去一个月前数据，T - 6 6 为当天交易日减去3 个月前数据。沪铝、L M E 铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝铝土矿电解铝现货市场 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 铝 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 铝价在短暂走出震荡收敛行情后，强势突破万八关口及 20 日均线，显示短期趋势转偏强。偏强的驱动主要来自宏观情绪修复及估值维度的利多支撑，特别是在 8 月距离美联储下一次议息决议发布之前的空窗期，市场目前认为鲍威尔在加息节奏上偏 “ 鸽 ” （也许联储并不那么鸽派，但市场可以先交易一波乐观情绪），这令整体风险偏好抬升，助推包括铝在内的工业金属。只是此波反弹高度，我们认为需要看到，在供给端未能迎来显著减量的情况下终端需求的强度到底有多强。如果需求依然承压，在电解铝高供给之下， 8月一旦开始累库，铝价上行终有阻。而未来超预期的高通 胀依然会带来联储加息的“预期差”，从而引致宏观定价在“衰退”和“利空出尽”上的再一次切换。 2022年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 锌：供需矛盾不突出，限制反弹高度 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 锌基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 宏观： 美国经济陷入技术性衰退，二季度实际 GDP年化季环比初值 -0.9%；拜登：美国经济下滑不意外，因为美联储在行动。 欧元区经济信心创 17个月来最低，消费者信心触及历史低点，德国 7月通胀意外加速反弹至 8.5%。 行业：中金岭南最新公告：成为东营方圆有色金属有限公司等 20家公司重整投资人。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 23,610 3.92% 23,705 0.40%伦锌3M电 子盘 3,177 4.56% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 193,936 42,875 112,803 6,122伦锌3M电 子盘 7,240 2,192 197,532 -1,857 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 67,826 -702 - -伦锌 70,800 -1,025 62.71% -0.53%昨日价差 前日价差 较前日变动105 94 11.00130 130 0280 280 0355 385 -30 250 270 -20 315 250 6540 - -1,581 -1,988 407昨日价格 前日价格 较前日变动4,820 4,820 024,310 24,400 -90 23,910 24,000 -90 22,500 22,000 500上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据2022年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 【趋势强度】 锌 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期锌价主导逻辑逐步切换为基本面因素，锌市呈现供需双弱格局，难以为价格提供持续反弹动能。欧洲天然气价格再度走高， 欧洲炼厂仍处于亏损区间，继续兑现减产 ， CASH-3M处于历史高位，然而库存去化速度减缓，矛盾或趋于钝化 。国内矿端 仍偏 紧缺， 限制精炼锌的供应压力 。 消费端， 国内 终端需求尚无显著增量，下游订单欠佳。锌 基本面无法提供强驱动， 短期内或小幅上行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 铅：需求存旺季预期，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 铅基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 宏观： 美国经济陷入技术性衰退，二季度实际 GDP年化季环比初值 -0.9%；拜登：美国经济下滑不意外，因为美联储在行动。 欧元区经济信心创 17个月来最低，消费者信心触及历史低点，德国 7月通胀意外加速反弹至 8.5%。 行业：中金岭南最新公告：成为东营方圆有色金属有限公司等 20家公司重整投资人。 【趋势强度】 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,305 0.79% 15,220 -0.56%伦铅3M电 子盘 2,006 -0.20% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 46,609 11,802 58,833 2,612伦铅3M电 子盘 3,549 1,409 87,547 319昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 60,228 71,981 - -伦铅 39,550 400 11.38% -0.12%昨日价差 前日价差 较前日变动4.48 7 -2.52 130 130 0-50 -55 5-50 -75 2576 - -1,803 -1,808 5-250 -250 0-808 -833 25昨日价格 前日价格 较前日变动8,325 8,300 258,800 8,775 25LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅- 原生铅价差产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格2022年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 铅 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期铅价涨势放缓，偏震荡运行，主要由于短期内随着铅价抬升下游接货意愿有所走弱。不过站在中期视角，汽车产销向好带动新车配套订单，叠加消费将过渡至旺季阶段，替换需求边际增加。蓄电池需求端逐步回暖 ， 将刺激 蓄企开工率 持续 提升， 对铅锭的采购空间也有望持续走阔，铅锭或维持去库通道。因此，预计消费旺季期间铅价仍有进一步上行的空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 镍：供给边际强于需求，回升力度有限 不锈钢：区间震荡运行 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 【基本面跟踪】 镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、 Mysteel、 SMM 【宏观及行业新闻】 根据钢联资讯， 2022年 7月 21号，英美资源发布二季度镍产量报告，二季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为 1.65万吨。其中巴西矿区产量为 1.03万吨，同比下降 5%，环比增加 11%；南非矿区产量为 0.62万吨，同比增加 7%，环比增加 35%。 2022年全年镍产量目标不变，为 4-4.2万吨。 根据钢联资讯， 2022年 7月 27日，谢里特发布其第二季度报告，报告显示二季度 Moa成品镍产量为3704吨，同比下降 12%。镍销量为 3148吨，同比下降 26%。 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66169,060 -4,000 1,640 10,500 -12,560 -60,48015,780 280 -355 -900 -1,030 -3,770133,107 44,614 10,568 -40,730 48,158 77,009143,393 56,536 61,775 -918 3,919 70,4291#进口镍 181,600 2,350 1,350 6,350 1,050 -46,050俄镍升贴水 5,500 -2,500 -7,000 -7,000 -500 1,900镍豆升贴水 1,500 -1,500 -2,500 -3,500 1,000 -6,000近月合约对连一合约价差 6,910 1,490 -860 -6,530 2,570 5,080买近月抛连一合约的 跨期套利成本 199 3 7 3 -5 -468-12%高镍生铁(出厂价 江苏) 1,293 -10 -20 -20 -103 -350镍板-高镍铁价差 524 34 34 84 113 -111镍豆进口利润 10,506 -191 407 2,422 7,426 25,448镍板进口利润 10,657 -1,178 -4,233 -1,229 5,890 28,372红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 71 0 -1 -3 -14 -25304/2B 卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 16,450 -200 -500 -800 -1,250 -3,700304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦 17,400 -300 -600 -1,000 -1,250 -3,400304/No.1 卷(无锡) 16,250 -50 -100 -500 -1,150 -3,500304/2B-SS 1,620 -580 -245 -100 -220 370NI/SS 7.14 -0.30 0.22 0.81 -0.06 -0.69电解镍/不锈钢 6.96 0.21 0.28 0.61 0.50 -0.34高碳铬铁（FeCr55 内蒙） 8,100 0 -400 -600 -1,100 -1,700期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢2022 年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 【趋势强度】 镍趋势强度： 0；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 沪镍主力合约 昨日涨幅 0.6%，收涨于 169060元 /吨。 美联储宣布加息 75 基点， 基本符合了市场预期，叠加基本面弱势预期压制，镍价上方空间有限。在供给边际强于需求的态势 下，库存矛盾稍有缓和，现货升水连续下调，预计继续回升的空间不大。由于海外资源偏紧， LME库存不断去化，国内市场产量利润较好有望刺激海外资源流入，建议关注内外正套的机会。从下游不锈钢来看，期价触及布林通道下轨后出现回升，涨幅 1.32%。下游消费低迷叠加疫情扰动，上方空间较为有限，而钢厂通过减产保价，对钢价底部保有支撑，预计不锈钢短期继续维持震荡运行，短期参考区间为 15500元 /吨至 16200元 /吨。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 铁矿石：宏微观情绪推动，震荡偏强 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 张广硕 （联系人） 从业资格号： F03096000 【基本面跟踪】 资料来源： Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （ 1） 据国家统计局数据， 1-6月全国生铁、粗钢产量分别为 43892.7万吨、 52687.7万吨，同比分别下降 4.7%、 6.5%。 （ 2） 力拓集团称已与几内亚政府和赢联盟西芒杜组建一家合资企业，来开发包括铁路和港口在内的基础设施；这一突破应该有助于开启世界上最大的未开发铁矿石矿藏。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）793.5 53.0 7.16昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）598,910 577,844 7,203昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（6 5%） 856.0 836.0 20.0PB（ 61. 5%） 770.0 750.0 20.0金布巴（61% ） 725.0 705.0 20.0超特（5 6.5 %） 629.0 619.0 10.0唐山（6 6%） 690.0 690.0 0.0邯邢（6 6%） 888.0 888.0 0.0莱芜（6 5%） 801.0 801.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）26.9 65.0 -38.19.1 36.6 -27.566.5 60.0 6.515.0 14.0 1.086.0 86.0 0.045.0 45.0 0.0141.0 131.0 10.0I2209期货进口矿PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I 220 9,对 超特)基差（I 220 9,对 金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PB2022 年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 【观点及建议】 从产业层面来看，市场对于铁矿石需求预期的变化仍受到下游成材市场影响，据最新数据显示，螺纹钢周度产量已出现小幅回升，钢厂利润修复与复产的预期正不断加大，部分市场也认为短期铁水产量或已见底部。宏观层面，美联储加息 75个基点的消息终于在预期之下落地，但预期之外的是发布会上美联储所表示的加息节奏放慢的可能，其带来的宏观情绪的转好也反映在昨日的商品市场上。微观与宏观的乐观情绪共振下，建议以期价震荡偏强对待，后期需重点关注钢厂开工变化是否向预期方向兑现。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 螺纹钢：库存持续去化，短线偏强 热轧卷板：情绪企稳，短线反弹 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安期货 本周 螺纹、热卷实际产量分别为 232.37万吨和 304.07万吨，环比分别上升 2.08万吨和下降 2.60万吨；厂库分别为 243.91万吨和 82.8万吨，环比分别下降 37.84万吨和下降 7.35万吨；社库分别为641.89万吨和 282.75万吨，环比分别下降 40.77万吨和下降 2.87万吨；合计库存分别为 885.8万吨和 365.55万吨，环比分别下降 78.61万吨和下降 10.22万吨；表需分别为 310.98万吨和 314.29万昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,058 173 4.454,019 164 4.25昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）2,248,033 1,887,291 -37,173570,687 804,026 -695昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4030 3920 110杭州 4080 3970 110北京 4000 3920 80广州 4260 4220 40上海 3970 3850 120杭州 3980 3870 110天津 3910 3780 130广州 3980 3850 1303630 3550 80昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）-28 4 -32-49 -24 -25131 128 385 64 21-39 -42 37 22 -15-181 -188 7期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2 210 )基差（HC2 210 )HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差2022 年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 吨，环比分别上升 6.29万吨和上升 8.76万吨。 【宏观及行业新闻】 美联储加息 75bp。 中共中央政治局 7月 28日召开会议，要点如下： 1）疫情防控方面，坚持“动态清零”； 2）房地产方面，坚持“房住不炒”、“因城施策”，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。 截止目前，已有包括宝武集团、包钢股份、太钢集团在内的 32家钢厂公布其应对钢铁行业严峻形势的态度并积极采取措施，已取得一定效果。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 1；热轧卷板趋势强度： 1。 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 从基本面来看，本周钢材产量情况出现分化，热卷产量 持续小幅下降，螺纹产量则小幅上升，钢厂利润修复并逐渐复产的预期不断强化，部分市场观点认为短期铁水产量或已见底部；库存持续大幅去化，钢材基本面支撑转强，其中热卷因前期减产力度弱于螺纹而仍然留有库存高企的压力，基本面支撑稍弱于螺纹。从宏观方面来看，美联储再次加息 75个基点的消息符合市场预期，会上同时释放了后续加息节奏或将放慢的信号带来了市场情绪的转好。总体来看，在宏观情绪乐观叠加基本面支撑实际转好的情况下，后续钢材走势或以偏强振荡为主，但钢厂复产预期的逐步兑现或重新激化钢材供需矛盾，需求的实际改善情况也需重点关 注，需谨慎对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 硅铁：需求边际调整，宽幅震荡 锰硅：板块共振偏强，宽幅震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号 ： F03087591 【基本面跟踪】 表 1: 硅铁 、 锰硅基本面数据 资料来源 : 同花顺 iFinD， 钢联 MYSTEEL 截至 7月 21 日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为 101.23万吨，其中 南非到中国的海漂量为42.06万吨； 澳大利亚到中国的海漂量为 18.04万吨； 加蓬到中国的海漂量为 41.13万吨 。 【趋势强度】 硅铁趋势强度： 1；锰硅趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 硅铁和锰硅 日内高开，日间宽幅震荡。下游利润修复驱动复产预期、双硅 产业自发停炉减产叠加宏观情绪边际消化是双硅价格 近期 企稳修复的重要原因。 首先 ，当前双硅在利润差、出货难的市场环境下停炉减产量纷纷增多，以期实现市场调节下的供需格局改善。 其次，随着前期炉料普遍走弱，钢厂利润面临一定修复，停炉检修以致上游需求受限的可持续性存疑，双硅需求存边际调整空间。最后 ，双硅所面临的宏观情绪随时期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量硅铁209 7950 210 154,809 127,864硅铁301 7650 244 16,060 47,564锰硅209 7338 212 119,051 141,078锰硅301 7192 128 27,961 48,498价格 较前一交易日 单位7600 +100.0 元/吨7200 - 元/吨45.6 -0.7 元/吨度1750 - 元/吨硅铁（现货-期货） -350 -110 元/吨锰硅（现货-期货） -138 -212 元/吨硅铁220 9-2 301 300 -34 元/吨锰硅220 9-2 301 146 +84 元/吨锰硅220 9-硅铁2 209 -612 +60 元/吨锰硅230 1-硅铁2 301 -458 -4 元/吨期货硅铁:Fe Si7 5-B :汇总价格:内蒙硅锰:Fe Mn6 5Si 17: 内蒙项目锰矿:Mn 44块兰炭:小料:神木现货期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差2022年 7月 29日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 间推进 、 随盘面过激反馈 和随政策托底影响等 有边际消化的迹象。因此，产业自救叠加外围因素走弱，双硅存止跌震荡、修复过跌利润的运行动力。但是，考虑到产业自发减产很难 持续 解决产业供需错配的根本冗余问题，双硅 价格 自身独立的向上驱动仍有欠缺。因此，在终端需求有观望反馈，或者宏观政策面临调整落地之前，双硅价格整体将继续以 随板块共振、 宽幅震荡的思路对待 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 焦炭：五轮提降落地，震荡上行 焦煤：期现背离，震荡上行 金韬 投资咨询从业资格号： Z0002982 【 昨日内盘】 焦煤合约 JM2209开盘 1994.0 元 /吨，最高 2186.5 元 /吨，最低 1956.0 元 /吨，收 2173.0 元 /吨，较上一交易日结算价 波动 107.0 元 /吨，成交 103156.0 手，持仓 47043.0 手 。 焦炭合约 J2209开盘 2680.0 元 /吨，最高 2858.5 元 /吨，最低 2652.5 元 /吨，收于 2847.0 元 /吨，较上一交易日结算价波动 107.5 元 /吨，成交 57255.0 手，持仓 33437.0 手。 【 基本面】 1、 北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价 2490元 /吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 2495元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价 2495元 /吨，日照港澳洲主焦煤港口 库提 价 2260元 /吨，天津港澳洲主焦煤港口库提 价 2250元 /吨 。 2、 河北某大型钢厂落实第五轮降价，降幅为 200-240元 /吨不等，分干湿熄焦，调整后具体情况如下：一级焦 (A12.5， S0.65， CSR65， MT7)，报 2460元 /吨，中硫焦（ A13 ,S 1， CSR60，MT7)报 2260元 /吨 。 3、 持仓情况： 7月 28日 从大商所前 20位会员持仓情况来看，焦煤 JM2209合约多头 增仓 152手，空头 增仓 1056手；焦炭 J2209合约多头 增 仓 298手，空头 增仓 262手。 【 趋势强度】 焦炭 趋势强度： 0；焦煤 趋势强度 ： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【 观点及建议】 焦煤焦炭日内震荡上行格局，分别涨超 10%和 7%。进入本周以来，煤焦盘面延续反弹格局，虽然基本面仍然维持宽松态势，但受到整体市场预期由弱转强的改善， 宏观利好频出 叠加下游钢厂利润的下探收缩，盘面利好格局逐渐形成。焦煤方面， 随着 昨日起焦炭五轮提降的 落地 ，焦化厂利润进一步收缩，伴随着炼焦煤流拍率的高位震荡整理，产地煤价继续下调，叠加煤矿库存的持续累积，现货价格仍有下跌风险。焦炭方面，本2022 年 07 月 29 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 周钢厂利润亏损程度有所收敛，但对于原料煤焦仍维持按需采购，从原料库存水平来看仍维持在相对低位，而随着钢厂自发性减产状态的持续，全品种钢材去库幅度仍在扩大，这使得市场开始交易后续“ 金九银十”的旺季预期，对后市的补库信心较为充足。总体来看，在基本面暂无明显改善的背景下，市场交易预期已在盘面逐步反映，考虑到现货以及成本端的支撑不足，叠加终端钢材的真实需求仍需证伪，建议投资者以反弹上行对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 动力煤：港口跌势延续，区间震荡 金韬 投资咨询从业资格号： Z0002982 【 昨日内盘】 动力煤 ZC209昨日 开盘 854.8 元 /吨，最高 870.0 元 /吨，最低 822.6 元 /吨，收于 870.0 元 /吨，较上一交易日结算价波动 2.8 元 /吨，成交 33.0 手，持仓 93.0 手。 【 基本面 】 1、南方港口外贸动力煤报价： 广州港 5500大卡澳煤库提含税价 1251元 /吨， 广州港 5000大卡澳煤库提含税价 1131元 /吨， 广州港 3800大卡印尼煤库提含税价 758元 /吨，广州港 4200大卡印尼煤库提含税价 783元 /吨，广州港 4800大卡印尼煤库